1、安信基金池陳森：尋找被低估的優(yōu)質(zhì)公司，講究均衡配置與擇優(yōu)增強(qiáng)基金經(jīng)理基本信息：歷任多家機(jī)構(gòu)研究員，研究經(jīng)歷豐富安信基金池陳森：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。歷任中投證券有限責(zé)任公司研究所研究員，上海域秀資產(chǎn)管理有限公司研究部研究員，中泰證券股份有限公司研究所研究員，安信基金管理有限責(zé)任公司研究部研究員，現(xiàn)任安信基金管理有限責(zé)任公司權(quán)益投資部基金經(jīng)理。2021 年 1 月起任安信醫(yī)藥健康基金經(jīng)理，目前在管規(guī)模 20.94 億元。為更直觀地看到池陳森基金經(jīng)理的主動權(quán)益投資業(yè)績，我們采用以下方法構(gòu)造基金經(jīng)理指數(shù)：1）僅選取主動權(quán)益基金；2）若管理多只基金，則收益率數(shù)據(jù)采用規(guī)模加權(quán)。池陳森基金經(jīng)理的主動權(quán)益投資業(yè)績卓越

2、，自管理以來明顯領(lǐng)先中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)，并有能力創(chuàng)造穩(wěn)定的超額收益。圖 1：安信基金池陳森的基金經(jīng)理指數(shù)，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16所管產(chǎn)品主要信息：累計(jì)收益率領(lǐng)先醫(yī)藥類基金安信醫(yī)藥健康基金超額收益突出，回報(bào)率明顯領(lǐng)先其他醫(yī)藥類基金：池陳森目前管理安信醫(yī)藥健康基金，自 2021/1/12 管理以來（截止 2022/5/16）的累計(jì)收益率為 20.61%，超越滬深 300 指數(shù) 47.90%，超越中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù) 55.06%；在 2021年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷估值回調(diào)的行情下逆市取得 42.84%的收益率。表 1：池陳森目前所管主動權(quán)益基金的基本信息基金代碼基金簡稱管理起始日最新規(guī)模（億元）管理

3、以來收益率管理以來年化收益率超額收益（相對滬深 300）超額收益（相對中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)）010709.OF安信醫(yī)藥健康 A2021-01-1220.9420.61%15.06%47.90%55.06%，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16安信醫(yī)藥健康自成立以來一直維持高倉位運(yùn)作，2021 年四季度規(guī)模上升快：自成立以來，安信醫(yī)藥健康基金整體保持高倉位運(yùn)作，平均倉位 90.17%；成立初期，安信醫(yī)藥健康的規(guī)模較小，隨著成立時間拉長、業(yè)績得到認(rèn)可，基金也得到了更多的關(guān)注，2021 年四季度規(guī)模突破 10 億元（規(guī)模合計(jì) 11.15 億元），目前規(guī)模合計(jì) 20.94億元。圖 2：安信醫(yī)藥健康的股票倉位

4、和規(guī)模，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16成立以來相對中證醫(yī)藥指數(shù)的業(yè)績突出：自產(chǎn)品成立以來（截止 2022/5/16），安信醫(yī)藥健康取得了 20.61%的累計(jì)收益，年化收益率達(dá) 15.06%。從凈值走勢上看，產(chǎn)品自成立以來明顯領(lǐng)先中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)（安信醫(yī)藥健康的業(yè)績基準(zhǔn)是中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*80%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*10%+中債總指數(shù)(全價)收益率*10%），且相對中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的超額收益較穩(wěn)定。圖 3：安信醫(yī)藥健康與中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的歷史表現(xiàn)對比，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16基金經(jīng)理的投資框架：從戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)以及交易三層面構(gòu)建組合池陳森基金經(jīng)理的投資理念可以總結(jié)

5、為“從投資目的出發(fā)形成組合構(gòu)建的思想”，其認(rèn)為投資目的是組合構(gòu)建的底層邏輯。具體而言，池陳森經(jīng)理對安信醫(yī)藥健康的組合構(gòu)建就圍繞著“長期穩(wěn)定地創(chuàng)造相對中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的收益，并降低組合波動以提高持有人體驗(yàn)”的投資目的展開。池陳森經(jīng)理的投資框架可以分為戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)以及交易三個層面：戰(zhàn)略層面把握行業(yè)周期：醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)多、投資邏輯差異大，比如有些偏周期、消費(fèi)、科技等，因此在戰(zhàn)術(shù)層面主要根據(jù)行業(yè)景氣度、預(yù)期以及估值三個因素對各細(xì)分子行業(yè)進(jìn)行倉位選擇，同時組合構(gòu)造上注重均衡配置，在單一賽道的押注盡量不超過 30%，希望通過組合的分散來降低波動。戰(zhàn)術(shù)層面關(guān)注企業(yè)生命周期：池陳森經(jīng)理認(rèn)為企業(yè)的真實(shí)成長往往預(yù)

6、示著企業(yè)處于波浪式前進(jìn)或階梯式上升的階段，而二級市場線性外推的思維定勢容易催生企業(yè)被高估或低估的情況產(chǎn)生，因此戰(zhàn)術(shù)層面的重點(diǎn)是跳出思維定勢，把握企業(yè)真實(shí)經(jīng)營周期的拐點(diǎn)，并做好alpha 的選擇。交易層面研判市場周期：基于企業(yè)兩年的回報(bào)率和市場反饋的主觀研判，尋找行業(yè)周期、企業(yè)周期、市場周期三周期共振的標(biāo)的，對較熟悉的標(biāo)的進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕灰滓云交▌硬⑻岣呋貓?bào)。圖 4：池陳森基金經(jīng)理的投資框架資料來源：研究在選股上，池陳森基金經(jīng)理比較注重尋找被低估的優(yōu)質(zhì)公司的認(rèn)知拐點(diǎn)。池陳森基金經(jīng)理認(rèn)為投資上存在一個不可能三角，即投資者很難找到基本面好、估值低，同時市場認(rèn)可度很高的標(biāo)的，因此在個股選擇上池陳森經(jīng)理更

7、關(guān)注基本面較好、價值被低估的公司，形成股票池并跟蹤股票池內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營變化以及市場認(rèn)知的拐點(diǎn)，希望買入的標(biāo)的或者重倉持有的標(biāo)的能夠在幾個月或者半年以內(nèi)獲得市場認(rèn)知的變化，以提高回報(bào)率，同時降低市場發(fā)掘價值過程中的不確定性。在組合構(gòu)造上，適度均衡、擇優(yōu)增強(qiáng)。兩成倉位配置挖掘到的優(yōu)質(zhì)公司，剩余倉位均衡配置高質(zhì)量、有潛力的成長股，希望通過均衡分散的方式來降低波動、提高持有人體驗(yàn)。目前約 200 只股票組成了全面覆蓋各細(xì)分子行業(yè)的核心股票池，該股票池囊括了處于不同景氣周期的標(biāo)的。以下我們將以池陳森基金經(jīng)理所管的安信醫(yī)藥健康的數(shù)據(jù)為例，分析其管理以來的收益特征以及風(fēng)格特征。收益風(fēng)險特征：收益風(fēng)險比突出，季

8、度勝率高與醫(yī)藥類基金相比，收益風(fēng)險比突出管理以來安信醫(yī)藥健康的收益風(fēng)險比突出：觀察安信醫(yī)藥健康成立以來各風(fēng)險收益指標(biāo)的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)其收益獲取能力、回撤控制能力、夏普比率以及calmar 比率都明顯優(yōu)于中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)；與收益率靠前（數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/1/12 - 2022/5/16）的權(quán)益類醫(yī)藥主題基金相比，安信醫(yī)藥健康的區(qū)間收益率僅次于健康產(chǎn)業(yè)，同時基金的夏普比率、calmar 比率靠前，收益風(fēng)險比高。表 2：累計(jì)收益率前十的權(quán)益類醫(yī)藥主題基金基金代碼基金簡稱區(qū)間收益率最大回撤夏普比率calmar 比率002938.OF健康產(chǎn)業(yè)36.50%-21.07%0.961.24010709.

9、OF安信醫(yī)藥健康 A20.61%-25.95%0.760.58005505.OF前海開源中藥研究精選 A19.85%-24.01%0.660.60501011.OF匯添富中證中藥 A15.54%-27.57%0.530.41000369.OF廣發(fā)全球醫(yī)療保健人民幣12.92%-9.35%0.721.01161126.OF易方達(dá)標(biāo)普醫(yī)療保健 A 人民幣5.92%-12.11%0.340.36001645.OF國泰大健康 A-3.94%-35.00%-0.21-0.08000727.OF融通健康產(chǎn)業(yè) A-5.48%-29.00%-0.21-0.14004683.OF建信高端醫(yī)療-7.68%-30.

10、19%-0.08-0.19006167.OF德邦樂享生活 A-8.26%-23.58%-0.45-0.26399933.SZ中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)-34.45%-44.80%-0.88-0.62，研究；數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/1/12 - 2022/5/16安信醫(yī)藥健康的收益風(fēng)險比領(lǐng)先大部分醫(yī)藥類基金：對比安信醫(yī)藥健康和其他醫(yī)藥類基金的收益風(fēng)險指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)安信醫(yī)藥健康的收益率和回撤控制能力領(lǐng)先其他基金，同時基金的夏普比率以及calmar 比率在同類基金中靠前。 圖 5：醫(yī)藥類基金的夏普比率以及 calmar 比率 圖 6：醫(yī)藥類基金的收益率以及最大回撤 ，研究數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/1/12 -

11、2022/5/16，研究數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/1/12 - 2022/5/16成立以來相對多指數(shù)季度勝率 100%相對多指數(shù)季度勝率 100%：安信醫(yī)藥健康自成立以來，季度絕對收益的平均值為 7.35%，相對滬深 300、申萬醫(yī)藥生物指數(shù)以及中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的季超額收益均值分別為 11.94%、12.88%以及 12.41%，勝率均為 100%。表 3：安信醫(yī)藥健康相對多指數(shù)的季度超額收益及勝率季度安信醫(yī)藥健康A(chǔ)相對滬深 300超額收益相對申萬醫(yī)藥生物指數(shù)超額收益相對中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)超額收益2021Q14.13%11.35%10.60%10.15%2021Q214.94%12.40%2.89

12、%1.80%2021Q32.68%8.92%18.25%18.61%2021Q419.45%17.25%23.10%23.21%2022Q1-4.43%9.77%9.57%8.27%季度均值7.35%11.94%12.88%12.41%勝率（大于 0 的占比）80.00%100.00%100.00%100.00%，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16投資者賺錢效應(yīng)隨著持有時間的拉長逐步提升：假定投資者在池陳森基金經(jīng)理管理以來的任一交易日買入安信醫(yī)藥健康，分別持有 3 個月、6 個月以及 1 年，觀測其賺錢概率以及收益率情況，可以看出隨著持有時間的拉長，投資者的賺錢概率以及收益率都有逐步提高的趨勢

13、，其中持有 6 個月和 1 年的賺錢概率分別為 91.24%、 100.00%，收益率均值為 12.23%、21.41%，收益率中位數(shù)分別為 13.98%、23.16%。 圖 7：安信醫(yī)藥健康不同時間區(qū)間的賺錢效應(yīng)，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16基金的持倉特色：差異化選股搭配均衡型配置重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新以及中藥，與中證醫(yī)藥指數(shù)差異大重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥板塊創(chuàng)新升級以及中藥領(lǐng)域：安信醫(yī)藥健康是醫(yī)藥主題基金，成立以來超過 90%的股票資產(chǎn)配置了醫(yī)藥生物行業(yè)，契合其主題基金的定位。從 2021年半年報(bào)、年報(bào)所披露的基金全持倉信息，分析基金在醫(yī)藥生物行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的投資情況，我們發(fā)現(xiàn)基金對創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及

14、服務(wù)領(lǐng)域的關(guān)注有所下降，轉(zhuǎn)而加大投資中藥以及醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域，而生物藥、化學(xué)藥領(lǐng)域的投資比例較穩(wěn)定；目前看，基金在醫(yī)藥創(chuàng)新以及中藥領(lǐng)域的投資比例最高。圖 8：安信醫(yī)藥健康在醫(yī)藥板塊各細(xì)分領(lǐng)域的資產(chǎn)配置（占股票資產(chǎn)比例，單位：%） ，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16注 1：CXO 以中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)主題指數(shù)(931750.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚撝笖?shù)發(fā)布時間為 2021/9，因此沒有 2021 半年報(bào)的數(shù)據(jù)；注 2： 中藥以中證中藥指數(shù)(930641.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚粍?chuàng)新藥以中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)(931152.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚簧锼幰灾凶C生物醫(yī)藥指數(shù)(930

15、726.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚会t(yī)療服務(wù)、器械以中證醫(yī)療指數(shù)(399989.SZ)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚换瘜W(xué)藥以中證 500 化學(xué)藥指數(shù)(930691.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚会t(yī)藥創(chuàng)新以中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新指數(shù)(931011.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇沓謧}相對中證醫(yī)藥指數(shù)有較大偏離：對比安信醫(yī)藥健康和中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的持倉，我們發(fā)現(xiàn)基金與中證醫(yī)藥指數(shù)有較大偏離。首先是兩者的股票重疊度較低，截止 2021/6/30 與 2021/12/31 的股票重疊度分別為 11.25%和 17.05%；其次兩者在各領(lǐng)域的投資比例上差異較大，以 2021/6/30 的持倉信息為例， 安

16、信醫(yī)藥健康的整體持倉比中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)更分散，各領(lǐng)域的配置比例都更低，尤其中藥、生物藥、化學(xué)藥以及醫(yī)藥創(chuàng)新等領(lǐng)域；此外，兩者的調(diào)倉步調(diào)有差異，安信醫(yī)藥健康在 2021 年下半年大幅調(diào)整持倉，比如大幅增加醫(yī)藥創(chuàng)新、中藥行業(yè)的投資比例，大幅減少在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投資，而中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)除醫(yī)療器械與服務(wù)配置比例明顯增加、化學(xué)藥配置比例明顯降低外，其他細(xì)分子行業(yè)的配置比例相對穩(wěn)定。以上信息均表明基金經(jīng)理在醫(yī)藥板塊的子行業(yè)具備較強(qiáng)的配置能力，不偏好熱門醫(yī)藥子賽道，更多從絕對收益的角度出發(fā)。表 4：安信醫(yī)藥健康與中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)在醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域的資產(chǎn)配置比例對比（單位：%）領(lǐng)域代表指數(shù)2021/6/3020

17、21/12/31安信醫(yī)藥健康中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)安信醫(yī)藥健康中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)CXO中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)主題指數(shù)-16.3018.90中藥中證中藥指數(shù)1.2411.8319.8113.36創(chuàng)新藥中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)36.4655.3216.1250.42生物藥中證生物醫(yī)藥指數(shù)17.6042.9915.6745.77醫(yī)療器械與服務(wù)中證醫(yī)療指數(shù)22.9637.5911.4244.98化學(xué)藥中證 500 化學(xué)藥指數(shù)7.9913.069.866.36醫(yī)藥創(chuàng)新中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新指數(shù)13.9634.1928.0527.49資料來源：，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16注：CXO 以中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)主題指數(shù)(931

18、750.CSI)成分股所覆蓋領(lǐng)域?yàn)榇恚撝笖?shù)發(fā)布時間為 2021/9，因此沒有 2021 半年報(bào)的數(shù)據(jù)換手率高，偏成長風(fēng)格換手率較高、持股偏中小市值：自成立以來安信醫(yī)藥健康的換手率較高，與池陳森基金經(jīng)理注重交易的投資策略有關(guān)，其中基金 2021 年上半年換手率 466.45%， 2021 年下半年換手率略有下降，為 287.06%。安信醫(yī)藥健康的持股偏中小市值股票，截止 2021 年四季度，市值小于 500 億的股票占股票倉位的 84.67%。消費(fèi)以及成長風(fēng)格為主：采用 Lasso 算法，計(jì)算基金收益率數(shù)據(jù)在各風(fēng)格指數(shù)上的系數(shù)，每 60 個交易日滾動計(jì)算一次，可以初步看出基金在各風(fēng)格指數(shù)上的

19、暴露情況。安信醫(yī)藥健康在國證指數(shù)上主要暴露成長風(fēng)格，在中信指數(shù)上主要暴露消費(fèi)以及成長風(fēng)格，目前消費(fèi)風(fēng)格暴露更多。 圖 9：安信醫(yī)藥健康的換手率 圖 10：安信醫(yī)藥健康的持股市值分布（流通市值） ，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16 圖 11：安信醫(yī)藥健康在國證風(fēng)格上的暴露 圖 12：安信醫(yī)藥健康在中信風(fēng)格上的暴露 ，研究數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/5/17 - 2022/5/16，研究數(shù)據(jù)計(jì)算區(qū)間：2021/5/17 - 2022/5/16持股風(fēng)格相對均衡，首次重倉股票收益突出持股集中度在醫(yī)藥類基金中偏低：自成立以來，安信醫(yī)藥健康的持股數(shù)量在不斷上升同時持股集中

20、度在下降，前十大重倉股占股票資產(chǎn)比例的平均值為 50.88%，且該比例相比醫(yī)藥類基金平均水平更低，意味著更均衡的投資策略。 圖 13：安信醫(yī)藥健康的持股集中度 圖 14：安信醫(yī)藥健康與醫(yī)藥基金的十大重倉股占比，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16注：十大重倉股占比指前十大重倉股占股票資產(chǎn)比之和，醫(yī)藥類基金的十大重倉股占比取醫(yī)藥類基金的平均值2021 年四季度以來重倉股調(diào)整較多、穩(wěn)定性下降：自成立以來，安信醫(yī)藥健康的重倉股穩(wěn)定性有所下降。2021 年二、三季度重倉股較穩(wěn)定；2021 年四季度以來基金重倉股調(diào)整幅度較大，比如 2021 年四季度的重倉股穩(wěn)定性為 0

21、 .4，即上季度重倉股僅保留 4 只。截止 2022/3/31，基金重倉股中有 2 只為首次重倉（泰康生物、康緣藥業(yè)），其他新增的重倉股有 2 只（泰格醫(yī)藥、智飛生物），此外有 2 只一直重倉的股票，分別為普洛藥業(yè)和藥明康德 。2021 年四季度以來重倉股分布更均衡：2021 年四季度以前，基金重倉股投資比例的極差較大，比如 2021 年一季度，第一大重倉股占股票資產(chǎn) 9.5%，而第十大重倉股的投資比例與之相差 5.9%，而 2021 年四季度，第一大重倉股配置比例下滑至 6.3%，與第十大重倉股的投資比例的差值下降到 2.7%，說明基金的重倉股分布更均衡。 圖 15：安信醫(yī)藥健康的重倉股穩(wěn)定

22、性 圖 16：安信醫(yī)藥健康的重倉股分布，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16重倉股市值偏小、PE 水平偏低、盈利質(zhì)量較高：截止 2022/3/31，基金重倉股的市值偏小，其中 3 只股票的流通市值小于 100 億，4 只股票的流通市值位于 100億-500 億之間，藥明康德、智飛生物是基金所重倉的 2 只市值超千億的股票；從重倉股的估值水平上看，部分重倉股的估值水平較高，如藥明康德、康泰生物以及司太立，部分重倉股屬于PE 偏低的中藥股，如華潤三九、桂林三金以及康緣藥業(yè)，重倉股平均 PE 水平相對中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)前十大股票而言明顯更低，說明基金經(jīng)理偏好估值偏低的

23、股票；重倉股中除智飛生物一季度 ROE 達(dá)到 10.33%外，其他股票一季度的 ROE 水平在 2.5%-5.5%之間，與中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)前十大股票相差不大，整體盈利質(zhì)量較高。表 5：安信醫(yī)藥健康 2022 年 Q1 的重倉股信息股票代碼股票名稱所屬申萬二級行業(yè)PEROE流通市值（億元）000739.SZ普洛藥業(yè)化學(xué)制藥38.552.96%276.36603259.SH藥明康德醫(yī)療服務(wù)65.174.17%2533.23300122.SZ智飛生物生物制品21.6510.33%1546.88300705.SZ九典制藥化學(xué)制藥30.524.96%5.34%55.03000999.SZ華潤三九中藥21

24、.69389.41300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)32.662.84%2.85%643.06300601.SZ康泰生物生物制品50.94462.20002275.SZ桂林三金中藥23.424.13%74.8484.68600557.SH康緣藥業(yè)中藥25.862.52%603520.SH司太立化學(xué)制藥55.473.62%111.36，研究；注：PE 計(jì)算為 PE(TTM)，持倉 PE、ROE 時間截止日 2022/3/31，流通市值截止日 2022/5/16股票重倉期間的收益突出：2021 年四季度以來，基金重倉股有較大調(diào)整，首次重倉的股票共 5 只，分別為桂林三金、信邦制藥、華潤三九、康緣藥業(yè)以及康泰生物，除了泰康生物外，其他 4 只股票均為中藥行業(yè)股票。以華潤三九、康緣藥業(yè)為例，雖然無法明確知道股票實(shí)際的重倉日期，但是兩只股票在首次重倉的報(bào)告期內(nèi)股價表現(xiàn)突出，有大幅增長。 圖 17：華潤三九在重倉期間的股價表現(xiàn) 圖 18：康緣藥業(yè)在重倉期間的股價表現(xiàn) ，研究；數(shù)據(jù)截止：2022/5/16注：橙色陰影區(qū)域?yàn)闈q幅較大區(qū)間，研究；數(shù)據(jù)截止