1、1、 大宗原料藥：部分抗生素價(jià)格上漲明顯，維生素價(jià)格有較大回調(diào)、 抗生素及中間體：本月價(jià)格基本無變化根據(jù)wind 統(tǒng)計(jì)，2012 年 6 月青霉素工業(yè)鹽及 6-APA 的市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別為 120 元/kg和 260 元/kg，相比上月沒有變化。6-APA（元/kg）青霉素工業(yè)鹽（元/kg）500450400350300250200150100500圖 1：青霉素工業(yè)鹽及 6-APA 價(jià)格（元/kg）資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，2021 年 6 月 7-ACA 市場(chǎng)報(bào)價(jià)為 445 元/kg，和上月相比沒有變化，各家產(chǎn)能較為均衡，因此市場(chǎng)價(jià)格相比年前基本不變。1,

2、200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00圖 2：7-ACA 價(jià)格（元/kg）2007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/01資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，2021 年 5 月硫氰酸紅霉素的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為 455 元/kg，相比上個(gè)月沒有變化。圖 3：硫氰酸紅霉素（元/kg）550500450400350300250200資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所

3、、 維生素：VA 報(bào)價(jià)疲弱，VE 價(jià)格平穩(wěn)根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，VA 最新報(bào)價(jià)分別為 282.5 元/kg，相比上月下降 30 元/kg，近期廠家報(bào)價(jià)疲弱，國內(nèi)市場(chǎng)偏弱震蕩；VE 最新報(bào)價(jià)為 78 元/kg，相比上月降低 1元/kg，相比年終提升 16 元/kg，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)重要 VE 生產(chǎn)商益曼特（能特和帝斯曼合資公司）出現(xiàn)生產(chǎn)事故，VE 供應(yīng)未來有望緊俏，引起市場(chǎng)關(guān)注和問詢?cè)黾樱环核徕}最新報(bào)價(jià)為 73.5 元/kg，沒有變化，整體來看維生素大品種價(jià)格處于穩(wěn)定狀態(tài)。泛酸鈣:98%維生素E:50%維生素A(50萬IU/g)1400120010008006004002000圖 4：維生素價(jià)格（

4、元/kg）資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，其他維生素品種如 VD3、煙酸、葉酸、生物素、VB1、VB2、 VB6 最新報(bào)價(jià)分別為 95 元/kg、56 元/kg、270 元/kg、67.5 元/kg、181.5 元/kg、101 元/kg 和 127.5 元/kg，VD3 價(jià)格仍進(jìn)一步下跌，葉酸價(jià)格有小幅上升。葉酸:98%59.00煙酸:99%維生素B1:98%維生素D3(50萬IU/g)生物素:2%32002700220017001200700200-300圖 5：其他維生素價(jià)格（元/kg）資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所、 解熱鎮(zhèn)痛藥：價(jià)格總體無變

5、化布洛芬（元/kg）咖啡因（元/kg）安乃近（元/kg） 阿司匹林（元/kg）對(duì)乙酰氨基酚(撲熱息痛，元/kg)200180160140120100806040200圖 6：解熱鎮(zhèn)痛藥價(jià)格（元/kg）解熱鎮(zhèn)痛藥主要有安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和對(duì)乙酰氨基酚等，根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別為 75 元/kg、182 元/kg、26.25 元/kg、80 元/kg 和 62.5元/kg，總體來看沒有明顯變化。2005/042006/042007/042008/042009/042010/042011/042012/042013/042014/042015/042016/042017/0

6、42018/042019/042020/042021/04資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所、 激素：價(jià)格基本保持穩(wěn)定根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021 年 4 月地塞米松的最新價(jià)格為 7900 元/kg，同上月相比。圖 7：激素價(jià)格（元/kg）地塞米松磷酸鈉單價(jià)（元/kg）皂素單價(jià)（元/kg)4-AD單價(jià)（元/kg）1430012300103008300630043002300300資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所2、 特色原料藥：沙坦價(jià)格有望企穩(wěn)，肝素價(jià)格略有回調(diào)特色原料藥以慢病、精神神經(jīng)、抗腫瘤、消化道等領(lǐng)域?yàn)橹鳎饕a(chǎn)品有沙坦系列、普利系列、他汀系列、拉唑系列、肝素、造影劑、

7、內(nèi)酰胺酶抑制劑等。、 心血管原料藥：沙坦價(jià)格企穩(wěn)，印度疫情有望帶來供應(yīng)結(jié)構(gòu)向中國傾斜根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)，主要藥物有厄貝沙坦、纈沙坦、賴諾普利、馬來酸依那普利、阿托伐他汀鈣的最新價(jià)格(2021 年 2 月)分別為 640 元/kg、625 元/kg、2400 元/kg、 825 元/kg 和 1500 元/kg，價(jià)格沒有變化。從心血管藥物全球供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，印度和中國均是重要供應(yīng)商，本輪印度疫情的二次大爆發(fā)引起了下游客戶對(duì)當(dāng)?shù)毓?yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，產(chǎn)品供應(yīng)需求持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，有望帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的觸底回升。圖 8：心血管相關(guān)原料藥價(jià)格（元/kg）賴諾普利(元/kg)纈沙坦(元/kg)阿托伐他汀鈣(元/kg)厄

8、貝沙坦(元/kg)馬來酸依那普利(元/kg)8000700060005000400030002000100002005/072006/032006/112007/072008/032008/112009/072010/032010/112011/072012/032012/112013/072014/032014/112015/072016/032016/112017/072018/032018/112019/072020/032020/11資料來源：Wind，健康網(wǎng)，國海證券研究所、 內(nèi)酰胺類抑制劑：他唑巴坦價(jià)格略有反彈根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)， 內(nèi)酰胺酶抑制劑中舒巴坦及他唑巴坦的最新價(jià)格分別為 50

9、0元/kg 和 7500 元/kg，舒巴坦價(jià)格維持在 500 元/kg；他唑巴坦海外銷售比例較大且目前無新增產(chǎn)能，將較長時(shí)間內(nèi)維持在 7500 元/kg 左右。10008006004002000舒巴坦酸(元/kg）舒巴坦鈉（元/kg）1000080006000400020000他唑巴坦酸價(jià)格(元/kg)圖 9：舒巴坦價(jià)格（元/kg）圖 10：他唑巴坦價(jià)格（元/kg）資料來源：健康網(wǎng)，國海證券研究所資料來源：健康網(wǎng)，國海證券研究所、 培南類抗生素：本月價(jià)格保持平穩(wěn)根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)，4-AA、MAP 與美羅培南的最新報(bào)價(jià)在 1800 元/kg、3200 元/kg和 980 美元/kg 左右，本月價(jià)格

10、保持平穩(wěn)。圖 11：4-AA 價(jià)格（元/kg）圖 12：MAP 主環(huán)價(jià)格（元/kg）20001800160014001200100080060040020004-AA價(jià)格(元/kg)5000450040003500300025002000150010005000資料來源：健康網(wǎng)，國海證券研究所資料來源：健康網(wǎng)，國海證券研究所圖 13：美羅培南粗品價(jià)格（元/kg）35000300002500020000150001000050000資料來源：健康網(wǎng)，國海證券研究所、 肝素：肝素價(jià)格保持高景氣根據(jù) wind 統(tǒng)計(jì)，2021 年 6 月肝素出口平均單價(jià)為 15819.01 美元/kg，肝素價(jià)格保持較

11、高景氣度。圖 14：肝素出口平均單價(jià)（美元/kg）1800016000140001200010000800060004000200002000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01資料來源：Wind，國海證券研究所3、 2021 年 6 月原料藥價(jià)格行情變化及個(gè)股漲跌幅對(duì)原料藥最新價(jià)格進(jìn)行匯總并和上月進(jìn)行對(duì)比，分版塊來看，抗生素價(jià)格無明

12、顯變化；解熱鎮(zhèn)痛原料藥中撲熱息痛價(jià)格略有下行，其他多數(shù)原料藥略有上調(diào)；激素類原料藥價(jià)格總體保持平穩(wěn)；特色原料藥中肝素價(jià)格再創(chuàng)新高；維生素價(jià)格 VA 仍有回調(diào)，小品種中 VD3 下降明顯。本月建議重點(diǎn)關(guān)注肝素后續(xù)走勢(shì)變化。圖 15：2021 年 6 月原料藥最新價(jià)格行情回顧資料來源：博亞和訊，國海證券研究所原料藥板塊本月漲幅排名前五的分別為鍵凱科技、普洛藥業(yè)、海正藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)、花園生物；跌幅排名前五的分別為永安藥業(yè)、司太立、億帆醫(yī)藥、新和成、山河藥輔。圖 16：2021 年 6 月原料藥公司漲跌幅55%45%35%25%15%5%-5%-15%-25%資料來源：Wind，國海證券研究所4、 行

13、業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略本月建議關(guān)注中國原料藥產(chǎn)業(yè)作為中國醫(yī)藥新制造的核心方向之一的顯著成長性，有望迎來戴維斯雙擊。對(duì)原料藥最新價(jià)格進(jìn)行匯總并和上月進(jìn)行對(duì)比，分版塊來看，抗生素價(jià)格無明顯變化；解熱鎮(zhèn)痛原料藥中撲熱息痛價(jià)格略有下行，其他多數(shù)原料藥略有上調(diào)；激素類原料藥價(jià)格總體保持平穩(wěn)；特色原料藥中肝素價(jià)格再創(chuàng)新高。本月建議重點(diǎn)關(guān)注肝素后續(xù)走勢(shì)變化；長期來看，中國原料藥產(chǎn)業(yè)是中國醫(yī)藥新制造的核心方向之一，具有自身升級(jí)與承接全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的雙重成長性，向更高端化創(chuàng)新藥 CDMO 迭代發(fā)展的邏輯清晰，護(hù)城河不斷提高，從周期性行業(yè)向成長性行業(yè)過渡，且 2020 年是原料藥行業(yè)新一輪產(chǎn)能建設(shè)密集落地期，今年有望開

14、始集中貢獻(xiàn)利潤，因此看好 2021 年原料藥行業(yè)迎來戴維斯雙擊，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，建議關(guān)注原料藥新制造升級(jí)（CDMO）邏輯的相關(guān)標(biāo)的如普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)、天宇股份、美諾華、奧翔藥業(yè)等。重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)重點(diǎn)公司代碼股票名稱2021-07-28股價(jià)2020EPS2021E2022E2020PE2021E2022E投資評(píng)級(jí)000739.SZ普洛藥業(yè)24.950.690.921.236.1627.1220.79買入002019.SZ億帆醫(yī)藥18.850.780.650.7624.1729.024.8買入002422.SZ科倫藥業(yè)22.150.760.911.0923.3819.5016.26買入300497.SZ富祥藥業(yè)12.470.580.811.0221.515.412.23買入300702.SZ天宇股份65.383.662.643.1612.879.908.26暫無評(píng)級(jí)600216.SH浙江醫(yī)藥16.910.741.271.6918.3013.7410.33買入603229.SH奧翔藥業(yè)35.130.580.831.1847.3832.9823.30暫無評(píng)級(jí)603456.SH九洲藥業(yè)42.640.470.740.9