1、精選優質文檔-傾情為你奉上1. 自我介紹我叫閆聰，是清華經管金融碩研一的學生，本科專業是清華的工程管理，之前曾在一家券商和一家VC母基金做過實習。我個人認為我學習能力不錯，實習的時候接觸到新的內容能很快掌握。拿VC的實習舉例，我實習后不久就承擔了不少的整理盡調材料和制作立項報告的工作，boss評價說我極大提高了組里的工作效率。雖然之前沒有做過投行業務，但我掌握了一些相關技能，學習了估值建模的基礎知識，今年參加了CPA的會計科目考試，之前實習的時候也看過一些招股說明書。我的自我介紹就是這些內容，謝謝您。2. Technical Question2.1 報表、資產負債表、利潤表、現金流量表2.1.

2、1 長投入賬方法企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資，即企業對子公司的長期股權投資，應當采用成本法核算。2.1.2 現金流量表的直接方法和間接方法凈利潤是以權責發生制為基礎的，而量是以收付實現制為基礎的。間接法的基本原理就是以企業報告期內按照權責發生制計算的凈利潤為起點，經過對有關項目的調整，轉換為按照收付實現制計算出來的企業當期經營活動產生的現金凈流量的方法。1、將凈利潤調節為經營活動現金流量：這種轉換可以分三步進行： 第一步，以權責發生制下的凈利潤（即“利潤表”中的凈利潤）為起點，剔除非經營活動所產生的利潤，將“凈利潤”調整為經營活動產生的凈利潤（權責發生制）。 第二步，通過對經營活

3、動中與利潤有關但與現金無關的項目進行調整，將權責發生制下的經營活動的凈利潤調整為“收付實現制下的凈利潤”。 第三步，通過對經營活動中與利潤無關但與現金有關的項目進行調整，將“收付實現制下的凈利潤”調整為“經營活動所產生的現金凈流量”。現金流量表編制中的“間接法”和“直接法”分別是什么意思？能否舉例說明一下？直接法是指直接根據會計分錄的經濟業務進行匯總填列。間接法是根據項目進行分析調整填列。間接法的公式：一、現金流量表主表項目 （一）經營活動產生的現金流量 1、銷售商品、提供勞務收到的現金 =主營業務收入+其他業務收入 +應交稅金（應交增值稅-銷項稅額） +（應收帳款期初數-應收帳款期末數） +

4、（應收票據期初數應收票據期末數） +（預收帳款期末數-預收帳款期初數） -當期計提的壞帳準備 -支付的應收票據貼現利息 -庫存商品改變用途應支付的銷項額 ±特殊調整事項特殊調整事項的處理（不含三個帳戶內部轉帳業務），如果借：應收帳款、應收票據、預收帳款等，貸方不是“收入及銷項稅額”則加上，如果：貸應收帳款、應收票據、預收帳款等，借方不是“現金類”科目，則減去。 與收回壞帳無關 客戶用商品抵債的進項稅不在此反映。 2、收到的稅費返還=返還的（增值稅+消費費+營業稅+關稅+所得稅+費附加）等 3、收到的其他與經營活動有關的現金 =除上述經營活動以外的其他經營活動有關的現金 4、購買商品、

5、接受勞務支付的現金 =主營業務成本（或其他支出支出） +存貨期末價值-存貨期初價值） +應交稅金（應交增值稅-進項稅額） +（應付帳款期初數-應付帳款期末數） +（應付票據期初數-應付票據期末數） +（預付帳款期末數-預付帳款期初數） +庫存商品改變用途價值（如工程領用） +庫存商品盤虧損失 -當期列入生產成本、制造費用的工資及福利費 -當期列入生產成本、制造費用的折舊費和攤銷的大修理費 -庫存商品增加額中包含的分配進入的制造費用、生產工人工資 ±特殊調整事項特殊調整事項的處理，如果借：應付帳款、應付票據、預付帳款等（存貸類），貸方不是“現金類”科目，則減去，如果貸：應付帳款數、應付

6、票據、預付帳款等，借方不是“銷售成本或進項稅”科目，則加上。5、支付給職工及為職工支付的現金 =生產成本、制造費用、管理費用的工資，福利費 +（應付工資期初數-期末數）+（應付福利費期初數-期末數）附：當存在“在建工程”人員的工資、福利費時，注意期初、期末及計提數中是否包含“在建工程”的情況，按下式計算考慮計算關系。本期支付給職工及為職工支付的工資 =（期初總額-包含的在建工程期初數） +（計提總額-包含的在建工程計提數） -（期末總額-包含的在建工程期末數）當題目只給出本期列入生產成本的工資及福利，期初無在建工程的工資及福利時，公式為：生產成本、制造費用、管理費用的工資、福利費 +（應付工資

7、、應福利費期初數-期末數） -（應付工資及福利費在建工程期初數-應付工資及福利費中在建工程期末數） 6、支付的各項稅費（不包括耕地占用稅及退回的增值稅所得稅） =所得稅+主營業務稅金及附加 +應交稅金（增值稅-已交稅金） +消費費+營業稅 +關稅+土地增值稅+房產稅+車船使用稅+印花稅 +教育費附加+礦產資源補償費 7、支付的其他與經營活動有關的現金 =剔除各項因素后的費用+罰款支出+保險費等（二）投資活動產生的現金流量 8、收回投資所收到的現金（不包括長期債權投資收回的利息） =短期投資收回的本金及收益（出售、（廣告內容，已被刪除）、到期收回） +長期股權投資收回的本金及收益（出售、（廣告內

8、容，已被刪除）、到期收回） +長期債券投資收到的本金。9、取得投資收益收到的現金 =長期股權投資及長期債券投資收到的現金股利及利息 10、處置固定資產無形資產和其他長期資產收到的現金 =收到的現金-相關費用的凈額（包括災害造成固定資產及長期資產損失收到的保險賠償）（如為負數，在支付的其他與投資活動有關的現金項目反映） 11、收到的其他與投資活動有關的現金=收到購買股票和債券時支付的已宣告但尚未領取的股利和已到付息期但尚未領取的債券利息及上述投資活動項目以外的其他與投資活動有關的現金流入 12、購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金=按實際辦理該項事項支付的現金（不包括固定資產借款利息資

9、本化及融資租賃租賃費，其在籌資活動中反映） 13、投資所支付的現金 =本期（短期股票投資+短期債券投資+長期股權投資+長期債券投資）及手續費、傭金 14、支付的其他與投資活動有關的現金 =購買時已宣告而尚未領取的現金股利 +購買時已到付息期但尚未領取的債券利息及其他與投資活動有關的現金流出（三）籌資活動產生的現金流量 15、吸收投資所收到的現金=發行股票債券收到的現金 -支付的傭金等發行費用不能減去支付的審計、咨詢費用，其在“支付的其他與籌資活動有關的現金”中反映。 16、借款所收到的現金=短期借款+長期借款收到的現金 17、收到的其他與籌資活動有關的現金 =除上述各項籌資活動以外的其他與籌資

10、活動相關的現（如現金捐贈） 18、償還債務所支付的現金=償還借款本金+債券本金 19、分配股利、利潤或償付利息所支付的現金 =支付的（現金股利+利潤+借款利息+債券利息） 20、支付其他與籌資活動有關現金 =除上述籌資活動支付的現金以外的與籌資活動有關的現金流出（如捐贈現金支出、融資租賃租賃費） 2.1.3 折舊對三張表的影響Start with Income Statement, which ends with Net Income. Move on to Cash Flow Statement, the first line of which is Net Income, and ends

11、 with change in Cash. Move on to Balance Sheet, the first line of which is Cash, and Retained Earnings is linked with Net Income.利潤表里，折舊減少會讓凈利潤增加。現金流量表中，凈利潤增加，現金增加。資產負債表中，現金增加，留存收益增加各種valuation方法各自優劣、BETA（回歸，或者按可比公司的beta平均值（必須是去杠桿的！）然后再加上杠桿！）、EV/EBITDA和P/E比：公司價值（股+債）、股權價格（股）2.2 估值方法2.2.1 DCF估值/絕對估值法

12、-必須熟記DCF估值的五個步驟（Assumptions, FCF, Discount Rate, Terminal Value, NPV）假設、自由現金流、折現率、剩余價值、NPV剩余價值就是，公司經過恒定增長后，到達了增長速度下降的第二階段，第二階段的價值就是公司在那個時點的剩余價值，之后折算為期初的現值即可。-注意與股利折現模型DDM區分2.2.1.1 Assumption第一個假設就是認為公司的內在價值由未來現金流折現而成第二個假設資本結構不變，計算出折現率第三個假設，未來現金流projecting FCF - free cash flow。定義為公司在交完稅，刨除現金相關的運營成本，再

13、減去資本性支出（capex）和經運營資金（net working capital）之后的現金，公式為：FCF = EBIT - tax + D&A capex（資本支出不計入利潤，但是也是現金支出，故應該扣除） - NWC（營運資本占用現金，因此也需要扣除）。未來現金流測算是需要假設的。2.2.1.2 WACC一般用FCFF作為現金流，WACC是企業層面的，不考慮杠桿FCFF使用的折現率是WACC，WACC計算中D/E都應該使用的市場價值比，而非目前的賬面價值比。另外FCFE使用的折現率R若使用資本資產定價模型，（權益貝塔）帶杠桿的貝塔值=（資產貝塔）無杠桿貝塔值*1+D/E*(1-T

14、)，其中D/E也應該是市場價值比，而非賬面價值比。在使用中的隨意性，導致了二者的估值結果有差異。使用迭代法估算出正確的D/E之后，二者會相同。-理解每一個步驟的內涵：例如FCF (Free Cash Flow)與Cash Flow有什么區別？通常作為Discount Rate的WACC是levered還是unlevered？ FCFE=FCFF-利息費用2.2.2 相對估值PE（凈利潤），PB（凈資產），PS（銷售收入，還不賺錢的公司）（什么時候適用）注意分母不同。通過各種乘數來確定公司的估值水平。比如PE/PB/PS/EBITDA Multiplier。注意我用的是估值水平，而不是估值，因為

15、乘數法屬于相對估值，它算出的不是一個貨幣價值，而是一個可以供你橫向比較的乘數。它們使用的概念體系不是一價法則，而是重置成本。這和現金流折現法有根本不同。高估值水平的公司，貨幣價值不一定高；低估值水平的公司，貨幣價值不一定低；可以看出，乘數法更適用于投資。PS市銷率，多用于貿易公司，或者利潤為負的公司PB市凈率（股票市值比上凈資產），越高市場對其增長期望值越高，周期性行業資產波動小，更適合用P/BP/E只有股權，杠桿不同的企業P/E可能會不一樣EV/EBITDA包括債權股權，杠桿不同的企業EV/EBITDA可能會接近EV/EBITDA較P/E有明顯優勢。概括而言，由于不受所得稅率不同的影響，使得

16、不同國家和市場的上市更具可比性；其次不受不同的影響，公司對資本結構的改變都不會影響估值，同樣有利于比較不同公司估值水平；最后，排除了折舊攤銷這些非的影響（現金比賬面利潤重要），可以更準確的反映公司價值。但EV/EBITDA更適用于單一業務或子公司較少的公司估值，如果業務或合并子公司數量眾多，需要做復雜調整，有可能會降低其準確性。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+凈負債電子價簽：漢朔科技 電子價簽中的一個重要部件是屏幕。目前主要有三類屏幕：墨水瓶、彩色OLED屏、字段式液晶屏（普通計算器的屏幕）。墨水屏只有一個生產商，采用墨水瓶受供應商限制，并且價格控制權在供應商手里；彩色OLED功耗太

17、大，應用不方便；字段式液晶屏使用體驗太差，從側面看不到價格。總體來看墨水屏最合適，但是容易受到供應商限制。電子價簽的制造難度不大，場景發現是這個項目的精華。市場容量：大超市需求較多，是公司的主要客戶，但大超市正在逐漸萎縮。類似于盒馬鮮生的線下超市也越來越多，但目前撐不起來太大市場。能夠通過布局上下游企業提高利潤率也很關鍵越疆科技：越疆科技生產的消費級機械臂應用穩定性好，精度達到0.2mm，操作簡單，價格僅幾千元。2.0一代的機械臂可應用于3D打印、激光雕刻和書法等領域，支持手機、手勢、語音、腦電波控制。產品目前主要面向教育市場（國家在高校推廣）、消費市場和工業市場。現在產品在工業市場也能應用，

18、不同細分領域需要相應定制產品。目前公司銷售收入中，教育市場占50%，工業市場占20%，其他市場占30%。目前產品有9999元和16999兩個價位。產品在2016年第四季度銷售額為2000萬，2017年上半年銷售額為3000萬，2017年銷售目標為1億元。2016年末公司已經達到盈虧平衡。公司目前有四十余個渠道，國外渠道有RobotShop、Apple等，國內渠道有國泰安、訊飛和小型教育代理商。產品成本為2000多元，考慮渠道成本后的毛利率在50%左右。優勢：消費級機械臂技術領先、國家支持劣勢：機會：工業級機械臂威脅（競爭對手）：與競爭對手在廉價工業級機械臂方面有競爭市場規模：有書共讀 微信端用戶數量超過2000萬，其中大號有近1200萬用戶，矩陣有500多萬用戶，十幾萬個微信群中有幾百萬用戶。微信月流量500萬左右，整個矩陣為600萬左右。微信群的管理方式是，“有書共讀”負責制定讀書計劃，在微信群中選書友進行管理。微信群免費，同時還會在一些群里做銷