1、企業財務風險控制企業經營存在風險,幾乎企業所有的生產經營活動都是在不確定下進行的。企業風險是指未來的不確定性對企業實現其經營目標的影響。企業是以營利為目的的法人經濟組織,企業的經營目標最終都是要落在企業的財務指標上,其他一切非財務指標都是為了財務指標服務的;同時,企業所面臨的所有不確定最終都是對財務指標的影響。因此,從一個更廣義的角度來說,企業只面臨著財務風險。我們下面的討論就在立足于這樣一個廣義上的企業財務風險。 企業在生產經營中的財務風險可以分為純粹風險與時機風險。純粹風險是指只能給企業帶來損失一種可能性的風險,例如,企業存貨管理方面,如果沒有很好的保管設施,可能造成存貨的喪失的風險;時機

2、風險是指既可能給企業帶來損失也可能給企業帶來收益的風險,例如,對于對生產線改造擴大產量的投資計劃,如果改造后市場環境惡化,這樣的投資就不會給企業帶來任何額外的收益,投入的資金成本對于企業來說就是一種損失,但如果改造后市場環境更加有利,企業獲得了計劃外的收益。對于純粹風險,降低風險是需要成本的,例如:對于存貨,可以通過增加倉庫管理人員、修繕倉庫、安裝報警設備來降低喪失風險,但所有的措施都需要資金的投入,增加企業了成本,而且,這種成本遵循邊際遞增,企業承擔的風險每降低一個單位,所需的成本就越大。企業對待純粹風險正確的態度應該是:尋找風險承擔量與相關成本之間一個平衡。對于時機風險,由于存在著可能的收

3、益,當然更不應該一味的回避,而是應該合理的利用風險加快企業的發展壯大。總之,對待風險正確的態度應該是根據企業目前的實際情況和市場環境,制定出企業風險策略,確定企業風險的承受點。 企業財務風險的不同視角 對于企業財務風險,如果從不同的角度觀察,可以分為經營者風險、投資人風險,其中投資人財務風險又可以劃分為債權人財務風險、權益人財務風險。不同角度下的企業財務風險,我們關注的重點不同,對于同一件經營活動面臨的風險得到的結論也可能不同。 對企業財務風險的上述區分,最方便的分析工具就是企業的資產負債表。資產負債表左側是企業實際擁有或控制的并且可以計量的資產,資產負債表的右側是企業投資人對企業的資本投入,

4、資本可以以多種形式表現,可以是現金、機器設備、生產廠房、辦公設施、無形資產,但無論是以什么形式出現的資本,當投入到企業之后,一般來說投資人就喪失了對于資本各種表現形式的產權,作為補償投資人會得到企業相應的債權或者股權。 1.債權人風險 對于資產負債表右側上半部分,這部分代表企業債權人在企業中的經濟利益或者說經濟權利。債權人在企業中的經濟利益,最大特點就是補償時間確實定性、補償金額確實定性,也就是說對于債權人,企業要在確定時點(可能是一段時期,但這段時期也是固定的)給予債權人以確定的金額。由于債權這樣的特點,企業債權人關注的重點是在確定的時點企業是否有充足的現金流來對企業債權人進行補償。相應,債

5、權人眼中的企業財務風險就是企業的資產的流動性是否有合適的現金流。 2.權益人風險 對于資產負債表右側下半部分,這部分代表的是權益人在企業中的經濟利益或者經濟權利。與債權人在企業中的利益不同,權益人享有企業的聲譽索取權,也就是說企業全部價值,扣除企業補償給企業債權人的固定部分之外,剩余部分都用來補償企業的權益人。這樣的特點使得權益人對于企業的態度要比債權人復雜,不僅要關注企業資產整體的價值,而且要關注企業的負債數量。同時,由于企業權益人相對于債權人來說,其利益的補償是長期的或者說是無限期的(直到企業的結束),因此,權益人對現金流的敏感度遠遠不如債權人,權益人真正關注的是企業未來無限期現金流的貼現

6、,或者說是企業的長期價值。所以,權益人關注企業的是企業資產的收益性是否能夠獲得足夠的收益。 3.經營者風險 對于資產負債表左側部分,這部分代表的是企業資產,是企業經營者實際可以運營的部分。企業資產的流動性與企業資產的收益性之間往往是矛盾的,是很難同時滿足的,企業經營者作為企業利益的代表,就是要尋找企業債權人要求的資產流動性與企業權益人要求的資產收益性之間獲得一個平衡。由于經營者處于這樣一個地位,經營者面臨的財務風險有以下特點: (1)復雜性。企業經營者擔負著權益人資本保值增值和債權人債權還本付息的責任,因而必須從權益人和債權人雙方角度綜合考慮企業財務風險。同時企業經營者管理企業日常經營,對企業

7、財務風險的考慮要涉及各個方面,既要考慮外部關系人,又要考慮企業內部各部門,既要考慮相關利益主體的利益,又要考慮自身的利益。 (2)復合性。經營者財務權既包括了企業所有者財務決策的執行權,又包括了企業日常財務活動的決策權和操作權。因而與所有者財務主要是制度性規定不同,經營者財務是制度性與操作性的結合體,與此相適應,經營者財務風險包括了與企業財務相關的制度性風險和操作性風險。 三個風險主體對企業財務風險的控制方法 1.債權人的財務風險控制方法 在我國現階段的企業治理中,債權人很少介入到企業的日常管理之中,但這并不代表對企業財務風險的無視。除了企業日常經營產生的流動負債之外,企業都是以項目投資申請貸

8、款,而企業獲得銀行等金融機構的貸款幾乎都是專項貸款,也就是說債權人要求企業做到?？顚Ｓ?如果企業違反了這個規定,債權人有權提前收回貸款或者要求更改貸款條件。這樣,債權人通過專款專用這種方法實現了在不介入對企業日常管理的條件下對企業財務風險的控制,防止企業經營者為了追求收益性將資金投入到風險更高的項目之中。而在德國和日本的公司治理結構中,企業債權人作為企業的長期合作伙伴,直接通過董事會實現對企業財務風險的控制。 2.權益人的財務風險控制方法 權益人作為企業財務風險的終極承擔者,在目前兩權別離的治理結構下,權益人通過治理機制實現對企業財務風險的控制。權益人通過股東會對董事會的監督、董事會對企業經營

9、者的監督管理實現對企業風險的控制。建立健全這三個層次的財務監督體系具體包括充分行使股東大會的權利,派出獨立董事,健全企業內部控制制度等。只有做到自上而下的層層監督,才能抑制經營者追求個人的欲望,從而確保企業價值最大化的目標。 權益人建立起企業治理機制之后,還要通過指標考核體系和激勵機制來到達治理的作用。 (1).建立指標考核體系。企業只有建立以資本增值為核心,包括財務效益狀況、資本運營狀況、償債能力狀況、發展能力狀況等的企業績效評價體制,全面評價企業的經營能力和經營者的業績,明確獎懲標準與經營業績掛鉤,以激勵經營者維護出資者的利益,實現資本的保值增值。 (2).建立激勵機制。在激勵經營者盡力實

10、現出資者財務目標方面,年薪制、經營者獎勵制度、優秀企業家評選等都是較為有效的方法。此外,股票期權將經營者的個人利益同企業股價表現以及企業的利益緊密地聯系起來,使經營者對個人效用的追求轉化為對企業價值最大化的追求,從而實現了股東的財務目標,因而也是一種行之有效的激勵措施。 3.經營者財務風險的控制方法 經營中風險主要表達在企業的投資上。長期投資風險的控制主要通過投資組合來實現。只有進行組合投資,使各項導致現金流量不確定性的因素相互抵消,才能降低風險,實現增量現金流量。對于短期投資,可通過存貨項目分析,制定合理的信用政策等來加強存貨轉化為現金的速度以及加強應收賬款向現金的轉化,從而提高存量資產的流動性。此外,選擇適宜的長、短期資產的數量結構也是防范投資風險的有效方法。 債權人、權益人、經營者通過各自的角度觀察企業的風險,針對各自的關注點,采用各自的方式來控制企業風險,使得企業實際承擔的風險與企業風險戰略確定的風險相一致,到達企業穩步的發展、前進。County continuation records has