2020 2 17 CHAPTER11 1 第三單元貨幣創造 第11講現代貨幣的創造機制 11月8日 11月15日 2020 2 17 CHAPTER11 2 第11講現代貨幣的創造機制 現代經濟生活中的信用貨幣存款貨幣的創造中央銀行體制下的貨幣創造過程對現代貨幣供給形成機制的總體評價 2020 2 17 CHAPTER11 3 一 現代經濟生活中的信用貨幣 一 現代的信用貨幣1 最早的典型形態是銀行券 硬幣的發行通常統一于中央銀行 也屬信用貨幣2 銀行活期存款 活期存款的種種不同的名稱 3 定期存款和居民在銀行的儲蓄存款4 所有以銀行信用為基礎的貨幣 除鈔票和硬幣外 IMF概稱之為 存款貨幣 2020 2 17 CHAPTER11 4 二 信用貨幣與債權債務網1 信用貨幣流通是與信用關系全面覆蓋經濟生活緊密相關的2 現代經濟債權債務的網絡中進行運作 用信用支付工具實現債權債務的消長和轉移勢所必然3 債權債務是以一定的文書形式來體現并具備法律規范的形式 銀行信用文書 自然而然地成為代替貴金屬流通的理想貨幣形態 2020 2 17 CHAPTER11 5 二 存款貨幣的創造 一 現代銀行創造貨幣功能1 銀行在調劑貨幣資金余缺和組織互結算的基礎上 發展了發行銀行券和創造存款貨幣的功能2 銀行券的發行逐步集中于中央銀行 現代商業銀行創造貨幣的功能體現為創造存款貨幣 2020 2 17 CHAPTER11 6 二 原始存款與派生存款1 原始存款 是商業銀行接受客戶的現金存款以及從中央銀行獲得的再貼現及再貸款資金形成的存款2 派生存款 是指由銀行的貸款和投資活動而衍生出來的存款3 原始存款與派生存款的區別來源不同 原始存款屬于基礎貨幣 來源于中央銀行 派生存款由商業銀行的資產業務直接創造 來源于商業銀行與基礎貨幣的關系不同 原始存款是流通中的現金向存款貨幣轉變 不引起社會貨幣供應量的變化 派生存款的變動直接影響社會貨幣供應量的變化二者的地位不同 原始存款決定派生存款 2020 2 17 CHAPTER11 7 三 鑄幣制度下存款貨幣派生過程1 設A銀行吸收到客戶存入10000元鑄幣 根據經驗 保存相當于存款額20 的鑄幣即足以應付日常提取鑄幣需要 那么 A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙 A銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 8 2 乙將8000元鑄幣支付給丙 丙把鑄幣存入自己的往來銀行B 按照同樣的考慮 B銀行留下20 的鑄幣即1600元 其余6400元鑄幣貸給客戶丁 這時 B銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 9 3 如此類推 從銀行A開始至銀行B 銀行C 銀行N 持續地存款貸款 貸款存款 則產生這樣的結果 2020 2 17 CHAPTER11 10 4 這里有 原始存款R 貸款總額L 經過派生后的存款總額 包括原始存款 D 必要的鑄幣庫存對存款的比率r 這四者的關系可表示 5 在原始存款的基礎上出現了派生存款 其核心意義即在于存款貨幣的創造 2020 2 17 CHAPTER11 11 四 現代金融體制下的存款貨幣創造1 類似于庫存鑄幣的準備銀行對于吸收的存款要準備一部分銀行券 以保持存款的客戶提取現金支票結算中銀行之間的應收應付差額則已完全不需要用銀行券結清 只需要通過銀行在中央銀行的存款賬戶進行劃轉2 各銀行在中央銀行的存款稱作準備存款由國家規定 銀行在中央銀行的準備存款對該銀行所吸收的存款總額的比率 為法定準備率超過法定比率部分為超額準備率 2020 2 17 CHAPTER11 12 3 一個無現金的支付流轉模型下 存款貨幣創造 原始存款 來源 存款貨幣銀行從中央銀行借款客戶收到一張中央銀行的支票 比如由國庫開出的撥款支票 并委托自己的往來銀行收款也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款 而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款派生存款的過程舉例 2020 2 17 CHAPTER11 13 假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票 金額為10000元 客戶甲委托A銀行收款 從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元 而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元 2020 2 17 CHAPTER11 14 A銀行吸收了存款 從而有條件貸款 設法定準備率仍為20 則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元 如果A銀行向客戶乙提供貸款 按最高可貸數額是8000元 則A銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 15 當乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元 而丙委托B銀行收款后 A銀行 B銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 16 B銀行在中央銀行有了8000元的準備存款 按照20 的法定準備率 則它的最高可貸數額為6400元 向客戶丁貸出6400元后 則B銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 17 當B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應付款 而客戶戊委托C銀行收款后 B銀行 C銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 18 C銀行在中央銀行有了6400元的準備存款 按照20 的法定準備率 則它的最高可貸數額不得超過5120元 如向客戶貸出 則C銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 19 當C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應付款 而客戶庚委托D銀行收款后 C銀行的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 20 如此類推 存款的派生過程如下表 2020 2 17 CHAPTER11 21 存款貨幣銀行體系的資產負債狀況如下 2020 2 17 CHAPTER11 22 4 派生存款模型用 D表示包括原始存款在內的經過派生的存款增加總額 R表示原始存款或準備存款的初始增加額 rd表示法定存款準備率 則三者關系式如下 2020 2 17 CHAPTER11 23 五 存款貨幣創造的乘數1 存款貨幣創造的兩個必要的前提條件各個銀行對于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準備金銀行清算體系的形成2 存款貨幣創造的乘數銀行存款貨幣創造機制所決定的存款總額 其最大擴張倍數稱為派生倍數 也稱為派生乘數 它是法定準備率的倒數這里的K值只是原始存款能夠擴大的最大倍數 實際過程的擴張倍數往往達不到這個值 2020 2 17 CHAPTER11 24 3 活期 定期存款與創造乘數仍設 D為活期存款量的增額 rd為活期存款的法定準備率 再假定 T為定期存款量的增額 rt為定期存款的法定準備率 R為總準備存款的增額 且定期存款與活期存款之比為t T D 則有 2020 2 17 CHAPTER11 25 4 現金與存款貨幣的創造乘數客戶會從銀行提取現金 從而一部分現金流出銀行系統 出現所謂的 現金漏損 現金漏損額與活期存款總額之比稱為現金漏損率 也稱提現率用 C代表現金漏損額 用c代表現金漏損率 則c C D C c D設定包括現金的情況下 存款貨幣的創造乘數為 2020 2 17 CHAPTER11 26 5 超額準備金與存款貨幣的創造乘數銀行實際持有超過法定要求的準備金 稱超額準備金 超額準備金與活期存款總額的比 稱為超額準備金率 以e代表 這時 銀行的初始準備為 R D rd t rt D c D e D D rd t rt c e 完整的存款貨幣創造乘數是 2020 2 17 CHAPTER11 27 三 中央銀行體制下的貨幣創造過程 一 現金投入流通過程1 現金進入經濟生活的渠道是存款貨幣銀行的客戶從自己的存款賬戶提取現金 2 存款貨幣銀行 存入的現金滿足不了提取現金的要求 則必須從準備金賬戶提取現金3 存在于流通過程中的現金 就是存款貨幣銀行從中央銀行的準備存款賬戶上提取現金形成的 2020 2 17 CHAPTER11 28 二 現金增發與準備存款的補充1 現金發行與現金回籠現金發行 存款貨幣銀行提取的現金多于存入的現金 是現金發行量的增長現金回籠 存款貨幣銀行存入的現金多于提取的現金 是現金發行量的減少2 現金的發行都是增長的 根本原因是經濟增長3 準備金存款必須得到補充當現金的增發是必然趨勢時 意味著存款貨幣銀行從準備存款賬戶不斷地提取現金 準備存款相應下降在經濟增長的條件下 準備存款必須不斷地得到補充 2020 2 17 CHAPTER11 29 三 準備存款的補充必須有中央銀行的支持1 要使存款貨幣銀行整體的準備存款總額增加 必須有中央銀行資產業務的增加2 存款貨幣銀行從中央銀行補充準備存款的途徑 向中央銀行再貼現和直接取得貸款向中央銀行出售自己持有的債券向中央銀行出售自己持有的外匯 3 在補充準備金存款過程中 中央銀行一方面積累了自己的資產 而另方面則形成兩大負債項目不斷補充 不斷提取現金的準備存款余額由一筆筆現金漏損所累積形成的流通中現金 2020 2 17 CHAPTER11 30 4 央行的支持有無限制 從客觀經濟過程來說 對央行約束則是強有力的存款貨幣銀行不需要補充準備存款 中央銀行有能力也無從發揮強行支持無限制的貨幣創造 則會促成通貨膨脹 四 貨幣乘數1 基礎貨幣 對于創造信用貨幣來說 存款準備 與 流通中貨幣 這兩者缺一不可 因而統稱為基礎貨幣 或稱高能貨幣 強力貨幣 國際貨幣基金組織稱之為 準備貨幣 reservemoney 2020 2 17 CHAPTER11 31 2 基礎貨幣的構成的表達式 B R C式中 B為基礎貨幣 R為存款貨幣銀行保有的存款準備金 準備存款與現金庫存 C為流通于銀行體系之外的現金3 貨幣乘數 貨幣供給量與基礎貨幣相比 其比值稱之為貨幣乘數 用MS代表貨幣供給 B為基礎貨幣 m為貨幣乘數 則有 MS m B 2020 2 17 CHAPTER11 32 4 基礎貨幣C R與貨幣供給量C D的關系 2020 2 17 CHAPTER11 33 5 相應的代數表達式 又可整理為 2020 2 17 CHAPTER11 34 四 對現代貨幣供給形成機制的總體評價 一 最節約的貨幣制度1 節約了貨幣材料 現代信用貨幣中的鈔票和硬幣是用紙或賤金屬制造的 存款貨幣本身只不過是銀行賬戶上的一個數字 而電子貨幣 更是極大的節約2 節約了有關貨幣流通方面的費用3 貨幣流通速度的加快 可以減少貨幣需要量 2020 2 17 CHAPTER11 35 二 雙層次的貨幣創造結構1 第一個層次 創造存款貨幣的存款貨幣銀行 創造存款貨幣是由無數銀行 在不同時點和地點上 通過自我約束機制分散地決策的正是分散決策 才有可能針對千差萬別的需求機動靈活地供給貨幣而自我約束機制則使它們認真地對客戶所提出的需求進行評價和篩選2 第二個層次 中央銀行每一筆存款貨幣的創造都合理 并不等于創造的存款貨幣總量必然符合經濟的客觀要求中央銀行的宏觀調控則可解決全局均衡的問題 2020 2 17 CHAPTER11 36 三 聯結微觀金融與宏觀金融的關節點1 信用貨幣的創造機制是金融的微觀方面向金融的宏觀方面過渡和金融的宏觀方面向金融的微觀方面過渡的關節點 2 信用貨幣創造 都是公司 公眾 政府機構為一方和存款貨幣銀行 中央銀行為另一方 環繞一筆一筆具體的貨幣存 取 借 貸 所進行的諸多微觀經濟行為的過程3 經濟行為主體的微觀金融行為卻為經濟生活連綿不斷地提供了流通中的貨幣 流通中的貨幣 構成貨幣供給 從而關系貨幣供給與貨幣需求的對比 構成宏觀金融問題的核心 導出了宏觀經濟的結果 2020 2 17 CHAPTER11 37 4