新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)分析1.1新能源汽車(chē)迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇期2003年，我國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量約為9600萬(wàn)輛、私家車(chē)不足600萬(wàn)輛，但截止2013年底，我國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量已突破2.5億輛，其中私家車(chē)保有量達(dá)到8507萬(wàn)輛。十年間私家車(chē)保有量增長(zhǎng)13倍，實(shí)現(xiàn)了30%的年均復(fù)合增長(zhǎng)，中國(guó)家庭代步工具已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了自行車(chē)→摩托車(chē)→汽車(chē)的轉(zhuǎn)變。盡管我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的汽車(chē)產(chǎn)銷國(guó)，但中國(guó)目前機(jī)動(dòng)車(chē)千人保有量仍僅有美國(guó)的十分之一，未來(lái)每年汽車(chē)增量有望每年達(dá)到2000萬(wàn)，這將給我國(guó)交通、能源、環(huán)境等方面造成極大的壓力。“環(huán)保、智能”將是中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未來(lái)十年的核心主題，而汽車(chē)電動(dòng)化，尤其是純電動(dòng)車(chē)才是實(shí)現(xiàn)我國(guó)汽車(chē)保有量進(jìn)一步向發(fā)達(dá)國(guó)家看齊的唯一出路。特斯拉的迅速崛起和風(fēng)靡全球，其意義絕不僅在于技術(shù)突破，特斯拉標(biāo)志著“純電動(dòng)時(shí)代”的正式開(kāi)啟。最關(guān)鍵的地方在于，其用事實(shí)證明了純電動(dòng)車(chē)的可行性，并把這個(gè)概念成功灌輸給了每一個(gè)人。我們不需要爭(zhēng)論最終是純電動(dòng)或是混動(dòng)成為市場(chǎng)主流，至少電動(dòng)車(chē)現(xiàn)在已經(jīng)成為購(gòu)車(chē)標(biāo)的之一。特斯拉ModelS的上市說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，自此電動(dòng)車(chē)不再是概念，而是觸手能及的代步工具。Tesla的成功讓更多的上游原材料和配套設(shè)施的企業(yè)更愿意在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行投入。雖然前幾年行業(yè)面臨了發(fā)展的困境，但制約行業(yè)發(fā)展一方面是汽車(chē)的價(jià)格，另一方面一方面是配套設(shè)施，如充電站和充電樁的匱乏造成充電的不便利。隨著技術(shù)的突破和消費(fèi)者對(duì)于Tesla電動(dòng)車(chē)的認(rèn)可，配套設(shè)施的改善成為可能，行業(yè)有望進(jìn)入良性的循環(huán)。2012年，我國(guó)新能源汽車(chē)生產(chǎn)12552輛，純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷量分別比上年增長(zhǎng)98.8%和103.9%。截止2012年底，我國(guó)北京、上海、深圳等25個(gè)試點(diǎn)城市共示范推廣各類節(jié)能與新能源汽車(chē)2.74萬(wàn)輛。2012年4月，國(guó)務(wù)院討論通過(guò)《節(jié)能與新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃（2012年-2020年）》，以純電驅(qū)動(dòng)為主要戰(zhàn)略取向，到2015年，純電動(dòng)汽車(chē)和插電式混合動(dòng)力車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量達(dá)到50萬(wàn)輛，到2020年超過(guò)500萬(wàn)輛。雖然國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)仍面臨配套措施匱乏，汽車(chē)售價(jià)較高等問(wèn)題，大部分還是在公共交通領(lǐng)域推廣，發(fā)展較慢，但隨著技術(shù)的進(jìn)步和國(guó)外企業(yè)示范效應(yīng)，未來(lái)新能源汽車(chē)的發(fā)展也存在超預(yù)期的可能。毫無(wú)疑問(wèn)，新能源汽車(chē)將迎來(lái)政策推動(dòng)與市場(chǎng)釋放的發(fā)展機(jī)遇期，其中蘊(yùn)含著極大的投資機(jī)會(huì)。1.2新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資邏輯根據(jù)國(guó)內(nèi)外發(fā)展情況的不同，新能源汽車(chē)可以分為自下而上和自上而下兩大投資邏輯：自下而上：海外銷量驅(qū)動(dòng)上游配套廠商自下而上邏輯是由北美區(qū)域所主導(dǎo)的美、日、歐相關(guān)新能源車(chē)型銷量所推動(dòng)。美、日、歐各大新能源車(chē)企除核心優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)由本企業(yè)研發(fā)（如戴姆勒、寶馬等以混動(dòng)系統(tǒng)、電機(jī)為核心，特斯拉以BMS系統(tǒng)為核心）外，其余動(dòng)力電池、變速器（混動(dòng)）、相關(guān)零配件配套環(huán)節(jié)已基本經(jīng)形成了全球采購(gòu)格局，全球擇優(yōu)采購(gòu)導(dǎo)致各廠商產(chǎn)品交叉延伸，從而形成交叉垂直分布（日企以松下、東芝、日立車(chē)輛能源為主；美國(guó)由本國(guó)及日、韓企業(yè)配套；歐洲實(shí)行全球配套）。因此，上游配套領(lǐng)域、配套廠商具備一定的投資價(jià)值。自上而下：國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)整車(chē)銷量提升自上而下邏輯則主要由國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)扶持政策所推動(dòng)。我國(guó)的政策推動(dòng)主題非常明確：“三橫三縱的產(chǎn)業(yè)鏈布局，純電驅(qū)動(dòng)導(dǎo)向”，由于我國(guó)之前存在的地方保護(hù)主義、配套設(shè)施（充電樁、充電站）建設(shè)緩慢及車(chē)型較為單一等因素影響，新能源車(chē)型推廣主要以運(yùn)營(yíng)車(chē)輛（的士、公交、公務(wù)）為主，2014年開(kāi)始，從政策趨勢(shì)及企業(yè)技術(shù)積累看，中國(guó)本土新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到達(dá)爆發(fā)前夕。因此，產(chǎn)業(yè)政策激勵(lì)下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)廠商新能源汽車(chē)銷量有望提升，同時(shí)相關(guān)充放電配套設(shè)施具備較大的投資機(jī)會(huì)。從產(chǎn)業(yè)鏈以及新能源汽車(chē)發(fā)展階段的角度上看，新能源汽車(chē)也有不同的投資邏輯和思路。萌芽期：上游擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)明顯2013年之前屬于新能源汽車(chē)萌芽期。北美地區(qū)是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)先驅(qū)，從其區(qū)域內(nèi)各主打車(chē)型的歷史月度銷量數(shù)據(jù)可以很明顯看到，13以前各車(chē)型銷量都較低，因?yàn)槭袌?chǎng)尚處于認(rèn)知期，而各車(chē)型也是出于概念推廣及認(rèn)知度提升階段，而2013年北美銷量在以特斯拉、普銳斯為代表的推動(dòng)下整體上了一個(gè)臺(tái)階。在此階段主產(chǎn)業(yè)鏈處于增量階段，下游銷量增速將會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)、放大至上游動(dòng)力電池乃至原材料環(huán)節(jié)。因此，在上游的產(chǎn)能擴(kuò)張及最上游的鋰礦資源儲(chǔ)備提升的背景下，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰礦、動(dòng)力電池領(lǐng)域具備較大投資價(jià)值。成長(zhǎng)期：整車(chē)廠商的回歸從2014年開(kāi)始，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段。萬(wàn)事俱備，只欠政策東風(fēng)，一方面，上游原材料配套產(chǎn)能已基本到位，我國(guó)2009-12年間，動(dòng)力鋰離子電池?cái)M建產(chǎn)能達(dá)到201億安時(shí)，2013年預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電池實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到50億安時(shí)，按配套計(jì)算，2013年我國(guó)實(shí)際動(dòng)力電池產(chǎn)能已經(jīng)可以配套接近24萬(wàn)輛特斯拉，而我國(guó)2013年新能源汽車(chē)實(shí)際產(chǎn)量?jī)H1.75萬(wàn)輛（其中純電動(dòng)占比81%），同比增長(zhǎng)40%，所以現(xiàn)有動(dòng)力電池產(chǎn)能足以支撐直到2015年累計(jì)產(chǎn)銷50萬(wàn)輛的國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃。