1、期權(quán)上市對(duì)期貨公司的影響鄭州商品買賣所期權(quán)部部長魏振祥2005.7.16于北京期貨商會(huì).全球期貨與期權(quán)開展情況.2004年全球期貨與期權(quán)分資產(chǎn)成交情況 .2004期權(quán)衍生品買賣所買賣情況.南韓股指期貨與期權(quán)買賣量期貨期權(quán)個(gè)人投資者5063.8外國投資者1010.期權(quán)上市對(duì)期貨公司的影響一、對(duì)開發(fā)客戶的影響二、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求三、對(duì)人才的需求.一、對(duì)開發(fā)客戶及業(yè)績的影響開發(fā)市場(chǎng)的突破口期權(quán)1、套保客戶更容易開發(fā)2、客戶數(shù)量添加3、投機(jī)客戶耐久力加強(qiáng)4、手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭降低5、客戶總體風(fēng)險(xiǎn)弱化.1、套保客戶更容易開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)有限 不會(huì)被套本錢低，不需求追加保證金不僅保值，還能增值.1賣期保值損益期貨價(jià)錢

2、1700-201680買進(jìn)看跌期權(quán).期權(quán)杠桿作用比期貨更強(qiáng)保證金 權(quán)益金 期貨 期權(quán).與期貨對(duì)比賣期保值1700元/噸，買入看跌期權(quán)，1700元/噸，賣出期貨漲到1800，結(jié)果如何？跌到1600，結(jié)果如何？買看跌期權(quán)確定的是最低賣價(jià) 期貨確定的是最高賣價(jià)買入看跌期權(quán)，防止價(jià)錢下跌，同時(shí)可以得到價(jià)錢上漲的益處不限制利潤上限，同時(shí)躲避不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)民收入添加.期權(quán)可以添加訂單企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性。 參與期貨存在被套景象，這雖然是不可防止的，但是由于企業(yè)資金有限，有時(shí)保證金的追加著實(shí)讓人頭疼、睡不著覺。而假設(shè)有了期權(quán)，企業(yè)可以經(jīng)過買進(jìn)期權(quán)看跌期權(quán)逃避價(jià)錢下跌風(fēng)險(xiǎn)，這樣就沒有被套存在，由于期權(quán)

3、只需一成交就知道了最大風(fēng)險(xiǎn)所交的權(quán)益金。比如，2003年10月小麥播種前與農(nóng)民簽署時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)錢并沒有上漲，當(dāng)時(shí)賣出來年期貨進(jìn)展保值如圖的位置，雖然從當(dāng)時(shí)的價(jià)錢看期貨交割是有利的，但10月份以后現(xiàn)貨、期貨都大漲，這時(shí)期貨就嚴(yán)重被套了如圖的位置，資金缺乏還會(huì)被迫平倉。假設(shè)被斬倉虧損，那么必然影響企業(yè)參與期貨積極性。而假設(shè)是買入期權(quán)，那么不存在被套。 .期權(quán)既可保值，也可增值，加強(qiáng)訂單耐久力。參與套期保值的企業(yè)，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)錢上漲時(shí)，企業(yè)完成交割后，往往呵斥現(xiàn)貨市場(chǎng)利潤的損失，在糧價(jià)上漲過程中，企業(yè)與農(nóng)民都沒有得到糧價(jià)上漲的實(shí)惠。而假設(shè)買進(jìn)看跌期權(quán)，期貨價(jià)錢上漲，可以任期權(quán)作廢，然后以更高價(jià)錢賣出，這樣

4、做既保值了，也還可以增值，比期貨賣價(jià)高。比如，還是2003年10月份以后的行情，期貨上漲后只需被套的份或被迫斬倉如圖的位置，而假設(shè)是買入看跌期權(quán)，那么可以任期權(quán)作廢，然后在期貨市場(chǎng)以更高價(jià)錢賣出，豈不獲利更多。在本例中，普通來說，農(nóng)民在圖的位置曾經(jīng)將小麥賣出，這樣價(jià)錢上漲的利益農(nóng)民就得不到，從而會(huì)呵斥農(nóng)民在下一年賣糧不積極，而農(nóng)民賣糧不積極就會(huì)影響訂單企業(yè)的保值方案。.期權(quán)可以讓農(nóng)民直接參與，訂單有保證。讓農(nóng)民參與目前的期貨套期保值是不現(xiàn)實(shí)的，不僅農(nóng)民更經(jīng)不起被套，而且單戶農(nóng)民也不會(huì)有10噸小麥大約需種25畝地期貨買賣單位為10噸。假設(shè)有了期權(quán)，農(nóng)民可以買進(jìn)看跌期權(quán)，價(jià)錢下跌有保證，價(jià)錢上漲更

5、有利如圖做期權(quán)，圖更有利。而且鄭商所設(shè)計(jì)的期權(quán)是小合約，農(nóng)民容易參與。美國農(nóng)業(yè)部就是讓農(nóng)民參與期權(quán)的，雖然我們的農(nóng)民不比美國農(nóng)民，但方法是一樣。參與期權(quán)，農(nóng)民不用擔(dān)憂非要交割或被套交割，期權(quán)沒這景象。農(nóng)民直接參與期權(quán)避險(xiǎn)，必然會(huì)添加訂單的積極性。 .期權(quán)可以提高訂單履約率。假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)錢上漲了農(nóng)民不履約，而要求訂單企業(yè)按更高價(jià)錢收買，這時(shí)由于訂單企業(yè)做期貨套期保值把最終價(jià)錢定死了，所以企業(yè)此時(shí)也難履約。而有了期權(quán)，企業(yè)不用擔(dān)憂，由于期權(quán)沒有鎖定價(jià)錢。買進(jìn)看跌期權(quán)確定的是最低賣價(jià)。 .有了期權(quán)訂單企業(yè)就可與農(nóng)民簽署詳細(xì)價(jià)錢如今的訂單農(nóng)業(yè)真正與農(nóng)民簽署詳細(xì)價(jià)錢的極少，往往只是一個(gè)幅度價(jià)錢或百分比，而

6、且也只是來年市場(chǎng)價(jià)錢的百分比。假設(shè)來年市場(chǎng)價(jià)錢下跌了，訂單的價(jià)錢也跟著跌，只是訂單價(jià)錢比非訂單價(jià)錢高一點(diǎn)。而有了期權(quán)后，就可以與農(nóng)民簽署詳細(xì)價(jià)錢。一方面價(jià)錢下跌了，期權(quán)有保證。這一點(diǎn)雖然期貨也能做到，但很少有企業(yè)做，由于企業(yè)心中沒數(shù)，擔(dān)憂價(jià)錢上漲農(nóng)民不履約，即使履約，企業(yè)也會(huì)虧損如圖的位置，現(xiàn)貨價(jià)錢上漲超越或接近最初的期貨賣價(jià)的位置，交割也會(huì)虧損。再比如在圖的位置，7、8、9三個(gè)月企業(yè)把大量小麥?zhǔn)召I上來，雖然賣出期貨最終是賺錢的，但當(dāng)時(shí)誰能搞準(zhǔn)一定下跌，假設(shè)上漲了不就被套了？所以不少企業(yè)并沒有做套期保值，這樣必然影響訂單效果。而且由于沒有做期貨避險(xiǎn)，之后價(jià)錢又下跌了，風(fēng)險(xiǎn)也加大了。而期權(quán)不用擔(dān)

7、憂被套，因此，有了期權(quán)企業(yè)才可以安心做套期保值，真正做到簽署詳細(xì)價(jià)錢，農(nóng)民利益方可全面保證。 .期權(quán)可以在一定程度上處理資金問題根據(jù)農(nóng)發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，糧食企業(yè)從事期貨運(yùn)營，只能用企業(yè)的自有資金，農(nóng)發(fā)行不提供貸款支持，制約了糧食企業(yè)在期貨市場(chǎng)上搶抓市場(chǎng)機(jī)遇、做大做強(qiáng)、做出規(guī)模。假設(shè)農(nóng)發(fā)行可以支持固然很好，假設(shè)不能支持，那么有了期權(quán)倒是很好的方法，由于期權(quán)買方不交保證金，所交的權(quán)益金很少，大大低于做期貨所交的保證金。總之，有了期權(quán)，更可以轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)，提高訂單農(nóng)業(yè)履約率，更好的添加農(nóng)民收入，提高企業(yè)效益，加快構(gòu)造調(diào)整，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化開展，保證國家糧食平安。.2買期保值損益期貨價(jià)錢1700-2017

8、20買進(jìn)看漲期權(quán).與期貨對(duì)比買期保值1700元/噸，買入看漲期權(quán)，1700元/噸，買入期貨漲到1800，結(jié)果如何？跌到1600，結(jié)果如何？期權(quán)確定的是最高買價(jià)期貨確定的是最低買價(jià)期權(quán)提供了一個(gè)有效防備農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的工具，具有獨(dú)特的收益特征。.2、客戶數(shù)量添加期貨由于有保證金的添加而使小客戶不受歡迎。期權(quán)，只需能交足權(quán)益金的人都可以成為客戶，允許其買方期權(quán)，尤其是平值和虛值期權(quán)，到達(dá)投資的目的。因單純做期貨風(fēng)險(xiǎn)太大而不愿入市的客戶，能夠因買期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)有限而獲利沒有上限而成為新的投資者。期貨與期權(quán)的組合戰(zhàn)略，可以為不同的投資者量身定做，長期而言應(yīng)能獲得更多市場(chǎng)參與者的歡迎和支持。同時(shí)，期貨與期權(quán)的

9、組合戰(zhàn)略本身就包含多個(gè)買賣，故效果上等于添加了買賣量和手續(xù)費(fèi)。.客戶資金運(yùn)用效率會(huì)添加就現(xiàn)有客戶，他們的資金在期權(quán)買賣中會(huì)因發(fā)揚(yáng)更大的杠桿成效而添加買賣量，同時(shí)不用承當(dāng)做同等數(shù)量的期貨接受的風(fēng)險(xiǎn)。由于買賣所保證金的不同規(guī)定，在不添加資金和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，客戶進(jìn)出的次數(shù)和獲利的時(shí)時(shí)機(jī)相對(duì)添加，手續(xù)費(fèi)當(dāng)然會(huì)添加，但卻不用為讓客戶炒手續(xù)費(fèi)操作不當(dāng)而遭到?jīng)_擊。助長長線投資基金的流入，促進(jìn)資金供應(yīng).1.買進(jìn)期貨2.買進(jìn)看跌期權(quán)3.合成看漲期權(quán)多頭0(+)(-)跌為期貨多單避險(xiǎn)：買進(jìn)Put.3、投機(jī)客戶耐久力加強(qiáng)做期貨的客戶很容易被市場(chǎng)淘汰逼倉、洗倉等。培育客戶重于開發(fā)客戶指點(diǎn)客戶做期權(quán)“死不了，死得慢做期

10、權(quán)更有趣，是智力投資.看漲期權(quán)損益期貨價(jià)錢1700-201720買進(jìn)看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán).指點(diǎn)客戶做足行情比如，您曾經(jīng)買進(jìn)了20手2000股某種股票，價(jià)錢為40元，市場(chǎng)價(jià)已上漲到48元、繼而又53元，這時(shí)您想賣出股票，但又擔(dān)憂股價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，一旦賣出，豈不少賺？這時(shí)，您可以賣出近期虛值看漲期權(quán)。假設(shè)價(jià)錢漲到53，您可賣出5手執(zhí)行價(jià)錢為55的看漲期權(quán)，權(quán)益金為3元/股； 假設(shè)價(jià)錢漲到56，您可再賣出5手執(zhí)行價(jià)錢為60的看漲期權(quán)，權(quán)益金為2；假設(shè)價(jià)錢漲到61，您可再賣出5手執(zhí)行價(jià)錢為65的看漲期權(quán)，權(quán)益金為4；假設(shè)價(jià)錢漲到64，您可再賣出5手執(zhí)行價(jià)錢為70的看漲期權(quán)，權(quán)益金為1。至此，您已賣出20

11、手即2000股看漲期權(quán)，總權(quán)益金收入=3+2+4+15100=5000元。假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)錢為66元，那么您的總收益是多少呢？除執(zhí)行價(jià)錢70的看漲期權(quán)不要求執(zhí)行外，其它會(huì)執(zhí)行，那么收益分別為：55-405100=7500 60-405100=1000065-405100=12500 66-405100=13000剩余股票全部賣出的收益總收入=7500+10000+12500+13000+5000=48000，相當(dāng)于您一切的股票以每股64元賣出。當(dāng)然 ，假設(shè)您沒有賣出期權(quán)，那么2000股股票的總收益為52000元。但是，假設(shè)您沒有賣出期權(quán)，您的股票會(huì)堅(jiān)持到64元不賣出嗎？ .兩難境地用期權(quán)

12、，賺大錢、免大災(zāi)+_KLong CallLong Put.看跌期權(quán)損益期貨價(jià)錢1600-201580買進(jìn)看跌期權(quán)+20賣出看跌期權(quán).跨式期權(quán)多頭與空頭戰(zhàn)略組合的期權(quán)系列配搭+_(1) Long StraddleKLong CallLong PutShort CallShort Put+_(2) Short StraddleK 期權(quán)可以不做方向，只做動(dòng)搖性。. (盤整后行情即將發(fā)動(dòng),買進(jìn)Call+買進(jìn)Put)進(jìn)入箱型整理末端進(jìn)入三角形整理末端行情即將突破發(fā)動(dòng),但方向不定 行情即將發(fā)動(dòng),但是方向不定漲(+)(+)(-)損失權(quán)益金跨式期權(quán)之運(yùn)用時(shí)機(jī).客戶心態(tài)的穩(wěn)定期貨投資者往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)錢的過渡緊張

13、而產(chǎn)生心思?jí)毫σ估锼恢X，惡夢(mèng)短時(shí)不利變化而自亂陣腳期權(quán)益于身心安康、生活穩(wěn)定長期投資.四種戰(zhàn)略期權(quán)損益圖0執(zhí)行價(jià)執(zhí)行價(jià)損益平衡點(diǎn)損益平衡點(diǎn)+-損益期貨價(jià)錢買入+CALL賣出 - CALL買入+ PUT賣出- PUT支付權(quán)益金支付權(quán)益金收取權(quán)益金收取權(quán)益金買方賣方看大漲(多)看大跌(空)看小跌(空)看小漲(多).期權(quán)收益是非線性的，投資者可以根據(jù)本人的投資偏好和投資需求選擇不同的戰(zhàn)略。假設(shè)沒有期權(quán)，就會(huì)錯(cuò)失很多投資時(shí)機(jī)。.期權(quán)操作戰(zhàn)略之適用時(shí)機(jī)突破壓力上揚(yáng)W底過頸線上揚(yáng)頭肩底過頸線上揚(yáng)突破上升 上揚(yáng)突破旗形上揚(yáng)突破圓弧底上揚(yáng)根據(jù)技術(shù)線型走勢(shì)(看漲買進(jìn)CallLong call.用期權(quán)探底.行

14、情能夠只是小跌或緩跌,(賣出看漲期權(quán)Call)預(yù)期行情只會(huì)微幅下跌漲(+)(-)賺取權(quán)益金Short call. 突破支撐下跌M頭過頸線下跌頭肩頂過頸線下跌突破下降 下跌突破旗形下跌突破圓弧頂上揚(yáng)根據(jù)技術(shù)線型走勢(shì)(看跌買進(jìn)Put)Long put.用期權(quán)探頂.行情能夠只是小漲或緩漲,(賣出看跌期權(quán)Put)預(yù)期行情只會(huì)微幅上揚(yáng)漲(+)(-)賺取權(quán)益金Short put.寬跨式期權(quán)多頭與空頭戰(zhàn)略組合的期權(quán)系列配搭+_(1) Long StrangleKLOKHILong KHI CallLong KLO Put+_(2) Short StrangleKLOKHIShort KLO PutShort

15、 KHI Call.(行情開場(chǎng)進(jìn)入盤整,賣出Call+賣出Put)開場(chǎng)進(jìn)入箱型整理開場(chǎng)進(jìn)入三角形整理預(yù)期行情開場(chǎng)進(jìn)入較長時(shí)間的盤整漲(+)(-)(-)賺取權(quán)益金寬跨式期權(quán)之運(yùn)用時(shí)機(jī).4、手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭降低知識(shí)的價(jià)值經(jīng)紀(jì)公司的指點(diǎn)多了、效力多了期權(quán)上市后，客戶需求多，前期有研討的公司優(yōu)勢(shì)大。同時(shí)，對(duì)期權(quán)有研討也是開發(fā)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。未來，公司之間真正可以表達(dá)：比效力、比附加值，而不是比手續(xù)費(fèi)誰低。個(gè)性化效力。.1期貨與期權(quán)在資金運(yùn)用上的關(guān)系A(chǔ). 持有期貨盈虧+_B.看漲期權(quán)多頭+_C. 看跌期權(quán)空頭+_D. B + C = A+_.期貨與期權(quán)在資金運(yùn)用上的關(guān)系A(chǔ). 賣出期貨盈虧+_B.看漲期權(quán)空頭+

16、_C. 看跌期權(quán)多頭+_D. B + C = A+_.+_(1)期貨多頭(2) 看跌期權(quán)多頭(3) 合成看漲期權(quán)多頭執(zhí)行價(jià)2合成看漲期權(quán)多頭=買進(jìn)期貨+買進(jìn)看跌期權(quán)有的客戶只會(huì)買.1.買進(jìn)期貨2.買進(jìn)看跌期權(quán)3.合成看漲期權(quán)多頭0(+)(-)跌為期貨多單避險(xiǎn)：買進(jìn)Put.(2) 看跌期權(quán)空頭(1) 期貨空頭(3) 合成看漲期權(quán)空頭-+執(zhí)行價(jià)3合成賣出看漲期權(quán)(short Synthetic call)/有維護(hù)性看跌期權(quán).1.放空期貨2.買進(jìn)看漲期權(quán)3.合成看跌期權(quán)多頭0(+)(-)漲4為期貨空單避險(xiǎn)：買進(jìn)Call有的客戶只會(huì)賣.+_(1) 期貨空頭執(zhí)行價(jià)(2) 看漲期貨多頭(3) 合成看跌期權(quán)

17、多頭合成看跌期權(quán)多頭=賣出期貨+買入看漲期權(quán).(5)合成看跌期權(quán)空頭Short synthetic put/有維護(hù)性看漲期權(quán) 執(zhí)行價(jià)錢.5、客戶總體風(fēng)險(xiǎn)弱化戰(zhàn)略多了，客戶防御風(fēng)險(xiǎn)的手段加強(qiáng)了逼倉行為減少了即使停板，風(fēng)險(xiǎn)手段也多了.期貨價(jià)錢與看漲期權(quán)走勢(shì)一致.期貨價(jià)錢與看跌期權(quán)走勢(shì)相反.Call put權(quán)益金變動(dòng)關(guān)系圖.期貨停板時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)逃避期貨市場(chǎng)停板時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大但期權(quán)可以化解停板時(shí)，期權(quán)能添加市場(chǎng)流動(dòng)性.關(guān)于逼倉風(fēng)險(xiǎn)逼倉是期貨散戶的魁星。有了期權(quán)逼倉難了。多逼空，本錢高；空逼多，沒意義減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、防止逼空和逼多期權(quán)降低了市場(chǎng)支配者支配期貨價(jià)錢的能夠性。.期權(quán)上市后，有助于防止單邊市特別是延續(xù)性

18、單邊市情況的出現(xiàn) 期權(quán)是期貨的配套管理工具，期貨投資者可以經(jīng)過期權(quán)買賣對(duì)沖期貨部位風(fēng)險(xiǎn),可以有效地降低市場(chǎng)大幅動(dòng)搖時(shí)市場(chǎng)的恐慌心思，從而減少停板情況的出現(xiàn)；不同月份的期貨與期權(quán)、不同執(zhí)行價(jià)錢的期權(quán)價(jià)錢將建立相互監(jiān)視的網(wǎng)狀價(jià)錢關(guān)系，套利買賣也將會(huì)得到極大的開展，套利力量日趨強(qiáng)大，從而有力提高期貨市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的深度和廣度，提高期貨市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)質(zhì)量。期權(quán)上市后，盈利手段和買賣戰(zhàn)略眾多，市場(chǎng)無時(shí)無刻都存在投資時(shí)機(jī)，經(jīng)過蓄意逼倉來獲取暴利將更加困難，違規(guī)本錢抬高。期貨公司如何開發(fā)客戶，如何設(shè)計(jì)投資方案，都需求進(jìn)一步創(chuàng)新，由此將為市場(chǎng)參與者的投資理念帶來一場(chǎng)革命性的變化。這都有助于減少單邊市情況的出現(xiàn)。 .牛市垂

19、直套利戰(zhàn)略組合戰(zhàn)略組合的期權(quán)系列配搭Long KLO CallShort KHI Call+_(1) Bull Call SpreadKLOKHIShort KHI PutLong KLO Put+_(2) Bull Put SpreadKLOKHI適宜持有戰(zhàn)略組合的投資氣氛看好后市但有保管，而下跌時(shí)機(jī)較小替代市場(chǎng)表現(xiàn)向淡.熊市垂直套利戰(zhàn)略組合戰(zhàn)略組合的期權(quán)系列配搭Short KLO PutLong KHI Put+_(1) Bear Put SpreadKLOKHILong KHI CallShort KLO Call+_(2) Bear Call SpreadKLOKHI適宜持有戰(zhàn)略組合的

20、投資氣氛看淡后市但有保管，而上升時(shí)機(jī)較小替代(alternative)市場(chǎng)表現(xiàn)向好.A B A B B AB.二、期權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管者應(yīng)注重的是買賣賠錢的一方在市場(chǎng)構(gòu)成的分散性風(fēng)險(xiǎn)而非固定的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)買方風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)分散，期權(quán)可以說減少了市場(chǎng)一半以上的分散性風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理措施大部分與期貨一樣，但復(fù)雜度添加初期建議不要讓客戶做太復(fù)雜的戰(zhàn)略。.1.期權(quán)對(duì)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理期貨公司所接受的風(fēng)險(xiǎn)大體分為：來自于市場(chǎng)價(jià)錢動(dòng)搖的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源自于行政疏失的管理風(fēng)險(xiǎn)客戶不添加資金的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)這三類風(fēng)險(xiǎn)隨著期權(quán)的推出，都可以適當(dāng)?shù)募右远惚堋９膭?lì)客戶投資期權(quán)，就公司而言，可以防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、減少信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、降低管理風(fēng)險(xiǎn).

21、就買方來說：期權(quán)買方最大的風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)益金，最多虧完，不會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)分散而涉及公司和經(jīng)紀(jì)人。故對(duì)公司而言等于免除了信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加之，買方?jīng)]有追加保證金問題，自然減少了經(jīng)紀(jì)公司因保證金追加控制流程不當(dāng)而招致?lián)p失的能夠性。如此，經(jīng)紀(jì)公司的管理者可以專心努力于內(nèi)部管理、行情分析、研發(fā)訓(xùn)練及客戶開發(fā)等對(duì)拓展公司有正面積極影響的事務(wù)上。.就賣方來說：賣方雖然風(fēng)險(xiǎn)比買方大，但其風(fēng)險(xiǎn)大不過期貨。其所收取的權(quán)益金中的含有多余的時(shí)間價(jià)值，故而使他的抗風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)大于單純持有期貨多頭或空頭的人，相對(duì)來說等于減少了經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)。況且，賣方往往是避險(xiǎn)者或綜合戰(zhàn)略運(yùn)用者，只需有足夠的保證金，期貨價(jià)錢的動(dòng)搖對(duì)其本質(zhì)影響不

22、大，也不會(huì)由于他們成為賣方而添加市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。.期權(quán)買方在期初、中、末買賣要領(lǐng)期初 : 賺取權(quán)益金差價(jià)為主，減少時(shí)間價(jià)值耗費(fèi) 。(1.執(zhí)行價(jià)由虛值，轉(zhuǎn)入實(shí)值或?qū)嵵狄?檔即可離場(chǎng)。2.權(quán)益金已有差價(jià)利潤可思索擇價(jià)離場(chǎng)。) 期中 : 可同時(shí)思索賺權(quán)益金差價(jià)或到期執(zhí)行優(yōu)點(diǎn)，二擇一處置。期末 : 剩下最后一周到期結(jié)算時(shí)，根據(jù)期貨部位思索執(zhí)行，但盡量利用權(quán)益金賺取僅有的時(shí)間價(jià)值。期權(quán)到期日比期貨早買賣期權(quán)也要有止損的觀念.學(xué)習(xí)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)雖然買賣種類添加但經(jīng)紀(jì)公司依然可以方便地觀測(cè)其持倉風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是由Delta、Gamma、Vega等幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)以數(shù)字表示的，而期貨合約也相對(duì)應(yīng)地被賦予了同樣的參數(shù)

23、，所以雖然一個(gè)公司或者客戶能夠既有期權(quán)持倉又有期貨持倉，但是這些持倉的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)是可以合并累計(jì)的。這幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的數(shù)值可以反映出整個(gè)持倉的風(fēng)險(xiǎn)情況。舉個(gè)非常根底的例子，一個(gè)公司假設(shè)持有看多的期貨和期權(quán)倉位，那它的Delta累計(jì)就會(huì)是正值，面對(duì)的是期貨價(jià)錢下跌的風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)它持有的是看空的期貨和期權(quán)倉位，那么Delta累計(jì)就會(huì)是負(fù)值，面對(duì)的是期貨價(jià)錢上漲的風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)它的總持倉恰巧風(fēng)險(xiǎn)平衡，那么Delta累計(jì)將會(huì)是0，當(dāng)然這種情況通常不能維持，由于標(biāo)的期貨的價(jià)錢總會(huì)在不斷變動(dòng)，所以整個(gè)持倉中期權(quán)的Delta累計(jì)值也會(huì)隨之處于不斷變化的形狀中。另外，一個(gè)期權(quán)合約的Delta值從另一角度說也代表了它能夠被

24、執(zhí)行的概率的大小。經(jīng)紀(jì)公司可以利用這些風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的數(shù)值觀測(cè)客戶的持倉風(fēng)險(xiǎn)情況，提示風(fēng)險(xiǎn)大的客戶進(jìn)展調(diào)整。 .1.新手:看漲、看跌。2.老手:依市場(chǎng)行情變動(dòng)，決議買、賣。1. 大漲：買 call2. 小漲：賣 put3. 大跌：買 put4. 小跌：賣 call5. 盤整：賣 call 與賣 put6. 能夠兩邊噴出：買 call與買 put2、操作戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制.買賣人投入期權(quán)市場(chǎng)的階段 全世界的一切期權(quán)市場(chǎng)，普通投資人在剛進(jìn) 市場(chǎng)，均偏向買方。 風(fēng)險(xiǎn)有限，希望無窮是期權(quán)市場(chǎng)，吸引普通 投資人的最重要緣由。 期權(quán)根底五式是普通投資人共同的思索邏輯。 期權(quán)市場(chǎng)的老手，那么隨市場(chǎng)多空的變化化，而選擇

25、適當(dāng)?shù)馁I賣戰(zhàn)略。 同時(shí)賣call與put並用，并以期貨作動(dòng)態(tài)避險(xiǎn)， 是大戶很好的理財(cái)方法。.新手:期權(quán)操作根底五式第一式:大盤看漲,買Call(看漲期權(quán))第二式:大盤看跌,買Put(看跌期權(quán))第三式:買近月份期權(quán),流動(dòng)性大,進(jìn)出靈敏第四式:買近月份且虛值一、二擋期權(quán),本錢較低第五式:買進(jìn)期權(quán)戰(zhàn)略,風(fēng)險(xiǎn)有限.期權(quán)價(jià)值(無論是看漲或看跌期權(quán))一定會(huì)隨著到期日的逼近而耗損，故期權(quán)多頭不適宜以長線累積持有的態(tài)度入市；尤其是在逆勢(shì)時(shí)，加注的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高；逆勢(shì)時(shí)，期權(quán)多頭宜盡快離場(chǎng)。順勢(shì)時(shí)，期權(quán)多頭最簡單直接的做法，就是繼續(xù)持倉，讓利潤滾存，等候及捕捉平倉獲利的時(shí)候。投機(jī)性較大者，可利用虛盈利潤加倉買入虛值

26、期權(quán)。由于買賣期權(quán)有時(shí)平倉較難、本錢較高，故在加倉前，要先確認(rèn)單邊市況仍將繼續(xù)。 資金運(yùn)用守那么.促進(jìn)公司加強(qiáng)對(duì)買賣的風(fēng)險(xiǎn)管理。雖然期權(quán)可以協(xié)助投資者逃避期貨風(fēng)險(xiǎn)，但是假設(shè)不留意風(fēng)險(xiǎn)控制的話同樣會(huì)釀成損失。例如：賣出虛值期權(quán)雖然可以收到權(quán)益金收入并且當(dāng)時(shí)不大能夠有被執(zhí)行的危險(xiǎn)，但是一旦期貨價(jià)錢發(fā)生不利變化使賣出的虛值期權(quán)變?yōu)閷?shí)值甚至是深實(shí)值，那么賣方就要面對(duì)被執(zhí)行的指令了，有時(shí)候先前收到的權(quán)益金也不能挽回被執(zhí)行帶來的損失。在期權(quán)市場(chǎng)上很廉價(jià)的東西不一定不會(huì)帶來大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，投資者的持倉合約、方向和數(shù)量都是公司所應(yīng)該關(guān)注的事項(xiàng)。 選擇月份與月動(dòng)搖率.關(guān)于損益平衡點(diǎn)330-1631411.17

27、期貨價(jià)錢329，買入CBOT小麥503執(zhí)行價(jià)錢330的看跌期權(quán)，權(quán)益金16；11.23期貨價(jià)錢317，執(zhí)行價(jià)錢330的看跌期權(quán)，權(quán)益金27,賣出平倉。.Long Call.short Call.Long put.Short put.期權(quán)空頭的最大風(fēng)險(xiǎn)就是遇到單邊市況。由于期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn)可以是無限的，故在逆勢(shì)時(shí)絕不宜加倉，期權(quán)空頭組合能夠會(huì)在被追收保證金時(shí)被迫離場(chǎng)。對(duì)于期權(quán)空頭，在資金管理方面，較期權(quán)多頭要做得更為嚴(yán)謹(jǐn)。資金運(yùn)用守那么.期權(quán)多頭并不是低風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)答的投資產(chǎn)品。期權(quán)多頭是以有限風(fēng)險(xiǎn)(期權(quán)金)，希望搏取高報(bào)答的投資產(chǎn)品。期權(quán)空頭并不是高風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)答的投資產(chǎn)品。期權(quán)空頭的報(bào)答有限(期權(quán)

28、金的收取)，但盈面較高，高風(fēng)險(xiǎn)的意思是在于虧損未受限制。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)答.期權(quán)賣方之優(yōu)勢(shì) A.賺取權(quán)益金Premium(主要是時(shí)間價(jià)值) B.期權(quán)賣方的優(yōu)勢(shì)： 1.買Call+買Put=看漲期權(quán)(時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值)+看跌期權(quán)(時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值) 上漲 下跌 2.賣Call+ 賣Put =看漲期權(quán)(時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值)+看跌期權(quán)(時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值) 上漲 下跌 C.賣方勝算：3 比 1行情行情(時(shí)間價(jià)值絕對(duì)歸賣方一切).三、對(duì)人才的需求期權(quán)機(jī)遇也是挑戰(zhàn) 機(jī)遇屬于有預(yù)備者。.公司要有提供個(gè)性化效力的預(yù)備。期權(quán)獨(dú)特的非線性收益特征和眾多的執(zhí)行價(jià)錢可以讓公司根據(jù)客戶的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益要求靈敏地設(shè)計(jì)投資戰(zhàn)略Delta中性Gamma中性。公司就可以向客戶引薦更豐富的買賣戰(zhàn)略和投資組合，有穩(wěn)健型的損失封頂?shù)幕蛴怕蚀蟮麛?shù)額有限的，也有激進(jìn)型的損失不封頂?shù)幕蛴怕市〉珨?shù)額不受限的，等等。 .及早定人研討是明智的選擇冰凍三尺 非一日之寒厚書讀薄 薄書讀厚游刃有余絕不能指望上市后再學(xué).優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期權(quán)合約交易單位一手1噸的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位0.5元/噸，必要時(shí)交易所可以發(fā)文細(xì)拆為0.2元/噸甚至0.1元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制與優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約相同合約月份最近3個(gè)期貨月份以及持倉量達(dá)到交易所規(guī)