1、7.10 職業能力綜合測試試卷二（2）問題 1.根據資料（一），（1）請簡要分析國際實施并購的類型，針對該為公司選擇合適的橫向分工組織結構類型，（2）并簡要分析該組織結構的優缺點。參考（1）按并購雙方所處的產業分類，國際實施的并購屬于縱向并購，因為國際并購的公司基本上以其上游公司為主要并購對象；按被并購方的態度分類，國際實施的并購屬于友善并購，因為并購是通過雙方友好協商，在雙方意見基本一致的情況下實現轉讓的；按并購方的分類，國際實施的并購屬于產業資本并購，因為國際不是金融企業；按收購的來源分類，國際實施的并購屬于杠桿收購，因為收購主體來源是對外負債。針對縱向并購的特點，同時結合組織結構。國際的

2、多品牌，該公司應當選擇品牌事業部的（2）品牌事業部制結構的優點：不同品牌的不同職能活動和工作可以通過事業部經理來予以協調和配合；各個事業部都可以集中精力在其自身的領域；易于出售或關營不善的事業部。品牌事業部制結構的缺點：各個事業部會為了爭奪有限資源而產生摩擦；各個事業部之間會存在管理成本的和浪費；若是品牌事業部數量較大，則難以協調；若是品牌事業部數量較大，事業部的高級管理層會缺乏整體觀念。問題 2.根據資料(一),不考慮其他條件,(1)請計算外部融資額。(結果保留兩位小數)（2）并簡述財務國際 2014 年度的外部融資增長比和的基本步驟。參考（1）營業收入增長率=（350,000-217,53

3、7.81）217,537.81=60.89%外部融資增長比=經營資產的百分比-經營負債的百分比-預計凈利率（1+增長率）增長率（1-股利支付率）=60%-10%-15%（1+60.89%）60.89%（1-30%）=22.26%外部融資額=（350,000-217,537.81）22.26%=29,486.08（萬元）（2）財務的基本步驟如下：銷售。一般情況下，財務把銷售數據視為已知數，作為財務的起點。估計經營資產和經營負債。通常，經營資產是收入的函數，根據歷史數據可以分析出該函數的關系。根據預計銷售收入以及經營資產與銷售收入的函數，可以所需經營資產的數額。大部分經營負債也是銷售收入的函數，亦

4、應以減少企業外部融資的數額。經營負債的自發增長，這種增長可估計各項費用和保留盈余。假設各項費用也是銷售收入的函數，可以根據預計銷售收入估計費用和損失，并在此基礎上確定凈利潤。凈利潤和股利支付率共同決定所能提供的資金數額。估計所需融資。根據預計經營資產總量，減去已有的經營資產、自發增長的經營負債、可動用的金融資產和提供的利潤留存便出外部融資需求。問題 3.根據資料（一），請分析明理由。國際分期債券的方式是否符合法律規定，并說參考國際分期理由：根據規定，債券的方式符合法律規定。公司債券，可以申請一次核準，分期。自核準之日起，公司應在 6 個月內首期，剩余數量應當在 24 個月內完畢。超過核準文件限

5、定時效未的，須重新經核準后方可。首期數量應當不少于總數量的備案。50%，剩余各期國際在的數量由公司自行確定，每期完畢后 5 個工作日內報核準后 1 個月完成首期，符合“應在 6 個月內首期”的規定；首期的金額為 2 億元，符合“首期數量應當不少于總數量的 50%”的規定（2 億元/4 億元=50%）。問題 4.根據資料（二），請簡要分析博盛公司所具備的能力。參考博盛公司的能力體現在：高端的源。深厚的媒介資源嫁接。博盛擁有頻道和頻道高端、穩定的資合作關系。博盛與央道之間已經形成了相互依存的關系和穩定的市場化合作方式。（3）前瞻的影院數碼海報勢。市場布局。博盛擁有影院數碼海報業務的絕對競爭優（4）

6、突出的媒介策劃和市場研究能力。博盛通過對電視資源的研究，確定經營電視對公司未來發展是否有利。博盛通過市場研究可以為主設計產品并制定銷售策略、對主的投放策略提出建議。（5）穩定的投放。客戶群體資源。多家行業龍頭企業品牌均連續多年通過博盛進行問題 5.根據資料（一）、（二）和（三），請判斷國際收購博盛是否資產重組，并簡參考明理由。國際收購博盛理由：根據上市公司資產重組。資產重組管理辦定，上市公司及其控股或者控制的公司購資產重組：買、出售資產，達到下列條件標準之一的，（1）、出售的資產總額占上市公司最近一個會計年度經審計的合并財務會計期末資產總額的比例達到 50%以上；（2）、出售的資產在最近一個會

7、計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合并財務會計營業收入的比例達到 50%以上；（3）、出售的資產凈額占上市公司最近一個會計年度經審計的合并財務會計期末凈資產額的比例達到 50%以上，且超過 5，000 萬元。經計算，本資產收購的資產總額、凈資產額、營業收入額均達到資產重組的條件，因此該收購資產重組行為。：萬元問題 6.According to the information given by the second material, (1)aming the advertisingcompany ofHENG is unable to repay bloans at maturity

8、 date, and the bis going toexercise its mortgage rights, whether or not the real es e company of HONKUN is able to exercise their rights related to leasing? Please briefly expla he reason.(2) If the realization of the mortgage rights result in losses of HONKUN, whether or not the companys rights can

9、 be safeguarded, please briefly expla he reasons.answer(1)When the bexercises its mortgage rights, the real ese company of HONKUN shouldnot exercise its rights related to leasing. According to the provis of Property Law, if there areboth mortgage rights and leasing relationship on a property at the

10、same time, and the property has been leased before the mortgage contract was entered, the original lease relationship is not affected by the mortgage rights. The leasing contract is still valid to the collateral assignee with the contract duration after the realization of mortgage rights. If the lea

11、sing occurred after the mortgage rights were entered, the leasing relationship should not go against the registered mortgage rights. Therefore,collateral assignee is not bound by the lease contract after the realization of mortgage rights. Asshownhe case, the date of the lease contract betn the real

12、 ese company HONKUN andadvertising companyHENG is latern the date of the mortgage contract, so the real esecompany should not exercise its rights related to leasing.(2)If losses are occurred because of the inability to exercise rights related to leasing , whether or not the rights of the real ese co

13、mpany HONKUN can be safeguarded depends on the following two aspects:國際博盛財務指標占比項 目數 據項 目數 據2013 年12 月31日的資產總額256,544.51成交金額178,020.0069.39%2013 年12 月31日的凈資產額137,507.30成交金額178,020.00129.46%2013 年度營業收入發生額217,537.812013 年度營業收入發生額118,961.2154.69%If the mortgagor fails to notify the lessee in writingt th

14、e property has been mortgagedwhen renting the mortgaged property, the mortgagor is liable for losses in lessee caused by renting themortgaged property.If the mortgagor has notified the lessee in writingt the property has been mortgaged, thelessee himself is liable for losses caused by the realizatio

15、n of mortgage rights.英文要點（1）訂立抵押合同前抵押已出租的，原租賃關系不受該抵押權的影響，抵押權實現后，租賃合同在有效期內對抵押物的受讓人繼續有效；抵押權設立后抵押出租的，該租賃關系不得對抗已登記的抵押權，抵押權實現后，租賃合同對受讓人不具有約束力。（2）抵押人將已抵押的出租時，如果抵押人未告知承租人該已抵押的，抵押人對出租抵押物造成承租人的損失承擔賠償責任；如果抵押人已產已抵押的，抵押權實現造成承租人的損失，由承租人自己承擔。告知承租人該財問題 7.根據資料（二），（1）請分析博盛并簡述定金的法律效力。公司簽訂的定金擔保合同何時生效，（2）參考（1）博盛公司簽訂定金擔

16、保合同的生效日期是 9 月 15 日，定金擔保合同從實際交付定金之日起生效。（2）定金的效力表現為一下幾個方面：定金一旦交付，定金所發生轉移；給付定金一方不履行約定的的，無權要求返還定金；定金的一方不履行約定的的，應當雙倍返還定金。當事人一方不完全履行合同的，應當按照未履行部分所占合同約定內容的比例，適用定金罰則；在延遲履行或者有其他違約行為時，并不能當然適用定金罰則；當事人約定的定金數額不得超過主合同標的額的 20%。如果超過 20%的，超過部分無效；因不可抗力、意外事件致使主合同不能履行的，不適用定金罰則。因合同關系以外第三人的過錯，致使合同不能履行的，適用定金罰則。受定金處罰的一方當事人

17、，可以依法向第三人追償；如果在同一合同中，如果當事人既約定違約金，又約定定金的，在一方違約時，當事人只能選擇適用違約金條款或者定金條款，不能同時要求適用兩個條款。問題 8.根據資料（一）、資料（二）和資料（三），(1)請判斷國際的財務指標是否符合增發的條件，并簡明理由。(2)假定國際此次并購的全部價款改為以債券的方式來募集并購，并同時假定債券的年利率為 10%，請判斷國際的財務指標是否符合參考 (1)債券的條件。國際的財務指標符合向不特定對象公開募集的要求。理由：上市公司增發的一般條件要求，企業能力應具有可持續性，上市公司最近 3個會計年度連續（扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，

18、以低者作為計算依據），如果最近 24 個月內曾公開的，不存在當年營業利潤比上年下降 50%以上的情形。最近三個年度國際的凈利潤分別為 6,037.46 萬元、12,107.56 萬元，23,566.07萬元，符合連續的情況。的要求。當年的利潤與上一年相比利潤是持續增長的，不存在下降上市公司向不特定對象公開募集的，公司最近三個年度平均凈資產收益率平均不低于 6%。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為平均凈資產收益率的計算依據。最近三年國際平均凈資產收益率為：2011 年2012 年2013 年平均凈資產收益率=6,037.46/(87,314.94+21,503)/2= 1

19、1.10%平均凈資產收益率=12,107.56/(97,626.6+87,314.94)/2= 13.09%平均凈資產收益率=23,566.07/(137,507.3+97,626.6)/2= 20.04%最近三個年度于 6%。平均凈資產收益率的平均數=(20.04%+13.09%+11.10%)/3=14.74%，大因此，符合向不特定對象公開募集的要求。(2)國際的財務指標不符合債券的條件。理由：如果改成債券，應當符合以下條件：的凈資產不低于 3，000萬元，本次后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產額的 40%，最近 3 個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券 1 年的利息。國際

20、凈資產額為 137,507.3 萬元，符合凈資產的要求。國際允許的債券總額為 137,507.3040%=55,002.92 萬元。從資料（一）可知，國際已經了 20,000 萬元債券，如果還要通過債券的方式來募金，最多能再35,000 萬元債券，無法滿金一年應支付的利息為 178,020足本次收購的需求。假定可以債券，公司此次募10%=17,820 萬元，而最近三個年度年均可分配利潤為（23,566.07+12,107.56+6,037.46）/3=13,903.70 萬元，低于公司債券 1 年的利息，因此債券的要求。問題 9.According to the acquisition pro

21、ject developed by ABeauty, the company planned toacquire the company ofHENG by iing additional shares to specific non-public investors.Please briefly explacompany. answerhe impact on entrise value when adopting equity refinancing to acquire theThe major impacts of equity refinancing on ent (1)The im

22、pact on companys capital structureIn general, the cost of equity capital is higherrise value includes the following aspects:n the cost of debt capital, the use of equityrefinancing will reduce the debt ratio and increase the cost of capital. But if equity refinancing canhelp the company achieving it

23、scapital structure, enhancing the companys finanl steadiness,reducing default risk of debt, it will reduce the weighted average cost of capital in a degree andincrease the overall entrise value.(2)The impact on the finanlition of the companyIf the business operations and profitability remain steady,

24、 using the form of equity refinancing toraise fund will reduce the companys finanl leverage and lower Return on Equity(ROE). However,if an entrise use the funds raised by refinancing equity to invest in projects with good prospects fordevelopment, to obtain aitive net present value of investment act

25、ivities, or be able to improve thecompanys capital structure and reduce the cost of capital, it will help to increase ent(3)The impact on the right of controlrise value.If the offerings of a specific non-public iance are finanl investors and strategicinvestors, the use of specific non-public iance w

26、ill reduce the proportion held by the controllingshareholders, but if there are good cooperative relationship betn the finanl investors, strategicinvestors and controlling shareholders, generally speaking, it will not be threat to the control ofcontrolling shareholders. If the aim of iance to contro

27、lling shareholders is to acquire quality assetsor achieve the groups overall listing, it will increase the proportion held by controlling shareholdersand enhance controlling shareholders control over the listed company.英文要點股權再融資對公司資本結構的影響。股權再融資對公司財務狀況的影響。股權再融資對控制權的影響。問題 10.根據資料（三），(1)計算盛世公司的資本成本和預期市

28、盈率，按照相對價值法對博盛公司的股權價值進行評估。(2) 同時請簡明企業在對并購對象的價值進行評估時，可以采用哪幾種方法進行評估。參考 (1)博盛盛世公司的股權價值計算如下：公司每股收益=凈利潤/在外普通股平均數=6,500/(7,000+6,1006/12-5001/12)=0.65盛世盛世4%=10%盛世公司股利支付率=每股股利/每股收益=0.26/0.65=40%公司資本成本=長期債券利率+的風險附加率=7%+0.75公司預期市盈率=股利支付率/（資本成本-股利的增長率）=40%/(10%-8%)=20博盛公司預期每股收益=凈利潤/在外普通股平均數=（4,330.58+17,907.32

29、）/17,820=1.25博盛公司的價值=博盛公司預期每股收益盛世公司預期市盈率=1.2520=25 元。(2)并購對象價值評估方法：市盈率法，將目標企業的每股收益與收購方（如果雙方是可比較的）的市盈率相乘，或與目標企業處于目標企業的業運行良好的企業的市盈率相乘。現價，這可能是股東愿意接受的。凈資產價值（包括品牌），這是股東愿意接受的另一個有大量資產的企業或計劃對不良資產組進行分類時的情況。，但是可能更適用于擁生息率，為的投資價值提供了一項指引。現金流折現法，如果收購產生了現金流，則應當采用合適的折現率。投資回報率，根據投資回報率所估計出的未來利潤對企業進行估值。問題 11.請根據博盛公司的財

30、務數據，(1)對該公司的投資率進行簡要的分析，(2)并簡明投資參考率在進行業績衡量時的優缺點。(1)最常用的投資率主要為總資產凈利率和權益凈利率。博盛2012 年和 2013 年度的總資產凈利潤為 29.64%，32.93%，權益凈利率為 52.25%，58.85%。該指標的好壞要與業相比，如果博盛公司的投資率指標高于行業平均水平，說明博盛公司運用資產所產生的經營效率優于行業內其他公司，反之，則說明該公司司，不具備較高的投資價值。水平低于業其他公(2)投資投資率作為衡量業績的指標，它的優點有：率是財務管理中最重要的財務指標，它是一個公司賺得的收益和所使用的資產的比值。如果總資產凈利率大于全部的

31、成本，則公司的經營活動處于良性循環，該公司運用是有效率的，社會資源配置在該公司是合理的。如果權益凈利率大于所有者權益的成本，則公司總體上處理良性循環。在這種良性循環中，公司價值不斷擴大，股東不斷增加。如果投資收益持續性地低于成本，則說明公司不具備長期發展的潛力。投資率是最具綜合性的財務比率。總資產凈利率是一個綜合性指標，資產、負債、收入和費用的任何變化都會引起總資產凈利率的變化。它可以綜合反映資產（或權益資本）使用效率的水平，是資產管理和經營策略有效性的有力工具。投資率的缺點：投資率受會計政策的影響，有一定的性。投資率的計算要使用“凈收益”數據，凈收益是按照會計準則計算的，會計準則的假設前提之

32、一是“幣值不變”，因此凈收益指標沒有考慮通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益就會被夸大，真實的業績。由于會計規范中對折舊方法、存貨估價方法等存在多種選擇，不同的選擇會影響收益和資產的數額，從而影響投資率的客觀性。投資率也會受減少研究支出、減少推銷支出、遞延等的影響，經理人對它有一定的粉飾能力。不同的公司發展階段，投資率會有變化，不利于業績的歷史比較。在公司開辦階段，資產的增加會超過收益的增加，投資率較低，這并不表示該公司的業績不好。與此相反，公司處于階段，資產減少大于收益的減少，投資率可能提高，這也不表示業績改善。因此投資率的評價要根據公司的發展階段進行。投資資機會。率會使經理放棄率低于公司

33、平均率但高于公司資本成本的投問題 12.簡要分析施來應對這些風險。國際公司并購可能的主要風險，公司應當采取哪些措參考國際公司并購可能的主要風險為政治風險。當企業在國際并購中遭遇政治風險時，企業首先應當評估風險發生的可能性，然后再制定相應的風險管理策略，具體措施包括：（1）企業已做出適當的規劃并履行了盡職。如與東道國建立穩固的關系，為東道國增加就業機會，同時將相關行業與（風險轉換）企業的利益在一起，提高了風險抵抗能力。（2）為政治風險“投保”。如某國出口信用保險公司推出的投資保險產品，其可承保部分政治風險，還可向國際上其他的保險機構投保政治風險。（風險轉移）（3）企業還可通過與職工建立良好關系的

34、方式來創建友好的投資環境。（風險控制）（4）采用全球性生產和采購。（風險控制）（5）采用合理的融資方式。企業可根據實際情況選擇本地融資或全球融資。（風險轉換）問題 13.If you are a senior manager in the company of ABeauty, based on the companysstrategic planning m, the company planned to achieve radevelopment through large-scaleof directors on what major risksmergers and acquisiti

35、ons. (1)Please make your pos to ththe company need to pay attention to when making strategies for development. (2)For these risks,whaternal controls the company should implement to guard against the risks. answer(1) The major risks a company needs to focus on when making strategies for developmentinclude:Lacking clear strategies for development will cause blind developmen