27十二月2023貨幣銀行學2—風險和收益金融體系第三章風險和收益第一節影響資產需求的因素第二節資產組合管理12/27/20232吉林大學經濟學院金融系李連輝第一節影響資產需求的因素一、財富總量二、預期收益率三、流動性四、風險12/27/20233吉林大學經濟學院金融系李連輝資產與資產需求資產：財富的存在形式。如：現金、活期存款、定期存款、債券、股票、房地產、文物、家具等。資產需求：是指人們以某種資產形式持有其全部或部分財富的愿望。12/27/20234吉林大學經濟學院金融系李連輝一、財富總量必需品，資產需求的財富彈性小于1的資產就為必需品。例如，現金就是典型的必需品。資產需求的財富彈性大于1的資產為奢侈品。例如，房地產、股票、債券等。結論：在其他條件都不變時，資產需求跟財富是正相關的，而且越是奢侈品敏感程度越大。12/27/20235吉林大學經濟學院金融系李連輝二、預期收益率預期收益率：是指資產收益率這個隨機變量的數學期望值。其計算公式為：式中，E(r)代表某種資產的預期收益率i=1,2,……n代表可能遇到的n種情況ri代表該資產在第i種情況下的收益率P(i)代表第i種情況出現的概率n種情況的概率之和為1。結論：在其他條件都不變時，一項資產相對于其他替代性資產的預期收益率越高，人們對它的需求就越大12/27/20236吉林大學經濟學院金融系李連輝三、流動性流動性：是指信用工具在極短的時間內變賣為現金而以貨幣計價不蒙受損失的能力。影響流動性的因素：（1）變現的難易程度，即變現時間，它與流動性成反比；影響因素如，資產期限、銷售渠道、市場的容量和交易活躍程度。（2）交易成本的大小。如交易的傭金在其他條件都不變時，一項資產相對于其他替代性資產的流動性越高，人們對它的需求就越大12/27/20237吉林大學經濟學院金融系李連輝四、風險對于風險，我們一般采用數學上的方差和標準差來刻劃。其中：σ

資產r收益率的標準差，σ2

為資產r收益率的方差，E(r)

資產r收益率的期望值，ri

資產r的第i種可能收益率，P(i)

資產第i種收益率出現的概率；12/27/20238吉林大學經濟學院金融系李連輝四、風險人們一般都是規避風險的，所以：在其他條件不變時，一項資產相對于其他替代性資產的風險越大，需求就越小。12/27/20239吉林大學經濟學院金融系李連輝

小結1、一項資產的需求量通常與財富正相關，對奢侈品的需求對財富總量的變化更為敏感。2、一項資產的需求量與該項資產相對于其他替代性資產的預期收益率正相關。3、一項資產的需求量與該項資產相對于其他替代性資產的流動性正相關。4、一項資產的需求量與該項資產相對于其他替代性資產的風險負相關。12/27/202310吉林大學經濟學院金融系李連輝第二節資產組合管理一、資產組合的預期收益率二、資產組合的風險12/27/202311吉林大學經濟學院金融系李連輝一、資產組合的預期收益率金融資產是一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現實價格和未來估價的金融工具的總稱。金融資產的最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠期的貨幣收入流量。資產組合：是指個人或機構同時所擁有一種以上的股票、債券等資產。

12/27/202312吉林大學經濟學院金融系李連輝資產組合預期收益率資產組合預期收益率的計算公式為：式中，rp是資產組合p的收益率E(rj)是j資產的預期收益率Aj是j資產在總資產中所占的比重m是資產組合中的資產種類數公式表明，資產組合的預期收益率是資產組合中所有資產預期收益率的加權平均值。12/27/202313吉林大學經濟學院金融系李連輝二、資產組合的風險資產組合的風險并不是單個資產標準差的簡單加權平均，因為組合風險不僅與各種證券的自身風險有關，還與各種證券之間的關系有關。多樣化可以降低風險：收益收益收益時間時間時間證券A證券B證券A+B12/27/202314吉林大學經濟學院金融系李連輝資產組合的標準差公式是：m是資產組合中的資產種類數Aj是資產組合中j資產所占的比重Ak是資產組合中k資產所占的比重σjk是jk這兩種資產收益率的協方差兩個Σ的含義是所有可能的證券組合的協方差12/27/202315吉林大學經濟學院金融系李連輝例如，如果m=4，則協方差矩陣為：協方差的總數為：m(m-1)12/27/202316吉林大學經濟學院金融系李連輝rjk是資產j和資產k的收益率的相關系數，其值在區間[-1，1]內。σj，σk分別是資產j和k的標準差于是我們有公式：12/27/202317吉林大學經濟學院金融系李連輝這樣，我們可以得出組合資產標準差與單個資產標準差加權平均值之間的關系。這說明，當相關系數為1時，組合資產的標準差與單個資產標準差的加權平均值相等。12/27/202318吉林大學經濟學院金融系李連輝說明當相關系數小于1時，組合資產的標準差小于單個資產標準差的加權平均值，并且相關系數越小，σP也越小，多樣化降低風險的效果越好。反之，相關系數越大，σP也越大，多樣化降低風險的效果越差。12/27/202319吉林大學經濟學院金融系李連輝一般情況下，通過多樣化并不能消除全部的風險，這種不能通過多樣化消除的風險被稱為系統性風險。而能通過多樣化消除的風險稱為非系統性風險。非系統性風險是一項資產所特有的風險，它與該項資產的回報中不隨其他資產的回報一起變化的那個部分有關。特別是，資產組合中有多項資產，當某一項資產的非系統性部分的回報增加時，很可能另一項資產的非系統性部分的回報下降，兩種運動相互抵消，從而降低組合的非系統性風險。總之，充分多樣化資產組合的風險完全來自該資產組合中資產的系統性風險。系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。12/27/202320吉林大學經濟學院金融系李連輝系統性風險和非系統性風險資產風險=系統性風險+非系統性風險充分多樣化之后的資產組合只包含系統性風險，所有非系統性風險都被完全消除了。該系統性風險等于構成該組合的資產的系統性風險的加權平均。資產數目非系統性風險系統性風險資產風險σ12/27/202321吉林大學經濟學院金融系李連輝復習題概念：系統性風險、非系統性風險簡答題：影響資產需求的因素有哪些12/27/202322吉林大學經濟學院金融系李連輝第四章金融體系概述第一節信用第二節金融市場第三節貨幣市場和資本市場第四節金融機構12/27/202323吉林大學經濟學院金融系李連輝第一節信用一、信用的產生及運行二、信用的形式12/27/202324吉林大學經濟學院金融系李連輝一、信用的產生及功能1、信用(credit)的含義信用：是指以還本付息為條件的借貸行為，它體現著一定的債權債務關系貸款者（債權人）借款者（債務人）本金本金及利息授信受信（條件）在這里，利息是讓渡資金使用權的報酬12/27/202325吉林大學經濟學院金融系李連輝2、信用的產生信用最初源于商品的賒購賒銷。從其產生的原因來看，有以下兩點：（1）盈余單位和赤字單位的存在經濟單位的收支狀況：平衡（收=支）、盈余（收>支）、赤字（收<支）盈余單位（供給）赤字單位（需求）（2）經濟利益的差別條件：還本付息12/27/202326吉林大學經濟學院金融系李連輝3、信用活動的構成要素債權人與債務人債務人評價標C3標準：品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）時間間隔：還本付息的前提信用工具：債權債務憑證債權債務憑證的三階段：口頭承諾、書面文件、信用工具12/27/202327吉林大學經濟學院金融系李連輝借貸活動實物借貸：以實物為對象進行借貸的活動.實物借貸的存在背景：商品貨幣關系不普及，自然經濟占主導地位的社會。實物借貸的局限性：借貸對象的供求需要巧合；償還時有數量與質量的要求并易產生矛盾。12/27/202328吉林大學經濟學院金融系李連輝貨幣借貸：以貨幣為對象進行的借貸活動.貨幣借貸是現代經濟生活中的主要借貸形式.貨幣借貸克服了實物借貸的局限性,使借貸更為便利和靈活.貨幣借貸的出現使“貨幣”與“信用”從兩個完全獨立的經濟范疇,走向相互結合并日益緊密融合為“金融”范疇.從此以后貨幣與信用的發展互為條件,相互促進.12/27/202329吉林大學經濟學院金融系李連輝4、信用的功能（1）實現最優的跨期消費（2）促進生產效率的提高（3）集中和分配資金的功能（4）宏觀調控功能12/27/202330吉林大學經濟學院金融系李連輝二、信用的形式按信用的授受主體可劃分為：1、高利貸(Feneration)：以謀取高額利息為特征的一種借貸活動.高利貸盛行于前資本主義時期.它產生于原始社會末期，在奴隸社會和封建社會，它是信用的基本形式。高利貸的利率一般都高于經濟活動中的社會平均收益率,且無上限高利貸沒有統一的市場利率.12/27/202331吉林大學經濟學院金融系李連輝2、商業信用（1）定義：是指工商企業之間在進行商品和勞務交易時以延期付款的形式提供的信用。（2）商業信用的特點：主要以商品形態提供，是買賣行為和借貸行為的統一；商業信用的債權債務人均是商品生產者或經營者，是企業間的直接信用商業信用的規模與經濟周期的波動相一致。12/27/202332吉林大學經濟學院金融系李連輝（3）商業信用的優缺點優點：利于商品生產和銷售利于企業間的資金融通能促進銀行信用的發展方便簡潔——票據缺點：授信能力有限授信方向、期限受到限制信用鏈條脆弱，容易形成債務鏈和債務危機影響貨幣供給的調控和信用總量的控制12/27/202333吉林大學經濟學院金融系李連輝3、銀行信用（1）定義：銀行信用是指銀行及其他金融機構通過放款、貼現等方式，以貨幣形態提供的信用。在銀行信用中，銀行一般是債權人，工商企業及公眾是債務人銀行工商企業及公眾工商企業及公眾資金所有者資金使用者（債權人）（債權人）（債務人）（債務人）（貸款）貸款存款12/27/202334吉林大學經濟學院金融系李連輝（2）銀行信用的優缺點優點：不受授信的時間和方向的限制貸放的是社會資本，授信能力強缺點：易導致信用膨脹12/27/202335吉林大學經濟學院金融系李連輝銀行信用與商業信用的關系▲銀行信用是在商業信用廣泛發展的基礎上產生發展起來的;▲銀行信用的出現使商業信用進一步得到發展;▲銀行信用與商業信用是并存而非取代關系.12/27/202336吉林大學經濟學院金融系李連輝4、國家信用（1）定義：國家信用是政府以債務人的身份籌集資金的一種借貸行為。（2）國家信用的特點：政府是債務人，債權人是向政府提供信用的經濟主體及個人；國家信用的主要形式一是發行公債（國庫券及中長期國債），二是向中央銀行借款；國債的償還主要靠政府稅收主要作用是調節財政收支,彌補財政赤字。12/27/202337吉林大學經濟學院金融系李連輝5、消費信用（1）定義：消費信用是工商企業、銀行及其他金融機構向消費者提供的直接用于消費的信用。（2）消費信用的形式主要有賒銷、消費信貸等。12/27/202338吉林大學經濟學院金融系李連輝消費貸款：是銀行和其他金融機構以信用放款或抵押放款的方式向消費者提供的信用。消費貸款的兩種安排：直接貸款給消費者；直接貸款給銷售企業種類居民住宅抵押貸款；非住宅貸款，主要包括汽車貸款、耐用消費品貸款、教育貸款和旅游貸款；信用卡貸款。12/27/202339吉林大學經濟學院金融系李連輝信用卡信用：是由發卡機構及零售商聯合起來對消費者提供的一種延期付款的消費信用。信用卡：是由銀行或其他專門機構提供給消費者的具有一定透支功能的消費憑證。發卡單位持卡人特約消費場所（1）持卡消費（2）結算（3）結算12/27/202340吉林大學經濟學院金融系李連輝（3）消費信用的作用:促進商品銷售，有利于再生產；擴大即期消費需求；增加消費者總效用。（4）消費信用的制約因素總供給能力與水平；居民的實際收入與生活水平；資金供求關系；消費觀念與文化傳統。12/27/202341吉林大學經濟學院金融系李連輝6、工商企業的直接信用定義：是指工商企業以發行債券的形式直接從金融市場籌集資金的一種信用形式。主要方式：發行各種債券12/27/202342吉林大學經濟學院金融系李連輝第二節金融市場一、金融市場的含義、有效性及作用二、金融市場的結構三、證券市場12/27/202343吉林大學經濟學院金融系李連輝一、金融市場的含義、有效性及作用1、金融市場的含義及構成要素（1）金融市場的含義定義：金融市場是指資金融通的場所或機制，即資金從盈余部門流向赤字部門的各種行為的總和。金融市場可以是有形市場也可以是無形市場，更多的交易發生在無形市場上，因而在理解金融市場時不能只把它看作場所。廣義的金融市場包括票據市場、證券市場和貨幣市場；狹義的金融市場是指證券市場。12/27/202344吉林大學經濟學院金融系李連輝（2）金融市場的構成要素交易主體：資金的供應者（盈余部門）—資金的需求者（赤字部門）交易對象：資金（金融工具、價格

利率）社會條件：法律法規設施：場地、設備及通訊手段管理部門：主要指金融監管部門12/27/202345吉林大學經濟學院金融系李連輝2、金融市場的有效性有效的金融市場要體現以下四點：（1）市場交易成本低廉，管理有序——市場活動的有效性；（2）市場參與者眾多，供需彈性大。（3）市場價格能準確、及時和全面地反映所有公開的信息[與2）共稱為市場定價的有效性]；（4）市場資金能隨著價格的變動而合理流動——市場分配的有效性。12/27/202346吉林大學經濟學院金融系李連輝3、金融市場的作用（1）幫助消費者實現最優的跨期消費計劃現在未來y1+y2/(1+i)y1(1+i)+y2（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用無差異曲線12/27/202347吉林大學經濟學院金融系李連輝最佳消費點（儲蓄點）[Y1+(Y2-C2)/（1+i）]（1+i）=C2C2=Y1·（1+i）+Y2-C2C2=1/2[Y1·（1+i）+Y2]12/27/202348吉林大學經濟學院金融系李連輝3、金融市場的作用現在未來y1+y2/(1+i)（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用無差異曲線y1(1+i)+y2[Y2+(Y1-C1)(1+i)]/(1+i)=C1C1=Y2/(1+i)+Y1-C1C1=1/2[Y1+Y2/(1+i)]12/27/202349吉林大學經濟學院金融系李連輝不同收入條件下的無差異曲線現在未來（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用無差異曲線y1(1+i)+y2現在未來y1+y2/(1+i)y1(1+i)+y2（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用無差異曲線12/27/202350吉林大學經濟學院金融系李連輝3、金融市場的作用（2）將資源配置到最佳的生產用途（3）分散風險（4）傳導作用12/27/202351吉林大學經濟學院金融系李連輝二、金融市場的結構1、金融市場的分類按融資方式，金融市場分為直接融資市場和間接融資市場；按融資時間長短分，金融市場分為貨幣市場和資本市場；按融資主體分，金融市場分為國內金融市場和國際金融市場；按交割時間分，金融市場分為現貨市場和期貨市場。12/27/202352吉林大學經濟學院金融系李連輝2、間接金融市場（1）間接融資：是指盈余部門的資金通過某種金融中介的作用后間接流向赤字部門。這里的金融中介機構主要是指商業銀行，此外還有儲蓄機構，各種專業銀行等特點：是由兩筆獨立的交易構成的，且兩筆交易在法律上相互獨立。（2）間接金融市場：是指資金供求雙方通過間接融資方式所形成的金融市場。主要是指存款市場和貸款市場12/27/202353吉林大學經濟學院金融系李連輝3、直接融資市場（1）直接融資：是指資金不通過金融中介而直接流向赤字部門。直接融資和間接融資的對比金融中介證券市場盈余單位赤字單位資金資金資金資金間接證券直接證券直接證券間接證券12/27/202354吉林大學經濟學院金融系李連輝（2）直接融資市場定義：直接融資市場是指資金供求雙方通過直接融資方式所形成的金融市場。主要指指證券市場債券市場股票市場12/27/202355吉林大學經濟學院金融系李連輝4、金融中介存在的理由①實現資產形式轉換：高交易成本低交易成本高風險的資產相對安全的資產短期資產長期資產②資產的不可分性

投資；12/27/202356吉林大學經濟學院金融系李連輝4、金融中介存在的理由③對資金配置進行篩選和監督（信息不對稱和監督成本）；④進行專業化的風險管理；⑤為整個社會提供一個支付網絡；12/27/202357吉林大學經濟學院金融系李連輝三、證券市場1、證券的發行市場（1）含義：又稱初級市場，它幫助直接證券和資金在發行者和投資者之間實現初次流動。初級市場多是無形的，即所有的交易都是通過證券公司或投資銀行利用各種通訊設施來完成的。直接證券資金發行者投資者12/27/202358吉林大學經濟學院金融系李連輝1、證券的發行市場（2）構成初次發行市場：即國外通稱的IPO市場，IPO是InitialPublicOfferings的縮寫，即首次公開發行的股票，或原始發行的股票(原始股)。再次發行市場：是指證券發行者再次進入市場籌集資金。12/27/202359吉林大學經濟學院金融系李連輝1、證券的發行市場（3）參與者有三類：發行者：政府、企業、金融機構投資者：企業、金融機構、個人投資銀行或證券公司（4）發行方式按承銷方式分：代銷、助銷（發行不完部分承銷商自己買入）和包銷按發行對象分：公募（面向社會）和私募（面向少數投資者）12/27/202360吉林大學經濟學院金融系李連輝2、證券的交易市場定義：又稱次級市場、二級市場，是投資者買賣現有證券的市場。（1）證券交易所：是證券買賣雙方公開競價、有固定地點的合法證券買賣場所。最早：阿姆斯特丹證券交易所，1609年成立。最大：紐約證券交易所（NYSE）。交易所的組織形式：公司制及會員制交易所的職能：①提供交易場所②制定交易規則③信息發布④仲裁交易糾紛12/27/202361吉林大學經濟學院金融系李連輝2、證券的交易市場（2）場外市場：又稱店頭市場，是指證券在證券交易所以外買賣所形成的市場。證券自營商是該市場的核心著名的場外市場——證券商國民協會自動報價系統（NASDAQ,NationalAssociationofSecuritiesDealers’AutomatedQuotation）12/27/202362吉林大學經濟學院金融系李連輝3、證券市場的管理一般來說，證券市場的管理主要包括兩個方面：證券立法和機構監管（1）美國1933年頒布《證券法》，1934年頒布《證券交易法》,其基本精神是針對證券發行和交易市場的，旨在杜絕發行和交易中的欺詐行為，保護投資者的利益。1934年成立了證券交易委員會（SEC,TheSecuritiesandExchangeCommission），此外，聯邦儲備理事會、證券投資者保護公司及各州政府12/27/202363吉林大學經濟學院金融系李連輝3、證券市場的管理（2）中國：1992年成立了中國證券監督管理委員會，簡稱中國證監會；1998年頒布了《中華人民共和國證券法》12/27/202364吉林大學經濟學院金融系李連輝第三節貨幣市場和資本市場一、金融工具二、貨幣市場三、資本市場12/27/202365吉林大學經濟學院金融系李連輝一、金融工具定義：金融工具是指以書面形式發行和流通，用以證明權利和義務的契約證書。1、金融工具的種類按期限長短（1）短期金融工具主要是指償還期在一年以下的票據和國庫券12/27/202366吉林大學經濟學院金融系李連輝票據票據行為①出票：是指出票人簽發票據并將其交付給收款人的票據行為。包括做成票據和將票據交付給收款人兩個動作；②背書：是票據的持有人在未到期票據的背面簽名蓋章的行為，以對票據轉讓起擔保作用；同時將票據交給被背書人。③提示承兌：指持票人向付款人出示匯票，并要求付款人承諾付款的行為。承兌：是票據的付款人在票據上寫明承兌字樣，并簽名蓋章，承諾到期付款；12/27/202367吉林大學經濟學院金融系李連輝票據行為④保證：是非票據債務人對于出票、背書、承兌所產生的債務予以保證，承擔連帶責任；

⑤貼現：是指持票人將未到期的合格票據到銀行等金融機構兌付現款以應急用，受讓人則扣除從貼現日到票據到期日的利息的行為；⑥付款：是指票據到期時，持票人提交票據，由付款人或承兌人付款的行為。⑦追索：是指票據持票人在依照《票據法》的規定請求付款人承兌或者付款而被拒絕后向他的前手（出票人、背書人、保證人、承兌人以及其它票據債務人）要求償還票據金額、利息和相關費用的行為。12/27/202368吉林大學經濟學院金融系李連輝票據種類按票據的性質分為：匯票、本票和支票按出票人分為：銀行票據和商業票據銀行票據：是指由銀行簽發或由銀行承擔付款義務的票據；商業票據：是指企業間因商品交易或其他行為引起債權債務關系而由企業簽發的票據。12/27/202369吉林大學經濟學院金融系李連輝匯票定義：是指由出票人（債權人）向債務人簽發的要求即期或定期無條件支付一定款項給收款人的命令書。分類：按出票人分：銀行匯票、商業匯票按期限分：即期匯票、遠期匯票（需承兌）按承兌人分：銀行承兌匯票、商業承兌匯票按是否限定收款人：記名匯票、不記名匯票按有無附屬單據分：跟單匯票、光票12/27/202370吉林大學經濟學院金融系李連輝本票定義：又稱期票，是指債務人（出票人）承諾在一定時間及地點無條件支付一定款項給收款人的支付承諾書。分類：按出票人分：銀行本票、商業本票按是否注名持票人姓名分：記名本票、不記名本票按付款期限分：即期本票、遠期本票12/27/202371吉林大學經濟學院金融系李連輝支票定義：是銀行活期存款戶對銀行簽發的，通知銀行在其存款額度內或約定的透支額度內，無條件地即期支付一定款項給指定人或持票人的書面憑證。種類：記名支票：注明收款人姓名不記名支票（憑票付款）劃線支票：用于轉賬保付支票：銀行承諾保付旅行支票：旅行者購買的定額支票12/27/202372吉林大學經濟學院金融系李連輝（2）中長期金融工具主要是指期限在一年以上的公司債券和政府債券。公司債券：是企業為向外籌集資金而發行的一種債務憑證；金融債券：是銀行為向外籌集資金而發行的一種債務憑證；政府債券：是政府為籌措預算資金而以債務人的身份發行的債務憑證；市政債券：是地方政府為滿足地方財政需要而發行的債務憑證。12/27/202373吉林大學經濟學院金融系李連輝（3）不定期金融工具主要是指狹義銀行券和紙幣狹義銀行券：是指20世紀30年代以前由銀行發行的一種代用貨幣。它可兌換成金屬貨幣，但無固定的兌付時期，起初以黃金和貼現的商業票據為擔保，后以國家債券為發行保證。紙幣：是指不兌現的銀行券。30年代大危機后，銀行券不再兌現，完全靠國家信用而流通。12/27/202374吉林大學經濟學院金融系李連輝（4）永久性金融工具主要是指股票和政府發行的無期限公債。無期限公債：是指該類政府債券無到期日，無限期地支付利息，可流通。股票：是指股東投資入股并以之索取股息或紅利的所有權憑證。股票一經發行便為永久性金融工具，除非公司破產。各國股票大致有兩類：普通股和優先股12/27/202375吉林大學經濟學院金融系李連輝普通股和優先股普通股是股份公司的基本股份，它有三個特點：紅利不固定每股紅利=（利潤-所得稅-公積金-優先股股息）/普通股股份數有表決權優先認股權12/27/202376吉林大學經濟學院金融系李連輝優先股優先股是股份公司中擁有某些優先權但無表決權的股份，它有以下四個特點：股息固定優先的利潤分配權優先的剩余財產索取權無表決權20世紀70年代后，出現了一些新的優先股。如可調息優先股、可轉換優先股、可累積優先股、可參與優先股、可贖回優先股。12/27/202377吉林大學經濟學院金融系李連輝2、金融工具的特征（1）償還期：是指金融工具實際存在的有效期，即從目前到償還本金之時。兩種極端：零償還期——紙幣和活期存款償還期無限——無期限公債和股票（2）流動性：又稱變現力，是指信用工具在極短的時間內變賣為現金而以貨幣計價不蒙受損失的能力。12/27/202378吉林大學經濟學院金融系李連輝流動性影響流動性的因素：①變現的難易程度，即變現時間，它與流動性成反比；②交易成本的大小。如交易的傭金12/27/202379吉林大學經濟學院金融系李連輝2、金融工具的特征（3）本金的安全性：是指信用工具的本金是否會遭到損失。金融工具面臨的兩種基本風險：信用風險：是指債務人不履約、不按時還本付息的風險；市場風險：是指市場利率上升所導致的金融工具市場價格下跌的風險。12/27/202380吉林大學經濟學院金融系李連輝2、金融工具的特征（4）收益率：是指收益與本金的比率。有以下幾種形式票面收益率：即票面利率；當期收益率：是票面利息與當期市場價的比率平均收益率：其公式為平均收益率=每年凈收益/市場價格×100%=（年票面利息+年資本損益）/市場價格×100%其中：年資本損益=（面值-行市）/償還期12/27/202381吉林大學經濟學院金融系李連輝2、金融工具的特征一般來說，安全性與償還期成反比，與收益率成反比，與流動性成正比12/27/202382吉林大學經濟學院金融系李連輝二、貨幣市場1、貨幣市場的含義貨幣市場（MoneyMarket）：又稱短期資金市場，主要從事一年或一年以內短期資金的融通活動。2、貨幣市場的特點和作用（1）特點高流動、低風險市場批發市場不斷創新的市場12/27/202383吉林大學經濟學院金融系李連輝二、貨幣市場（2）貨幣市場的作用融通短期資金為貨幣政策提供傳導途徑3、貨幣市場的構成貨幣市場是由機構投資者和經紀商組成的無形市場，主要由以下子市場所組成：銀行同業拆借市場、貼現市場和短期證券市場。12/27/202384吉林大學經濟學院金融系李連輝（1）銀行同業拆借市場含義：是除中央銀行之外的銀行超額準備金交易市場。期限：通常在七個營業日之內，多為日拆；方式：通過在中央銀行的賬戶劃轉銀行同業拆借市場對資金供求變動極為敏感，利率變動頻繁，是中央銀行借以觀測短期資金市場的重要場所。12/27/202385吉林大學經濟學院金融系李連輝（2）貼現市場含義：未到期票據融資市場參與主體：持有票據的資金短缺者、貼現者實質：以票據為抵押的放款，利息事先收回轉貼現：商業銀行將已貼現票據再向其他商業銀行進行貼現。再貼現：商業銀行將已貼現票據再向中央銀行進行貼現。12/27/202386吉林大學經濟學院金融系李連輝（３）短期證券市場①國庫券市場：是指財政部為應付國庫季節性需要而發行的短期債券。期限：通常在一年以內（３個月、６個月、９個月、１２個月）發行方式：無票面利率，折價發行，到期還本；不記名特點：低風險、高流動12/27/202387吉林大學經濟學院金融系李連輝（３）短期證券市場②商業票據市場：是指高信用等級的公司發行的融資性短期票據期限：最長不超過２７０天主要是商業本票貼現發行，無二級市場。③銀行承兌匯票市場特點：源于國際貿易中出口商開具、進口商銀行承兌的定期商業匯票，現有發達的二級市場，還可貼現；參與者：承兌金融機構、貼現金融機構、投資者12/27/202388吉林大學經濟學院金融系李連輝（３）短期證券市場④大額可轉讓定期存單（NegotiableCertificateofDeposits,簡稱CDs），是商業銀行或金融公司吸收儲蓄的一種手段。1961年美國花旗銀行首創，解決資金“脫媒”現象。特點：是專門的融資工具，面額大（最初10萬美元，100萬美元為一個交易單位），多為13個月，期限固定，有發達的二級市場。美國存單有三類：國內存單、歐洲美元存單、外國人在美國發行的存單。12/27/202389吉林大學經濟學院金融系李連輝（３）短期證券市場⑤回購協議市場回購協議：是指交易者在貨幣市場上出售證券以融通資金時，交易雙方同時簽下協議，以使證券出售的一方在約定的時間按協議價格購回原證券。回購協議在本質上是一種以證券為擔保的短期資金融通，商業銀行和經紀人使用得較多，而購買者多為有短期閑置資金的大企業或地方政府。在此期間內發生的證券收益歸證券出售方。回購協議期限通常只有幾個營業日（有的也長達六個月），多為隔夜。12/27/202390吉林大學經濟學院金融系李連輝三、資本市場資本市場又稱長期資金市場，是償還期限在一年以上的中期（110年）和長期（10年以上）有價證券的發行和交易的場所。作用：提供了一條儲蓄向投資轉化的中介；特點：金融工具的期限長、風險大、流動性低、收益高；參與者：企業、政府、金融機構、個人、機構投資者。12/27/202391吉林大學經濟學院金融系李連輝三、資本市場1、債券市場債券：是債務人為籌集資金，承諾按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面債務憑證。債券利息支付方式：息票、貼現債券市場按發行者分：政府債券市場、公司債券市場、國際債券市場12/27/202392吉林大學經濟學院金融系李連輝（1）政府債券市場：這里主要是指中長期國債市場目的：用于平衡政府財政收支主要發債人：中央政府、地方政府（市政債券，免稅）、政府機構發行方式：招標方式（2）公司債券市場發行者：公司購買者：主要是銀行、保險公司、養老基金、慈善機構等公募發行前一般要經過評級12/27/202393吉林大學經濟學院金融系李連輝（3）國際債券市場：分為外國債券和歐洲債券外國債券：是指在某一國家債券市場上由外國人發行的以發行所在國貨幣標明面值的債券；如揚基債券、武士債券等歐洲債券：是在面值貨幣國家以外發行的以該種貨幣標明面值的債券。12/27/202394吉林大學經濟學院金融系李連輝3、股票市場股票市場的參與者：股份公司、證券商或投資銀行、投資者或投機者股票發行目的：籌資股票交易市場：證券交易所、場外交易市場股票價格：票面價格、發行價格、賬面價格、市場價格股票市場價格影響因素：基本面因素、技術因素股票價格衡量指標：股票價格指數12/27/202395吉林大學經濟學院金融系李連輝第四節金融機構一、存款性金融機構機構二、投資性金融中介機構三、合約性儲蓄機構四、政策性金融機構五、證券市場機構12/27/202396吉林大學經濟學院金融系李連輝一、存款性金融機構（銀行）存款性金融機構：通過發行對自身的要求權來獲得資金，然后將獲得的資金投入到證券市場或貸放給資金短缺單位。主要包括：商業銀行、儲蓄銀行、信用社它們的共同特征：通過吸收存款來獲得資金。12/27/202397吉林大學經濟學院金融系李連輝1、商業銀行：是依法接受活期存款，主要為工商企業和其他客戶提供短期貸款并從事短期投資的金融機構。商業銀行各國稱謂不同，美國多稱為商業銀行，日本成為都市銀行和地方銀行，英國稱為清算銀行或存款銀行，意大利稱為普通信貸銀行。（1）全能型；除發放各種貸款之外還可以從事證券、信托、保險等業務，成為“金融百貨公司”。（2）職能分工型；只能從事貸款業務，但可以發放各種貸款。12/27/202398吉林大學經濟學院金融系李連輝一、存款性金融機構2、儲蓄銀行：是指通過設立存折儲蓄賬戶吸收公眾儲蓄存款并主要用于發放各種抵押貸款的專業性銀行。儲蓄機構各國稱謂不同，在法、意、德、日就叫作儲蓄銀行，在英國叫信托儲蓄銀行，在美國稱為互助儲蓄銀行、儲蓄放款協會。儲蓄銀行的資金除了自有資本外，主要來源于居民的各種儲蓄存款；其資金主要用于發放不動產貸款及投資各種長期債券，資金運用具有明顯的“短借長貸”的性質，多支持本國的房地產業。12/27/202399吉林大學經濟學院金融系李連輝一、存款性金融機構3、信用社：是一種有某些具有共同利益的人們組織起來的互助合作性質的金融組織。如特定范圍的農民、工會人員、公司雇員、城市手工業者、建筑業、某教會教徒等信用社的資金主要來源于社員繳納的股金和吸收的存款，其資金主要用于向社員發放短期生產性貸款與消費貸款，有時也從事抵押性的長期貸款或轉存款。12/27/2023100吉林大學經濟學院金融系李連輝二、投資性金融機構1、金融公司：又