1、精選優質文檔-傾情為你奉上 第7章 投資決策原理二、判斷題1、對現金、應收賬款、存貨、短期有價證券的投資都屬于短期投資。（ ）2、長期證券投資因需要可轉為短期投資。( )3、對內投資都是直接投資，對外投資都是間接投資。（ ）4、原有固定資產的變價收入是指固定資產更新時變賣原有固定資產所得的現金收入，不用考慮凈殘值的影響。（ ）5、在互斥選擇決策中，凈現值法有時會做出錯誤的決策，而內含報酬率法則始終能得出正確的答案。（ ）6、進行長期投資決策時，如果某一備選方案凈現值比較小，那么該方案內含報酬率也相應較低。（ ）7、由于獲利指數是用相對數來表示，所以獲利指數法優于凈現值法。（ ）8、固定資產投資

2、方案的內含報酬率不一定只有一個。()9、某些自然資源的儲量不多，由于不斷開采，價格將隨儲量的下降而上升，因此對這些自然資源越晚開發越好。（ ）三、單項選擇題1、有關企業投資的意義，下列敘述中不正確的是（ ）。A、企業投資是實現財務管理目標的基本前提B、企業投資是發展生產的必要手段C、企業投資有利于提高職工的生活水平D、企業投資是降低風險的重要方法2、某企業欲購進一套新設備，要支付400萬元，該設備的使用壽命為4年，無殘值，采用直線法計提折舊，預計每年可產生稅前凈利140萬元，如果所得稅稅率為40%，則回收期為（ ）年。A、4.5 B、2.9 C、2.2 D、3.23、當貼現率與內含報酬率相等時

3、（ ）。A、凈現值小于零 B、凈現值等于零C、凈現值大于零 D、凈現值不一定4、某企業準備新建一條生產線，預計各項支出如下：投資前費用2000元，設備購置費用8000元，設備安裝費用1000元，建設工程費用6000元，投資時需墊支營運資金3000元，不可預見費按總支出的5%計算，則該生產線的投資總額為（ ）元。A、20000 B、21000 C、17000 D、178505、某企業原有一套生產甲產品的設備，裝置能力為年產甲產品2萬噸，6年前投資額為500萬元，先該企業欲增加一套年產甲產品3萬噸的設備，裝置能力指數為0.8，因通脹因素，取調整系數為1.3，則該套新設備的投資額為（ ）萬元。A、9

4、75 B、470 C、899 D、6786、當一項長期投資的凈現值大于零時，下列說法不正確的是（ ）。A、該方案不可投資B、該方案未來報酬的總現值大于初始投資的現值C、該方案獲利指數大于1D、該方案的內含報酬率大于其資本成本7、下列不屬于終結現金流量范疇的是（ ）。A、固定資產折舊 B、固定資產殘值收入C、墊支流動資金的收回 D、停止使用的土地的變價收入8、投資決策評價方法中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是（ ）。A、凈現值法 B、獲利指數法C、內含報酬率法 D、平均報酬率法9、下列有關投資決策指標的各種說法中正確的是（ ）。A、凈現值法不但能夠反映各種投資方案的凈收益，還能揭示各個投資方

5、案本身能達到的實際報酬率B、在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值法與內含報酬率法得出的結果總是一致的C、獲利指數可以看作1元的原始凈投資渴望獲得的現值凈收益D、在資本有限，但是投資機會比較充足的情況下，凈現值法也是優于獲利指數法的10、某投資項目原始投資為12萬元，當年完工投產，有效期3年，每年可獲得現金凈流量4.6萬元，則該項目內含報酬率為（ ）。A、6.68% B、7.33% C、7.68% D、8.32%11、下列關于投資期的說法中，不正確的是（ ）。A、它忽略了貨幣的時間價值B、它需要一個主觀上確定的最長的可接受的回收期作為評價的依據C、它不能測度項目的盈利性D、它不能測度項目的

6、流動性12、下列各項中，不影響項目內含報酬率的是（ ）。A、投資項目的預期使用年限 B、投資項目的營業現金流量C、企業要求的必要報酬率 D、投資項目的初始投資額13、若凈現值為負數，表明該投資項目（ ）。A、它的投資報酬率小于零，不可行B、為虧損項目，不可行C、它的投資報酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案D、它的投資報酬率沒有達到預定的貼現率，不可行14、某投資方案貼現率為18%時，凈現值為-3.17，貼現率為16%時，凈現值為6.12萬元，則該方案的內含報酬率為（ ）。A、14.68% B、16.68% C、17.32% D、18.32%15、下列說法不正確的是（ ）。A、當凈現值大于

7、零時，獲利指數小于1B、當凈現值大于零時，說明該方案可行C、當凈現值為零時，說明此時的貼現率為內含報酬率D、凈現值是未來總報酬的總現值與初始投資額現值之差16、營業現金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。這里現金流出是指（ ）。A、營業現金流出 B、繳納的稅金C、付現成本 D、營業現金支出和繳納的現金17、下列說法中不正確的是（ ）。A、內含報酬率是能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率B、內含報酬率是方案本身的投資報酬率C、內含報酬率是使方案凈現值等于零的貼現率D、內含報酬率是使方案現值指數等于零的貼現率四、多項選擇題1、下列關

8、于企業投資的說法中正確的是（ ）。A、企業投資是提高企業價值的基本前提B、企業投資僅是將閑置資金用于購買股票、債券等有價證券C、直接投資是指資金投放于證券等金融資產，以便于取得股利或利息收入的投資D、企業投資是降低風險的重要方法E、按投資與企業生產經營的關系，投資可分為直接投資和間接投資2、下列各項投資屬于短期投資的是（ ）。A、現金 B、機器設備 C、預收賬款 D、存貨 E、無形資產3、下列投資屬于對外投資的是（ ）。A、股票投資 B、固定資產投資 C、債券投資 D、聯營投資 E、應收賬款4、下列屬于企業內部長期投資投資前費用的是（ ）。A、市場調查費用 B、勘察設計費 C、設備安裝費 D、

9、土地購入費 E、建筑工程費5、下列幾個因素中影響內含報酬率的有（ ）。A、銀行存款利率 B、銀行貸款利率 C、企業必要投資報酬率 D、投資項目有效期限 E、初始投資額6、在單一方案決策中，與凈現值評估結論可能發生矛盾的評價指標是（ ）。A、現值指數 B、平均收益率 C、投資回收期 D、折現的投資回收期 E、內含報酬率7、對于同一投資方案，下列說法正確的是（ ）。A、資本成本越高，凈現值越低B、資本成本越高，凈現值越高C、資本成本相當于內含報酬率時，凈現值為零D、資本成本高于內含報酬率時，凈現值小于零E、資本成本高于內含報酬率時，凈現值大于零8、在投資決策分析中使用的貼現現金流量指標有（ ）。A

10、、凈現值 B、內含報酬率 C、投資回收期 D、獲利指數 E、平均報酬率9、長期投資決策中的初始現金流量包括（ ）。A、固定資產上的投資 B、流動資產上的投資 C、原有固定資產的變價收入D、其他投資費用 E、營業費用10、關于凈現值、內含報酬率和獲利指數這三種指標的比較的說法，正確的是（ ）。A、在多數情況下，運用凈現值和內含報酬率得出的結論是相同的B、在互斥選擇決策中，凈現值法有時會得出錯誤的結論C、在這三種方法中，凈現值法是最好的評價方法D、一般來說，內含報酬率法只能用于有資本限量的情況E、這三個指標在采納與否決策中都能得出正確的結論11、利潤與現金流量的差異主要表現在（ ）。A、購置固定資

11、產付出大量現金時不計入成本B、將固定資產的價值以折舊或折耗的形式計入成本時，不需要付出現金C、現金流量一般來說大于利潤D、計算利潤時不考慮墊支的流動資產的數量和回收的時間E、只要銷售行為已經確定，就應計入當期的銷售收入五、簡答題1、簡述企業投資的意義。2、簡述長期投資決策中的現金流量的構成。3、簡述在投資決策中使用現金流量的原因。4、簡述在投資決策中廣泛應用折現現金流量指標的原因。六、計算與分析題1、【資料】某面粉廠10年前引進一條加工面粉的生產線，其裝置能力為年加工面粉20萬噸，當時的投資額為1500萬元?，F由于業務發展需要，該面粉廠擬增加一條年加工面粉30萬噸的生產線，根據經驗，裝置能力指

12、數為0.85，因物價上漲，需要對投資進行適當的調整，取調整系數為1.3.【要求】試預測年加工面粉30萬噸的生產線的投資額。2、【資料】E公司某項目投資期為2年，每年投資200萬元。第3年開始投產，投產開始時墊支流動資金50萬元，于項目結束時收回。項目有效期為6年，凈殘值40萬元，按直線法折舊。每年營業收入400萬元，付現成本280萬元。公司所得稅稅率30%，資金成本10%?！疽蟆坑嬎忝磕甑臓I業現金流量；列出項目的現金流量計算表；計算項目的凈現值、獲利指數和內含報酬率，并判斷項目是否可行。3、【資料】假設某公司計劃購置一個銅礦，需要投資元。該公司購置銅礦以后，需要購置運輸設備將礦石運送到冶煉廠

13、。公司在購置運輸設備時有兩種方案，方案甲是投資元購買卡車，而方案乙是投資元安裝一條礦石運送線。如果該公司采用方案甲，卡車的燃燒費、人工費和其他費用將會高于運送線的經營費用。假設該投資項目的使用期為1年，1年以后，銅礦的礦石將會耗竭。同時，假設方案甲的預期稅后凈利為元，方案乙的預期稅后凈利為元。方案甲和方案乙的資本成本均為10%，且比較穩定?！疽蟆浚?）分別計算兩個項目的凈現值和內含報酬率。（2）根據計算結果作出投資決策并簡單闡述理由。七、論述題1、試述凈現值與內含報酬率出現不一致的情況及原因。練習題部分答案二、判斷題1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、三、單項選擇題1、C 2

14、、C 3、B 4、B 5、C 6、 A 7、A 8、A 9、C 10、B 11、D 12、C 13、D 14、C 15、A 16、D 17、D四、多項選擇題1、ADE 2、AD 3、ACD 4、ABD 5、DE 6、BCDE 7、ACD 8、ABD 9、ABCD 10、AC 11、ABDE 五、簡答題1、答題要點：企業投資是指公司對現在所持有資金的一種運用，如投入經營資產或購買金融資產，或是取得這些資產的權利，其目的是在未來一定時期內獲得與風險成比例的收益。在市場經濟條件下，公司能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風險小的項目上去，對企業的生存和發展是十分重要的。具體來說：（1）企業投資是

15、實現財務管理目標的基本前提。（2）企業投資是公司發展生產的必要手段。（3）企業投資是公司降低經營風險的重要方法。企業投資的根本目的是為了謀求利潤，增加企業價值。企業能否實現這一目標，關鍵在于企業能否在風云變幻的市場環境下，抓住有利的時機，作出合理的投資決策。為此，企業在投資時必須堅持以下原則：（1）認真進行市場調查，及時捕捉投資機會。（2）建立科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析。（3）及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應。（4）認真分析風險和收益的關系，適當控制企業的投資風險。2、答題要點長期投資決策中的現金流量一般由以下三部分構成。（1）初始現金流量。初始現金流量是指開始

16、投資時發生的現金流量，一般包括如下幾個部分：1）固定資產上的投資；2）流動資產上的投資；3）其他投資費用等；4）原有固定資產的變價收入。（2）營業現金流量。營業現金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。這種現金流量一般按年度進行計算。這里，現金流入一般是指營業現金收入，現金流出是指營業現金支出和繳納的稅金。（3）終結現金流量。終結現金流量是指投資項目完結時所發生的現金流量。主要包括：1）固定資產的殘值收入或變價收入；2）原來墊支在各種流動資產上的資金的收回；3）停止使用的土地的變價收入等。3、答題要點：投資決策之所以要以按收付實現制計算的現金流量作

17、為評價項目經濟效益的基礎，主要有以下兩方面原因：（1）采用現金流量有利于科學地考慮時間價值因素?？茖W的投資決策必須認真考慮資金的時間價值，這就要求在決策時一定要弄清每筆預期收入款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值。因此，在衡量方案優劣時，應根據各投資項目壽命周期內各年的現金流量，按照資本成本，結合資金的時間價值來確定。而利潤的計算并不考慮資金收付的時間，它是以權責發生制為基礎的。（2）采用現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。在長期投資決策中，應用現金流量能科學、客觀地評價投資方案的優劣，而利潤則明顯存在不科學、不客觀的成分。這是因為：1）利潤的計算沒有一個統一的標準，在一定程

18、度上要受存貨估價、費用攤配和折舊計提的不同方法的影響，因而，凈利潤的計算比現金流量的計算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據不太可靠；2）利潤反映的是某一會計期間的“應計”的現金流量，而不是實際的現金流量。4、答題要點：在投資決策中廣泛應用折現現金流量指標的原因主要有：（1）非貼現指標把不同時間點上的現金收入和支出用毫無判別的資金進行比較，忽略了貨幣的時間價值因素，這是不科學的。而貼現指標把不同時間點收入或支出的現金按統一的貼現率折算到同一時間點上，使不同時期的現金具有可比性，這樣才能坐出正確的投資決策。（2）非貼現指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標凈現值的多

19、少。同時，由于回收期沒有考慮時間價值因素，因而夸大了投資的回收速度。（3）投資回收期、平均報酬率等非貼現指標對壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力，而貼現法指標則可以通過凈現值、內含報酬率和獲利指數等指標，有時還可以通過凈現值的平均化方法進行綜合分析，從而作出正確合理的決策。（4）非貼現指標中的平均報酬率、投資利潤率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平。而貼現指標中的內含報酬率是以預計的現金流量為基礎，考慮了資金的時間價值以后計算出的真實報酬率。（5）在運用投資回收期這一指標時，標準回收期是方案取舍的依據。但標準回收期一般都是以經驗或主

20、觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。而貼現指標中的凈現值和內含報酬率等指標實際上都是以企業的資本成本為取舍依據的，任何企業的資本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標準符合客觀實際。（6）管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛應用，加速了貼現指標的使用。電子計算機的廣泛應用是貼現指標中的復雜計算變得非常容易，從而加速了貼現現金流量指標的推廣。六、計算與分析題1、解：1500（30/20）0.851.3=2752.4（萬元）生產面粉30萬噸的生產線投資額為2752.4萬元。2、解：（1）每年折舊=（200+200-40）6=60（萬元） 每年營業現金流量=銷售收入（1-稅率）-付現成本（1-稅率

21、）+折舊稅率 =400（1-30%）-280（1-30%）+6030% =102（萬元）（2）投資項目的現金流量。該方案每年的現金流量見表71.表71 投資項目的現金流量 單位：萬元項目第0年第1年第2年第37年第8年初始投資營運資金墊支營業現金流量營運資金回收凈殘值-200-200-501021025040現金流量-200-200-50102192（3）凈現值計算。NPV=192PVIF10%，8+102PVIFA10%，5PVIF10%，2-50PVIF10%，2-200PVIF10%，1-200=-14.04（萬元）（4）獲利指數=409.063/423.1=0.97（5）r=10%，則

22、 NPV=-14.4（萬元） r=9%，則 NPV=4.97（萬元） 內含報酬率=9.26%項目不可行。3、解：（1）NPV甲=-+PVIF10%，1=（萬元） NPV乙=-+PVIF10%，1=（萬元） IRR甲=/-1=2.2 IRR乙=/-1=0.364（2）因為方案甲和方案乙的資本成本是穩定的，即該公司能夠按照10%的資本成本籌集全部所需的資本，所以應該選擇乙方案。因為方案乙的凈現值較高，同時，籌集較多的資本也不會給公司帶來額外的資本成本。雖然甲方案的內含報酬率較高，但甲方案并非所選的方案。七、論述題1、論述要點： 在多數情況下，運用凈現值和內含報酬率這兩種方法得出的結論是相同的。但在如下兩種情況下，有時會產生差異。 （1）凈現值法和內含報酬率法的結論可能不同的一種情況：互斥項目。不一致的原因主要有兩個：一是投資規模不同