1、目錄引 言2一、企業償債能力分析的意義和主要內容2(一)償債能力分析的涵義.2(二) 償債能力分析的目的、意義.2(三)企業償債能力分析的主要內容.3二、企業償債能力分析的主要指標.3（一）短期償債能力分析的主要指標.3（二）長期償債能力分析的主要指標.5三、影響企業償債能力的主要因素.6（一）影響企業短期償債能力的主要因素.6（二）影響企業長期償債能力的主要因素7四、提高企業償債能力的途徑.9（一）提高資產質量.9（二）科學舉債與優化資本結構、降低財務風險緊密相聯.9（三）努力提高自身盈利能力及經營現金流量水平.10（四）制定合理的償債計劃.10五、安徽海螺水泥股份有限公司概況.11(一)公

2、司歷史簡介.11(二) 公司主導產品.12(三) 安徽海螺水泥股份有限公司償債能力分析.12結 束 語18企業的償債能力淺析引 言 償債能力是指企業償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。企業償債能力的強與弱關系著一個企業的生存與發展，是企業健康發展的基本前提，也是企業利益相關人最關心的財務能力之一。企業全部的經營活動融資、投資以及經營等均影響企業的償債能力?？梢姡瑑攤芰Ψ治鍪瞧髽I財務分析中的一個重要組成內容。因此，利用財務信息進行企業償債能力分析，揭示企業償債能力的影響因素，對于提高企業的償債能力、為企業保駕護航都有著重要的意義。近年來，隨著我國市場經濟

3、的不斷發展和完善，市場競爭日益激烈，企業的償債能力應受到越來越多的關注。我們周圍有許多企業的倒閉就是因為資金鏈的斷裂、資不抵債，而武漢科技大學金融證券研究所最新的調研，截止2008年6月30日，滬深A股“資不抵債”的上市公司共有44家之多，上了“超級垃圾”公司的排行榜，令股民們震驚?？梢?，不管是中小型企業還是上市公司，都應將自身的償債能力上升到企業生死存亡的高度來認識和面對，應加強科學合理地認真分析，將之作為企業正常經營的晴雨表。一、企業償債能力分析的意義和主要內容(一) 償債能力分析的涵義償債能力是指企業償還到期債務的能力。償債能力分析包括短期償債能力的分析和長期償債能力的分析兩個方面。短期

4、償債能力，就是企業以流動資產償還流動負債的能力。它反映企業償付日常到期債務的實力，企業能否及時償付到期的流動負債，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。財務人員必須十分重視短期債務的償還能力，維護企業的良好信譽。長期償債能力，指企業償還長期負債的能力。企業的長期負債包括長期借款、應付長期債券等。(二) 償債能力分析的目的、意義企業償債能力的分析對于企業的債權人、股東、供應商、以及企業管理者等利益相關者都有著非常重要的意義。1、對于企業的債權人而言，企業償債能力的強弱將直接影響到其利息與本金的安全性，企業償債能力的下降將導致本金與利息收回的延遲，甚至無法收回，可見，對企業償債能力的分析有利于債權人進

5、行正確的借貸決策。2、對于股東而言，償債能力的強弱直接影響到企業盈利能力的高低和投資機會的多少，償債能力的下降通常是企業盈利能力和投資機會減少的先兆。因此，企業償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策。3、對于管理者而言，企業的償債能力將直接影響到企業生產經營活動、籌資活動和投資活動能否正常進行，意味著企業承受財務風險能力的大小，因此企業償債能力分析有利于企業管理者進行正確的經營決策。4、對于供應商而言，企業償債能力將直接關系到企業履行合同的能力，償債能力的下降將影響其資金的周轉甚至是貨款的安全，因此，對企業償債能力分析有利于供應商對于企業的財務狀況進行正確的評估。（三）企業償債能力分析的主

6、要內容償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。 1、短期償債能力是指企業償還流動負債的能力，或者說是指企業在短期債務到期時可以變現為現金用于償還流動負債的能力。2、長期償債能力是指企業償還長期負債的能力，或者說是在企業長期債務到期時，企業盈利或資產可用于償還長期負債的能力。 二、企業償債能力分析的主要指標（一）短期償債能力分析的主要指標短期償債能力主要表現在企業到期債務與可支配流動資產之間的關系，主要的衡量指標有流動比率、速動比率、現金比率及經營現金流量比率等，即流動資產、速動資產、現金及經營活動現金凈流量與流動負債的比值，比率越大通常表明企業的償債能力越強，不但可以與同行業

7、競爭對手比較，也可以通過自身的趨勢進行分析。以下便是青島海爾公司連續5年的償債能力的比率趨勢圖表：年度流動比率速動比率現金流量比率2000年2.732.310.582001年2.131.750.432002年1.841.520.212003年2.892.450.302004年5.053.960.94通過圖表，可以看出海爾公司近5年的短期償債能力較強，且從2002年起，表現為一種逐步增強的趨勢，可能主要是因為2001年青島海爾電冰箱收購了青島海爾空調，收購當年空調器的銷售利潤占到海爾當年銷售利潤的一半以上，為海爾帶來了新的利潤增長點。具體來看，首先，其5年的流動比率均在標準值2以上，2002年為

8、一個拐點，流動比率的高低，理論上是以2為標準，但具體企業還要視其行業狀況和經營狀況具體分析；從速動比率來看，5年的值都高于標準值1，且表現出與流動比率同樣的趨勢狀況；從現金流量比率來看，5年的值都高于0，說明其現金償還能力較強。上述三個反應短期償債能力的比率結合行業水平或者競爭對手的水平進行分析可能更有意義。但就該公司連續5年的比率及趨勢看，其短期償債能力一直保持在一個較好的水平上。此外，流動比率、速動比率和現金比率也有自已的缺陷，它們都是靜態指標，是分析本期末這一靜態時點上，各流動資產與流動負債的關系，而企業下一個期間的流動性和短期償債能力取決于下一個期間現金流入和流出的數量及時間，用一個靜

9、態的比率來反映一個動態的過程，不可能將所有因素都考慮進來，如企業下一個期間的勞務收入帶來的現金流入能直接增強償債能力，但卻未能在上述比率中得到體現，又如，企業下一個期間的費用支出等帶來的現金流出將削弱企業的償債能力，同樣也未體現。因此，在分析時應充分考慮此因素。（二）長期償債能力分析的主要指標企業的長期償債能力主要取決于企業資產與負債的比例關系，以及獲利能力，主要的衡量指標有很多，如資產負債率、產權比率及利息保障倍數等等。資產負債率負債/資產，可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度，比率越低，企業償債越有保證，通常資產在破產拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此如果資產負債率高于50%，債權

10、人的利益就缺乏保障，由于各類資產的變現能力有顯著區別，不同企業的資產負債率也不同，與其持有的資產類別有關。資產負債率也可以進行橫向和縱向的比較，通過與同行業或競爭對手的比較，可以洞悉企業的財務風險和長期償債能力在整個行業中的水平。以下是四川長虹與深圳康佳連續5年的資產負債率比較圖表：公司1999年2000年2001年2002年2003年四川長虹21.70%20.14%26.67%30.03%39.51%深圳康佳57.39%58.27%52.62%51.07%62.70%由以上圖表可見，四川長虹連續5年資產負債率趨于上升，這說明資產對負債的保障程度有所下降，不過這并不意味著其資產負債率的惡化，因

11、為資產負債率并不是越低越好。另外，四川長虹的資產負債率始終低于深圳康佳，這說明從資產負債率上判斷，四川長虹的財務風險低于深圳康佳，長期償債能力強于深圳康佳。產權比率負債/股東權益，反映了股東權益對負債的保障程度，盡管產權比率與資產負債率都是分析長期償債能力的，但兩指標還是有區別的，反映的側重點不同，產權比率側重于揭示債務資本與權益資本的相互關系，說明企業財務結構的風險性，以及股東權益對償債風險的承受能力；資產負債率側重于揭示總資本中有多少是靠負債取得的，說明債權人權益的受保障程度。以上比率都是從資產與權益的規模和質量的角度對企業的財務風險和長期償債能力進行衡量的，而利息保障倍數則從企業的盈利角

12、度來分析企業的長期償債能力。利息保障倍數息稅前利潤/利息費用，這一指標反映企業所實現的經營成果支付利息費用的能力，利息保障倍數越高，說明企業支付利息的能力越強，它也可以進行橫向和縱向比較，通過比較可以洞悉企業付息能力是偏高還是偏低，便于查找原因，采取措施及時調整。以下是四川長虹與深圳康佳連續5年的利息保障倍數比較圖表，（由于2000年和2001年四川長虹以及2001年深圳康佳的財務費用為負數，因此據此計算利息保障倍數沒有意義，這里只比較1999年、2002年以及2003年）：公司1999年2000年2001年2002年2003年四川長虹32.16-12.054.92深圳康佳417.77-3.6

13、07.44國內的家電行業在2000年后發展放緩，從圖表可以看出，四川長虹1999-2003年利息保障倍數總的來說趨于下降，這說明其息稅前利潤對利息的保障程度有所下降，這種狀況是由于2000年后四川長虹盈利水平較1999年有大幅的下降，雖然2003年稍有好轉，但仍與1999年相去甚遠；與四川長虹相似，深圳康佳也是由于2000年后盈利水平大幅下降，導致利息保障倍數大幅下降，這與整個家電行業的發展狀況不無關系。三、影響企業償債能力的主要因素（一）影響企業短期償債能力的主要因素流動資產質量、經營現金流量水平、流動負債的規模、構成項目等方面是影響短期償債能力的主要因素。1、流動資產的質量在進行短期償債能

14、力分析時，財務分析人員一般是將企業的流動資產與流動負債進行比較，計算其比率的大小，并以此作為評價企業短期償債能力強弱的依據。人們把資產看作企業對負債的一種保證，然而卻忽視了非現金資產變現價值的不確定性，財務報表上披露的數據并不能代表企業資產變現償債時的市場價值，因此流動資產的質量，即流動性顯得尤為重要。資產的流動性是指企業資產轉換成現金的能力，包括是否能不受損失地轉換為現金以及轉換需要的時間，流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力，它是償還流動負債的物質保證，所以，流動資產的流動性從根本上決定了企業償還流動負債的能力。此外，流動資產的流動性還

15、與其規模和結構有關，流動資產從變現能力角度看，一般地說，流動資產越多，企業短期償債能力越強，在企業常見的流動資產中，根據變現能力由強到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應收賬款和應收票據、存貨、預付賬款以及待攤費用等等，期中應收賬款和存貨的變現能力往往是影響流動資產變現能力的重要因素。2、企業的經營現金流量水平現金流量是決定企業償債能力的重要因素。現金是流動性最強的資產，大多數短期債務都需要通過現金來償還，因此現金流入與流出的數量就會直接影響企業的短期償債能力?，F金流量包括經營活動、投資活動以及籌資活動帶來的現金流量，其中經營活動帶來的現金流量，是指企業日常的生產經營活動帶來的現金流量，例如

16、采購活動、生產活動和銷售活動等所帶來的現金流入和流出，由于經營活動帶來的現金流量在各期之間波動不是很大，能夠相對穩定地滿足企業的短期現金支付，因此經營活動現金流量與企業流動性和短期償債能力的關系最為密切。 3、流動負債的規模與結構 流動負債的規模與結構也是影響企業短期償債能力的重要因素，因為短期負債規模越大，短期內企業需要償還的債務負擔就越重；而流動負債的結構也是直接影響企業的短期償債能力，比如流動負債是以現金償還是以勞務償還的結構、流動負債的期限結構，此外，債務償還的強制程度和緊迫性也是影響的因素。（二）影響企業長期償債能力的主要因素可將企業的財務風險、盈利能力與長期償債能力結合在一起揭示影

17、響企業長期償債能力的主要因素。1、資本結構資本結構是企業各項資金來源的組成結構，通常所指的是債權資金與股權資金的比重，即企業的負債和所有者權益的比重，不同的資金來源其資金成本和財務風險各不相同，負債到期必須償還，并且需要支付利息，如果無力償還債務本息，則可能面臨財務危機，最嚴重時甚至導致企業破產，因此債權資金的風險較高，但其利息通常低于股權資金要求的報酬，因此債權資金的成本較低；所有者權益屬于永久性資本，無須償還，風險較小，是企業穩定性與償債能力的保障，但其要求的報酬通常高于債務利息，因此成本較高?？梢娫谄髽I的資金結構中，負債的比重越高，風險越大，不能償還本息的可能性也越大，由于資金成本低，收

18、益卻較高；而所有者權益的比重越高，企業的穩定性越強，風險越低，對債務的保障程度就越高，由于資金成本相對較高，收益卻較低。因此企業的資本結構直接影響著企業的長期償債能力。2、財務杠桿財務杠桿是由于固定債務利息的存在，稅后利潤的變動幅度大于息稅前利潤變動現象。杠桿其實就是一種放大的效應或加乘的效果，財務杠桿是對企業經營利潤或損失的放大，可見財務杠桿與企業的財務風險和長期償債能力緊密相連。3、長期盈利水平與經營活動現金流量雖然資產或所有者權益是對企業債務的最終保障，但在正常的經營過程中，企業不可能靠出售資產來償還債務，企業長期的盈利水平與經營活動現金流量才是償付債務本金和利息的最穩定、最可靠的來源，

19、因此，企業盈利水平與經營活動現金流量的穩定性和發展前景是影響企業財務風險和長期償債能力的重要因素。綜上所述，企業資本結構中債務比例越低，說明每一元負債有更多的資產為其作保障，因而償還負債的可能性越大；企業財務杠桿程度越低，表明固定債務利息越低，則企業償還每期利息的可能性越大；企業的長期盈利水平越高、經營活動現金流量越充裕，企業如期償還本金和利息的基礎越穩固。因此，企業的長期償債能力與企業資產、負債和所有者權益的規模、質量以及企業長期的盈利水平和經營活動現金流量密切相關。四、提高企業償債能力的途徑（一）提高資產質量正常經營的企業，其資產總額通常是大于負債總額的，由于受到資產質量好壞的制約，其變現

20、能力不同，導致償債能力也有強有弱，因此增強企業的營運能力、提高各類資產的質量是提高企業償債能力的基礎。首先，平時應加強存貨的管理，合理安排生產與銷售，減少在產品，在不影響生產的同時降低原材料庫存，積極銷售產成品，最大限度防止存貨過多，因為存貨過多不但占用資金，且通常變現能力較差，直接導致償債能力的下降；此外，還要加強應收賬款的管理，采用賒銷時應仔細對比增加的盈利與收賬的成本，及時了解關注各有關客戶的信用情況，對應收賬款的回收情況加以監督，根據客戶的不同分別制定科學合理的收賬政策，謹防應收帳款過大；并且還要科學地進行長期投資、購置資產，在投資前應仔細地預測項目的前景、分析投資的風險及回報情況，避

21、免盲目投資，且注意攤子不能鋪得過大，一時難以收縮；購置資產時要與企業的實際需要相聯系，將錢用在刀刃上，防止固定資產閑置過多且占用資金?？傊谄綍r的經營管理中，避免企業各類資產含有過多的水份，充分保持較好的質量水平，為提高企業的償債能力打下基實的基礎。（二）科學舉債與優化資本結構、降低財務風險緊密相聯當前各行業競爭尤其的激烈，很多企業的資金鏈都相對緊張，在當今的資本市場上，舉債的方式可謂種類繁多，由過去單一的向銀行貸款，發展到可利用多種渠道籌集資金，例如向資金市場拆借、使用商業信用，甚至是通過發行企業債券、引進外貿等等方式，但不同的籌資方式，其資金的使用成本、對企業資本結構的影響、風險程度、靈

22、活性也各不相同，政策上也有著不同的限制，對改變企業的資本結構也有著非常重要的意義。如向銀行借款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；向資金市場拆借，這種渠道籌到的資金可能解燃眉之急，但使用時間一般不長，而且資金成本較高；使用商業信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業有良好的信譽；而對外發行企業債券，可籌集到數額較大的資金，但對企業的資本結構有著很大的影響，會導致企業資本結構中負債的比重提高，財務杠桿的放大效應增大，企業的財務風險則加大，但如果舉債的資金合理科學的使用，經營得當，不但能提高企業自身的償債能力，而且還能合理地利用財務杠桿，大大提高企業的收益。因此，企業一定要事先進行合理的籌

23、劃，根據借款的多少、負債的期限長短、緊迫性、結構特點、可承擔利率的高低等等，將各種舉債方式的優缺點與企業自身的實際需要、承受能力、未來可能產生的收益、以及對自身資本結構的風險影響程度相結合，來慎重選擇最適合自已、風險最小的籌款方式，這樣才能將不能償債的風險降到最低點。（三）努力提高自身盈利能力及經營現金流量水平一個暫時有償債能力而無獲利能力的企業將會萎縮、衰退，最終還是危機四伏，因此企業舉債應以更好地服務于經營活動、甚至是為了擴大企業經營規模獲取更大的投資回報為目的的。作為舉債的企業要想從根本上長遠的提高償債能力，應對自身嚴格要求，提高經營管理水平，制定長遠的戰略規劃，優化產品結構，努力開拓市

24、場、提高成本管理水平，只有不斷增強企業的盈利能力，才能為償債提供長遠穩定的資源。此外，由于企業償債最終還是要通過現金，特別是主要依靠經營活動帶來的現金流量來償還，因此要讓經營活動的現金流量始終保持充裕，要讓企業的營業收入快速轉化為現金流入，并且不斷滿足它所進行的各種經營活動的支出需要，應時刻關注基本的經營現金流入和流出情況。經營現金流量的特征與所生產產品的生命周期緊密相連，應掌握行業規律，合理的安排，作到相互吻合。此外，有很多企業將一些現金流量投入到營運資本中，由于營運資本投入與企業的有關政策相聯系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業

25、的庫存水平等等，所以事先應結合企業自身的戰略、行業特征及相關政策來分析在營運資本方面的投入是否合理。要讓經營活動的現金流量始終保持在一個較高的水平，為償債提供有力的保障。（四）制定合理的償債計劃在我們身邊往往出現很多這樣的情況，很多企業的破產倒閉并非資不抵債，卻是因為缺乏合理的安排，導致不能按時償還債務，可見企業要樹立良好的信譽，避免償債引起的風險，事先應制定合理科學的償債計劃。企業平時正常的經營管理、資金的運作都應與償債計劃緊密相連。償債計劃的制定首先要求財務報表提供的相關信息、數據必須準確可靠，并且根據相關的債務合同、契約悉數逐一地列明債務的具體到期時間、金額、利息等，結合企業實際的經營情

26、況、資金收入，將每筆債務的支出對應到相應的資金，作到量出為入，有備無患，充分地讓企業的生產經營計劃、償債計劃、資金鏈三者之間能相互配合，盡量使企業有限的資金通過時間及轉換上的合理安排，依次滿足日常的經營及每個償債時點的需要。此外，企業對于如對外擔保、未決訴訟等重大的特殊事項，由于預計負債一旦成為現實，將在很大程度上打亂原先的安排，并且對于企業的正常經營和資金鏈產生巨大的沖擊，因此應事先深入分析，認真評估風險和可行性，一旦實施，就應建立健全企業的應急機制，不打無準備之仗。 目前，判斷公司的償債能力最基本的指標主要有兩類：一是短期償債能力指標，如流動比率、速動比率等；二是長期償債能力指標，如資產負

27、債率、利息保障倍數等。本文主要通過計算這兩類指標，以安徽海螺水泥股份有限公司為例，來分析該公司的償債能力。五、安徽海螺水泥股份有限公司概況(一)公司歷史簡介 1997年9月1日，安徽海螺集團有限責任公司以其所屬的寧國水泥廠和白馬山水泥廠與水泥生產經營的相關資產出資，獨家發起成立安徽海螺水泥股份有限公司，主要從事水泥及商品熟料的生產和銷售。公司產銷量已連續11年位居全國第一，是目前亞洲最大的水泥、熟料供應商。公司擁有兩支股票：1997年10月21日，海螺水泥 H 股（0914）在香港聯合交易所正式掛牌交易，成為我國水泥行業首家在境外上市的水泥企業；2002年2月7日，海螺水泥 A 股（60058

28、5）在上海證券交易所成功上市。 截止2007年底，公司已擁有58家子（分）公司和2家參股公司，總資產達309億元。在華東、華南九個省、市、自治區，公司先后建成投產熟料工廠21家，水泥粉磨企業26家，擁有日產200010000噸新型干法水泥熟料生產線43條，年產銷量達8600多萬噸。三條日產10000噸新型干法水泥熟料生產線，代表著當今世界水泥行業最先進的水平。公司在華東、華南地區擁有豐富的優質石灰石礦山資源，含堿度低，碳酸鈣含量高，為生產高品質低堿水泥提供了得天獨厚的原材料；公司生產全部采用新型干法旋窯工藝技術，裝備先進，實現了從礦石開采到碼頭裝運的全程自動化控制，按照ISO9001 國際質量

29、認證體系進行質量管理和監控；依具完備的鐵路、陸路及水路運輸系統，形成了“熟料基地-水泥粉磨站” 的專業化生產體系和龐大的市場營銷網絡。 “海螺”牌高等級水泥和商品熟料為公司的主導產品?！癈ONCH”商標被國家商標局認定為馳名商標，“海螺”牌水泥被國家質量監督檢驗檢疫總局批準為免檢產品，長期、廣泛應用于舉世矚目的標志性工程，如：上海東方明珠電視塔、上海磁懸浮列車（軌道梁）、連云港田灣核電站、浦東國際機場、海滄大橋、杭州灣跨海大橋等工程。同時，產品現已出口美國、歐洲、非洲、亞洲等二十多個國家和地區。海螺水泥以先進的工藝、卓越的品質、優質的服務、完善的銷售網絡以及強 大的生產保供能力，輔以專家級的技

30、術支持，不斷實現至高品質、至誠服務的經營宗旨。 通過十余年的實踐，公司在大型水泥熟料生產線設備國產化、300萬噸級大型水泥粉磨站的設計、水泥中低溫余熱發電自主開發、工業廢棄物循環再利用、環保治理等方面取得重大突破；公司自行設計編制的集散控制系統軟件，已達到國內先進水平。未來幾年，公司將依托自身的規模、資源、能源、區位和技術、人才、管理等多方面優勢，通過新建、擴建、收購、重組等多種方式，進一步做強做大，實現公司持續、健康、快速發展。(二) 公司主導產品為“海螺牌”硅酸鹽水泥熟料和“海螺牌”高等級水泥，生產的通用水泥主要有硅酸鹽水泥、普通硅酸鹽水泥、礦渣硅酸鹽水泥、復合硅酸鹽水泥等，分為七個等級，

31、生產特性水泥有抗硫酸鹽水泥、中熱硅酸鹽水泥、低熱礦渣硅酸鹽水泥、道路硅酸鹽水泥、油井水泥、無磁水泥、核電站專用水泥、白色水泥等，也可按美國ASTM標準生產-型水泥、-型水泥和歐洲EN-197標準生產的P-52.5N、P-42.5R、P-42.5N水泥等多標準要求的水泥。(三) 安徽海螺水泥股份有限公司償債能力分析1.海螺水泥償債能力比率分析首先根據安徽海螺水泥公司的財務報表中的數據（以下提供部分可以用到的數據），計算出其償債能力相關的短期和長期指標比率，根據比率計算來分析此公司的償債能力。 表3-1 2007至2009年海螺水泥公司的財務報表（部分） (單位：萬元) 報表日期2009年2008

32、年2007年流動資產合計 10100001350000699000存貨 217000187000156000預付款項 380003060034900經營活動產生現金流量凈額703000527000267000長期借款 539000603000982000待攤費用 000資產總計 471000042500003100000利潤總額448000325000348000所得稅費用815005660078100應付利息 172024602460所有者權益(或股東權益)合計 2930000253000011500002.海螺水泥償債能力指標的計算 根據表3-1所提供的數據，來計算海螺水泥公司的短期償債能

33、力指標：流動比率、速動比率、現金比率；長期償債能力指標：資產負債率和負債與股東權益比率。（1）流動比率的計算 （根據公式1-1） 2009年的流動比率=10100000/1210000100%=83.47% 2008年的流動比率=1350000/1120000100%=121.11% 2007年的流動比率=699000/960000100%=72.78%（2）速動比率的計算（根據公式1-2） 2009年的速動比率=（1010000-217000-38000）/1210000100%=62.4% 2008年的速動比率=(1350000-187000-30600)/1120000100%=104.

34、37% 2007年的速動比率=(699000-156000-34900)/960000100%=56.5%（3）現金比率的計算（根據公式1-3） 2009的現金比率=703000/1210000100%=58.10% 2008的現金比率=527000/1120000100%=47.13% 2007的現金比率=267000/960000100%=27.80%（4）資產負債率的計算（根據公式1-4） 2009的資產負債率=（1210000+539000）/4710000100%=37.13% 2008的資產負債率=（1120000+603000)/4250000100%=40.59% 2007的資

35、產負債率=（960000+982000)/3100000100%=62.80%（5）負債與股東權益比率的計算（根據公式1-5） 2009的負債與股東權益比率=2930000/4710000100%=62.21% 2008的負債與股東權益比率=2530000/4250000100%=59.53% 2007的負債與股東權益比率=1150000/3100000100%=37.10%3.海螺水泥償債能力指標的分析 根據計算，制得海螺水泥公司三年的指標比率表和圖，見表3-2,圖3-1。 表3-2 海螺水泥三年的指標 （單位：%） 指標名稱 2009年 2008年 2007年 流動比率 83.47% 12

36、1.11% 72.78% 速動比率 62.4% 104.37% 56.50% 現金比率 58.10% 47.13% 27.80% 資產負債比率 37.13% 40.59% 62.80% 股東權益比率 62.21% 59.53% 37.10% 圖3-1：三年指標的柱形圖 通過表3-2和圖3-1，比較2007年至2009年財務指標可以看出： （1）流動比率的總體趨勢是上升的，雖然09年與08年度相比減少了37.64個百分點，但是相對于07年來說，流動比率的總體趨勢是上升的。流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償債能力越強，流動負債得到的償還的保障越大。 （2）速

37、動比率07年與09年變化幅度不大， 但是08年的速動比率達到了104.37%，速動比率為1：1時比較合適，所以08年公司的償債能力正常，但是09年速動比率比08年減少了41.97個百分點，此公司的速動比率為0.62，偏低。 （3）現金比率，很明顯，這一比率整體趨勢是上升的，如果這一比率過高，就意味著企業所籌集的流動負債未能得到合理的運用，而經常以獲利能力低的現金類資產保持著。07年-09年的流動負債比率由27.8%上升至58.10%，增加了30.3個百分點，因此可以說，該公司所籌集的流動負債未能得到合理運用。 （4）從資產負債比率來看，整體趨勢是下降的。一般來說，這一比率越小，表明企業的長期償

38、債能力越強。負債率過高，債權人的權益就有風險，一旦資產負債率超過1.則說明企業資不抵債，有瀕臨倒閉的危險，債權人將受損失。所以該公司從07年-09年，負債比率由62.80%降至37.13%，可以說該公司的長期負債能力是逐年加強的。 （5）從股東權益比率來看，從07年-09年，總體趨勢是上升的，至09年，股東權益比率達到62.21%。一般來說，股東權益比率越大，負債比率就越小，企業的財務風險也就越少。所以這三年，該公司的財務風險越來越少，長期的償債能力是越來越強。4.海螺水泥與華新水泥股份有限公司償債能力比較 華新水泥股份有限公司始創于1907年，是我國水泥行業最早的企業之一，被譽為中國水泥工業

39、的搖籃。在此作為海螺水泥公司的比較對象，可更加清楚的體現出海螺水泥公司在這一行業中的償債能力狀況。 下面根據華新水泥公司的財務報表中的數據（以下提供部分可以用到的數據），計算出其償債能力相關的短期和長期指標比率，并與海螺水泥公司作比較，來分析海螺水泥公司的償債能力。 表3-3 2007至2009年華新水泥公司的財務報表（部分） (單位：萬元) 報表日期2009年2008年2007年流動資產合計 254000199000152000存貨 629005970054200預付款項 370070905710經營活動產生的現金流量凈額14900011600096300長期借款 4700001920001

40、94000待攤費用 000資產總計 14600001070000851000利潤總額717005770044900所得稅費用15100420010900應付利息 20709021310所有者權益(或股東權益)合計 5390004910002400005.華新水泥償債能力指標的計算 根據表3-3所提供的數據，來計算華新水泥公司的短期償債能力指標：流動比率、速動比率、現金比率；長期償債能力指標：資產負債率和負債與股東權益比率，見表3-4。 表3-4 華新水泥三年的指標 （單位：%） 指標名稱 2009年 2008年 2007年 流動比率 59.35% 54.22% 38.38% 速動比率 43.7

41、9% 36.02% 23.26% 現金比率 34.81% 31.61% 24.32% 資產負債比率 61.51% 52.24% 69.33% 股東權益比率 36.92% 45.89% 28.20%6.海螺水泥與華新水泥償債能力指標的比較分析根據華新水泥公司的財務報表計算得到的財務指標數據，將其與海螺水泥公司的財務指標做出比較，見表3-5。 表3-5 海螺水泥與華新水泥償債能力指標比較表 2009年 2008年 2007年 指標 / 公司 海螺水泥 華新水泥 海螺水泥 華新水泥 海螺水泥 華新水泥 流動比率 83.47% 59.35% 121.11% 54.22% 72.78% 38.38% 速

42、動比率 62.4% 43.79% 104.37% 36.02% 56.50% 23.26% 現金比率 58.10% 34.81% 47.13% 31.61% 27.80% 24.32% 資產負債比率 37.13% 61.51% 40.59% 52.24% 62.80% 69.33% 股東權益比率 62.21% 36.92% 59.53% 45.89% 37.10% 28.20% 圖3-2 同期海螺水泥和華新水泥的各指標比較圖 通過表3-4和圖3-2，比較海螺水泥公司和華新水泥公司的各個財務指標可以看出： （1）流動比率這三年中，海螺水泥皆高于華新水泥，這個比率越高，說明企業償債能力越強，流動負債得到的償還的保障越大，所以同期相比，海螺水泥公司的償債能力要強些。 （2）速動比率來看，海螺水泥在這三年中全都高于華新水泥，一般來說速動比率為1：1時比較合適，所以海螺水泥公司的比率值更接近于1，也因此同期比較，海螺水泥公司的償債能力強些。 （3）現金比率海螺水泥比華新水泥每年都高了9.8723.29個百分點。一般來說現金流動負債比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。 （4）資產負債比率在這三年的體現中，海螺水泥皆比華新水泥略低。一般來說這一比率過大，則表明企業的債務負擔重，所以從長期來看，海螺水泥公司的償債能力比較強。 （