嘉士伯啤酒可持續(xù)增長能力分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u228981.1嘉士伯啤酒經營業(yè)績現(xiàn)狀:盈利增長能力較強，資產增長能力良好 223543（1）盈利增長能力較強 220569表1.1嘉士伯啤酒銷售增長情況表 328946(4)當銷售增長率為小于0，則產品處于衰退期。 460（2）資產增長能力良好 8322363.4嘉士伯啤酒資產增長情況表 917858數據來源：WIND資訊金融終端 992781.2嘉士伯啤酒財務政策現(xiàn)狀：保守型股利政策和激進型籌資政策 1015555（1）保守型股利政策 105494表1.5嘉士伯啤酒2020-2023年股東權益增長情況表 1110757(2)激進型籌資政策 12132361.3企業(yè)可持續(xù)增長能力較好 1328938參考文獻： 162839致謝 17在股利政策不變，即留存收益比率恒定的情況下，提高資產凈利率和權益乘數兩個財務比率均可提高可持續(xù)增長率。前者的提高是企業(yè)資產利用效率的提高，說明企業(yè)運用資產可以產生更多的利潤，增加企業(yè)的價值后者的提高雖然也可以提高可持續(xù)增長率，但卻是以增加企業(yè)財務風險為代價，會引起企業(yè)資金成本的升高，從而導致企業(yè)價值的下降(張怡辰,劉俊杰,2021)。另一方面，這在一定程度上暗示如果企業(yè)的權益乘數和資產凈利率不變，則留存收益率的提高也可以提高企業(yè)的可持續(xù)增長率。對可持續(xù)增長率的討論也是建立在一定的假設條件上的。由于可持續(xù)增長率是企業(yè)當前經營效率和財務政策決定的內在增長能力。具體來說是指在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下，公司銷售所能增長的最大比率。因為可持續(xù)增長率的假設條件基本上符合大多數公司的情況，一般公司不能隨意增發(fā)新股，其經營政策對公司而言一般不會輕易變動，所以本文的討論也基于公司符合可持續(xù)增長率的假設條件而進行的(陳泰豪,高宇澤,2023)。下文就從反映嘉士伯啤酒企業(yè)經營業(yè)績和財務政策這兩個方面的各比率出發(fā)，逐一對嘉士伯啤酒的可持續(xù)增長能力進行分析。1.1嘉士伯啤酒經營業(yè)績現(xiàn)狀:盈利增長能力較強，資產增長能力良好由前文所述,經營業(yè)績由經營獲取利潤和資產獲取利潤兩部分組成,本文先對企業(yè)盈利能力進行分析。之后將對企業(yè)資產獲利能力進行分析(王思琪,黃澤宇,2021)。（1）盈利增長能力較強由上述分析可知，反映盈利增長能力的指標是銷售凈利率。它是指嘉士伯啤酒企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量嘉士伯企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力(孫雨菲,鄭彥霖,2022)。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，體現(xiàn)了銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，嘉士伯啤酒企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高(趙云鵬,劉志宏,2021)。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使嘉士伯啤酒企業(yè)在擴大銷售的同時，這在一定水平上揭露注意改進經營管理，提高盈利水平。銷售凈利率的計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100%。嘉士伯啤酒的銷售凈利率詳見表1.7。在5年中的變化趨勢并不穩(wěn)定,說明影響公司獲利能力的因素較多,且變化較大(楊晨夕,劉子佳,2022)。由于嘉士伯啤酒公司銷售收入是獲利的源泉,而成本費用的大小又直接影響著凈利潤的高低,因此,我們需要逐步分析其增長趨勢,才能對該銷售凈利率有一個全面的了解。我們首先進行銷售增長率分析。市場是嘉士伯啤酒企業(yè)生存和發(fā)展的空間,銷售增長是企業(yè)增長的源泉。銷售增長率可以用來反映企業(yè)在市場開拓和客戶發(fā)展方面的增長能力(吳俊雄,魏婷玉,2021)。這段文字的創(chuàng)作受到了章和寧教授相關主題研究的影響，特別在思維路徑和研究手段上有顯著表現(xiàn)。在思維結構上，本文采納了章教授強調的系統(tǒng)整合和邏輯清晰性。通過深入探討研究對象的內部構成和運作模式，本研究不僅繼承了章教授提出的多層次、多角度分析問題的方法，還將這些理念付諸實踐，確保研究結果的全面性和準確性。在研究方法上，本文采用了章教授提倡的定量與定性相結合的方式，為研究提供了堅實的證據和理論依據。因為一個高端型啤酒企業(yè)的經營狀況越好,表明其在高端型啤酒市場所占分額越多,企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間也就越大,營業(yè)收入實現(xiàn)的也就越多。銷售增長率是本期營業(yè)收入增長額與基期營業(yè)收入之比。銷售增長率越高,說明嘉士伯啤酒企業(yè)產品銷售在本年度的情況越好,增長得越快,嘉士伯啤酒企業(yè)市場前景越好(李晨陽,張凱文,2022)。銷售增長率越低,則說明嘉士伯企業(yè)產品銷售在本年度的情況越差,增長得越慢,企業(yè)市場前景堪憂。其計算公式是銷售增長率=本期營業(yè)收入增長額/基期營業(yè)收入*100%嘉士伯啤酒2020-2023年營業(yè)收入及其銷售增長情況如表1.1所示：表1.1嘉士伯啤酒銷售增長情況表指標2020202120222023營業(yè)收入(億元)468.54528.63581.96800.09銷售增長額(億元)-19.7360.0953.33218.13銷售增長率-4.04%12.83%10.09%37.48%行業(yè)平均銷售增長率7.90%17.23%11.19%11.31%數據來源：WIND資訊金融終端由表1.1可知，嘉士伯啤酒2020-2023年營業(yè)收入連年遞增，從2020年的468.54億元遞增到2023年的800.09億元，幾乎番了1倍。銷售增長率也從2020年的-4.04%遞增到2023年的37.48%，增長迅速。與高端型啤酒行業(yè)平均銷售增長率相比，嘉士伯啤酒前3年銷售增長率低于行業(yè)均值，從這些資料中可看出而2023年銷售增長率遠高于行業(yè)均值。因此，嘉士伯啤酒2020-2023年銷售增長迅速，嘉士伯啤酒企業(yè)市場前景良好，在行業(yè)內增長速度較快(李晨陽,張凱文,2023)。根據前文所述的企業(yè)生命周期理論,企業(yè)生命周期可分為三個階段十個時段。而對于嘉士伯啤酒企業(yè)生產的某種產品,其生命周期一般可以劃分為四個階段即研發(fā)期或投放期、成長期、成熟期和衰退期(胡澤林,黃夢婷,2022)。根據這個原理,借助高端型啤酒產品銷售增長率指標,大致可以分析嘉士伯啤酒企業(yè)生產經營的產品所處的生命周期階段,據此也可以判斷企業(yè)發(fā)展前景。產品經濟生命周期與銷售增長率的關系(周子杰,宋文博,2019)：(1)當銷售增長率小于10%，則產品處于投入期；(2)當銷售增長率大于10%，則產品處于成長期；(3)當銷售增長率介于0.1%和10%之間，則產品處于成熟期；(4)當銷售增長率為小于0，則產品處于衰退期。從嘉士伯啤酒的銷售增長率變化情況來看，2023年嘉士伯啤酒的銷售增長率為37.48%，遠高于10%，因此可以判斷出嘉士伯啤酒目前處于成長期。僅從銷售增長分析顯然是不夠的，我們還需要對收益增長率進行分析。一個企業(yè)的價值主要取決于其盈利及增長能力，所以嘉士伯啤酒企業(yè)的收益增長是反映企業(yè)增長能力的重要方面(孔梓淇,龔宇和,2022)。本文也進行了結論的復審，首先確保研究發(fā)現(xiàn)與現(xiàn)有學術結構的一致性，從理論上進行了嚴格檢驗。本文仔細比對了本研究的主要結論與領域內已有的理論，以驗證其合理性和邏輯嚴密性。通過這一過程，本文不僅確認了研究結果能獲得現(xiàn)有理論的支持，還在某些方面提供了新的見解或補充，進一步豐富了相關理論體系。其次，在實證分析中，本文重新評估了原始數據，使用不同統(tǒng)計方法和技術進行交叉驗證，并引入外部數據集作為對照，力求消除任何可能影響結論準確性的影響因素，確保研究發(fā)現(xiàn)的真實性和普遍適用性。由于收益可表現(xiàn)為主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤多個指標，這清楚地暴露出因此相應的收益增長率也具有不同的表現(xiàn)形式。由于目前上市高端型啤酒公司報表已不再將主營業(yè)務利潤單獨反映，故嘉士伯啤酒的營業(yè)利潤成為報表中更直接的反映指標(朱浩然,周詩佳,2021)。營業(yè)利潤是嘉士伯企業(yè)凈利潤的主要來源，雖然它并未考慮對外投資、營業(yè)外收支和所得稅的情況，但它反映了嘉士伯啤酒企業(yè)經營活動盈利水平的增長速度。而凈利潤增長率則是一個企業(yè)經營的最終成果，該指標越高，說明嘉士伯啤酒企業(yè)的經營效益就好反之，則說明嘉士伯企業(yè)的經營效益差，它是衡量一個企業(yè)經營效益的重要指標。因此，我們采用這兩項指標來對收益增長率進行分析(張小東,魏澤宇,2023)。如果一個高端型啤酒企業(yè)營業(yè)利潤增長，但凈利潤并未增長，則從長遠看它并沒有創(chuàng)造經濟價值。同樣，某方面表明如果一個企業(yè)凈利潤增長，但營業(yè)利潤并未增長，就說明其利潤的增長并不是來自于其正常的經營業(yè)務，這樣的增長通常認為是不能持續(xù)的，隨著時間的推移將很可能會消失(劉思博,陳梓和,2021)。因此，嘉士伯啤酒利用營業(yè)利潤增長率這一比率可以較好地考察嘉士伯企業(yè)的成長性，它是本期營業(yè)利潤增長額與基期營業(yè)利潤之比。該指標值越高，表明嘉士伯啤酒企業(yè)營業(yè)利潤的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好(陳雪怡,王承浩,2021)。其計算公式是:營業(yè)利潤增長率=本期營業(yè)利潤增長額/基期營業(yè)利潤*100%嘉士伯啤酒2020-2023年營業(yè)利潤及其增長率計算如表1.2所示：表1.2嘉士伯啤酒營業(yè)利潤增長情況表指標2020202120222023營業(yè)利潤（億元）-3.041.07-1.7931.76營業(yè)利潤增長額（億元）-17.144.11-2.8633.55營業(yè)利潤增長率-121.58%135.04%-267.94%1873.14%行業(yè)平均營業(yè)利潤增長率-7.67%13.66%9.91%12.97%數據來源：WIND資訊金融終端根據表1.2可知，嘉士伯啤酒2020-2022年營業(yè)利潤很少甚至為負數，但2023年嘉士伯啤酒營業(yè)利潤比2022年增長了33.55億元，達到31.76億元，同比增長幅度高達1873.14%。這在一定程度上代表了相比高端型啤酒行業(yè)平均營業(yè)利潤增長率12.97%，嘉士伯啤酒的營業(yè)利潤增長率遠高于行業(yè)平均水平。因此，嘉士伯啤酒2023年的營業(yè)利潤增長情況喜人。對比嘉士伯啤酒2020-2023年的銷售增長率和利潤增長率(見圖3.1），可以看出嘉士伯啤酒的利潤增長率起伏較大，2022年嘉士伯啤酒營業(yè)利潤增長率為-267.94%，遠低于銷售增長率10.09%，而2023年嘉士伯營業(yè)利潤增長率為1873.14%，遠高于銷售增長率37.48。這說明2022年嘉士伯啤酒營業(yè)成本的上升超過了營業(yè)收入的上升，企業(yè)的增長能力差。到了2023年，嘉士伯啤酒獲利能力大大增強。圖3.1銷售增長率和營業(yè)利潤增長率對比圖數據來源：WIND資訊金融終端凈利潤是企業(yè)經營業(yè)績的最終結果。凈利潤增長率反映了嘉士伯企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴張速度,這在一定程度上暗示是綜合衡量企業(yè)資產營運與管理業(yè)績,以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指標。凈利潤增長率是本期凈利潤增長額與基期凈利潤之比。其計算公式是:凈利潤增長率=本期凈利潤增長額/基期凈利潤*100%。嘉士伯啤酒2020-2023年凈利潤及凈利潤增長率情況如表1.3所示。表1.3嘉士伯啤酒凈利潤增長情況表指標2020202120222023凈利潤（億元）2.137.767.4031.38凈利潤增長額（億元）-13.825.63-0.3623.98凈利潤增長率-86.65%264.44%-4.64%324.16%行業(yè)平均凈利潤增長率-0.39%32.31%19.14%16.10%數據來源：WIND資訊金融終端由表1.3可以看出，2020-2023年嘉士伯啤酒凈利潤總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增長幅度起伏較大，說明嘉士伯啤酒凈利潤增長速度極不穩(wěn)定。嘉士伯啤酒凈利潤增長率的增長趨勢與營業(yè)利潤增長趨勢大致一致，說明營業(yè)利潤是嘉士伯啤酒凈利潤的主要構成項目。2021年嘉士伯啤酒公司業(yè)績觸底反彈，其凈利潤同比增長264.44％，在2022年雖有小幅度下跌，這在一定水平上揭露也是主要受到整體經濟環(huán)境影響。如果說2021年凈利潤的大幅增長是因為2020年的凈利潤太低導致，那么2023年凈利潤的增長則是嘉士伯公司產品銷量大漲所致，是其基本面轉好的表現(xiàn)。這部分的創(chuàng)新重點在于其視角的選擇，特別是對研究問題的獨特切入角度。本研究超越了傳統(tǒng)研究中較為封閉的視角，從宏觀和微觀兩個方面進行探索，既關注整體發(fā)展也強調個體差異，為理解復雜現(xiàn)象提供了新的思維路徑。這種雙重視角不僅深化了對研究對象內部邏輯的理解，也為解決實際問題提出了更加具體的建議。總體而言，目前嘉士伯啤酒凈利潤增長率遠高于行業(yè)平均水平，但要注意保持凈利潤增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性(許珂婷,鄧俊宇,2021)。為了更加準確地反映凈利潤和營業(yè)利潤的成長趨勢,我們將嘉士伯啤酒公司四年的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率進行對比分析（如圖3.2）。嘉士伯啤酒前三年的凈利潤增長率與營業(yè)利潤增長率相差不大,2023年凈利潤增長率隨營業(yè)利潤增長,說明嘉士伯公司的凈利潤的增長主要來源于其營業(yè)利潤的增長。圖3.2營業(yè)利潤率與凈利率對比圖數據來源：WIND資訊金融終端（2）資產增長能力良好由可持續(xù)增長能力公式可知,反映資產增長能力的指標是資產周轉率。其計算公式為：資產周轉率=銷貨凈額/平均資產總額*100%嘉士伯啤酒的資產周轉率變化情況詳見表1.7。2020-2023年中，其資產周轉率變化較為穩(wěn)定,從這些資料中可看出說明公司資產利用效率比較穩(wěn)定。但嘉士伯啤酒公司的周轉率相對行業(yè)而言偏低,說明公司資產規(guī)模較大(郝雨辰,徐宇翔,2022)。對于一個企業(yè)而言,資產不僅要看其利用效率,還要看其資產的規(guī)模,當資產規(guī)模擴大就可能導致資產利用效率的降低,即周轉率下降,此時就表明相對于資產而言銷售不足,說明銷售收入還有潛力可挖,因此,企業(yè)必須在擴大規(guī)模的情況下加快周轉率才能使資產充分發(fā)揮其能力。為了進一步反應嘉士伯啤酒目前的資產規(guī)模及其變動情況,可以使用資產增長率指標觀察其現(xiàn)狀。資產增長率就是本期資產增長額與基期資產余額之比。其計算公式是:資產增長率=（本期資產增長額/基期資產余額）*100%。3.4嘉士伯啤酒資產增長情況表指標2020202120222023資產(億元）687.11763.93940.091154.86資產增減額（億元）30.8776.82176.16214.77資產增長率4.70%11.18%20.50%22.85%行業(yè)平均資產增長率5.91%15.44%14.97%23.02%數據來源：WIND資訊金融終端2020-2023四年間，嘉士伯啤酒的整體資產規(guī)模是呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢說明嘉士伯啤酒還在加速擴張,其資產規(guī)模不斷增長,反映出嘉士伯啤酒的經營業(yè)務比較穩(wěn)定,同時也說明嘉士伯啤酒具有較好的增長能力。從2020年到2022年由于大量購入固定資產設備以及研發(fā)投入，導致了嘉士伯公司總資產規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢，特別是2022年有較大幅度的提升，而2023年的總資產同比增長22.85%，則是由于嘉士伯啤酒公司主營業(yè)務收入大幅提高，使得應收賬款和存貨的大幅增加所造成的。高端型啤酒行業(yè)平均資產增長率與嘉士伯啤酒資產增長率基本一致，說明嘉士伯啤酒的資產增長速度接近行業(yè)平均水平。通過以上分析，對嘉士伯啤酒的增長能力可以得出一個初步的結論:該公司的盈利增長能力很強，資產增長能力良好。在與高端型啤酒同行業(yè)的比較中，嘉士伯啤酒具有較高的成長性，但其穩(wěn)定性和可持續(xù)性不足，這標志著嘉士伯啤酒該公司處在快速成長期。當然,考慮到企業(yè)增長能力還受到其他復雜因素的影響，因此要得到關于嘉士伯公司增長能力更為準確的結論還需要進一步了解嘉士伯啤酒財務政策的可持續(xù)增長能力現(xiàn)狀。1.2嘉士伯啤酒財務政策現(xiàn)狀：保守型股利政策和激進型籌資政策嘉士伯啤酒公司財務政策體系主要表現(xiàn)在兩方面即股利政策和籌資政策，對應于可持續(xù)增長能力公式的留存收益率和權益乘數。下面我們一一分述。（1）保守型股利政策在計算可持續(xù)增長率的四個指標中，體現(xiàn)股利政策的是留存收益率。留存收益率與股利支付率關系密切(高梓霖,劉欣怡,2022)。嘉士伯啤酒其計算公式為:留存收益率=1-股利支付率嘉士伯啤酒2020-2023年的留存收益率情況如表3-7所示，2021年的留存收益率為84.04%，其余年份皆為100%。較高的留存收益率說明企業(yè)為了積累資金擴大經營規(guī)模采用保守的股利政策，這清楚地暴露出符合其處于成長期的特征。我們知道,留存收益是股東權益的一部分,為了更加全面的反應嘉士伯企業(yè)留存收益的變化,我們還應該對股東權益增長率進行分析。股東權益增長率計算公式是:股東權益增長率=本期股東權益增長額/股東權益期初余額*100%。嘉士伯啤酒2020-2023年股東權益變化情況如表1.5所示。表1.5嘉士伯啤酒2020-2023年股東權益增長情況表指標2020202120222023股東權益(億元）241.44248.56288.94360.29股東權益增減額（億元）1.647.1240.3871.35股東權益增長率0.68%2.95%16.25%24.69%行業(yè)平均股東權益增長率13.47%12.02%16.51%16.17%數據來源：WIND資訊金融終端嘉士伯啤酒股東權益指標從2020年的241.45億元上升到2023年的360.29億元，呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢。2023年嘉士伯啤酒股東權益同比上漲24.69個百分點，高于行業(yè)平均股東權益增長率16.17%，說明嘉士伯啤酒在同行中保持較高的股東權益增長速度。比較嘉士伯公司的股東權益增長率與凈利潤增長率（詳見圖3.3）我們發(fā)現(xiàn),該公司2020-2023年的股東權益增長率呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，而凈利潤增長率則忽高忽低起伏較大,某方面表明可以看出嘉士伯啤酒的股東權益增長率與凈利潤增長率并不趨同，這說明嘉士伯啤酒的凈利潤大部分沒有直接歸屬股東(李夢仁,徐子陽,2022)。嘉士伯啤酒公司分紅較少，采用的是剩余股利政策，即先將稅后利潤用于再投資，剩余部分采用于股利發(fā)放。這種股利政策比較保守，可以降低總資本成本，有利于實現(xiàn)嘉士伯啤酒公司資本結構的優(yōu)化和企業(yè)利潤最大化。圖3.3股東權益增長率與凈利潤增長率對比圖數據來源：WIND資訊金融終端(2)激進型籌資政策企業(yè)籌資政策一般可分為三種：配合型籌資政策、激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。一般而言,如果管理者能有效駕馭資金的使用,采用收益和風險配合得較為適中的配合型籌資政策是最有利的。無論是那種籌資政策,都體現(xiàn)了負債和權益的比例關系(趙云鵬,劉志宏,2020)。這在一定程度上暗示出如果嘉士伯啤酒企業(yè)采取積極的籌資政策,就會考慮如何更有效的運用杠桿效應,從而會更多的籌集債務資本，而如果嘉士伯啤酒企業(yè)采取穩(wěn)健的籌資政策,就會更多的利用自有資本,增加股東權益。與籌資政策息息相關的就是資產負債率。而可持續(xù)增長率公司中的權益乘數與資產負債率有莫大的關系,權益乘數=1/（1-資產負債率）。因此我們從資產負債率來分析公司的可持續(xù)增長能力效果是一樣的。嘉士伯啤酒2020-2023的資產負債率如表1.6所示，可以看出起伏不大，相對穩(wěn)定，介于64%-70%之間。由此可知,公司的籌資政策在2020-2023年間沒有太大變化。與行業(yè)平均資產負債率相比，嘉士伯啤酒資產負債率偏高，說明嘉士伯高端型啤酒企業(yè)正在快速擴張發(fā)展，采用了較高的財務杠桿。需要注意的是，長期保持高杠桿、債務期限錯配的激進型籌資模式可能會帶來很大的償債壓力。表1.6嘉士伯啤酒2020-2023年資產負債率表指標2020202120222023資產負債率64.86%67.46%69.26%68.80%行業(yè)平均資產負債率45.67%46.88%47.00%51.46%數據來源：WIND資訊金融終端1.3企業(yè)可持續(xù)增長能力較好可持續(xù)增長率是指在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下,公司銷售所能增長的最大比率。這在一定程度上代表了這個指標代表嘉士伯啤酒企業(yè)一個適宜的發(fā)展速度。嘉士伯啤酒公司可持續(xù)增長率計算如下：可持續(xù)增長率(GSR)=股東權益增長率=銷售凈利率(P)*資產周轉率(S/A)*收益留存率(R)*權益乘數(T)表1.7中詳細列出了利潤率、收益留存率、總資產周轉率和財務杠桿的計算過程(張俊凱,林文博,2022)。表1.7GSR影響因素分析表單位：億元指標2020202120222023銷售收入468.54528.63581.96800.09凈利潤2.137.767.4031.38盈余公積18.2019.6521.0823.84未分配利潤101.28105.11106.39131.04總資產687.10763.93940.091154.86股東權益241.44248.56288.94360.29銷售凈利率0.45%1.47%1.27%3.92%總資產周轉率0.700.730.680.76留存收益率100%84.04%100%100%權益乘數2.853.073.253.21數據來源：WIND資訊金融終端根據表1.7可以計算出嘉士伯啤酒2020-2023年間的可持續(xù)增長率和實際增長率，其中可持續(xù)增長率=銷售凈利率*資產周轉率*收益留存率*權益乘數，實際增長率=（本期銷售額-上期銷售額）/上期銷售額，可得出結果如表1.8所示。表1.8可持續(xù)增長率和實際增長率差異分析表指標2020202120222023可持續(xù)增長率0.90%2.77%2.81%9.56%實際增長率-4.04%12.83%10.09%37.48%差異-4.94%10.06%7.28%27.92%數據來源：WIND資訊金融終端可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系是如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同,則實際增長率應與可持續(xù)增長率相等。這種增長狀態(tài)稱之為平衡增長。但在實際經營當中,兩者很難保持一致,實際增長率與可持續(xù)增長率兩者的差異代表實際情況與理想狀況之間的差距,對這兩個增長率之間的差異應引起充分的關注。這一發(fā)現(xiàn)與本文的初始預期一致，反映了研究方向的正確性。首先，這種一致性證明了本文在研究設計初期設定的目標和假設具有穩(wěn)固的基礎。通過對相關理論文獻的深度剖析和已有研究成果的綜合考量，本文的預想建立在一個合理且有據可依的基礎上，最終結果與預期相符，進一步驗證了這些研究的有效性。該結果的一致性也證明了本文選擇的研究方法和工具是恰當且有效的。在研究中，本文嚴格遵守學術標準，使用多種驗證手段以確保結論的準確性。如表1.8所示，嘉士伯啤酒除了2020年實際增長率小于可持續(xù)增長率外，之后3年實際增長率都大于可持續(xù)增長率。2023年嘉士伯啤酒的實際增長率為37.48%，幾乎是其可持續(xù)增長率的4倍，這說明嘉士伯長期存在現(xiàn)金短缺的問題。根據企業(yè)生命周期理論，嘉士伯啤酒目前處于成長期，這在一定程度上暗示現(xiàn)金流特征是投資活動需要的現(xiàn)金流量大于經營活動產生的現(xiàn)金流量，需要注意的陷阱是規(guī)模擴