AI驅(qū)動數(shù)據(jù)中心建設(shè)高速增長資料來源：中國信通院，海通證券研究所大馬力發(fā)動機市場還在繼續(xù)成長。根據(jù)濰柴動力2023年中報，高端大馬力發(fā)動機在數(shù)據(jù)中心、礦用應(yīng)急電源、礦卡等高端市場，配套量節(jié)節(jié)攀升，成為企業(yè)新的增長點。根據(jù)中國信通院統(tǒng)計，截至2024年年中，我國在用數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模達830萬架，總算力規(guī)模達246EFLOPS（FP32），2021-2023年的三年復(fù)合增長率約30%。圖：我國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模（萬架）90080070060050040030020010002017

201820192020320212022 2023 2024H1請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)中心用電量大，備電需求水漲船高資料來源：Berkeley

LAB；海通證券研究所4圖：數(shù)據(jù)中心的用電結(jié)構(gòu)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)中心的主要用電結(jié)構(gòu)由服務(wù)器、存儲設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和加密貨幣挖礦組成。服務(wù)器、電存儲和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的電力消耗由其裝機容量及單位功耗決定，加密貨幣挖礦的用電量可以通過哈希率和硬件構(gòu)成計算。數(shù)據(jù)中心用電量大，備電需求水漲船高資料來源：Berkeley

LAB；海通證券研究所5根據(jù)Berkeley

Lab統(tǒng)計的全球數(shù)據(jù)中心用電量預(yù)測，全球數(shù)據(jù)中心的用電量近年來顯著增長，并預(yù)計未來將進一步攀升。Berkeley

Lab預(yù)計2028年美國境內(nèi)數(shù)據(jù)中心的總用電量為325-580TWh，占全美國全社會用電量的6.7%-12%，假設(shè)使用率為50%，2028年美國境內(nèi)數(shù)據(jù)中心電源的總功率需要達到74-132GW。考慮到數(shù)據(jù)中心備電用的柴油發(fā)電機功率范圍在1-4MW，我們預(yù)計2028年全球數(shù)據(jù)中心備電用的柴油發(fā)電機的總保有量需要達到10萬臺級別。圖：全球數(shù)據(jù)中心用電預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AIDC柴發(fā)測算1：增量算力視角6從算力需求看，如果2025-30年全球存量算力需要維持20-45%的增速，預(yù)計年度1800kw柴發(fā)備電機組的需求量為14900-29400臺，對應(yīng)223-441億元市場。圖：全球數(shù)據(jù)中心用大馬力柴油機市場空間預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E全球算力（EFLOPS)9101274184725863491453956746808YOY40%40%45%40%35%30%25%20%新建算力（EFLOPS)364573739905104711351135MW/1EFLOPS40算力總功率（GW）365174103140182227272需要新建功率（GW)15233036424545單機/kw1800機房系數(shù)117%需要1800kw機組數(shù)量9437148631915723468271552941829418ASP（萬元）150150150150150150150市場空間（億元）142223287352407441441YOY58%29%23%16%8%0%資料來源：Berkeley

LAB；海通證券研究所測算AIDC柴發(fā)測算2：遠期用電量視角7從遠期算力需求看，全球2023-28年每年需要新建38GW功率，預(yù)計年度1800kw柴發(fā)單體的需求量為24417臺，對366億元市場。圖：全球數(shù)據(jù)中心用大馬力柴油機市場空間預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2028全球數(shù)據(jù)中心耗電預(yù)測(TWh)10002023全球數(shù)據(jù)中心耗電(TWh)340發(fā)電利用率50%待建數(shù)據(jù)中心功率(GW)151建成所需年份4每年新建功率(GW)38單機(MW)1.8冗余度117%每年新建臺數(shù)244171.8MW柴油發(fā)動機本體ASP（萬元）150市場空間（億元）366資料來源：Berkeley

LAB；海通證券研究所測算康明斯測算：2030年機組市場可達120億美元資料來源：康明斯2024年投資者交流材料；海通證券研究所8根據(jù)康明斯2024年報，2023年數(shù)據(jù)中心柴發(fā)市場達60億美元，且仍在增長。其中，康明斯目前的業(yè)務(wù)體量達14億美元，約占23%份額圖：全球數(shù)據(jù)中心用大馬力發(fā)動機市場請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明按柴油發(fā)動機單體占機組價值量2/3估算，2023年全球柴發(fā)單體市場約為40億美元。按康明斯估計推測，到2030年全球柴發(fā)單體市場空間為80億美元。20232030E柴發(fā)機組市場（億美元）60120柴發(fā)單體市場（億美元）4080柴發(fā)單體ASP（萬美元）2121柴發(fā)單體市場容量（臺）1946738933表：柴發(fā)機組和單體市場測算AIDC柴發(fā)測算匯總綜合各種預(yù)測方法，預(yù)計2025-2030年全球1800kw級別柴發(fā)單體需求為2-3萬臺，對應(yīng)300-500億市場。圖：全球數(shù)據(jù)中心用大馬力柴油機市場空間預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明銷量（臺）市場空間（億元）測算方法下限上限下限上限康明斯1946738933292584算力增長1486329418223441遠期用電24417366資料來源：康明斯2024年投資者交流材料，Berkeley

LAB；

9海通證券研究所測算，不僅是AIDC：大馬力柴發(fā)合計2000億市場資料來源：濰柴動力官網(wǎng)，海通證券研究所10大馬力發(fā)動機廣泛應(yīng)用于大型發(fā)電、船舶動力領(lǐng)域，對應(yīng)近2000億市場。AIDC柴發(fā)只是大馬力的應(yīng)用范圍之一。根據(jù)濰柴動力2020年再融資的說明，當(dāng)時大馬力高速發(fā)動機全球市場容量約14萬臺/年，市場規(guī)模約1600億元。我們認為，隨著數(shù)據(jù)中心等算力設(shè)施的快速增長，給其配套備電的大馬力發(fā)動機市場有望進一步增大，目前接近2000億。圖：大馬力發(fā)動機下游拆分請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明大馬力柴發(fā)：其他存量市場亦是藍海資料來源：濰柴動力官網(wǎng)，《關(guān)于濰柴動力股份有限公司非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的回復(fù)（修訂稿）》；海通證券研究所11對于大馬力原有的下游行業(yè)大型發(fā)電領(lǐng)域，海外發(fā)電市場的配套空間很大，其中500KVA以上的發(fā)電機組的配套空間大約為4.5萬臺，主要集中在歐洲、中東、印度、北美等地區(qū)。對于大馬力原有的下游行業(yè)船舶裝備領(lǐng)域，根據(jù)《關(guān)于濰柴動力股份有限公司非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的回復(fù)（修訂稿）》援引的《海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略(2011-2020)》指出，海洋工程裝備制造業(yè)是我國政府確立的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，也是未來高端裝備制造業(yè)的發(fā)展重點，因此未來幾年對高端、高性能、滿足船舶發(fā)動機排放標準的船用高端發(fā)動機的需求較為旺盛。圖：濰柴旗下博杜安品牌16M55大馬力發(fā)電用柴油機，功率可覆蓋至3600KW請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明大馬力柴發(fā)格局：外資先發(fā)，濰柴收購切入12大馬力發(fā)動機市場長期以來絕大部分市場份額主要被卡特彼勒(CAT)、康明斯(CMI)、MTU(RR)、約翰迪爾以及日本三菱等外國品牌占據(jù)。我們觀察，濰柴和玉柴是國內(nèi)替代進度較快的企業(yè)。卡特彼勒：2024年Q4能源與運輸部門實現(xiàn)營收76億美元，其中發(fā)電業(yè)務(wù)有所增長，主要受數(shù)據(jù)中心需求推動。公司自1975年起，已深耕中國近半個世紀。康明斯：2024年發(fā)電業(yè)務(wù)營收75.74億美元，占比22.2%，為公司盈利提供重要支撐。MTU：

2024年全年，MTU實現(xiàn)收入42.71億英鎊，主要為數(shù)據(jù)中心發(fā)電業(yè)務(wù)驅(qū)動。濰柴動力：通過并購博杜安切入大馬力發(fā)動機市場。濰柴動力攜百年博杜安品牌，不斷加大大馬力發(fā)動機投入，邁入高質(zhì)量高速發(fā)展的軌道。根據(jù)公司2020年再融資說明材料，公司擬投入約14億元建設(shè)大馬力高端發(fā)動機實驗室項目，擬投入約18.5億元建設(shè)大馬力高端發(fā)動機建設(shè)項目。預(yù)計2027年達產(chǎn)，達產(chǎn)后年化營收98億元，年化凈利潤約24億元。玉柴國際：通過控股船電公司和參股的MTU玉柴，實現(xiàn)大馬力發(fā)動機的國產(chǎn)替代。MTU玉柴2023年營收7.1億，利潤1.5億，主要生產(chǎn)和銷售MTU品牌4000系列柴油發(fā)動機。重慶機電：與康明斯共同設(shè)立重慶康明斯發(fā)動機有限公司，主營生產(chǎn)大馬力柴油發(fā)動機。風(fēng)險提示：全球AI發(fā)展或基建投入不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明卡特彼勒2024年第四季度能源與運輸（Energy

&

Transportation）部門實現(xiàn)營收76億美元，與2023年同期相比減少0.2億美元，同比下降0.3%，其中油氣、工業(yè)和運輸業(yè)務(wù)銷售下降，而發(fā)電業(yè)務(wù)增長，主要受數(shù)據(jù)中心需求推動。分部利潤比2023年同期增加0.48億美元，同比增長0.3%

，達到14.77億美元，分部利潤率提升至19.3%，主要得益于價格改善，但部分受到銷量下降和不利制造成本的抵消。資料來源：卡特彼勒2024Q4交流材料；海通證券研究所卡特彼勒：發(fā)電業(yè)務(wù)帶動營收增長13請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：卡特彼勒能源與運輸部門2024年Q4財務(wù)情況資料來源：卡特彼勒官網(wǎng)；海通證券研究所卡特彼勒：深耕中國市場多年14請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明自1975年在中國出售第一批產(chǎn)品起，卡特彼勒已深耕中國近半個世紀。上世紀90年代中期，公司開始在中國持續(xù)深入推行本土化發(fā)展戰(zhàn)略，逐步在中國建立了成熟的端到端價值鏈。目前，公司在中國有20家分支機構(gòu)，包括制造工廠、研發(fā)中心和零部件分銷中心，以及四大Cat代理商和約700家本地供應(yīng)商。卡特彼勒（天津）有限公司于2010年注冊成立，是目前卡特彼勒在亞太最大的單體投資，也是卡特彼勒在中國唯一一家生產(chǎn)3500系列大型發(fā)動機和發(fā)電機組的工廠。卡特彼勒技術(shù)研發(fā)（中國）有限公司成立于2005年，是卡特彼勒在中國研發(fā)資源的中樞，總部位于江蘇無錫，覆蓋卡特彼勒各個業(yè)務(wù)模塊，包括：工程機械整機、柴油發(fā)動機、各類系統(tǒng)及零部件等。并在無錫設(shè)有卡特彼勒無錫發(fā)動機園區(qū)，生產(chǎn)柴油發(fā)動機等。圖：卡特彼勒中國主要網(wǎng)點風(fēng)險提示：全球AI發(fā)展或基建投入不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。2016年，康明斯將旗下電力業(yè)務(wù)和大馬力業(yè)務(wù)合并，組成動力系統(tǒng)事業(yè)部。該事業(yè)部在全球范圍內(nèi)提供功率范圍為2千瓦至3.5兆瓦的發(fā)電系統(tǒng)、組件和服務(wù)。2024年全年，該事業(yè)部實現(xiàn)營收64億美元，其中發(fā)電產(chǎn)品貢獻56%，約35.84億美元。在分銷服務(wù)事業(yè)部中，發(fā)電產(chǎn)品營收占總收入的35%，按過去12個月的該事業(yè)部實現(xiàn)營收114億美元計算，約為39.9億美元。總體來看，康明斯發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)通過動力系統(tǒng)事業(yè)部和分銷服務(wù)事業(yè)部2024年營收約75.74億美元，占總營收的22.2%，為公司盈利提供重要支撐。資料來源：康明斯2024Q4交流材料；海通證券研究所康明斯：發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比超過20%15請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：康明斯

2024年動力系統(tǒng)事業(yè)部營收（LTM）分產(chǎn)品圖：康明斯

2024年分銷服務(wù)事業(yè)部營收（LTM）分產(chǎn)品康明斯2024年全年按地區(qū)劃分，動力系統(tǒng)事業(yè)部在北美收入占比40%，表現(xiàn)最為突出；其次是中國，占比16%，

2024年全年營收10.2億美元。動力系統(tǒng)事業(yè)部未并表合資公司2024年全年營收為9.17億美元，其中中國占比91%，為8.34億美元。未并表合資公司營收占該事業(yè)部在華地區(qū)總營收的45%。資料來源：康明斯2024Q4交流材料；海通證券研究所康明斯：通過合資公司搶占中國電力市場16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：康明斯

2024年動力系統(tǒng)事業(yè)部營收（LTM）分地區(qū)圖：康明斯

2024年動力系統(tǒng)事業(yè)部未并表合資公司營收（LTM）分地區(qū)康明斯及其關(guān)聯(lián)子公司在華累計投資超過十億美元，在華總計設(shè)有37家機構(gòu)，包括26家制造企業(yè)，生產(chǎn)發(fā)動機、渦輪增壓器、濾清器、排放處理系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、交流發(fā)電機和發(fā)電機組等產(chǎn)品。其中發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)的主要為以下公司：康明斯電力（中國）有限公司位于武漢，是康明斯電力在中國的唯一發(fā)電機組制造廠，具有年生產(chǎn)發(fā)電機組14500臺以及自動轉(zhuǎn)換開關(guān)（ATS）20000臺的能力。工廠設(shè)計、制造功率范圍從55kVA

到3000kVA的柴油發(fā)電機組，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于備載，常載和連續(xù)運行的電力系統(tǒng)。機組以康明斯系列發(fā)動機為驅(qū)動動力，其他主要部件——發(fā)電機及控制系統(tǒng)均采用康明斯制造的產(chǎn)品，使機組效能達到最佳配臵。重慶康明斯發(fā)動機有限公司是重慶機電股份有限公司的合營企業(yè)，成立于1995年，是康明斯在華唯一的大馬力發(fā)動機研發(fā)和制造基地。重慶康明斯專業(yè)生產(chǎn)柴油發(fā)動機和天然氣發(fā)動機，產(chǎn)品功率范圍185-3650馬力。適用于重型汽車、工程機械、礦山機械、石油機械、軌道機械、港口機械、固定式和移動式柴油發(fā)電機組、船舶推進動力機組和輔助動力機組、泵類動力機組以及其它動力機組。風(fēng)險提示：全球AI發(fā)展或基建投入不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。康明斯：在華布局廣泛17請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：羅爾斯·羅伊斯2024Q4交流材料；海通證券研究所MTU：數(shù)據(jù)中心發(fā)電驅(qū)動營收增長18請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明MTU是羅爾斯·羅伊斯（Rolls-Royce）旗下的動力產(chǎn)品和解決方案品牌，MTU在發(fā)電、工業(yè)、海事及政府項目等多個領(lǐng)域擁有廣泛應(yīng)用。2024年全年，MTU實現(xiàn)收入42.71億英鎊，同比增長11%。毛利為11.99億英鎊，同比增長17%，毛利率提升至28.1%。運營利潤達到5.6億英鎊，同比增長40%，運營利潤率從去年的10.4%提升至13.1%。收入的增長主要由發(fā)電業(yè)務(wù)和政府業(yè)務(wù)驅(qū)動，其中發(fā)電業(yè)務(wù)同比上升25%，各項業(yè)務(wù)中增長排名第一，主要得益于數(shù)據(jù)中心發(fā)電業(yè)務(wù)量的增長。圖：MTU

2024年營收（LTM）拆分風(fēng)險提示：全球AI發(fā)展或基建投入不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。濰柴動力（000338.SZ/2338.HK)動力系統(tǒng)（柴油機）重卡發(fā)動機大馬力發(fā)動機主要子公司陜重汽（重卡）51%法士特（變速箱）51%凱傲KION（物流）46.52%德馬泰克（倉儲設(shè)備）濰柴雷沃（農(nóng)機）61.1%濰柴動力是大馬力發(fā)動機國產(chǎn)替代龍，估計2024年相關(guān)營收體量50億左右，利潤占比10%左右。我們認為重卡發(fā)動機的大型化、市場受天然氣重卡拉動而復(fù)蘇以及大馬力發(fā)動機將驅(qū)動公司業(yè)績再上新臺階，預(yù)計濰柴動力

2024/25

年歸母凈利潤為

112/132

億元。濰柴動力：實力強大的汽車及裝備制造集團資料來源：濰柴動力2023年中報，WIND，海通證券研究所 19請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：濰柴動力產(chǎn)業(yè)布局重卡鏈非重卡鏈濰柴大馬力產(chǎn)品已獲得廣泛應(yīng)用資料來源：濰柴資訊公眾號，海通證券研究所20濰柴動力大馬力發(fā)動機產(chǎn)品已經(jīng)切入多個主流市場。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，濰柴發(fā)動機升功率指標全球領(lǐng)先，體積小，重量輕，有專業(yè)的發(fā)電機組集成能力加持，可減少數(shù)據(jù)中心廠房面積、降低客戶運維成本。在高寒發(fā)電領(lǐng)域，博杜安6M33發(fā)電產(chǎn)品已交付，為鐵路建設(shè)施工提供可靠電力。在成品油運輸領(lǐng)域,

濰柴WH28船舶動力，產(chǎn)品功率范圍廣、適應(yīng)能力強，動力強勁，可廣泛應(yīng)用于近海運輸船、公務(wù)船、海工船、漁船以及發(fā)電市場等領(lǐng)域。圖：濰柴旗下用于數(shù)據(jù)中心的大馬力發(fā)動機請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明濰柴發(fā)力布局大馬力已有成效資料來源：濰柴動力2020年再融資說明、2019-2023年財報，海通證券研究所測算21并購博杜安并加大大馬力發(fā)動機投入后，濰柴動力相關(guān)業(yè)務(wù)營收增長較快。根據(jù)公司財報，2022年公司取得大馬力營收近30億，2023年上半年營收超過17億，同比增速77%。參考1600億的市場容量估計，我們推算濰柴動力2023年上半年在全球大馬力市場的份額為2.1%左右，還有較大的成長空間。圖：濰柴大馬力發(fā)動機營收及同比增速請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0%20%40%60%80%100%120%05101520253035YOY營收（億元）2019 2020 2021 2022 2023H1大缸徑營收（億元，左軸） YOY（右軸）濰柴發(fā)力大馬力持續(xù)高速增長222024年濰柴能源電力產(chǎn)品銷量同比增長13%，在國內(nèi)市場，更是收獲同比增長30%的成績，在全球能源電力市場以20%的市場份額穩(wěn)居前三的地位。產(chǎn)品布局覆蓋廣泛：憑借全系列、全領(lǐng)域產(chǎn)品布局，濰柴發(fā)電產(chǎn)品為不同細分市場的客戶提供高附加值解決方案。產(chǎn)品功率方面，濰柴發(fā)電產(chǎn)品功率覆蓋18kW-4550kW，在滿足更多樣化功率匹配的基礎(chǔ)上深耕細作，讓不同客戶實現(xiàn)最大運營效益。目前，濰柴發(fā)電產(chǎn)品已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心、通信基站、公用事業(yè)、常用電源、油田等細分市場得到廣泛應(yīng)用。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：2024年12月濰柴發(fā)布的數(shù)據(jù)中心發(fā)電產(chǎn)品20M55發(fā)電機組，是目前全球最大功率的高速柴油機發(fā)電機組。2024年以來，濰柴憑借20M33和12M55兩個產(chǎn)品的組合優(yōu)勢，迅速在數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)了突破，已與國內(nèi)幾大電信運營商達成合作，成為他們的戰(zhàn)略供應(yīng)商。公司前三季度

M

系列大馬力高速發(fā)動機銷量近

6000

臺，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)為代表的高端化產(chǎn)品占比明顯提升。風(fēng)險提示：全球AI發(fā)展或基建投入不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明玉柴國際：參控并舉實現(xiàn)大馬力柴發(fā)高速發(fā)展玉柴國際（CYD）玉柴機器股份76.4%玉柴船電100%控股MTU玉柴50%參股其他其他業(yè)務(wù)HLGE

48%新加坡豐隆集團廣西國資圖：玉柴國際組織架構(gòu)資料來源：玉柴國際FORM

20-F、愛企查、海通證券研究所玉柴國際旗下有兩個業(yè)務(wù)單元均涉及AIDC大馬力柴發(fā)：公司參股50%的MTU玉柴合資公司，公司控股的玉柴機器股份有限公司。作為國內(nèi)柴發(fā)頭部公司，近年AIDC柴發(fā)對玉柴國際的業(yè)務(wù)拉動明顯。23玉柴：國產(chǎn)柴油機巨頭，大馬力占比較高玉柴通過控股的船電公司和參股的MTU玉柴實現(xiàn)大馬力發(fā)動機的國產(chǎn)替代。玉柴船電主要經(jīng)營數(shù)據(jù)中心備電柴油機以及船用動力。經(jīng)過多年的發(fā)展，船電從最初的純銷售事業(yè)部逐漸完善成集產(chǎn)供銷服研為一體的事業(yè)部，并先后向市場投放了YC6T、YC6C、YC12VC、YC16VC等拳頭產(chǎn)品，成功打入數(shù)據(jù)中心、通信系統(tǒng)、油氣田等行業(yè)領(lǐng)域，實現(xiàn)了向中高端的轉(zhuǎn)型。在2021年，玉柴船電更是完成5.19萬臺的銷量業(yè)績，同比增長50%以上，市場份額提升2.9個百分點，穩(wěn)居行業(yè)第一；其中，發(fā)電動力板塊更是提前4年完成原定的2025年規(guī)劃銷量目標。玉柴船電已經(jīng)進入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。根據(jù)公司公眾號，自5月16日起，玉柴船電2000kW高壓發(fā)電機組在客戶、某數(shù)據(jù)中心業(yè)主、玉柴三方的緊密配合和監(jiān)控下，機組按11小時滿載2000kW、1小時超載2200kW工況，循環(huán)不間斷運行了241小時，順利完成了滿載測試和超載測試。圖：玉柴船電對頭部互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)據(jù)中心的配套24請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：玉柴集團公眾號，玉柴船電公眾號，海通證券研究所玉柴：合作MTU立足高端MTU玉柴是玉柴參股的50:50合資公司，2023年營收7.1億，利潤1.5億。玉柴與羅羅動力系統(tǒng)的合作始于2014年，2017年雙方合資在廣西玉林成立玉柴安特優(yōu)，主要生產(chǎn)和銷售MTU品牌4000系列柴油發(fā)動機。目前，其產(chǎn)品在發(fā)電動力高端市場應(yīng)用上得到客戶的高度認可，特別是在數(shù)據(jù)中心備用電源、半導(dǎo)體工廠應(yīng)急電源等領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位。玉柴安特優(yōu)發(fā)動機產(chǎn)銷量和銷售額年均增長率均超過35%，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。2024年7月雙方簽署二期合作項目，將在玉柴安特優(yōu)現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，增加生產(chǎn)和銷售更多柴油發(fā)動機產(chǎn)品，并擴大在油氣田等領(lǐng)域的應(yīng)用。二期項目預(yù)計2025年下半年投產(chǎn)。表：MTU玉柴2023年年度財務(wù)情況25請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：玉柴國際2023年年報，玉柴集團公眾號，海通證券研究所玉柴國際營收優(yōu)秀，2015年以來大部分年份取得增長。凈利潤在2021年后逐步復(fù)蘇。玉柴國際營收穩(wěn)定，凈利潤復(fù)蘇資料來源：玉柴國際2014-2024年財報，WIND

，海通證券 26研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：玉柴國際營收及同比增速 圖：玉柴國際凈利潤及同比增速營業(yè)總收入（億元，左軸）YoY（右軸）25025%12100%20%80%20015%1060%10%1505%0%8640%20%100-5%-10%40%-20%-15%50-20%2-40%-25%-60%0-30%0-80%凈利潤（億元，左軸）YoY（右軸）從營業(yè)收入和銷量拆分看，其他產(chǎn)品和服務(wù)的營收銷量逐年上升，其他產(chǎn)品收入占比維持穩(wěn)定，ASP逐年提升。