董事會總經理監事會運營總監財務總監董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四（二）三只松鼠可持續增長與實際增長本節通過收集和使用三只松鼠集團有限公司公布的資產負債表、現金流量表和損益表中記錄的財務數據，結合企業的實際經營情況，主要采用橫向對比分析法，通過三只松鼠公司各項財務指標的對比，從不同的角度分析三只松鼠實業公司的經營狀況，從中總結三只松鼠實業集團實際盈利能力、融資能力、抗風險能力等，在分析的過程中發現企業經營存在的一些問題，并提出相應的解決建議(孫思妍,朱云飛,何建華)。1.可持續增長率和實際增長率的差異對比總的來說，一個果干果鋪公司的可持續增長趨勢和實際增長率是同步的，都能反映企業的經營產能的增長速度。三只松鼠實業公司的可持續增長反映的是，在三只松鼠實業公司能夠承受的范圍內最合適的增長率，而實際增長率反映的是，公司在當前經濟形勢下的實際增長率。當三只松鼠實業企業實際增長率高于可持續增長率時，說明企業正在飛速發展，往往會面臨資金短缺的問題。這種情況往往發生在企業建立初期，或在轉型期等急需大量資金的時候(龔雪婷,賈宏偉,陶志勇,龔明,2020)。但是，當該果干果鋪企業實際增長率低于可持續增長率，即低速增長時，企業很可能會出現現金盈余。此時，企業必須根據自身情況資金應對策略，可以參考羅伯特·希金斯的增長模型，以增長率為基礎，對比實際增長率，找出兩者之間的差異，在經營和財務決策上迅速做出調整。2.三只松鼠公司的可持續增長率本文參照希金斯的可持續增長模型，研究三只松鼠公司2019—2023年五年間的財務增長數據，分析其可持續增長率(陸曉玲,潘偉杰,田曉東)。羅伯特?希金斯的可持續增長模型的計算公式如下：可持續增長率=凈資產增長率=股東權益本期增加額/期初股東權益=本期凈利x本期收益留存率/期初股東權益=(本期凈利/本期銷售M本期銷售/期末總資產M期末總資產/期初股東權益本期收益留存率=銷售凈利率x總資產周轉率x權益乘數x收益留存率。根據三只松鼠公司2019年-2023年內的各項財務數據，運用希金斯的可持續增長模型計算，得出三只松鼠實業公司的可持續增長率如下：2019年可持續在增長率=50.3%x0.66x1.2692x49.93%=21.04%2020年可持續在增長率=48.72%x0.62x1，2566x70%=26.57%2021年可持續在增長率=51.53%x0.52x1.19092x64.21%=20.49%2022年可持續在增長率=50.38%x0.43x1.3029x9.99%=14.11%2023年可持續在增長率=46.14%x0.39x1.4879x44.87%=12.01%顯而易見的是，三只松鼠實業公司的凈銷售利潤呈現出先下降，然后上升，然后下降的趨勢。2021年最高，2023年跌至最低點，顯示三只松鼠的盈利能力。資產總周轉率呈下降趨勢，2019年最高為0.66，2023年最低為0.39，波動范圍為0.27。公司的權力乘數呈現出先下降后上升的趨勢，說明公司的財務風險在過去兩年逐漸增加(胡建軍,畢曉軍,龔雨彤,2021)。2020年留存收益最高達到70%，2020年至2023年呈持續下降趨勢，波動較大。總之，從四個驅動因素來看，2019年和2020年處于調整期，發展速度較高。這兩年也是五年來增速最高的兩年，可持續增速分別為21.04%和26.57%。然而，2022年三只松鼠實業公司的可持續增長率為14.11%，2023年的可持續增長率為12.01%，說明三只松鼠實業公司在過去兩年處于探索期，發展速度相對較低。2023年，它達到了五年來的冰點。2020年的可持續增長率最高，說明三只松鼠實業公司的可持續增長能力可以在短時間內得到很大的提高，三只松鼠實業公司的戰略和決策能有效的改善公司經營問題(萬金輝,魏紅梅,薛凱翔,2021)。3.公司實際增長率和可持續增長的差異三只松鼠實業公司的實際增長率指的是，三只松鼠實業公司當年的實際銷售收入與上一年銷售收入的增長百分比，主要是指銷售收入的增長程度。實際增長率=(當年營業收入-上一年營業收入）/上一年營業收入。對于三只松鼠公司來說，果干果鋪產品的營業收入是其最主要的業務收入，其2019—2023年公司的營業收入和實際增長率數據如下：2019年實際增長率=(2645534萬元-1840236萬元）/1840236萬元=43.76%(謝麗娜,夏宏宇,樊俊彥,蔣明)2020年實際增長率=(3092180萬元-2645534萬元）/2645534萬元=16.88%2021年實際增長率=(3157393萬元-3092180萬元）/3092180萬元=20.49%2022年實際增長率=(3265958萬元-3157393萬元）/3157393萬元=14.11%2023年實際增長率=(3886219萬元-3265958萬元）/3265958萬元=12.01%數據表明，三只松鼠集團五年來的發展可以分為兩個階段，而2020年是重要的發展轉折點。在2020年之前，三只松鼠實業公司的實際增長率高于可持續增長率，說明公司的發展狀況良好。而2020年以后，三只松鼠實業公司的實際增長率低于可持續增長率，此時，三只松鼠實業集團業務正處于調整發展的時期，所需資金支持十分龐大。但是，2020年和2023年的差距非常小，因為2020年是黃金十年的最后一年，增長趨勢仍然存在。2023年，三只松鼠實業公司采取了一些可行的措施，如拓寬銷售渠道，更多的創新和開拓省外新市場。增長趨勢是不可阻擋的。2021年和2022年可持續增長與實際增長差距較大。三只松鼠公司在2022年選擇顯著增加留存收益，但相反，派息比例下降。2022年三只松鼠實業公司為實現轉型，落實必要政策，積極拓展銷售渠道，開發網絡營銷銷售渠道。因此，三只松鼠實業公司的銷售費用、管理費用、宣傳推廣費用方面都存在大幅增加的趨勢走向，資金需求極其旺盛。另外，公司部分高端果干果鋪產品漲價，導致三只松鼠實業公司2022年其實際銷售收入沒有明顯的增長，且凈利潤持續下降。然后由于三只松鼠實業公司的可持續增長率不足，最終實際增長率嚴重降低。此時，為了改變三只松鼠實業公司現有的政策和戰略，公司必須尋找新的成長機會，增加盈利的銷售渠道或增加現金分紅支付，最終實現三只松鼠實業公司盈利。四、三只松鼠存在風險（一）籌資風險近年來，三只松鼠公司規模不斷擴大，資金需求不斷增加。目前，公司主要通過銀行貸款和發行債券籌集資金，導致債務資金的份額。總資產的份額增加，同時公司必須償還本金。償還了大量的利息，這意味著公司存在一定的融資風險。從2018年到2021年，三只松鼠實業公司的資產負債率逐年上升，主要是因為三只松鼠實業公司總負債逐年上升。2021年，總負債達到682179.41萬。與2018年相比，負債金額增加了426024.59萬元。因此三只松鼠實業公司面臨著前所未有的融資風險。（二）投資風險三只松鼠公司的投資行為旨在使公司更加穩定的發展，獲得更好的經濟效益，實現企業利潤最大化。然而，由于果干果鋪市場經濟的不穩定性，公司的盲目投資在獲得預期收益的同時，也給三只松鼠實業公司帶來了一定的投資風險。從三只松鼠實業公司2018-2021年的投資收益來看，可以看出三只松鼠公司的投資收益逐年下降，說明經營狀況不佳。有意向的盲目投資使公司的投資風險更加嚴重。（三）資金運營風險。三只松鼠公司在2018-2021年之間，債務信貸金額高達309250.80萬元。其主要原因在于，公司在生產經營的過程中，不考慮客戶的資信情況，缺乏對客戶資信情況的詳細了解，而盲目的信任對方，最終導致失敗。在2021年，三只松鼠集團的公司總庫存量達170353萬元，在不了解市場需求的情況下大量生產產品。產品銷售緩慢，導致積壓量大，股票變現能力差，因此三只松鼠實業公司存在一定的股票資本運營風險。五、三只松鼠財務可持續增長提高建議（一）多模式經營隨著科技的不斷進步，在飛速發展的經濟社會中，企業應加快銷售渠道轉型。目前，三只松鼠試圖通過電商名人直播、帶貨等多種方式開辟新的銷售渠道，以減少單一的線下零售形式和市場缺乏新的購物體驗，對三只松鼠帶來的負面影響。企業必須積極探索互聯網銷售模式，跳出原來的銷售思維框架限制，利用自己的知名度，擴大多樣化和有效的商業模式基于企業文化，吸引消費者的注意，改善消費者消費體驗，穩定三只松鼠實業企業盈利能力。（二）優化企業財務管理隨著一批新的果干果鋪企業在生產終端市場迅速涌現，占據主導地位的三只松鼠實業遇到了前所未有的競爭壓力。就目前果干果鋪市場一超多分的局面來看，外部市場的壁壘還不夠。在容易斷裂的情況下，重要的是培養三只松鼠實業企業的內部績效，不僅依靠管理者自身的個人魅力，更需要完善的管理制度，來形成規范的施工管理機制。（三）在國際經濟衰退和中國新常態化的大背景下，消費者的消費觀念趨于理性，商品越昂貴，就會有更多的消費者退出。目前，它是三只松鼠實業的下游銷售商，經常創造出可以活下去的未來。這種現象導致了銷量的下降。三只松鼠實業必須立足于兩個方面:一是消費者的責任，控制分銷渠道，保證公平交易，保證三只松鼠實業公司果干果鋪產品價格和質量，打擊假冒偽劣產品，保護消費者的權益，增加消費者。二是產品責任，確保釀造、環保安全，重視水質食品添加劑的加工安全，發展綠色環保經濟，樹立三只松鼠實業產品安全環保的形象，給三只松鼠實業公司消費者更好的消費體驗，增強企業核心競爭力。結論在當前的市場經濟體制下，三只松鼠實業企業必須深入的了解市場環境以及消費需求，以便自身更好的發展業務方向。在三只松鼠實業企業發展的過程中，應該不斷的復盤財務報告，加以分析，為企業政策和戰略規劃奠定堅實的基礎。本文以三只松鼠集團有限公司為例，運用橫向對比分析法，通過分析財務指標的變化及其影響，分析某個階段內三只松鼠集團的經營狀況和財務狀況。同時，本文也對三只松鼠集團當前存在的一些經營風險提出了相應的改進建議。當然，本文僅從財務指標的角度進行分析，仍有些局限，在經營管理的過程中，管理者除了關注財務指標外，還必須結合其他非財務信息指標，更好的部署長期的經營目標規劃。參考文獻[1]李明輝,王偉杰,張志強.可持續增長模型在上市公司運用過程中的問題及對策[)].商業會計，2022(24):49-50.[2]劉建國,陳曉宇,楊曉彤,趙麗.企業資本運營能力提升的因素分析及策略探討,2023[3]黃海峰,周思敏,吳志鵬?企業改革與管理，2021(07):68-69.PJ陳江萍.從財務視角審視上市公司可持續增長〇].財經界(學術版)，2021(10):209-210.[4]鄭金輝,馮嘉欣,蔡文.企業戰略視角下的財務報表分析——以口子窖為例[J].經濟師，2021(03):102-103.[5]孫思妍,朱云飛,何建華.企業財務報表分析在財務管理中的作用[J].財會學習，2023(07):40-41.[6]龔雪婷,賈宏偉,陶志勇,龔明.企業財務分析存在的問題及對策思考[J].納稅，2022，15(07):78-79.[7]陸曉玲,潘偉杰,田曉東.上市公司財務報表分析[J].納稅，2021，15(07):86-87.[8]杜小梅,彭志濤,任俊杰,岳文.企業財務報表分析存在的問題與對策[J].今日財富，2021(05):95-9