PAGE1.假設持有兩份標的資產A和B的現金流分別為$C_A(t)$和$C_B(t)$，風險中性概率測度下的期望現金流分別為$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$，那么下列哪個表述正確？

-A.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$總是小于$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$.

-B.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$之間沒有必然聯系。

-C.可以利用$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{C}}[C_B(t)]$確定是否存在無風險套利機會。

-D.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$等于$E^{\mathbb{C}}[C_A(t)]$.

**參考答案**:C

**解析**:風險中性測度的主要作用是幫助我們識別無風險套利機會，通過比較不同資產在風險中性測度下的期望現金流，可以發現并利用套利機會。

2.考慮一個包含股票和債券的投資組合。股票的期望回報率為12%，標準差為20%；債券的期望回報率為7%，標準差為6%。如果投資者是風險厭惡型的，那么在CAPM框架下，最優投資組合中股票的權重應該：

-A.大于債券。

-B.小于債券。

-C.等于債券。

-D.無法確定。

**參考答案**:A

**解析**:在CAPM框架下，風險厭惡投資者會更傾向于投資期望回報率更高的資產，即使其風險更高。因此在最優投資組合中，股票的權重會高于債券的權重。

3.某投資者發現，通過同時買進標的資產X和賣出標的資產Y，可以構建一個無風險投資組合，其理論收益率為5%。這意味著：

-A.資產X的預期收益率高于資產Y。

-B.無需考慮市場風險偏好。

-C.市場未反映出所有可利用的信息。

-D.套利定價的預期收益率永遠為零。

**參考答案**:C

**解析**:無風險套利機會的存在表明市場價格未能充分反映全部相關信息。套利定價模型要求市場上不存在無風險套利機會.這意味著可以利用價格的差異來構建無風險套利組合.

4.假設某公司股票的預期回報率為10%，無風險利率為3%，市場風險溢價為7%。根據資本市場線(CML)，該股票的預期回報率應該為：

-A.10%

-B.3%

-C.13%

-D.7%

**參考答案**:C

**解析**:CML的公式為:$R_i=R_f+β_i*\Omega$其中$R_i$是股票的預期收益率，$R_f$是無風險利率，$β_i$是β值，$\Omega$是市場風險溢價。由于沒有給出β值，我們假設β=1.因此$10%=3%+1\times7\%$,預期回報率應為13%。

5.如果在某個市場中，兩只統計上完全相同的資產的當前價格不同，那么:

-A.這表明市場是完全有效的。

-B.可以通過套利定價來消除價格差異.

-C.這種現象是由于信息不對稱造成的，無法利用。

-D.這反映了市場對這些資產風險認知的不同。

**參考答案**:B

**解析**:價格差異意味著存在套利機會。套利定價的目的是消除這些價格差異，使市場價格趨于一致。

6.某基金經理認為，通過持有兩只相關性較低的股票A和B，可以構建一個風險調整后的收益更高的投資組合。如果該基金經理是基于套利定價模型的理念，那么其核心假設是：

-A.股票A的β值大于股票B的β值。

-B.存在套利定價關系，可以利用構建無套利組合。

-C.股票A的預期收益率高于股票B的預期收益率。

-D.市場對兩只股票的風險偏好相同。

**參考答案**:B

**解析**:套利定價模型的核心在于，通過構建合適的資產組合，可以消除無風險套利機會，從而實現風險調整后的最優投資。

7.下列哪個因素最能促進無風險套利策略的實施？

-A.市場流動性差

-B.交易成本高

-C.交易成本低，信息傳播迅速

-D.監管環境嚴格

**參考答案**:C

**解析**:交易成本低且信息傳播迅速是成功進行套利定價的關鍵。降低了交易成本，使得微小的價格差異也能帶來收益;信息傳播迅速則能及時了解價格變化，抓住套利機會。

8.如果某國貨幣的未來匯率存在多種可能值，且這些值的發生概率已知，那么根據套利定價理論，這應該如何表現？

-A.市場對未來匯率的預測完全準確。

-B.市場上的匯率應反映這些可能性的加權平均值。

-C.未來匯率必定等于預期值。

-D.套利定價理論在此處失效。

**參考答案**:B

**解析**:套利定價理論要求市場價格反映全部信息。在匯率情景下，所有可能的未來匯率及其概率會影響當前的匯率水平。

9.以下哪種情況最可能出現無風險套利機會？

-A.市場參與者普遍預期經濟衰退。

-B.市場價格與基本面明顯背離，且存在交易成本。

-C.市場參與者對未來經濟數據形成一致預期。

-D.政府實施嚴格的資本管制。

**參考答案**:B

**解析**:無風險套利機會通常發生在市場價格與基本面存在顯著差異，并且交易成本較低的情況下。

10.考慮一個股票指數期貨合約，其當前價格為400點，現金股息為0。如果無套利定價關系成立，那么現貨股票組合的價格應該等于：

-A.400點

-B.大于400點

-C.小于400點

-D.取決于無風險利率

**參考答案**:A

**解析**:套利定價理論要求期貨價格和現貨價格相等。所以現貨股票組合的價格應該和期貨價格相等，即400點。

11.如果在兩家不同的交易所，同一種商品的價格不同，且交易成本很低，那么：

-A.市場效率高

-B.買入低價，賣出高價，通過套利，可獲取無風險收益

-C.價格差異是由于信息不對稱引起

-D.價格差異是不可避免的

**參考答案**:B

**解析**:套利定價理論認為，價格差異會通過套利活動逐步消失。

12.某投資者構建了一個包含兩種資產的投資組合，預期收益率為5%，標準差為10%。如果市場上無風險資產的利率為2%，那么，該投資組合的夏普比率是：

-A.0.3

-B.0.5

-C.0.7

-D.0.9

**答案：A**

**解析：**夏普比率的計算公式為：夏普比率=(投資組合收益率-無風險利率)/風險(標準差).因此，(5%-2%)/10%=3%/10%=0.3.

13.考慮一個包含兩只股票的投資組合，股票A的β值為1.2，股票B的β值為0.8。如果市場風險溢價為6%，那么，該投資組合的β值是多少？假設投資組合中的股票A和股票B的權重均為50%。

-A.0.8

-B.1.0

-C.1.2

-D.無法確定

**答案：B**

**解析**:投資組合的β值等于各構成資產的β值乘以其權重之和。因此，(0.5*1.2)+(0.5*0.8)=0.6+0.4=1.0

14.某公司宣布分紅，根據套利定價理論，其股票價格應該:

-A.上漲

-B.下跌

-C.沒有影響，保持不變

-D.取決于市場利率

**答案：B**

**解析**:分紅會降低股票的當前價值，因此，股票價格應該下跌。套利定價理論認為，任何影響資產價值的因素都應反映在當前價格中。

15.如果某基金經理采用套利定價策略，他應該關注以下哪個指標？

-A.市場流動性

-B.交易成本

-C.風險調整后收益

-D.以上所有

**答案：D**

**解析**:套利定價策略需要關注市場流動性，低交易成本，高風險調整后收益。所有因素對套利定價策略都有重要影響。

希望這些問題能幫助你更好地理解套利定價理論。

21.投資人持有三種流動性的資產：現金、短期國庫券和一年期國庫券。如果現金利率為2%，短期國庫券利率為2.5%，一年期國庫券利率為3%，根據該理論，投資人應該如何配置資產？

-A.增加現金持有量，減少短期國國債持有量

-B.增加短期國債持有量，減少一年期國債持有量

-C.增加一年期國債持有量，減少現金持有量

-D.保持原有組合不變

**參考答案**:B

**解析**:該理論認為，投資者會傾向于持有預期收益率最高的資產。在這種情況下，預期收益率最高的是一年期國債，因此投資者會傾向于增加一年期國債的持有量，減少預期收益率低的資產持有量（現金和短期國債）。

22.考慮一個投資組合，包含股票A和股票B。股票A的預期回報率為8%，股票B的預期回報率為10%。如果投資者對風險厭惡程度越高，那么預期回報率差異會如何影響股票A和股票B的配置？

-A.投資于股票A的比例會增加。

-B.投資于股票B的比例會增加。

-C.兩者持有比例保持不變。

-D.無法確定。

**參考答案**:B

**解析**:風險厭惡投資者會更傾向于持有預期回報率更高、風險相對較低的資產。預期回報率差異越大，投資者對高回報資產（股票B）的配置比例會越高，對低回報資產（股票A）的配置比例會越低。

23.假設某國家中央銀行提高基準利率。根據該理論，這種舉動對金融市場會產生什么影響？

-A.預計會降低資產價格

-B.預計會導致資產價格上漲

-C.不會影響資產價格

-D.影響不確定

**參考答案**:A

**解析**:提高基準利率會增加融資成本，降低經濟活動，導致對資產的需求下降，從而導致資產價格下跌。

24.某公司發行債券，票面利率為5%。市場利率為6%。根據該理論，這種債券的定價會如何？

-A.債券價格高于面值

-B.債券價格低于面值

-C.債券價格等于面值

-D.無法確定

**參考答案**:B

**解析**:當市場利率高于票面利率時，投資者對這種債券的需求會降低，因此債券價格會低于面值，以彌補利率的差距。

25.考慮兩個具有相同預期回報率的投資組合，投資組合A的風險低于投資組合B。根據該理論，哪個投資組合會更受投資者青睞？

-A.投資組合A

-B.投資組合B

-C.兩者持有量相同

-D.無法確定

**參考答案**:A

**解析**:投資者普遍厭惡風險，因此在預期回報率相同的條件下，風險更低的投資組合會更受青睞。

26.假設投資者預期未來某個資產的價格上漲。根據該理論，投資者的行為會如何？

-A.出售該資產

-B.長期持有該資產

-C.增加該資產的持有量

-D.清倉離場

**參考答案**:C

**解析**:如果投資者預期未來資產價格上漲,他們會增加該資產的持有量，以期獲得未來價格上漲帶來的收益。

27.如果存在套利機會，以下哪個陳述最準確？

-A.市場定價效率高。

-B.市場定價效率低。

-C.市場處于平衡狀態。

-D.無法確定

**參考答案**:B

**解析**:存在套利機會表明市場價格未能反映真實價值，這意味著市場定價效率低下。

28.考慮一個投資組合，包含股票和債券。如果經濟增長預期加速，哪些資產的表現預期更好？

-A.債券

-B.股票

-C.現金

-D.黃金

**參考答案**:B

**解析**:經濟增長加速通常與股市上漲相關。股票代表公司的所有權，而增長會提高盈利能力和企業價值，從而推動股票價格上漲。

29.某機構投資者認為，某行業未來前景被高估。他們應該如何調整投資策略？

-A.增加該行業資產的配置比例。

-B.減少該行業資產的配置比例。

-C.保持原有配置不變

-D.全部拋售

**參考答案**:B

**解析**:如果投資者認為某個行業的未來前景被高估，他們會減少對該行業資產的配置比例，以規避可能的投資風險。

30.如果利率上升，債券投資組合的價值如何變化？

-A.價值上升

-B.價值下降

-C.保持不變

-D.短期上升，長期下降

**參考答案**:B

**解析**:利率上升導致現有債券的固定收益率相對于市場利率而言低于預期，因此債券價值下降。

31.考慮一個投資組合，包含不同期限的國債。如果投資者預期未來利率將上升，他們傾向于持有哪個期限的國債？

-A.短期國債

-B.長期國債

-C.等期限國債

-D.無法確定

**參考答案**:A

**解析**:預期利率上升時，短期國債的價值受利率變動的沖擊較小，因此投資者傾向于持有短期國債。

32.某基金經理認為，某些房地產地區的房價被低估。他/她的最佳行動是什么？

-A.減少對該地區房地產的投資。

-B.增加該地區房地產的投資。

-C.不進行任何調整。

-D.大量拋售房地產。

**參考答案**:B

**解析**:如果基金經理認為某個地區的房價被低估，這意味著該地區的資產價格可能存在上漲空間，因此他們會通過增加投資來獲取回報。

33.如果市場存在“無風險套利”機會，那么這個機會會持續多久？

-A.非常長。

-B.非常短。

-C.適中。

-D.取決于交易成本。

**參考答案**:B

**解析**:無風險套利機會通常持續很短時間，因為當這些機會出現時，交易者會迅速采取行動，消除這些不平衡，使機會消失。

34.假設投資者對某個新興市場的風險預期增強。這會對該市場資產的影響是什么？

-A.價格上漲。

-B.價格下跌。

-C.價格不變。

-D.波動率降低。

**參考答案**:B

**解析**:風險預期增強通常會導致投資者避險，減少對該市場的資金配置，從而導致資產價格下跌。

35.一個投資者認為，某公司的業績好于市場預期。他應該如何反應？

-A.減持該公司的股票。

-B.增持該公司的股票。

-C.觀望。

-D.清倉。

**參考答案**:B

**解析**:如果投資者認為某公司業績好于市場預期，這意味著該公司具有增長潛力，他們會通過增持股票來獲取更高的回報。

36.如果一個投資組合的夏普比率（SharpeRatio）高于另一個投資組合，它意味著什么？

-A.回報更高

-B.風險更低

-C.單位風險獲得的回報更高

-D.波動性更低

**參考答案**:C

**解析**:夏普比率衡量的是單位風險獲得的報酬，因此夏普比率更高的投資組合意味著在相同的風險水平下，收益表現更好。

37.投資者如何在預期