1、第七章：金融資產Financial Assets涂 侃2015.04.15金融資產1.國際直接投資的客體：實物資產及無形資產2.國際間接投資的客體：金融資產，包括債券、股票。1.什么是債券？2.什么是國際債券？債券的概念1.債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證債權債務憑證。2.國際債券：各種國際機構、各國政府及企事業法人遵照一定的程序在國際金融市場上以外國貨幣為面值發行的債務融資憑證。本章學習目標1.了解近年來國際債券市場的特征及其快速發展的原因；2.國際債券和國際股票發行的動機；3.中國證券市場的發展

2、概況歐洲主權債務危機1.什么是主權債務: 是指一國以自己的主權為擔保向外借來的債務。2.主權債務危機：當一國政府所借的外債到期無法償還。3.歐洲主權債券危機的起因和影響？歐債主權債務危機 起因：2009 年10月，希臘首相帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財政赤字,財政赤字占GDP 比重為13.7%，遠遠超過了原來預測的6%，公共債務占GDP比重為113%，即將到期的200 億歐元國債無法償還。 全球三大評級公司相繼下調希臘主權信用評級，歐洲主權債務危機率在希臘爆發。 歐債危機的發展：愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等國的信用危機逐漸加重，主權債務問題也開始依次爆發，也開始與希臘一樣難以或幾乎不

3、可能到期償還其債務。歷史上主權債務事件1. 20世紀90年代阿根廷主權債務事件； 2. 冰島國家破產：2008年，冰島國家外債超過1383億美元,而其國內生產總值僅為193.7億美元，冰島面臨國家破產。3. 阿聯酋迪拜債務危機：2009年迪拜政府負債總額達到476億美元，同時宣布將其部分到期債務償還延遲6個月。 思考：1.歐債危機首先在希臘爆發的原因是什么？2.對我國經濟發展有什么啟示？歐債危機爆發的原因1.國際金融危機是歐債危機的主要外部誘因國際金融危機是歐債危機的主要外部誘因2.危機國家經濟結構單一化、空心化；危機國家經濟結構單一化、空心化； 3.超前消費、人口老齡化、高福利政策等社超前消

4、費、人口老齡化、高福利政策等社會原因；會原因；4.歐元區制度缺陷，即有統一的貨幣政策，歐元區制度缺陷，即有統一的貨幣政策，但無統一的財政政策。但無統一的財政政策。5.歐元區各國經濟發展不平衡。歐元區各國經濟發展不平衡。影響1.消費需求大幅減少和歐元貶值對出口造成消費需求大幅減少和歐元貶值對出口造成嚴重沖擊嚴重沖擊 。2.投資意愿降低阻礙經濟發展：投資意愿降低阻礙經濟發展：3.歐元貶值使得我國持有的歐元資產大幅縮歐元貶值使得我國持有的歐元資產大幅縮水：水：啟示1.轉變經濟增長方式：由出口拉動轉為消費轉變經濟增長方式：由出口拉動轉為消費主導。主導。 2.加強我國地方政府債務管理。加強我國地方政府債

5、務管理。3.多元化投資，管理好外匯儲備資產：多元化投資，管理好外匯儲備資產：我國地方政府債務問題1.違規舉債，不少地方政府靠舉債維持日常運作；2.缺乏債務管理機制，分散管理機制導致政府對債務總體規模和償債能力都不清楚，所以無法對債務進行有效的監控；3.舉債規模失控，很多地方政府沒有考慮收入情況，不顧實際地搞形象工程；4.債務資金使用不合理，舉債是為了發放工資，支付下崗人員的安置費等一些正常的運作支出；5.債務資金閑置，成本上揚。有的地方政府擔心國家緊縮信貸，過早地向銀行貸款，導致利息支出膨脹第一節：國際債券要點1.國際債券的含義與特點2.國際債券的種類3.國際債券市場的發展4.歐洲債券市場5.

6、中國的債券市場1.什么是國際債券？2.國際債券的特點？3.發行國際債券的作用？國際債券概念：國際債券指各種國際機構、各國政府或企業按照一定程序，在國際金融市場以外國貨幣面值發行的債務融資憑證。 特點：1）是一種有價證券，是發行者給投資者的借款憑證，持有它，在有效期內按規定收取一定利息，并在到期日收回本金的權利。2) 發行者和投資者屬于不同的國家，籌集的資金源于國外金融市場。作用：用于平衡國際收支、引入資金用于開發和生產。國際債券的種類根據債券發行國、發行地國、發行面值貨幣的根據債券發行國、發行地國、發行面值貨幣的不同：不同：1. 外國債券外國債券2. 歐洲債券歐洲債券3. 全球債券全球債券思考

7、：外國債券、歐洲債券、全球債券這三者思考：外國債券、歐洲債券、全球債券這三者之間的區別？之間的區別？外國債券外國債券概念：外國債券是指甲國發行人在乙國某地發概念：外國債券是指甲國發行人在乙國某地發行，以乙國貨幣為面值的債券。行，以乙國貨幣為面值的債券。1.1.揚基債券：中國發行人在美國發行的以美揚基債券：中國發行人在美國發行的以美元為面值的債券。元為面值的債券。2.2.日本武士債券日本武士債券3.英國的猛犬債券英國的猛犬債券4.西班牙的斗牛士債券西班牙的斗牛士債券5.中國的熊貓債券中國的熊貓債券外國債券的特點1）這種債券涉及到兩個國家，發行人是甲國，而發行市場、面值貨幣都在乙國。 2）發行外國

8、債券要得到市場所在國的同意，并受該國金融法令的管理。3）發行方式有公募和私募兩種。歐洲債券歐洲債券：指籌資人在債券面值貨幣的發行國歐洲債券：指籌資人在債券面值貨幣的發行國以外的第三國金融市場上發行的國際債券。歐以外的第三國金融市場上發行的國際債券。歐洲債券并不是指在歐洲發行的債券，并非局限洲債券并不是指在歐洲發行的債券，并非局限于地理概念上的歐洲范圍。于地理概念上的歐洲范圍。1.歐洲美元：中國籌資人在英國發行的以美歐洲美元：中國籌資人在英國發行的以美元為面值的債券。元為面值的債券。2.歐洲日元歐洲日元3.歐洲英鎊歐洲英鎊4.歐洲瑞士法郎債券歐洲瑞士法郎債券歐洲債券的特點1.1.投資可靠且收益率

9、較高投資可靠且收益率較高; ;2.2.歐洲債券市場容量大且自有靈活：歐洲債券市場容量大且自有靈活：無利率無利率管制、無發行額限制，且發行費用和利息管制、無發行額限制，且發行費用和利息成本都較低。成本都較低。3.3.債券種類和貨幣選擇性強債券種類和貨幣選擇性強; ;4.4.流動性強，容易兌現：它具有十分活躍和流動性強，容易兌現：它具有十分活躍和很高效率的二級市場很高效率的二級市場; ;全球債券1. 1. 概念：在全世界的主要國際金融市場同步發行，概念：在全世界的主要國際金融市場同步發行，并在全球多個證交所上市，進行并在全球多個證交所上市，進行2424小時交易，具小時交易，具有高度流動性的國際債券

10、。有高度流動性的國際債券。 2. 2. 特點：特點：1)1)為大量資金需求的發行者設計的為大量資金需求的發行者設計的; ;2)2)流通性較強流通性較強: :發行規模和范圍，二級市場交易機會發行規模和范圍，二級市場交易機會; ;3)3)發行成本較低：電子債券發行成本較低：電子債券按發行的主體分類1.國家債券：即國債（國家債券：即國債（national bond)，指由中央政，指由中央政府或財政部門發行的債券。它是政府籌集資金的府或財政部門發行的債券。它是政府籌集資金的一種方式，是國家信用的主要形式。一種方式，是國家信用的主要形式。2.金融債券金融債券(financial bond)：指銀行或非銀

11、行金融：指銀行或非銀行金融機構為籌措中長期信用資金而向社會發行的一種機構為籌措中長期信用資金而向社會發行的一種債務憑證。債務憑證。3.公司債（公司債（corporate bond）又稱企業債券，公司）又稱企業債券，公司為籌集投資資金而發行的一種債務憑證。為籌集投資資金而發行的一種債務憑證。國庫券金融債券公司債券2009年發行三峽企業債券1.債券名稱：2009年中國長江三峽工程開發總公司企業債券。2.發行總額：100億元。3.債券品種的期限及規模：本期債券分為5年期和7年期兩個品種。5年期品種的票面年利率為345 ，7年期品種的票面年利率為405 按利率結構1.1.固定利率債券：其期限，利息固定

12、，且不固定利率債券：其期限，利息固定，且不可轉換。可轉換。2.2.浮動利率債券：借款利息在整個債務期間浮動利率債券：借款利息在整個債務期間定期按市場利率水平進行調整的債券。定期按市場利率水平進行調整的債券。3.3.與股權相聯系的債券：可按約定條件，投與股權相聯系的債券：可按約定條件，投資者可向發行者換取某些股份或其他證券。資者可向發行者換取某些股份或其他證券。債券信用評級 概念：債券的信用評級是指按一定的指標體系對準備發行債券的還本利息的可靠程度發出公正客觀的評定。 債券信用評級作用1.債券信用評級幫助投資者進行債券投資決策。目前國際上公認的最具權威性的專業信用評級機構只有三家，分別是美國的標

13、準普爾公司、 穆迪投資服務公司和惠譽國際信用評級有限公司 2.債券信用評級減少信譽高的發行人的籌資成本。 國際債券的信用等級 1.AAA級，AA級：A級：2.BBB級，BB級，B級3.CCC級，CC級，C級風險程度1.AAA級：最高信用等級，可保證還本付息。2.BBB級：中檔偏上信用等級，必須采取一定的保障措施才能保證還本付息。3.CCC級：低級偏上信用等級，信用度不高，有違約的可能，本息安全受到威脅。 2011年6月，國際評級機構標準普爾公司，將希臘長期主權信用評級從B降至CCC的全球最低水平，評級展望繼續維持在“負面”。 二. 國際債券市場1.概念：國際債券市場是指由國際債券的發行者和概念

14、：國際債券市場是指由國際債券的發行者和投資者所形成的金融市場。具體可分為發行市場投資者所形成的金融市場。具體可分為發行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）。（一級市場）和流通市場（二級市場）。一級市場（發行市場）：是指組織國際債券發行和認一級市場（發行市場）：是指組織國際債券發行和認購的市場包括：投資銀行，證券公司，金融機構；購的市場包括：投資銀行，證券公司，金融機構； 二級市場：是指安排國際債券的上市和買賣包括銀行二級市場：是指安排國際債券的上市和買賣包括銀行柜臺，證券交易所，為買賣債券提供場所。柜臺，證券交易所，為買賣債券提供場所。國際債券發行額的增長思考：1.20世紀80年代以來，國際

15、債券市場快速發展的原因是什么？2.國際債券市場發展呈現什么新特點？國際債券市場發展的原因20世紀80年代以來，國際債券迅速發展的原因：1.全球經濟的快速發展。2.國際金融市場利率長期處于較低水平使投資者進入國際債券市場。3.國際金融機構實力增強及職能轉變。國際債券市場新的發展1.期限來看，以中長期國際債券為主；2.從發行主體的國別構成看，以發達國家占主導地位；3.發行主體的性質看，金融機構投資者占主導4.從發行幣種結構來看，美元和歐元的競爭格局形成，日元地位衰微。三. 歐洲債券市場 1.歐洲債券市場產生的原因？2.歐洲債券市場迅速發展的原因是什么？歐洲債券市場特點歐洲債券市場的產生與發展的背景

16、 1.歐洲債券市場產生于20世紀60年代，促使其形成的直接原因是當時美國的金融政策。2.在隨后的幾十年中歐洲債券市場獲得了迅速發展。3.進入20世紀80年代后，歐洲債券市場逐步占據國際債券市場的主導地位。歐洲債券市場發展迅速的原因1.發行不受各國金融法規限制，手續簡便，適應性強；2.無須注冊登記，不記名；3.單筆發行金融巨大，一般在1億美元以上；4.發行利率可不受國內市場利率的限制。歐洲債券一級市場1. 幣種結構幣種結構:目前以美元、歐元和英鎊為主目前以美元、歐元和英鎊為主2. 發行程序發行程序 1）由牽頭經理行與借款人初步接觸，達成合作意向）由牽頭經理行與借款人初步接觸，達成合作意向 2）在

17、公布日發布歐洲債券的發行通告）在公布日發布歐洲債券的發行通告 3）公布日之后，即進入）公布日之后，即進入“灰色市場灰色市場”時期時期 4）在歐洲債券的正式發行日，各方確定并簽署最終條款，）在歐洲債券的正式發行日，各方確定并簽署最終條款，此后便不能修改發行條件了。此后便不能修改發行條件了。 5）辛迪加穩定債券價格的時期。）辛迪加穩定債券價格的時期。 6）發行結束日，銷售集團成員支付債券，借款者獲得資金）發行結束日，銷售集團成員支付債券，借款者獲得資金 歐洲債券二級市場 歐洲債券二級市場（The Euro bond Secondary Market）是已發行的歐洲債券的流通市場。 我國國債市場的基

18、本概況1.我國國債市場的特點？2.外資進入中國國債市場的資金來源？3.外資進入我國國債市場的相關影響？我國國債市場的基本概況1981年恢復國債發行。特點：1.國債市場規模不斷擴大：1981年49億元2010年9000億元。2.投資主體多元化。3.突出問題：期限結構不合理、流動性不足。中國國債市場的國際化我國入世后應遵循的有關金融領域協議條款 WTO的金融服務貿易協議 中國和美國、歐盟簽署的雙邊協議中有關金融領域的條款。 2. 我國國債市場國際化的具體途徑 中國加入WTO后，國債市場自我封閉的狀態將被打破，外資將以多種途徑進入我國的國債市場。49外資進入中國國債市場的資金來源外資進入中國國債市場

19、的資金來源外資進入我國國債市場的相關影響1. 對國債價格形成機制的影響日益國際化、市場化。 2. 對國債市場整體交易規模的影響顯著擴大。 3. 對國債市場結構的影響1）參與者結構：機構投資者比例提高。2）市場結構：結束分割，統一市場，統一利率價格并與國際接軌。3）交易品種結構:豐富的金融衍生品種第一節：國際債券上講主要內容1.國際債券的含義、特點及功能？2.外國債券、歐洲債券與全球債券的區別？3.歐洲債券市場發展的背景及原因？4.我國債券市場的特點？一. 國際債券的含義、特點及功能概念：國際債券指各種國際機構、各國政府或企業按照一定程序，在國際金融市場以外國貨幣面值發行的債務融資憑證。 特點：

20、1）是一種有價證券，是發行者給投資者的借款憑證，持有它，在有效期內按規定收取一定利息，并在到期日收回本金的權利。2) 發行者和投資者屬于不同的國家，籌集的資金源于國外金融市場。作用：用于平衡國際收支、引入資金用于開發和生產。二. 外國債券、歐洲債券與全球債券的區別1.發行國發行國2.發行地發行地3.發行債券面值發行債券面值1. 1. 外國債券外國債券概念：外國債券是指甲國發行人在乙國某地發概念：外國債券是指甲國發行人在乙國某地發行，以乙國貨幣為面值的債券。如：揚基債，行，以乙國貨幣為面值的債券。如：揚基債，中國發行人在美國發行的以美元為面值的債券。中國發行人在美國發行的以美元為面值的債券。外國

21、債券的特點1）這種債券涉及到兩個國家，發行人是甲國，而發行市場、面值貨幣都在乙國。 2）發行外國債券要得到市場所在國的同意，并受該國金融法令的管理。3）發行方式有公募和私募兩種。2. 歐洲債券歐洲債券：指籌資人在債券面值貨幣的發行國歐洲債券：指籌資人在債券面值貨幣的發行國以外的第三國金融市場上發行的國際債券。歐以外的第三國金融市場上發行的國際債券。歐洲債券并不是指在歐洲發行的債券，并非局限洲債券并不是指在歐洲發行的債券，并非局限于地理概念上的歐洲范圍。于地理概念上的歐洲范圍。1.歐洲美元：中國籌資人在英國發行的以美歐洲美元：中國籌資人在英國發行的以美元為面值的債券。元為面值的債券。2.歐洲日元

22、歐洲日元3.歐洲英鎊歐洲英鎊4.歐洲瑞士法郎債券歐洲瑞士法郎債券歐洲債券的特點1.1.投資可靠且收益率較高投資可靠且收益率較高; ;2.2.歐洲債券市場容量大且自有靈活：歐洲債券市場容量大且自有靈活：無利率無利率管制、無發行額限制，且發行費用和利息管制、無發行額限制，且發行費用和利息成本都較低而且成本都較低而且流動性強，容易兌現。流動性強，容易兌現。3.3.債券種類和貨幣選擇性強債券種類和貨幣選擇性強; ;3. 全球債券1. 1. 概念：在全世界的主要國際金融市場同步發行，概念：在全世界的主要國際金融市場同步發行，并在全球多個證交所上市，進行并在全球多個證交所上市，進行2424小時交易，具小時

23、交易，具有高度流動性的國際債券。有高度流動性的國際債券。 2. 2. 特點：特點：1)1)為大量資金需求的發行者設計的為大量資金需求的發行者設計的; ;2)2)流通性較強流通性較強: :發行規模和范圍，二級市場交易機會發行規模和范圍，二級市場交易機會; ;3)3)發行成本較低：電子債券發行成本較低：電子債券三. 歐洲債券市場產生與發展背景背景： 1.歐洲債券市場產生于20世紀60年代，促使其形成的直接原因是當時美國的金融政策。2.在隨后的幾十年中歐洲債券市場獲得了迅速發展：歐洲對美貿易順差。3.進入20世紀80年代后，歐洲債券市場逐步占據國際債券市場的主導地位。歐洲債券市場發展迅速的原因1.發

24、行不受各國金融法規限制，手續簡便，適應性強：可逃避官方政策管制。2.無須注冊登記，不記名，保密性較好3.單筆發行金融巨大，一般在1億美元以上：有利于發行人籌資。4.發行利率可不受國內市場利率的限制。四. 中國國債市場發展狀況1.改革開放前，國債市場為完全封閉的市場，參與資金全部為國內資金。2.加入WTO后，國債市場逐步向外資開放。中國國債市場的國際化我國國債市場國際化的具體途徑 中國加入WTO后，國債市場自我封閉的狀態將被打破，外資將以多種途徑進入我國的國債市場。2. 我國入世后應遵循的有關金融領域協議條款 WTO的金融服務貿易協議，外國公司享受同國內公司同等的進入市場的權利。我國國債市場國際

25、化具體途徑我國國債市場國際化具體途徑1.國債一級市場：憑證式國債、記賬式國債2.國債二級市場：QFII制度66外資進入我國國債市場的資金來源外資進入我國國債市場的資金來源1.QFII制度：合格境外機構投資者”，指在資本市場完全開放之前，允許經核準的合格境外機構投資者在一定規定和限制下匯入一定額度外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場，其資本利得、股息等經審核后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。2.QFII制度作用：引進QFII制度的直接目的大都是借助外資激活國內市場，優化境內證券市場投資者結構。 外資進入我國國債市場的相關影響對國債市場結構的影響1）參與者結構：機構

26、投資者比例提高。2）市場結構：結束分割，統一市場，統一利率價格并與國際接軌。3）交易品種結構:豐富的金融衍生品種第二節：股票第二節 國際股票股票簡史1.世界第一張股票：荷蘭東印度公司成立并在荷蘭阿姆斯特丹證券交易所上市發行股票,形成了世界上第一張上市公司股。 2.新中國第一張股票：1983年7月8日，深圳市寶安縣聯合投資公司向社會公開發行了新中國第一張股票,每股人民幣10元。 股票的概念 股票：由股份公司發給投資者用以證明投資者對公司凈資產擁有所有權的憑證。投資者憑此憑證有權分取公司的股息和紅利，并承擔公司的分險和責任。股票的特征1.不返還性不返還性：無償還期限的有價證券，一旦認購，不能退股，

27、只能在二級市場轉讓。2.風險性風險性：股票價格易受公司經營狀況、供求關系、銀行利率、投資羊群效應的影響。3.參與權參與權：股東有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。4.流通性流通性：可交易，可抵押。5.收益性收益性：有權從公司領取股息或紅利。以及買賣差價。股票和債券相比有什么相同點和不同點？股票和債券的不同點1. 性質不同：債券：債務關系，限期償還;股票：是股東的入股憑證。2. 收益不同：債券：定期收取利息，安全性比較大； 股票：取得股息和紅利，企業經營的好壞決定股票的效益。3. 償還方式不同：債券：有明確的付息期限； 股票：不能退股，但可以買賣轉讓。股票與債券的相同點1. 都是

28、有價證券；2. 都是集資手段;3. 都可流通買賣;股票發行對股份公司的積極作用有哪些？發行股票的作用1.股票是籌集社會資金的有效手段;2.通過發行股票來分散投資風險;3.通過發行股票來實現創業資本的增值;4.通過股票的發行上市起到廣告宣傳作用。股票的分類1.普通股普通股2.優先股優先股3.藍籌股藍籌股4.績優股績優股1. 普通股：是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份。2. 優先股：相對于普通股，優先股在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面優先于普通股。 1）優先分配權。在公司分配利潤時，優先股分 配在先。2）優先求償權。若公司清算，分配剩余財產 時，優先股在普通股之前分配。優

29、先股優點優先股對企業籌措資金的主要優點是：1.股息率固定，能使公司利用財政桿杠利益。 2.優先股是公司長期，穩定的資金來源，對企業的資金周轉有利。3.優先股沒有投票權，使企業能夠避免優先股股東參與投票而分割企業的支配權。4.優先股轉換成普通股或債券，可以免稅。 3. 藍籌股：藍籌股：股票市場上，在其所屬行業內占有重要支配性地位、業績優良，成交活躍、紅利優厚的大公司股票稱為藍籌股。 4. 績優股：績優股：每股稅后利潤在全體上市公司中處于中上地位，公司上市后凈資產收益率連續三年顯著超過10%的股票當屬績優股之列。 有專家說：股票是國民經濟的晴雨表, 你怎么看這個觀點？股票市場與國民經濟有什么關聯？

30、觀點：股市在一定程度上反應國民經濟發展狀況1.眾多企業發展情況構成國民經濟的狀態：當大都企業的運營水平上升,就可以帶動國民經濟的上漲,反之表面經濟放緩甚至經濟衰退。2.股市是由許多的企業上市所構成,當企業贏利或者倒退時,直接表現在股價的波動上。3.由于經濟的增長或衰退有個滯后性,而率先直接引起股價波動的就是上市公司的直接運營情況。反駁論：股市并非國民經濟晴雨表原因：我國國民經濟三十多年來一直保持8%以上的穩定增長，但股市發展卻跌宕起伏。1.股市價格波動受到股市供求關系、市場利率等多方面的影響。2.上市企業不能完全反應國民經濟整體情況：例如我國滬深2000多家上市公司股票價格的走勢，恐怕很難充分

31、反映中國的企業數量在1000多萬家工商企業整體的運行狀況。3.在一個開放型國家和地區中，股市如果是一個國際化的，國際資金可以自由進出股市，則股市走勢將受到國際游資的嚴重影響。1.國際股票概念2.國際股票的發行動機3.國際股票的類型4.國際主要證券市場5.中國證券市場的發展歷程國際股票1.國際股票，是指世界各國大企業公司按照有關規定在國際證券市場上發行和參加市場交易的股票。國際股票交易的主要國際市場有哪些？國際股票交易的主要國際市場1.紐約證券交易所紐約證券交易所2.納斯達克證券交易所納斯達克證券交易所3.英國倫敦國際證券交易所英國倫敦國際證券交易所4.香港聯交所香港聯交所5.日本東京證券交易所

32、日本東京證券交易所1. 紐約證券交易所成立可以追溯到1792年，目前是上市公司總市值第一，市值第一，交易量第二的交易所，有大約2,800家公司在此上市，全球市值15萬億美元。 2. 納斯達克證券交易所：成立于1971年并在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。為新興產業提供競爭舞臺、自我監管、面向全球的股票市場。 3. 英國倫敦國際證券交易所：英國倫敦國際證券交易所：世界上最國際化的金融中心，倫敦證交所是歐洲債券及外匯交易領域、國際股票承銷的全球領先者。4. 東京證券交易所：全球第二大的證券交易所，在東京證交所上市的海外企業不多，基本上以日本的企業為主，因此是不大的國際融資中心。 5. 香港聯交

33、所：香港聯交所：成立可以追溯至1866年，目前是中國內地企業首選地。 國際股票發行的動機國際股票發行的動機是什么？國際股票發行的動機 1. 在更具深度和廣度的國際資本市場上籌集資金。在更具深度和廣度的國際資本市場上籌集資金。 2. 擴大投資者的分布范圍，分散股權：有利于股價擴大投資者的分布范圍，分散股權：有利于股價穩定，避免股價被控制。穩定，避免股價被控制。3. 在世界范圍內提高公司的知名度，有利于企業未在世界范圍內提高公司的知名度，有利于企業未來的發展。來的發展。 4. 滿足跨國購并發展的需要。滿足跨國購并發展的需要。 國際股票的分類1.海外直接發行上市的股票：海外直接發行上市的股票：2.歐

34、洲股權歐洲股權3.存托憑證存托憑證直接海外上市的國際股票中國企業海外上市香港上市 1. 香港聯合交易所（HKSE）的上市條件。 上市公司必須向聯交所證明其業務性質“符合聯交所致力維系的正當行業標準”申請上市的公司一般必須具備三年營業記錄 公眾持有股票的預期市值至少為5000萬港元，而公司股票預期市值必須在1億港元以上 2. 中國企業香港上市的類型 。按上市方式不同，可以分為紅籌股公司紅籌股公司（境外注冊，主要業務資產在內地）和H股公司（內地注冊，經證監會批準在香港上市）紅籌股1.紅籌股是指在香港注冊，在香港上市，由中資企業控股35%以上的上市公司股票。2.相對的藍籌股相對的藍籌股泛指資金雄厚、

35、技術力量強大、泛指資金雄厚、技術力量強大、能按期分配股利的公司所發行的、被公認為具有能按期分配股利的公司所發行的、被公認為具有很高投資價值的普通股票。比如說，中石化、中很高投資價值的普通股票。比如說，中石化、中國聯通、寶鋼、招商銀行、長江電力、華能國際國聯通、寶鋼、招商銀行、長江電力、華能國際等在資本市場具有超大市值，業績優良的公司發等在資本市場具有超大市值，業績優良的公司發行的股票。行的股票。 例例1：1984華潤和中銀集團聯手組建新瓊企業華潤和中銀集團聯手組建新瓊企業有限公司，收購當時因財務危機而瀕臨倒閉有限公司，收購當時因財務危機而瀕臨倒閉的香港最大的上市電子集團公司的香港最大的上市電子

36、集團公司香港康香港康力電子有限公司，注冊力電子有限公司，注冊4.37億港元，獲得億港元，獲得67%的股權。這是第一家由中資企業控股的的股權。這是第一家由中資企業控股的紅籌股上市公司。紅籌股上市公司。好處好處1. 可以避免內地企業到香港直接上市由于內可以避免內地企業到香港直接上市由于內地會計和法律制度與國際制度的差異而引地會計和法律制度與國際制度的差異而引起的諸多不便；起的諸多不便；2. 能以此為媒介向國內引進資金、技術和管能以此為媒介向國內引進資金、技術和管理經驗，為今后企業的跨國經營奠定基礎。理經驗，為今后企業的跨國經營奠定基礎。 作為間接上市的中資企業，其具體形式有兩種：作為間接上市的中資

37、企業，其具體形式有兩種：1.1.買殼上市，是指內地企業通過直接收購已在香港上買殼上市，是指內地企業通過直接收購已在香港上市的境外企業的部分或全部股份，使自己成為境外市的境外企業的部分或全部股份，使自己成為境外上市公司，然后發行股票達到籌集資金的目的。上市公司，然后發行股票達到籌集資金的目的。8080年代末，越秀集團、粵海集團分別間接或直接收購年代末，越秀集團、粵海集團分別間接或直接收購香港的上市公司取得了上市的地位。香港的上市公司取得了上市的地位。 2. 2. 造殼上市，指希望在香港上市的內地企業首先在造殼上市，指希望在香港上市的內地企業首先在香港采取參資、控股注冊一家新公司或直接注冊子香港采

38、取參資、控股注冊一家新公司或直接注冊子公司的方式，然后由該香港公司申請上市，取得上公司的方式，然后由該香港公司申請上市，取得上市地位。市地位。H股：中國企業香港上市的發展1.中國內地企業香港上市始于20世紀90年代初2.1993年青島啤酒成為第一家在香港上市的內地企業。 3.目前，中國內地上市企業在香港聯交所股票市值達到67145億港元，占市場總額的50。 美國紐約證券交易所（NYSE）上市 美國紐約證券交易所的上市條件。必須首先向美國證券交易委員會（SEC）登記 公眾持股量不少于250萬股 股東人數不少于5000名 公眾持股市值不少于1800萬美元 公司的有形資產凈值不少于1800萬美元 過

39、去三年稅前收入的總和達到1億美元，并且3年中任何一年的稅前收入不低于2500萬美元；必須有證券交易所會員公司的保薦公司執行的會計標準必須符合美國一般會計公認標準。至至2002年在年在NYSE初始上市的中國企業一覽表初始上市的中國企業一覽表 企業名稱企業名稱代碼代碼上市日期上市日期所屬行業所屬行業證券種類證券種類上市方式上市方式上海石化上海石化SHISHI1993/7/261993/7/26石油和天然氣運石油和天然氣運營營普通股普通股初始發行初始發行華能國際華能國際HNPHNP1994/10/61994/10/6電力電力普通股普通股初始發行初始發行吉林化工吉林化工JCCJCC1995/5/221

40、995/5/22石油和天然氣運石油和天然氣運營營普通股普通股初始發行初始發行廣深鐵路廣深鐵路GSHGSH1996/5/131996/5/13鐵路鐵路普通股普通股初始發行初始發行東方航空東方航空CEACEA1997/2/41997/2/4航空航空普通股普通股初始發行初始發行燕山石化燕山石化BYHBYH1997/6/241997/6/24化工化工普通股普通股初始發行初始發行南方航空南方航空ZNHZNH1997/7/301997/7/30航空航空普通股普通股初始發行初始發行中國移動中國移動CHLCHL1997/10/21997/10/22 2通訊服務通訊服務普通股普通股初始發行初始發行兗州煤業兗州煤

41、業YZCYZC1998/3/311998/3/31煤炭煤炭普通股普通股初始發行初始發行石油和天然氣石油和天然氣（綜合）（綜合）美國納斯達克（NASDAQ）上市1. 為了規范混亂的場外交易和為小企業提供融資，為高新技術行業提供融資平臺，包括軟件、計算機、電信、生物技術、零售和批發貿易。 2. 美國納斯達克市場的特點：1）技術上的先進性 2）獨特的做市商制度3）上市標準的寬松性 4）全球化的發展戰略 中國企業在美國納斯達克上市情況1.1999年，僑興移動通訊有限公司成為第一家在美國納斯達克上市的中國企業。2.2005年百度公司在納斯達克上市，成為中國在納斯達克最大的上市公司。3.截止2012年底，中國公司在納斯達克上市達140家。百度：中國概念股的奇跡 2005年8月5日，百度正式在美國納斯達克股票交易市場掛牌上市，發行價27美元，開盤價是66美元，然后一路狂飆。到交易首日收盤時，百度股價定格為122.54美元，市值達到39.58億美元，股價漲幅達到了