1、信譽風險的度量總述.一、實際開展簡介信譽評級閱歷了從專家判別法，到信譽評分模型，再到違約概率模型三個開展階段 1、傳統方法上世紀70年代以前，信譽風險評價體系以專家判別法為根底主要體系包括：5C、5P、5W、LAPP法、五級分類法典型體系：標普、穆迪的評價體系美國貨幣監理署OCC的五級分類法根本特征：依托專家的閱歷判別以財務信息為主，兼顧運營信息、管理信息、經濟環境標示方法定性為主，序數特征2、計量評分模型1968年，紐約大學斯特商學院的Edwards.Altman提出了由五個解釋變量構成的Z值評分模型1977年，Altman將其改良成為包括7個解釋變量的ZETA模型根本特征：主要基于財務數據

2、定量標示為主，基數與序數特征兼備操作簡便3、現代度量模型J.P.Morgan的基于信譽等級轉移的Credit Metrics模型麥肯錫公司經過改良Credit Metrics模型，建立的信譽組合觀念(credit porfolio view)以Merton的債務定價思想為根底，KMV公司推出的基于市場價值變化的違約模型(DM)KMV模型KMV公司推出的非上市公司違約模型(DM)PFM模型瑞士信貸銀行金融產品部 推出的基于財險精算方法的違約模型(DM)Credit Risk+ 模型Altman等推出 基于壽險精算方法的違約模型(DM)死亡率法根本特征：基于新型實際和實證技術的提高集中討論兩個關鍵

3、變量或目的：信譽資產價值、違約概率目的獲得關于信譽損失概率與規模的定量數據二、傳統信譽評級方法簡介1、關于5C、5W、5P、LAPP、五級分類法5C：資信品格character資本規模與構造capital還款才干capacity抵押品collateral經濟周期cycle conditions5W法：借款人who借款用途why還款期限when擔保物what如何還款how5P 法：個人要素personal目的要素purpose歸還要素payment保證要素protection前景要素perspectiveLAPP法：流動性liquidity活動性activity盈利性profitability開

4、展潛力potentialities五級分類法：以還款的能夠性為中心綜合判別資產質量并將資產分為正常、關注、次級、可疑、損失2、外部評級主權人(發行人)信譽評級評級程序評級懇求指定分析小組，進展根本研討會晤發行人，審查運營和財務方案評級委員會審查發布評級結果監控修正評級程序典型評級體系引見規范普爾、穆迪投資以債務發行為例規范普爾： 分普通評級體系，和短期信譽評級體系評級等級風險程度描述AAA最小償付能力最強AA溫和 償付能力很強A平均(中等)償付能力很強，但條件不利時，償付可能存在問題BBB可接受不利環境可能削弱償付能力BB可接受但予以關注不利環境或情況可能導致無力承擔責任B管理性關注目前有能力

5、，但是能力與意愿可能被不利環境削弱CCC特別關注目前能力比較低，須依賴有利情況出現CC未達標準違約可能性大C可疑已提交破產申請或類似活動，償債未終止D損失違約已經發生(但有些例外情況可以不被判為D)短期信譽評級體系：級別描述A-1償債能力很強A-2環境惡化時，償債能力可靠性較低A-3具有一定償付保障，但是不利情況可能削弱其能力B投機性；當前有償付能力，但面臨不確定性因素的影響C當前有違約可能，有賴于有利情況的出現D已經違約附注：在每一級別中，同時經過加 “+ 或 “ 進展等級細分；在同時含有高非信譽風險的情況下，再標注“RBBB級以上(共4級)為投資級，以下級(不含D)為投機級穆迪分普通評級體

6、系，和短期信譽評級體系評級等級風險程度描述Aaa最小投資風險最小，不利環境不會根本性改變償債能力Aa溫和 與Aaa一起被稱為高等級債券A平均(中等)償付有保障，但條件不利時，償付可能存在問題Baa可接受質量中等；當前有保障，但是有下降趨勢Ba可接受但予以關注投機性；償付沒有很好保障B管理性關注不是很好的投資工具，本息支付可靠性較差Caa特別關注質量很差；目前能力比較低，違約可能性較大Ca未達標準投機性很高，違約率很高C可疑可靠性極低，甚至不具任何投資價值短期信譽評級體系：級別描述優先級-1償付短期債務能力非常強優先級-2較強償付能力優先級-3具有可接受的償付能力附注：在AaaCaa，同時經過加

7、 “1、2、3 進展等級細分，其中“1標示質量最高Baa級以上(共4級)為投資級，以下級為投機級3、內部信譽評級貸款對象信譽評級包括對債務人的評級違約概率，和貸款工程評級工程預期損失實際中兩者是結合在一同的貸款歸還才干的影響要素第一還款來源第二還款來源直接影響要素間接影響要素現金流角度運營活動凈現金流投資活動凈現金流籌資活動凈現金流綜合財務角度盈利情況(盈利才干)營運才干負債保證情況(償債才干)擔保抵押企業指點班子素質企業運營管理程度行業開展前景經濟社會自然環境貸款歸還才干影響要素貸款歸還才干評價體系應該包括三個子系統：企業資信評價系統抵押品評價擔保人評價后兩者也可以合稱“第三方支持評價體系企

8、業資信評價子系統抵押品評價子系統保證人評價子系統貸款歸還才干綜合評價系統企業信譽支持才干抵押品支持才干保證人支持才干貸款歸還才干我國銀行業企業資信評價目的體系簡介根本程序第一步，獲得初始債務評級估計債務人的初始財務情況(即期融資、變現才干)評價根據：資產負債表現金流量表利潤表財務報告闡明書評價目的：收益和現金流資產價值流動性和杠桿比率融資規模靈敏性和債務承當才干第二步，獲得債務人評級調查債務人的競爭力管理程度、市場位置 財務信息質量 國家風險目的：全面調查債務人的競爭力可繼續開展力明確債務人的繼續、耐久償債才干評價根據： 財務報表質量 內部管理 技術條件 運營情況 行業特征 市場位置 經濟周期

9、 國家風險第三步，貸款工程評級調查第三方支持情況 到期日 買賣組織的可靠性 質押質量量等直接根據：詳細工程的第三方支持期限契約內容比如求償優先情況、免債條款、債務運用方向限制等質押與抵押三、Z值評分模型1、根本思想違約或未違約貸款質量影響目的(財務目的)統計性案例被解釋變量y解釋變量x數學模型被測企業財務目的被測企業違約風險程度運用2、根本步驟選取一組能反映借款人財務情況和還本付息才干的財務比率目的，比如流動性比率、資產收益率、償債才干目的等從銀行過去的資料中搜集樣本，將其分為兩類：正常還本付息的案例，壞賬、呆賬案例針對各比率對借款還本付息的影響程度，確定每個比率的影響權重，即得到一個Z值評分

10、模型對一系列所選樣本的Z值進展分析，得到一個違約或破產臨界值以及一個可以度量貸款風險度的Z值區域將貸款人的有關財務數據輸入模型，得到一個Z值，假設得分高于某預先確定的違約臨界值或值域，那么斷定該公司財務情況良好，否那么以為其存在違約風險3、Altman的五因子模型引見反映流動性反映累積盈利才干反映企業資產盈利程度反映資產價值下降程度反映資本周轉率和企業銷售才干Z值灰色區域能夠破產違約風險很小不能確定能否破產4、ZETA模型Altman etc. 1977反映公司累積盈利才干反映公司歸還債務才干反映企業資產盈利程度反映公司變現才干和償債才干反映公司資本化程度反映公司收入的穩定性反映公司規模問題關鍵：違約或破產臨界值確實定高臨界值 導致好的信貸被排除類錯誤低臨界值 導致差信貸“魚目混珠錯誤最正確臨界值的閱歷規范：破產概率非破產概率犯類錯誤的本錢犯類錯誤的本錢附注：例P193影響因