1、中債價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品基本計(jì)算方法目錄TOC o 1-5 h z一、中債收益率曲線構(gòu)建模型1二、中債估值估價(jià)全價(jià)及收益率基本計(jì)算方法21、對(duì)處于最后付息周期的附息債券、待償期在一年以下的貼現(xiàn)債券、零息債券、到期一次還本付息債券22、對(duì)待償期在一年以上的到期一次還本付息債券和零息債券33、對(duì)不處于最后付息周期的附息式固定利率債券（不含本金分期兌付、選擇權(quán)等特殊情況）34、對(duì)不處于最后付息周期的附息式浮動(dòng)利率債券（不含本金分期兌付、選擇權(quán) HYPERLINK l bookmark32等特殊情況）45、對(duì)不處于最后付息周期的含本金分期兌付條款的固定利率債券4三、中債估值其它相關(guān)指標(biāo)計(jì)算方法5 HYPERL

2、INK l bookmark441、應(yīng)計(jì)利息5 HYPERLINK l bookmark502、估價(jià)凈價(jià)6 HYPERLINK l bookmark523、估價(jià)修正久期6 HYPERLINK l bookmark564、估價(jià)凸性65、估價(jià)基點(diǎn)價(jià)值6四、中債指數(shù)相關(guān)指標(biāo)計(jì)算方法71、財(cái)富指標(biāo)值7 HYPERLINK l bookmark682、全價(jià)指標(biāo)值8 HYPERLINK l bookmark703、凈價(jià)指標(biāo)值9 HYPERLINK l bookmark74五、中債VaR值相關(guān)計(jì)算方法9 HYPERLINK l bookmark761、單券VaR值與CYaR值計(jì)算方法92、組合VaR值與CY

3、aR值計(jì)算方法10 /10前言：本文參考中國(guó)人民銀行2007年6月20日公布的中國(guó)人民銀行關(guān)于完善全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券到期收益率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知，將中債價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品基本計(jì)算方法向市場(chǎng)公布，供用戶參考使用。一、中債收益率曲線構(gòu)建模型中債收益率曲線采用的構(gòu)建模型為Hennite插值模型，該模型特點(diǎn)為光滑性、靈活性較好。具體的公式為：設(shè)谷%,并已知這些期限的對(duì)應(yīng)收益率（“）（芻+1yi+1）,icl9n,求任意谷對(duì)應(yīng)的收益率,則用hermite多項(xiàng)式插值模型，公式為：y（x）二H+yi+1H2+4H3+d1+1H4其中：HIJH嚴(yán)3（注L）-2（二ZLy.備+1備召+1備H_（iX），（1-

4、.3耳+1耳（召+i耳）；(x*(x-汀(3+1備)2召+13其中：Xi：期限Yi：收益率山:斜率二、中債估值估價(jià)全價(jià)及收益率基本計(jì)算方法1、對(duì)處于最后付息周期的附息債券、待償期在一年以下的貼現(xiàn)債券、零息債券、到期一次還本付息債券:日間估價(jià)全價(jià)計(jì)算公式:PV=FVyxjTY變量介紹：PV:債券全價(jià)FV:債券到期時(shí)還本付息金額TY:債券計(jì)息年實(shí)際天數(shù)y:估價(jià)收益率D:從估值日到到期日的實(shí)際天數(shù)2、對(duì)待償期在一年以上的到期一次還本付息債券和零息債券:日間估價(jià)全價(jià)計(jì)算公式:PV=FV(i+y)1 /10變量介紹：PV:債券全價(jià)FV:債券到期時(shí)還本付息金額y:估價(jià)收益率t:待償期3、對(duì)不處于最后付息周

5、期的附息式固定利率債券（不含本金分期兌付、選擇權(quán)等特殊情況）：日間估價(jià)全價(jià)計(jì)算公式（以起息日估值為例）:PV=CZf(i+y/f)1c/fHy(i+y/f)C/f+M(i+y/f)n變量介紹：PV:債券全價(jià)C:票而年利息f:每年付息次數(shù)y:估價(jià)收益率M:債券本金值1】:剩余付息次數(shù)4、對(duì)不處于最后付息周期的附息式浮動(dòng)利率債券(不含本金分期兌付、選擇權(quán)等特殊情況)：日間估價(jià)全價(jià)計(jì)算公式(以起息日估值為例):pV(R+S)/f+遲+S)/f+l+d+S)/fLMl+CK+yJ/f1卩+(R2+yd)/f3卩+(R2+yd)/fnJ變量介紹：PV:債券全價(jià)R:當(dāng)期債券基礎(chǔ)利率R.：估值日基礎(chǔ)利率S：

6、債券招標(biāo)利差f:每年付息次數(shù)yd:點(diǎn)差收益率n：剩余付息次數(shù)M:債券本金值5、對(duì)不處于最后付息周期的含本金分期兌付條款的固定利率債券:日間估價(jià)全價(jià)計(jì)算公式：pv=衛(wèi)-+亠!+.+亠匚(1+(1+y)t2(1+y)tn變量介紹：PV:債券全價(jià)CF,2,n：第1,2.11次現(xiàn)金流：距估值日第1，2.n次現(xiàn)金流的時(shí)間長(zhǎng)度y:估價(jià)收益率三、中債估值其它相關(guān)指標(biāo)計(jì)算方法1、應(yīng)計(jì)利息AT100-PdAl=xt貼現(xiàn)債券、零息債券：丁c利隨本清債券：AI=KxC+xtAI=一xfTS1丫（7）附息式固定利率債券、附息式浮動(dòng)利率債券：其中AI:每百元面值債券的應(yīng)計(jì)利息額；兀：債券發(fā)行價(jià)；T：起息日至到期兌付日的

7、實(shí)際天數(shù)；t：起息日或上一付息日至結(jié)算日的實(shí)際天數(shù)；C：每百元面值年利息，對(duì)浮動(dòng)利率債券，C根據(jù)當(dāng)前付息周期的票面利率確定；K：債券起息日至結(jié)算日的整年數(shù)；TY：當(dāng)前計(jì)息年度的實(shí)際天數(shù)，算頭不算尾。f：年付息頻率；TS：當(dāng)前付息周期的實(shí)際天數(shù)。2、估價(jià)凈價(jià)估價(jià)凈價(jià)=日間估價(jià)全價(jià)-日間應(yīng)計(jì)利息=日終估價(jià)全價(jià)-日終應(yīng)計(jì)利息注：日終估價(jià)全價(jià)包含估值日當(dāng)日應(yīng)計(jì)利息，日間估價(jià)全價(jià)未包含。3、估價(jià)修正久期,dPV1dyPVI丿其中Dur為計(jì)算日附息式固定利率債券的修正久期；PV為計(jì)算日附息式固定利率債券的日間估值全價(jià);y為計(jì)算日附息式固定利率債券的到期收益率。4、估價(jià)凸性d-PV1con=xa。）dy2P

8、VW其中con為計(jì)算日附息式固定利率債券的凸性；PV為計(jì)算日附息式固定利率債券的日間估值全價(jià);y為計(jì)算日附息式固定利率債券的到期收益率。5、估價(jià)基點(diǎn)價(jià)值（以百元面值為例）BPV=DilixPV10000Gl)其中BPV為計(jì)算日債券的基點(diǎn)價(jià)值；Dur為計(jì)算日債券的修正久期；PV為計(jì)算日債券的日間估值全價(jià)。四、中債指數(shù)相關(guān)指標(biāo)計(jì)算方法1、算法一：假設(shè)投資者在付息當(dāng)日將現(xiàn)金投入到指數(shù)組合當(dāng)中。11pF計(jì)算公式：4臥Y詩卿卿1=1i.T-l其中硏為T日該債券指數(shù)財(cái)富指標(biāo)值；PF勺為債券i在T日的全價(jià)價(jià)格；WF為債券i在T日的全價(jià)市值權(quán)重。算法二：假設(shè)投資者將該自然月收到的利息和本金償還額以活期存款的方

9、式持有直至月末最后一個(gè)工作日，再將累計(jì)的現(xiàn)金投入到指數(shù)組合當(dāng)中。計(jì)算公式:+(1+Rr-1)xy(厶/心嚴(yán)=1叭扌站+PNt+嘰,.収心+CASTT_1召P：工（収二+CASHj,T-l）_kJ其中If為T日債券指數(shù)財(cái)富指標(biāo)值；為債券i在丁日的全價(jià)價(jià)格；PZ-t為債券i在T日百元面值以下的本金償還額；帆丁為債券i在T日百元面值以下的利息支付額；C戀比,t為該自然月截至T日，投資者以活期存款方式持有的累計(jì)債券i的本金償還額和利息支付額；収二為債券i在T日的全價(jià)市值；人為丁日活期存款日利率。2、全價(jià)指標(biāo)值其中I；為T日該債券指數(shù)全價(jià)指標(biāo)值;WF債券i的全價(jià)市值權(quán)重；為債券i在T日的全價(jià)價(jià)格。3、凈

10、價(jià)指標(biāo)值npN1=1心(15)其中邛為丁日該債券指數(shù)凈價(jià)指標(biāo)值；W為債券i的凈價(jià)市值權(quán)重；為債券i在T日的凈價(jià)價(jià)格五、中債VaR值相關(guān)計(jì)算方法1、單券VaR值與CVaR值計(jì)算方法目前我公司采用歷史模擬法計(jì)算VaR值。變量介紹：sig為置信水平；S為債券VaR值對(duì)應(yīng)的債券持有期；M為歷史模擬工作日天數(shù)；耳為計(jì)算日債券的日間估價(jià)全價(jià)；D出為債券持有期結(jié)束后債券的待償期；Aycv為收益率變動(dòng)的臨界值；W為計(jì)算日債券組合的總市值；視v為債券組合的VaR臨界值。具體計(jì)算方法如下：計(jì)算持有期s天后債券的待償期D*.提取計(jì)算日前M個(gè)工作日的債券所在收益率曲線待償期為D出的收益率數(shù)據(jù)，并計(jì)算相鄰兩天收益率的變動(dòng)值；目前系統(tǒng)設(shè)定M=250;計(jì)算收益率的變動(dòng)值由大到小的1-Sig的分位數(shù)紉根據(jù)該分位數(shù)計(jì)算相應(yīng)的債券全價(jià)珞，由此可以計(jì)算得出債券在Sig置信水平下S天后的VaR值為VaR=耳-咯；分別計(jì)算提取出來的由大到小前(l-Sig)xM個(gè)收益率對(duì)應(yīng)的債券價(jià)格，這些價(jià)格的平均值為戸，則債券在Sig置信水平下S天后的CVaR值為CVaR=E-P。2、組合VaR值與CVaR值計(jì)算方法根據(jù)組合中每支債券對(duì)應(yīng)的收益率曲線計(jì)算其相鄰兩天