2023年廣告行業分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、廣告行業2023年回顧：結構分化，同比增長12.6% PAGEREFToc357160301\h41、2023年廣告行業增長多少，自下而上統計為12.6% PAGEREFToc357160302\h42、廣告主行業：白酒、醫藥、金融、房地產仍在快速增長 PAGEREFToc357160303\h53、廣告主：對增長貢獻最大的20家公司貢獻了增長的90% PAGEREFToc357160304\h7二、行業發展展望：增長動力VS削減預算 PAGEREFToc357160305\h91、增長動力：廣告/收入比例繼續提升 PAGEREFToc357160306\h9（1）整體統計：廣告/收入比從1.34%提升到1.38% PAGEREFToc357160307\h9（2）微觀統計：5000萬元-10億元廣告主廣告/收入比顯著提升 PAGEREFToc357160308\h102、削減預算：伴隨著財務惡化 PAGEREFToc357160309\h11（1）收入/利潤下滑、虧損往往導致廣告主削減預算 PAGEREFToc357160310\h11（2）所處行業、廣告主大小對削減預算也有很強的解釋性 PAGEREFToc357160311\h13三、媒體分化：跟隨用戶習慣變化 PAGEREFToc357160312\h131、“媒體端”公司，低增長或者大幅下滑 PAGEREFToc357160313\h13（1）報刊廣告，全面下滑 PAGEREFToc357160314\h13（2）戶外媒體，低增長 PAGEREFToc357160315\h142、“客戶端”公司，增速取決于商業模式 PAGEREFToc357160316\h153、“媒體類”公司-互聯網，視頻及搜索增速最快 PAGEREFToc357160317\h15（1）綜合門戶增速緩慢 PAGEREFToc357160318\h15（2）視頻網站同比增長 PAGEREFToc357160319\h15（3）搜索類廣告增長 PAGEREFToc357160320\h16四、重點企業簡況 PAGEREFToc357160321\h161、藍色光標：全球擴張，十年十倍 PAGEREFToc357160322\h172、省廣股份：立足創意，內生強勁 PAGEREFToc357160323\h173、華誼嘉信：重新啟航，業績和市值提升空間最大 PAGEREFToc357160324\h18一、廣告行業2023年回顧：結構分化，同比增長12.6%1、2023年廣告行業增長多少，自下而上統計為12.6%市場對于2023年廣告增速的理解往往基于這些觀察：（1）ACnielsen和CTR關于廣告刊例的統計（關于數據源，參閱《廣告行業系列研究之一，廣告需求：增長為重，波動為輕-121114》），CTR統計顯示，2023年廣告規模同比增長4.5%，ACnielsen統計認為，2023年中國全媒體廣告總額8210億元，同比增長0.6%。（2）觀察到一些廣告客戶的經營變化，房地產企業受政策嚴厲打壓；白酒行業受“塑化劑”和“三公”消費縮減拖累；服裝行業面臨以李寧、美邦為代表的高庫存壓力；零售行業受“電商”替代趨勢明顯；家電行業受房地產市場影響；肯德基、麥當勞、聯合利華、寶潔等跨國巨頭銷售放緩等等。但是我們也觀察到另外幾個事實：（1）中央級文化事業建設費收入增長18.2%，從2023年的10.6億元增加到2023年的12.5億元，代表中央級核算范圍的廣告和KTV等娛樂行業的收入增速也達到18.2%，超過了2023年14.1%的增速。（2）自下而上統計A股和部分H股公司，共涉及684家公司，其中A股676家，H股8家，涉及14大行業，從可比口徑看，這些公司2023年總計廣告開支788億元，相較2023年的699億元，增長了12.6%，增速比2023年13.9%的速度略有放緩。2、廣告主行業：白酒、醫藥、金融、房地產仍在快速增長國內廣告主可以分成兩大類，分別是外資品牌和內資品牌。外資如P&G、Unilever等，內資品牌如伊利、蒙牛等。我們通過A/H上市公司進行的統計，主要是針對內資品牌。因此，盡管我們統計的行業增速12.6%遠高于ACnielsen的0.6%和CTR的4.5%，差距很可能來自外資一線品牌的廣告支出的低增長。回到內資品牌，從上市公司統計的結果與投資者的直觀印象吻合度還是很高，但也有出入：（1）家電、紡織服裝行業廣告負增長，同比分別下滑15.1%和11.9%；（2）商業零售低增長，同比增速只有5.2%；（3）白酒、醫藥快速增長，同比分別增長36.9%和22.5%；（4）房地產和保險廣告支出增長迅速，同比分別增長33.5%和31.5%。（5）蘇寧云商、中興通訊、比亞迪的廣告花費分別增長了27%、24%和20%。3、廣告主：對增長貢獻最大的20家公司貢獻了增長的90%從廣告主看，有以下幾點觀察：（1）按2023年廣告支出排名，花費過億元的廣告主有120家，廣告投資總額占到89%。A/H股中最大的5個廣告主分別為上汽、平安、聯通、伊利、蒙牛，廣告支出均超過了20億元。（2）按2023年對增長貢獻率排名，前20名的廣告主貢獻了增長的90%。貢獻最大的5個廣告主分別是平安、碧桂園、聯通、上汽、茅臺，合計貢獻了增長的46.2%。（3）花費過億的廣告主中，增長最高的10個廣告主增速都超過了100%。增長最快的5個廣告主分別是通威股份、中南建設、沱牌舍得、廣州藥業（王老吉）和香江控股，增速均超過了100%。下滑最快的5個廣告主分別是大商股份、新華保險、安踏體育、長城汽車和森馬服飾，下滑的幅度均超過了20%。（4）小品牌廣告支出增速超過了大品牌。以2023年廣告支出排序，花費過3億元的廣告主有49個，2023年廣告增速11.9%；花費在3000萬元-3億元的廣告主176個，2023年廣告增速為13%；花費在3000萬元以下的企業459家，2023年增長22.5%，這種品牌結構也是中國廣告增長快于其他國家的核心因素。二、行業發展展望：增長動力VS削減預算1、增長動力：廣告/收入比例繼續提升在中國經濟轉型的大背景下，從外需到內需、從投資到消費大勢所趨，傳統的加工制造企業將沿著“微笑曲線”的兩端進行轉型，一是加強研發投入，二是創建品牌。未來5-10年，中國本土消費品牌將逐漸崛起，品牌建立階段將促使企業廣告支出超過營業收入增速，宏觀上表現為廣告支出/GDP的比重持續提高，中國廣告支出/GDP的比重至少還有1倍提升空間。微觀來看，電信、餐飲、紡織服裝、醫藥、汽車、零售、日化和食品飲料等8個子行業中，廣告投放規模上，中國的上汽集團（64億元）、伊利（37億元）遠遠無法跟P&G（600億元）、Coca-Cola（210）億元、Toyota（381億元）相提并論；廣告/收入的投放比例上，餐飲、汽車、零售、紡織服裝、醫藥、電信等行業，中國品牌都還有大量的提升空間。根據2023年對A/H上市公司的統計，廣告/收入的比例提升趨勢沒有改變。（1）整體統計：廣告/收入比從1.34%提升到1.38%我們統計的684家公司，2023年和2023年累計收入分別為5.21萬億和5.71萬億元，同比增長9.6%，由此，廣告/收入占比從2023年的1.34%提升到2023年的1.38%，總體上印證了我們前期的判斷，廣告/收入比例提升的趨勢沒有改變。分行業看，14大類行業中，除了紡織、家電、航空、食品飲料外，其他行業的廣告/收入比均是上升趨勢，并且我們認為，這幾個行業的廣告/收入比下降只是暫時的，這些行業的公司和全球一線品牌的廣告投入還存在較大差距。（2）微觀統計：5000萬元-10億元廣告主廣告/收入比顯著提升在之前的報告中，我們指出，從廣告/收入比的角度看，品牌創建歷經三個階段：1）品牌成長期：廣告投入超越收入增長。2）品牌發展期：廣告開支/收入比例有所下降。3）品牌成熟期：廣告開支/收入比重相對穩定。并且我們認為，國內大部分的品牌屬于第一和第二階段。結合最新的統計，我們有必要對這一判斷進行檢驗。按照2023年廣告支出規模對684家廣告主分類，很明顯可以看出：1）10億元以上的廣告主廣告/收入比有所下降，這類品牌多處于第二階段，典型的案例如蒙牛、伊利等品牌。2）5000萬元-5億元的廣告主廣告/收入比顯著提升，這類廣告主合計145家，占到總量的21%，但占到廣告支出總額的48%，這類品牌大部分處于第一階段，典型如承德露露、廣州藥業（王老吉）、古井貢酒、361度等。總體來講，成長型品牌仍是國內廣告主的主力軍。2、削減預算：伴隨著財務惡化（1）收入/利潤下滑、虧損往往導致廣告主削減預算我們觀測廣告主財務惡化與削減預算之間的關系，主要的方法是建立樣本對照，分別是全樣本中削減預算的廣告企業占比，以及財務惡化的樣本中削減預算的廣告企業占比。1）從解釋力度看，虧損、收入下滑、凈利潤下滑是關鍵三個因素。全樣中，2023年有41.3%的企業削減了廣告預算，而當年虧損的企業中有57.5%的企業削減了廣告預算，收入下滑的樣本中有56.8%的企業削減了預算，凈利潤下滑的樣本中45.8%的企業削減了預算。2）3000萬元以上的樣本中，與削減預算最相關的三個因素是收入下滑、2023年虧損和凈利潤下滑。和全樣本的統計接近。3）1億元上的樣本中，收入下滑、凈利潤下滑具有顯著的解釋力度。在這些樣本中，削減預算的廣告主占據了31.3%，而2023年收入下滑的群體中，有72.2%的企業削減了廣告花費。4）最近兩年現金流及其變化對削減廣告預算關聯度不大。全樣本、或者按照廣告花費金額區分的細分樣本中，現金流的管力度都不大。（2）所處行業、廣告主大小對削減預算也有很強的解釋性從行業分類看，家電、計算機、航空、商業、紡織削減預算的占比最高，金融、電信、醫藥、電子、農業是削減預算比例最低的行業。這從側面反映了各細分行業的景氣程度。從廣告主規模看，大型廣告主（1億元以上）中，削減預算的企業比例更小；中型廣告主（1000萬元-1億元）中，削減預算的企業比例更高。由此，反映了大型的廣告主有更嚴格的營銷策略，而中型廣告主的廣告策略更不穩定。三、媒體分化：跟隨用戶習慣變化以下統計主要基于上市公司，包括“媒體端”廣告代理公司、“客戶端”廣告代理公司、“媒體類”類公司（互聯網公司），包括A股、H股和在美上市的中概股。1、“媒體端”公司，低增長或者大幅下滑“媒體端”公司包括報刊、電視、戶外代理公司，這些公司的收入代表了對應媒體的狀況。（1）報刊廣告，全面下滑統計了博瑞、華聞、浙報、粵傳媒、新華、瀟湘、北青報，總體上，2023年同比下滑6%，下滑最快的是新華傳媒（解放報系），同比下滑32%，而部分還有增長的報紙為《西部商報》（+11%）、《每日經濟新聞》（+36%）、《華商報》（+23%）、《新文化報》（+6%）、《瀟湘晨報》（+6%），這基本上放映了互聯網等新媒體對傳統媒體特別是報刊的替代是從東部一線城市開始，逐步橫掃中西部地區。（2）戶外媒體，低增長在全媒體體系里邊，戶外媒體有一定的資源優勢，但是定價能力較弱，使得這類媒體基本上呈現一種穩定狀態。除并購因素外，增長最快的是分眾傳媒（15%），航美、白馬、大賀等保持穩定。2、“客戶端”公司，增速取決于商業模式基于“客戶端”的營銷公司，有不同的經營模式：（1）媒體批發型，增速取決于媒體資源的獲取量以及媒體的價值變化。（2）純客戶導向性，增速取決于額客戶數量的變化，以及同一客戶的廣告預算。（3）持續并購型，同比增速包含了外延增長。從幾個公司看，A股三個公司（藍色光標、省廣股份、華誼嘉信）的收入增速為20-40%，而海外上市的昌榮傳媒、中視金橋增速則較低，昌榮下滑16%、中視金橋增長1.5%。3、“媒體類”公司-互聯網，視頻及搜索增速最快所統計的13家公司2023年廣告收入合計375億元，同比增長43%，但是細分行業的分化也很厲害。（1）綜合門戶增速緩慢新浪增9.1%，網易增6.9%，增速均沒有達到10%，騰訊和搜狐分別增長70%和18%，但是增速中包含了視頻部分。（2）視頻網站同比增長視頻網站同比增長64%。視頻網站這幾年的發展與UGC越走越遠，“長視頻”愈發重要，視頻網站和電視臺已經非常接近，正如門戶網站對“報紙”革命一樣，視頻網站也將對“電視臺”革命。（3）搜索類廣告增長搜索類廣告增長54%。其主要指百度。以上的簡單統計再次驗證了兩個趨勢：1）媒體價值隨著用戶習慣的變化而變化，用戶在，廣告價值就在。2）追求效果，提高廣告投放的ROI是廣告主永恒的追求。四、重點企業簡況以藍色光標、省廣股份和華誼嘉信三個公司構建廣告行業指數，自2023年5月6日以來，累計漲幅244%，跑贏滬深300指數254%，超額收益顯著。主要驅動力來自于：（1）強勁的內生增長，藍色光標、省廣股份表現得尤為明顯，從內生業務來看，藍色光標是國內公關行業的龍頭，省廣股份是國內廣告創意策劃行業的龍頭。（2）高效堅定的并購策略，藍色光標并購今久、SNK、精準、美廣互動、分時傳媒等，省廣股份并購重慶年度等，華誼嘉信并購東汐、波釋和美意互通等，均體現了公司清晰的戰略，高效的執行力。（3）稀缺性，國內目前廣告營銷公司僅此幾家。不管是各自公司的內生增長，還是持續的外延并購，都建立在行業的長期景氣度之上，而這背后的大背景是中國本土消費品品牌的崛起，品牌建立階段促使廣告開支超出收入增速，從宏觀上看，就表現在廣告支出/名義GDP的比重持續提高，這也是未來5-10年中國廣告行業的主旋律。由此我們判斷，廣告行業仍然處于快速增長階段，據此，我們也長期看好廣告營銷行業的投資機會，維持行業“推薦”評級。1、藍色光標：全球擴張，十年十倍公司一直堅持“內生+外延”雙輪驅動戰略，得益于公關行業景氣度高位，內生一直保持30%以上增速，外延方面，陸續收購了SNK、今久廣告、精準陽光、博杰廣告等公司，均是細分領域優質企業，推動業績持續高增長。今年確立了未來十年戰略，即“十年十倍”，并收購世界公關巨頭Huntsworth的19.8%股權，邁出全球擴張第一步，開啟更大的并購空間。2、省廣股份：立足創意，內生強勁中國最早一批進軍廣告市場的公司，在廣告創意領域積累了豐富的經驗和成功案例，擁有業內最強大的人才隊伍。依托于優質廣告創意和廣告代理的規模化，采用媒體集中采購模式后，毛利率不斷提升，從2023年的10%提高到2023年的16%，業績持續高增長，2023-12年CAGR達63.4%。公司近年在外延擴張方面也動作不斷，相繼收購了年度廣告、窗之外、先鋒廣告、合眾盛世等公司，后續不排除股票加現金形式，收購利潤過億的廣告公司，市值有望向藍色光標看齊。3、華誼嘉信：重新啟航，業績和市值提升空間最大公司上市以來，專心調整和規范內部管理架構和標準化業務流程，并嘗試不同的業務方向，致使利潤增速較慢，與A股同期上市的藍色光標和省廣股份差距逐漸拉大，這種差距致使策略性的（并購還是新設），其影響也只是發展速度而非發展結果，公司最近通過東汐廣告、波釋廣告和美意互通等公司，預示著在并購這條道路上王前邁進了一大步。未來將主攻方向，并購以及品牌運營。我們看好公司這一戰略轉變，并有望逐漸縮小與藍色光標和省廣股份的市值差距。

2023年電子行業智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河 4三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監測 53、即將出現的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現類似的成長：做到應用生態系統與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創新主要體現在信息輸出和續航時間上，信息輸出的創新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創新能夠大大降低功耗，延長續航時間。谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》。三、智能手表將續寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態系統支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯網認知度低，創新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態系統支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監測摩托羅拉在2020年發布了MotoActv智能手表，主打運動監測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現手機的通話功能，并通過內臵地圖實現導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續航1-2天（蘋果的目標是續航4天至5天）。（2）三星有望發布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現了上網、安裝應用程序、收發郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優勢，能夠實現在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優點：一方面，眼鏡和手表持續與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態完全不同于智能手機等傳統硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優勢，其光學鍍膜的產能規模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業鏈，踏上了智能眼鏡技術創新的第一波浪潮。2、環旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優勢在可穿戴設備產業鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發能力向上游整合，實現了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規模地快速出貨，并提供一站式的服務和產品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現MEMS技術的突破。可穿戴設備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現高品質的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優勢。4、共達電聲公司是國內領先的聲學器件廠商，主要產品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數碼產品、汽車電子等消費類電子產品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現在臺灣產業鏈則爆料，目前蘋果已經開始試產這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經收到了蘋果的請求，即試產1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機搭載的是iOS系統（重新改造），其內臵的電池僅可續航1-2天（蘋果的目標是續航4天至5天），提供通話功能