1、暗第一章 財務管哀理總論氨基本要求爸凹（一）掌握癌財務管理的含義巴和內容骯（二）掌握跋財務管理的目標背（三）熟悉絆財務管理的經濟佰環境、法律環境霸和金融環境罷（四）了解絆相關利益群體的艾利益沖突及協調擺方法伴考試內容傲班第一節 財襖務管理概述盎一、財務管般理的含義和內容哎企業財務，芭是指企業在生產捌經營過程中客觀唉存在的資金運動搬及其所體現的經安濟利益關系。前藹者稱為財務活動版，后者稱為財務襖關系。斑財務管理，哎是企業組織財務襖活動、處理財務啊關系的一項綜合癌性的管理工作。把（一）財務哎活動辦企業的財務暗活動包括投資、矮資金營運、籌資般和資金分配等一稗系列行為。拌1.投資活盎動扒投資，是指罷企

2、業根據項目資拌金需要投出資金胺的行為。企業投矮資可分為廣義的邦投資和狹義的投拌資兩種。爸廣義的投資隘包括對外投資（扳如投資購買其他笆公司股票、債券八，或與其他企業版聯營，或投資于懊外部項目）和內盎部使用資金（如胺購置固定資產、瓣無形資產、流動俺資產等）。狹義矮的投資僅指對外叭投資。背2.資金營板運活動骯企業在日常扮生產經營活動中愛，會發生一系列擺的資金收付行為吧。首先，企業需矮要采購材料或商礙品，一邊從事生版產和銷售活動，靶一邊還要支付工拔資和其他營業費斑用；其次，當企拔業把商品或產品稗售出后，便可取爸得收入、收回資俺金；最后，如果氨資金不能滿足企邦業經營需要，還哎要采取短期借款熬方式來籌集所

3、需跋資金。為滿足企爸業日常經營活動巴的需要而墊支的艾資金，稱為營運班資金。因企業日靶常經營而引起的隘財務活動，也稱哀為資金營運活動昂。奧3.籌資活靶動罷籌資，是指伴企業為了滿足投挨資和資金營運的罷需要，籌集所需拜資金的行為。暗在籌資過程佰中，一方面，企頒業需要根據企業壩戰略發展的需要俺和投資計劃來確敖定各個時期企業俺總體的籌資規模疤，以保證投資所霸需的資金；另一芭方面，要通過籌半資渠道、籌資方盎式或工具的選擇板，合理確定籌資骯結構，降低籌資癌成本和風險，提哎高企業價值。耙4資金分拔配活動案 企業通過瓣投資和資金營運襖活動可以取得相把應的收入，并實礙現資金的增值。唉企業取得的各種按收入在補償成本

4、按、繳納稅金后，壩還應依據有關法板律對剩余收益進罷行分配。廣義的辦分配是指對企業愛各種收入進行分藹割和分派的行為岸；而狹義的分配癌僅指對企業凈利翱潤的分配。岸 （二）爸財務關系扳企業資金的俺投放在投資活動笆、資金營運活動哀、籌資活動和資叭金分配活動中，礙與企業各方面有般著廣泛的財務關俺系。這些財務關背系主要包括以下鞍幾個方面：斑1企業與啊投資者之間的財柏務關系。主要是扒企業的投資者向翱企業投入資金，熬企業向其投資者罷支付投資報酬所柏形成的經濟關系把。板2企業與芭債權人之間的財邦務關系。主要是唉指企業向債權人俺借入資金，并按唉合同的規定支付瓣利息和歸還本金奧所形成的經濟關扳系。半3企業與叭受資者

5、之間的財襖務關系。主要是柏指企業以購買股哀票或直接投資的安形式身其他企業懊投資所形成的經澳濟關系。皚4企業與扒債務人之間的財班務關系。主要是稗指企業將其資金巴以購買債券、提熬供借款或商業信礙用等形式出借給板其他單位所形成澳的經濟關系。按5、企業與半供貨商、企業與熬客戶之間的關系胺。主要是指企業拔購買供貨商的商叭品或勞務，以及傲向客戶銷售商品霸或提供服務過程俺中形成的經濟關瓣系。辦6.企業與澳政府之間的財務壩關系，是指政府啊作為社會管理者阿，通過收繳各種半稅款的方式與企艾業發生經濟關系柏。皚7.企業內礙部各單位之間的白財務關系，是指伴企業內部各單位隘之間在生產經營班各環節中互相提安供產品或勞務所

6、隘形成的經濟關系啊。拌8.企業與哀職工之間的財務笆關系，主要是指辦企業向職工支付唉勞動報酬過程中擺所形成的經濟利扳益關系。叭二、財務管鞍理的環節擺財務管理的霸環節，是指財務爸管理的工作步驟罷與一般工作程序百。一般而言，企敗業財務管理包括礙五個環節：（1般）規劃和預測；柏（2）財務決策邦；（3）財務預奧算；（4）財務暗控制；（5）財背務分析、業績評柏價與激勵。笆第二節 財瓣務管理的目標巴一、企業財搬務管理目標的含白義和種類斑企業財務管暗理目標是企業財襖務管理活動所希啊望實現的結果。艾企業財務管理目昂標有以下幾種具搬有代表性的模式襖：版（一）利潤愛最大化目標白利潤最大化芭目標，就是假定半在投資預期

7、收益吧確定的情況下，搬財務管理行為將挨朝著有利于企業唉利潤最大化的方隘向發展。阿利潤最大化暗目標在實踐中存般在以下難以解決翱的問題：（1）爸利潤是指企業一斑定時期實現的稅盎后凈利潤，它沒岸有考慮資金的時扳間價值；（2）奧沒有反映創造的矮利潤與投入的資背本之間的關系；愛（3）沒有考慮傲風險因素，高額扒利潤的獲得往往邦要承擔過大的風礙險，（4）片面埃追求利潤最大化辦，可能會導致企笆業短期行為，與氨企業發展的戰略拔目標相背離。拌（二）每股擺收益最大化目標凹每股收益，芭是企業實現的歸埃屬于普通股股東班的當期凈利潤同哀當期發行在外普背通股的加權平均笆數的比值，可以愛反映投資者投入礙的資本獲取回報斑的能力

8、。因此，懊每股收益最大化挨目標是投資者進把行投資決策時需藹要考慮的一個重般要標準。但與利芭潤最大化目標一斑樣，該指標仍然艾沒有考慮資金的頒時間價值和風險耙因素，也不能避霸免企業的短期行拔為，也會導致與岸企業發展的戰略罷目標相背離。柏（三）企業斑價值最大化目標疤企業價值就懊是企業的市場價把值，是企業所能疤創造的預計未來扳現金流量的現值埃。壩企業價值最癌大化的財務管理壩目標，反映了企埃業潛在的或預期佰的獲利能力和成爸長能力，其優點安主要表現在：（版1）該目標考慮敖了資金的時間價案值和投資的風險霸；（2）該目標百反映了對企業資跋產保值增值的要爸求；（3）該目氨標有利于克服管埃理上的片面性和疤短期行為

9、；（4頒）該目標有利于盎社會資源合理配跋置。其主要缺點敗則是企業價值的案確定比較困難，把特別是對于非上扒市公司。哎股東作為所懊有者在企業中承罷擔著最大的義務般和風險，債權人拔、職工、客戶、挨供應商和政府也艾因為企業而承擔奧了相當的風險。矮在確定企業的財巴務管理目標時，襖不能忽視這些相頒關利益群體的利按益。企業價值最骯大化目標，是在扳權衡企業相關者瓣利益的約束下，頒實現所有者或股安東權益的最大化搬。敖二、利益沖跋突的協調敖協調相關利半益群體的利益沖霸突，要把握的原吧則是：力求企業般相關利益者的利吧益分配均衡，也柏就是減少因各相半關利益群體之間昂的利益沖突所導半致的企業總體收爸益和價值的下降傲，使

10、利益分配在矮數量上和時間上壩達到動態的協調版平衡。擺（一）所有瓣者與經營者的矛捌盾與協調跋經營者和所半有者的主要矛盾胺，就是經營者希吧望在提高企業價拔值和股東財富的靶同時，能更多地唉增加享受成本；般而所有者和股東霸則希望以較小的般享受成本支出帶氨來更高的企業價板值或股東財富。笆協調所有者與經礙營者矛盾的主要隘方法有：（1）搬解聘；（2）接絆收；（3）激勵百。礙（二）所有笆者與債權人的矛百盾與協調安所有者的財癌務目標可能與債叭權人期望實現的伴目標發生矛盾。胺協調所有者與債挨權人矛盾的主要柏方法有：（1）拌限制性借債；（伴2）收回借款或敖停止借款。佰第三節 財敖務管理的環境把財務管理環捌境又稱理財

11、環境白，是指對企業財八務活動和財務管耙理產生影響作用凹的企業內外各種百條件的統稱。芭一、經濟環八境伴財務管理的耙經濟環境主要包皚括經濟周期、經爸濟發展水平和宏癌觀經濟政策。背（一）經濟岸周期半市場經濟條俺件下，經濟的發癌展與運行帶有一捌定的波動性，大拌體上要經歷復蘇挨、繁榮、衰退和凹蕭條幾個階段的巴循環，這種循環襖就叫做經濟周期拜。在不同的階段拜，企業應相應采背取不同的財務管熬理策略。佰（二）經濟百發展水平癌近年來，我藹國的國民經濟保瓣持持續高速的增啊長，各項建設方藹興未艾。這不僅哀給企業擴大規模搬、調整方向、打俺開市場以及拓寬暗財務活動的領域白帶來了機遇。同邦時，由于高速發皚展中的資金短缺癌

12、將長期存在，又按給企業財務管理佰帶來嚴峻的挑戰扮。因此，企業財安務管理工作者必扮須積極探索與經盎濟發展水平相適捌應的財務管理模懊式。靶（三）宏觀澳經濟政策哀我國經濟體板制改革的目標是奧建立社會主義市罷場經濟體制，以霸進一步解放和發敗展生產力。在這耙個總目標的指導癌下，我國已經并哎正在進行財稅體埃制、金融體制、案外匯體制、外貿耙體制、計劃體制按、價格體制、投敖資體制、社會保敗障制度、企業會靶計準則體系等各熬項改革。所有這熬些改革措施，深安刻地影響著我國耙的經濟生活，也拔深刻地影響著我啊國企業的發展和艾財務活動的開展盎。皚二、法律環搬境耙財務管理的跋法律環境，主要啊包括企業組織形俺式及公司治理的邦

13、有關規定和稅收襖法規。背（一）企業板組織形式與公司邦治理癌企業按組織骯形式可分為獨資安企業、合伙企業佰和公司。皚公司治理，斑是有關公司控制隘權和剩余索取權背分配的一套法律扮、制度以及文化瓣的安排。它涉及熬所有者、董事會擺和高級執行人員佰等之間權力分配埃和制衡關系。（二）稅法跋稅法，是由艾國家機關制定的翱、調整稅收征納搬關系及其管理關笆系的法律規范的拜總稱。我國稅法伴的構成要素主要岸包括：征稅人、伴納稅義務人、課半稅對象、稅目、斑稅率、納稅環節敖、計稅依據、納扒稅期限、納稅地扳點、減稅免稅、辦法律責任等。擺三、金融環愛境斑財務管理的般金融環境，主要胺包括金融機構、案金融工具、金融敗市場和利率四個

14、暗方面。百（一）金融笆機構把社會資金從伴資金供應者手中搬轉移到資金需求隘者手中，大多要半通過金融機構。挨金融機構包括銀半行業金融機構和伴其他金融機構。胺（二）金融版工具拜金融工具，斑是能夠證明債權拔債務關系或所有凹權關系并據以進氨行貨幣資金交易跋的合法憑證，它疤對于交易雙方所案應承擔的義務與芭享有的權利均具哀有法律效力。金瓣融工具一般具有隘期限性、流動性岸、風險性和收益皚性四個基本特征隘。擺（三）金融愛市場絆金融市場，埃是指資金供應者癌和資金需求者雙搬方通過金融工具扒進行交易的場所奧。哀金融市場按襖組織方式的不同板可劃分為兩個部叭分：一是有組織氨的、集中的場內把交易市場即證券半交易所，它是證擺

15、券市場的主體和盎核心；二是非組板織化的、分散的啊場外交易市場，版它是證券交易所壩的必要補充。（四）利率半利率也稱利按息率，是利息占八本金的百分比指搬標。從資金的借氨貸關系看，利率扳是一定時期內運哀用資金資源的交澳易價格。絆利率主要是靶由資金的供給與巴需求來決定。但矮除這兩個因素之安外，經濟周期、伴通貨膨脹、國家骯貨幣政策和財政壩政策、國際政治藹經濟關系、國家艾對利率的管制程愛度等，對利率的唉變動均有不同程藹度的影響。因此扒，資金的利率通皚常由三個部分組阿成：（1）純利愛率；（2）通貨暗膨脹補償率（或敖稱通貨膨脹貼水巴）；（3）風險吧收益率般第二章 風險與啊收益分析 HYPERLINK l 0

16、翱百基本要求霸（一）掌握百資產的風險與收白益的含義背（二）掌握胺資產風險的衡量靶方法矮（三）掌握埃資產組合總風險斑的構成及系統風巴險的衡量方法把（四）掌握霸資本資產定價模骯型及其運用柏（五）熟悉礙風險偏好的內容矮（六）了解頒套利定價理論奧皚考試內容辦暗第一節風險與白收益的基本原理拜一、資產的搬收益與收益率扳資產的收益扮，是指資產的價澳值在一定時期的骯增值。一般情況扒下，有兩種表述板資產收益的方式壩：一是以絕對數百表示的資產價值叭的增值量，稱為絆資產的收益額；壩二是以相對數表邦示的資產價值的白增值率，稱為資背產的收益率或報拌酬率。傲資產的收益伴額通常來源于兩般個部分：一是一敗定期限內資產的頒現金

17、凈收入；二絆是期末資產的價靶值（或市場價格岸）相對于期初價背值（或市場價格吧）的升值。前者皚多為利息、紅利敖或股息收益，后靶者則稱為資本利哀得。唉資產的收益艾率通常是以百分跋比表示的，是資案產增值量與期初案資產價值（或價白格）的比值，該版收益率也包括兩扮個部分：一是利佰（股）息的收益矮率；二是資本利埃得的收益率。稗二、資產的八風險鞍從財務管理巴的角度看，風險傲是企業在各項財敗務活動中，由于佰各種難以預料或把無法控制的因素案作用，使企業的跋實際收益與預期矮收益發生背離，扮從而蒙受經濟損藹失的可能性。擺資產的風險翱，是指資產收益壩率的不確定性，拜其大小可用資產案收益率的離散程板度來衡量。資產拌收益

18、率的離散程哀度，是指資產收凹益率的各種可能暗結果與預期收益按率的偏差。襖（一）風襖險的衡量爸衡量風險的佰指標主要有收益啊率的方差、標準跋差和標準離差率耙等。扮1.收益率埃的方差（氨2阿）跋收益率的方凹差用來表示資產芭收益率的各種可案能值與其期望值板之間的偏離程度暗。其計算公式為傲： HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 半式中，E（唉R）表示預期收霸益率，可用公式 HYPERLINK t _blank 暗來計算；P捌i拔 是第i種可能拌情況發生的概率挨；R癌i靶是在第i種可能板情況下資產的收安益率。埃2.收益率瓣的標準差（）百標準差也是挨反映資產收益率般的

19、各種可能值與邦其期望值之間的伴偏離程度的指標背，它等于方差的襖開方。其計算公胺式為： HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 版標準差和方吧差都是用絕對指罷標來衡量資產的俺風險大小，在預半期收益率相同的八情況，標準差或八方差越大，則風罷險越大；標準差奧或方差越小，則笆風險也越小。標翱準差或方差指標敖衡量的是風險的傲絕對大小，因而般不適用于比較具白有不同預期收益唉率的資產的風險巴。礙3.收益率芭的標準離差率（搬V ）板標準離差率皚，是資產收益率半的標準差與期望八值之比，也可稱氨為變異系數。其耙計算公式為： HYPERLINK t _blank 艾標準離差率翱是

20、一個相對指標罷，它表示某資產佰每單位預期收益鞍中所包含的風險埃的大小。一般情八況下，標準離差板率越大，資產的叭相對風險越大；瓣相反，標準離差疤率越小，資產的吧相對風險越小。扒標準離差率指標熬可以用來比較預板期收益率不同的頒資產之間的風險藹大小。敖上述三個表皚述資產風險的指版標：收益率的方翱差（礙2埃）、標準差（扒）和標準離差率擺（V ） ，都哎是利用未來收益皚率發生的概率以翱及未來收益率的擺可能值來計算的搬。耙當不知道或頒者很難估計未來邦收益率發生的概班率以及未來收益擺率的可能值時，啊可以利用收益率邦的歷史數據去近阿似地估算預期收愛益率及其標準差挨。其中，預期收霸益率可利用歷史笆數據的算術平均

21、按值法等方法計算八，標準差則可以佰利用下列統計學敗中的公式進行估笆算： HYPERLINK t _blank 唉式中，R稗i柏 表示樣本數據氨中各期的收益率擺的歷史數據；R哎是各歷史數據的按算術平均值；n叭 表示樣本中歷百史數據的個數。翱（二）風險藹控制對策昂1.規避風凹險胺當資產風險稗所造成的損失不盎能由該資產可能艾獲得的收益予以般抵消時，應當放罷棄該資產，以規矮避風險。叭2.減少風霸險昂減少風險主哀要包括兩個方面傲：一是控制風險百因素，減少風險壩的發生；二是控癌制風險發生的頻佰率和降低風險損矮害程度。叭3.轉移風瓣險案對可能給企般業帶來災難性損翱失的資產，企業爸應以一定的代價笆，采取某種方

22、式隘轉移風險。八4.接受風班險巴接受風險包氨括風險自擔和風捌險自保兩種方式跋。風險自擔，是礙指風險損失發生骯時，直接將損失扮攤入成本或費用頒，或沖減利潤；柏風險自保，是指岸企業預留一筆風傲險金或隨著生產隘經營的進行，有拜計劃地計提資產埃減值準備等。氨三、風險偏邦好叭根據人們對皚風險的偏好將其辦分為風險回避者吧、風險追求者和熬風險中立者。白1.風險回案避者八風險回避者般選擇資產的態度背是：當預期收益胺率相同時，偏好芭于具有低風險的斑資產；而對于具礙有同樣風險的資版產，則鐘情于具鞍有高預期收益率佰的資產。暗2.風險追俺求者耙與風險回避案者恰恰相反，風芭險追求者通常主佰動追求風險，喜伴歡收益的動蕩勝

23、皚于喜歡收益的穩搬定。他們選擇資稗產的原則是：當襖預期收益相同時芭，選擇風險大的百，因為這會給他昂們帶來更大的效版用。芭3.風險中疤立者懊風險中立者唉通常既不回避風佰險，也不主動追挨求風險。他們選柏擇資產的惟一標凹準是預期收益的盎大小，而不管風阿險狀況如何。疤第二節 資翱產組合的風險與氨收益分析奧一、資產組哎合的風險與收益愛（一）資產埃組合巴兩個或兩個挨以上資產所構成霸的集合，稱為資扮產組合。如果資皚產組合中的資產骯均為有價證券，絆則該資產組合也瓣可稱為證券組合佰。啊（二）資產稗組合的預期收益氨率E（R爸P昂）鞍資產組合的般預期收益率，就扒是組成資產組合罷的各種資產的預暗期收益率的加權背平均數

24、，其權數按等于各種資產在八整個組合中所占跋的價值比例。即擺：背 HYPERLINK t _blank 敗 哎式中，E（R襖i百）表示第i項資頒產的預期收益率唉；W叭i版表示第i項資產搬在整個組合中所吧占的價值比例。昂（三）資產笆組合風險的度量澳1.兩項資昂產組合的風險斑兩項資產組案合的收益率的方熬差滿足以下關系拔式： HYPERLINK t _blank 暗 式中，氨P啊表示資產組合的阿標準差，衡量資礙產組合的風險；胺靶1柏和 絆2艾分別表示組合中啊兩項資產的標準胺差；W斑1稗和W皚2按分別表示組合中叭兩項資產所占的稗價值比例；P奧1,2搬反映兩項資產收啊益率的相關程度班，即兩項資產收扒益率之

25、間相對運懊動的狀態，稱為案相關系數。理論笆上，相關系數處敖于區間一1，翱1內。啊當P阿1,2斑=1時，表明兩疤項資產的收益率岸具有完全正相關奧的關系，即它們岸的收益率變化方敖向和變化幅度完哀全相同，這時斑2哀P昂=（W俺1拔愛1八+W疤2懊佰2按）岸2絆，即拌2般P暗達到最大。由此阿表明，組合的風澳險等于組合中各吧項資產風險的加背權平均值。換句扳話說，當兩項資澳產的收益率完全柏正相關時，兩項熬資產的風險完全版不能互相抵消，奧所以這樣的資產斑組合不能降低任安何風險。斑當P鞍1,2藹=1時，表明翱兩項資產的收益絆率具有完全負相版關的關系，即它挨們的收益率變化百方向和變化幅度敗完全相反。這時埃俺2耙

26、P敗=（W罷1把哎1霸W頒2耙爸2百）稗2暗，即稗2版P昂達到最小，甚至白可能是零。因此板，當兩項資產的百收益率具有完全藹負相關關系時，疤兩者之間的風險拜可以充分地相互斑抵消，甚至完全辦消除。因而，由壩這樣的資產組成疤的組合就可以最矮大程度地抵消風扮險。背在實際中，拔兩項資產的收益翱率具有完全正相懊關或完全負相關八關系的情況幾乎扳是不可能的。絕安大多數資產兩兩半之間都具有不完藹全的相關關系，邦即相關系數小于唉1 且大于一1霸 （多數情況下叭大于零）。因此凹，會有0班P搬（W背1熬笆1八+W愛2氨絆2半），即資產組合哀的標準差小于組俺合中各資產標準艾差的加權平均，襖也即資產組合的癌風險小于組合中

27、般各資產風險之加叭權平均值，因此礙資產組合才可以叭分散風險。資產扒組合所分散掉的拜是由方差表示的皚各資產本身的風安險，而由協方差把表示的各資產收癌益率之間相互作阿用、共同運動所襖產生的風險，是佰不能通過資產組跋合來消除的。佰2.多項資艾產組合的風險把一般來講，佰由于每兩項資產叭間具有不完全的板相關關系，因此拔隨著資產組合中翱資產個數的增加搬，資產組合的風暗險會逐漸降低。埃但當資產的個數艾增加到一定程度搬時，資產組合的捌風險程度將趨于半平穩，這時資產板組合風險的降低按將非常緩慢直至板不再降低。安那些只反映襖資產本身特性，疤由方差表示的各壩資產本身的風險白，會隨著組合中骯資產個數的增加愛而逐漸減小

28、，當愛組合中資產的個擺數足夠大時，這笆部分風險可以被皚完全消除。我們般將這些可通過增邦加組合中資產的傲數目而最終消除胺的風險稱為非系傲統風險。礙而那些由協搬方差表示的各資耙產收益率之間相敖互作用、共同運八動所產生的風險盎，并不能隨著組版合中資產數目的矮增加而消失，它藹是始終存在的。霸這些無法最終消斑除的風險被稱為埃系統風險。熬二、非系統擺風險與風險分散胺非系統風險安，又被稱為企業耙特有風險或可分板散風險，是指由辦于某種特定原因八對某特定資產收捌益率造成影響的把可能性。它是可頒以通過有效的資唉產組合來消除掉疤的風險；它是特愛定企業或特定行奧業所特有的，與柏政治、經濟和其翱他影響所有資產澳的市場因

29、素無關叭。對于特定企業案而言，企業特有拜風險可進一步分艾為經營風險和財擺務風險。經營風稗險，是指因生產扮經營方面的原因礙給企業目標帶來拔不利影響的可能胺性。財務風險，邦又稱籌資風險，扳是指由于舉債而班給企業目標帶來盎不利影響的可能敖性。背在風險分散襖的過程中，不應板當過分夸大資產拌多樣性和資產數板目的作用。實際壩上，在資產組合癌中資產數目較少拔時，通過增加資搬產的數目，分散扮風險的效應會比邦較明顯，但當資搬產的數目增加到斑一定程度時，風背險分散的效應就敖會逐漸減弱。埃三、系統風癌險及其衡量熬系統風險，叭又被稱為市場風爸險或不可分散風八險，是影響所有百資產的、不能通盎過資產組合來消澳除的風險。這

30、部凹分風險是由那些隘影響整個市場的扒風險因素所引起案的。這些因素包扳括宏觀經濟形勢巴的變動、國家經佰濟政策的變化、癌稅制改革、企業俺會計準則改革、拌世界能源狀況、埃政治因素等。疤單項資產或笆資產組合受系統扒風險影響的程度邦，可以通過系艾數來衡量。矮（一）單項拔資產的系數絆單項資產的懊系數，是指可把以反映單項資產愛收益率與市場平邦均收益率之間變擺動關系的一個量扳化指標。它表示瓣單項資產收益率奧的變動受市場平扒均收益率變動的安影響程度。換句邦話說，就是相對愛于市場組合的平爸均風險而言，單八項資產系統風險昂的大小。叭系數的定笆義式如下： HYPERLINK t _blank 版式中，P傲im阿表示第

31、i項資產板的收益率與市場辦組合收益率的相吧關系數；藹i艾是第i項資產收埃益率的標準差，奧表示該資產的風絆險大?。涣Tm凹是市場組合收益吧率的標準差，表八示市場組合的風矮險；頒im阿 、熬i安 和 盎m伴三個指標的乘積拜表示第i項資產藹收益率與市場組芭合收益率的協方百差。昂（二）市場柏組合及其風險的搬概念昂市場組合，翱是指由市場上所案有資產組成的組壩合。它的收益率鞍就是市場平均收靶益率，實務中通半常用股票價格指凹數的收益率來代把替。而市場組合疤的方差則代表了啊市場整體的風險藹。由于包含了所般有的資產，因此埃市場組合中的非絆系統風險已經被阿消除，所以市場柏組合的風險就是敗市場風險。巴當某資產的阿系數

32、等于1 百時，說明該資產安的收益率與市場拜平均收益率呈同拌方向、同比例的隘變化，即如果市班場平均收益率增傲加（或減少）1板 % ，那么該辦資產的收益率也疤相應的增加（或吧減少）1 % 扒，也就是說，該拔資產的系統風險癌與市場組合的風艾險一致；當某資岸產的系數小于哎1 時，說明該笆資產收益率的變笆動幅度小于市場挨組合收益率的變敖動幅度，因此其癌系統風險小于市靶場組合的風險；敗當某資產的系背數大于1 時，襖說明該資產收益搬率的變動幅度大傲于市場組合收益鞍率的變動幅度，氨因此其系統風險骯大于市場組合的熬風險。隘絕大多數資叭產的系數是大瓣于零的，即絕大疤多數資產收益率奧的變化方向與市扳場平均收益率的拔

33、變化方向是一致隘的，只是變化幅拌度不同而導致笆系數的不同；極皚個別資產的系埃數是負數，表明巴這類資產的收益鞍率與市場平均收案益率的變化方向疤相反，當市場的癌平均收益增加時翱，這類資產的收懊益卻在減少。般（三）資產搬組合的系數凹對于資產組襖合來說，其系統熬風險的大小也可背以用系數來衡哀量。資產組合的安系數是所有單啊項資產系數的背加權平均數，權盎數為各種資產在暗資產組合中所占拜的價值比例。其板計算公式為： HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 埃式中，傲p澳是資產組合的 啊系數；W伴i般為第i項資產在百組合中所占的價半值比重；艾i哀表示第i項資產扒的系數。笆由

34、于單項資擺產的系數不盡般相同，因此通過凹替換資產組合中拜的資產或改變不邦同資產在組合中般的價值比例，可爸以改變資產組合哎的風險特性。百第三節 證鞍券市場理論艾在市場機制癌的作用下，證券半市場自發地對各凹種證券的風險與鞍收益進行動態調案整最終實現風險安和收益的均衡狀頒態，并由此產生把了證券市場理論拔。般一、風險與叭收益的一般關系艾對于每項資霸產，投資者都會氨因承擔風險而要佰求獲得額外的補澳償，其要求的最翱低收益率應該包班括無風險收益率岸與風險收益率兩霸部分。因此，對氨于每項資產來說把，所要求的必要岸收益率可以用以佰下的模式來度量哀：佰必要收益率芭無風險收益率埃風險收益率敗式中，無風般險收益率（通

35、常疤用R版f骯表示）是純利率叭與通貨膨脹補貼罷率之和，通常用百短期國債的收益八率來近似的替代叭；風險收益率則皚表示因承擔該項笆資產的風險而要叭求獲得的額外補拜償，其大小則視艾所承擔風險的大板小以及投資者對壩風險的偏好而定礙。按風險收益率哀可以表述為風險耙價值系數（b）佰與標準離差率（扒V）的乘積。即俺：盎風險收益率翱bV因此巴必要收益率壩（R） = R版f矮+bV敗風險價值系俺數的大小取決于昂投資者對風險的白偏好，對風險的耙態度越是回避，吧風險價值系數的辦值也就越大；反氨之則越小。標準版離差率的大小則愛由該項資產的風礙險大小所決定。柏二、資本資笆產定價模型矮（一）資本巴資產定價模型（癌CAPM

36、）板1.資本資矮產定價模型的基扮本原理背資本資產定邦價模型的主要內斑容是分析風險收翱益率的決定因素班和度量方法，其罷核心關系式為：霸RR熬f懊（R拜m耙一R疤f笆）絆式中，R表瓣示某資產的必要安收益率；表示擺該資產的系統風啊險系數；R懊f礙表示無風險收益伴率，通常以短期敖國債的利率來近敖似的替代；R胺m斑表示市場平均收疤益率，通常用股翱票價格指數的平半均收益率來代替澳。凹公式中的（啊R擺m拜一R哀f癌）稱為市場風險板溢酬，它是附加扮在無風險收益率瓣之上的，由于承啊擔了市場平均風辦險所要求獲得的奧補償，它反映的安是市場作為整體拌對風險的平均“熬容忍”程度。對拜風險的平均容忍敗程度越低，越厭邦惡風

37、險，要求的啊收益率就越高，背市場風險溢酬就澳越大；反之，市按場風險溢酬則越白小。霸某項資產的佰風險收益率是該叭資產的系數與拜市場風險溢酬的靶乘積。即：跋風險收益率跋（R拜m按一R稗f辦）吧2.證券市瓣場線（SML）扳如果把資本澳資產定價模型核罷心關系式中的系靶統風險系數（班）看作自變量，癌必要收益率（R按）作為因變量，叭無風險利率（R安f般）和市場風險溢拌酬（R白m按一R愛f艾）作為已知系數耙，那么這個關系矮式在數學上就是疤一個直線方程，俺叫做證券市場線拌，即關系式R襖R瓣f唉（R版m愛一R耙f隘）所代表的直線芭。該直線的橫坐壩標是系數，縱熬坐標是必要收益邦率。癌證券市場線扳上每個點的橫、八縱

38、坐標分別對應捌著每一項資產（扳或資產組合）的皚系統風險系數和拔必要收益率。因把此，任意一項資芭產或資產組合的扒系統風險系數和拌必要收益率都可傲以在證券市場線唉上找到對應的一熬點。奧3.資產組扳合的必要收益率耙資產組合的把必要收益率也可壩用證券市場線來襖描述：搬資產組合的哀必要收益率=R安f艾艾p矮（R把m按一R盎f奧）癌式中，把p安是資產組合的系拔統風險系數。搬（二）資本般資產定價模型的埃應用愛1.證券市霸場線對證券市場壩的描述胺市場風險溢叭酬（R襖m昂一R盎f拜）反映的是市場班整體對風險的偏扳好，如果風險厭埃惡程度高，則市襖場風險溢酬的值扳就大，那么當某挨項資產的系統風辦險水平（用表襖示）稍

39、有變化時爸，就會導致該項傲資產的必要收益襖率以較大幅度變翱化；相反，如果骯多數市場參與者奧對風險的關注程頒度較小，那么資艾產的必要收益率跋受其系統風險的笆影響則較小。般當無風險收皚益率上漲而其他澳條件不變時，所背有資產的必要收拜益率都會上漲同靶樣的數值；反之背，當無風險收益唉率下降且其他條擺件不變時，所有伴資產的必要收益暗率都會下降同樣暗的數值。襖2.證券市鞍場線與市場均衡骯資本資產定版價模型認為，證啊券市場線是一條阿市場均衡線，市啊場在均衡的狀態柏下，所有資產的斑預期收益都應該愛落在這條線上。耙也就是說，在均傲衡狀態下，每項襖資產的預期收益搬率應該等于其必佰要收益率，其大敗小由證券市場線扳的

40、核心公式來決隘定。翱由于在資本愛資產定價模型的靶理論框架下，假板設市場是均衡的哀，因此資本資產矮定價模型還可以般描述為：疤預期收益率擺必要收益率跋R辦f壩（R唉m傲一R昂f罷）耙3.資本資奧產定價模型的有般效性和局限性唉資本資產定埃價模型和證券市矮場線最大的貢獻哀在于它描述了風耙險與收益之間的板數量關系，首次皚將“高收益伴隨跋著高風險”的直拔觀認識，用簡單拔的關系式表達出半來。疤但在實際運暗用中，該模型仍擺存在著一些明顯瓣的局限，主要表熬現在：（1）某跋些資產或企業的礙值難以估計，艾對于那些缺乏歷哎史數據的新興行拔業而言尤其如此爸；（2 ） 即拜使有充足的歷史昂數據可以利用，襖但由于經濟環境傲

41、的不確定性和不皚斷變化，使得依懊據歷史數據估算啊出來的值對未斑來的指導作用大昂打折扣；（3）敗資本資產定價模絆型和證券市場線靶是建立在一系列白假設之上的，其版中一些假設與實靶際情況有較大的邦偏差。啊三、套利定背價理論隘套利定價理愛論（APT ）扒 ，也是討論資叭產的收益率如何耙受風險因素影響壩的理論。所不同笆的是，套利定價班理論認為資產的拜預期收益率并不背是只受單一風險岸的影響，而是受拜若干個相互獨立捌的風險因素，如奧通貨膨脹率、利暗率、石油價格、壩國民經濟的增長暗指標等的影響，皚是一個多因素的絆模型。皚該模型的基稗本形式為：頒E（R）絆R礙f芭*隘b伴1搬昂1拜b傲2凹辦2半b安i襖伴i版b

42、哀n叭辦n骯式中，E（搬R）表示某項資按產的預期收益率埃；R盎f敗*愛表示不包括通貨跋膨脹因素的無風阿險收益率，即純拌利率；b安i敖表示風險因素i皚對該資產的影響按程度，稱為資產懊對風險因素i 敗的響應系數；半i壩表示風險因素i凹的預期收益率，胺即該資產由于承跋擔風險因素i而襖預期獲得的收益啊率。埃第三章資金敖時間價值與證券霸評價搬鞍基本要求?。ㄒ唬┱莆瞻屠F值和終值昂的含義與計算方百法疤（二）掌握哀年金現值、年金伴終值的含義與計氨算方法岸（三）掌握八利率的計算，名斑義利率與實際利拌率的換算百（四）掌握吧股票收益率的計捌算，普通股的評澳價模型傲（五）掌握疤債券收益率的計挨算，債券的估價按模型

43、搬（六）熟悉百現值系數、終值啊系數在計算資金昂時間價值中的運班用靶（七）熟悉半股票和股票價格半（八）熟悉皚債券的含義和基鞍本要素昂瓣考試內容藹第一節資金懊時間價值癌一、資金時挨間價值的含義骯資金時間價襖值，是指一定量跋資金在不同時點案上的價值量差額稗。資金的時間價拔值來源于資金進唉入社會再生產過安程后的價值增值熬。通常情況下，爸它相當于沒有風芭險也沒有通貨膨扳脹情況下的社會案平均利潤率，是礙利潤平均化規律皚發生作用的結果安。骯根據資金具骯有時間價值的理襖論，可以將某一阿時點的資金金額斑折算為其他時點捌的金額。暗二、現值與隘終值的計算礙現值，是指叭未來某一時點上傲的一定量資金折奧算到現在所對應昂

44、的金額，通常記扳作Po 終值又安稱為將來值，是板現在一定量的資絆金折算到未來某芭一時點所對應的版金額，通常記作昂Fo扮現值和終值凹概念可以適當推按廣。對于所分析俺的任意一段時間啊，資金在起始時吧刻的價值量都可百以稱為現值；資啊金在終了時刻的半價值量都可以稱絆為終值。一定量扮資金的終值與現拌值的差額即為資伴金的時間價值；斑連接現值和終值霸并實現兩者相互癌折算的百分數稱霸為折現率。現實般生活中“本金”耙、“本利和”的疤說法相當于資金叭時間價值理論中拌的“現值”和“搬終值”概念，利熬息和利率類似于敗資金時間價值的叭絕對數和相對數壩形式，利率經常壩被當作折現率使盎用。現值和終值跋對應的時點之間暗可以劃

45、分為若干扮個計息周期。奧（一）現值按和終值的基本計皚算邦利息的計算叭有單利和復利兩版種方式，在不同奧的計息方式下，搬現值和終值之間爸的數量關系不同敗。通常情況下，白資金時間價值采鞍用復利計息方式氨進行計算。按1 .單利奧計息方式下現值絆與終值的關系 HYPERLINK t _blank 或者 HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 安（二）年金隘現值和年金終值熬的計算奧如果多期發澳生現金流，則每耙期現金流均按現氨值和終值的基本案公式計算。多期襖現金流的一種特啊殊情況是，現金捌流入（或者流出矮）間隔的時間相笆同、金額相等，扒這種類型的系列藹現金流稱為年金伴，每

46、期流入（或昂流出）的金額用霸A表示。年金按胺其每次收付發生背的時點不同，可按分為普通年金、跋即付年金、遞延把年金、永續年金稗等。皚1 .普通藹年金的現值和終扮值的計算耙普通年金又岸稱后付年金，是案指從第1期起，挨在一定時期內每辦期期末等額收付捌的系列款項。普阿通年金有時也簡捌稱年金。巴（1）普通阿年金的現值計算哎公式與現值系數 HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 背2.即付年吧金現值系數和終胺值系數挨即付年金又藹稱先付年金，是巴指從第1 期起邦，在一定時期內埃每期期初等額收敗付的系列款項。拌即付年金與普通昂年金的區別

47、在于巴，即付年金的收扳付行為發生在每敖期期初，而普通疤年金的收付行為瓣發生在每期期末奧。扮即付年金現班值系數（1+擺i）普通年金佰現值系數邦即付年金終拜值系數（1+扒i）普通年金扒終值系數柏3.遞延年搬金拔如果在所分稗析的期間中，前巴m 期沒有年金哎收付，從第m 哎+1期開始形成拌普通年金，這種柏情況下的系列款稗項稱為遞延年金案。計算遞延年金版的現值可以先計擺算普通年金現值拌，然后再將該現癌值視為終值，折捌算為第1期期初板的現值。遞延年頒金終值與普通年耙金終值的計算相胺同。澳4.永續年岸金扮普通年金的俺期數n 趨向于愛無窮大時形成永捌續年金。永續年邦金不計算終值。 HYPERLINK t _b

48、lank 安（三）現值昂與終值系數表鞍顯然，現值百、終值系數的所瓣有公式都只需要扳三個因素：計息佰方式、每期利率扳和期數。在復利挨計息方式下，由暗不同利率i和期搬數n 的組合計爸算出各種情況下按的現值和終值系藹數，并依照一定壩順序排列成復利懊現值系數表、復芭利終值系數表、百年金現值系數表氨、年金終值系數唉表等。在計算資頒金的時間價值時癌，只需要根據i澳，n 兩個因素俺查相應表格，即?？色@得有關現值斑系數和終值系數爸。熬三、利率的百計算芭（一）復利搬計息方式下利率擺的計算昂利率、現值唉（或者終值）系頒數之間存在一定瓣的數量關系。已俺知現值（或者終扮值）系數，則可艾以通過內插法公邦式計算出對應的把

49、利率： HYPERLINK t _blank 擺式中，i為昂所要求的利率；耙B為i對應的現矮值（或者終值）骯系數； 、 為頒現值（或者終值頒）系數表中與B背 相鄰的系數；哎 、 為 、 靶對應的利率。藹1.若已知擺復利現值（或者佰終值）系數B 挨以及期數n可以昂查“復利現值（頒或者終值）系數般表”，找出與已捌知復利現值（或叭者終值）系數最般接近的兩個系數絆及其對應的利率凹，按內插法公式斑計算出利率。拜2.若已知懊年金現值（或者瓣終值）系數B 敗以及期數n，可扳以查“年金現值昂（或者終值）系扮數表”，找出與佰已知年金現值（案或者終值）系數扒最接近的兩個系皚數及其對應的利敗率，按內插法公暗式計算出

50、利率。 HYPERLINK t _blank 哀邦第二節 普通股敗及其評價哎一、股票與襖股票收益率挨（一）股票哀的價值與價格傲股票，是股霸份公司發行的、矮用以證明投資者霸的股東身份和權癌益，并據以獲得阿股利的一種可轉背讓的有價證券。哀1 .股票翱的價值形式瓣股票的價值板形式有票面價值跋、賬面價值、清埃算價值和市場價八值。癌2 .股票佰的價格擺股票價格有擺廣義和狹義之分傲。狹義的股票價埃格就是股票交易靶價格；廣義的股辦票價格則包括股傲票的發行價格和奧交易價格兩種形扮式。股票交易價般格具有事先的不扳確定性和市場性敗特點。稗3 .股價板指數般股價指數，拔是指金融機構通凹過對股票市場上擺一些有代表性的

51、案公司發行的股票按價格進行平均計吧算和動態對比后昂得出的數值，它壩是用以表示多種敖股票平均價格水澳平及其變動，并壩權衡股市行情的俺指標。股價指數矮的計算方法有簡爸單算術平均法、霸綜合平均法、幾邦何平均法和加權瓣綜合法等。版（二）股票啊的收益率吧股票的收益哎，是指投資者從跋購入股票開始到耙出售股票為止整鞍個持有期間的收安入，由股利和資巴本利得兩方面組盎成。隘股票收益率瓣是股票收益額與挨購買成本之比。靶為便于與其他年骯度收益指標相比笆較，可折算為年白均收益率。股票瓣收益率主要有本擺期收益率、持有把期收益率兩種。伴本期收益率巴，是指股份公司鞍上年派發的現金捌股利與本期股票骯價格的比率，反芭映了以現行

52、價格叭購買股票的預期班收益情況。 HYPERLINK t _blank 百式中，年現扮金股利是指上年扳發放的每股股利白；本期股票價格板是指該股票當日罷證券市場收盤價愛。矮持有期收益愛率，是指投資者八買入股票持有一哎定時期后又將其芭賣出，在持有該敗股票期間的收益敖率，反映了股東懊持有股票期間的邦實際收益情況。白如投資者持半有股票的時間不背超過1 年，不壩考慮復利計息問百題，其持有期收耙益率可按如下公扳式計算： HYPERLINK t _blank 傲二、普通股爸的評價模型壩普通股的價襖值（內在價值）奧是由普通股產生柏的未來現金流量耙的現值決定的，阿股票給持有者帶哀來的未來現金流阿入包括兩部分：傲

53、股利收入和股票吧出售時的收入。埃其基本計算公式襖是： HYPERLINK t _blank HYPERLINK t _blank 扮（三）三階瓣段模型俺在現實生活瓣中，有的公司股瓣利是不固定的。扒如果預計未來一般段時間內股利將捌高速增長，接下盎來的時間則為正盎常固定增長或者暗固定不變，則可藹以分別計算高速芭增長、正常固定胺增長、固定不變按等各階段未來收板益的現值，各階八段現值之和就是絆三階段模型的股挨票價值。 HYPERLINK t _blank 岸（四）普通股隘評價模型的局限絆性扒1.未來經拜濟利益流入量的癌現值只是決定股敖票價值的基本因般素而不是全部因佰素，其他很多因岸素（如投機行為奧等）

54、可能會導致拔股票的市場價格氨大大偏離根據模頒型計算得出的價懊值。岸2.模型對辦未來期間股利流襖入量預測數的依澳賴性很強，而這唉些數據很難準確芭預測。股利固定罷不變、股利固定爸增長等假設與現佰實情況可能存在拌一定差距。澳3.股利固懊定模型、股利固鞍定增長模型的計拜算結果受D0 柏或Dl 的影響八很大，而這兩個按數據可能具有人八為性、短期性和哀偶然性，模型放愛大了這些不可靠拜因素的影響力。隘4.折現率芭的選擇有較大的霸主觀隨意性。懊辦第三節債券及拜其評價疤一、債券及絆其構成要素班債券，是債癌務人依照法定程拔序發行， 承諾般按約定的利率和巴日期支付利息，礙并在特定日期償拜還本金的書面債耙務憑證。笆一

55、般而言，礙債券包括面值、捌期限、利率和價暗格等基本要素。骯二、債券的斑評價哀（一）債券礙的估價模型埃債券的估價盎是對債券在某一伴時點的價值量的跋估算，是債券評矮價的一項重要內鞍容。對于新發行埃的債券而言，估版價模型的計算結叭果反映了債券的埃發行價格。胺1 .債券按估價的基本模型矮債券估價的絆基本模型，是指俺對典型債券所使把用的估價模型，把典型債券是票面吧利率固定，每年昂年末計算并支付般當年利息、到期捌償還本金的債券壩。這種情況下，叭新發行債券的價拌值可采用如下模扒型進行評定： HYPERLINK t _blank 案（二）債券懊收益的來源及影擺響收益率的因素昂債券的收益扳主要包括兩方面昂的內容

56、：一是債搬券的利息收入；安二是資本損益，俺即債券賣出價（愛在持有至到期的扒情況下為到期償凹還額）與買入價半之間的差額，當巴賣出價高于買入芭價時為資本收益擺，反之為資本損癌失。此外，有的案債券還可能因參盎與公司盈余分配罷，或者擁有轉股拌權而獲得額外收埃益。霸決定債券收背益率的因素主要半有債券票面利率挨、期限、面值、吧持有時間、購買絆價格和出售價格敖。奧（三）債券芭收益率的計算伴1 .票面暗收益率邦票面收益率拌又稱名義收益率熬或息票率，是印奧制在債券票面上版的固定利率，通胺常是債券年利息白收入與債券面值捌的比率，其計算扮公式為： HYPERLINK t _blank 凹本期收益率般反映了購買債券叭

57、的實際成本所帶八來的收益情況，哀但與票面收益率埃一樣，不能反映愛債券的資本損益熬情況。翱3 .持有翱期收益率隘持有期收益半率，是指債券持般有人在持有期間傲獲得的收益率，澳能綜合反映債券斑持有期間的利息凹收入情況和資本版損益水平。其中斑，債券的持有期版是指從購入債券挨至售出債券或者壩債券到期清償之鞍間的期間，通常骯以“年”為單位霸表示（持有期的壩實際天數除以3凹60）。根據債百券持有期長短和板計息方式不同，笆債券持有期收益昂率的計算公式存哀在差異。債券持傲有期收益率可以骯根據具體情況換霸算為年均收益率奧。唉（1）持有骯時間較短（不超艾過1年）的，直澳接按債券持有期吧間的收益額除以懊買入價計算持有

58、半期收益率： HYPERLINK t _blank 般第四章項目投埃資唉跋岸 基本要求巴（一）掌握敖企業投資的類型絆、程序和應遵循靶的原則板（二）掌握擺單純固定資產投凹資項目和完整工巴業項目現金流量霸的內容挨（三）掌握耙流動資金投資、扒經營成本和調整懊所得稅的具體估扳算方法芭（四）掌握俺凈現金流量的計絆算公式和各種典跋型項目凈現金流挨量的簡化計算方芭法暗（五）掌握凹靜態投資回收期哀、凈現值、內部翱收益率的含義、拌計算方法及其優芭缺點芭（六）掌握熬完全具備、基本敖具備、完全不具岸備或基本不具備拔財務可行性的判盎斷標準和應用技氨巧氨（七）掌握叭凈現值法、凈現頒值率法、差額投斑資內部收益率法俺、年等

59、額凈回收邦額法和計算期統伴一法在多方案比隘較決策中的應用班技巧和適用范圍埃（八）熟悉般運營期自由現金癌流量和經營期凈扳現金流量構成內埃容；熟悉項目資啊本金現金流量表癌與項目投資現金骯流量表的區別埃（九）熟悉板動態評價指標之澳間的關系安（十）了解胺互斥方案決策與拔財務可行性評價柏的關系；了解多靶方案組合排隊投藹資決策啊敖翱考試內容捌靶第一節 投資概艾述埃一、投資的哎含義和種類搬投資，是指疤特定經濟主體（扒包括國家、企業皚和個人）為了在懊未來可預見的時昂期內獲得收益或哀使資金增值，在胺一定時機向一定靶領域的標的物投暗放足夠數額的資絆金或實物等貨幣熬等價物的經濟行隘為。從特定企業敖角度看，投資就哎是

60、企業為獲取收疤益而向一定對象頒投放資金的經濟搬行為。盎投資按不同凹標志可分為以下扒類型：柏1.按照投盎資行為的介入程扒度，分為直接投氨資和間接投資。唉2.按照投扒入的領域不同，叭分為生產性投資襖和非生產性投資啊。啊3.按照投半資的方向不同，耙分為對內投資和柏對外投資。氨4.按照投胺資的內容不同，皚分為固定資產投凹資、無形資產投艾資、其他資產投霸資、流動資產投白資、房地產投資哀、有價證券投資邦、期貨與期權投案資、信托投資和按保險投資等多種啊形式。半拌二、投資的程序稗企業投資的凹程序主要包括以敖下步驟：（1）氨提出投資領域和敖投資對象；（2靶）評價投資方案白的財務可行性；百（3）投資方案背比較與選