1、財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析財務報表粉飾類型財務報表粉飾類型l經營業績粉飾經營業績粉飾l虛列收入虛列收入l重復計算重復計算l憑空捏造憑空捏造l提前確認等提前確認等l低估費用低估費用l折舊造假折舊造假l費用掛賬費用掛賬l不計利息等不計利息等l財務狀況粉飾財務狀況粉飾l高估資產高估資產l低估負債和或有負債低估負債和或有負債l現金流量粉飾現金流量粉飾l突擊創造現金流量突擊創造現金流量l降價處理存貨降價處理存貨l低價拋售有價證券等低價拋售有價證券等l混淆現金流量類別混淆現金流量類別l將其他類型的現金流量劃分為經營活動產生的現金流量將其他類型的

2、現金流量劃分為經營活動產生的現金流量中國注冊會計師協會發布中國注冊會計師協會發布關于做好上市公司關于做好上市公司2008年度財年度財務報表審計工作的通知務報表審計工作的通知，要求會計師事務所充分關注十，要求會計師事務所充分關注十大會計風險領域，這十大風險領域分別是：大會計風險領域，這十大風險領域分別是：1.對上市公司利潤影響較大的債務重組收益確認；對上市公司利潤影響較大的債務重組收益確認；2.金融工具的分類和計價依據；金融工具的分類和計價依據；3.涉及資產減值準備等項目的重要會計估計變化；涉及資產減值準備等項目的重要會計估計變化；4.開發費用資本化問題；開發費用資本化問題；5.企業合并及異常的

3、股權轉讓行為；企業合并及異常的股權轉讓行為；6.套期會計的使用條件和標準問題；套期會計的使用條件和標準問題；7.在不活躍交易市場下，長期股權投資及商譽的減值測試；在不活躍交易市場下，長期股權投資及商譽的減值測試；8.上市銀行貸款損失準備金的確定；上市銀行貸款損失準備金的確定；9.關聯方關系及重大的關聯交易；關聯方關系及重大的關聯交易；10.編制財務報表所依據的持續經營假設的適當性。編制財務報表所依據的持續經營假設的適當性。財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析中注協提醒關注的十大“雷區”，多為當前市場關注的熱點和上市公司2007年報中反映出來的

4、問題。l例如，新會計準則下債務重組收益直接計入利潤表，客觀上成為例如，新會計準則下債務重組收益直接計入利潤表，客觀上成為少數少數ST公司的主要利潤來源，成為這些公司公司的主要利潤來源，成為這些公司“保牌保牌”的主要手段。的主要手段。上市公司上市公司2007年報顯示，滬市有年報顯示，滬市有20家公司在扣除債務重組收益后家公司在扣除債務重組收益后由盈轉虧；債務重組收益絕對數前由盈轉虧；債務重組收益絕對數前10位公司全部為位公司全部為ST公司，這公司，這10家公司中扣除債務重組收益后仍盈利的僅家公司中扣除債務重組收益后仍盈利的僅1家。少數公司通過關聯家。少數公司通過關聯方豁免債務的方式實現盈利，交易

5、的公允性存在一定問題，操縱方豁免債務的方式實現盈利，交易的公允性存在一定問題，操縱利潤變得更為直接和容易。此外，上市公司利潤變得更為直接和容易。此外，上市公司2007年報中還存在部年報中還存在部分公司金融資產分類有誤、公允價值確定存在隨意性的問題，所分公司金融資產分類有誤、公允價值確定存在隨意性的問題，所以，金融工具的分類和計價依據也是以，金融工具的分類和計價依據也是2008年報審計面臨的一大風年報審計面臨的一大風險領域。險領域。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析第3章 資產負債表分析資產負債表分析3.1 資產負債表概述3.2 資產負債表

6、質量分析3.3 資產負債表趨勢分析3.4 資產負債表結構分析 本章學習目標、重點與難點主要內容主要內容 返回目錄返回目錄高等教育高等教育“十一五十一五”國家級規劃教材國家級規劃教材財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析學習目標學習目標l本章學習目標：本章學習目標：1.了解財務報表分析的基本方法；了解財務報表分析的基本方法；2.掌握比較分析法及具體形式和比較標準；掌握比較分析法及具體形式和比較標準；3.掌握比率分析法的含義及其作用；掌握比率分析法的含義及其作用；4.掌握趨勢分析法及其運用；掌握趨勢分析法及其

7、運用；5.理解理想資產負債表和理想利潤表；理解理想資產負債表和理想利潤表；6.了解不同企業間的比較分析。了解不同企業間的比較分析。財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析重點與難點重點與難點 l本章重點：本章重點：1資產負債表質量分析資產負債表質量分析2 2資產負債表趨勢分析資產負債表趨勢分析3 3資產負債表結構分析資產負債表結構分析l本章難點：本章難點：資產質量分析資產質量分析 資產負債表趨勢分析資產負債表趨勢分析財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3

8、.1 資產負債表概述資產負債表概述3.1.13.1.1 資產負債表的性質和作用資產負債表的性質和作用3.1.23.1.2 資產負債表的格式與結構資產負債表的格式與結構 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.1 資產負債表概述資產負債表概述3.1.13.1.1 資產負債表的性質和作用資產負債表的性質和作用 1.性質性質 靜態報表靜態報表 資產負債表是反映企業在某一特定日期財務資產負債表是反映企業在某一特定日期財務狀況的會計報表。例如公歷每年狀況的會計報表。例如公歷每年12月月31日的資產日的資產負債表，反映的就是該日的財務狀況，即企業資負債

9、表，反映的就是該日的財務狀況，即企業資金運動的靜態表現，因此又稱為靜態報表金運動的靜態表現，因此又稱為靜態報表。財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析3.1 資產負債表概述資產負債表概述3.1.13.1.1 資產負債表的性質和作用資產負債表的性質和作用2.作用作用 （1）反映企業擁有或控制的經濟資源及其分布情況）反映企業擁有或控制的經濟資源及其分布情況（2）反映企業資金來源和構成情況）反映企業資金來源和構成情況（3）反映企業財務實力、短期償債能力和支付能力）反映企業財務實力、短期償債能力和支付能力（4）反映企業未來財務狀況的發展趨勢）反映企業未

10、來財務狀況的發展趨勢財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.1 資產負債表概述資產負債表概述3.1.2 資產負債表的格式與結構資產負債表的格式與結構1.格式格式 賬戶式和報告式兩種賬戶式和報告式兩種。u賬戶式。賬戶式。左右結構，左方列示資產各項目，右方列示負左右結構，左方列示資產各項目，右方列示負債和所有者權益各項目，從形式上看，這種排列方式與債和所有者權益各項目，從形式上看，這種排列方式與會計上常用的丁字型賬戶相似，故稱其為會計上常用的丁字型賬戶相似，故稱其為“賬戶式資產賬戶式資產負債表負債表”。u報告式。報告式。報告式資產負債表是上下結

11、構，上半部列示資報告式資產負債表是上下結構，上半部列示資產，下半部列示負債和所有者權益。從形式上看，報告產，下半部列示負債和所有者權益。從形式上看，報告式資產負債表是依據書面報告的常規，采用上下呼應的式資產負債表是依據書面報告的常規，采用上下呼應的形式，故稱形式，故稱“報告式資產負債表報告式資產負債表”。財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.1 資產負債表概述資產負債表概述3.1.2 資產負債表的格式與結構資產負債表的格式與結構2.結構 u 表頭部分。內容包括報表名稱、編制單位、報表編號、表頭部分。內容包括報表名稱、編制單位、報表編號、編

12、報日期和貨幣計量單位等。編報日期和貨幣計量單位等。u 基本內容部分。這部分是資產負債表的核心所在，它采基本內容部分。這部分是資產負債表的核心所在，它采用賬戶式左右對稱格式排列，左方為資產，右方為負債用賬戶式左右對稱格式排列，左方為資產，右方為負債和所有者權益。和所有者權益。財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析3.2.1 資產質量分析資產質量分析3.2.2負債質量分析負債質量分析 3.2.3所有者權益質量分析所有者

13、權益質量分析財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析資產項目的價值評估資產項目的價值評估l閱讀和評估企業的資產負債表是評估企業價值閱讀和評估企業的資產負債表是評估企業價值的起點的起點l資產負債表中的數額是賬面價值，其中股東權資產負債表中的數額是賬面價值，其中股東權益的賬面價值等于資產的賬面價值減去負債的益的賬面價值等于資產的賬面價值減去負債的賬面價值賬面價值l從股權投資者角度評估股東權益的內在價值，從股權投資者角度評估股東權益的內在價值，也即評估資產和負債的內在價值。賬面價值是也即評估資產和負債的內在價值。賬面價值是內在價值評估的出發點內在價值評

14、估的出發點財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析資產項目的價值評估資產項目的價值評估l1.資產的賬面價值與內在價值資產的賬面價值與內在價值l資產項目的賬面價值反映的是企業為了取得該項資資產項目的賬面價值反映的是企業為了取得該項資產過去支付的成本，而內在價值反映的是該資產未產過去支付的成本，而內在價值反映的是該資產未來能夠給企業創造的價值，前者是投入的概念，而來能夠給企業創造的價值，前者是投入的概念，而后者是產出的概念后者是產出的概念財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l2.資產的定義資產的定義

15、l（1）謹慎性原則）謹慎性原則l謹慎性要求企業對交易或者事項進行會計確認、計量和報謹慎性要求企業對交易或者事項進行會計確認、計量和報告時保持應有的謹慎，不應高估資產或者收益、低估負債告時保持應有的謹慎，不應高估資產或者收益、低估負債或者費用或者費用l謹慎性原則的傳統含義是確認好消息的可靠性標準高于確謹慎性原則的傳統含義是確認好消息的可靠性標準高于確認壞消息的可靠性標準認壞消息的可靠性標準l對損益表來說，謹慎性原則導致企業提早確認費用、成本、對損益表來說，謹慎性原則導致企業提早確認費用、成本、資產減值，推遲確認收入、利得、資產升值。對資產負債資產減值，推遲確認收入、利得、資產升值。對資產負債表而

16、言，謹慎性原則導致凈資產系統性地被低估表而言，謹慎性原則導致凈資產系統性地被低估財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l（2）資產的會計定義）資產的會計定義l資產是指企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或資產是指企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源 l將一項資源確認為資產，需要符合資產的定義，還應同時將一項資源確認為資產，需要符合資產的定義，還應同時滿足以下兩個條件：（滿足以下兩個條件：（1）與該資源有關的經濟利益很可能與該資源有關的經濟利益很可能流入企業

17、；（流入企業；（2）該資源的成本或者價值能夠可靠地計量）該資源的成本或者價值能夠可靠地計量l可見，該定義含義狹窄，不是廣義上的資產可見，該定義含義狹窄，不是廣義上的資產財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l結論：結論：l謹慎性原則導致低估資產謹慎性原則導致低估資產l資產的會計定義導致資產負債表沒有反映出企業的資產的會計定義導致資產負債表沒有反映出企業的全部經濟資源全部經濟資源l投資者的重要工作是發掘價值被低估的資產和投資者的重要工作是發掘價值被低估的資產和隱性資產隱性資產財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分

18、析資產負債表分析易被低估的資產易被低估的資產l1.存貨存貨l存貨市價下跌要計提跌價準備，不會低估，但市價上升會計準則卻不允許企業調高其賬面價值，產生價值低估（石油、煤炭等）l2.固定資產固定資產l土地；機器設備；基礎設施的影響l3.無形資產無形資產財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析隱性資產隱性資產l1.已提完折舊但企業仍然使用的固定資產已提完折舊但企業仍然使用的固定資產l2.企業家企業家l3.管理團隊管理團隊l4.高素質的員工隊伍高素質的員工隊伍l5.銷售合約銷售合約l6.關系（政府等）關系（政府等）l7.品牌資產品牌資產l可口可樂品牌價值

19、2006年670億美元，占其股票市值的60%，但公司股東權益的賬面價值為163億美元財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析負債項目的價值評估負債項目的價值評估l傳統觀點：價值評估一般跟資產聯系在一起，傳統觀點：價值評估一般跟資產聯系在一起，大部分企業負債因為是具有活躍交易市場的金大部分企業負債因為是具有活躍交易市場的金融產品，有的存續期較短，因而負債的賬面價融產品，有的存續期較短，因而負債的賬面價值與其市場價值差別較資產小，往往在價值評值與其市場價值差別較資產小，往往在價值評估中被忽略，因此，股東權益的價值可以用資估中被忽略，因此，股東權益的價

20、值可以用資產的內在價值減去負債的賬面價值即可產的內在價值減去負債的賬面價值即可l但是但是財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析1.負債的會計定義負債的會計定義l負債是指企業過去的交易或者事項形成的，預期會負債是指企業過去的交易或者事項形成的，預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。導致經濟利益流出企業的現時義務。其特征是：其特征是：l（1）負債是企業承擔的現時義務）負債是企業承擔的現時義務l未來發生的交易或者事項形成的義務，不屬于現時義務，不未來發生的交易或者事項形成的義務，不屬于現時義務，不應當確認為負債應當確認為負債l（2）負債預期會導致經濟

21、利益流出企業）負債預期會導致經濟利益流出企業l（3）負債是由企業過去的交易或者事項形成的）負債是由企業過去的交易或者事項形成的l只有過去的交易或者事項才形成負債，企業將在未來發生的只有過去的交易或者事項才形成負債，企業將在未來發生的承諾、簽訂的合同等交易或者事項，不形成負債承諾、簽訂的合同等交易或者事項，不形成負債財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析2.會計負債的確認條件會計負債的確認條件l（1）與該義務有關的經濟利益很可能流出企業）與該義務有關的經濟利益很可能流出企業l（2）未來流出的經濟利益的金額能夠可靠地計量）未來流出的經濟利益的金額能

22、夠可靠地計量l結果結果財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l導致企業的義務沒有在負債中全部體現，例如導致企業的義務沒有在負債中全部體現，例如一些潛在的或可能的義務沒有被確認為會計負一些潛在的或可能的義務沒有被確認為會計負債債l不良企業會隱藏負債甚至是惡意隱藏不良企業會隱藏負債甚至是惡意隱藏財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析3.線索線索關注財務報表附注關注財務報表附注l會計準則要求企業在附注中披露比較重大的表外企業會計準則要求企業在附注中披露比較重大的表外企業義務義務l比較重要的表外義務比較

23、重要的表外義務或有負債或有負債l擔保擔保l環境成本環境成本l未決訴訟未決訴訟l應收票據貼現應收票據貼現l應收賬款抵借應收賬款抵借l未執行的股票期權等未執行的股票期權等財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析3.2.1 資產質量分析資產質量分析 資產質量分析資產質量分析是指分析資產是指分析資產賬面價值賬面價值與與“實際值實際值”之間的之間的差異差異。1.流動資產質量分析流動資產質量分析 包括包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款和存貨賬款和存貨等。等。財務

24、報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（1）貨幣資金分析）貨幣資金分析n是否合理是否合理-滿足生產經營的需求滿足生產經營的需求n占流動資產或總資產的比重是否合理占流動資產或總資產的比重是否合理n真實性與受限制性真實性與受限制性l貨幣資金持有量分析貨幣資金持有量分析 l貨幣資金預算分析貨幣資金預算分析l貨幣資金管理分析貨幣資金管理分析l貨幣資金周轉分析貨幣資金周轉分析 l貨幣資金構成分析貨幣資金構成分析 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析案例案例 草原興

25、發（草原興發（000780000780）l草原興發是草原興發是19931993年赤峰大興公司發起并設立的，后更名為年赤峰大興公司發起并設立的，后更名為“內蒙古草原興發股份有限公司內蒙古草原興發股份有限公司”，19971997年年5 5月并在深交所月并在深交所A A股上市，股上市，19991999年、年、20022002年兩次配股，配股后總股本年兩次配股，配股后總股本40.9140.91萬萬股，流通股股，流通股18.6218.62萬股。上市至萬股。上市至20042004年凈資產收益率由年凈資產收益率由11.67%11.67%下降至下降至2.26%2.26%。l 20052005年禽流感爆發，不僅

26、禽類養殖停業，還需要銷毀大量禽年禽流感爆發，不僅禽類養殖停業，還需要銷毀大量禽類，向農戶賠償金額約類，向農戶賠償金額約3 3億，截止億，截止20052005年年1212月月2727日，因禽流感日，因禽流感疫情政府已實際賠付疫情政府已實際賠付33 91033 910萬元萬元l仔細分析草原興發的財務報告，我們發現它有以下怪異之處：仔細分析草原興發的財務報告，我們發現它有以下怪異之處： 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l現金比率極高，而且現金變化無幾現金比率極高，而且現金變化無幾 從下表公司的現金約占總資產（數據略）的從下表公司的現金約占總資產

27、（數據略）的1/41/4以以上，現金比率非常高，而且上，現金比率非常高，而且95%95%以上的現金都集中在母以上的現金都集中在母公司。母公司為什么要囤積這么多現金，為何現金沒有公司。母公司為什么要囤積這么多現金，為何現金沒有太多變化呢太多變化呢 ？是不是這些現金受到限制不能動用！？是不是這些現金受到限制不能動用！ 貨幣資金（萬元）2004年報2005年一季報中報三季報年報合并報表107,112108,326120,054120,40895,076母公司報表103,254102,271114,948116,76893,559財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分

28、析資產負債表分析 一般現金豐厚的公司都有大量利息收入，但草原興發不一般現金豐厚的公司都有大量利息收入，但草原興發不是。草原興發是。草原興發20052005年上半年利息收入年上半年利息收入288288萬元，銀行存款余萬元，銀行存款余額上半年都為額上半年都為1111億左右，以此推算草原興發的銀行存款獲得億左右，以此推算草原興發的銀行存款獲得的年收益率為的年收益率為0.48%0.48%，而工商銀行的活期利率就為，而工商銀行的活期利率就為0.72%0.72%，明，明顯不符合邏輯。假設草原興發的銀行存款都是利率最低的活顯不符合邏輯。假設草原興發的銀行存款都是利率最低的活期存款，以年利率期存款，以年利率0

29、.72%0.72%、半年利息收入、半年利息收入288288萬元計算，實際萬元計算，實際存款至多存款至多8 8億元。億元。20042004年年報披露的銀行存款就有年年報披露的銀行存款就有10.4610.46億，億，20052005半年報披露半年報披露11.6911.69億，由此可推算億，由此可推算銀行存款有銀行存款有3.693.69億缺億缺口口。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l流動資金不足，繼續申請貸款流動資金不足，繼續申請貸款 草原興發在擁有草原興發在擁有1212億現金的情況下，依舊資金緊張，億現金的情況下，依舊資金緊張，200520

30、05年第年第4 4季度公司請大股東質押自己的股權申請貸款季度公司請大股東質押自己的股權申請貸款3.353.35億元。第一大股東赤峰市銀聯投資有限責任公司已經質押億元。第一大股東赤峰市銀聯投資有限責任公司已經質押87,154,84087,154,840股（占總股本股（占總股本21.30%21.30%）給建設銀行；第二大股東）給建設銀行；第二大股東赤峰大興經貿有限責任公司已經將赤峰大興經貿有限責任公司已經將27,476,48027,476,480股（占總股本股（占總股本6.72%6.72%）質押給中國銀行；第三大股東赤峰萬順食品有限責）質押給中國銀行；第三大股東赤峰萬順食品有限責任公司已經將任公司

31、已經將20,215,96720,215,967（占總股本（占總股本4.94%4.94%）股權押給中國）股權押給中國銀行，三大股東總共為草原興發申請到銀行，三大股東總共為草原興發申請到3.353.35億元授信額度，億元授信額度，主要用于草原興發主營業務的開展及經營性周轉。主要用于草原興發主營業務的開展及經營性周轉。 公司既然有公司既然有1212億的現金在賬上，為何還要麻煩大股東質押億的現金在賬上，為何還要麻煩大股東質押公司的股權來申請貸款？試問大股東們，你們旗下的公司這公司的股權來申請貸款？試問大股東們，你們旗下的公司這么有錢，還要你們出面幫忙借錢，他們為何還要你們幫助它么有錢，還要你們出面幫忙

32、借錢，他們為何還要你們幫助它借錢？借錢？財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l四處舉債，不惜花費巨額財務費用（萬元）四處舉債，不惜花費巨額財務費用（萬元） 公司的短期借款一直都在增長，債臺高筑，因此付出了巨大代價。公司的短期借款一直都在增長，債臺高筑，因此付出了巨大代價。從上表看，自從從上表看，自從20032003年起財務費用就遠遠超過了凈利潤。年起財務費用就遠遠超過了凈利潤。 報告期短期借款財務費用凈利潤2005年度155,5057,069.18-38,866.862004年度146,9007,645.164,404.612003年度123

33、,6537,697.773,901.642002年度98,1575,866.547,090.32001年度51,9002,724.817,940.52000年度20,230908.86,686.5財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l從從20042004年起，這家著名農牧食品企業連續三年虧損，截至年起，這家著名農牧食品企業連續三年虧損，截至2006 2006 年年1212月月3131日，該公司累計經營性虧損達日，該公司累計經營性虧損達133,661133,661萬元。萬元。而且因為虛造銷售收入、利潤做假等違規行為而于而且因為虛造銷售收入、利潤

34、做假等違規行為而于20062006年被年被證監會立案稽查，并在當年證監會立案稽查，并在當年1111月被實行退市風險警示，由此月被實行退市風險警示，由此戴上了戴上了“* *ST”ST”的帽子的帽子 l赤峰市政府不想讓赤峰市政府不想讓* *STST興發破產，為保住興發破產，為保住草原興發草原興發的品的品牌，同時實現赤峰當地國有煤炭企業的上市，便主導了這場牌，同時實現赤峰當地國有煤炭企業的上市，便主導了這場資產重組資產重組l20072007年年1010月月8 8日，日，STST平能平能( (平莊能源，平莊能源，000780.SZ)000780.SZ)向內蒙古平向內蒙古平莊煤業集團定向增發的莊煤業集團

35、定向增發的4 4億股正式上市。由此，億股正式上市。由此，STST平能的前平能的前身身草原興發消失，一家煤炭資源型上市企業正式登場草原興發消失，一家煤炭資源型上市企業正式登場。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（2）交易性金融資產分析）交易性金融資產分析 l關注其期末的公允價值關注其期末的公允價值l分析交易性金融資產的投資收益的情況分析交易性金融資產的投資收益的情況l要注意交易性金融資產的構成要注意交易性金融資產的構成 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資

36、產負債表分析應收賬款與應收票據分析應收賬款與應收票據分析l關注其規模大小關注其規模大小經營方式、行業特點、經營方式、行業特點、 經營背景、信用政策經營背景、信用政策l應收賬款占營業收入的比重應收賬款占營業收入的比重l應收賬款的增長速度與營業收入增長速度關系應收賬款的增長速度與營業收入增長速度關系l重點分析其質量：重點分析其質量：l賬齡分析賬齡分析l債務人結構分析債務人結構分析大部分集中于小部分客戶大部分集中于小部分客戶l債務人變化分析債務人變化分析穩定的客戶相對風險較小穩定的客戶相對風險較小l分析分期應收款、應收款、應收票據的不同風險分析分期應收款、應收款、應收票據的不同風險l壞賬準備的提取壞

37、賬準備的提取提取標準及其變化、核銷與沖回提取標準及其變化、核銷與沖回 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（3）應收票據分析）應收票據分析 l分析應收票據的業務基礎。商業匯票的使用要求以商分析應收票據的業務基礎。商業匯票的使用要求以商品交易為前提。品交易為前提。l要與會計報表附注結合起來，了解已貼現的商業承兌要與會計報表附注結合起來，了解已貼現的商業承兌匯票，關注其期末的公允價值匯票，關注其期末的公允價值財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.

38、2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（4）應收賬款分析）應收賬款分析 l應收賬款賬齡分析應收賬款賬齡分析 l應收賬款周轉分析應收賬款周轉分析l壞賬準備分析壞賬準備分析l應收賬款信用政策分析應收賬款信用政策分析 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l據證券時報信息部統計（未被納入統計范圍為銀行、據證券時報信息部統計（未被納入統計范圍為銀行、STST、* *STST公司公司 ），截止），截止20042004年年9 9月月3030日，日，13391339家上市公司的應收家上市公司的應收賬款余額達賬款余額達34503450億元，平均每家公司為億元

39、，平均每家公司為2.582.58億元，較去年億元，較去年同期平均增長同期平均增長178.2%178.2%，上市公司的應收賬款及其他應收款，上市公司的應收賬款及其他應收款合計，平均已占其同期凈資產的合計，平均已占其同期凈資產的71.5%71.5%。雖然有個別問題公。雖然有個別問題公司較大拉升了該平均比例，但仍能從整體上表明上市公司司較大拉升了該平均比例，但仍能從整體上表明上市公司應收款問題的嚴重性。其中，占比超過應收款問題的嚴重性。其中，占比超過50%50%的為的為356356家，超家，超過過100%100%的為的為119119家，超過家，超過200%200%的為的為3333家。家。 財務報表分

40、析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l上述公司實現主營業務利潤總計為上述公司實現主營業務利潤總計為46644664億元，平均每家公億元，平均每家公司為司為34843484萬元，應收賬款與同期主營業務利潤相比為萬元，應收賬款與同期主營業務利潤相比為73.97%73.97%。這意味著，今年前三季度上市公司實現的主營業。這意味著，今年前三季度上市公司實現的主營業務利潤中，有相當部分只是紙上富貴，而缺乏相應的現金務利潤中，有相當部分只是紙上富貴，而缺乏相應的現金流入。流入。l該比例低于該比例低于10%10%的公司僅有的公司僅有125125家，僅占統計公司總數的

41、家，僅占統計公司總數的9.34%9.34%。反之，該比例超過。反之，該比例超過100%100%的公司為的公司為682682家，占公司總家，占公司總數的數的50.93%50.93%；超過；超過50%50%的為的為942942家，占公司總數的家，占公司總數的70.35%70.35%。即對七成以上的上市公司來說，要靠主營業務所實現的利即對七成以上的上市公司來說，要靠主營業務所實現的利潤給投資者分紅，將面臨巨大的現金流壓力。潤給投資者分紅，將面臨巨大的現金流壓力。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析l13391339家公司中，應收賬款占同期營業收入

42、比例控制在家公司中，應收賬款占同期營業收入比例控制在10%10%以以下的只有下的只有357357家，僅占統計公司總數的家，僅占統計公司總數的26.66%26.66%。而超過。而超過50%50%的有的有232232家，占公司總數的家，占公司總數的17.3%17.3%；其中超過；其中超過100%100%的又有的又有5757家，占公司總數的家，占公司總數的4.3%4.3%。l如如* *STST龍科（龍科（600799600799）9 9月底的應收賬款為月底的應收賬款為2.232.23億元，而其億元，而其同期營業收入只有同期營業收入只有96.896.8萬元，令這一比例達到驚人的萬元，令這一比例達到驚人

43、的23 23 000%000%高位，且沒算該公司高位，且沒算該公司4.224.22億元的其他應收款億元的其他應收款財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 據統計，我國企業應收帳款占流動資金的平均比重據統計，我國企業應收帳款占流動資金的平均比重為為50%50%以上，遠遠高于發達國家以上，遠遠高于發達國家20%20%的水平。企業之間尤的水平。企業之間尤其是國有企業之間相互拖欠貨款，造成逾期應收帳款居其是國有企業之間相互拖欠貨款，造成逾期應收帳款居高不下，已成為經濟運行中的一大頑癥。而在發達市場高不下，已成為經濟運行中的一大頑癥。而在發達市場經濟中，

44、企業逾期應收帳款總額一般不高于經濟中，企業逾期應收帳款總額一般不高于10%10%，而在，而在我國，這一比率高達我國，這一比率高達60%60%以上。以上。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析案例案例 吉林化工吉林化工 l吉林化工的主要業務為生產和銷售石油產品、石化及有機化工吉林化工的主要業務為生產和銷售石油產品、石化及有機化工產品、合成橡膠、染料及染料中間體、化肥及無機化工產品等。產品、合成橡膠、染料及染料中間體、化肥及無機化工產品等。20002000年公司實現營業收入為人民幣年公司實現營業收入為人民幣139139億元，與億元，與199919

45、99年同期相年同期相比上升比上升2626，但凈利潤卻為負的，但凈利潤卻為負的8.48.4億元。公司年報業績的巨億元。公司年報業績的巨大風險在大風險在20002000年中期已經有征兆，在年中期已經有征兆，在20002000年年1 1至至6 6月實現銷售額月實現銷售額與與19991999年同比上升年同比上升1616的同時，應收賬款卻同比上升了的同時，應收賬款卻同比上升了67%67%， 從從126 474126 474萬元上升為萬元上升為210 798210 798萬元，是資產中增長最為迅速的萬元，是資產中增長最為迅速的項目，與行業內其他公司相比，應收賬款總量和增速均為最高。項目，與行業內其他公司相

46、比，應收賬款總量和增速均為最高。l從從20002000年全年來看，吉林化工的應收賬款增加額達年全年來看，吉林化工的應收賬款增加額達14.9314.93億元億元, ,是所有上市公司中增速最快的公司。由于應收賬款對流動資金是所有上市公司中增速最快的公司。由于應收賬款對流動資金的占用，為了克服現金流入不足的壓力，該公司只有增加負債，的占用，為了克服現金流入不足的壓力，該公司只有增加負債，從而使負債規模從年初的從而使負債規模從年初的35.8135.81億元擴大到年末億元擴大到年末75.5575.55億元，凈億元，凈增增4040億元，當期負擔的財務費用則達到億元，當期負擔的財務費用則達到6 6億元。億元

47、。l吉林化工吉林化工20002000年的業績可謂險象環生，不僅是要承擔高額的財年的業績可謂險象環生，不僅是要承擔高額的財務費用，而高達務費用，而高達3030億元的應收賬款，其壞帳準備的計提將給業億元的應收賬款，其壞帳準備的計提將給業績造成巨大的壓力。績造成巨大的壓力。 吉林化工吉林化工2000中報（萬元）中報（萬元）項目項目20002000年中報年中報19991999年年報年年報增長增長應收賬款應收賬款228 667228 667143 818143 818 59%59%壞賬準備壞賬準備17 86917 86917 34417 3443%3%應收賬款凈額應收賬款凈額210 798210 798

48、126 474126 47467%67%存貨凈值存貨凈值181 118181 118157 518157 51815.0%15.0%長期投資長期投資21 26321 26320 76520 7652.4%2.4%固定資產凈值固定資產凈值983 520983 5201 015 5551 015 555-3.2%-3.2%總資產總資產1 693 5761 693 5761 587 6351 587 6356.7%6.7%短期借款短期借款382 119382 119228 930228 93067%67%長期借款長期借款110 886110 886123 255123 255-10%-10%財務報表

49、分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析吉林化工2000年報（萬元）項目2000年年報1999年年報增長()應收賬款凈額269 078126 474112.75存貨凈值182 071157 51815.59固定資產凈值1 034 8251 015 5551.20總資產1 771 0711 587 63511.54營業收入139億110億26.00財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（5）預付賬款分析）預付賬款分析 l該項目的變現性較差。該項目的變現性較差。l

50、一般情況下，預付賬款不構成流動資產的主體。如果一般情況下，預付賬款不構成流動資產的主體。如果企業預付賬款過高，企業可能存在非正常轉移資金、企業預付賬款過高，企業可能存在非正常轉移資金、非正常向有關方提供貸款，甚至抽逃資本的行為非正常向有關方提供貸款，甚至抽逃資本的行為 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（6）其他應收款分析）其他應收款分析 l其他應收款僅僅是暫付款，一般期限較短。如果企業其他應收款僅僅是暫付款，一般期限較短。如果企業生產經營活動正常，其他應收款的數額不會太大，若生產經營活動正常，

51、其他應收款的數額不會太大，若其他應收款過大，屬于不正常的現象其他應收款過大，屬于不正常的現象l分析其他應收款時，要通過報表附注仔細分析它的構分析其他應收款時，要通過報表附注仔細分析它的構成、內容和發生時間，特別是其中的金額較大、時間成、內容和發生時間，特別是其中的金額較大、時間較長的款項較長的款項財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析存貨的分析存貨的分析l存貨的品種結構分析存貨的品種結構分析: :即盈利產品占企業品即盈利產品占企業品種構成的比例及市場發展前景和產品抗變能種構成的比例及市場發展前景和產品抗變能力。力。l存貨跌價準備計提是否充分存貨

52、跌價準備計提是否充分l存貨的計價問題，尤其是在導致存貨價格大存貨的計價問題，尤其是在導致存貨價格大幅度波動的時候幅度波動的時候看存貨變化預測企業趨勢看存貨變化預測企業趨勢財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析存貨計價方法存貨計價方法 存存貨貨計計價價方方法法 實際成本法實際成本法 個別認定法個別認定法 加權平均法加權平均法 先進先出法先進先出法 后進先出法后進先出法 期末計價法期末計價法 成本與市價孰低法成本與市價孰低法 估計法估計法 零售價格法零售價格法 毛利法毛利法 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析

53、資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（7）存貨分析）存貨分析 l對存貨的物理質量分析對存貨的物理質量分析 l對存貨品種構成分析對存貨品種構成分析l對存貨的時效狀況分析對存貨的時效狀況分析l對存貨周轉速度分析對存貨周轉速度分析l存貨跌價準備分析存貨跌價準備分析 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析案例 四川長虹（600893）存貨及存貨跌價準備01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0001994年12月1995年12月1996年12月1997年12月1998年1

54、2月1999年12月2000年12月2001年12月2002年12月2003年12月百百萬萬存貨存貨跌價準備財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（8）其他流動資產分析）其他流動資產分析 l其他流動資產是指除上述流動資產以外的流動資產其他流動資產是指除上述流動資產以外的流動資產l分析時應注意，其他流動資產在報表中的金額應該較分析時應注意，其他流動資產在報表中的金額應該較少，如果數額較大，通常是企業潛虧掛賬的信號少，如果數額較大，通常是企業潛虧掛賬的信號 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳

55、 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析2.長期投資質量分析長期投資質量分析 （1）長期股權投資分析）長期股權投資分析l對長期股權投資進行構成分析對長期股權投資進行構成分析l對利潤表中股權投資收益與現金流量表中因股權投資收對利潤表中股權投資收益與現金流量表中因股權投資收益而收到的現金，以及益而收到的現金，以及“應收股利應收股利”年初、年末金額之年初、年末金額之間的差異進行分析間的差異進行分析l通過分析企業利潤表中凈利潤中通過分析企業利潤表中凈利潤中“投資收益投資收益”與與“其他其他利潤利潤”的數量結構與企業資產結構的數量對比關系來判的數量結構與企

56、業資產結構的數量對比關系來判斷。斷。l通過某些跡象來判斷通過某些跡象來判斷l長期股權投資減值準備長期股權投資減值準備 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析（2）長期債權投資分析）長期債權投資分析1）對長期債權投資進行賬齡分析。一般來說，超過合同）對長期債權投資進行賬齡分析。一般來說，超過合同約定的償還期越長的債權投資，其可回收性越差，債約定的償還期越長的債權投資，其可回收性越差，債權的質量也就越差。權的質量也就越差。2）對長期債權投資進行債務人構成分析。與短期債權債）對長期債權投資進行債務人構成分

57、析。與短期債權債務人構成分析類似，可以將企業的長期債務投資按照務人構成分析類似，可以將企業的長期債務投資按照債務人構成進行分析。在此基礎上，對債務人的具體債務人構成進行分析。在此基礎上，對債務人的具體償債能力進行進一步分析。償債能力進行進一步分析。3）對利潤表中債權投資收益與現金流量表中因利息收入）對利潤表中債權投資收益與現金流量表中因利息收入而收到的現金之間的差異進行分析而收到的現金之間的差異進行分析。 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析 3.2 資產負債表質量分析資產負債表質量分析3.固定資產質量分析固定資產質量分析 l 對企業固定資產

58、的規模、構成和被利用的狀況進對企業固定資產的規模、構成和被利用的狀況進行分析行分析 主要應關注：主要應關注： 1）固定資產的規模分析固定資產的規模分析 2）固定資產的構成分析）固定資產的構成分析 3）固定資產的核算分析）固定資產的核算分析 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析固定資產的分析固定資產的分析l規模數量、完整、成新率 結構各項資產結構、戰略性與戰術性 行業特征決定固定資產結構差異l減值準備計提是否合理l固定資產折舊方法 變更折舊政策是最常見的利潤操縱手法之一 原因：價值比重大 影響因素多，容易找到變更理由 彈性較大，準確估計難案例

59、東方航空（600115） 財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析相關行業固定資產占總資產比重行 業固定資產占總資產的比例（2004年末數據）平均最高最低畜牧業33.5640.3324.71煤炭采選業49.2166.9934.47石油和天然氣開采業68.2368.8032.73造紙及紙制品業58.9573.9323.80計算機制造業14.0528.043.30計算機應用服務業17.1454.600.75電力生產和供應業71.1286.5517.78航空運輸業73.1076.3916.54鐵路運輸業54.0754.0754.07公路運輸業78.81

60、91.5520.04房地產開發與經營業9.2263.080.08租賃服務業90.7790.7790.77財務報表分析財務報表分析 主編：周鳳主編：周鳳 第第3章章 資產負債表分析資產負債表分析案例 東方航空（600115） l東方航空東方航空20022002年上半年凈利潤為年上半年凈利潤為5 3705 370萬元萬元。該公司在其公。該公司在其公布的布的20022002年上半年報中披露：公司所使用的飛機及發動機的年上半年報中披露：公司所使用的飛機及發動機的實際使用情況和維修情況足以使飛機及發動機保持持續、安實際使用情況和維修情況足以使飛機及發動機保持持續、安全適航，同時結合國際上已投入運營的同類