2015學年期貨與期權(quán)結(jié)課作業(yè)——以鐵礦石為例課程名稱：期貨與期權(quán)投資學班級：B120905姓名：孫##學號：B12090##指導老師：毛玉##一、市場資源狀況分析鐵礦石生產(chǎn)較為集中，除中國外，世界鐵礦石儲量前10名國家的合計產(chǎn)量歷來占全球總產(chǎn)量的80%左右。2000年以來，澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量不斷增長，2000年產(chǎn)量在1.68億噸左右，約占世界鐵礦石總產(chǎn)量的20%，2008、2009年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量出現(xiàn)爆發(fā)性增長，2011年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量達到48790萬噸，在全球產(chǎn)量中的占比達23.9%。巴西鐵礦石品質(zhì)較高，出口量約占本國總產(chǎn)量的80%，占世界鐵礦石出口量的三分之一，2009年由于歐洲需求低迷，巴西鐵礦石生產(chǎn)出現(xiàn)大幅下滑，之后緩慢恢復，2011年達到3.9億噸。印度鐵礦資源豐富，近幾年隨著國際市場需求量增加，鐵礦石價格上升，其鐵礦石產(chǎn)量漲幅較大，2011年產(chǎn)量為1.96億噸。全球擁有的鐵礦石資源總量是相當豐富的，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2013年的最新報告：全世界擁有的鐵資源儲量應該在2300億噸，而這些鐵蘊含在總量大約為8000億噸的粗礦之中。總的來說我國的鐵礦石資源總量是比較豐富的，已經(jīng)探明儲量220.92億噸，占世界基本總儲量的14.73%，但是我國鐵礦的貧礦率高達97.5%，富礦稀少，伴生礦多，且分布范圍跨度大，開采難度高，鐵礦石平均品位只有30%左右，遠遠低于鐵礦石資源豐富國家的50%以上的品位水平，這對我國的鐵礦石開采的技術(shù)難度提出了更高的要求，我國的開發(fā)成本也會高于國際平均水平。二、國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析近期，隨著期貨價格的逐步下跌，現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)跌勢。最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于62.34點，一周下跌0.95%，跌幅略有擴大。目前，鋼材期貨價格震蕩下行，鋼坯價格窄幅波動，市場信心整體偏弱。現(xiàn)貨鋼材的下游終端需求持續(xù)低迷，這就決定了商家還是以降價出貨回攏資金為主。而宏觀面、資金面均無較好表現(xiàn)，加重了市場的悲觀情緒。同時，貿(mào)易商面臨著較大的資金回款壓力，所以傾向于降價出貨，一方面壓低后期的鋼廠結(jié)算價，一方面減輕后期的銷售壓力。預計下游需求到位之前，鋼價仍將以弱勢為主。對沖國內(nèi)礦山與國外非主流礦山減量后，全球鐵礦石產(chǎn)量并沒有大幅減少，供應維持當前水平的可能性較大。從基本面來看，供給不變下的需求縮量將持續(xù)3市場情緒：近月合約臨近交割，波動加劇，市場分歧加大。【技術(shù)分析】鐵礦石1605合約昨日夜盤低開后橫盤震蕩，日盤開盤后持續(xù)震蕩走高，午后強勢震蕩，收于293.5。主力合約1605上方阻力295.0，下方支撐280.0。【操作建議】鐵礦石期貨主力1605合約低開高走，港口現(xiàn)貨小幅反彈，市場分歧依然較大，近期波動加劇，操作上建議背靠300布局空單。主力合約I1605上方阻力295.0，下方支撐位280.0。鐵礦石期貨1605周四夜盤震蕩，收293(+1.5)，總增倉2.4萬余手，成交量降低。前十名資金流向：昨日多頭大幅集中增減換倉，持倉量減少，集中度降低;空頭部分集中減倉、分散增倉，持倉量增加，集中度降低;多頭持倉集中度仍較高。短期做多資金低位主動增倉支撐挺價，高位做空資金拋壓力度增加，多空分歧較大，盤面震蕩;短期或延續(xù)震蕩，注意290-300區(qū)多空資金增減主動性，防范政策預期效應影響大波動。現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉報價(濕噸)主流持穩(wěn)：曹妃甸300(0)，日照300(0)，連云港300(0)。2月新加坡掉期36.35(美元/噸)(續(xù)跌0.35)、普氏62%鐵礦石指數(shù)39.35(+0.2)，BDI指數(shù)(航運)下跌。短期內(nèi)礦利用率降低、延續(xù)弱勢;港口庫存延續(xù)上升、日均疏港量下降，貿(mào)易成交較差，鋼廠保持低庫存、補庫較少。當前鋼廠高爐開工率續(xù)降，整體需求降低，下旬需求預期悲觀，鐵礦石市場或承壓弱勢。高負債鋼廠停產(chǎn)風險加大，壓制礦價反彈空間。宏觀及外盤因素：中央經(jīng)濟工作會議今日舉行。在岸人民幣十連跌，刷新最長連跌紀錄;美聯(lián)儲或再加息四次，中國降準或繼續(xù)。美國首申失業(yè)救濟人數(shù)下降超出預期。阿根廷取消外匯管制，比索匯率一度大跌41%。昨夜：美股下跌，美銅承壓震蕩，原油創(chuàng)七年新低，黃金下跌，美元指數(shù)上漲，今日國內(nèi)金屬工業(yè)品或承壓震蕩。簡要策略：鐵礦石期貨1605或延續(xù)震蕩，注意290-300區(qū)多空資金增減主動性，防范政策預期效應影響大波動;波段操作：觀望，若296-305區(qū)承壓恢復弱勢時做空，若280-290區(qū)支撐較強可試探做多。操作細節(jié)可咨詢中期鋼鐵產(chǎn)業(yè)策略部136-7209-7663。短線：平倉觀望，若296-305區(qū)承壓恢復弱勢時做空，若280-290區(qū)支撐較強可試探做多。策略分析：國家要求化解房地產(chǎn)庫存，提高供給體系質(zhì)量和效率，清理產(chǎn)能過剩，短期刺激鋼價反彈，礦石承壓。近期京津冀霧霾問題導致環(huán)境治理力度加大，注意影響。當前鐵礦石期貨受限于鋼廠減產(chǎn)預期增強及現(xiàn)貨弱勢下調(diào)壓力，維持承壓格局;短期盤面290以下貼水將增大，超跌后易減倉反彈，震蕩洗盤加大。12月18日鐵礦石期貨夜盤低開震蕩，盤中小碎步慢慢走強，報收大陽線。今日開盤可開于298，支撐位296，壓力位309；石頭沖破了296這一帶的重要壓力，期價將會繼續(xù)震蕩報收陽線的概率高。操作建議：投資者可以關(guān)注支撐位，突破了有效的壓力位，就變成了支撐，可以在296附近逢低做多單，具體點位關(guān)注盤中姜淶看盤：2815845561提示，最近黑色系品種較為強勢，不能有效的順勢下單，空單交易者可以先空倉等待一段時間再入場。可以逢高建空單，短線操作，姜淶一直提示逢高開空單，目前還沒有改變下跌趨勢，逢高開空單，操作上設(shè)好止損。目前注意上方298的壓力。突破后就是換方向，只是短線，只能短多參與。2015年鐵礦石價格的年線勢將連續(xù)第三年收低，跌勢料將持續(xù)至明年以后，因受中國鋼鐵需求下降打擊，鐵礦石市場保持著供應過剩的格局。受到中國經(jīng)濟放緩的拖累，鐵礦石價格未來幾個月有可能跌破每噸30美元，迫使更多的高成本供應商退出這個領(lǐng)域。現(xiàn)有供應規(guī)模可能不足以維持市場平衡，因低成本的主要生產(chǎn)商們還在進一步增產(chǎn)。發(fā)往中國的指標62%品位鐵礦石2016年均價料在每噸47美元，2017年料為45美元。而9月調(diào)查中對2016年和2017年的鐵礦石價格預估均為50美元。自9月以來，鐵礦石價格已跌去三分之一，觸及37美元，這至少為2008年以來的最低位。“如果看看價格下跌的模式，就會發(fā)現(xiàn)它是急跌慢漲。所以價格有可能在未來六個月內(nèi)跌到25美元或20多美元。”文章摘要：張維,張永杰.異質(zhì)信念、賣空限制與風險資產(chǎn)價格.管理科學學報,2006,9(4):58-64.奚煒.期貨期權(quán)定價與交易保證金、執(zhí)行手續(xù)費[J].期貨與金融衍生品,2005,(5):30