1、以基金方式助推區域不良資產處置與經濟轉型升級目錄 第一部分 背景第二部分 浙商資產簡介與優勢第三部分 基金業務介紹以基金方式助推區域不良資產處置與經濟轉型升級第一部分 背景 市場背景我省不良資產余額：1938.3億元我省不良率： 2.41% 不良貸款季度環比“雙降”, 仍然處于高位。截至2016年9月末，全省銀行業金融機構本外幣不良貸款余額1938.3億元，當月下降123.6億元，比上季末下降26.2億元，比年初增加129.9億元；不良貸款率2.41，當月下降0.16個百分點，比上季末下降0.05個百分點，比年初提高0.04個百分點。174億元據網貸之家、陸金所數據估算，截至2015年10月P

2、2P貸款行業不良貸款金額約為174億元2萬億根據搜賴網經濟研究中心的測算，國內企業賬齡超過1年的應收賬款總額目前已經超過2萬億截至2016年三季度，浙江省銀行業金融機構本外幣不良貸款余額1938億元，不良貸款率2.41，比年初上升0.04個百分點。浙江銀行業金融機構不良貸款趨勢圖市場背景 銀 行不良資產攀升信貸收縮企業經營困難 企業還貸能力惡化銀行風險壓力增大 經濟風險“滾雪球效應”銀行業不良資產持續集聚，如不有效制止，有可能引發“不良率上升-銀行抽貸-企業經營困難”惡性循環資料來源：國際貨幣基金組織 不良資產激增銀行資產質量下降企業債務高企不良率上升-銀行抽貸-企業經營困難”惡性循環市場背景

3、-供給側改革加速不良資產釋放強調化解過程產能加大企業破產力度供給側改革將加大企業破產力度，不良資產供給量會大幅增加，收購價格降低；1金融機構改革提供新機遇金融機構的改革為不良資產處置帶來結構性機會；信托業存量資產和兌付風險提供了新的機會；銀行業不良資產轉讓大爆發作為最主要的不良資產提供者，銀行業2016年不良資產轉讓將大爆發，預計2016年的不良貸款拍賣市場將達到6000億。23處置“僵尸企業”收購價格降低不良資產的特殊機會中國經濟經過高速發展，固定資產投資金額巨大，隨著產業結構的不斷調整而將產生較大規模的特殊機會；地方投融資平臺因為償債壓力集中，無法償還債務，而產生巨大規模特殊機會；央企及地

4、方國企由于行業周期及分離輔業，將會形成特殊機會；部分行業受到宏觀調控的影響，而形成特殊機會。例如：房地產。新興產業巨額投資涌入，產能過剩、供求失衡，形成特殊機會；浙江互保圈企業出險形勢嚴峻 浙江一大批如偉海、賜福、虎牌等當地龍頭或知名企業飽受互保聯保牽連而陷入了極大的困境之中，就連一些本來很具發展潛力的好企業也因此而受到了拖累，不僅得不到銀行貸款，還要替擔保對象背負巨額的債務。以偉海為例，截至2014年3月偉海出險時，其對外擔保16.3億元，接受其他公司擔保14.5億元，涉及擔保單位12家，第一島鏈涉及的互保金額約200億人民幣，第二島鏈涉及的互保金額約400億人民幣，這些企業包括義烏市十強民

5、營企業中的六家，涉及員工超萬人。面對危機蔓延，企業資產狀況持續惡化，無論是地方政府還是企業，都迫切希望借助第三方專業機構的力量，通過“救助”而非“破產”的方式獲得重生。市場背景-不良資產處置目前不良資產處置主要依賴四大全國性國有金融資產管理公司加一批區域內省級資管公司，各地不良資產運營參與方是一種“4+1”模式。根據畢馬威中國銀行業經濟下行周期下不良資產處置策略的報告中認為，盤活重組是對經濟體最為有利的不良資產處置模式。 以周期性的產業基金為代表的參與主體，其資金具有長期性特點，根據對周期性產業的獨特認識，敢于長期持有，從周期性的波動中套取資產價值，兼具策略和價值投資的雙重考慮；和零售資金對接

6、的大中型銀行、信托等金融機構，資金規模量大，風險偏好低，雖然難以直接接觸不良資產，但仍可作為不良資產處置較好的資金配合主體；以資產管理機構及投資銀行為代表的參與主體，更傾向于采取批量轉讓的交易模式，利用資產包各債權資產信息的不對稱低買高賣，進行套利交易，因批量之大而從中獲得更大的成本折讓，之后再將批量中的大包拆小包通過更廣范的潛在買家渠道變現而獲利，即將大宗資產導向經濟體毛細血管能夠滲透到的各類不同參與者；以不良資產處置專業基金為代表的參與主體，其本身具有獨特的訴訟清收、盤活、重組和處置等能力，對不良資產的背景、參與人的背景更為熟悉，更傾向于購買、處置特定地區、特定產業及特定領域的資產；市場背

7、景-中國并購市場的利好并購市場重大利好證監會2014年修訂上市公司重大資產重組管理辦法、上市公司收購管理辦法行政審批加快、交易機制變活、金融支持加強、支付手段增多、產業引導革新國家“走出去”戰略+設立各地自貿區，海外并購成為資本市場的熱門話題銀監會2015年印發商業銀行并購貸款風險管理指引，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額的占比上限提高至60%。國務院于2014年關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見公布，全面推進并購市場化改革中國經濟轉型調整期，國務院2015年發布關于國有企業發展混合所有制意見，進一步加速國企改革國企改革加速利率市場化改革處于初期，資金環境偏緊，企業融資

8、成本偏高證監會、財政部、國資委、銀監會四部委2015年聯合發布關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知，在并購重組監管中將進一步簡政放權，擴大并購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序。國家“走出去”戰略+設立各地自貿區，海外并購成為資本市場的熱門話題銀監會2015年印發商業銀行并購貸款風險管理指引，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額的占比上限提高至60%。中國經濟轉型調整期，國務院2015年發布關于國有企業發展混合所有制意見，進一步加速國企改革國企改革加速利率市場化改革處于初期，資金環境偏緊，企業融資成本偏高國家政策的松綁，使并購重組、債轉股的支付手段、定價方面等更加

9、靈活而有彈性。這些大尺度的“寬衣”，將大大降低企業并購重組成本，由此，真正市場化的并購浪潮將在中國掀起。以基金方式助推區域不良資產處置與經濟轉型升級第二部分 浙商資產簡介與優勢浙商資產：省級AMC123浙江省人民政府關于設立浙江省資產管理有限公司的批復（浙政函2013101號）2013年7月9日財政部、銀監會金融企業不良資產批量轉讓管理辦法（財金20126號）浙商資產資本實力：注冊資本27.18億元（實繳資本）股權架構：國貿集團持股100%經營范圍：參與省內金融企業不良資產批量轉讓業務，資產管理，資產投資及資產管理相關的重組、兼并、投資管理咨詢服務，企業管理、財務咨詢及服務浙江省國際貿易集團有

10、限公司2013年8月6日出資設立浙商資產整體發展現狀2015年浙江省金融產業發展規劃中浙商資產被定位為浙江省總部金融旗艦企業。浙商資產已與地方政府合作成立4家專營不良資產地方資管平臺公司，公司下設杭州、寧波、金華、溫州四個業務總部，公司業務已覆蓋全省。 浙商資產積極推進以基金方式助推解區域不良資產處置與經濟轉型升級，柯橋產業重組基金已進入落地階段。 2014年9月成功成為IPAF（International Public AMC Forum）成員公司，是目前唯一加入的地方版AMC資產管理公司新成員。公司已與賽領資本、興證資管、中融信托等近幾十家知名公司簽訂戰略合作協議；已與全國地方AMC公司建

11、立同業交流機制；與幾十家領先民營資產公司、產業龍頭企業、評估事務所、律師事務所建立合作關系。2015年公司在上交所成功發行了 20億元公司債券，我司最新主體評級為AA+, 計劃再發行公司債。地方探索性的實踐 13政府區域風險企業托管救助銀行不良資產處置與經營企業助推企業轉型升級完整的商業模式 清晰的戰略布局浙商資產創 新差異化 戰略 股東核心圈1+N 資管平臺圈1+F 市場化基金圈1+ C 戰略伙伴圈“三圍”不良資產處置與經營投顧服務融通創新“四圈”“五類型”金融投資基金 管理以基金方式助推區域不良資產處置與經濟轉型升級第三部分 基金業務介紹基金業務背景1. 因資本配置不合理、政策調整等原因，

12、導致一些企業產生資產不良的問題，在這些陷于壓力、問題或轉型中的企業或項目里存在著大量的投資機會。這種投資機會被稱之為特殊投資機遇2. 特殊投資機遇涉及的不良資產并非是不好資產，只是在資金、管理上出現一些暫時性問題而造成企業盈利困難，不良資產本身不具備流動性和盈利性，擁有大具有一定風險，而一些擁有運營資產能力的機構在其中就能找到投資機會。3. 傳統融資渠道無法幫助困難企業在短期內獲得融資，如果在此時基金適時地介入，幫助企業重新盤活資金，渡過難關，并在此之后適時地退出就是抓住了特殊投資機會4. 根據資產和企業的情況，組建團隊開始進行詳細的盡職調查，包括財務、法律、市場等方面。同時提供一套解決方案，

13、如資金如何進入，需要對接哪些資源等。 基金業務概述 基金定位以私募基金為載體，浙商資產特殊機遇基金，立足于充分發揮政府資金的引導作用，引導社會資本參與特殊機遇投資業務,旨在化解 區域內不良資產集聚風險，推動當地實體經濟與金融環境的良性循環，助推區域內企業并購重組與產業轉型升級；商業實質基于不良資產的特殊機遇投資業務，即通過債權、股權、夾層資本等方式對在不良資產經營過程中發現的、存在價值提升空間的資產和存在短期流動性問題的企業進行投資，然后改善企業資本結構、管理水平及經營狀況，最終實現退出并獲得增值收益。 涉及手段企業債轉股、財務重組、資產重組、股權投資、債務重組產業重組和投資銀行等當前基金發展

14、方向：以不良資產為基礎的特殊機遇投資為主要方向 正是因為急需處置變現，特殊機遇資產的購入者有了很大的議價空間，使得特殊機遇資產投資成為一種可持續可復制的商業模式。 浙商資產將圍繞自身優勢，緊握本輪經濟周期的市場機遇重點投資有價值潛力特殊機遇資產（債權、股權、以及實物資產），綜合運用并購重組、債轉股、投行手段等實現資產價值最大化，并逐步布局順周期基金業務，走出一條差異化基金發展道路。 價值洼地時間資產價格特殊資產基金業務的商業模式 壞企業好資產正常企業壞資產托管/收購債務清洗/治理優化基金的資產池優質資產內部整合引入戰略投資人 資產注入并購重組資產證券化債轉股資產經營與資本運作好企業好資產優質資

15、產基金投資于有增長潛力的“價值洼地”特殊資產，如短期流動困難、破產重整、問題項目重組等， 選擇結合產業的結構調整，為企業債轉股、財務重組、資產重組、股權投資、產業重組和投資銀行等在內的一攬子并購重組手段，、托管、重組、資產注入、追加投資等多種金融服務與投行手段，幫助企業找到產業優勢和金融優勢的結合點，通過增量激活存量，使企業獲得重生，既承擔了服務實體經濟的社會責任，也實現資產管理公司的經濟目的。資產經營與處置特殊機遇基金業務策略一：不良資產收購與處置業務 在充分評估資產的價值以及現金流回現保障前提下，基金可重點關注收購金融機構、類金融機構的不良資產與類金融不良資產。金融機構、類金融機構、非金融

16、機構 債務企業本基金現金股權實物資產置換資產證券化債權出售訴訟追償正常清收委托處置債權出售協議轉讓公開拍賣股權置換租包處置形成不良資產債權借貸產生的債權借用浙商資產通道轉讓不良資產支付對價資產租賃、轉讓資產租賃、轉讓支付對價以股抵債特殊機遇基金業務策略二：資產重組+并購重組業務充分發揮基金整合資源與風險共擔特點。通過推動并購重組，引入產業投資方或者上市公司收購投資標的，實現投資項目退出?；饘椖恐亟M或破產重整，整合部分優秀資產或者直接獲取投資標的浙商資產基金基金介入，參與股權收購并對企業進行后續融資，做大規模基金可以為并購方提供過橋資金支持收購上市公司與其他有實力企業退出不良資產包項目 直接

17、獲取特殊機遇基金業務工具：存量+增量業務 （債務重組）操作模式：針對在不良資產經營過程中發現的存在價值提升空間，但暫時出現流動性困難的企業，采取“存量+增量“的方式，在獲得其銀行債權基礎上，參照共益債權形式采取追加投資、融資注入等多種方式，通過改善企業資本結構及經營狀態，待盤活企業資產后以到期償債、轉讓等手段實現退出并獲得增值收益。盈利模式：1）資金支持的利差收入；2）項目管理費用；退出機制：1）企業或項目本身產生的現金流入；2）處置部分抵押資產，優先獲得償付。 本基金特定企業增量資金注入恢復正常 特殊機遇基金業務工具：債轉股業務標的企業債權債權轉股權操作增資擴股股權轉讓債股置換流動性注入與財務結構