財務管理練習題及答案

簡答題

1.為什么將企業價值最大化或股東財富最大化作為財務管理的最優目標？

政務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動。財務管理的整體

目標：總產值最大化利潤最大化股東財富最大化企業價值最大化4種觀點，企業價值最大化普

遍認可.

?企業價值最大化是指通過財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分利用資金的時間價值和

風險與報酬的關系，保證將企業長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中應滿足各方利益關系，

不斷增加企業財富，使企業總價值達到最大化。企業價值最大化具有深刻的內涵，其宗旨是把企業長

期穩定發展放在首位，著重強調必須正確處理各種利益關系，最大限度地兼顧企業各利益主體的利益。

企業價值，在于它能帶給所有者未來報酬，包括獲得股利和出售股權換取現金。

相比股東財富最大化而言，企業價值最大化最主要的是把企業相關者利益主體進行糅合形成企業

這個唯一的主體，在企業價值最大化的前提下，也必能增加利益相關者之間的投資價值。

企業主要是由股東出資形成的，股東創辦企業的目的是擴大財富，他們是企業的所有者，理所當

然地，企業的發展應該追求股東財富最大化。在股份制經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量

和股票市場價格兩方面決定，在股票數量一定的前提下，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到

最大，所以股東財富又可以表現為股票價格最大化。

股東財富最大化與利潤最大化目標相比，有著積極的方面。這是因為：一是利用股票市價來計量，

具有可計量性，利于期末對管理者的業績考核；二是考慮了資金的時間價值和風險因素；三是在一定

程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業未來更金流量

的現值。

2.簡述吸取直接投資的優缺點。

答：吸收直接投資的優點主要是：

1）、能夠增強企業信譽。吸收投入資本所籌的資金屬于企業自有資金，與借入資金相比較，能夠提高

企業的資信和借款能力；

2）、能夠早日形成生產經營能力。吸收直接投資不僅可以籌取現金，而且能夠直接獲得所需的先進

設備和技術，與僅籌取現金相比較，能夠盡快地形成生產經營能力；

3）、財務風險低。吸收投入資本可以根據企業經營狀況的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，比

較靈活，不像發行普通股有支付相對穩定股利的壓力。

吸收投入資本的缺點主要是：

1）、資本成本高。當企業經營好，盈利較多時，稅后利潤分配缺乏必要的規范，投資者往往要求

將大部分盈余作為紅利分配；

2）、產權清晰度程度差。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，產權關系有時不夠清晰，也不便于

產權的交易。

3.簡述企業的財務關系

企業財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各有關方面發生的經濟關系，企業的籌資活動、

投資活動、經營活動、利潤及其分配活動與企業上下左右各方面有著廣泛的聯系。企業的財務關系可

概括％以下幾個方面。

1）企業同其所有者之間的財務關系，企業所有者主要有以下四類：（1）國家；（2）法人單

位；（3）個人；（4）外商。

2）企業同其債權人之間的財務關系，主要指企業向債權人借入資金，并按借款合同的規定按

時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系。企業的債權人主要有：（1）債券持有人；（2）

貸款機構；（3）商業信用提供者；（4）其他出借資金給企業的單位或個人。企業同其債權

人的關系體現的是債務與債權的關系。

3）企業同其被投資單位的財務關系，主要是指企業將其閑置資金以購買股票或直接投資的形

式向其他企業投資所形成的經濟關系。企業與被投資單位的關系是體現所有權性質的投資與

受資的關系。

4）企業同其債務人的財務關系，這主要是指企業將其資金以購買債券、提供借款或商業信用

等形式出借給其他單位所形成的經濟關系。企業同其債務人的關系體現的是債權與債務關系。

5）企業內部各單位的財務關系，這主要是指企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提

供產品或勞務所形成的經濟關系。體現了企業內部各單位之間的利益關系。

6企業與職工之間的財務關系，這主要是指企業向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經濟關

系。體現了職工和企業在勞動成果上的分配關系。

7）企業與稅務機關之間的財務關系，這主要是指企業要按稅法的規定依法納稅而與國家稅務

機關所形成的經濟關系。企業與稅務機關的關系反映的是依法納稅和依法征稅的權利義務關

系,>

4.可控成本必須具備的條件有哪些？

可捽成本應同時符合以下三個條件：責任中心有辦法知道將要發生的成本責任中心能夠計量的成

本；責任中心能夠通過自己的行為來加以調節，控制的成本。不能同時具備這三個條件的成本均屬于不

可控成本。

5.簡述融資租賃的特點。

融資租賃是設備租賃的基本形式，以融通資金為主要目的。其特點是：①不可撤消。這時一種不

可解約的租賃，在基本租期內雙方均無權撤消合同。②完全付清。在基本租期內，設備只租給一個用

戶使用，承租人支付租金的累計總額為設備價款、利息及租賃公司的手續費之和。承租人付清全部租

金后，設備的所有權即歸于承租人c③租期較長。基本租期一般相當于設備的有效壽命。④承租人負

責設備的選擇、保險、保養和維修等；出資人僅負責墊付貸款，購進承租人所需的設備，按期出租，

以及享有設備的期末殘值。5）、租賃資產金額大。

6.簡述股份有限公司的利潤分配程序和政策

1）股份有限公司的利潤分配程序通常包括以下步驟：

（1）彌補以前年度虧損；

<2）提取法定公積金；

（3）提取法定公益金；

（4）提取任意公積金；

（5）向投資者分配利潤或股利。

2）股股利政策主要包括：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加

額外股利政策。利政策是關于公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策

略。

一、剩余股利政策

剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司投資項目的需要，

即增加資本或公積金，只有當增加的資本額達到預定的目標資本結構（最佳資本結構）后，如有剩余,

才能派發股利。剌余股利政策一般適用于公司初創階段。

二、固定股利政策

固定股利或穩定的股利政策是公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利

情況和財務狀況如何，派發的股利額均保持不變。一般適用于經營比較穩定或正處于成長期、信譽

一般的公司。

三、固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。只能適用

于穩定發展的公司和公司財務狀況較穩定的階段。

四、低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策是公司事先設定一個較低的經常性股利額，一般情況下，公司每期都

按此金額支付正常股利，只有企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利。

計算分析題

1.某公司擬籌資5000萬元，其中按面值發行債券2000萬元，票面利率為10%,籌資費

率2%；發行優先股800萬元，股息率為12%,籌資費率3%；發行普通股2200萬元，籌

資費率5樂預計第一年股利率為12樂以后每年按得遞增，所得稅率為33%

要求：（1）計算債券資金成本；

（2）計算優先股資金成本；

（3）計算普通股資金成本；

（4）計算綜合資金成本。

解：

（1黑梵皙債券總面值x年利率x（l.所得稅率）

負發成本率=債券籌資總額「籌資費率）

=債券年利率（票面利率）X（1-所得稅率）/（1-債券籌資費率）

=[10%X（1-33%）]/（1-2%）

=6.84%

（2）優先股資金成本

資金成本率=年股利額

一優先股籌資額x（1一籌資費率）

=優先股股息率/（1-優先股籌資費率）

=12%/（1-3%）

=12.37%

（3）普通股資金成本

第一年股利額

資金成本率=+股利增長率

普通股籌資額X。-籌資費率）

二預計第一年股利率/（1-普通股籌資費率）+普通股利年增長額

=12%/（1-5%）+4%=16.63%

（4）綜合資金成本

二（債券籌資額x債券資金成本+優先股籌資額x優先股資金成本+普通股出資額X

普通股資金成本）/總籌資額

=2000/5000X6.84%+800/5000X12.37%+2200/5000X16.63%

=12.03%

2.某企業計劃年度甲材料耗用總量為7200千克，每次訂貨成本為800元，該材料的單

價為30元，單位儲存成本為2元。

要求：（1）計算該材料的經濟采購批量；

（2）若供貨方提供商業折扣，當一次采購量超過3600千克時，該材料的單價為28

元，則應一次采購多少較經濟？

解：

（1）經濟采購批量

=（2x年采購總量x單次采購費用/單位商品儲存費用）”

=（2x7200x800/2）-2

=2400（千克）

（2）一次性采購2400千克的全年總成本

=7200X30+2X2400/2+800X7200/2400

=220800（元）

一次采購3600千克時的全年總成本

=7200X28+2X3600/2+800X7200/3600

=206800（元）

比較全年總成本可知，應一次采購3600千克。

3.某企業有一臺舊設備，原值為15000元，預計使用年限10年，已使用5年，每年

付現成本為3000元，目前變現價值為9000元，報廢時無殘值。現在市場有一種新的同

類設備，購置成本為20000元，可使用5年，每年付現成本為1000元，期滿無殘值，若

公司資金成本率為10%。

要求：確定該設備是否進行更新。

解：使用舊設備的現金流出量現值

=當前設備變現價值+年付現成本x（P/A,10%,5）

=9000+3000X3.791

=20373（元）

采用新設備的現金流出量現值

二設備購置成本+年付現成本x（P/A,10%,5）

=20000+1000X3.791

=23791（元）

差量=23791-20373=3418（元）

評價：由于使用新設備比使用舊設備多發生現金流出3418元，故應放棄采用新設備。

4.某公司進行一項股票投資，需要投入資金200000元，該股票準備持有5年，每年可

獲的現金股利10000,根據調查分析，該股票的貝塔系數為1.5,目前市場國庫券的

利率為6%,股票市場上的股票市場風險報酬率為4%。

要求：（1）計算該股票的預期收益率；

（2）該股票5年后市價大于多少時，現在才值得購買。

解：（1）該股票的預期收益率

二Bx股票市場風險報酬率+基準利率（當前國債利率）

=1.5X4%+6%

=12%

（2）設該股票5年后市價為X元時，股票投資的未來現金流入的現值等于目前的投

資額，即該投資不盈不虧。

則：投入資金額二年現金股利（P/A,12%,5）+XX（P/F,12%,5）

200000=10000X（P/A,12%,5）+XX（P/F,12%,5）

X=(200000-10000X3.6048)+0.5674

二288953.12(元)

所以，該股票5年后市價大于288953.12元時，現在才值得購買。

5.某企業產A.B兩種產品，產品的單價分別為2元和5元，邊際利潤率分別是25%和10%,

全年固定成本為45000元，A.B兩種產品預計銷售量分別為50000件和30000件。

要求：(I)計算盈虧臨界點銷售收入；

(2)計算盈虧臨界點銷售量；

(3)如果增加廣告費5000元可使甲產品銷售量增至60000件，而乙產品的銷售

量會減少到20000件，試計算此時的盈虧臨界點銷售收入，并說明這一廣告措施是

否可行。

解：

(1)加權平均邊際利潤率

=(A產品銷量x單價x邊際利潤率+B成品銷量x單價x邊際利潤率)/(A產品銷售收

入+B產品銷售收入)

=(50000x2x25%+30000x5x10%)/(50000x2+30000x5)

=16%

盈虧臨界點銷售收入

二年固定成本/邊際平均利潤率

=45000/16%

=281250(元)

(2)盈虧臨界點銷售量

A產品盈虧臨界點銷售量

二盈虧臨界點銷售收入x(A產品銷售收入/((A產品銷售收入+B產品銷售收入))/A

產品單價

=281250X(50000x2/(50000x2+30000X5)/2

=56250(件)

B產品盈虧臨界點銷售量

二盈虧臨界點銷售收入x（B產品銷售收入/（（A產品銷售收入+B產品銷售收入））/B產

品單價

=281250X（30000x5/（50000x2+30000X5）/5

=33750（件）

（3）增加廣告費的加權平均邊際利潤率

=（A產品銷量x單價x邊際利潤率+B成品銷量x單價x邊際利潤率）/（A產品銷售收

入+B產品銷售收入）

=（60000x2x25%+20000x5x10%）/（60000x2+20000x5）

=18%

盈虧臨界點銷售收入

二年固定成本/邊際平均利潤率

=（45000+5000）/18%

=277777.78（元）

增加廣告費使盈虧臨界點銷售收入降低，有利于僧加企業利潤，所以這一廣告措

施可行。

6.光華股份有限公司有關資料如下：

（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元。

適用的所得稅稅率為33%。

（2）公司流通在外的普通股60萬股，發行時每股面喧1元，每股溢價收入9元；公司

負債總額為200萬元，均為長期負債，平均年利率為10%,假定公司籌資費用忽略不

計。

（3）公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定公積金，按10%的比例計提法定

公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發放現金股利，預計現金

股利以后每年增長6%。

（4）據投資者分析，該公司股票的B系數為1.5,無風險收益率為8%,市場上所有股

票的平均收益率為14%。

要求：

（1）計算光華公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。

（2）利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才愿意購買。

解：（1）必要投資收益率

=無風險收益率+13（所有股票的平均收益率一無風險收益率）

=8%+1.5X（14%—8%）

=17%

風險收益率=必要投資收益率一無風險收益率

=17%-8%

=9%

（2）可供投資者分配的利潤

=凈利潤+年初未分配利潤-公積金、公益金

其中稅前利潤：=本年息稅前利潤-負債總額X平均年利率

=800-200X10%

=780萬元

凈利潤：二稅前利潤x（1-所得稅率）

=780X（1-33%）

=522.6萬元

年初未分配利潤181.92萬元

提取的公積金.公益金

二凈利潤x（計提公積金率二計提公益金率）

=522.6X20%

=104.52萬元

因此，

可供投資者分配的利潤=522.6+181.92—104.52=600萬元

股利=可分配利潤x現金股利率

=600X16%=96萬元

每股股利=股利/發行量

=964-60

=1.6元

股票內在價值2股票價格

=每股股利/（必要投資收益率-以后每年現金股利率）

=1.6/（17%-6%）

=14.55元

即：當股票內在價值小于14.55元時，才值得購買。

7.甲企業計劃用一筆長期投資購買股票。現有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企

業只準備投資一家公司股票，已知M公司股票現行市價為每股9元，上年每股股利為

0.15元，預計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現行市價為每股7元，上年每

股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業所要求的投資必

要報酬率為8%。

要求：

（1）利用股票估價模型，分別計算M.N公司股票價值。

（2）代甲企業作出股票投資決策。

解：

（1）計算M.N公司股票價值

M公司股票內在價值

=每股股利X（1-年現金股利率）/（投資必要報酬率-年現金股利率）

=0.15x（l-6%）/（8%-6%）

=7.95元

N公司股票內在價值：

=每股股利X（1-年現金股利率）/（投資必要報酬率-年現金股利率）

=0.6/8%

=7.5元

(2)分析與決策

M公司由于現行市價9元高于其價值7.95元，故不宜投資；N公司由于現行市價7元低

于其價值7.5元，故值得投資，應購買N公司股票。

8.預計下月初：現金余額8000元，應收賬款4000元，二月可收回80%,應付賬款50000

元需全部付清；下月：銷售50000元，當期收現50樂采購材料8000元，當期付款

70%,支付工資8400元，間接費用50000元，其中折舊4000元，預交所得稅900元,

購買設備付現20000元；現金不足時銀行借款，借款額為1000元的倍數，現金余

額不得低于3000元，現金多余可購買有價證券。要求：

(1)計算經營現金收入

(2)計算經營現金支出

(3)計算現金余缺

(4)確定資金籌措或運用數額

(5)確定現金期末余額

解：

(1)現金收入

=下月應收賬款x下月資金收回率十下月銷售收入x收現率

=4000X80%+50000X50%

=28200(元)

(2)現金支出

=采購材料x付現率+應付賬款+支付工資+固定資產+所得稅

=8000X70%+50000+8400+(50000-4000)+9C0

=110900(元)

(3)現金余缺

=流動資金-流動負債

=現金余額+現金收入一現金支出一設備投資

=8000+28200-(110900+20000)

=-94700(元)

（4）借款

=（現金余缺）+現金限值

=95000+3000

=98000（元）

（5）期未現金余額

=借款一現金余缺

=98000-94700

=3300（元）

9.某公司貨幣資金150000元，固定資產425250元，銷售額150萬元，凈利75000元,

速動比率為2,流動比率為3,應收賬款平均收帳期40天，權益報酬率12樂期初股

東權益60萬元。假設（1）流動資金中只有貨幣.應收賬款.存貨三個項目；（2）

應收賬款期初與期末相等。

要求計算：

（1）收賬款為多少？

（2）流動負債為多少？

（3）流動資產為多少？

（4）總資產為多少？

（5）總資產凈利率為多少？

（6）期末凈資產為多少？

（7）長期負債為多少？

解：

（1）40=360*應收賬款/I500000

應收賬款=收帳期X貨幣資金/360

=40x1500090/360

=166666.67（元）

（2）因為速動比率=速動資產/流動負債

所以，流動負債=速動資產/速動比率

=（150000+166666.67）/2

=158333.33（元）

速動資產包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款（扣除壞賬損失）、預付賬款、其他應收款等。

（3）因為流動比率=流動資產/流動負債

所以，流動資產=流動負債X流動比率

=158333.33X3

=475000（元）

流動資產的內容包括貨幣資金、近期投資、應收票據、應收帳款和存貨等。

（4）總資產=流動資產+固定資產

=475000十425250

=900250（元）

（5）總資產凈利率=凈利潤/總資產

=（75000/900250）XI00%

=8.33%

（6）因為平均凈資產=（期初凈資產+期末凈資產）/2

其中，平均凈資產=凈利潤/權益報酬率

=75000/12%

=625000（元）

因此，期末凈資產=2x平均凈資產-期初凈資產

=2*625000-600000

=650000（元）

（7）因為總資產=期末凈資產+流動負債+長期負債

所以，長期負債=總資產-期