1、襖財務管理重點概罷念邦第一章 財務管拜理總論伴一、財務管理（懊含義、內容、活暗動、關系、環節皚）胺企業財務是指企矮業在生產經營過阿程中客觀存在的爸資金運動（財務耙活動）及其所體柏現的經濟利益關佰系（財務關系）藹。拜財務管理是企業罷組織財務活動、扳處理財務關系的鞍一項綜合性的管唉理工作。安財務活動：企業扒的財務活動包括板投資、資金營運吧、籌資和資金分罷配等一系列行為壩。八投資活動：投資藹是指企業根據項骯目資金需要投出把資金的行為。可按分為廣義的投資暗和狹義的投資兩壩種。廣義的投資巴包括對外投資（癌如：購買股票、白購買債券、聯營氨投資）和內部使巴用資金（如：購拜置固定資產、無背形資產、流動資埃產）

2、等。狹義的半投資僅指對外投跋資。骯資金營運：企業阿在日常生產經營哀活動中會發生一襖系列的資金收付耙行為。敗籌資活動：權益邦資金、債務資金般資金分配：各種埃收入在補償成本靶繳納稅金后對剩藹余收益進行分配按。廣義的分配是佰指對企業各種收埃入進行分割和分壩派的行為，而狹癌義的分配僅指對凹企業凈利潤的分斑配。瓣財務關系：企業敗各方面有著廣泛哀的財務關系（經絆濟利益關系）。盎企業與投資者：芭向其投資者支付哎投資報酬半企業與債權人：懊向債權人借入資百金、支付利息和阿歸還本金澳企業與受資者：挨購買股票或直接拔投資扮企業與債務人：藹購買債券、提供吧借款或商業信用氨企業與政府：收襖繳稅款（強制無芭償）岸企業內部

3、各單位絆：互相提供產品胺或勞務澳企業與職工：向奧職工支付勞動報鞍酬霸財務管理的環節吧：規劃預測、財骯務決策、財務預熬算、財務控制、霸財務分析業績評拔價與激勵。盎二、財務管理的稗目標（目標、優氨缺點、協調）昂利潤最大化目標暗：缺陷：沒有考案慮資金的時間價爸值、沒有反映創耙造的利潤與投入盎的資本之間的關白系、沒有考慮風斑險因素、導致企埃業短期行。啊每股收益最大化巴：優點：是企業扳實現的利潤同投氨入資本或股本數霸的比值可以反映敖投資者投入的資把本獲取回報的能吧力。缺點：沒有鞍考慮資金的時間唉價值和風險因素拜也不能避免企業頒的短期行為。 伴企業價值最大化襖：就是企業的市壩場價值，是企業爸所能創造的預計

4、扮未來現金流量的把現值。反映了企吧業潛在的或預期疤的獲利能力和成搬長能力。笆優點：考慮了資稗金的時間價值和矮投資的風險、反鞍映了對企業資產盎保值增值的要求捌、有利于克服管癌理上的片面性和岸短期行為、有利熬于社會資源合理案配置。盎缺點：企業價值半的確定比較困難柏，特別是對于非背上市公司。辦股票價格的變動拜在一定程度上揭艾示企業價值的變熬化，但是很難反翱映企業所有者權霸益的價值。利益沖突的協調襖所有者與經營者巴的矛盾與協調：傲經營者希望在提板高企業價值和股霸東財富的同時能啊更多地增加享受擺成本，而所有者擺和股東則希望以隘較小的享受成本俺支出帶來更高的安企業價值或股東盎財富。協調所有氨者與經營者矛盾

5、翱的主要方法：解澳聘、接收、激勵板。案解聘是所有者約奧束經營者的方法吧，接收是市場約愛束經營者的方法岸，埃激勵可以：股皚票選擇權和班績效股。吧所有者與債權人安的矛盾與協調：頒協調的主要方法安：有附限制性條板款的借款、收回案借款或停止借款巴。版三、財務管理的八環境拜經濟環境：財務哎管理的經濟環境邦主要包括：經濟般周期、經濟發展挨水平和宏觀經濟澳政策。笆法律環境：財務挨管理的法律環境襖主要包括企業組阿織形式及公司治癌理的規定和稅收暗法規。跋金融環境：財務暗管理的金融環境稗主要包括金融機八構金融工具金融般市場和利率四個凹方面。扒金融機構：包括癌銀行業金融機構胺和其他金融機構昂金融工具：是能阿夠證明債

6、權債務敖關系或所有權關埃系并據以進行貨霸幣資金交易的合皚法憑證。具有期阿限性流動性風險凹性和收益性四個斑基本特征。金融市場：傲按期限分為短期拜金融市場和長期芭金融市場，即貨安幣市場和資本市叭場；昂按證券交易的方佰式和次數分為初傲級市場和次級市百場，即發行市場敖和流通市場，翱按金融工具的屬藹性分為基礎性金艾融市場和金融衍愛生品（期權、期稗貨）市場。利率：昂按利率之間的變芭動關系，分為基安準利率和套算利拜率；安按利率與市場資耙金供求情況的關跋系，分為固定利懊率和浮動利率；柏按利率形成機制罷不同，分為市場襖利率和法定利率奧。柏基準利率是中央哀銀行再貼現利率扮、向商業銀行的擺貸款利率。通貨傲膨脹下固定

7、利率版使債權人利益受扳損。哎利率的變動均有愛不同程度的影響奧因此資金的利率拔通常由三個部分哎組成：純利率、扳通貨膨脹補償率拌、風險收益率。骯風險收益率包含盎：違約性風險收絆益率、流動性風般險收益率、期限般性風險收益率俺第二章 風險與壩收益分析奧一、風險與收益盎（含義、種類、壩指標、對策）背資產的收益是指版資產的價值在一擺定時期的增值。拔有兩種表述收益埃的方式：收益額拔、收益率。盎資產的收益額通八常來源于兩個部扮分：一是現金凈罷收入、二是資本敗利得。資產的收熬益均指資產的年挨收益率資產收益類型：澳實際收益率：實皚際利（股）息率版和資本利得率之跋和；柏名義收益率：票巴面利率、合約利氨率、協議利率；

8、敗預期收益率：是熬按估計的各種可艾能收益水平及其埃發生的概率計算霸的加權平均數；阿 必要收哀益率：最低報酬皚率等于無風險收暗益與風險收益之稗和。礙無風險收益：等邦于資金的時間價疤值與通貨膨脹補鞍貼（又稱通貨膨芭脹貼水）之和；阿風險收益率：額絆外收益，取決與叭風險大小和對風板險的偏好。吧風險的衡量：指爸標主要有收益率鞍的方差、標準差阿和標準離差率等扳。疤方差、標準差、稗標準離差率越大耙資產的相對風險唉越大，相反方差阿、標準差、標準鞍離差率越小資產安的相對風險越小澳。標準離差率指熬標可以用來比較吧預期收益率不同骯的資產之間的風愛險大小。風險控制對策規避風險：放棄擺減少風險：控制皚風險因素、控制邦風

9、險發生的頻率鞍和降低風險損害版程度佰轉移風險：貼現案、聯營、保險、半擔保、期貨阿接受風險：風險懊自擔（直接將損凹失攤入成本或費邦用）風險自保（白計提資產減值準氨備）敖二、資產組合的澳風險與收益（相爸關系數、非系統擺風險、系統風險隘、捌跋系數）霸相關系數：反映版兩項資產收益率岸的相關程度即兩懊項資產收益率之氨間相對運動的狀壩態。懊理論上相關系數扳處于-1，1頒區間內。骯完全正相關時兩邦項資產的風險完靶全不能互相抵消氨所以這樣的資產伴組合不能降低任藹何風險捌完全負相關關系骯時兩者之間的風瓣險可以充分地相拌互抵消甚至完全唉消除因而由這樣癌的資產組成的組瓣合就可以最大程背度地抵消風險。昂相關系數多數情

10、半況下大于零，因凹此會有即資產組扳合的標準差小于百組合中各資產標壩準差的加權平均奧，也即資產組合半的風險小于組合愛中各資產風險之盎加權平均值。哎因此資產組合才拔可以分散風險資拜產組合所分散掉拌的是由方差表示懊的各資產本身的案風險，而由協方般差表示的各資產扳收益率之間相互疤作用共同運動所背產生的風險是不按能通過資產組合鞍來消除的。盎非系統風險：又奧被稱為企業特有疤風險或可分散風把險，是指由于某耙種特定原因對某暗特定資產收益率扒造成影響的可能岸性。它是可以通埃過有效的資產組扳合來消除掉的風矮險。癌系統風險：又被安稱為市場風險或安不可分散風險，半是影響所有資產皚的不能通過資產皚組合來消除的風擺險這部

11、分風險。扮受系統風險影響邦的程度可以通過稗把系數來衡量。敖單項資產的翱癌系數是指可以反埃映單項資產收益岸率與市場平均收拌益率之間變動關疤系的一個量化指埃標，它表示單項芭資產收益率的變稗動受市場平均收暗益率變動的影響癌程度，換句話說懊就是相對于市場骯組合的平均風險佰而言單項資產系傲統風險的大小。班當某資產的礙班系數等于1時，安說明該資產的收唉益率與市場平均拌收益率呈同方向擺同比例的變化，澳即如果市場平均暗收益率增加或減拌少那么該資產的拜收益率也相應的稗增加或減少，也盎就是說該資產的擺系統風險與市場拔組合的風險一致安。扳當某資產的系數敖小于1時，說明艾該資產收益率的哎變動幅度小于市辦場組合收益率的

12、案變動幅度，因此奧其系統風險小于按市場組合的風險哀。頒當某資產的系數扳大于1時，說明扳該資產收益率的唉變動幅度大于市扳場組合收益率的搬變動幅度，因此斑其系統風險大于襖市場組合的風險哀。翱對于資產組合來背說其系統風險的哎大小，也可以用扳系數來衡量資產壩組合的系數，是癌所有單項資產系壩數的加權平均數挨權數為各種資產埃在資產組合中所扮占的價值比例。皚資產組合的爸斑系數=鞍癌某項資產的襖俺系數按柏某項資產組合價凹值比重敖三、證券市場理奧論（風險與收益愛、資本資產定價襖模型）懊必要收益率=無藹風險收益率+熬風險價值系數柏叭標準差率拌 敖必要收益率=無按風險利率+哀霸（平均收益率-耙無風險收益率）佰（平均

13、收益率-艾無風險收益率）胺稱為市場風險溢耙酬，它是附加在百無風險收益率之襖上的由于承擔了愛市場平均風險所扳要求獲得的補償矮，它反映的是市阿場作為整體對風拜險的平均容忍程哎度，對風險的平拌均容忍程度越低芭越厭惡風險，要斑求的收益率就越矮高，市場風險溢澳酬就越大。反之敗市場風險溢酬則藹越小。版證券市場線：如芭果把資本資產定岸價模型核心關系擺式中的系統風險熬系數看作自變量把，必要收益率作柏為因變量，無風暗險利率和市場風傲險溢酬作為已知矮系數，那么這個白關系式在數學上把就是一個直線方百程叫做證券市場澳線。耙橫坐標是扮霸系數，縱坐標是敗必要收益率，敖（平均收益率-岸無風險收益率）昂是斜率。吧市場風險溢酬

14、反瓣映的是市場整體熬對風險的偏好，背如果風險厭惡程擺度高，則市場風擺險溢酬的值就大氨，那么當某項資板產的系統風險水熬平用表示稍有變凹化時，就會導致罷該項資產的必要藹收益率以較大幅叭度變化。佰資本資產定價模埃型認為，證券市白場線是一條市場案均衡線市場在均拜衡的狀態下，所笆有資產的預期收百益都應該落在這骯條線上，也就是哎說在均衡狀態下吧每項資產的預期鞍收益率應該等于拌其必要收益率。頒第三章 資金時半間價值與證券評爸價凹一、資金時間價藹值癌資金時間價值是暗指一定量資金在耙不同時點上的價版值量差額。拜資金的時間價值凹相當于沒有風險辦也沒有通貨膨脹靶情況下的社會平辦均利潤率。版二、普通股及其邦評價（價值

15、、價哎格、指數、價值疤）邦股票的價值形式半有：票面價值、凹賬面價值、清算凹價值和市場價值熬。板股票的價格：包敖括股票的發行價半格和交易價格兩懊種形式股票交易案價格具有事先的拜不確定性和市場藹性特點。疤股價指數：是指百金融機構通過對巴股票市場上一些靶有代表性的公司辦發行的股票價格襖進行平均計算和罷動態對比后得出敗的數值，它是用癌以表示多種股票熬平均價格水平及把其變動并權衡股敖市行情的指標股伴價。指數的計算白方法有：簡單算靶術平均法、綜合耙平均法、幾何平奧均法和加權綜合鞍法等。昂股票傲投資稗短期捌收益率：一般不愛考慮時間價值拌普通股的價值，白內在價值是由普澳通股產生的未來哎現金流量的現值凹決定的，

16、股票給擺持有者帶來的未絆來現金流入包括擺兩部分股利收入襖和股票出售時的白資本利得。愛三、債券及其評敗價（要素、收益按、因素）耙一般而言，債券唉包括：面值、期敗限、利率和價格昂等基本要素。笆債券的收益主要埃包括兩方面的內疤容，一是債券的爸利息收入，二是跋資本損益即債券暗買入價與賣出價叭在持有至到期的熬情況下為到期償白還額之間的差額哀決定債券收益率版的因素主要有：拜債券票面利率、版期限、面值、持跋有時間、購買價氨格和出售價格。辦債券收益有：絆票面收益率鞍、瓣本期收益率癌、斑持有收益率暗第四章 項目投耙資罷一、投資概述（昂含義、類型）鞍投資就是企業為礙獲取收益而向一拜定對象投放資金唉的經濟行為。絆投

17、資按不同標志俺可分為以下類型奧：拌按照投資行為的傲介入程度分為：斑直接投資和間接疤投資（證券投資扒）；鞍按照投入的領域半不同分為：生產愛性投資（生產能擺力）和非生產性皚投資（消費能力哎）；伴按照投資的方向巴不同分為：對內芭投資（項目投資矮）和對外投資；唉二、項目投資（絆含義、類型、計礙算期、原始投資阿、投資總額）癌項目投資是一種哎以特定建設項目罷為對象，直接與皚新建項目或更新疤改造項目有關的翱長期投資行為。般工業企業投資項哎目主要包括新建版項目（含單純固爸定資產投資項目皚和完整工業投資氨項目）和更新改襖造項目兩種類型把。單純固定資產邦投資項目僅涉及癌固定資產的投入扳；完整工業投資襖項目不僅設計

18、固拌定資產投入還涉笆及流動資金、無靶形資產、開辦費愛的投入。板項目投資特點：藹內容獨特、投資奧數額多、影響時啊間長、發生頻率斑低、變現能力差芭、投資風險大。癌項目計算期：是稗指投資項目從投扳資建設開始到最巴終清理結束整個芭過程的全部時間佰，包括建設期和案生產經營期。其擺中建設期的第一版年初稱為建設起翱點，建設期的最傲后一年末稱為投般產日；項目計算凹期的最后一年末安稱為終結點，從背投產日到終結點敗之間的時間間隔艾稱為生產經營期皚。疤原始總投資：是阿反映項目所需現皚實資金水平的價扒值指標。包括建伴設投資（含固定百資產投資、無形愛資產投資和開辦頒費投資）和流動礙資金投資兩項內皚容。霸固定資產原值=骯

19、固定資產投資+皚資本化利息襖流動資金投資額艾：（流動資產需翱用額叭-流動負債需用骯額）-截至上年背末的流動資金占耙用額昂投資總額：是反啊映項目投資總體鞍規模的價值指標矮，它等于原始總拜投資與建設期資把本化利息之和。艾 熬三、現金流量（熬內容、估算）拌現金流量：是指啊投資項目在其計壩算期內各項現金岸流入量與現金流跋出量的統稱。跋俺初始現金流量埃營業現金流量版終結現金流量疤板建設期伴經營期哎白現金流入量稗（變價）百營業收入、補貼懊收入半回收額板現金流出量耙建設投資、流動敖資金按經營成本、稅款骯懊營業收入應按項瓣目在經營期內有啊關產品的各年預辦計單價和預測銷盎售量進行估算。哀補貼收入可根據昂按政策退

20、還的增案值稅、按銷量或盎工作量分期計算矮的定額補貼和財吧政補貼等予以估扳算。翱回收額按回收固爸定資產殘值和回隘收流動資金估算絆。在終結點一次奧回收的流動資金骯等于各年墊支的皚流動資金投資額俺的合計數。霸固定資產投資：阿建筑工程費用、盎設備購置成本、叭安裝工程費用。澳固定資產原值：岸固定資產投資加奧資本化利息。資辦本化利息時，根藹據建設期長期借疤款本金、建設期翱和借款利息率按愛復利方法計算。胺流動資金投資：皚根據與項目有關伴的經營期每年流版動資產需用額和般該年流動負債需懊用額的差額來確扒定本年流動資金版需用額，然后用昂本年流動資金需半用額減去截至上巴年末的流動資金案占用額（即以前埃年度已經投入的

21、案流動資金累計數敗）確定本年的流案動資金增加額。傲經營成本等于當耙年的總成本費用辦（含期間費用）皚扣除該年折舊額耙、無形資產和開百辦費的攤銷額后哎的差額。哎經營成本=外購拜原材料+燃料和敖動力費+工資及半福利費+修理費啊+其他費用班營業稅金及附加捌在項目投資決策稗中，應按在運營板期內應交納的營埃業稅、消費稅、拌土地增值稅、資愛源稅、城市維護襖建設稅和教育費胺附加等估算。俺調整所得稅等于襖息稅前利潤與適藹用的企業所得稅胺稅率的乘積。拌三、項目投資決啊策評價指標（類叭型、優點、缺點敖）俺投資決策評價指唉標主要包括靜態暗投資回收期、投胺資收益率、凈現按值、凈現值率、拜獲利指數、內部隘收益率。扒評價指

22、標可以按愛以下標準進行分班類：骯按照是否考慮資扒金時間價值分類埃可分為：靜態評扮價指標（不考慮班資金時間價值）半投資收益率和靜皚態投資回收期；胺動態評價指標（凹考慮資金時間價爸值）。耙按指標性質不同矮可分為：正指標啊和越小越好的反班指標（靜態投資笆回收期）。癌按指標在決策中襖的重要性分類可藹分為：主要指標靶（凈現值、內部頒收益率）、次要安指標（靜態投資跋回收期）和輔助拜指標（投資收益扒率）。埃靜態投資回收期拜：累計NCF為笆零的年限，跋n/2、p/敗2吧優點：能夠直觀矮地反映原始總投癌資的返本期限，熬便于理解，計算頒簡單；可以直接皚利用回收期之前半的凈現金流量信盎息。柏缺點：沒有考慮阿資金時間

23、價值和盎回收期滿后發生凹的現金流量；不跋能正確反映投資隘方式不同對項目鞍的影響。稗評價：只有靜態罷投資回收期指標癌小于或等于基準拜投資回收期的投熬資項目才具有財熬務可行性。半投資疤收益扮率=年平均昂息稅前利潤拔/投資總額，霸i（基準投資案利潤率）盎優點：是計算簡隘單；絆缺點：是沒有考扒慮資金時間價值埃因素，不能正確壩反映建設期長短辦及投資方式不同懊和回收額的有無熬等條件對項目的礙影響，分子、分啊母計算口徑的可矮比性較差，無法胺直接利用凈現金凹流量信息。癌評價：只有投資岸利潤率指標大于吧或等于無風險投耙資利潤率的投資襖項目才具有財務拔可行性。翱凈現值（佰NPV）：，白0隘NPV =（A疤）扒八經

24、營期NCF（笆P/F，i，n胺）-（B）埃按建設期NCF（癌P/傲F扳，i，n）安優點：是綜合考骯慮了資金時間價般值、項目計算期頒的全部凈現金流昂量和投資風險；藹缺點：是無法從奧動態的角度直接半反映投資項目的盎實際收益率水平頒，而且計算比較盎麻煩。按評價：只有凈現百值指標大于或等班于零的投資項目愛才具有財務可行哀性。耙凈現值率（NP班VR）：，半0阿NPVR=NP板V/吧辦建設期NCF（澳P/A，i，n按）=（A-B）澳/B=PI-1礙優點：是可以從傲動態的角度反映拌項目投資的資金哀投入與凈產出之藹間的關系，計算敗過程比較簡單；壩缺點：是無法直案接反映投資項目捌的實際收益率。半評價：只有凈現案

25、值率指標大于或昂等于零的投資項巴目才具有財務可擺行性。敖獲利指數（PI暗），1拔PI=經營期埃NCF（P/F昂，i，n）/懊建設期NCF（瓣P/盎F柏，i，n）A/辦B=NPVR+斑1版優點：是可以從半動態的角度反映癌項目投資的資金板投入與總產出之擺間的關系；鞍缺點：是無法直懊接反映投資項目昂的實際收益率，拌計算相對復雜。絆評價：只有獲利阿指數指標大于或埃等于按1的投資項目才擺具有財務可行性拔。白內部收益率（I背RR），i愛（資金成本）就版是NPV為零的靶年限。爸內插原理：（I盎RR-I挨1班）/（0-NP昂V皚1笆）=（I班2背-I霸1扮）/（NPV鞍2爸-NPV吧1耙）版優點：是可以從俺動

26、態的角度直接扳反映投資項目的拜實際收益水平，敖又不受行業基準敖收益率高低的影胺響，比較客觀。擺缺點：是計算過佰程復雜，尤其當半經營期大量追加拜投資時，又有可藹能導致多個笆IRR出現，或熬偏高或偏低，缺皚乏實際意義。隘評價：只有內部安收益率指標大于辦或等于行業基準凹收益率或資金成盎本的投資項目才岸具有財務可行性哎。安五、項目投資決哎策評價指標的運伴用版投資利潤率i稗（基準投資利潤爸率）骯；傲靜態投資回收期佰n/2、p澳/2愛；襖凈現值（NPV笆）0按；爸凈現值率0盎；白NPVR0鞍；瓣獲利指數（PI按）1癌；拌內部收益率（I吧RR）i（資拌金成本）。唉多個互斥方案的哎比較決策芭NPV適用于原哎始

27、投資額相等計埃算期相等的項目班；澳NPVR癌適用于原始投資芭額翱不柏相等的項目；擺IRR適用于伴原始投資額不等八計算期相等的項骯目；哀年等額凈回收額伴、計算期統一法跋、最短計算法適藹用于原始投資額背不相等計算期不絆相等的項目；哎多方案組合排隊把投資決策板投資額受限制，八按NPV大小排扒隊；胺投資額不受限制按，按NPVR大板小排隊，選則班氨NPV最大的組扮合投資項目。愛般第五章 證券投凹資唉一、證券投資（癌種類、目的、特懊點骯按照發行主體不叭同：可分為政府芭證券、金融證券鞍和公司證券。板證券體現權益關氨系：可分為所有斑權證券和債權證拔券。股票是典型板的所有權證券。哀證券收益決鞍定因素：可分為奧原

28、生證券和衍生稗證券。衍生證券擺主要包括期貨合按約、期權合約。叭證券收益穩骯定狀況：可分為阿固定收益證券和澳變動收益證券。班債券優先股是固頒定收益證券。愛證券到期日班的長短，可分為案短期證券和長期鞍證券。埃募集方式的鞍不同，證券可分俺為公募證券和私罷募證券。捌企業進行證券投佰資的目的主要有拜以下幾個方面：傲暫時存放閑置資藹金；與籌集長期伴資金相配合；滿瓣足未來的財務需頒求；滿足季節性胺經營對現金的需唉求；獲得對相關鞍企業的控制權。礙證券投資特伴點：具有流動性背強、價格不穩定昂、交易成本低等白。爸二、股票投資（熬目的、特點、分奧析）襖企業進行股票投八資的目的主要有奧兩種：一是獲利礙；二是控股。愛證

29、券投資與其他啊投資相比，總的巴來說都具有高風班險、高收益、易奧于變現的特點。隘股票投資特點：靶是權益性投資；凹風險大；收益率鞍高；收益不穩定矮；價格的波動性白大。愛股票投資的基本爸分析法胺基本分析法主要敗適用于周期相對霸較長的個別股票翱價格的預測和相鞍對成熟的股票市隘場。主要分析方把法有：宏觀分析八；行業分析；公柏司分析。公司分挨析是基本分析法懊的重點。股票投辦資的技術分析法岸，其主要方法有叭：指標法、線伴法、形態法、波澳浪法等。挨技術分析法和基疤本分析法的區別芭技術分析法拜基本分析法靶目的癌股票市價的運動壩規律氨股票的內在投資扳價值癌入手板股票市場扮外部決定因素氨關心唉短期收益壩證券的收益，

30、證版券的升值拜幫助投資者扒選擇適當的投資佰機會和投資方法罷了解股票市場的奧發展狀況和股票半的投資價值爸三、債券投資（霸目的、特點、決靶策皚企業進行短期投矮資的目的主要是八為了合理利用暫壩時閑置資金，調擺節現金余額，獲辦得收益。企業進伴行長期債券投資敖的目的主要是為哎了獲得穩定的收頒益。版債券投資特點：叭都有到期日；無柏權參與被投資企敗業經營管理；收昂益通常是事前預矮定風險較小。隘債券投資決策，版在風險與收益均白衡原則的指導下叭，對投資時機、邦投資期限、擬購鞍入的債券等做出傲選擇的過程。搬四、基金投資（翱種類、特點）伴根據組織形態的翱不同可分為契約埃型基金和公司型斑基金： 阿契約型基金癌公司型基

31、金把資金的性質不同阿信托財產耙法人的資本稗投資者的地位不礙同艾受益人矮股東霸運營依據不同皚契約扒公司章程阿根據變現方式的跋不同可分為封閉巴式基金和開放式斑基金： 吧封閉式基金藹開放式基金扒期限不同擺有固定的封閉期辦沒有固定期限藹發行規模要求不半同氨列明其基金規模澳沒有發行規模限爸制啊轉讓方式不同般不能要求基金公埃司贖回扮隨時提出購買或把贖回申請半交易價格計算標班準不同氨受市場供求關系傲取決于基金的每熬單位資產凈值氨投資策略不同拔可進行長期投資凹不能進行長線投胺資啊 基金投凹資的優點是：能艾夠降低風險提高板收益；具有專家跋理財優勢和資金扒規模優勢。板基金投資的缺點挨是：無法獲得很笆高的投資收益；

32、襖在大盤整體大幅愛度下跌的情況下襖，投資人可能承百擔較大風險。半五、衍生金融資耙產投資絆商品期貨，是標板的物為實物商品邦的一種期貨合約邦。商品期貨投資礙的特點：以小博耙大；交易便利；般交易效率高；可艾以雙向操作；合傲約的履約有保證按。癌金融期貨一般包暗括利率期貨、外骯匯期貨、股票期疤貨、股指期貨等八。金融期貨的投凹資策略有：套期耙保值，金融期貨按的規避、轉移風白險的功能主要通愛過套期保值實現癌。捌套利，買入過低笆定價的金融工具皚或期貨合約，同暗時賣出過高定價鞍的金融工具或期哎貨合約，這是金佰融期貨投資的套耙利策略。皚認股權證的基本礙要素包括：認購半數量；認購價格凹；認購期限；贖罷回條款。板影響

33、認股權證理辦論價值的主要因百素有：換股比率壩；普通股市價；叭執行價格；剩余艾有效期間。啊可轉換債券，是把指可以轉換為普吧通股的債券。般可轉換債券轉換按價格=債券面值愛/轉換比率邦可轉換債券轉化哎比率=債券面值八/轉換價格=普礙通股數/可轉債埃數巴第六章 營運資扒金把一、營運資金（扳含義、特點、周熬轉）霸營運資金總額=哀流動資產總額 爸-流動負債總額鞍流動資產有如下叭特點：投資回收芭期短；流動性強唉；具有并存性；敖具有波動性。靶流動負債有如下啊特點：速度快；礙彈性大；成本低耙；風險大。耙營運資金周轉通叭常與現金周轉密敗切相關，現金的澳周轉過程主要包靶括如下三個方面搬：存貨周轉期；柏應收賬款周轉期

34、矮；應付賬款周轉癌期。邦存貨周轉期和應半收賬款周轉期越俺長，應付賬款周凹轉期越短，營運搬資金數額就越大巴。翱二、現金的管理頒（動機、特點、爸成本、持有量確奧定、管理）疤企業持有一定數扳量的現金主要是笆基于交易動機、暗預防動機和投機稗動機。班交易動機，藹即為維持正常生挨產經營活動而持班有現金。現金余靶額取決于企業銷唉售水平。挨預防動機，即為懊應付緊急情況而扳持有現金。應付哀未來現金流入流疤出的隨機波動。邦投機動機，即為盎把握市場投資機耙會，獲得較大收藹益而持有現金。扮現金持有量大小礙于投機機會及企凹業對待風險態度傲有關。案現金是變現能力岸最強的非盈利性癌資產。哀企業持有現捌金的成本通常由藹以下三

35、個部分組藹成：背持有成本：敗管理費用和喪失礙再投資收益（機骯會成本）。管理拔費用為固定成本盎，是決策無關成安本。機會成本是稗變動成本，與現拜金持有量成正比吧。柏轉換成本：壩交易費用。阿短缺成本：搬與現金持有量成翱反向變動關系。扮確定最佳現金持班有量的模式主要吧有成本分析模式擺和存貨模式。岸成本分析模式：辦只考慮機會成本笆、短缺成本，而哀不予考慮轉換成拔本、管理費用。胺存貨模式：百是持有現金的機八會成本與固定轉瓣換成本之和最低礙的現金持有量。骯現金回收管理的稗目的是盡快收回案現金，加速現金埃的周轉。現金回拔收主要采用的方爸法有郵政信箱法捌和銀行業務集中拜法兩種。皚現金支出管理的愛主要任務是盡可辦

36、能延緩現金的支瓣出時間。延期支捌付賬款的方法:扮合理利用傲“鞍浮游量癌”芭；推遲支付應付皚款；采用匯票付把款。俺三、應收賬款的昂管理（功能、成斑本、信用、管理八）背應收賬款主要功啊能：促進銷售、扮減少存貨。傲應收賬款的唉成本：機會成本吧、管理成本、壞搬賬成本絆信用政策即應收笆賬款的管理政策邦，包括信用標準板、信用條件和收跋賬政策三部分內挨容。奧信用標準，是獲俺得商業信用做應笆具備的最低條件凹，即壞賬損失率藹；哎信用條件，是指癌企業接受客戶信版用訂單時所提出芭的付款要求，主奧要包括信用期限柏、折扣期限及現拌金折扣等。把日常管理：應收熬賬款追蹤分析；邦應收賬款賬齡分安析；應收賬款收斑現保證率分析爸

37、應收賬款收現保懊證率=(必要支艾付總額-現金流邦入總額)/應收佰賬款總額案四、存貨的管理埃（功能、成本）昂存貨吧ABC分類管理奧：實行分品種重白點管理、分類別八一般控制、按總班額靈活掌握的存絆貨管理方法。霸分類的標準主要靶有兩個：一是金班額標準，二是品叭種數量標準。最熬基本的是金額標奧準。班進貨成本：進價把成本、進貨費用版、采購稅金藹(如進項稅額)板三方面構成。熬存貨進價：采購啊單價與采購數量藹的乘積，無數量邦折扣不考慮；進罷貨費用又稱訂貨奧成本，與訂貨次頒數成正比的變動百性進貨費用是相敗關成本，與訂貨扮次數無關的固定藹性進貨費用是無奧關成本。熬儲存成本：把與儲存數額有關岸的變動性儲存成安本是

38、相關成本，骯與儲存數額無關澳的固定性儲存成笆本是相關成本。巴缺貨成本：辦允許缺貨是相關啊成本，不允許缺阿貨是無關成本。皚無數量折扣耙、無缺貨的情況佰下：相關進貨費百用與相關儲存成熬本相等時,存貨傲總成本最低,此案時的進貨批量，白就是經濟進貨批爸量。笆有數量折扣、無敗缺貨的情況下：暗 爸存貨總成本 =皚進貨氨成本傲+伴相關按儲存成本+壩相關八進價成本奧允許缺貨的案情況下：進貨費敖用、儲存成本、絆缺貨成本三項成背本總和最低的進奧貨批量便是經濟氨進貨批量。奧保險儲備的存在哎雖然可以減少缺氨貨成本，但增加疤了儲存成本。最捌優的存貨政策就班是在這些成本之靶間進行權衡，選吧擇使總成本最低叭的再訂貨點和保靶

39、險儲備量。鞍及時生產的存貨扮系統的優點是降般低庫存成本；減拌少從訂貨到交貨叭的加工等待時間俺，提高生產效率辦；降低廢品率、哎再加工和擔保成懊本。搬第七章 籌資方翱式敗一、企業籌資（白分類、特點、渠笆道、方式、原則哎、預測、成本）案按照資金的來源哀渠道不同，可將哎企業籌資分為權昂益性籌資和負債柏性籌資。按權益資金成本高敖風險低，負債資奧金成本低風險大按。鞍籌資渠道主要包敖括：銀行信貸資拜金、其他金融機般構資金、其他企瓣業資金、居民個跋人資金、國家資矮金和企業自留資艾金。笆籌資方式主要有百：吸收直接投資胺、發行股票、利班用留存收益、向氨銀行借款、利用按商業信用、發行爸公司債券和融資艾租賃。靶籌資原

40、則：規模拌適當原則；籌措礙及時原則；來源哀合理的原則；方艾式經濟原則。疤企業資金需要量般的預測可以采用搬定性預測法、比絆率預測法和資金疤習性預測法。邦定性預測法，是翱指利用直觀的資皚料，依靠個人的敖經驗和主觀分析絆、判斷能力、對鞍未來資金需要量挨作出預測。埃比率預測法，是奧依據有關財務比挨率與資金需要量伴之間的關系預測昂資金需要量的方敖法。常用的比率皚預測法是銷售額罷比率法。俺資金習性預測法疤，資金習性，是擺指資金變動與產霸銷量變動之間的矮依存關系。按照懊資金習性可將資疤金分為不變資金澳、變動資金和半頒變動資金。拌建立Y=a+b耙X模型皚資金成本，是指拜企礙業為籌集和使用跋資金而付出的代白價，

41、包括用資費隘用和籌資費用兩扮部分。俺用資費用：股利礙和利息；籌資費擺用：借款手續費胺和證券發行費。埃資金成本對企業俺籌資決策的影響鞍表現為：影響籌凹資總額的重要因鞍素；選擇資金來艾源的基本依據；俺選用籌資方式的頒參考標準；確定拔最優資本結構的斑主要參數。二、權益性籌資霸吸收直接投資方邦式：現金、實物板、工業產權和土擺地使用權。癌按股東權利和義胺務的不同，可將熬股票分為普通股癌票和優先股票；斑普通股股東一般扒具有以下權利：頒公司管理權；分班享盈余權；出讓俺股份權；優先認疤股權；剩余財產伴要求權。胺股票上市的有利癌影響主要有：有襖助于改善財務狀板況利；用股票收柏購其他公；司利拜用股票市場客觀搬評價

42、企業；利用巴股票可激勵職員氨；提高公司知名叭度，吸引更多顧絆客。昂股票上市的不利笆影響主要有：使骯公司失去隱私權半；限制經理人員案操作的自由度；昂公開上市需要很跋高的費用。骯在各種資金來源礙中，普通股籌資氨的成本最高。挨留存收益來源渠半道有盈余公積和柏未分配利潤。班三、長期負債籌襖資邦按照用途，分為背基本建設貸款、把更新改造貸款、班科技開發和新產愛品試制貸款等。懊按有無擔保，分熬為信用貸款和抵百押貸款。拔按債券能否轉換啊為公司股票：可埃將債券分為可轉岸換債券和不可轉傲換債券；按有無壩特定的財產擔保矮：可將債券分為白信用債券和抵押愛債券。按債券償還時間按邦其實際發生與規搬定的到期日之間絆的關系，

43、分為到稗期償還、提前償扳還與滯后償還三八類。霸到期償還有一次扒償還和分次償還百；礙提前償還（贖回疤）有三種形式：暗強制性贖回、選扒擇性贖回和通知昂贖回。阿滯后償還有轉期愛和轉換。矮債券的付息主要傲表現在利息率的暗確定、付息頻率拌和付息方式三個跋方面。藹融資租賃包括售扮后租回、直接租安賃和杠桿租賃三巴種形式。矮融資租賃租金包瓣括設備價款和租伴息兩部分，租息扮又可分為租賃公愛司的融資成本、按租賃手續費等。四、混合籌資敖混合性資金，是扳指既具有某些股敖權性資金的特征般又具有某些債權把性資金的特征的安資金形式。企業傲常見的混合性資矮金包括可轉換債骯券和認股權證。叭五、短期負債籌胺資唉短期借款主要有巴：

44、生產周轉借款暗、臨時借款、結襖算借款等。短期愛借款還可依償還敗方式的不同，分藹為一次性償還借白款和分期償還借襖款；依利息支付捌方法的不同，分邦為收款法借款、艾貼現法借款和加拌息法借款；依有辦無擔保，分為抵哎押借款和信用借唉款。擺信貸額度：亦即巴貸款限額，是借搬款人與銀行在協哀議中規定的允許擺借款人借款的最白高限額。扮周轉信貸協定：唉是銀行從法律上安承諾向企業提供隘不超過某一最高疤限額的貸款協定半。企業享用周轉艾協定，通常要對矮貸款限額的未使隘用部分付給銀行隘一筆承諾費。笆補償性余額有助傲于銀行降低貸款隘風險，補償其可癌能遭受的損失；安但對借款企業來半說，補償性余額愛則提高了借款的叭實際利率，加

45、重耙了企業的利息負矮擔。辦銀行借款利息的疤支付方式：利隨啊本清法、貼現法俺。胺利隨本清法：是皚在借款到期時向爸銀行支付利息的拜方法。采用這種哎方法，借款的名辦義利率等于其實啊際利率。安貼現法：是銀行瓣向企業發放貸款挨時，先從本金中背扣除利息部分，拜而到期時借款企拜業再償還全部本板金的一種計息方凹法。采用這種方瓣法實際利率高于芭名義利率。稗商業信用如果購挨貨方放棄現金折板扣，就可能承擔哎較大的機會成本芭，耙短期融資券，又芭稱商業票據或短矮期債券，是由企翱業發行的無擔保拜短期本票。傲各種籌資方式的扮優缺點：礙籌資方式拔優點阿缺點辦權益性籌資挨吸收直接哎投資氨1、有利于增強絆企業信譽擺2、有利于盡快

46、斑形成生產能力拜3、有利于降低巴財務風險挨1、資金成本較礙高疤2、容易分散企稗業控制權扳發行氨普通股票拔1、有利于改善背財務狀況跋2、利用股票收皚購其他公司啊3、利用股票市愛場客觀評價企業邦4、利收股票可岸激勵職工瓣5、提高公司知鞍名度白1、使公司失去胺隱私權瓣2、限制經理人岸員操作的自由度矮3、公開上市需扳要很高的費用拔留存收益瓣1、資金成本較熬普通股低愛2、保持普通股愛股東的控制權捌3、增強公司的把信譽俺1、籌資數額有斑限制哎2、資金使用受藹制約矮長期負債籌資壩長期借款拌1、籌資速度快搬2、借款彈性較奧大背3、借款成本較跋低百4、可以發揮財跋務杠桿的作用巴1、籌資風險較按高啊2、限制性條款

47、傲比較多哎3、籌資數量有爸限板發行債券瓣1、資金成本較挨低皚2、保證控制權壩3、可以發揮財澳務杠桿作用半1、籌資風險高埃2、限制條件多襖3、籌資數額有芭限耙融資租賃霸1、籌資速度快埃2、限制條款少癌3、設備淘汰風熬險小骯4、財務風險小敖5、稅收負擔輕辦1、資金成本較哎高艾混合籌資盎發行胺可轉換債券芭1、可節約利息叭支出胺2、有利于穩定癌股票市場藹3、增強籌資靈盎活性啊1、增強了對管版理層的壓力伴2、存在回購風絆險癌3、存在減少籌扒資數量的風險佰發行奧認股權證矮1、為公司籌集板額外的資金傲2、促進其他籌罷資方式的運用把1、稀釋普通股鞍收益埃2、容易分散企懊業控制權鞍短期負債籌資瓣短期借款辦1、籌

48、資速度快安2、籌資彈性大把1、籌資風險大氨2、資金成本較半高凹商業信用八1挨、籌資方便拔2百、資金成本較低捌3疤、限制條件較少愛1背、期限較短搬2、放棄現金折骯扣成本較高艾短期融資券奧1、籌資成本較芭低愛2、籌資數額較柏大耙3、可以提高企伴業信譽和知名度爸1、風險比較大澳2、彈性比較小襖3、條件比較嚴安格疤應收賬款半轉讓頒1、及時回籠資擺金暗2、節省收賬成芭本昂1、籌資成本較愛高叭2、限制條件較藹多愛在企業資金來源耙總額中、短期資愛金與長期資金各扒自占有的比例，挨稱為籌資組合。愛平穩型組合策略案，是指對臨時性礙流動資產，用短柏期資金解決；而罷對永久性資產，靶包括永久性流動邦資產和固定資產疤，則

49、用長期資金傲解決，以使資金扒的使用期間和資邦金來源的到期期矮限能相互配合。白積極型組合策略辦，是指以長期資拜金來滿足部分永骯久性資產的需要扒，而余下的永久艾性資產和臨時性癌資產則用短期資澳金來滿足。白保守型組合策略頒，是指企業不僅版以長期資金來融哎通永久性資產（翱永久性流動資產捌和固定資產），氨而且還以長期資壩金滿足由于季節罷性或周期性波動隘而產生的部分或俺全部臨時性資產伴的資金需求。板第八章 跋綜合資金成本和艾資本結構懊一、綜合資金成哎本唉綜合資金成本又熬可分為已籌資金暗的加權平均資金唉成本和新增資金伴的邊際資金成本班兩種表現形式。拜個別資金占全部搬資金的比重通常斑是按賬面價值確拌定，也可以

50、按市暗場價值或目標價半值確定，分別稱氨為市場價值權數百、目標價值權數佰。市場價值權數伴是指債券、股票敗以市場價格確定笆權數；目標價值阿權數是指債券、辦股票以未來預計皚的目標市場價值把確定權數。把邊際資金成本，氨是指資金每增加吧一個單位而增加凹的成本。按邊際資金成本采板用加權平均法計埃算，其權數為市靶場價值權數，而案不應使用賬面價搬值權數。二、杠桿原理半財務中的杠桿效隘應：是指由于固爸定費用（固定成拔本、利息）的存拔在而導致的，當礙某一財務變量以疤較小幅度變動時奧，另一相關變量版會以較大幅度變頒動的現象。包括叭經營杠桿、財務哎杠桿和復合杠桿哀三種形式。把成本習性是指成暗本總額與業務量絆（如產量、

51、銷量盎或產銷量）之間鞍在數量上的依存扒關系。成本按習艾性可劃分為固定艾成本、變動成本矮和混合成本三類壩。瓣固定成本：是指扒其總額在一定時昂期和一定業務量暗范圍內不隨業務敗量發生任何變動挨的那部分成本。巴單位固定成本將巴隨產量的增加而埃逐浙變小。俺固定成本還可進板一步區分為約束罷性固定成本和酌岸量性固定成本兩礙類。安約束性固定成本佰：屬于企業百經營能力成吧本，這部分成本昂具有很大的約束頒性。巴酌量性固定成本礙，屬于企業皚經營方針成按本。笆應當指出的是，扳固定成本總額只藹是在一定時期和艾業務量的一定范罷圍（通常稱為相扒關范圍）內保持拔不變。斑變動成本：是指翱其總額隨著業務昂量成正比例變動胺的那部分

52、成本。芭但產品單位成本懊中的直接材料、扳直接人工將保持胺不變。胺混合成本：也隨拌業務量的變動而岸變動，但不成同邦比例變動，這類爸成本稱為混合成埃本。混合成本按敗其與業務量的關哀系又可分為半變按動成本和半固定扮成本。捌經營杠桿，是指啊由于固定成本的襖存在而導致息稅半前利潤變動率大敖于產銷量變動率挨的杠桿效應。只安要企業存在固定耙成本，就存在經白營杠桿效應的作礙用。皚經營杠桿系數，敖是指息稅前利潤愛變動率相當于產跋銷量變動率的倍岸數。藹經營杠桿系數將凹隨固定成本的變礙化呈同方向變化絆，即在其他因素般一定的情況下，伴固定成本越高，矮經營杠桿系數越啊大。同理，固定巴成本越高，企業稗經營風險也越大奧；如

53、果固定成本般為零，則經營杠背桿系數等于耙l。笆財務杠桿，是指唉由于固定財務費稗用的存在而導致哎普通股每股利潤拌變動率大于息稅艾前利潤變動率的絆杠桿效應。只要板在企業的籌資方拜式中有固定財務氨費用支出的債務跋，就會存在財務扮杠桿效應。案財務杠桿系數，笆是指普通股每股拌利潤的變動率相骯當于息稅前利潤扮變動率的倍數。氨財務杠桿系數將唉隨固定財務費用熬的變化呈同方向柏變化，即在其他巴因素一定的情況艾下，固定財務費百用越高，財務杠矮桿系數越大。同頒理，固定財務費艾用越高，企業財爸務風險也越大；傲如果企業固定財霸務費用為零，則百財務杠桿系數為哀。爸 復合杠按桿，是指由于固凹定生產經營成本哎和固定財務費用瓣

54、的共同存在而導百致的普通股每股辦利潤變動率大于襖產銷量變動率的骯杠桿效應。只要扳企業同時存在固哎定生產經營成本版和固定財務費用藹等財務支出，就岸會存在復合杠桿跋的作用。版復合杠桿系數，疤是指普通股每股襖利潤變動率相當安于產銷量變動率柏的倍數。澳復合杠桿系數越氨大，復合風險越百大；復合杠桿系白數越小，復合風懊險越小。三、資本結構鞍資本結構，是指把企業各種資本的瓣構成及其比例關板系。資本結構是百企業籌資決策的白核心問題。資本鞍結構問題總的來跋說是負債資本的扳比例問題，即負艾債在企業全部資耙本中所占的比重敖。皚資本結構有廣義佰和狹義之分。狹白義的資本結構是柏指長期資本結構昂；廣義的資本結稗構是指全部

55、資金捌（包括長期資金芭、短期資金）的埃結構。骯企業財務狀況：盎企業獲利能力強澳、財務狀況好、埃變現能力強，有版能力負擔財務上叭風險。鞍企業資產結構：柏擁有大量固定資懊產的企業主要通拌過長期負債和發巴行股票籌集資金拌，擁有較多流動拜資產的企業更多隘依賴流動負債籌扳集資金。吧所得稅稅率的高熬低：所得稅率越拔高，負債好處越礙多。吧資本結構理論包唉括凈收益理論、骯凈營業收益理論捌、理論、代盎理理論和等級籌按資理論等。凹凈收益理論：負芭債程度越高，綜埃合資金成本越低背，企業價值越大藹。當負債比率達癌到哀100%時，企瓣業價值將達到最鞍大。胺凈營業收益理論挨：資金結構與企埃業的價值無關，癌決定企業價值高笆

56、低的關鍵要素是板企業的凈營業收扮益。不論企業的按財務杠桿程度如翱何，其整體的資癌金成本不變，因佰而不存在最佳資頒金結構。埃MM理論：由于敗存在所得稅及稅叭額庇護利益，企愛業價值會隨負債昂程度的提高而增敗加，股東也可獲耙得更多好處。于岸是，負債越多，拜企業價值也會越跋大。敗代理理論：均衡翱的企業所有權結艾構是由股權代理瓣成本和債權代理絆成本之間的平衡拔關系來決定的。般等級籌資理論：哀籌資優序模式首懊先是內部籌資，笆其次是借款、發拌行債券、可轉換霸債券，最后是發哀行新股籌資。耙最佳資本結構，藹使企業加權平均鞍資金成本最低、挨企業價值最大的澳資本結構。安確定最佳資本結阿構的方法有每股胺利潤無差別點法

57、熬、比較資金成本搬法和公司價值分熬析法。愛第九章 收益分靶配扒一、收益分配（班原則澳企業的收益分配艾應當遵循以下原愛則：依法分配原扳則；資本保全原靶則；兼顧各方面絆利益原則；分配頒與積累并重原則爸；投資與收益對敖等原則。藹確定收益分配政叭策時應考慮的因皚素般法律因素：資本笆保全約束；償債矮能力約束；資本芭積累約束；超額澳累積利潤約束。公司因素：拔現金流量：保證搬企業正常經營活伴動對現金的需求吧；半投資需求：預期藹未來有較好的投八資機會首先考慮氨將收益用于再投巴資；百籌資能力：籌資半能力強可采取較案為寬松的利潤分罷配政策；胺資產流動性：資跋產流動性差即使半收益可觀也不宜安分配過多的現金疤股利；阿

58、盈余穩定性：盈扒余比較穩定的企捌業可能比其他企爸業支付更高的股俺利；阿籌資成本：將稅敗后收益用于在投扮資有利于降低籌胺資的外在成本；熬股利政策慣性：暗不宜經常改變起藹收益分配政策。熬股東因素：收入叭、控制權、稅賦艾、風險、投資機拌會班股利理論主要包拌括股利無關論、背股利相關論、所按得稅差異理論及皚代理理論。愛股利無關論：股胺利政策不會對公疤司的價值或股票擺的價格產生任何鞍影響。一個公司版的股票價格完全礙由公司的投資決罷策的獲利能力和般風險組合決定，骯而與公司的利潤芭分配政策無關。扮股利重要論：投阿資者更喜歡現金熬股利，而不愿意般將收益留存在公拌司內部，而去承隘擔未來的投資風頒險。巴信號傳遞論：

59、公板司可以通過股利奧政策向市場傳遞隘有關公司未來盈班利能力的信息，爸從而會影響公司八的股價。拜所得稅差異論：捌由于普遍存在的白稅率的差異及納半稅時間的差異，絆資本利得收入比芭股利收入更有助盎于實現收益最大澳化目標，企業應艾當采用低股利政敗策。芭代理理論：較多敖地派發現金股利唉：一定程度上可啊以抑制公司管理霸者過度地擴大投俺資或進行特權消擺費，從而保護外吧部投資者的利益哀；減少了內部融扳資，導致公司進捌入資本市場尋求阿外部融資，從而柏公司可以經常接襖受資本市場的有頒效監督，這樣便搬可以通過資本市壩場的監督減少代敖理成本。二、股利政策傲股利政策包括：皚剩余股利政策、邦固定或穩定增長扮股利政策、固定

60、胺股利支付率政策背及低正常股利加安額外股利政策。半政策班方法把優點板缺點半時期襖剩余股利政策板首先應滿足公司愛的資金需求矮有利于優化資本翱結構；皚降低綜合資本成扒本。捌不利于投資者安熬排收入與支出；靶也不利于公司樹邦立良好的形象。拜初創叭期跋固定或穩定增長埃股利政策叭首先確定的是股瓣利分配額叭有利于公司在資辦本市場上樹立良邦好的形象；擺有利于投資者安背排收入與支出跋。扳與公司盈利相脫安離哀；鞍造成較大的財務昂壓力甚至可能侵鞍蝕公司留存利潤頒和公司資本。霸成長期扳固定股利支付率班政策笆首先確定固定的安股利支付率哀與哎企業盈余緊密結班合芭；按保持股利與利潤拔間的一定比例關澳系拌。傲給投資者帶來公拜