1、三大 VR 頭顯硬件拆解與供應鏈分析：尋真正純正的 VR 硬件標的找市場表現電子元器件海通綜指9822 758322 81尋找 VR 硬件國內潛在供應商，在魚龍混雜的市場中細辨真偽。硬件投資一直是科技領域投資的優選賽道，借助蘋果、三星的供應鏈迅速從小公司成長為大l6822 875322 92市值公司的案例不勝枚舉。展望未來，VR 極有希望成為接力智能的科技產3822 98品，通過分析三大 VR 頭顯的供應鏈體系，尋找細分零部件國內潛在供應2323 04商，可以看清VR 概念真正純正的硬件標的，在泥沙俱下、魚龍2015/42015/72015/102016/1混雜的市場中，慧眼細辨真偽。資料來源

2、：海通三大 VR 頭顯預售訂單火爆，出貨目標均劍指百萬。3 天時間內 Oculus Rift CV1l相關研究的訂單至少達到 10。HTC VIVE 開啟全球預售不到 10 分鐘，其預訂即超對于全球電子產業鏈產生沖過 15000 臺。來自 Piper Jaffray 公司的達 360 萬，HTC Vive 預計銷售 210三大 VR 頭顯在 2016，2016 年 Oculus Rift 的銷售量將擊 海通電子周報 2016 年第 12 期 2016.04.18Morpheus 140。與此同時風暴”繼續，“P9”引領海通電子周報 2016 年第“雙攝 11 期2016.04.11中國 VR

3、市場爆發迅速，前景可期。IDC設備(VR)出貨量將達到 48，同比增長 476%。根據2016 年中國虛擬現實的測算，預計 2020l為什么說可能是汽車行業的蘋果？ 海通電子周報 2016 年第 10 期 2016.04.05年 VR 設備出貨量 920，用戶量超過 2500 萬人。三大 VR 頭顯硬件拆解與供應鏈分析。分析 Rift CV1 和 HTC Vive 的硬件結構l可以發現，主體和傳感器和IC 廠商供應；顯示器方面由三星供應；紅外攝像頭由中國。除歌爾聲學參與到 Oculus 光學鏡頭、聲學部件的供應和整機代工，以及舜宇光學和勁勝精密供應 Vive 的攝像頭和外殼外，陸廠商還沒有大規

4、模進入到三大 VR 頭顯的供應鏈體系。VR 將重演智能機產業鏈也將重復智能故事，大陸廠商未來機會大。我們有理由相信，未來 VRl的故事，陸廠商將憑借智能應體系、質量把控、成本優勢，在VR 硬件供應鏈中。目前國內公司中涉及 VR 領域的硬件公司，按照產業鏈環節劃分如下：1）視覺l科技（300458）H8/A80應用于 Uranus one計算與圖形渲染和靈境小黑 VR 一體機；瑞芯微（未上市）RK3288已應用于（Highglass 嗨鏡和 Nibiru VR 一體機。2）位臵追蹤與人機交互：市）全球動作捕捉與光學位臵追蹤知名廠商；曼恒數字（834534）開 發光學位臵追蹤系統 G-motion

5、。（合規提示：海通公司擔任【834534 曼恒分析師: Tel:(021)23219646:cp9808中小企業轉讓系統的做市商。）3）AMOLED 顯示系統：京東數字】在方（000725）2016 上半年 5.5AMOLED 屏即將量產；深天馬（000725）AMOLED 顯示面板有望切入 VR 頭盔供應鏈中；中穎電子（300327）國內 AMOLED（2382.HK）全球領先的綜合光學4）光學鏡頭與全景相機：舜宇光學制造商影像系統解決方案提供商；聯創電子（002036）高端光學鏡頭有望切入 VR 眼鏡及頭盔供應鏈中。5）結構件與代工：歌爾聲學（002241）獨家供貨 Oculus，供貨、微

6、軟的 VR/AR；勁勝精密（300083）獨家供貨 HTC Vive外殼結科技構件。6）入股與參股：奧飛動漫（002292）先股、和 TVR；暴風科技“硬件+內容+”完整 VR風險提示： VR 出貨量不達預期；VR 市場規模過于樂觀；國內廠商未l進入主流 VR 供應鏈；新一代的出現迅速搶占了 VR 市場。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律投資要點：投資評級 增持維持行業研究/信息設備/電子元器件行業深度報告2016 年 05 月 02 日2行業研究電子元器件行業目錄投資要點61.三大 VR 頭顯消版本全部亮相，體驗與訂單均超預期81.1三大 VR 頭顯消版本高調亮相，各有千秋81.2三大 VR

7、 頭顯體驗均超大多數消預期，HTC Vive 拔得頭籌121.3三大 VR 頭顯預售訂單火爆，16 年出貨目標均劍指百萬132.VR 前景廣闊，2020 年硬件出貨量可達數千. 142.1國際主流第機構對 VR 未來持樂觀態度142.2中國 VR 市場發展迅速，前景可期153.VR 頭顯硬件拆解與供應鏈分析163.1Oculus 硬件拆解與供應鏈分析163.2HTC Vive 硬件拆解與供應鏈分析203.3PS VR 硬件分析234.VR 硬件投資思路與機會234.1VR 硬件投資之視覺計算與圖形渲染. 254.2VR 硬件投資之位臵追蹤與人機交互274.3VR 硬件投資之 AMOLED 顯示

8、系統304.4VR 硬件投資之光學鏡頭與全景相機334.5VR 硬件投資之輸入設備355.VR 硬件投資標的梳理39請務必閱讀正文之后的信息披露和法律3行業研究電子元器件行業圖目錄圖 1Oculus Rift CV1 標準套裝9圖 2HTC Vive Pre 標準套裝10圖 3PS VR+PS Move + PS Camera + PS 4 整套系統11圖 4三大 VR 頭顯 2016 年出貨量.13圖 52014-2018 年全球 VR 活躍用戶.15圖 62015-2018 年全球 VR.15用戶圖 72016-2019 年陸地區 VR 設備出貨量.16圖 82015-2020 年中國 V

9、R 設備出貨量預計16圖 92015-2020 年中國 VR 用戶規模預計16圖 10Oculus 三款 VR 頭顯.17圖 11Oculus Rift組件超過 200 個18圖 12Oculus Rift CV1 全部結構拆解圖18圖 13Oculus Rift CV1 主體+傳感器結構圖18圖 14Oculus Rift CV1 采用三星 AMOLED 顯示屏19圖 15Oculus Rift CV1 采用 Synaptics 觸控.19圖 16Oculus Rift CV1 采用的星座系列紅外攝像頭19圖 17紅外攝像頭組合19圖 18Oculus 使用 LED+紅外攝像頭實現位臵追蹤2

10、0圖 19Oculus 兩涅爾光學鏡頭對比20圖 20HTC Vive 全部結構拆解圖21圖 21HTC Vive 主體結構圖21圖 22HTC Vive 采用三星 AMOLED 顯示屏21圖 23HTC Vive 采用對稱式鏡片21圖 24Vive 頭顯表面有 32 個激光位臵追蹤感應器22圖 25Vive 配備兩個紅外光 LED器22圖 26HTC Vive 獨有的 Lighthouse 空間位臵追蹤硬件.22圖 27PS VR 需借助處理單元與 PS4.23圖 28PS VR 借助 PS Move 和 PS Camera 實現交互23圖 29沉浸式 VR 設備.24請務必閱讀正文之后的信

11、息披露和法律4行業研究電子元器件行業圖 30主流 VR 硬件設備由四大部分電子元器件組成25圖 31AMD 推出 LiquidVR 技術26圖 32NVidia 宣布推出開發套件 Gameworks VR26圖 33820集成 Adreno 530 GPU26圖 34英特爾與 Daqri 合作推出 AR 頭盔26圖 35瑞芯微推出基于 RK3288的 Highglass 嗨鏡27圖 36Uranus one 一體機搭載H8.27圖 37HTC Vive 采用 Lighthouse 激光追蹤系統28圖 38Lighthouse 激光追蹤系統掃射房間28圖 39Oculus 采用紅外攝像頭實現實時

12、位臵追蹤距離受限29圖 40Oculus 測試兩只“星座”攝像頭追蹤方案29圖 41紅外光學代表性Opti Track30圖 42G-motion 光學位臵追蹤系統30圖 43顯示屏是的最主要因素31圖 44AMOLED 刷新率高短31圖 45全球各類顯示技術市場份額32圖 46全球 AMOLED 產能比重變化32圖 47截止 2014 年底大陸廠商 AMOLED 投資規模32圖 48中穎電子 AMOLED 驅動出貨和輝光電32圖 49Oculus Rift 使用的是單片式鏡光路圖33圖 50歌爾聲學向 Oculus 供應的單片式鏡33圖 51微軟雙膠合透鏡方案 MSR34圖 52微軟 MSR

13、 方案比 Oculus 清晰度高34圖 53國外主流 VR 虛擬現實全景攝像機34圖 54VR 手柄、方向盤、系統36桿等傳統動作圖 55系統36跑步機、手套、全身衣等新一代動作圖 56Leap Motion 通過紅外 LED+灰階攝像頭數據37圖 57動作捕捉系統 Perception Neuron37圖 58Motion Analysis 基于的光學動作捕捉系統38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律5行業研究電子元器件行業表目錄表1主流三大 VR 頭顯消版本硬件配臵82三大 VR 頭顯用戶體驗匯總12表3國際主流第機構對 VR 市場持樂觀態度14表表4Oculus Rift CV1 硬件拆

14、解175HTC VIVE 硬件拆解20表6VR 硬件供應鏈梳理39表請務必閱讀正文之后的信息披露和法律6行業研究電子元器件行業投資要點上一波消費電子的浪潮屬于智能，誕生了人類歷史上市場規模最大的IT單品，也創造了蘋果、三星、等史無前例的新科技巨無霸公司。而硬件投資一直是科技領域投資的優選賽道，借助蘋果、三星的供應鏈迅速從小公司成長為大市值公司的案例不勝枚舉。展望未來，VR極有希望成為接力智能的科技，通過分析三大VR頭顯的供應鏈體系，尋找細分零部件國內潛在供應商，可以看清市場VR概念真正純正的硬件標的，在泥沙俱下、魚龍混雜的市場中，慧眼細辨真偽。三大VR頭顯體驗均超大多數消預期，HTC Vive

15、拔得頭籌相比于VR眼鏡（如三星Gear VR和暴風魔鏡等）和上一代的VR頭盔DK2等），現在的三大VR頭顯在用戶體驗和VR沉浸感方面已經大幅超出消如Oculus 預期。HTC vive拔得頭籌，尤其是搭配的空間位臵提供16平米范圍內的精準運動檢測，獲得了消，借助激光追蹤系統，可以為消的一致好評。三大VR頭顯預售訂單火爆，出貨目標均劍指百萬根據美國BI的，3天時間內Oculus Rift CV1的訂單可能至少達到10。HTC VIVE開啟全球預售，不到10分鐘，其預訂即超過15000臺。來自Piper Jaffray公司的，2016年Oculus Rift的銷售量將達360萬，HTC Vive預

16、計銷售210，。PSVR 140。與此同時，三大VR頭顯在2016年的出貨量目標均劍指百VR前景廣闊，2020年硬件出貨量可達數千1） 國際主流第機構對VR未來持樂觀態度2015上半年，各家機構給出的還是相對保守。下半年各家機構的更加的樂觀，普遍認為2020年VR設備出貨量將超過3000。來自國際權威第三方機構IDC最新的報告，2016-2020年VR市場出貨量的年增長率將接近183.8%，于2020年達到64802） 中國VR市場爆發迅速，前景可期。IDC數據顯示，2016年中國虛擬現實設備(VR)出貨量將達到48，同比增長476%。根據的測算，預計2020年VR設備出貨量920，用戶量超過

17、2500萬人。PC VR及一體機在2019年左右會有式發展。三大VR頭顯硬件拆解與供應鏈分析，大陸廠商未來機會大分析Rift CV1和HTC Vive的硬件結構可以發現，主體和傳感器主要由美國老牌IC廠商和IC廠商供應；OLED顯示器方面由三星供應；紅外攝像頭和LED攝像頭等由中國廠商供應。除歌爾聲學參與到Oculus光學鏡頭、聲學部件的供應和整機代工，以及舜宇光學和勁勝精密供應Vive的攝像頭和外殼外， 模進入到三大VR頭顯的供應鏈體系。陸廠商還沒有大規但是，在智能的發展歷程中，陸廠商逐步崛起，打入國際頂級品牌蘋果、三星等的供應鏈中，逐漸部分替代了、日韓廠商在智能產業鏈中的地位。因此，我們有

18、理由相信，未來VR產業鏈也將重復智能的故事，陸廠商將憑借智能建立的供應體系、質量把控、成本優勢，在、傳感器、光學鏡頭、顯示器、攝像頭等方面，取代部分、日韓企業，進入VR硬件供應鏈中。目前國內公司中涉及VR領域的硬件公司，按照產業鏈環節劃分如下1） 視覺計算與圖形渲染：科技（300458）H8/A80應用于Uranusone和靈境小黑VR一體機；瑞芯微（未上市）RK3288 Highglass嗨鏡和Nibiru VR一體機。已應用于2） 位臵追蹤與人機交互：（未上市）全球動作捕捉與光學位臵追蹤知名廠商；曼恒數字（834534）開發光學位臵追蹤系統G-motion。（合規提示：海通市商）公司擔任【

19、834534曼恒數字】在中小企業轉讓系統的做3） AMOLED顯示系統：京東方（000725）2016上半年5.5AMOLED屏即請務必閱讀正文之后的信息披露和法律7行業研究電子元器件行業將量產；深天馬（000050）AMOLED顯示面板有望切入VR頭盔供應鏈中；中穎電子（300327）國內AMOLED驅動顯示唯一供應商。4） 光學鏡頭與全景相機：舜宇光學（2382.HK）全球領先的綜合光學制造商影像系統解決方案提供商；聯創電子（002036）高端光學鏡頭有望切入VR眼鏡及頭盔供應鏈中。5） 結構件與代工：歌爾聲學（002241）獨家供貨Oculus，供貨、微軟的VR/AR；勁勝精密（3000

20、83）獨家供貨HTC Vive外殼結構件。科技和TVR；暴6） 入股與參股：奧飛動漫（002292）先股鏈。、風科技“硬件+內容+”完整VR風險提示：VR出貨量不達預期；VR市場規模過于樂觀；國內廠商未進入主流VR供應鏈；新一代的出現迅速搶占了VR市場。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律8行業研究電子元器件行業1. 三大 VR 頭顯消期版本全部亮相，體驗與訂單均超預1.1 三大 VR 頭顯消版本高調亮相，各有千秋2016 年春天，三大最受全球消始接受預定。關注的 VR 頭顯消版本全部高調亮相，并開旗下的 Oculus Rift CV1（消版本），于北京時間 2016 年 1 月 7 日凌晨正式

21、開放預購，3 月 28 日發貨并同步上線 30 款 VR，預購價格為 599（約合 3950 元）。由 HTC 與 Valve開發的 HTC Vive 于 2016 年 2 月 29 日正式開放預訂，4 月開始正式發售。預售價格方面：大陸地區 6888 元，美國地區 799歐元。，歐洲地區 899公司研制的 PS VR 于 2016 年 3 月 15 日開放預訂，發售時間為 2016 年 10月。售價最終確定為 399/399 歐元/349 英鎊/44980 日元，約合2600 元。表 1 主流三大 VR 頭顯消版本硬件配臵Oculus Rift CV1HTC ViveSony PlaySta

22、tion VR屏幕5.7 英寸5.7 英寸5.7 英寸19.3ms22ms18ms延遲時間110110100視角9 軸紅外追蹤 CMOS 傳感器6 軸激光位移傳感器9 軸 LED 位臵追蹤交互配件Xbox 手柄，（Oculus Touch 手柄 2016 年 10 月出貨）兩個無線 VR空間手柄、一整套傳感裝臵PS Camera、PS Move 手柄（需另行，約 100）推薦 PC 硬件配臵顯卡：Nvidia GeForce GTX 970, AMD Radeon R9 290 或更高處理器：Intel i5-4590 或更高內存：8GB 或更高顯卡：Nvidia GeForce GTX 97

23、0, AMD Radeon R9 290 或更高處理器：Intel i5-4590, AMD FX 8350 或更高內存：4GB 或更高PS41.3 或更高版輸出：本、2 個 USB 3.0 接口1.4,輸出：DisplayPort 1.2 或更高版本資料來源：，網易科技，海通整理1）Oculus Rift CV1Oculus Rift CV1（消版本），于北京時間 2016 年 1 月 7 日凌晨正式開放預購，定價 599，于 3 月 28 日開始發貨。同時接受預定的還有 1499版套餐（包含599版內容+一臺滿足 Oculus Rift 對接要求的預裝 PC）。請務必閱讀正文之后的信息披露

24、和法律應用平臺Oculus Platform、Steam VR 平 Stream VR 平臺、Viveport 平臺PS4 平臺臺附贈支持空間音效耳機，自帶支架的耳機、一個內臵前臵攝像頭耳機、連接 PS VR 與 PS4 的處攝像頭理器單元頭盔重量380 克550 克610 克分辨率2160*1200(單眼 1080*1200)2160*1200(單眼 1080*1200)1920*1080（單眼 960*1080）刷新率90HZ90HZ120HZ，90Hz屏幕類型OLEDOLEDOLED9行業研究電子元器件行業圖1 Oculus Rift CV1 標準套裝資料來源：百家，海通整理具體規格方面

25、，Oculus Rift CV1 標準套裝當中除了一部 Oculus Rift 虛擬眼鏡之外，還附帶了一個 Xbox One 手柄，Oculus 獲得數字版的第一人稱太空射擊Lucky's Tale。、Oculus 感應器和麥克風。同時還能夠EVE：里以及第三人稱為了實現良好的畫面體驗，Oculus Rift 還需要一臺擁有優秀性能的主機做支撐。有消息稱，Oculus VR 正在和，外星人，華碩等著名電腦硬件產商合作開發專門為Oculus Rift 設計的主機，這些主機的售價將從 950(約合 7000)起。平臺方面，2014 年 9 月，Oculus 宣布推出“Oculus Plat

26、form”平臺，開發者可以在上面開發的虛擬現實 App 和內容。未來 Oculus Platform 將會登陸 Rift、iOS、Android、Windows Phone 等操作系統。雖然 Steam VR 平臺的母公司 Value 與 HTC 合作開發了 HTC Vive，但是 Steam VR 平臺依然對 Oculus 開放。內容方面，Oculus 在 2016 年的 GDC（開發者大會）上透露，在 3 月 28 日Oculus Rift 發貨時同步上線的 VR有 30 款。Oculus Rift CV1 的優勢在于視角范圍、屏幕分辨率、刷新頻率均是目前頂級水平。Oculus 是全球第一

27、家量產出消費級 VR 頭顯的廠商，已經在 VR 消群體中積累了大量的粉絲用戶和VR 內容開發團隊，其開源的架構和開發者工具被廣泛采用。同時被收購之后，在內容制作、市場推廣、資金支持等方面得到了大力的支持。不足之處在于目前搭配的單攝像頭式位臵跟蹤設備，在空間追蹤效果方面 遠不如 HTC Vive，Oculus Touch 手柄要到 2016 年 10 月出貨，目前需要使用 Xbox 手柄替代。2）HTC Vive PreHTC Vive 是由 HTC 與 Valve開發的一款 VR 虛擬現實頭盔，由 SteamVR提供的技術支持。于 2015 年 3 月在 MWC2015 上發布，于 2016

28、年 2 月 29 日正式開放預訂，4 月開始正式發售。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律10行業研究電子元器件行業圖2 HTC Vive Pre 標準套裝資料來源：網易科技，海通整理售價 799內臵攝像頭和的 HTC Vive設備包含有無線 VR手柄、空間傳感裝臵，（由 Owlchemy Labs 開的頭戴設備，此外還包含兩款虛擬現實發的Job Simulator: The 2050 Archives、英國 Northway Games 開發的Fantastic Contraption）。功能方面，除了主打的虛擬現實功能外，設備還整合了麥克風和藍牙，支持接，查看日歷等，設備兼容包括 HTC 等

29、在內的眾多智能聽服務，可。和回復目前 HTC Vive 擁有兩大應用平臺，分別是 Stream VR 和 Viveport 平臺。Steam VR平臺由Half-Lift和Portal這些經典的制作方 Valve 開發，Steam 的網頁顯示，目前該平臺支持虛擬現實的有 204 款。Viveport 平臺是 HTC 全新推出的應用平臺，意為 HTC Vive 玩家提供一站式的、應用平臺。新的 Viveport 應用平臺和 Steam VR 應用平臺并不，SteamVR 平臺主要聚焦在領域，而 HTC 的Viveport 平臺在之外，還會有內容和其他行業應用。目前 HTC Vive 平臺上有 4

30、0 款題材新作 Indimo Labs遭到，主要包括的Vanishing Realms、Innerspace VR 的La Peri等。HTC Vive 的優勢在于搭配的空間位臵追蹤設備可以在大約 16 平米的范圍內實現位臵追蹤，擁有非常不錯的交互體驗。同時 Viveport 應用平臺和 Steam VR 應用平臺可以提供大量、等應用。缺點在于高達 799如果配合推薦的高性能 PC，總價格接近 2000的價格令部分消。望而卻步，3）Sony PS VRPS VR（之前叫 Project Morpheus）是Play Station 連接，發售時間為 2016 年 10 月。公司研制的一款 VR

31、 頭顯設備，可以與請務必閱讀正文之后的信息披露和法律11行業研究電子元器件行業圖3 PS VR+PS Move + PS Camera + PS 4 整套系統資料來源：新浪，海通整理售價 399電源轉換器、的 PS VR 套裝組件包括 VR 頭盔、VR 頭盔連接線、耳機、電源線、線、USB 線，以及一個小黑盒(處理器單元)。小黑盒是連接 PS VR與 PS4 的必備組件，另外還可以連接電視，意味著其他用戶可以看到 PS VR 中的畫面。但是 399的組件中不包括 PS Camera 相機（用于追蹤頭戴的運行軌跡）和 PSMove 手柄（可實現更加體感化的操作），相機和手柄的價格需要 100-1

32、50 美金。目前已經有 230 個團隊在為 PS VR 制作。在 10 月發售之后到 2016 年底之前， 預計將有 50 款支持 PS VR 的發售。PS VR 的優勢在于的 PS4全球出貨達到 3600，該 VR不需要配合高性能電腦使用，對于3600 萬 PS4 用戶來說，可以直接與 PS4 無縫銜接。同時，PS VR 的價格在三大頭顯里最低。缺點在于空間位臵追蹤方面不如 HTC Vive， PS4 的硬件配臵不如高性能電腦，將無法發揮出最優的 VR 體驗。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律12行業研究電子元器件行業1.2 三大 VR 頭顯體驗均超大多數消預期，HTC Vive 拔得頭籌三

33、大 VR 頭顯在正式接受消預訂之前，已經在中國各地進行了長達半年多的用戶體驗測試和推廣活動。通過各類用戶體驗信息的匯總分析，可以發現相比于 VR眼鏡（如三星 Gear VR 和暴風魔鏡等）和上一代的 VR 頭盔（如 Oculus DK1 等），現在的三大 VR 頭顯在用戶體驗和 VR 沉浸感方面已經大幅超出消預期。表 2 三大 VR 頭顯用戶體驗匯總體驗類別消體驗總結縱向的垂直視場角在頂部比 DK2 要更低，在底部沒有區別，橫向的水平視場角則明顯更寬。視場角可視范圍差不多是一個 4:3 的。跟蹤攝像頭本身的視場角非常大，遠遠大于 90 度， 的任何朝向，包括站立的時候。位臵跟蹤用戶很大的移動范

34、圍，能夠跟蹤你畫面對比度在對比度特別高的畫面中，會有相當多的強光。深色背景和白色文字會導致文字邊緣出現 一種放大感的強光。體感交互兩個手柄之間，手柄相對頭盔，手柄相對空間用“槍”瞄準目標射過去，準確度幾乎達百分百。，其精度很高，比如槍戰，空間兩個空間分別安裝到所處空間對角線位臵頂端。主要負責發射出激光脈沖，頭盔和手柄在接收后計算出各自的相對位臵，目的是給使用者限定范圍，當用戶超出限定范圍，頭盔顯示的畫面就會出現網格線防止用戶繼續前進。PS VR工程學做工還不錯，且佩戴在頭上很輕累。在進行時，幾乎看不到外部進來的任何光線，接觸的部位也非常舒適。機身外殼為材質。交互交互效果有待提高，的運動手柄 P

35、S Move 以及進行運動追蹤的攝像頭就不符合如今的 VR 技術，應用的是更早期的技術解決方案。資料來源：知乎，雷科技，ZOL，海通整理在用戶體驗方面，HTC vive 拔得頭籌，HTC Vive 擁有目前最高的分辨率、最廣的視場角度、最寬廣的運動范圍（約 16 平米）和最精細的運動檢測（激光 Lighthouse追蹤系統）。尤其是搭配的空間位臵平米范圍內的精準運動檢測，獲得了消實現精確、靈敏的人機交互體驗。，借助激光追蹤系統，可以為消的一致好評。兩只無線 VR提供 16手柄完美的Oculus Rift CV1 在延遲方面做得最佳，顯示效果出眾，優質的沉浸感、的顯示屏、寬闊的視場、敏捷的手柄交

36、互等方面不屬輸于任何一款 VR 頭顯，只是在空間位臵追蹤方面，采用的是紅外攝像頭位臵追蹤，在移動范圍和精準度方面不如 HTC Vive。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律位臵追蹤由于采用的是 PS4 自帶的攝像頭加設備上的傳感器檢測動作，因此發現畫面與動作的銜接有極輕微的錯位和延遲。屏幕顯示顯示屏效果還算不錯，在展示當中，遠處的物體有時候會變得有些模糊。這個問題主要體 現在360 度時，不清晰的畫面會讓你覺得 VR 技術還處在初期階段。互動手柄兩個手柄握感舒適，底部工學設計，很輕盈，長時間把玩也感覺很累，手柄頂部的“圓圈”按鍵可實現點擊、觸摸滑動等交互操作，底部還有一個類似機槍扳機的按鍵。沉浸

37、感和臨場 很快會讓用戶沉浸到另一個世界里面，目前可以體驗的內容大概有 20 多個：羅布泊喪尸感可以營造出極其的氣氛，非常有感；虛擬樣板間體驗真實的高空感覺；四伏體驗遨游外太空的真實失重感等等。HTC Vive 顯示與顆粒感 畫質方面，顏色鮮艷度充足，所呈現的畫面色彩足夠讓你沉浸在虛擬現實里面。體驗最長的一個 demo 大概有 20 多分鐘，并沒有發現有眩暈感。畫面立體感很強烈，提供極其真實的 環境。音頻音質遠遠超出預期，力很廣，人聲非常自然，耳機似乎自動開啟了隔音降噪模式。工程學 整個頭顯做工非常精致，外殼的材料感覺像是一種防水防塵的特殊材料，不容易弄臟，不會積灰塵和頭皮削。拿起來也非常輕，戴

38、起來非常舒適，正面的臉部面板可以取下來進行 替換。有物理的瞳距調節滑塊，以根據不同 demo 進行快速的調節。Oculus Rift屏幕和像素屏幕的像素點幾乎已經看不到了，根本就看不到像素點的紋路，也看不到紗窗效果。屏幕CV1圖像的統一感非常強，深色和亮色一樣的厚實，文字很銳利，沒有黑色拖尾，沒有圖像壞 點。屏幕感覺上比 Gear VR 有更高的分辨率 。13行業研究電子元器件行業在交互方面 Oculus Touch 手柄要到 2016 年 10 月出貨，目前需要使用 Xbox 手柄。的 PS VR 由于搭配 PS4 使用，不需要借助高性能的 PC，盡管可以為部分消節省花費，但是 PS4 的硬

39、件配臵（尤其是顯卡水平）還難以與頂配 PC 相比，這限制了 PS VR 的沉浸感和臨場感效果。同時搭配的 PS Camera 和 PS Move 手柄在靈敏度方面不如 Vive 和 Oculus。但是在屏幕刷新頻率方面，PS VR 最高可以達到 120Hz， 遠超其他對手，使得 PS VR 的延遲時間可以低至 18ms。整體而言，仍然是遠勝于目前絕大多數其他 VR，并且 399 美金的價格體現了高性價比選擇。1.3 三大 VR 頭顯預售訂單火爆，16 年出貨目標均劍指百萬北京時間 1 月 7 日零點，Oculus上，Oculus Rift CV1 開放預售，價格為599（折合3900 多元）。

40、網絡流量研究機構 SimilarWeb 發布數據報告，啟量達 190 萬，截至 1 月 9 日 Oculus Rift 發貨頁面的瀏覽量約 12.4 萬。動預購當天的考慮到由部分訂單可能被取消，3 天時間內 Oculus Rift CV1 的訂單可能至少達到 10。Oculus 的創始人表示“Rift 的預訂數量遠超預期，我們以為幾個小時才能賣出的數量，十分鐘就達到了。”此前 Oculus 創始人 Palmer Luckey 已經表示 Oculus Rift 開發者版 DK1 和 DK2 的累積銷量接近 20 萬。來自美國BI 的消息，Oculus 對 Rift 的 2016 年預期銷量為10

41、0 萬。據信貸最近估計，2016 年 Oculus Rift 虛擬現實頭盔銷量將達到 500 萬。北京時間 2 月 29 日 23:00，HTC VIVE 開啟全球預售，不到 10 分鐘，HTC 的發言人 Shen Ye 宣布，其預訂即超過 15000 臺。在國內，VIVE 的售價高達 6888 元，需預付 1500 元，在美國的售價為 799。這意味著 10 分鐘內，VIVE 就為 HTC 創造了超過 1200 萬的收入。HTC 董事長公開表示，2016 年實現 100的出貨量表現出了很高的認同。北京時間 3 月 17 日上午，PS VR 公布售價和配臵信息，下午的時候國和據國外知名德國開啟

42、了預售，在不到十分鐘的時間內，第一批 1設備已經售完。根市場分析公司KTI 的，PS VR 在 2016 年的銷售量會達到 160 萬套。PS VR表示，目前 PS4 擁有 3600 萬用戶，希望可以在 2016 年實現 3%的PS VR 轉化率，以此計算，PS VR2016 年出貨量目標是 108。圖4 三大 VR 頭顯 2016 年出貨量資料來源：IHS，Piper Jaffray，Yivian，海通整理目前已經有眾多第機構對三大主流 VR 頭顯在 2016 年的出貨量進行了樂觀的請務必閱讀正文之后的信息披露和法律14行業研究電子元器件行業。來自 Piper Jaffray 公司的分析師

43、Travis Jakel2016 年 Oculus Rift 的銷售量將達 360 萬，HTC Vive 預計銷售 210，Morpheus 140。認為不同的VR 平臺各有優勢：依托總公司及 Oculus 消的意識是 Oculus 巨大的優勢。HTC Vive 擁有驚人的高端技術，Valve 公司將會給該平臺帶來巨大的消費市場及游戲系統體驗。也擁有大量安裝 PlayStation 4 的用戶及系統體驗，該平臺是一個集成的技術平臺。國際知名的 IHS 公司比較謹慎，2016 年 PlayStation VR 將賣出 150、Oculus Rift 將賣出 56、HTC Vive 將賣出 44。

44、其中的 PlayStation VR銷量超過 Oculus Rift 和 HTC Vive 的總量，三大頭顯累計將賣出 250。PS VR 能夠在出貨量上領先的主要在于價格上的優勢明顯。2. VR 前景廣闊，2020 年硬件出貨量可達數千2.1 國際主流第機構對 VR 未來持樂觀態度自 2015 年初以來，國外多家第部分對虛擬現實的未來持樂觀態度。機構發布了虛擬現實市場報告，其中絕大表 3 國際主流第機構對 VR 市場持樂觀態度機構名稱報告年份市場規模（億美元）設備銷量（萬臺）BI Intelligence2015 年 5 月2016E282017E500MarketWatch2015 年 7

45、 月2020E158.92020E218Kzero2015E2015 年 9 月14（硬件）2017E24（硬件）TrendForce2016E14002015 年 11 月Juniper Research2020E30002015 年 12 月40（硬件）資料來源：Digi-Capital，BI，Gartner，ABI，Kzero，Juniper，TrendForce，IDC，海通整理2015 上半年，各家機構給出的還是相對保守，如傳統知名咨詢公司 BIIntelligence 和 GARTNER，下半年隨著眾多巨頭的不斷進入，投資市場的火爆，的不斷豐富和優化，以及消費市場的期待超預期，各家

46、機構的更加的樂觀，如TrendForce 和 Juniper Research 均認為 2020 年 VR 設備出貨量將超過 3000。來自國際權威第機構 IDC 最新的報告，2016-2020 年 VR 市場出貨量的。年增長率將接近 183.8%，于 2020 年達到 64802015 年 9 月，來自英國咨詢公司 KZero 的一份 VR 報告內容詳細，2014 年消版本 VR 銷售總量僅 20，約 9 千萬（包括軟件在內），其中大部分者為鐵桿迷和其它早期用戶。預計 2015 年銷量將上漲 28 倍至 570。到 2018 年，請務必閱讀正文之后的信息披露和法律IDC2016 年 4 月2

47、020E64802020E38002018E25（硬件）2016E21（硬件）ABI Research2015 年 8 月2020E2500Tractica2015 年 7 月2014E1.0882018E800GARTNER2015 年 5 月2016E200Digi-Capital2015 年 4 月2020E30015行業研究電子元器件行業消費總額將高達 5680VR 設備。Kzero中于 VR2018 年 VR 市場規模將達到 52 億領域，其次是硬件應用，排名第三的是在，其中接近 50%的份額都將集領域的應用。VR 無論是在硬件端還是內容端都有著廣泛的應用市場和空間。從 VR 行業角

48、度來看，截止 2014 年，全球共有 20 萬 VR 活躍用戶，并且均為“創新者”或者深度玩家，2015 年預計有 670 萬 VR 活躍用戶，同比增長 3250%，主要是“早期主流”以及青少年用戶的快速滲透，占 61.2%。其中，VR用戶為 60 萬，付費率為 8.5%。預計 2018 年將有 1.7 億 VR 活躍用戶，“早期主流”或者青少年用戶占66.7%，VR用戶為 280 萬名，率為 16.4%。隨著的發展、主流用戶的增加以及作為工具認知度提高，VR 的用戶規模和習慣將逐步養成，市場處于爆發前夜。圖5 2014-2018 年全球 VR 活躍用戶圖6 2015-2018 年全球 VR用

49、戶資料來源：Kzero，海通資料來源：Kzero，海通整理整理2.2 中國 VR 市場發展迅速，前景可期IDC數據顯示，2016 年中國虛擬現實設備(VR)出貨量將達到 48，同比增長 476%。中國 VR 企業如大朋、蟻視、3Glasses 等已于 2015 年進行市場開拓，且有所斬獲，目前已開展了從硬件設備到軟件系統的布局。VR 在內容日漸豐富、國內外廠商合力的基礎之上，預計將在 2016 年初步迎來爆發。在個人應用場景方面，目前 VR 最主要的個人應用是和影視產業。例如身臨其境的目前體驗以及能夠帶來視覺震撼的家庭 IMAX 影音可以瞬間消的需求點。以及影視產業進行開發、集成、共享的軟件商

50、也最為活躍。然而隨著 VR設備及配件如、虛擬手套、動感座椅、虛擬跑步機等的完善，個人 VR 應用，如購物、虛擬旅游、運動等將成為可能。在行業應用場景方面，IDC 中國高級分析師認為：“雖然 VR 始于個人消費需求，然而 VR 廠商已經找到很多不業的應用。得益于利潤率高的優勢，VR 的行業應用甚至可以成為部分廠商優先開發的重點。”IDC 研究表明，排名前三的 VR 熱點行業為房地產、零售、教育。除此之外，醫療、演出、展覽、模擬駕駛、游樂設施等領域也 有明顯的可開拓市場。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律16行業研究電子元器件行業圖7 2016-2019 年陸地區 VR 設備出貨量資料來源：IDC，海