財務管理1第05章證券投資財務管理2第一節證券投資概述證券投資的種類：短期證券投資和長期證券投資政府證券投資和企業證券投資固定收益證券投資和變動收益證券投資股票投資和債券投資證券投資的目的：獲取投資收益實現戰略控制財務管理3證券投資的風險與收益違約風險利率風險(市場利率變動)購買力風險(通貨膨脹,實踐購買力下降)變現力風險(合理價錢出賣)期限風險財務管理4TheRisk-ReturnTradeoff財務管理5例題在通貨膨脹期間，普通說來，變動收益債券，其購買力風險會高于固定收益債券?！病炒鸢福骸两馕觯涸谕ㄘ浥蛎浧陂g，普通說來，變動收益證券，其購買力風險會低于固定收益證券。財務管理6例題以下證券中，可以更好地防止證券投資購買力風險的是〔〕。A．普通股B．優先股C．公司債券D．國庫券答案：A解析：普通股屬于變動收益證券，所以可以更好地防止證券投資購買力風險。財務管理7例題對證券持有人而言，證券發行人無法按期支付債券利息或償付本金的風險是〔〕A．流動性風險B．系統風險C．違約風險D．購買力風險答案：C解析：此題的考點是證券投資風險的種類及其含義。證券投資風險包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險和期限性風險。違約風險是指借款人無法按時支付債券利息和歸還本金的風險。財務管理8證券投資的收益債券投資的收益評價債券價值的計算債券到期收益率的計算股票價值的評價股票的預期收益率股票評價的根本方式零生長股票的價值固定生長股票的價值非固定生長股票的價值財務管理9第二節債券投資一、債券投資的目的獲取利息收入合理利用閑置資金財務管理10二、債券價值的估計財務管理11債券到期收益率〔YTM〕的計算當i為未知數時，這就是到期收益率的計算方式。某五年期債券面值1000元，票面利率8%，每年末付息一次，問，按1000元買，到期收益率是多少？按1105元買，到期收益率又是多少？財務管理12比較股票的預期收益率這里的I可以表示為證券投資持有期的利息或股利總額，R指的是持有期收益率，將R除以持有期年限，可得到年投資收益率。財務管理13第三節股票投資一、股票投資目的戰略控制獲取收益財務管理14二、股票價值評價財務管理15股票評價的根本方式財務管理16零生長股票的價值財務管理17固定生長股票的價值P財務管理18例題—證券投資收益單利計算例4-1A企業20X8年4月10日以每股17.25元購入隆平高科〔股票代碼000998〕10000股，20x8年8月14日以每股19.8元售出，那么該股票投資的年化收益率為多少？〔單利計算〕單利計算，即不思索資金的時間價值財務管理19分析不思索時間價值的收益率等于一定時期的收益除以投資總額。年平均收益率，把一定時期的收益率轉化為年平均收益率。財務管理20例4-2A企業20X7年6月4日以每股16.73元購入B股票10000股，20x8年5月9日收到每股10股0.2元的現金股利，20X8年8月8日以每股15.91元售出，那么該股票投資的年化收益率為多少？〔單利計算〕財務管理21財務管理22例4-3甲企業20X3年1月1日購入5年期面值1000元債券，票面利率5%，購入價錢為1080元，該債券年末付息一次，面值在5年后到期時全額收回。該債券投資的年化收益率為多少？〔單利計算〕財務管理23財務管理24復利計算復利計算方法下的證券收益率就是投資證券的內含報酬率。工程投資內含報酬率怎樣計算？投資證券的內含報酬率計算方法與工程投資內含報酬率計算方法原理完全一樣！??！財務管理25例4-4甲企業20X3年1月1日購入5年期面值1000元債券，票面利率5%，購入價錢為1080元，該債券年末付息一次，面值在5年后到期時全額收回。該債券投資的年化收益率為多少？〔復利計算〕財務管理26財務管理27例4-5A企業20X6年5月9日以每股32元購入甲公司股票10000股，20X7年5月9日和20X8年5月9日分別收到每股股利1元現金股利，20X9年5月9日以每股45元價錢出賣。該股票投資的年化收益率為多少？〔復利計算〕財務管理28財務管理29例題—證券投資估價證券價值，或者經濟價值或者實際價值證券投資未來現金流量的現值?，F值計算方法？？？因此，不論是什么類型的證券只需抓住這一點就可以了?。。∝攧展芾?0例4-6甲企業擬購入面值為1000元的5年期公司債券。該債券票面年利率5%，每年末付息一次，面值在5年后到期時全額收回。假設要求的投資報酬率為3%，該企業可以接受的最高購買價錢為多少？分析—購買價錢不應該超越該債券的價值。因此，應該決策的根底是對該債券進展估價。財務管理31財務管理32例4-7甲企業擬購入面值為1000元的5年期公司債券。該債券票面年利率5%，每半年付息一次，面值在5年后到期時全額收回。假設要求的投資報酬率為6%，該企業可以接受的最高購買價錢為多少？分析—每半年付息一次意味著復利期間由5期添加到10期，利率減半。財務管理33財務管理34例4-10企業擬購入面值為1000元債券。該債券期限為5年，尚有3年到期，到期按面值歸還。假設資金本錢率為10%，該企業可以接受的最高購買價錢為多少？分析—3年后，1000元的現值是多少？財務管理35財務管理36例4-9企業擬購入面值為1000元債券。該債券期限為3年，票面利率為5%，到期一次還本付息，利息按單利計算。假設資金本錢率為10%，該企業可以接受的最高購買價錢為多少？分析—到期利息為：1000*5%*3財務管理37財務管理38例4-8企業擬購入面值為1000元債券。該債券期限為3年，票面利率為5%，到期一次還本付息，利息按復利計算。假設資金本錢率為10%，該企業可以接受的最高購買價錢為多少？如何計算？？？財務管理39財務管理40例4-12企業擬購買甲公司股票，該股票目前市價為14.5元，估計第1年年末每股股利為0.45元，第2年年末每股股利為0.50元。第2年年末出賣該股票，估計股價為17.8元。該企業目的投資報酬率為12%，問該股票能否值得投資。財務管理41財務管理42例4-13A企業擬購買B公司股票，B公司股票上年每股股利為0.8元，估計以后每年將以6%的增長率增長。A企業目的投資報酬率為10%，A企業能否情愿購買B公司的股票。分析—股利固定增長g(6%),基期股利為0.8。財務管理43財務管理44D0was$2.00andgisaconstant6%.Findtheexpecteddividendsforthenext3years,andtheirPVs.ks=13%.012.247222.38203g=6%41.87611.75991.6508D0=2.0013%2.12財務管理45非固定生長股票的價值ABC公司，貼現率R=15%，未來三年G=20%，以后G=12%，D0=2元年限Dt15%現值系數股利現值12*1.2=2.40.8702.08822.4*1.2=2.880.7562.17732.88*1.2=3.460.6582.274第三年末：P3=D4/（R-g）=3.456*1.12/（0.15-0.12）=129總價值：PV=2.088+2.177+2.274+129.02*0.658=91財務管理46Nonconstantgrowthfollowedbyconstantgrowth:02.30092.64703.045346.11234ks=13%54.1067=P0g=30%g=30%g=30%g=6%D0=2.00 2.60 3.38 4.3944.6576^財務管理