1、日期：金屬成形機床市場的快速增長投資要點公司經(jīng)營范圍：生產(chǎn)、銷售、安裝、各類鍛壓機械、工程機械、機床配件、機器設(shè)備、儀器儀表、備品備件及零配件，鍛壓設(shè)備及零部件、 件；汽車模具、汽車覆蓋件及零部件。根據(jù)中國機床工具工業(yè) 鍛壓機械分會出具的證明中床協(xié)鍛機分會函（2011）005 號、中床協(xié)鍛機分會函（2013）002 號、中床協(xié)鍛機分會函（2014）IPO 定價上市合理估值4.26 元/股6.40-7.68 元基本數(shù)據(jù)（IPO）數(shù)量（百萬股）后總股本（百萬股）方式001 號，2010 年、2011 年、2012 年業(yè)排名均為第 2 名。人機產(chǎn)品銷售量國內(nèi)行45179.5網(wǎng)下詢價配售網(wǎng)上定價本次募

2、金用于大型高端數(shù)控機技術(shù)改造項目和大型數(shù)控機械壓力機技術(shù)改造項目。項目的投產(chǎn)有利于公司的發(fā)展和保薦機構(gòu)西部經(jīng)營目標(biāo)，使公司整體裝備水平處于國際先進或領(lǐng)先水平，促進產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，獲得更大的市場發(fā)展空間。項目實施將進一步主要股東（IPO 前）嚴建文中信投資（SS）合肥建投（SS）國元直投盈通創(chuàng)投54.76%20.00%10.67%5.95%4.83%提高本公司能力和整體競爭力，確保本公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。通過本次募金投資項目的實施，公司的產(chǎn)能將進一步擴大，市場競爭力將得到很大的。根據(jù)募投項目建設(shè)進度情況，預(yù)計 2014-2016 年歸于母公司收入結(jié)構(gòu)（2014H1）機機壓機的凈利潤分別為 2

3、9.40 百萬元、40.63 百萬元和 57.13 百萬元，同比增速分別為-22.91%、38.18%和 40.61%，相應(yīng)的基本每股收益為 0.16 元、0.23 元和 0.32 元。79.41%17.10%定價結(jié)論綜合考慮可比業(yè)公司的估值情況及公司自身的成長性，認為給予公司合理估值定價為 6.40 元-7.68 元，對應(yīng) 2014 年每股收益的 40-48 倍市盈率。： WWL14-NSP03日期：首次數(shù)據(jù)與估值：營業(yè)收入年增長率歸屬于母公司的凈利潤年增長率459.75-13.91%47.54-16.89%0.35465.471.24%38.14-19.77%0.28440.02-5.47

4、%29.40-22.91%0.16533.2721.19%40.6338.18%0.23718.6834.77%57.1340.61%0.32（后攤薄）每股收益（元）數(shù)據(jù)來源：公司招股意向書重要提示：請務(wù)必閱讀尾頁分析師承諾、公司業(yè)務(wù)資格說明和免責(zé)條款。行業(yè)：通用設(shè)備制造業(yè)王偉力-1975： S0870510120003至 12 月 31 日（￥.百萬元）2012A2013A2014E2015E2016E /公司/新股定價合鍛（603011）新股定價一、行業(yè)背景1.1 公司所處的行業(yè)及其簡況公司主要從事鍛壓設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為各類、通用機和機械壓力機，廣泛應(yīng)用于汽車、船舶、航

5、空航天、軌道交通、能源、石油化工、家電、軍工、新材料應(yīng)用等行業(yè)和領(lǐng)域。人自設(shè)立以來，主營業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品未發(fā)生變化。頒布的上市公司行業(yè)分類指引（2012 年修根據(jù)中國訂），公司屬于“C 制造業(yè)”中“34 通用設(shè)備制造業(yè)”。1.2 行業(yè)增長前景我國金屬成形機床行業(yè)隨著裝備制造業(yè)和機床工具行業(yè)的快速發(fā)展呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢。“十一五”期間，我國金屬成形機床工業(yè)總產(chǎn)值累計增長 100.8%，年均增幅 19%；產(chǎn)品銷售產(chǎn)值累計增幅 103.3%，年均增幅 19.4%。隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，金屬成形機床市場還在不斷擴大。隨著國產(chǎn)機床在品種、水平、質(zhì)量等方面競爭力的逐步提高，國產(chǎn)機床市場占有率不斷上升。根

6、據(jù)機床工具行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到 2015 年，中國機床工具行業(yè)綜合發(fā)展目標(biāo)為實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 8,000 億元。按照2010 年金屬成形機床產(chǎn)值占機床行業(yè)總產(chǎn)值的比例 7.4%測算，到2015 年金屬成形機床產(chǎn)值將達到 592 億元，市場空間巨大。隨著未來國民經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，中國裝備制造業(yè)各下業(yè)將為金屬成形機床行業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的驅(qū)動力。作為裝備制造業(yè)的工作母機，金屬成形機床行業(yè)仍具有廣闊的發(fā)展前景。1.3 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)及公司的地位機床工業(yè)的現(xiàn)代化水平和規(guī)模，是一個國家工業(yè)發(fā)達程度的重要標(biāo)志之一，機床行業(yè)的傳統(tǒng)制造強國主要為德國、意大利等工業(yè)化發(fā)達國家。中國已成為機床制造大國。2009

7、 年在全球主要發(fā)達國家機床行業(yè)產(chǎn)值受金融影響出現(xiàn)大幅下降的情況下，中國依舊保持了正增長，并且產(chǎn)值首次躍居全球第一。2010年中國機床產(chǎn)值繼續(xù)保持高速增長，在全球產(chǎn)值中占比達到 31%，保持全球第一。2012 年，機床產(chǎn)值繼續(xù)保持全球第一。中國是機床制造大國但不是機床強國，2010 年，中國出口值占產(chǎn)值的僅為8.8%，至 2012 年略有上升達到 10%，但仍遠遠低于世界機床制造新股定價強國 60%以上水平。同時從進口方面看，2010 年中國機床進口達到94.2 億，位列全球第一，超過后六位國家進口總和，機床進口率(進口額/消費額)為 33%。2012 年，中國機床進口繼續(xù)增加，達到136.6

8、億，但增幅同比明顯下降。總體來看，世界機床競爭格局呈現(xiàn)以下幾個特征：第一，世界機床強國依舊保持了強大的技術(shù)、規(guī)模、品牌優(yōu)勢，為國際機床出口的主力；第二，世界機床主要消費市場正在向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，特別是中國、墨西哥等；第三，中國機床已在世界機床業(yè)界舉足輕重，在中高端產(chǎn)品已具備較強的競爭力，但與世界領(lǐng)先水平存有一定差距。國內(nèi)金屬成形機床行業(yè)呈現(xiàn)公司、企業(yè)、國有企業(yè)和民營企業(yè)相互競爭的格局，主要表現(xiàn)為以下特征：第一，整個行業(yè)競爭格局分成三個層次。第一層次為公司及企業(yè)，憑借其強大的技術(shù)、規(guī)模、品牌優(yōu)勢，在高端市場占據(jù)領(lǐng)先地位；第二層次為包括人在內(nèi)的掌握一定技術(shù)、具備較大規(guī)模和一定品牌知名度的少數(shù)國有企

9、業(yè)和民營企業(yè)，在中、高端市場具有競爭力；第三層次為規(guī)模較小的民營企業(yè)，在市場開展競爭。第二，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模整體偏小，行業(yè)集中度低。根據(jù)中國機床工具工業(yè)年鑒 2013，金屬成形機床行業(yè)共有 509 家企業(yè)，其中銷售收入超過10 億元的企業(yè)僅有濟南二機床公司和沃得精機（中國）種類較少。金屬成形機床包括、江蘇揚力有限三家。第三，國內(nèi)單個企業(yè)產(chǎn)品機、機械壓力機、鍛造機及沖壓機、彎曲、折疊、矯直及機床、剪切機床、沖床以及其他金屬成形機床。由于歷史原因，大多數(shù)國內(nèi)金屬成形機床企業(yè)主要生產(chǎn)一兩種產(chǎn)品。根據(jù)中國機床工具工業(yè)鍛壓機械分會出具的證明中床協(xié)鍛機分會函（2011）005 號、中床協(xié)鍛機分會函（2013）

10、002 號、中床協(xié)鍛機分會函（2014）001 號，2010 年、2011 年、2012 年發(fā)行人機產(chǎn)品銷售量國內(nèi)行業(yè)排名均為第 2 名。1.4 公司的競爭優(yōu)勢1、持續(xù)創(chuàng)新能力。公司為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，擁有國家認定的企業(yè)技術(shù)中心、作站。公司走“產(chǎn)學(xué)研”相結(jié)合省工作站、博士后科研工，不斷消化吸收國內(nèi)外先進技術(shù)，擁有，形成持續(xù)創(chuàng)新能力，從而奠定了在機行業(yè)的優(yōu)勢地位。目前，公司已擁有發(fā)明專利 8 項、實用新型專利127 項、外觀設(shè)計專利 1 項，多項產(chǎn)品被認定為省科學(xué)技術(shù)研究成果、獲省科學(xué)技術(shù)獎和合肥市科學(xué)技術(shù)獎。公司在堅持自新股定價主創(chuàng)新的同時，高度重視與外部科研機構(gòu)的技術(shù)合作，積極與

11、國內(nèi)外高校、科研機構(gòu)建立多層次、多方位的合作關(guān)系，形成緊密的“產(chǎn)學(xué)研”合作體系。公司積極與濟南鑄造鍛壓機械、合肥通用機械、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)、浙江大學(xué)、大連理工大學(xué)、合肥工業(yè)大學(xué)等機構(gòu)院校開展技術(shù)交流與合作，保持研發(fā)緊跟客戶的需求和行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向。2010 年 8 月，公司被認定為研聯(lián)合示范企業(yè)。省產(chǎn)學(xué)2、品牌。公司一直把品牌建設(shè)列入發(fā)展目標(biāo)，實行“重質(zhì)量、創(chuàng)名牌”的方針，不斷提高客戶的品牌忠誠度。公司機產(chǎn)品享有很高的市場知名度， 商標(biāo)被認定為中國馳名商標(biāo)。目前，公司產(chǎn)品已在通用汽車、大眾、依維柯、江淮、重汽、航械、三江航天、南車、北車、ABB、內(nèi)蒙一機、中國中集、三一重工、立達、拜耳、中南大

12、學(xué)等企事業(yè)得到廣泛應(yīng)用。3、服務(wù)。公司服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布三十多個省、市、。在公司服務(wù)創(chuàng)新的過程中，客戶滿意度得到持續(xù)提高，除了傳統(tǒng)意義的快速反應(yīng)、培訓(xùn)和制度化的客戶回訪之外，公司產(chǎn)品服務(wù)集中了電氣控制、機械和自動化領(lǐng)域的，是“優(yōu)秀售后服務(wù)網(wǎng)點”。“隨時隨地”和“全程貼心”貫穿了售前、售中和售后服務(wù)的整個過程。的和客戶服務(wù)為公司的快速發(fā)展和業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供了強有力的支持。二、公司分析及募金投向2.1 公司歷史沿革及股權(quán)結(jié)構(gòu)，實際控制人的簡況公司由合鍛有限整體變更方式設(shè)立。經(jīng) 2010 年 11 月 25 日合鍛有限股東會審議通過，并經(jīng) 2010 年 12 月 10 日公司創(chuàng)立大會審議批準(zhǔn)，由合鍛有限

13、原股東作為發(fā)起人，以合鍛有限截至 2010 年10 月 31 日經(jīng)審計的凈資產(chǎn) 231,817,569.32 元，按 1:1.7236 的比例折為 13,450 萬股，將合鍛有限整體變更為11 月 25 日，華普天健會計師事務(wù)所（。2010 年出具驗資 資本的實收情省工商行政管理）（會驗字20104252 號）對本次整體變更況進行了審驗。2010 年 12 月 24 日，公司在局完成工商變更登記并領(lǐng)取企業(yè)法人340000400003370）。（號： 嚴建文先生持有本公司 73,650,000 股，占公司總股本的新股定價54.76%，為本公司的控股股東、實際控制人。嚴建文先生號碼為 340104

14、19670910*，中國國籍，擁有新加坡公司董事長兼總經(jīng)理。居留權(quán)，現(xiàn)表 1：前后人股本變化情況前后持股比例%41.0313.357.124.453.620.560.280.280.280.280.280.220.170.170.170.110.052.5125.07100.00序號股東名稱持股數(shù)(萬股)73,650,00026,900,00014,350,0008,000,0006,500,0001,000,000500,000500,000500,000500,000500,000400,000300,000300,000300,000200,000100,000- 134,500,000

15、持股比例%54.7620.0010.675.954.830.750.370.370.370.370.370.300.220.220.220.150.08- 100.00持股數(shù)(萬股)73,650,00023,965,55012,784,4508,000,0006,500,0001,000,000500,000500,000500,000500,000500,000400,000300,000300,000300,000200,000100,0004,500,00045,000,000179,500,00012345678910111213141516171819嚴建文中信投資（SS）合肥建投（

16、SS）國元直投盈通創(chuàng)投投資訊飛投資張華威控股王玉山孫群社會保障基金理事會社會公眾股合計資料來源：公司招股說明書；整理2.2 公司業(yè)務(wù)簡況及收入利潤結(jié)構(gòu)變化人主要從事鍛壓設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為各類、通用機和機械壓力機，廣泛應(yīng)用于汽車、船舶、航空航天、軌道交通、能源、石油化工、家電、軍工、新材料應(yīng)用等行業(yè)和領(lǐng)域。人自設(shè)立以來，主營業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品未發(fā)生變化。公司的營業(yè)收入和利潤來源于機和機壓機。2014 年1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司的營業(yè)收入分別為21,973.17 萬元、46,547.30 萬元、45,974.54 萬元和 53,401.57

17、 萬元，2013 年度和 2012 年度的營業(yè)收入分別較前一年增加 1.25%和減少13.91%。新股定價公司主營業(yè)務(wù)突出，營業(yè)收入主要來源于主營業(yè)務(wù)收入。其他業(yè)務(wù)收入占比較小，主要為邊角廢料以及加工修理費的收入。公司所處行業(yè)為金屬成形機床行業(yè)，公司一直專注于鍛壓設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品包括機和機壓機。2012 年度公司主營業(yè)務(wù)收入較 2011 年度減少 7,455.48 萬元，減少 14.46%，主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，客戶訂單減少。表 2：公司期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品劃分（2014H比例金額()：萬元）201320122011產(chǎn)品比例 () 76.3120.2396.541.4

18、41.890.133.46100.00比例 () 83.9412.0095.941.832.050.194.06100.00比例 () 77.8918.6696.561.791.470.183.44100.00金額金額金額機 機壓機主營業(yè)務(wù)收入小計邊角廢料加工修理收入其他其他業(yè)務(wù)收入小計營業(yè)收入合計17,4483,75721,2063323884576621,97379.4117.1096.511.511.770.213.49100.0035,5209,41544,935671879611,61146,54738,5895,51844,108839941851,86645,97441,5979

19、,96651,563958785941,83753,401資料來源：公司招股說明書表 3：公司主要財務(wù)指標(biāo)增長情況（：萬元）2014H項目201320122011金額53,4016,0266,3315,720金額21,9731,7681,3821,168變動率金額46,5473,8104,3763,813變動率1.25-2.61-19.74-19.78金額45,9743,9125,4524,753變動率-13.91-35.07-13.88-16.89營業(yè)收入營業(yè)利潤利潤總額歸屬于母公司股東凈利潤-資料來源：WIND 資訊，公司招股說明書等；2.3 主要產(chǎn)品毛利率變動分析公司平均毛利有所波動。主

20、要為：2014年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度公司常規(guī)型產(chǎn)品銷量分別為 52 臺、152 臺、148 臺和 251 臺，而常規(guī)型產(chǎn)品的毛利體水平比較穩(wěn)定。低。主營業(yè)務(wù)毛利率總公司產(chǎn)品耗用的主要原材料是鋼板、鍛件、鑄件元器件、電器元器件等其他配套件。由于公司在產(chǎn)品報價時，充分考慮原材料價格，根據(jù)市場價格波動情況積極采取應(yīng)對措施，以降低原材料價格的變動對毛利率產(chǎn)生的不利影響。鋼板的價格變動對主營新股定價業(yè)務(wù)毛利率的影響相對較大。公司產(chǎn)品 90%以上為定制產(chǎn)品，每個銷售合同單獨報價，產(chǎn)品定價采取成本加毛利的方式。根據(jù)公司目前的銷售政策，銷售毛利率根據(jù)具體情況控制在 2

21、0%35%之間。因率水平保持穩(wěn)定。期內(nèi)公司毛利表 4：公司主要產(chǎn)品毛利率情況（2014H：%）201320122011項目收入占比 79.417.196.5收入占比 76.320.296.5收入占比 83.912.095.9收入占比 77.818.696.5毛利率毛利率毛利率毛利率機 機壓機綜合毛利率27.124.126.627.324.426.727.220.626.427.217.025.3資料來源：WIND 資訊，公司招股說明書等；2.4 募金投向公司本次募金扣除費用后將投資于以下項目。表 5 本次募金投資項目項目名稱項目投資總額（萬元）建設(shè)期回收期大型高端數(shù)控改造項目機技術(shù)19,690

22、18 個月6.26 年大型數(shù)控機械壓力機技術(shù)改造項目數(shù)據(jù)來源：招股說明書13,88018 個月6.44 年1、大型高端數(shù)控機技術(shù)改造項目。本項目將在人自有土地內(nèi)實施，項目建設(shè) 18 個月，預(yù)計總投資為 19,690 萬元，其中：新增固定資產(chǎn)投資 11,390 萬元，鋪底8,300 萬元。將形成年產(chǎn) 98 臺/套大型高端數(shù)控機的生產(chǎn)能力。項目達產(chǎn)后年營業(yè)收入為 41,300 萬元，年利潤總額為 5,416 萬元，年凈利潤 4,604萬元。2、大型數(shù)控機械壓力機技術(shù)改造項目。本項目將在人自有土地內(nèi)實施，項目建設(shè) 18 個月，預(yù)計總投資為 13,880 萬元，其中：新增固定資產(chǎn)投資 8,150 萬元

23、，鋪底5,730 萬元。將形成年產(chǎn) 45 臺/套大型數(shù)控機械壓力機的生產(chǎn)能力。項目達產(chǎn)后年新股定價營業(yè)收入為 28,200 萬元，年利潤總額為 3,572 萬元，年凈利潤 3,036萬元。三、財務(wù)狀況和3.1能力、成長能力及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)的分析根據(jù)募投項目建設(shè)進度情況， 預(yù)計 2014-2016 年歸于母公司的凈利潤分別為 29.40 百萬元、40.63 百萬元和 57.13 百萬元，同比增速分別為-22.91%、38.18%和 40.61%，相應(yīng)的基本每股收益為0.16 元、0.23 元和 0.32 元。表 6 公司損益簡表及（：百萬元）營業(yè)收入459.75465.47440.02533.

24、27718.68營業(yè)成本329.83334.51316.18383.18450.50銷售費用19.9123.4521.2225.7230.24財務(wù)費用11.0312.1212.2114.7917.39加：營業(yè)外收入15.425.763.283.984.84利潤總額54.5343.7634.5947.8067.21凈利潤47.5438.1429.4040.6357.13歸屬于母攤薄 EPS者的凈利潤47.540.3538.140.2829.400.1640.630.2357.130.32數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書險企業(yè)所得稅風(fēng)險省科學(xué)技術(shù)廳、省、省國家稅務(wù)、安減：少數(shù)股東損益0.000.000.0

25、00.000.00減：所得稅6.995.635.197.1710.08減：營業(yè)外支出0.020.104.980.160.16資產(chǎn)減值損失3.305.012.773.363.95其他經(jīng)營收益0.000.000.000.000.00營業(yè)利潤39.1338.1036.2943.98143.42用52.4750.3148.6258.9369.28營業(yè)稅金及附加4.081.972.733.303.88營業(yè)總成本420.62427.37403.73489.29575.26指標(biāo)名稱2012A2013A2014E2015E2016E新股定價徽省地方稅務(wù)2008 年 12 月 30 日下發(fā)關(guān)于公布省 2008年

26、第一批高新技術(shù)企業(yè)認定定本公司為高新技術(shù)企業(yè)，并經(jīng)主管（科高（2008）177 號）認確認，公司自 2008年1 月1 日起連續(xù)三年享受國家高新技術(shù)企業(yè)所得稅政策。2011年 10 月 14 日公司高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審?fù)ㄟ^，2011 年-2013 年繼續(xù)享受國家高新技術(shù)企業(yè)所得稅政策。因此公司 2008 年度2013 年度執(zhí)行 15%企業(yè)所得稅率。公司高新技術(shù)企業(yè)已于 2013年底到期。2014 年 3 月，公司向主管部門申請高新技術(shù)企業(yè)重新認定；2014 年 7 月，公司作為省 2014 年第一批擬認定高新技術(shù)企業(yè)予以公示，并通過公示，進入備案公司暫按 15%企業(yè)所得稅率申報納稅。階段。20

27、14 年 1-6 月，宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險公司主要產(chǎn)品為各類機和機械壓力機，主要下業(yè)包括汽車、船舶、航空航天、軌道交通、能源、石油化工、家電、軍工、新材料應(yīng)用等行業(yè)和領(lǐng)域。公司所處行業(yè)與我國國民經(jīng)濟整體發(fā)展?fàn)顩r具有較強的相關(guān)性，下游固定資產(chǎn)投資直接影響對公司產(chǎn)品的市場需求。機床工具行業(yè)是國家重點支持行業(yè)，國家制定了一系列政策，對推床工具行業(yè)發(fā)展起到了重要作用，公司作為國內(nèi)綜合實力較強的金屬成形機床企業(yè)，能直接受惠于國家產(chǎn)業(yè)政策的推動。但自進入“十二五”以來，尤其是 2012 年以后，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，公司經(jīng)營業(yè)績有所下降。如果宏觀經(jīng)濟形勢仍不能保持良好發(fā)展態(tài)勢甚至再次出現(xiàn)全球性，則公司將繼續(xù)因

28、經(jīng)濟周期而的業(yè)績波動風(fēng)險。新產(chǎn)品開發(fā)不足風(fēng)險公司作為高新技術(shù)企業(yè)，一直重視新產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品機和機械壓力機已形成 40 多個系列和 1,000 多個品種，在國內(nèi)外市場已享有很高的知名度，“華德”商標(biāo)已被認定為中國馳名商標(biāo)。同時，公司也加大了高端機械壓力機、伺服壓力機的開發(fā)力度，依托自身品牌和優(yōu)勢，提高市場競爭力。隨著公司下業(yè)的不斷發(fā)展，對產(chǎn)品在效能、自動化、可靠性、質(zhì)量等各項技術(shù)指標(biāo)方面的要求不斷提高，如公司不能準(zhǔn)確把握產(chǎn)品的市場發(fā)展趨勢、及時研發(fā)新技術(shù)、新工藝及新產(chǎn)品，或者科研與生產(chǎn)不能同步跟進、滿足市場的要求，公司的市場競爭力將受到影響。新股定價五、估值及定價分析5.1 國內(nèi)同

29、類公司比較分析基于已公布的 2013 年業(yè)績和 2014、2015 年業(yè)績的均值，業(yè)可比上市公司 2013 年平均靜態(tài)市盈率為 41.79 倍，2014 年平均動態(tài)市盈率 35.05 倍。最近上市的 10 家主板企業(yè)中，2013 年平均靜態(tài)市盈率為 50.64 倍、2014 年平均動態(tài)市盈率 39.30 倍。表 7：業(yè)上市公司的相對估值每股收益(元/股)市盈率(倍)代碼公司簡稱股價20130.462014E0.552015E0.68201341.7941.792014E35.0535.052015E28.3728.37P/B 2.692.69002559亞威平均值19.42資料來源：Wind；

30、股價以 10 月 28 日最新收盤價計算表 8：最近上市公司的相對估值每股收益(元/股)代碼公司簡稱股價20130.442014E0.452015E0.61201345.822014E44.582015E33.44P/B3.92603606東方電纜20.28603010萬盛24.600.590.530.6441.8146.5238.523.25603306華懋科技28.210.640.760.9444.3836.9530.064.49平均值50.6439.3030.984.20資料來源：Wind；股價以 10 月 28 日最新收盤價計算5.2 公司可給的估值水平及價格區(qū)間綜合考慮可比業(yè)公司的估值情況及公司自身的成長性，我們認為給予公司合理估值定價為 6.40 元-7.68 元，對應(yīng) 2014 年每股收益的 40-48 倍市盈率。601016節(jié)能風(fēng)電8.190.110.130.1874.6263.1945.324.6960380641.861.481.151.3628.2636.4630.774.69603188亞邦42.660.902.713.1647.3615.7613.504.72600917重