1、第二章 電子貨幣理論1了解電子貨幣產(chǎn)生的背景以及特征、定義、性質(zhì)、分類(lèi)；2了解電子貨幣的職能以及與傳統(tǒng)貨幣的區(qū)別；3了解電子貨幣對(duì)貨幣需求及貨幣政策的影響與發(fā)展趨勢(shì)；4掌握電子貨幣管理的主要內(nèi)容和措施。概念電子貨幣又被稱(chēng)為網(wǎng)絡(luò)貨幣，數(shù)字貨幣，電子通貨等，是20世紀(jì)70年代后期出現(xiàn)的一種新型支付工具，關(guān)于電子貨幣的定義，是國(guó)內(nèi)外比較有爭(zhēng)議的問(wèn)題，版本較多，基本內(nèi)容大同小異，目前尚無(wú)統(tǒng)一的定論。按國(guó)際上權(quán)威金融組織的定義，電子貨幣產(chǎn)品被定義為“貯值”或“預(yù)付”類(lèi)電子支付工具，其中存放著消費(fèi)者可使用的資金或幣值，可分為基于卡和基于軟件的兩大類(lèi)。電子貨幣是一種以電子脈沖代替紙張進(jìn)行資金傳輸和儲(chǔ)存的信用

2、貨幣。電子貨幣：是指用一定金額的現(xiàn)金或存款從發(fā)行者處兌換并獲得代表相同金額的數(shù)據(jù)，通過(guò)使用某些電子化方法將該數(shù)據(jù)直接轉(zhuǎn)移給支付對(duì)象，從而能夠清償債務(wù)。電子貨幣的分類(lèi)按照電子貨幣的載體分類(lèi)根據(jù)載體的不同，電子貨幣分為：以卡片和互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)或以軟件為基礎(chǔ)的電子貨幣，即“卡基”和“數(shù)基”電子貨幣。“卡基”電子貨幣以卡片為基礎(chǔ)，通常所說(shuō)的多功能預(yù)付卡或電子錢(qián)包，載體是各種物理卡片，包括智能卡、電話(huà)卡等等。發(fā)行“卡基”電子貨幣的機(jī)構(gòu)包括銀行、信用卡公司、電信公司、大型商戶(hù)和各類(lèi)俱樂(lè)部等。“數(shù)基”電子貨幣以互聯(lián)網(wǎng)或軟件為基礎(chǔ)的，依賴(lài)軟件的識(shí)別與傳遞，上需特殊的物理介質(zhì)。電子貨幣的概述電子貨幣產(chǎn)生的原因世界

3、上幾乎所有國(guó)家采取的貨幣形態(tài)(包括輔幣現(xiàn)金或紙幣和銀行存款)都是信用貨幣。但隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和電子技術(shù)的飛速發(fā)展，信用制度的不斷完善，出現(xiàn)了在交易或消費(fèi)過(guò)程中充當(dāng)“支付職能”的貨幣替代品電子貨幣，貨幣形式從有形向無(wú)形轉(zhuǎn)變。產(chǎn)生原因由于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，使得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的利潤(rùn)越來(lái)越微薄，這就迫使金融進(jìn)行不斷的創(chuàng)新以彌頹勢(shì)。這就為電子貨幣的出現(xiàn)提供了契機(jī)。隨著電子貨幣的發(fā)展，人們對(duì)貨幣的需求除了要考慮能被普遍接受，同時(shí)對(duì)其的安全性也有很高的要求。信息技術(shù)和加密技術(shù)的發(fā)展對(duì)這一安全性給予極大的保障。由于信息技術(shù)的進(jìn)步以及在商業(yè)貿(mào)易中的深入，網(wǎng)上購(gòu)物、虛擬交易等新的商務(wù)模式讓人們有了新的消費(fèi)體驗(yàn)的同時(shí)

4、也感到支付上的不便。這促進(jìn)了電子貨幣的發(fā)展。目前，貨幣自身的物質(zhì)價(jià)值與其代表的商品價(jià)值逐漸剝離；同時(shí)其大小和重量也逐漸變小。這些演變都是為了提高貨幣流通效率、降低貨幣流通費(fèi)用、從而降低商品的交易費(fèi)用，這也是電子貨幣產(chǎn)生并發(fā)展的根本原因。產(chǎn)生條件3.電子技術(shù)的高度發(fā)展與廣泛應(yīng)用為電子貨幣提供了技術(shù)保障2.市場(chǎng)形式的轉(zhuǎn)移和改變使電子貨幣有了需求市場(chǎng)4.信用卡是電子貨幣的雛形，是電子貨幣產(chǎn)生的重要標(biāo)志 電子貨幣的發(fā)展是先從商業(yè)信用再到銀行信用，先發(fā)行零售店信用卡再發(fā)行銀行信用卡。其市場(chǎng)和消費(fèi)的場(chǎng)發(fā)生了從有形到無(wú)形、從固定到流動(dòng)的改變，以銀行卡為載體的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)迅速得到發(fā)展。信用卡是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)

5、展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步而產(chǎn)生的一種現(xiàn)代支付工具。銀行作為買(mǎi)賣(mài)雙方以外的第三方發(fā)行信用卡，使信用卡由去過(guò)僅限于買(mǎi)賣(mài)雙方的信用工具發(fā)展成為一種銀行信用形式。1.信用的存在是電子貨幣產(chǎn)生的基礎(chǔ)信用，在現(xiàn)代化已經(jīng)被賦予了新的概念，并正逐步被人們所認(rèn)同。一個(gè)人的信用就是價(jià)值，價(jià)值最直接的表現(xiàn)形式就是貨幣。電子技術(shù)的應(yīng)用和信息化的發(fā)展，是電子貨幣產(chǎn)生的必不可少的技術(shù)條件。網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來(lái)，為依賴(lài)于銀行結(jié)算體系的電子貨幣的發(fā)展提供了通道。特征網(wǎng)絡(luò)性數(shù)字性高效性安全性廣泛性特征網(wǎng)絡(luò)性 高效性安全性數(shù)字性電子貨幣是在電子信息技術(shù)(IT)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。可以說(shuō)電子貨幣就是一種網(wǎng)絡(luò)信息資源，從一定程度

6、也說(shuō)明其具備網(wǎng)絡(luò)性。電子貨幣實(shí)際上是存儲(chǔ)于各網(wǎng)絡(luò)銀行賬戶(hù)上的一組數(shù)字。從微觀(guān)上看，這組數(shù)字表示單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體(自然人、法人或非法人機(jī)構(gòu))擁有其所有權(quán)、能夠自由運(yùn)用于投資、交易或財(cái)富積累(貯藏)的價(jià)值衡量工具。一方面，電子貨幣克服了紙幣可以偽造、運(yùn)輸和保存難以保障其安全的缺陷；另一方面，電子貨幣可以實(shí)現(xiàn)其支付過(guò)程的安全保障。電子貨幣廣泛運(yùn)用于投資、生產(chǎn)、交換、分配和消費(fèi)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。從運(yùn)用領(lǐng)域方面看，電子貨幣廣泛運(yùn)用于：網(wǎng)上銀行 網(wǎng)上投資 網(wǎng)上保險(xiǎn) 網(wǎng)上消費(fèi) 方便、快捷地完成交易結(jié)算。電子貨幣的產(chǎn)生使得貨幣履行其職能的效率幾乎達(dá)到了一個(gè)十分完美的境界。 廣泛性特征電子貨幣性質(zhì) 01.Title 紙

7、幣一般是由中央銀行或特定的金融機(jī)構(gòu)壟斷發(fā)行 。中央銀行承擔(dān)其發(fā)行成本，享有其利潤(rùn)。而電子貨幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)既有中央銀行也有一般金融機(jī)構(gòu)，甚至非金融機(jī)構(gòu)，且更多的是后者。 03.Title 傳統(tǒng)貨幣在使用時(shí)，既不是安全匿名的，也不可能做到完全非匿名，交易雙方或多或少可以了解到對(duì)方的個(gè)人信息。而電子貨幣要么是非匿名的，要么是匿名的，且具有較高的安全性。 02.Title紙幣是以中央銀行和國(guó)家信譽(yù)為擔(dān)保的法定貨幣，而電子貨幣大部分是不同的機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的，帶有異性特征的產(chǎn)品。Step 4Step 5Step 6貨幣的使用具有嚴(yán)格的地域限制；而電子貨幣打破了地域的限制，只要商家愿意接受，消費(fèi)者可以很容易的獲

8、得和使用多國(guó)貨幣。傳統(tǒng)貨幣的防偽依賴(lài)于特定實(shí)質(zhì)，而電子貨幣的防偽只能采取電子技術(shù)和通信技術(shù)及加密或認(rèn)證系統(tǒng)來(lái)完成和實(shí)現(xiàn)。 電子貨幣技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定，電子貨幣的推廣應(yīng)用，在大部分國(guó)家都具有半政府半民間的性質(zhì)。一般是企業(yè)負(fù)責(zé)技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)的制定。政府側(cè)重于推廣應(yīng)用。 性質(zhì)通貨職能 價(jià)值傳送電子貨幣是可以進(jìn)行支付的準(zhǔn)通貨 。電子貨幣能否被稱(chēng)為通貨，關(guān)鍵在于電子貨幣能否獨(dú)立地執(zhí)行通貨職能。電子貨幣價(jià)值傳送的無(wú)紙化 。電子貨幣是現(xiàn)實(shí)貨幣價(jià)值尺度和支付手段職能的虛擬化，是一種沒(méi)有貨幣實(shí)體的貨幣。電子貨幣是在電子化技術(shù)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的一種無(wú)形貨幣。所謂無(wú)紙化是與票據(jù)、信用卡相比較而言。運(yùn)行特點(diǎn)電子貨幣的職

9、能電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣職能比較電子貨幣是在傳統(tǒng)貨幣的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，與傳統(tǒng)貨幣在本質(zhì)、職能及作用等方而存在著許多共同之處，但二者產(chǎn)生的背景不同，如社會(huì)背景、經(jīng)濟(jì)條件和科技水平等，導(dǎo)致了他們?cè)趫?zhí)行貨幣職能時(shí)又產(chǎn)生了差異。價(jià)值尺度職能電子貨幣與其他電子支付手段相比，具有貨幣的一般性特征，但是，電子貨幣也還離不開(kāi)傳統(tǒng)通貨的支持。這不是因?yàn)殡娮迂泿湃鄙儇泿艃r(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，這樣的量度只是人為的一個(gè)約定基準(zhǔn)。電子貨幣對(duì)商品價(jià)值度量的標(biāo)準(zhǔn)，是建立在紙幣或存款帳戶(hù)基礎(chǔ)上，仍然遵循中央銀行貨幣的統(tǒng)一“價(jià)值尺度”標(biāo)準(zhǔn)，所有的電子貨幣都以中央銀行貨幣單位作為自己的計(jì)價(jià)單位，其發(fā)行主體提供其能與實(shí)體貨幣以1：l的比率兌換的

10、保證。電子貨幣體系需要通過(guò)一個(gè)“外部”標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一規(guī)范。隨著電子貨幣使用范圍的擴(kuò)大及應(yīng)用環(huán)境的不斷完善，其最終成為具有法償貨幣地位的新貨幣的可能性也會(huì)越來(lái)越大，屆時(shí)傳統(tǒng)貨幣作為媒介物的作用將會(huì)削弱，電子貨幣作為價(jià)值尺度的作用將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。流通手段職能電子貨幣發(fā)揮流通手段職能時(shí)必須依靠銀行等中介機(jī)構(gòu)的參與才能完成。電子現(xiàn)金沒(méi)有明確的物理形式，付款行為是通過(guò)銀行從買(mǎi)方的數(shù)字化現(xiàn)金中扣除并傳輸?shù)劫u(mài)方。由于貨幣發(fā)揮流通手段職能，只起一種交換媒介作用，因此可以用本身完全沒(méi)有價(jià)值的貨幣符號(hào)來(lái)替代。電子貨幣是無(wú)形的，完成的交換表現(xiàn)為買(mǎi)賣(mài)雙方銀行帳款上存款余額數(shù)字的增減變化。支付手段職能電子貨幣被用來(lái)進(jìn)行支付時(shí)

11、，當(dāng)其通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以數(shù)據(jù)信息形式從交易一方轉(zhuǎn)移到另一方時(shí)，錢(qián)貨兩訖，交易應(yīng)隨即宣告完成。電子貨幣比商品貨幣、紙幣更具有支付中介優(yōu)勢(shì)，電子貨幣發(fā)揮支付手段職能的一個(gè)特點(diǎn)是將消費(fèi)者信用、商業(yè)信用和銀行信用二者有效地結(jié)合起來(lái)。電子貨幣發(fā)揮支付職能實(shí)質(zhì)就是通過(guò)信用進(jìn)行交易，形成可以相互抵銷(xiāo)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在最終結(jié)算時(shí)大部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系沖銷(xiāo)掉，大大加快了交易的速度，提高了運(yùn)作效率，同時(shí)也減少了貨幣的需求量。儲(chǔ)存手段職能電子貨幣的儲(chǔ)存是以數(shù)字化形式存在的，目前的價(jià)值貯藏功能也依賴(lài)于傳統(tǒng)通貨，以現(xiàn)金或存款為基礎(chǔ)，所以這樣得到的電子貨幣永遠(yuǎn)不可能擺脫持有者手中原有通貨的數(shù)量約束。這樣一來(lái)，電子貨幣作為價(jià)值貯藏是不

12、符實(shí)的。所以就此意義來(lái)講，電子貨幣的儲(chǔ)存功能是所有者無(wú)法獨(dú)立完成的，必須依賴(lài)中介結(jié)構(gòu)。電子貨幣的內(nèi)生化電子貨幣作為貨幣形態(tài)演進(jìn)的新形式，由信用機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性自由發(fā)行，將使貨幣供應(yīng)量成為經(jīng)濟(jì)過(guò)程的內(nèi)生變量。“外生變量”的含義是：貨幣供給這個(gè)變量并不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素決定的，貨幣供給完全由貨幣當(dāng)局的行為特別是貨幣政策所決定。而“內(nèi)生變量”是說(shuō)在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣供給的變動(dòng)是貨幣當(dāng)局無(wú)法單方?jīng)Q定的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量以及微觀(guān)主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。外生性與內(nèi)生性之爭(zhēng)起源于人們對(duì)貨幣供給與貨幣當(dāng)局之間關(guān)系的不同認(rèn)識(shí)，這種爭(zhēng)論與貨幣政策的選擇之爭(zhēng)有一定聯(lián)系。世界各國(guó)貨幣

13、發(fā)行量的依據(jù)是什么 “貨幣數(shù)量論”的數(shù)量方程式：MV=PY 其中，M就是流通所需的貨幣數(shù)量，V是貨幣流通速度（就是一定時(shí)期內(nèi)一張鈔票的轉(zhuǎn)手次數(shù)），P是價(jià)格水平，Y是實(shí)際GDP。 M=PY/V基礎(chǔ)貨幣=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金+銀行系統(tǒng)的庫(kù)存現(xiàn)金+社會(huì)公眾手持現(xiàn)金。中國(guó)貨幣政策 具有中國(guó)特色的穩(wěn)健的貨幣政策是1998年以后逐漸形成的。所謂穩(wěn)健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，存款準(zhǔn)備金政策，中央銀行貸款 ，利率政策，匯率政策。 電子貨幣的內(nèi)生化從貨幣供給的角

14、度來(lái)看，電子貨幣對(duì)貨幣供給內(nèi)生性的影響來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：首先，電子貨幣可以通過(guò)發(fā)揮其減少貨幣需求、加快貨幣流通速度、對(duì)利率的影響等作用，來(lái)改變貨幣供給的相對(duì)量；其次，電子貨幣條件下的新型存款貨幣創(chuàng)造等也會(huì)對(duì)現(xiàn)實(shí)貨幣供給產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致中央銀行壟斷通貨發(fā)行的權(quán)力受到威脅，貨幣供給在一定程度上脫離了中央銀行的控制，越來(lái)越多地受制于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的支配，使中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的能力大大削弱了。電子貨幣的內(nèi)生化在未來(lái)電子貨幣將由私人機(jī)構(gòu)自主發(fā)行，盡管中央銀行仍然可以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，但在決定貨幣供應(yīng)量的三個(gè)主要因素基礎(chǔ)貨幣，存款準(zhǔn)備比率和存款通貨比率中，基礎(chǔ)貨幣將不再起到?jīng)Q定作用。貨幣供應(yīng)量不再是完全受

15、中央銀行控制的外生變量了，貨幣供應(yīng)量更多地由電子貨幣發(fā)行量、電子貨幣用于實(shí)際支付的比例、電子貨幣的流轉(zhuǎn)次數(shù)，與網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)變量和金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民行為等內(nèi)生性因素的影響與支配。貨幣層次比如M0表示現(xiàn)金，擁有最強(qiáng)的流動(dòng)性。而M1表示M0加上活期存款，M2表示M1加上定期存款，M3表示M2加上證券和資產(chǎn)。中央銀行為了便于進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)和貨幣政策操作，按照不同的統(tǒng)計(jì)口徑確定不同的貨幣供應(yīng)量。盡管世界各國(guó)中央銀行都有自己的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑，但是，無(wú)論存在何等差異，其劃分的基本依據(jù)卻是一致的，即都以作為流通手段和支付手段的方便程度作為標(biāo)準(zhǔn)。1.西方通常的貨幣層次分為四個(gè)層次M1 =流通中現(xiàn)金+

16、商業(yè)銀行的活期存款 =C+D M2 =M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款 =M1+S+T M3 =M2+其他金融機(jī)構(gòu)的定期存款和儲(chǔ)蓄存款=M2+Dn M4 =M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)(如國(guó)庫(kù)券，銀行及商業(yè)承兌匯票，人壽保險(xiǎn)單等)=M3+L C=Currency, D=Demand deposit, S=Saving, T=Time deposit Dn=Non-bank Financial Institutions deposit 2.國(guó)際貨幣基金組織的貨幣劃分 M0=流通于銀行體系外的現(xiàn)金通貨 M1=M0+商業(yè)銀行活期存款+郵政匯劃資金+國(guó)庫(kù)接受的私人活期存款 M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+

17、政府短期債券 3.我國(guó)貨幣供給層次的劃分1.M0流通中現(xiàn)金2.M1M0活期存款（狹義貨幣）3.M2M1定期存款儲(chǔ)蓄存款其他存款證券公司客戶(hù)保證金（廣義貨幣）4.M2-M1=準(zhǔn)貨幣M1是狹義貨幣 ， M2是廣義貨幣。 我國(guó)把流通中的現(xiàn)金單獨(dú)列為一個(gè)層次的原因是：與西方國(guó)家相比。我國(guó)的信用制度還不夠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金在狹義貨幣供應(yīng)量M1中占30%以上，流通中現(xiàn)金的數(shù)量對(duì)我國(guó)消費(fèi)品市場(chǎng)和零售物價(jià)的影響很大，現(xiàn)金的過(guò)度發(fā)行會(huì)造成物價(jià)上漲。 貨幣供給貨幣供給（money supply）是指某一國(guó)或貨幣區(qū)的銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)體中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的金融過(guò)程。1.貨幣供給，是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中

18、投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為 2.貨幣供給量，通過(guò)貨幣供給形成一定的貨幣存量，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成. 貨幣供給的主要內(nèi)容包括：貨幣層次的劃分；貨幣創(chuàng)造過(guò)程；貨幣供給的決定因素等。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，貨幣流通的范圍和形式不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金和活期存款普遍認(rèn)為是貨幣，定期存款和某些可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的信用工具（如公債、人壽保險(xiǎn)單、信用卡）也被廣泛認(rèn)為具有貨幣性質(zhì)。 電子貨幣對(duì)貨幣供給的影響電子貨幣對(duì)貨幣層次劃分的影響在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中，傳統(tǒng)貨幣層次劃分的條件受到了網(wǎng)絡(luò)金融和電子貨幣特殊性質(zhì)的影響，不同貨幣工具的流動(dòng)性差異日益縮小，各層次貨幣之間的界限變的模糊不清。1電子貨幣的發(fā)展創(chuàng)新出新型的支付結(jié)算

19、工具。各類(lèi)的信用卡、借記卡、各種轉(zhuǎn)帳方便的存款帳戶(hù)等，這些工具的貨幣屬性已經(jīng)不像傳統(tǒng)貨幣那樣分明，各種電子貨幣性質(zhì)的存款帳戶(hù)使貨幣各層次之間的界限正在淡化。電子貨幣對(duì)貨幣供給的影響電子貨幣可以直接用于支付，有著現(xiàn)金的功能，使流通中的現(xiàn)金減少，M0的數(shù)量降低；各個(gè)貨幣層次中都包括了電子貨幣所代表的現(xiàn)金這一部分，電子貨幣即可歸于Ml即第一層次，也可歸于第二層次即M2。因此，流通中現(xiàn)金的減少使Ml、M2等都受到影響。然而，由于現(xiàn)金在狹義貨幣Ml中所占的比重最大，而在其他貨幣層次中所占的比重則較小，因此，Ml所受到的影響也最大。2客戶(hù)可以利用金融網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)電子指令，瞬間實(shí)現(xiàn)各種不同形式貨幣間和不同金融

20、工具間的轉(zhuǎn)換。這種轉(zhuǎn)換與傳統(tǒng)的將現(xiàn)金存入銀行轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄，或從銀行提取存款儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的方式的最大差別是費(fèi)用低廉與交易迅速。而交易費(fèi)用低廉?dāng)U大了不同形式貨幣之間的替代性。基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣(H)是指具有貨幣總量倍數(shù)擴(kuò)張或收縮能力的貨幣，因此又稱(chēng)強(qiáng)力貨幣、高能貨幣，是中央銀行實(shí)行法定準(zhǔn)備金制度以控制存款擴(kuò)張和貨幣創(chuàng)造的一個(gè)特殊的貨幣層次。從來(lái)源看，它是貨幣當(dāng)局(中央銀行和財(cái)政部)的貨幣供應(yīng)量；基礎(chǔ)貨幣=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金+銀行系統(tǒng)的庫(kù)存現(xiàn)金+社會(huì)公眾手持現(xiàn)金，從運(yùn)用看，它由創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金(R)(包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金)與流通于銀行體系之外的現(xiàn)金(C)兩者的

21、總和。 B=C+R=RR+RE+C1+C2（RR法定存款準(zhǔn)備金；RE超額準(zhǔn)備金；C1社會(huì)公眾手持現(xiàn)金；C2商業(yè)銀行庫(kù)存現(xiàn)金）基礎(chǔ)貨幣=現(xiàn)金通貨+準(zhǔn)備金 電子貨幣對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響由于目前各國(guó)法律尚未規(guī)定電子貨幣要交準(zhǔn)備金，導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金的實(shí)際繳存率下降，相當(dāng)于減少了存款準(zhǔn)備金，也將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少。隨著電子貨幣的不斷完善和成熟，當(dāng)電子現(xiàn)金可以成為新形式的現(xiàn)金貨幣，加入基礎(chǔ)貨幣行列時(shí)，完全取代了傳統(tǒng)通貨，則可能使得基礎(chǔ)貨幣虛擬化。存款準(zhǔn)備金、法定存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金所謂存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶(hù)提取存款和資金結(jié)算需要而從存款中提取的保存在中央銀行的存款和自我保存的現(xiàn)金。在現(xiàn)代金融

22、制度下，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金分為兩部分，一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務(wù)庫(kù)，另一部分則以存款形式存儲(chǔ)于央行，后者即為存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金指法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須存在中央銀行里的，這部分資金叫做法定存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱(chēng)為法定存款準(zhǔn)備金率。超額存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行、超出法定存款準(zhǔn)備金的部分，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運(yùn)用的備用資金。存款準(zhǔn)備金率 存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率（deposit-reserve ratio）。 如果存款準(zhǔn)備金率為7%，就意味著金融

23、機(jī)構(gòu)每吸收100萬(wàn)元存款，要向央行繳存7萬(wàn)元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為93萬(wàn)元，倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到7.5%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到92.5萬(wàn)元。 存款準(zhǔn)備金庫(kù)存現(xiàn)金商業(yè)銀行在中央銀行的存款 法定存款準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金率存款總額 超額存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金 電子貨幣對(duì)法定準(zhǔn)備金的影響在電子貨幣條件下，不同類(lèi)型的電子貨幣將代替不同的存款。電子貨幣對(duì)存款準(zhǔn)備金的影響可分為兩種情況：一是存款替代型電子貨幣代替存款，亦即這種替代使普通存款減少，存款替代型電子貨幣相應(yīng)增加。電子貨幣在網(wǎng)絡(luò)上高速的流動(dòng)性，以及消息在網(wǎng)絡(luò)上傳播的迅速，使網(wǎng)絡(luò)金融容易發(fā)生擠兌行為，并且規(guī)模會(huì)越

24、來(lái)越大。在這種形勢(shì)下，商業(yè)銀行不得不增加準(zhǔn)備金量，以應(yīng)付各種突發(fā)情況。在存款替代型電子貨幣代替存款的情況下，商業(yè)銀行要比普通存款維持更多的存款準(zhǔn)備金。二是現(xiàn)金替代型電子貨幣代替存款。一旦電子貨幣代替存款，就意味著很大一部分存款有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能，從某種程度上說(shuō)，存款與現(xiàn)金的界線(xiàn)不明顯了由此可見(jiàn)，不同類(lèi)型電子貨幣對(duì)存款的替代可能會(huì)引起商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金水平的增加或減少，至于增加還是減少則取決于不同類(lèi)型的電子貨幣對(duì)存款的替代程度。電子貨幣對(duì)超額準(zhǔn)備金的影響在電子貨幣的條件下，電子貨幣的流通替換了部分中央銀行發(fā)行的貨幣，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)銀行提供的轉(zhuǎn)賬結(jié)算對(duì)傳統(tǒng)貨幣進(jìn)行代理支付。商業(yè)銀行提供電子貨幣替換中

25、央銀行貨幣的業(yè)務(wù)，主要目的是為了獲取業(yè)務(wù)費(fèi)收入而不是資金來(lái)源。商業(yè)銀行要為客戶(hù)提供轉(zhuǎn)賬結(jié)算就應(yīng)該建立相當(dāng)?shù)那逅銣?zhǔn)備金保證，這種準(zhǔn)備金必須由現(xiàn)金充當(dāng)。電子貨幣下商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金一方面因?yàn)樘岈F(xiàn)率下降而趨于減少，另一方而卻因?yàn)榍逅愕臏?zhǔn)備金的增加而有所增加。綜合看來(lái)，商業(yè)銀行的總準(zhǔn)備金數(shù)量未必一定呈下降趨勢(shì)。電子貨幣的法定準(zhǔn)備金由于電子貨幣具有高流動(dòng)性的特點(diǎn)，存款替代型的電子貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金極為容易，這樣，不論電子貨幣代替的是現(xiàn)金還是存款都與現(xiàn)金沒(méi)有什么區(qū)別，因此，中央銀行若要對(duì)電子貨幣收繳準(zhǔn)備金，就必須要對(duì)電子貨幣的貨幣層次作出界定。電子貨幣一定程度取代了現(xiàn)金和存款，使貨幣層次劃分困難，貨幣的統(tǒng)計(jì)難度

26、變大。貨幣乘數(shù)所謂貨幣乘數(shù)也稱(chēng)之為貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)基礎(chǔ)上貨幣供給量通過(guò)商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。完整的貨幣（政策）乘數(shù)的計(jì)算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率。而貨幣（政策）乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現(xiàn)金）和活期存款的總和；而基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和。電子貨幣對(duì)中央銀行發(fā)行的通貨的替代，會(huì)通過(guò)兩個(gè)途徑影響Ml：一方面直接減少了流通中的現(xiàn)金(C)；另一方面是改變了商

27、業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，并通過(guò)銀行的貨幣創(chuàng)造功能最終影響活期存款(D)的數(shù)量。而后者由于乘數(shù)作用，對(duì)Ml的影響更大。 貨幣供給會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，那為什么政府還經(jīng)常增加貨幣供給？ 這個(gè)增加的是被動(dòng)增加。 因?yàn)槌隹诳傤~超過(guò)進(jìn)口總額（順差），說(shuō)白了就是賺了好多的美元，可是美元在國(guó)內(nèi)是不能用的，這些企業(yè)就會(huì)到銀行把賺來(lái)的美元換成人民幣，銀行把美元交給央行，央行把人民幣換給企業(yè)。這樣我們多賺（順差）多少美元，就需要印多少人民幣來(lái)對(duì)沖。也就是央行拿著美元（也叫外匯儲(chǔ)備）越來(lái)越多（因?yàn)轫槻睿瑖?guó)內(nèi)發(fā)出來(lái)的貨幣越來(lái)越多。 貨幣的供應(yīng)有利于中國(guó)的貨幣走出去，增加中國(guó)的影響力，有利于中國(guó)的貿(mào)易結(jié)算和擴(kuò)大中國(guó)市

28、場(chǎng)的需要。中國(guó)在發(fā)行貨幣的同時(shí)也會(huì)疏導(dǎo)貨幣的流向，貨幣的增加會(huì)給通貨膨脹帶來(lái)些風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)通貨膨脹的同時(shí)也在進(jìn)行著貨幣的原本的供求量，如果停止供給將對(duì)經(jīng)濟(jì)有些影響。適量的通脹有利于經(jīng)濟(jì)，適量的發(fā)行貨幣也有利于積極的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而這種增長(zhǎng)是國(guó)際性的。 電子貨幣對(duì)貨幣總供給的影響在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中，貨幣供給包括了兩個(gè)部分：紙幣和電子貨幣。電子貨幣在多大程度上替代紙幣和電子貨幣作用方式的變化，都會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中貨幣總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。貨幣供給量基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù) ,M=m*B，其中M是貨幣供給量，m是貨幣乘數(shù)，B是基礎(chǔ)貨幣。 M是通貨與存款貨幣之和，與基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。即使在貨幣政策比較

29、平穩(wěn)時(shí)期，M與B之比也變化較大。即使在平穩(wěn)的貨幣政策下，貨幣乘數(shù)也不穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣間的關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜，中央銀行通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣并不能達(dá)到控制貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)。 電子貨幣對(duì)貨幣總供給的影響1電子貨幣完全用于支付時(shí)的貨幣供給電子貨幣完全用于支付是指電子貨幣只在支付清算過(guò)程中部分代替紙幣的流通。社會(huì)的貨幣供給并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，供給總量不變。2電子貨幣部分用于支付時(shí)的貨幣供給假定電子貨幣還是只用于支付，但消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)了電子貨幣后，實(shí)際支付只使用了一部分，而沒(méi)有支付的部分沉淀了下來(lái)。于是貨幣總供給產(chǎn)生改變，貨幣供給總量就增加了。從個(gè)體來(lái)看，增加的部分是消費(fèi)者用等值紙幣“交換來(lái)的，社會(huì)財(cái)富并

30、沒(méi)有發(fā)生變化。但從總量來(lái)看，紙幣在消費(fèi)者與電子貨幣發(fā)行者之間、電子貨幣發(fā)行者與廠(chǎng)商之間發(fā)生的兩次轉(zhuǎn)移，并沒(méi)有使紙幣總量發(fā)生任何變化，而此時(shí)消費(fèi)者手中卻擁有了部分電子貨幣所代表的購(gòu)買(mǎi)力，社會(huì)總購(gòu)買(mǎi)力增加了。這種增加來(lái)自于電子貨幣發(fā)行者的貨幣創(chuàng)造能力。電子貨幣對(duì)貨幣總供給的影響3電子貨幣用于儲(chǔ)蓄時(shí)的貨幣供給如果電子貨幣被用于儲(chǔ)蓄，則電子貨幣就像目前的通貨一樣具有了派生能力，其結(jié)果將引起社會(huì)貨幣供給總量的擴(kuò)張，而貨幣供給總量擴(kuò)張的速度與電子貨幣流轉(zhuǎn)的次數(shù)正相關(guān)。電子貨幣對(duì)貨幣需求的影響1、電子貨幣對(duì)利率的影響利率由資本借貸市場(chǎng)的資本供應(yīng)量和資本需求量決定的。在資金市場(chǎng)徹底開(kāi)放，對(duì)利率的管理基本解除，

31、把資金真正當(dāng)作商品買(mǎi)賣(mài)的情況下，利率是由市場(chǎng)上資金供求狀況所決定。資金緊張，供給小于需求，利率上升;資金寬松，供給大干需求，利率下降。反過(guò)來(lái)，利率又能影響資金的供給與需求，促進(jìn)資金供求趨向平衡。當(dāng)資金供大于求，市場(chǎng)資金多余，利率下降時(shí)，資金供給者的利息減少，能促使一部分原打算投向資金市場(chǎng)的貨幣轉(zhuǎn)用于其他方面， 在貨幣市場(chǎng)中，如果貨幣供給與貨幣需求的變化不是同步的，則利率一定會(huì)發(fā)生變化。在電子貨幣廣泛流通的情況下，貨幣流通速度加快，使得利率的變化幅度變得更小，浮動(dòng)期限更短。由于利率是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，電子貨幣的大范圍使用將增強(qiáng)市場(chǎng)的效率和競(jìng)爭(zhēng)水平。2電子貨幣與中央銀行的獨(dú)立性電子貨幣對(duì)央行通貨的替

32、代，增加了銀行體系的儲(chǔ)備金供給，從而增加了商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量。在對(duì)可貸資金數(shù)量的需求不變的情況下，可貸資金數(shù)量的增加降低了市場(chǎng)利率。商業(yè)銀行傾向于持續(xù)擴(kuò)張信用，直至達(dá)到其成本和收益相等的均衡點(diǎn)。在新的均衡利率下，市場(chǎng)對(duì)資金的供求相等。當(dāng)由于某種原因(比如信用危機(jī))導(dǎo)致對(duì)電子貨幣的需求減少時(shí)，人們?cè)敢飧嗟爻钟醒胄型ㄘ洠瑥亩档土算y行體系的準(zhǔn)備金水平，使得商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力大為縮減，利率水平就會(huì)提高。利率的變化反映了市場(chǎng)資金的供需變化情況。中央銀行仍然可以通過(guò)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的供給來(lái)調(diào)節(jié)利率。2電子貨幣與中央銀行的獨(dú)立性電子貨幣的發(fā)行和使用，降低了商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的資金依賴(lài)程度，削弱了中央

33、銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控力度，而且中央銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的降低，也使其調(diào)控利率的力度和能力下降。利率作為資金供求均衡時(shí)的價(jià)格并不會(huì)因貨幣形式的變化而改變。中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)利率，可以 調(diào)節(jié)各個(gè)市場(chǎng)主體的利益得失，進(jìn)而影響市場(chǎng)主體的投資決策，最終還是能夠調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的供求水平的。在最為極端的情況下，即使貨幣和銀行都消失了，在沒(méi)有貨幣和銀行的世界里，市場(chǎng)還是會(huì)形成一個(gè)聯(lián)系資金需求者和供應(yīng)者的電子貨幣長(zhǎng)期利息率。這樣，中央銀行仍可能通過(guò)高于市場(chǎng)利率水平的利率借入電子貨幣來(lái)提高利息率水平，同樣也可以通過(guò)低于市場(chǎng)利率水平的利率貸出電子貨幣來(lái)降低利息率。政府想控制短期利息率，可以通過(guò)規(guī)定直接干預(yù)。即使基礎(chǔ)貨幣消

34、失，政府也可以在央行以虧損為代價(jià)調(diào)控利率時(shí)給予支持。中央銀行面臨的真正挑戰(zhàn)是保證其獨(dú)立性。電子貨幣與中央銀行利率的傳導(dǎo)作用電子貨幣出現(xiàn)以后，電子結(jié)算技術(shù)的運(yùn)用使得人們進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的交易成本降低，這勢(shì)必產(chǎn)生現(xiàn)金需求余額減少。客戶(hù)可以在家中通過(guò)網(wǎng)絡(luò)訪(fǎng)問(wèn)自己的存款帳戶(hù)，進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，增加所持有的電子卡中保存的貨幣價(jià)值，節(jié)約了特意往返于證券公司、銀行的精力和費(fèi)用，致使交易成本降低。并且電子貨幣的運(yùn)用也會(huì)增加經(jīng)濟(jì)主體對(duì)提取現(xiàn)金的預(yù)期方便度。電子貨幣在信用創(chuàng)造方面的作用，使得對(duì)貨幣的需求處于不穩(wěn)定狀態(tài)，這就會(huì)導(dǎo)致利率波動(dòng)。而利率的微小波動(dòng)又會(huì)引起經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)預(yù)期的變更，從而導(dǎo)致貨幣需求的較大波動(dòng)。這樣金

35、融當(dāng)局在利用貨幣政策工具通過(guò)影響利率而實(shí)施貨幣政策時(shí)，會(huì)由于上面的反作用而使利率的傳導(dǎo)作用減弱。2、電子貨幣對(duì)貨幣流通速度的影響電子貨幣的出現(xiàn)雖然不會(huì)削弱現(xiàn)金的流通速度，但電子貨幣是網(wǎng)絡(luò)中虛擬的現(xiàn)金，通常由比特形態(tài)的數(shù)據(jù)和數(shù)字簽字組成，在零售支付系統(tǒng)中，以幾乎等同于光速的速度通過(guò)銷(xiāo)售終端在不同的電子設(shè)備之間以及網(wǎng)絡(luò)上流通，速度很快，所以貨幣的平均流通速度也將因此而加快。隨著金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)算和存儲(chǔ)支付系統(tǒng)的廣泛使用，必將使得傳統(tǒng)通貨的需求量隨著電子貨幣的廣泛使用而逐漸減少。在商品交易總額不變的情況下，這樣傳統(tǒng)通貨Mo所占的權(quán)重將會(huì)下降，使得流通中現(xiàn)金減少，而電子貨幣Me所占的權(quán)重卻逐漸增加，貨幣平均

36、流通速度就必然加快，使速度具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。3、電子貨幣對(duì)貨幣需求的影響只要一種貨幣能夠使經(jīng)濟(jì)主體降低交易成本，貨幣形式的變遷就會(huì)發(fā)生，貨幣形式的變化始終與交易成本的降低聯(lián)系在一起；電子貨幣得以發(fā)展的優(yōu)勢(shì)是低成本，目前銀行體系通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的電子貨幣的交易成本大約只有紙幣交易成本的十分之一；盡管政府只提供一種貨幣，但是市場(chǎng)會(huì)創(chuàng)造不少類(lèi)型的貨幣或準(zhǔn)貨幣，如支票、信用卡及其他市場(chǎng)創(chuàng)造的各種形式來(lái)滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)的差異化需求，電子貨幣的出現(xiàn)能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)主體對(duì)不同類(lèi)型的貨幣需求。人們對(duì)電子貨幣需求的增加是因?yàn)榈靡嬗陔娮迂泿诺牟町愋浴⒌徒灰壮杀镜膬?yōu)點(diǎn)，其為交易者帶來(lái)了成本縮減和增進(jìn)福利。電子貨幣的優(yōu)勢(shì)不僅會(huì)引起電子貨

37、幣需求的擴(kuò)張，還會(huì)附帶引起社會(huì)對(duì)相關(guān)商品需求的增加，尤其是使用電子貨幣購(gòu)買(mǎi)的商品需求的增加。電子貨幣與貨幣政策電子貨幣的的發(fā)行和使用從根本上改變了貨幣的存在形式，對(duì)傳統(tǒng)的貨幣供給和貨幣需求函數(shù)發(fā)生巨大的影響，導(dǎo)致貨幣當(dāng)局制定和執(zhí)行貨幣政策的基礎(chǔ)、依據(jù)和實(shí)施環(huán)境發(fā)生改變，對(duì)貨幣政策產(chǎn)生明顯影響，并且影響到整個(gè)貨幣政策體系，在電子貨幣條件下，貨幣政策的中介目標(biāo)、政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制等都表現(xiàn)出異常變化。貨幣政策的目標(biāo)貨幣政策的目標(biāo)是指中央銀行實(shí)施貨幣政策所預(yù)定的在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)要對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的明確效果。貨幣政策目標(biāo)可以簡(jiǎn)單的劃分為兩個(gè)層次：最終目標(biāo)和中介目標(biāo)，它們共同構(gòu)成了中央貨幣政策的目標(biāo)體系。電

38、子貨幣對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的影響最終目標(biāo)是指貨幣政策在一段較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)所要達(dá)到的目標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，貨幣政策的最終目標(biāo)主要有四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)，充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。在選擇最終目標(biāo)上，必須根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和所面臨的問(wèn)題而有所側(cè)重。電子貨幣條件下，中央銀行對(duì)選擇最終目標(biāo)上應(yīng)以穩(wěn)定物價(jià)為首要目標(biāo)，并兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)。電子貨幣本質(zhì)會(huì)使貨幣供應(yīng)量在一定程度上超出中央銀行的調(diào)控范圍，容易造成貨幣供給過(guò)多從而引起物價(jià)上漲，誘發(fā)通貨膨脹。電子貨幣對(duì)貨幣政策中介指標(biāo)的影響貨幣政策的中介目標(biāo)是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策的工具實(shí)施調(diào)節(jié)，在尚未實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之前所能達(dá)到的具有傳導(dǎo)作用的中間目標(biāo)變量。電子

39、貨幣替代流通中的通貨，必然會(huì)減少流通中的現(xiàn)金，由此對(duì)貨幣供應(yīng)量、基礎(chǔ)貨幣和利率等中介指標(biāo)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響貨幣政策的選擇和實(shí)施。電子貨幣對(duì)總量類(lèi)目標(biāo)的影響電子貨幣的產(chǎn)生與廣泛運(yùn)用使貨幣供應(yīng)量的范疇越來(lái)越廣泛，統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)難度加大，電子貨幣的高流動(dòng)性，使貨幣在不同層次可以迅速轉(zhuǎn)換，各層次之間的界限日益縮小；電子現(xiàn)金大幅取代了傳統(tǒng)通貨，使得基礎(chǔ)貨幣虛擬化；貨幣乘數(shù)的變動(dòng)隨機(jī)性增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)這一變量在網(wǎng)上金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程中不再趨向于收斂，而是趨向于發(fā)散；網(wǎng)絡(luò)傳播的電子貨幣速度具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，導(dǎo)致貨幣流通速度加快，其不穩(wěn)定性日益增強(qiáng)，導(dǎo)致短期貨幣流通速度預(yù)測(cè)的難度加大和準(zhǔn)確性降低。電子貨幣使貨幣

40、供應(yīng)在一定程度上脫離了中央銀行的控制，使貨幣供應(yīng)越來(lái)越多地受到經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素的支配，以及市場(chǎng)因素的支配。在電子貨幣流通的條件下，將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，最終實(shí)施的效果將受到很大的挑戰(zhàn)。電子貨幣對(duì)貨幣政策中介指標(biāo)的影響電子貨幣對(duì)價(jià)格信號(hào)類(lèi)目標(biāo)的影響電子貨幣的使用減少了對(duì)傳統(tǒng)貨幣的需求，將使流通中的通貨減少，并且電子貨幣的流通速度極快，使得利用現(xiàn)金進(jìn)行交易的需求下降，電子貨幣的信用創(chuàng)造作用也將使貨幣需求處于不穩(wěn)定狀態(tài)。貨幣需求波動(dòng)直接影響利率，而利率的微小波動(dòng)又會(huì)引致經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)預(yù)期的變更，從而導(dǎo)致貨幣需求的較大波動(dòng)。金融當(dāng)局在利用利率實(shí)施貨幣政策時(shí)，會(huì)由于上面的反作用而使利率的傳

41、導(dǎo)作用減弱。另一方面，電子貨幣增加了貨幣的供給主體，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)供求狀況發(fā)行電子貨幣，利率影響因素進(jìn)一步內(nèi)生化，中央銀行對(duì)利率的可測(cè)性和可控性都將減弱。電子貨幣的發(fā)展提高了對(duì)國(guó)外金融資產(chǎn)的替代性，加大了匯率變動(dòng)的敏感性，增強(qiáng)了資本的易變性，使維持匯率目標(biāo)的難度增大，從而匯率作為中介指標(biāo)的可靠性也產(chǎn)生了動(dòng)搖。貨幣政策中介目標(biāo)的可控性、可測(cè)性和最終目標(biāo)的相關(guān)性都大大降低電子貨幣的引入淡化了貨幣層次之間的界限，導(dǎo)致政策目標(biāo)的決定因素日趨復(fù)雜，從而使貨幣政策中介目標(biāo)的可控性、可測(cè)性和最終目標(biāo)的相關(guān)性都大大降低。1可測(cè)性電子貨幣的分散發(fā)行，使貨幣層次結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜多變，傳統(tǒng)各層次貨幣的定義和

42、計(jì)量變得模糊。2可控性電子貨幣的出現(xiàn)使各種充當(dāng)中介指標(biāo)的金融變量?jī)?nèi)生性越來(lái)越強(qiáng)，而與貨幣政策工具之間的聯(lián)系卻變得日益不穩(wěn)定。中央銀行不控制電子貨幣的發(fā)行，電子貨幣流通速度的不穩(wěn)定，使貨幣量的可控性也而臨著挑戰(zhàn)。電子貨幣交易的跨地域性使貨幣使用的界限模糊，又進(jìn)一步降低了貨幣量的可控性。3相關(guān)性首先，電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代作用越來(lái)越明顯，由于貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定，控制住基礎(chǔ)貨幣也不見(jiàn)得控制住貨幣總量，在這種情況下，中央銀行通過(guò)基礎(chǔ)貨幣調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量有所弱化。電子貨幣引發(fā)的貨幣需求利率彈性下降，使利率對(duì)貨幣需求的作用力減弱。其次，電子貨幣的發(fā)展使貨幣流通速度的不穩(wěn)定性和貨幣乘數(shù)變化的不確定性增大，將導(dǎo)致貨

43、幣供應(yīng)量對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的牽制作用減弱，甚至出現(xiàn)偏差。在電子貨幣得到廣泛應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中央銀行難以通過(guò)對(duì)中介指標(biāo)的控制和調(diào)節(jié)，達(dá)到對(duì)最終目標(biāo)的有效影響和牽制作用。貨幣供應(yīng)量對(duì)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的影響力日益下降，減弱了與貨幣政策最終目標(biāo)之間的相關(guān)性。電子貨幣對(duì)貨幣政策工具的影響貨幣政策工具是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局為達(dá)到其貨幣政策目標(biāo)而采取的手段.傳統(tǒng)的貨幣政策工具包括公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)政策和法定準(zhǔn)備金三個(gè)政策工具，主要是對(duì)社會(huì)貨幣供應(yīng)量和信用量進(jìn)行總量控制。電子貨幣的發(fā)展，使部分貨幣政策工具的作用弱化。電子貨幣對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出有價(jià)證券（政府債券

44、），用以改變貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)的一種政策手段。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是決定基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的基本因素，也是貨幣供應(yīng)波動(dòng)的主要來(lái)源。電子貨幣的使用將使得中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用變得更為復(fù)雜。金融網(wǎng)絡(luò)化加快了金融市場(chǎng)上交易信息的傳播速度，使投資者的投資領(lǐng)域更廣、投資機(jī)會(huì)更多，這種結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)上的任何微小變化都有可能形成逐級(jí)增強(qiáng)的投資結(jié)構(gòu)變化，在電子貨幣大幅使用的情況下，有利于中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用時(shí)間縮短，對(duì)貨幣總量和資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)節(jié)更為迅速。當(dāng)銀行的利率發(fā)生變動(dòng)，大量的貨幣資金隨時(shí)可以從一種狀態(tài)轉(zhuǎn)到另一種收益更高的狀態(tài)。電子貨幣對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)金融可以發(fā)行電子貨幣，使

45、他們具有更多的資產(chǎn)分散手段，增強(qiáng)了它們吸收市場(chǎng)波動(dòng)的能力，從而使中央銀行調(diào)節(jié)資產(chǎn)價(jià)格的行為完全失效。中央銀行要想影響利率，就必須投入大量的資產(chǎn)，公開(kāi)市場(chǎng)操作演變成中央銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間資產(chǎn)搏弈的游戲。電子貨幣發(fā)行主體多元化，央行不再是唯一的發(fā)行人，各金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的電子貨幣又是各具特性。這兩點(diǎn)必使中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模大為縮減。以美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和意大利為例，如果電子貨幣完全取代了通貨，其央行資產(chǎn)將分別縮減87，70，40和28。有可能使央行因缺乏足夠的資產(chǎn)負(fù)債而不能適時(shí)地進(jìn)行大規(guī)模的公開(kāi)市場(chǎng)操作，減弱公開(kāi)市場(chǎng)操作的實(shí)效性和靈活性。中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目1.貼現(xiàn)及放款中央銀行作為最后貸款者對(duì)商業(yè)

46、銀行提供資金融通，主要的方式包括再貼現(xiàn)和再貸款。還有財(cái)政部門(mén)的借款和在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。2.各種證券主要指中央銀行的證券買(mǎi)賣(mài)。中央銀行持有的證券一般都是信用等級(jí)比較高的政府證券。中央銀行持有證券和從事公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的目的不是為了盈利，而是通過(guò)證券買(mǎi)賣(mài)對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)。3.黃金和外匯儲(chǔ)備黃金和外匯儲(chǔ)備是穩(wěn)定幣值的重要手段，也是國(guó)際間支付的重要儲(chǔ)備。中央銀行承擔(dān)為國(guó)家管理黃金和外匯儲(chǔ)備的責(zé)任，也是中央銀行的重要資金運(yùn)用。4.其他資產(chǎn)主要包括待收款項(xiàng)和固定資產(chǎn)中央銀行的負(fù)債項(xiàng)目包括1.流通中貨幣發(fā)行貨幣是中央銀行的基本職能，也是中央銀行的主要資金來(lái)源，中央銀行發(fā)行的貨幣通過(guò)再貼現(xiàn)、再貸款、購(gòu)買(mǎi)有

47、價(jià)證券和收購(gòu)黃金外匯投入市場(chǎng)，成為流通中貨幣，成為中央銀行對(duì)公眾的負(fù)債。2.各項(xiàng)存款包括政府和公共機(jī)構(gòu)存款；商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款。作為國(guó)家的銀行，政府通常會(huì)賦予中央銀行代理國(guó)庫(kù)的職責(zé)，政府和公共機(jī)構(gòu)存款由中央銀行辦理。作為銀行的銀行，中央銀行的金融機(jī)構(gòu)存款包括了商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金和用于票據(jù)清算的活期存款。3.其他負(fù)債包括對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債或中央銀行發(fā)行債券。貼現(xiàn) 貼現(xiàn)是指遠(yuǎn)期匯票經(jīng)承兌后，匯票持有人在匯票尚未到期前在貼現(xiàn)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓?zhuān)茏屓丝鄢N現(xiàn)息后將票款付給出讓人的行為。或銀行購(gòu)買(mǎi)未到期票據(jù)的業(yè)務(wù)。在貼現(xiàn)中，企業(yè)或個(gè)人倒貼給銀行的利息稱(chēng)為貼現(xiàn)息。 貼現(xiàn)息=票據(jù)到期值貼現(xiàn)率貼現(xiàn)期 貼現(xiàn)市場(chǎng)

48、是指為客戶(hù)提供短期資金融通，對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)的市場(chǎng)。是商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的重要組成部分。 商業(yè)銀行、承兌公司和貼現(xiàn)公司對(duì)企業(yè)及個(gè)人辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，中央銀行則對(duì)商業(yè)銀行、承兌公司和貼現(xiàn)公司辦理現(xiàn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。可貼現(xiàn)的票據(jù)主要有商業(yè)本票、商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票、政府債券和金融債券等。貼現(xiàn)市場(chǎng)是商業(yè)銀行運(yùn)用資金的有利場(chǎng)所，商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)比直接放款更有利。 再貼現(xiàn)是中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。 電子貨幣對(duì)貼現(xiàn)率的影響再貼現(xiàn)政策是一種被動(dòng)的調(diào)節(jié)措施，中央銀行本來(lái)就處于被動(dòng)的地位。在電子貨幣流通的情況下，貨幣資本之間的轉(zhuǎn)化更為容易，電子貨幣給金融機(jī)

49、構(gòu)提供了更多的低成本的融資渠道。當(dāng)再貼現(xiàn)政策的成本相對(duì)較高時(shí)，商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)會(huì)為節(jié)約自身成本盡量少的向央行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)或再貸款，而通過(guò)其他途徑來(lái)獲得資金迅速出售證券、同業(yè)拆借等，而無(wú)須向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。發(fā)行電子貨幣所產(chǎn)生的發(fā)行收益將會(huì)使發(fā)行市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，即使商業(yè)銀行在流動(dòng)性方面上存在問(wèn)題，也會(huì)擴(kuò)大發(fā)行直到最終形成電子貨幣發(fā)行凈收益為零的均衡。商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)仍可以擴(kuò)大電子貨幣的發(fā)行，來(lái)緩沖由于再貼現(xiàn)率提高而帶來(lái)的貸款規(guī)模縮小的壓力，從而使央行調(diào)整再貼現(xiàn)率的作用大打折扣。但是，由于電子貨幣仍需要依賴(lài)傳統(tǒng)貨幣來(lái)保證其貨幣價(jià)值，當(dāng)發(fā)行者面臨回贖電子貨幣的壓力而需要向中央銀行借款時(shí)，再貼

50、現(xiàn)率仍能顯示出調(diào)整其借款成本的能力。法定準(zhǔn)備金首先，電子存款帳戶(hù)的引入將改變商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金的總額。電子貨幣取代了一部分有準(zhǔn)備金要求的儲(chǔ)蓄，使得網(wǎng)絡(luò)金融中的存款準(zhǔn)備金所占比重下降，使得中央銀行通過(guò)調(diào)控商業(yè)銀行準(zhǔn)備金為操作目標(biāo)的貨幣政策措施面臨困難。其次，電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展，便利了金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新的開(kāi)展，為金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)造新型負(fù)債種類(lèi)來(lái)減少甚至逃避法定準(zhǔn)備金的提繳提供了有利條件。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為了減少上繳存款準(zhǔn)備金，從而降低機(jī)會(huì)成本和融資成本，通過(guò)電子貨幣或電子貨幣的衍生品來(lái)回避法定準(zhǔn)備金的限制，破壞了存款準(zhǔn)備金的作用機(jī)理，使中央銀行通過(guò)增加或減少法定存款準(zhǔn)備金率倍數(shù)收縮或擴(kuò)張銀行貨

51、幣創(chuàng)造能力減弱，形成了所謂的“流動(dòng)性陷阱”。電子貨幣對(duì)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的影響貨幣傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行在確定貨幣政策最終目標(biāo)后，從操作政策工具到最終實(shí)現(xiàn)目標(biāo)之間，所經(jīng)過(guò)的各中間環(huán)節(jié)之間的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)制。金融市場(chǎng)在整個(gè)貨幣傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮重要作用。中央銀行通過(guò)市場(chǎng)實(shí)施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)了解中央銀行貨幣政策調(diào)控意向。企業(yè)和居民等非金融部門(mén)經(jīng)濟(jì)行為主體通過(guò)市場(chǎng)利率的變化，接受金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金供應(yīng)的調(diào)節(jié)進(jìn)而影響投資和消費(fèi)行為社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量的變化也通過(guò)市場(chǎng)反饋信息，影響中央銀行和各金融機(jī)構(gòu)的行為。電子貨幣的廣泛運(yùn)用對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的各環(huán)節(jié)產(chǎn)生了巨大沖擊，使得中央銀行控制貨幣的能力大大降低，

52、從而削弱了貨幣政策的有效性。電子貨幣對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)途徑的影響電子貨幣對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響電子貨幣加速了貨幣流通速度，各種金融資產(chǎn)之間的替代性加大，它們之間的相互轉(zhuǎn)化快捷而迅速，于是企業(yè)在借款時(shí)有了眾多的選擇性。這樣當(dāng)企業(yè)需要籌集資金時(shí)，其籌資渠道便有多樣可選擇，而不再局限于向商業(yè)銀行貸款。即使是資產(chǎn)負(fù)債表狀況糟糕的企業(yè)在辦理相關(guān)手續(xù)后，也可以發(fā)行債券。在企業(yè)獲取資金的渠道日益增加的情況下，資產(chǎn)負(fù)債表途徑的效用逐漸減弱。電子貨幣對(duì)銀行貸款的影響電子貨幣的出現(xiàn)拓寬了商業(yè)銀行資金來(lái)源的渠道，使商業(yè)銀行快速、便捷地遠(yuǎn)程融通資金成為可能，即使中央銀行想對(duì)商業(yè)銀行信用進(jìn)行控制，由于商業(yè)銀行可以到不受管制的歐

53、洲貨幣市場(chǎng)借款，使得中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的控制能力下降，其貨幣政策意圖也未必能通過(guò)商業(yè)銀行途徑實(shí)現(xiàn)。隨著多種融資方式的出現(xiàn)，銀行信用占社會(huì)總信用的比重持續(xù)下降，這也減弱了銀行貸款途徑的效果。電子貨幣使得貨幣市場(chǎng)的參與者不斷增多，金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)日趨多樣化，社會(huì)中流行的電子貨幣的發(fā)行單位以及一些證券經(jīng)濟(jì)商將成為中央銀行的傳導(dǎo)主體，電子貨幣的在線(xiàn)支付將不斷削弱傳統(tǒng)商業(yè)銀行在降低貨幣流通成本方面的優(yōu)勢(shì)，迫使其向提供金融信息增值服務(wù)和證券業(yè)務(wù)等非中介方向發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，無(wú)論是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化還是商業(yè)銀行職能的轉(zhuǎn)變，都將弱化傳統(tǒng)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。電子貨幣對(duì)利率傳導(dǎo)途徑的影響電子結(jié)算技術(shù)的運(yùn)用使電子

54、貨幣被普遍接受并進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，人們進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的交易成本降低，不必持有過(guò)多的紙幣或鑄幣.又使得對(duì)貨幣的需求處于不穩(wěn)定狀態(tài)，這就會(huì)導(dǎo)致利率變動(dòng)，從而導(dǎo)致貨幣需求的較大波動(dòng)。金融當(dāng)局在利用貨幣政策工具通過(guò)影響利率而實(shí)施貨幣政策時(shí)，會(huì)由于上面的反作用而使利率的傳導(dǎo)作用減弱。各種智能卡片、儲(chǔ)值卡片以及電子錢(qián)包、電子現(xiàn)金等的出現(xiàn)會(huì)影響中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的壟斷程度。影響中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模。因此中央銀行通過(guò)吞吐基礎(chǔ)貨幣來(lái)影響利率的能力就會(huì)受到某種程度的減弱。電子貨幣對(duì)匯率傳導(dǎo)途徑的影響電子貨幣對(duì)外匯匯率的影響主要體現(xiàn)在對(duì)短期內(nèi)的匯率變動(dòng)的影響。當(dāng)外匯市場(chǎng)上由于以上一種或多種因素引起外匯匯率的貶值或升

55、值時(shí)，電子貨幣因其高度的流動(dòng)性、跨國(guó)性和低交易成本等特性能迅速轉(zhuǎn)換幣種，自由買(mǎi)賣(mài)自由兌換貨幣，從而影響短期外匯供求和心理預(yù)期，進(jìn)一步左右匯率的變動(dòng)，加劇外匯匯率的不穩(wěn)定性。電子貨幣對(duì)央行通貨的取代以及電子貨幣的跨國(guó)界使用，使人們能夠更多地選用強(qiáng)勢(shì)貨幣，而拋棄幣值上穩(wěn)的弱勢(shì)貨幣，因此會(huì)使匯率指標(biāo)失去調(diào)控意義。電子貨幣對(duì)金融調(diào)控的影響電子貨幣條件下，中央銀行不再是電子貨幣發(fā)行的唯一主體，這就形成了貨幣創(chuàng)造主體的多元化趨勢(shì)。在這種電子貨幣分散發(fā)行的情況下，中央銀行要控制貨幣供應(yīng)量就必須控制電子貨幣發(fā)行的數(shù)量，而要有效控制貨幣供應(yīng)量就必須要壟斷電子貨幣的發(fā)行權(quán)。競(jìng)爭(zhēng)性貨幣供給格局存在著貨幣發(fā)行量失控的

56、潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，電子貨幣私人發(fā)行使其發(fā)行機(jī)制不同于傳統(tǒng)貨幣。私人部門(mén)發(fā)行電子貨幣是為了獲得貨幣發(fā)行的鑄幣稅收入。鑄幣稅，也稱(chēng)為“貨幣稅”。指發(fā)行貨幣的組織或國(guó)家，在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財(cái)富后，貨幣貶值，使持幣方財(cái)富減少，發(fā)行方財(cái)富增加的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這個(gè)財(cái)富增加方，通常是指政府。財(cái)富增加的方法，經(jīng)常是增發(fā)貨幣。其次，電子貨幣分散發(fā)行削弱了中央銀行調(diào)控貨幣供給的能力。電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代及其發(fā)行主體的多元化的現(xiàn)狀，在挑戰(zhàn)中央銀行貨幣發(fā)行壟斷權(quán)的同時(shí)也削減了其控制貨幣供應(yīng)量和調(diào)控宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的能力。電子貨幣進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)后，它逐步取代了中央銀行發(fā)行的通貨，因而造成了中央銀行的平衡表的規(guī)模的縮小，那么從利

57、差中得到的利潤(rùn)也會(huì)減少，鑄幣稅收入將大幅減少，從而使其貨幣政策獨(dú)立性受到影響。中央銀行貨幣政策創(chuàng)新貨幣政策的規(guī)范性和靈活性相結(jié)合規(guī)則性貨幣政策以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能自動(dòng)達(dá)到總供給與總需求的均衡狀態(tài)為前提。均衡性的貨幣政策以貨幣因素對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有重要影響為前提。一方面，中央銀行不能放棄規(guī)則性的貨幣政策，貨幣穩(wěn)定問(wèn)題是中央銀行貨幣政策的總規(guī)則，它作為現(xiàn)代中央銀行制度的基點(diǎn)始終是不可動(dòng)搖的；另一方面，應(yīng)積極采取權(quán)衡性的貨幣政策，在穩(wěn)定貨幣的總規(guī)則指導(dǎo)下，貨幣政策的日常操作必須根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)形式進(jìn)行選擇，以實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極性微調(diào)，使貨幣在經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。貨幣政策的調(diào)控范圍是全部金融機(jī)構(gòu)

58、和全部資產(chǎn)金融創(chuàng)新實(shí)踐證明，中央銀行只控制商業(yè)銀行的活期存款而忽視非銀行金融機(jī)構(gòu)在信用創(chuàng)造方面的作用，其結(jié)果是導(dǎo)致了大量的金融和信用失控現(xiàn)象，導(dǎo)致貨幣政策的失敗，為此，中央銀行必須擴(kuò)大貨幣政策調(diào)節(jié)和作用的范圍，把控制的觸角逐步伸展到商業(yè)銀行體系以外的各類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)，并注意政策的均衡性，尤其要處理好與財(cái)政政策和公債管理政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。貨幣政策的對(duì)象是多樣化的金融資產(chǎn)金融創(chuàng)新在中央銀行貨幣政策操作對(duì)象上給我們的啟示是，中央銀行在執(zhí)行貨幣政策過(guò)程中必須有更廣闊的視野，而不是只盯住基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)當(dāng)面對(duì)多樣化的金融資產(chǎn)，同時(shí)，由于各種金融資產(chǎn)在影響價(jià)格水平和經(jīng)濟(jì)過(guò)程的程度、途徑不同，因而，中央銀行在調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量時(shí)應(yīng)有所側(cè)重，基礎(chǔ)貨幣永遠(yuǎn)構(gòu)成中央銀行控制的重點(diǎn)，這也是中央銀行劃分貨幣層次，分別控制的依據(jù)所在。貨幣政策工具上不斷創(chuàng)新