1、浙江工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院投資理財(cái)專業(yè)畢業(yè)論文長(zhǎng)城汽車股票投資價(jià)值分析報(bào)告投資1022 錢益鋒摘要 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，使人民生活水平已開始邁入小康水平。當(dāng)家用電器已充分普及之后，居民消費(fèi)的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向大額的住房和汽車。正是在這種消費(fèi)趨勢(shì)下，汽車行業(yè)在去年和今年年初，保持了相當(dāng)高的增長(zhǎng)率。而且這種消費(fèi)趨勢(shì)，肯定還將在今后幾年加速繼續(xù)下去，這為汽車行業(yè)的發(fā)展奠定了非常好的基礎(chǔ)。長(zhǎng)城汽車股份有限公司，是中國(guó)最大的SUV、皮卡制造企業(yè),是在香港H股和內(nèi)地A股上市的大型民營(yíng)汽車企業(yè)。09年初，公司確定了聚焦三大品類的戰(zhàn)略，目前哈弗SUV系列已連續(xù)10年保持全國(guó)銷量和出口量第一。風(fēng)駿皮卡已連續(xù)15年在全國(guó)保持了

2、銷量、出口數(shù)量、市場(chǎng)保有量第一。長(zhǎng)城轎車品類，獲得高品質(zhì)的良好口碑，市場(chǎng)銷量領(lǐng)先，體現(xiàn)出趕超合資產(chǎn)品的實(shí)力本文通過基本分析和技術(shù)分析，得出長(zhǎng)城汽車股票具有一定的投資價(jià)值的結(jié)論，并為投資者提出具體的建議。關(guān)鍵詞長(zhǎng)城汽車；股票投資；基本分析；suv一、長(zhǎng)城汽車發(fā)展背景分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2012年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)中顯示，2012年四季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)，基本確立了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速為7.9%，全年經(jīng)濟(jì)增速為7.8%，高于年初設(shè)定的7.5%的目標(biāo)。全年最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)率為51.8%，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為50.4%，凈出口對(duì)G

3、DP的貢獻(xiàn)率為-2.2%。宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)積極上行態(tài)勢(shì)。2、證券市場(chǎng)行情分析圖1 大盤走勢(shì)目前對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期良好，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上行的重要基礎(chǔ)所在。在投資的拉動(dòng)下，未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有上行的基礎(chǔ)，為國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的上行增加動(dòng)力。在經(jīng)歷了大幅上行之后，2012年1月份之后國(guó)內(nèi)股市的震蕩幅度明顯增大，并且增長(zhǎng)動(dòng)力不及2011年12月份的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，日線上看技術(shù)指標(biāo)有高位向下運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，這都造成了上漲趨勢(shì)中市場(chǎng)的反復(fù)震蕩。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍然向好的態(tài)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)股市中期上漲態(tài)勢(shì)維持，市場(chǎng)調(diào)整壓力也開始顯現(xiàn)。（二）汽車行業(yè)分析長(zhǎng)城汽車所屬汽車行業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，是涉及到國(guó)家安全的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。中國(guó)汽

4、車市場(chǎng)的特點(diǎn)是差異性、多元化，所以要發(fā)展經(jīng)濟(jì)適用的小型車，要發(fā)展與廣闊的農(nóng)村市場(chǎng)相適應(yīng)的汽車，這是中國(guó)汽車市場(chǎng)主要的經(jīng)濟(jì)特征。2009年5月份，國(guó)家出臺(tái)了以舊換新的政策，對(duì)汽車和家電以舊換新，通過財(cái)政補(bǔ)貼這個(gè)政策工具促進(jìn)消費(fèi)。這項(xiàng)政策和汽車下鄉(xiāng)、家電下鄉(xiāng)一起構(gòu)成了擴(kuò)大汽車和家電消費(fèi)的政策體系，是宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要措施，可以有效的發(fā)揮財(cái)政倍數(shù)效益，擴(kuò)大消費(fèi)需求。2012年是中國(guó)汽車市場(chǎng)的一個(gè)小小的寒冬，不是大寒。目前我們?cè)谌虻钠囀袌?chǎng)表現(xiàn)不算太差，2009年、2010年，20%、30%左右的增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)本身不是常態(tài)，是井噴式的增長(zhǎng)。2010年全年銷量為1806萬輛，繼續(xù)穩(wěn)坐全球第一寶座，同比

5、增長(zhǎng)32.37%。產(chǎn)量為1826.47萬輛，同比增長(zhǎng)32.44%。2011年1-11月，全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為1672.83萬輛和1681.56萬輛，較上年同期累計(jì)分別增長(zhǎng)2.00%和2.56%。2012年中國(guó)汽車行業(yè)總銷量將達(dá)到1900萬輛，同比微增4.4%。雖然2012年我國(guó)汽車增速放緩，但市場(chǎng)規(guī)模仍是世界第一。目前來講，中國(guó)在汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷雙雙成為全球第一以后，已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段，增長(zhǎng)速度在預(yù)期之內(nèi)。汽車消費(fèi)環(huán)境在金融服務(wù)上體現(xiàn)比較突出，在汽車發(fā)達(dá)國(guó)家，汽車金融服務(wù)貸款都達(dá)到70%，甚至85%，我們國(guó)家非常低。這塊主要是國(guó)家的金融體系不健全，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況之下，汽車企業(yè)要想完成全年

6、銷量目標(biāo)的確會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)。江淮、長(zhǎng)安、力帆、長(zhǎng)城等多家自主品牌企業(yè)紛紛宣布加大海外市場(chǎng)的投資，并相繼表態(tài)要建廠實(shí)現(xiàn)屬地化計(jì)劃。隨著以巴西、俄羅斯、印度、烏拉圭、埃及為代表的新興市場(chǎng)的快速崛起，不少自主品牌更開始在這些市場(chǎng)上加速布局。然而，在品牌優(yōu)勢(shì)尚未建立的背景下，中國(guó)汽車要出海并非一帆風(fēng)順。目前中國(guó)汽車市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)，對(duì)于自主汽車企業(yè)來講，進(jìn)軍中高端似乎已經(jīng)關(guān)乎到企業(yè)能否保持長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的關(guān)鍵。中國(guó)還不生產(chǎn)D級(jí)車，所以都是進(jìn)口的，豪華和超豪華進(jìn)口車的總量非常大，將近100萬。今天中國(guó)的二手車市場(chǎng)仍然很小，只有4億，和美國(guó)市場(chǎng)相比，中國(guó)的二手車市場(chǎng)仍然有很大的增長(zhǎng)潛力。二、長(zhǎng)城汽車基本

7、分析（一）公司概況長(zhǎng)城汽車是長(zhǎng)城汽車股份有限公司的簡(jiǎn)稱，長(zhǎng)城汽車的前身是長(zhǎng)城工業(yè)公司，是一家集體所有制企業(yè)，成立于1984年，公司總部位于保定市，主要從事改裝汽車業(yè)務(wù)。長(zhǎng)城汽車是中國(guó)首家在香港H股上市的民營(yíng)整車汽車企業(yè)、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的皮卡SUV專業(yè)廠、跨國(guó)公司。公司下屬控股子公司20余家，員工18000多人，目前擁有6個(gè)整車生產(chǎn)基地（皮卡、SUV、CUV，轎車MPV），2007年產(chǎn)能達(dá)到40萬輛。具備發(fā)動(dòng)機(jī)、前后橋等核心零部件自主配套能力。長(zhǎng)城汽車兩次入選福布斯中國(guó)頂尖企業(yè)100強(qiáng)；連續(xù)4年蟬聯(lián)榮列“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”；被評(píng)為“最具價(jià)值汽車類上市公司”、“中國(guó)汽車上市公司十佳之首”；中國(guó)

8、機(jī)電進(jìn)出口商會(huì)的“推薦出口品牌”，也是商務(wù)部、發(fā)改委授予的“國(guó)家汽車整車出口重點(diǎn)特大型企業(yè)”,是目前中國(guó)自主品牌中最先大量出口國(guó)外市場(chǎng).盡管全球經(jīng)濟(jì)于2012年未有顯著復(fù)蘇，然而，由于中國(guó)政府推行寬松的貨幣政策和推出節(jié)能產(chǎn)品的補(bǔ)貼，抵銷了周邊經(jīng)濟(jì)的不景氣對(duì)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)構(gòu)成的影響。此外，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)商的生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，汽車行業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。 根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1,927.18萬輛及1,930.64萬輛，較2011年分別增長(zhǎng)4.63%及4.33%。而乘用車產(chǎn)銷量分別為1,552.37萬輛及1,549.52萬輛，較2011年分別增長(zhǎng)7.17%及7.

9、07%。 由于國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)重視對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的開發(fā)及競(jìng)爭(zhēng)力提升，帶動(dòng)汽車出口持續(xù)高速增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年全國(guó)汽車出口量達(dá)105.61萬輛，同比增長(zhǎng)29.70%。 （二）財(cái)務(wù)分析1、盈利能力分析公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入431.60 億元，較上年同期增長(zhǎng)43.44%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)55.20 億元，較上年同期上升66.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.92 億元，較上年同期上升66.14%；每股收益1.87 元。從2012年報(bào)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，長(zhǎng)城汽車的每股凈資產(chǎn)在顯著增加，2012年是長(zhǎng)汽車快速增長(zhǎng)的一年。公司實(shí)現(xiàn)收入大幅超預(yù)期增加。并且盈利能力較前幾年大幅增強(qiáng)。表1 主要會(huì)計(jì)數(shù)

10、據(jù) 單位：元主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)2012 年2011 年本期比上年同期增減(%)2010 年?duì)I業(yè)收入43,159,966,648.3930,089,476,665.0043.4422,986,072,045.16歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 5,692,448,955.933,426,195,112.7866.142,700,734,577.09經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4,336,970,802.214,448,742,617.3-2.513,191,471,980.18總資產(chǎn)42,569,396,536.7833,134,857,715.4728.4723,698,275,007.01表2主要財(cái)務(wù)數(shù)

11、據(jù) 單位：元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2012 年2012 年本期比上年同期增減(%)2010 年基本每股收益（元股）1.871.2253.280.99扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益（元股）1.811.1853.390.96加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）29.8827.83增加 2.05 個(gè)百分點(diǎn)30.76扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）29.1127.03增加 2.08 個(gè)百分點(diǎn)30.10上表中顯示2012年，長(zhǎng)城汽車的營(yíng)業(yè)收入以增長(zhǎng)到431.60億元，增長(zhǎng)率達(dá)43.44%，遠(yuǎn)超過同行業(yè)水平，凈利潤(rùn)達(dá)66.14億元。而對(duì)每股收益的逐年增加，未來兩年，該股的每股收益將繼續(xù)增加。可以看出，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)

12、城汽車未來的發(fā)展有著良好的預(yù)期。2、償債能力分析下圖顯示的是長(zhǎng)城汽車相對(duì)于行業(yè)的償債能力情況以及流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等相關(guān)指標(biāo)。圖2償債能力分析表3償債能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率12年年度49.16%1.341.200.72%11年年度48.63%1.381.200.7%10年年度56.11%1.251.070.78%09年年度47.64%1.261.020.82%08年年度34.40%1.371.130.84%從上表可以看出，長(zhǎng)城汽車和整個(gè)行業(yè)的盈利能力走勢(shì)相似，作為整個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，其速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)都呈現(xiàn)出健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

13、3、營(yíng)運(yùn)能力分析表4營(yíng)運(yùn)能力分析經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率12年114.02%225.67%11.5462.911年105.89%224.95%9.2659.8010年118.89%261.09%9.3796.8209年99.85%178.89%8.2964.11從上表可以看出，長(zhǎng)城汽車作為整個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于健康狀態(tài)。長(zhǎng)城汽車幾年來保持較高的周轉(zhuǎn)率，并且保持盈利高速增長(zhǎng)，發(fā)展前景非常樂觀。三、長(zhǎng)城汽車技術(shù)分析（一）K線走勢(shì)分析二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)圖3 長(zhǎng)城汽車K線走勢(shì)從上圖可以看出，長(zhǎng)城汽車在近一年內(nèi)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，業(yè)績(jī)得到市場(chǎng)認(rèn)可

14、，走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)；從交易情況來看，近期內(nèi)仍有順勢(shì)下跌可能，上漲勢(shì)頭減弱；該股近期的主力成本為25.54元，股價(jià)處于上漲趨勢(shì)，支撐位26.85元，長(zhǎng)線持股為主，長(zhǎng)城汽車大方向依然樂觀。（二）K線理論分析圖4 K線分析圖中顯示長(zhǎng)城汽車在近期經(jīng)過一個(gè)多月的調(diào)整之后又出現(xiàn)沖高趨勢(shì)，在2013年3月20日大盤變現(xiàn)不出的情況下出現(xiàn)漲停，第二天仍有小幅上漲。但在籌碼獲利回吐的情況下沒有突破歷史高點(diǎn)，上一交易日出現(xiàn)正常的回調(diào)。短期仍有一定的回調(diào)空間。（三）切線理論分析趨勢(shì)線圖5 趨勢(shì)線分析1如圖所示，k線兩條趨勢(shì)線在中間來回波動(dòng)上揚(yáng)，突破一次次的高點(diǎn)，此為切線牛股信號(hào)，在歷史高點(diǎn)后又出現(xiàn)正常回調(diào)，主力仍又買入信

15、號(hào)。相信只要市場(chǎng)仍然對(duì)長(zhǎng)城汽車業(yè)績(jī)認(rèn)可，過不了多久將再次刷新歷史高點(diǎn)。（四）技術(shù)指標(biāo)分析1、MACD指標(biāo)分析圖6 MACD分析如圖所示，3月20日時(shí)，股價(jià)已經(jīng)經(jīng)過了長(zhǎng)期的調(diào)整過程。MACD的判斷標(biāo)準(zhǔn)是取值上DIF、DEA已經(jīng)長(zhǎng)期處于高值階段，表明股價(jià)將要進(jìn)行調(diào)整。3月18日后DIF上穿DEA，形成交叉。表明調(diào)整已盡即將止跌朝上；確認(rèn)黃金交叉之后，表明多頭的力量轉(zhuǎn)強(qiáng)。2、KDJ市場(chǎng)動(dòng)量指標(biāo)分析圖7 KDJ分析KDJ技術(shù)指標(biāo)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)J、K、D位于0-20區(qū)間內(nèi)，表明空方占優(yōu)；J、K、D三線都處于20以下，J和K幾乎同時(shí)上穿D線時(shí)表示多方占優(yōu)，呈現(xiàn)黃金交叉，表明股市轉(zhuǎn)強(qiáng)。3、RSI相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)

16、分析圖8 RSI分析RSI的取值及判斷標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)RSI值位于較低位置0-20之間，表明適宜買入；當(dāng)短期RSI>長(zhǎng)期RSI，表明多頭市場(chǎng)，因此短期內(nèi)適宜買入。四、投資建議本文遵循股票價(jià)值分析的一般步驟，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r入手，選擇自主汽車行業(yè)的龍頭企業(yè)長(zhǎng)城汽車進(jìn)行具體的個(gè)股投資價(jià)值分析。通過基本面分析和技術(shù)面分析相結(jié)合的方法，深入剖析了長(zhǎng)城汽車的業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況。長(zhǎng)城的優(yōu)績(jī)，可反映其SUV車款頗為市場(chǎng)受落，更成為公司盈利快速增長(zhǎng)不可或缺的動(dòng)力。面對(duì)國(guó)內(nèi)SUV市場(chǎng)漸趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，公司去年中期報(bào)曾表示，旗下新一代高端全能型哈弗H7車款將于今年下半年度推出，我們相信透過進(jìn)一步豐富其產(chǎn)品線及合理的定位，公司的SUV業(yè)務(wù)今年仍可保持較快速的增長(zhǎng)，為公司盈利增長(zhǎng)帶來穩(wěn)健的支持，因此我們對(duì)長(zhǎng)城的前景維持審慎樂觀。技術(shù)走勢(shì)來看，公司股價(jià)去年累計(jì)升近160%，本年初至今亦升逾24%，并屢試新高，走勢(shì)強(qiáng)勁；然而，其14天RSI近日卻不斷發(fā)出超買訊號(hào)，暗示短期回吐壓力不輕，因此現(xiàn)階段追入值搏率較低，建議投資者可待其股價(jià)回調(diào)至二十天線才考慮買入作中線投資。