1、關于貨幣銀行學心得貨幣銀行學之貨幣流通速度通過閱讀作者饒余慶的貨幣銀行學，對于本書的知識我個人概括為九大的知識點，其中包括貨幣、信用、票據、金融機構、金融市場、利率、股票與債券、貨幣政策以及中央銀行。由于中國目前正在經歷著所謂 “溫和的” 通貨膨脹隨著我國經濟的發展，對于貨幣的需求問題已經成為街知巷聞的談資，無論是專業人士， 還是平民老百姓，對于貨幣需求的問題， 每個人都有自己的見解， 隨著近幾年來國家大手筆的貨幣供給， 以及央行準備金率與利率的上調，人們越來越關注貨幣流通速度的變化對于經濟發展的影響，如果把貨幣需求比作黑箱，貨幣流通速度就是黑箱中的核桃仁。（一）凱恩斯對貨幣流通速度的解釋貨幣

2、流通速度是一個貨幣數量論的概念，在貨幣數量的恒等式mv=pq 中（m 為流通中的貨幣， v 是貨幣的流通速度， q 是真實的國民收入， p 是價格水平），mv 代表了貨幣供給， pq 代表了貨幣需求，從國民收入的價值實現的角度來看，pq 數量的國民收入的價值必定是通過等量的貨幣來實現的，因此，pq 恒等于 mv 。由于 v 取決于交易技術和制度， 在一定時期是恒定不變的，因此，貨幣數量的變動總是對應于名義國民收入pq 的相對變動。但這里存在一個問題，pq 代表的貨幣需求是對流通中貨幣的需求，而m 作為一個貨幣存量，并不僅僅是用于滿足流通需要的。如果用于滿足流通需要的貨幣在貨幣存量中所占比例發生

3、變動，貨幣存量與名義國民收入的變動也就不是等比例的了。 在貨幣數量論中， 這種體現在貨幣流通速度的變化上。 因此，貨幣流通速度不僅取決于交易技術和制度，還取決于貨幣需求動機。 凱恩斯充分論述了貨幣需求動機，他將貨幣需求的動機劃分為交易動機、 謹慎動機和投機動機， 凱恩斯通過投機動機找到了影響貨幣流通的原因。 建立在凱恩斯理論基礎上的貨幣需求理論為解釋貨幣數量的變動提供了方向， 傳統貨幣數量論中貨幣流通速度的無規則變動在凱恩斯主義的貨幣需求理論中得到了合理的解釋，貨幣需求函數保持了良好的穩定性和預測性，但是對于美國70 年代后貨幣需求函數對貨幣需求的高估和低估，說明凱恩斯主義對貨幣流通速度的解釋

4、遠不是充分的。 由此證明貨幣流通速度仍然是個變量，在這里我們要找出影響貨幣流通速度的主要因素。（二）費雪的貨幣數量論（貨幣需求理論）1費雪方程p=價格水平y=總產出（收入）py=經濟體的名義總收入或名義gdpm= 貨幣總量（貨幣供給）v=貨幣流通速度（流速，貨幣周轉率。也就是1年當中，將 1美元用來購買經濟體最終產品和勞務總量的平均次數）得 v=(py)/m艾爾文費雪認為，貨幣流通速度是由經濟中影響個體交易方式的制度決定的。 假如人們使用賒購賬戶或信用卡來進行交易，從而在購買時較少地使用貨幣，則相對于同樣的py，m 下降，v 上升。反之，如果購買時使用現金或支票支付更加方便的話，則m 會上升，

5、v 下降。m*v=p*yv：費雪認為，受制于經濟體的制度和技術特征的發展速度，只有在較長的時間里才會對流通速度產生影響， 所以短期內貨幣流通速度是相當穩定的。p：這樣，v 和 y 都是常量， 所以在短期內如果m 翻番，價格 p 也必然翻番。 對于古典經濟學家來說：物價水平的變動僅僅源于貨幣數量的變動。y：在正常年份里，整個經濟體的總產出y，總是維持在充分就業的水平上，因此短期內 y 也是相當穩定的。py：既然短期內v 恒定，那么py 就取決于貨幣數量m 的變動了。這就是貨幣數量論 。當 m 翻番時， mv 也翻番， py 也一定翻番。假定 v=5，開始的名義gdp為 5萬 億 美 元 ， 貨

6、幣 供 給m=1萬億美元。如果貨幣供給翻番到 2萬億美元， 貨幣數量論告訴我們，名義gdp （名義收入）也將翻番，=5*2 萬 億 美 元 =10萬 億 美元。（四）弗里德曼的現代貨幣數量論資產需求理論表明，貨幣需求應為個體擁有的資源（他們的財富）及其他資產相對于貨幣的預期回報率的函數。弗里德曼將他的貨幣需求公式表述為：md/p=f(yp)+, (rb-rm)-, (re-rm)-, (e-rm)-md/p=實際貨幣需求余額rb-rm表示債券相對于貨幣的預期回報率re-rm表示股票相對于貨幣的預期回報率e-rm表示商品（例如房產）升貶值相對于貨幣的預期回報率yp=弗里德曼計算財富的指標，稱為永

7、久性收入（理論上講，就是所有未來預期收入的折現值，但更簡單地可以稱為長期收入的平均預期值）rb=債券的預期回報率rm=貨幣的預期回報率re=股票（普通股）的預期回報率e=預期通貨膨脹率方程下面的符號表示貨幣需求與符號上面的變量正相關（ +）或負相關（ -）yp：因為一種資產的需求同財富正向相關，所以貨幣需求也同弗里德曼的財富概念（即永久性收入）正向相關。永久性收入（可以當作預期長期收入的平均值） 在短期內波動非常小。在經濟擴張期間， 收入迅速增加， 但其中某些部分的收入增加是暫時性的，所以長期收入的平均值變動不大。故在經濟繁榮時期， 收入比永久性收入的增長大得多。 在經濟衰退期間， 收入減少中

8、的許多部分也是暫時的， 因此長期收入的平均值 （永久性收入） 的下降也比收入的減少小得多。 弗里德曼將永久性收入作為貨幣需求的一個因素，它表明貨幣需求在很大程度上不隨商業周期的波動而波動。除貨幣外，人們還持有其他幾種形式的財富，弗里德曼將它們劃為三類：債券、股票（普通股）和商品。人們持有它們的動力在于這些資產相對于貨幣的預期回報率高低。弗里德曼需求方程中的最后三項，每項下面的負號表示，若該項增加，則貨幣需求下降。這三項都有貨幣的預期回報率rm，它受兩個因素影響：a.銀行對包括在貨幣供應中的存款所提供的服務，例如將過期的注銷支票作為收據交給存款人， 或自動支付賬單等。 增加這些服務， 就提高了持

9、有貨幣的預期回報率。b.貨幣余額的利息收入。利息越高，持有貨幣的預期回報率也越高。rb-rm表示債券相對于貨幣的預期回報率，re-rm表示股票相對于貨幣的預期回報率。 它們越高，比較之下貨幣的預期回報率就越低，從而貨幣需求也下降。e-rm表示商品（例如房產）相對于貨幣的預期回報率。 由于持有商品的預期回報率就是商品價格上漲時的預期資本利得率，所以等于預期通貨膨脹率e。例如，如果預期通脹率是 10%，則預期商品的價格也會上升10%， 從而商品的預期資本利得就是10%（升值了）。當 e-rm上升時，商品相對于貨幣的預期回報率增加，貨幣需求下降。弗里德曼理論和凱恩斯理論存在兩個主要差異：a. 貨 幣

10、 需求 對 利 率不敏感弗里德曼并不認為貨幣的預期回報率是一個常數。當經濟中利率上升時，銀行可以從貸款中得到更多的利潤，于是它們會設法吸收更多的存款，從而擴大能帶來更多利潤的貸款規模。如果不存在利率管制的話，銀行將會通過支付更高的利率（rm）來吸收存款。但由于銀行是競爭性行業，銀行的利潤終究會維持在一定水平上，所以當利率上升時，rb-rm仍保持相當的穩定。假設存在對銀行支付存款利率的管制的話，利率上升，rb-rm也會上升嗎？弗里德曼認為不會，他認為，雖然銀行無法對存款支付更多的貨幣報酬，但它們仍然可以在質量方面互相競爭，向存款人提供更多的服務。這些貨幣服務的改進仍會使存款的預期回報率增加（競爭

11、出創新，人都是被逼出來的。你債券高利率想拉走客戶，我銀行也提高我的吸引力水平，開發新服務，抵消你的優勢，回到原先的勢力均衡） ，rb-rm仍保持相對的穩定。當利率上升引起其他資產的預期回報率增加時，貨幣的預期回報率也相應增加，因此兩者抵消后，貨幣需求函數中的各項機會成本仍保持相對不變。利率變動對貨幣需求幾乎沒有影響。這樣，弗里德曼的貨幣需求函數從本質上說，其實認為永久性收入yp是決定貨幣需求的主要因素。他的貨幣需求方程式可以大致表述為：md/p=f(yp)通過了解各學派對于貨幣需求的見解，可知貨幣流通速度的變化是一個復雜的現象， 他是各種因素綜合作用的結果，凱恩斯主義的投機需求、貨幣化以及貨幣

12、化的新形式和金融資產的擴張等，都會引起貨幣流通速度產生。 眾所周知，這些因素的作用機理是共同的，他們都導致了貨幣需求結構的變動，但是對于其影響效果都是眾說風云，有人估計了 2001 年以來 m2 流通速度的歷史趨勢，以此作為貨幣供應相對松緊的測度。 以此測度為基礎 , 在不同設定下檢查了它同未來經濟波動之間的聯系 , 確認該聯系穩定存在 , 方向與理論預期一致，也就是隨著貨幣的不斷深化，貨幣流通速度降低， 經濟增長。有人通過分析中國貨幣流通速度與經濟貨幣化、金融發達率、儲蓄率和利率的關系。研究表明：經濟貨幣化不是我國貨幣流通速度下降的原因，金融發達程度和利率是貨幣流通速度v1 變化的原因，而利率不是貨幣流通速度 v2 變化的原因。還有人結合中國的國情以及利用中國金融年鑒數據來否定凱恩斯的貨幣需求理論，他得出結論在中國貨幣流通速度對于利率的變化并不敏感。通過以上當代學者們的研究， 我也慢慢產生了自己的想法， 尋找自己的思路。給我印象最深的就是費雪認為貨幣流通速度受制