1、企業海外融資途徑選擇企業海外融資途徑選擇內容提要】IT企業家們相遇之時的問候，已經什么時候上市”變成了什么時候海外上市”。這不能不視為中國企業國際化的一個標志。其實，海外融資，也沒什么大不了，只不過要用英語去說服投資人。難怪那些融到資的IT企業，大多是海龜派。企業海外融資渠道應與其總體金融戰略乃至企業戰略相吻合。如 果企業的目標不僅僅是融通資金，還包括在國際資本市場上樹立 企業形象和建立知名度，那么海外公共市場和私募市場應該是比 較理想的選擇；如果企業的融資目標還包括引進技術和管理，那 么海外戰略投資者應該是企業主攻的方向。境內企業在選擇海外融資時機的時候還至少應考慮以下兩方面的因素：企業本身

2、是否具備了海外融資的基本條件；外部市場 環境是否有利于企業的融資。從以上兩個角度考慮，當前正是境 內企業海外融資上好時期。具體來講，目前企業海外融資的可行途徑主要有以下幾種:阿里巧巧資料庫r i p a I i ,cn-海 fi 珍貴資料直接上市融資銭嗣里I證用000曲阿!理至】包括發行 B B 股在國內證券交易所上市；在海外直接發行股票 并上市；H H股；紅籌股；利用存托憑證發行股票并上市等。境內企業在海外直接上市融資有以下特點:1 1、企業可以獲得永久可用而不必償還的外幣資本;2 2、在國際上發行股票并上市，提高了企業的知名度;3 3、企業面臨信息披露的壓力;4 4、企業將面臨投資者的壓力

3、;5 5、企業將臨兼并收購的競爭壓力;6 6、對企業效益要求較高。海外上市融資的風險主要包括上市風險和上市失敗風險。上 市風險是指上市企業成功經營模式將公開，公司競爭對手會從招 股說明書中了解公司策略。此外，公司增加了新的股東，管理層 在運作上少了彈性，公司應付監管要求的支出也會因此增加。上 市失敗風險是指如企業最終上市失敗，承銷費用雖不需支付，但 按合約，中介機構需按階段收取費用，管理層用于預備上市的人 力及資源亦隨之浪費。同時，管理層、股東及業務伙伴可能會對 公司失去信心，競爭對手則可能借機打擊。因此，我們應充分意識到，境內企業在境內外直接上市融資 的過程絕非一帆風順，其中所涉及的業務及資

4、產重組、獨立經營、 關聯交易、同業競爭、土地權屬、稅務六大問題尤其值得注意。間接上市融資海外間接上市是指境內企業在海外設立或購買殼公司，將境 內資產或權益注入殼公司，以殼公司名義在海外證券市場上市籌 資的方式。我國在海外間接上市的民營企業數量已達相當規模，據不完 全統計，在納斯達克、香港、新加坡三大證券市場中，以境內資阿里巧巧資料庫r i p a I i qq,com, cn-海 fi 珍貴資料銭翻里imBROOWa顧理至】產作為其核心資產的上市公司已有將近100100 家，上市公司中既有 新浪、搜狐、網易、裕興電腦、金蝶國際、佳杰科技、藍點軟件、 迪斯數碼、中華網等高科技 ITIT 企業，又

5、有恒安國際、鷹牌陶瓷、 蒙牛乳業、維達紙業、華晨汽車、光宇國際、歐亞農業、格林柯 爾和僑興電子等一大批從事傳統制造業甚至農業開發的企業。眾多的民營企業都選擇海外間接上市模式，是因為相對于發 行 H H 股等海外直接上市方式，境內民營企業選擇海外間接上市主 要有以下優勢:1 1、繞開國內嚴格的資本與外匯管制，實現國際資本的雙向流 動。境內民營企業家可以不必經過海外投資登記和審批手續，即 可控制一家海外上市公司。2 2、通過收購、注資、換股，境內企業股權為海外公司所控制, 在法律上變更為外商投資企業，享受完全的外商投資企業優惠待 遇。3 3、境內民營企業股東包括風險投資資本可以通過海外上市公 司實

6、現所持股份的全流通，同時可按照殼公司注冊地法律簡便地辦理有關股權的轉讓、抵押、增資、減資等系列資本運作，避免 依照境內公司法和外商投資企業法的規定履行關于資本變動 的繁瑣程序。4 4、海外間接上市可以避開發行 H H 股復雜的事前審批程序, 而僅需按照殼公司注冊地和上市地法律要求自主進行企業改造、 資產重組包裝、審計，由上市地發行審核機構一次性審核通過即 可。5 5、海外公司上市募集資金不必比照 H H 股募集資金強制調回 境內，而是依據上市地法律，由上市公司董事會決定所募集資金 的投放方向和運作模式，從而為海外開展投資和資本運作活動創 造了條件。6 6、海外間接上市使民營企業可以實施股票期權

7、、員工信托股 票等激勵機制，有效改進公司治理方式，實現管理制度創新。據 了解， 金蝶國際 目前已經有 5757 名員工獲得公司股票期權，156156 名職工以信托方式認購公司股票，起到了很好的激勵作用。7 7、海外間接上市公司股價普遍好于發行H H 股公司， 根本原 因在于發行H H 股公司適用祖國大陸的法律和會計制度， 香港投資 者不大認可，海外間接上市公司適用海外注冊地法律和會計制度, 更容易得到投資者認可。民營企業海外間接上市遵循的基本步驟是:1 1、造殼或買殼。造殼是指民營企業家在境外避稅島如英屬維爾京群島、開曼群島、百慕大群島等地注冊一個或若干相互關聯 的殼公司，阿里巧巧資料庫r i

8、(X a I i qq,com, cn-海 fi 珍貴資料銭翻里imBROOWa顧理至】買殼是指民營企業收購或兼并境外已上市公司;2 2、資產跨境轉移。即境內企業將所控制的境內資產從法律上 全部轉由殼公司所控制;3 3、殼公司將境內資產證券化，在境外上市募集資金;4 4、上市公司以外商投資或外債形式將大部分募集資金調回境 內使用。發行國際債券國際債券是在國外金融市場上發行的，以外國貨幣為面值的債券，依發行債券所用貨幣與發行地點的不同，可分為外國債券 和歐洲債券。外國債券以當地國貨幣計值，女口19821982 年 1 1 月中國國際信托 投資公司在日本東京發行 100100 億日元債券。歐洲債券以第三國貨幣計值。如在歐洲債券市場上發行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。吸收外商直接投資即通過引進外資新設或將現有企業改造成外商投資