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投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。【中信期貨油氣及制品】目錄1 邏輯原油評論巴以進展地緣背景2 需求中國美國歐洲3 供應俄羅斯歐佩克美國4 庫存原油汽油柴油5 價量價格持倉月間價差裂解價差*

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投資咨詢號：Z001363270758085909510001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/01Brent原油期貨連續合約（美元/桶）450本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。50055060065070075080001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/01INE

SC

原油期貨連續合約（元/桶）【原油期貨價格走勢】國際原油價格點評（2023/10/15）原油價格：10月13日周五收盤，布倫特12月合約90.8美元/桶，周漲跌

+7.5

。1.本次巴以沖突背景和進展如何？在1973年10月6日阿拉伯國家與以色列的贖罪日戰爭50周年之際，2023年10月7日凌晨，巴勒斯坦哈馬斯武裝組織從加沙地帶向以色列發射數千枚導彈。隨即以色列宣布進入戰爭狀態，也對加沙地區發動持續空襲。美國率先表示了對以色列支持，并宣布派遣兩艘航母前往東地中海地區。多數阿拉伯國家則表達了對巴勒斯坦人民爭取合法權利的理解。首周雙邊死亡4000余人，各相關方開啟密集外交模式。（詳見1.2節）2.歷史上對原油價格有何影響？1948年以色列建國以來，和阿拉伯國家因領土，前后經歷五次中東戰爭（詳見1.3節）。其中對油價影響最大是1973年第四次中東戰爭，歐佩克宣布對支持以色列的西方國家實施石油禁運；導致原油價格從3美元迅速上漲至年底約11美元/桶。其余幾次影響不大。3.可能的發展路徑和影響情形？對原油價格持續影響需要關注沖突進展。1.巴勒斯坦和以色列均非產油國，如果局部沖突僅限于加沙地區，對原油影響有限。2.目前黎巴嫩、敘利亞跟以方均已交火伊朗和伊拉克也表示支持。如果沖突蔓延至周邊接壤地區，對原油將形成額外提振。3.

如果升級成中東大國戰爭，可能推升油價大幅飆升，如1978年伊朗伊斯蘭革命；1980年伊朗伊拉克戰爭；1990年海灣戰爭；2003年伊拉克戰爭；2022年俄烏沖突等。4.對原油價格邏輯有何修正？1.鑒于目前美國相對克制的表現，現階段沖突規模預期可控。今年暫時維持70-100美元/的區間預期；四季度重心可能在90-100區間。2.

明年基準預期估值重心上移。如果加上巴以沖突持續效應，可能使突破百元概率增加。中期策略思路以尋找低估值機會買入為主詳請參考【中信期貨油氣及制品】去庫抬升供需估值，原油遠端上行可期？

—— 2023年四季度策略報告。5.后期有哪些重點關注因素？巴以沖突和俄烏沖突，美聯儲貨幣政策，美國總統大選，中美關系。中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。，。巴以沖突對原油價格影響分析國際原油價格中期展望重點邏輯：四季度，供應或維持相對低位，需求有望逐漸筑底，庫存或延續下降趨勢。策略思路以尋找中期低估值機會逢低買入為主。重點供應:

①沙特和俄羅斯減產宣布延長至年底；在目前油價下，可能不會擴大減產，但也不會轉為增產。②

美國如果剔除統計口徑調整帶來的數據增量，鉆機數量已持續下滑十個月，實質產量面臨下行風險。③

伊朗產量可能增加，但面臨產能瓶頸限制。重點需求：中國、美國、歐洲經濟數據均已出現筑底跡象，如果延續目前趨勢，雖然尚未進入全面復蘇，但或可避免硬著陸導致經濟大幅回落，使油品需求維持目前弱穩局面。庫存估值：基準預期OECD商業油品庫存或可降至約27.5億桶，參考去年同等庫存油價約95美元。需求好壞影響去庫速度，【27-28】億桶區間對應油價約【90-100】美元。若2024年庫存進一步降至【26-27】億桶，原油價格估值區間將上移至【100-120】美元。上行風險：①

供應端，如果在歐佩克現有減產基礎上，由于地緣沖突等原因導致額外供應中斷，可能額外推升油價上漲。②

需求端，如果海外經濟提前復蘇，需求高于預期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風險：①

如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預期后可能出現回調。②

如果油價漲速過快推升通脹引發激進加息，可能誘發金融系統風險。中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。去庫抬升供需估值，原油遠端上行可期？300029002800270026002500310020 30 40 50 60 7080901002020.1-2020.6本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。2011.1-22014.7-2014.7016.12016.1-2020.12020.6-2022.62022.6-22023.6-2023.6023.10目前位置中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632110 120 130數據來源：EIA

中信期貨研究所原油價格與油品庫存長期呈現較強相關性，可用來作為供需估值參考。OECD

商業油品庫存

(縱軸，百萬桶)vsBrent

油價(橫縱，美元/桶)33003200庫存估值：近端基本到位，遠端仍有空間三重屬性：短期多空制衡，長期估值抬升供需↓金融↑金融↓供需↑2020H1疫情爆發美股大跌原油累庫共振下行2020H2政策托市央行寬松累庫放緩跌幅修復2021疫后復蘇美股新高原油去庫共振上行金融↓↓地緣↑↑2022地緣支撐向上供需邊際走弱金融壓力向下金融↓2023金融壓力仍存地緣減產支撐節奏動態均衡地緣↑供需→供需→中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z001363本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，觀點和信息僅作參考，不構成對任何人的投資建議。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。2024能否共振上行？20003000400050000501002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09WTI原油標普500(右軸)中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。上行風險：①

供應端，如果在歐佩克現有減產基礎上，由于地緣沖突等原因導致額外供應中斷，可能額外推升油價上漲。②

需求端，如海外經濟提前復蘇，需求高于預期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風險：①

如果短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預期后可能出現回調。②

如果油價漲速過快推升通脹引發激進加息，可能誘發金融系統風險。風險提示：絕對低庫存下油價彈性增大金磚國家擴容前后在全球經 總量占比變俄220000021000002000000190000018000001700000160000015000001400000130000010000009000008000007000006000005000004000003000002000001990/011991/011992/011993/011994/011995/011996/011997/011998/011999/012000/012001/012002/012003/012004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01商業+戰略總庫存(右軸)美國油品庫存（千桶）商業原油 戰略儲備原油成品油沖突時間軸2023/10/7

6am1973年10月6日第三次中東戰爭爆發50周年。凌晨，巴勒斯坦哈馬斯組織從加沙地帶向以色列發射了數千枚導彈。其下卡桑旅宣布發動“阿克薩行動”。10/7

8am以色列國防軍宣布進入戰爭狀態。開始對加沙地帶發動空襲。10/7

9pm黎巴嫩真主黨發表聲明，稱武裝抵抗是解決以色列問題的唯一途徑。10/7

4pm沙特發表聲明，呼吁沖突雙方保持克制。并重申警告，持續占領、巴勒斯坦人民合法權利被剝奪，以及對神圣場所的挑釁，將導致緊張局勢全面爆發。10/7

5pm以色列發布聲明稱，美國總統在電話中表示了對以色列的支持。10/7

6pm伊朗外交部發言人稱，哈馬斯行動打開了武裝抵抗侵略者的新篇章。10/7

2pm巴勒斯坦杰哈德組織宣布加入哈馬斯軍事行動。10/7

1pm中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。巴勒斯坦總統表示，巴勒斯坦有權捍衛自己，反對定居者和占領軍恐怖行為。新聞發布巴以時區沖突時間軸哈馬斯和以色列互相空襲繼續進行。聯合國安理會就巴以局勢舉行緊急磋商。以色列國防部聲明，當日襲擊造成以色列境內200多人死亡，1000多人受傷。巴勒斯坦衛生部數據，以色列空襲造成加沙200多人死亡，1700多人受傷。10/8

3am美國國務卿布林肯與卡塔爾、約旦、土耳其、德國、意大利、英國、歐盟等領導人通話，表達了對以色列的支持。10/8

5am中國外交部發言人表示，中方對當前巴以緊張局勢加劇和暴力升級深表關切，呼吁有關各方保持冷靜克制，立即停火，保護平民，防止局勢進一步惡化。黎巴嫩發表聲明稱，有火箭彈從黎巴嫩被占領土上射向以色列。隨后以色列軍方出動大炮和坦克，襲擊了薩巴阿農場等地的郊區，有平民受傷。10/8

7am10/8

8pm伊朗總統與哈馬斯和杰哈德領導人通話，聲明伊斯蘭政府支持巴勒斯坦人民。10/8

5pm中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。美國宣布向東地中海派遣“福特”號航母群，包括一艘巡洋艦和四艘驅逐艦。10/8新聞發布巴以時區沖突時間軸10/9中國國家主席習近平會見美國國會參議院多數黨領袖舒默率領的兩黨代表團。就氣候變化、打擊毒品、地區沖突等溝通交流。10/9以色列國防軍宣布，計劃征召30萬名預備役士兵參加戰斗。已從海空兩路對加沙發起了攻擊。將對加沙地帶全面封鎖，切斷電力、燃料和物資供應。10/9美國國家安全委員會發言人稱，沒有證據表明伊朗直接參與襲擊。拜登表示至少有11名美國人喪生，可能有部分被扣押為人質。10/9俄羅斯外交部長與阿拉伯聯盟秘書舉行會談，就加沙事態等進行討論。10/10沙特王儲與巴勒斯坦總統通話表示，支將繼續持巴勒斯坦人民實現合法權利。正盡一切努力停止沖突，并強調沖突中應遵守國際法，不以平民為攻擊目標。10/10美國總統拜登表示將向以色列提供更多包括彈藥和攔截器等額外軍事援助，以補充以色列的“鐵穹”防御系統。根據雙方數據，巴以沖突已造成900多名以色列人喪生，2700多人受傷。788名巴勒斯坦人死亡，4100多人受傷。10/10中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。沖突時間軸10/11以色列總理宣布與反對黨領袖組建緊急政府。10/11美國總統拜登與歐洲和中東多位領導人通話，尋求對以色列支持。10/11美國國務卿布林肯出訪以色列，會見以總理和緊急政府成員。10/11沙特王儲與伊朗總統通話，均表達了對巴勒斯坦的支持。這是兩國領導人在恢復外交后的首次通話。俄羅斯總統普京會見伊拉克總理，表示有必要建立獨立主權的巴勒斯坦國。10/11敘利亞政府軍發表聲明，以色列對敘利亞的阿勒頗機場和大馬士革國際機場發動空襲，導致兩機場跑道受損無法使用。10/12阿拉伯國家聯盟召開緊急外長會，呼吁沖突雙方保持克制，重振和平進程。10/11伊朗外交部長與伊拉克總理和黎巴嫩真主黨領袖分別會談，討論巴以局勢。10/1210/11中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。英國宣布將向靠近以色列的東地中海部署偵察機和兩艘皇家海軍艦艇等軍事力量，以支持以色列。沖突時間軸10/13美國國務卿布林肯出訪沙特。沙特宣布將擱置美國推動的與以色列關系正常化的談判。10/1310/13中國外交部長王毅在北京與歐盟外交與安全政策高級代表舉行對話。10/14中國外交部長王毅應約同美國國務卿布林肯通電話。中國中東問題特使翟雋就巴以局勢同歐盟中東和平進程特別代表、挪威中東和平進程特使、聯合國中東和平進程特別協調員、阿聯酋國務部長分別通電話，并集體會見阿拉伯國家駐華使節和阿盟駐華代表處負責人。10/1310/13中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。以色列通知聯合國，要求加沙北部110萬巴勒斯坦人24小時遷移到加沙南部。聯合國表示這個難以完成的行動將造成嚴重人道主義后果。以色列空軍宣布過去六天在加沙投擲超過6000枚炸彈。美國國務卿布林肯在約旦首都會見巴勒斯坦總統，后者拒絕讓巴勒斯坦民眾向加沙地帶南部撤離的要求，稱這對巴勒斯坦人民來說是一場浩劫，并要求為加沙地帶居民緊急建立人道主義走廊，盡快提供水、電、燃料和醫療用品。沖突時間軸以色列和哈馬斯的互相襲擊仍在繼續。據雙方數據，巴以沖突已造成1300多名以色列人喪生，3480多人受傷。加沙地帶2300多人死亡，8710多人受傷。約旦河西岸54人死亡，1100多人受傷。雙方共計近4000人死亡。10/1510/14以色列國防軍宣布將對加沙地帶實施更為廣泛的地面軍事行動計劃，擴大對加沙地帶攻勢，包括發起空中、海上和陸地的聯合協調攻擊。以色列國防軍發言人稱，為實現以色列的安全目標，以軍將在“中東任何地方”開展行動。10/14哈馬斯下屬武裝派別卡桑旅向以色列軍方發布信息稱，該組織已為以軍任何地面軍事行動做好充分的應對準備。10/14美國宣布派遣第二艘“艾森豪威爾”號航空母艦至地中海東部。10/15中國外交部長王毅同沙特外交大臣、伊朗外長通電話。10/15以色列常駐聯合國代表宣布與聯合國中東問題特使斷交，直到后者譴責伊朗。10/15中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。美國國務卿布林肯與沙特王儲會談。中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。以色列-中東戰爭第一次中東戰爭：1948年5月16日-1949年4月12日，巴勒斯坦戰爭。1947年11月，聯合國通過巴勒斯坦分治181號決議，規定在巴勒斯坦土地上建立兩個國家，阿拉伯國和猶太國。1948年5月14日，以色列宣布建國。阿拉伯拒絕承認協議。

5月16日，七個阿拉伯國家聯盟對以色列發起戰爭。第二次中東戰爭：1956年10月31日-1957年3月，蘇伊士運河危機。1956年埃及將蘇伊士運河國有化后，禁止以色列船只通過，以色列對埃及開戰。第三次中東戰爭：1967年6月5日-1949年6月10日，六日戰爭。1964年在阿拉伯聯盟支持下，巴勒斯坦解放組織成立，建立武裝力量法塔赫。1967年，以色列率先進攻埃及、約旦、敘利亞。局部戰爭持續至1970年停火。第四次中東戰爭：1973年10月6日-1973年10月24日，贖罪日戰爭。1973年為收復前幾次戰爭失地，埃及、敘利亞率阿拉伯國家聯軍進攻以色列。中東產油國對西方進行石油禁運，引發油價大漲，也稱為第一次石油戰爭。第五次中東戰爭：1982年6月4日-1982年8月，黎巴嫩戰爭。為消滅逐漸壯大的巴解組織，以色列空襲黎巴嫩。1983年達成撤軍協議。中信期貨研究所

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中信期貨研究所以色列-巴勒斯坦邊境巴勒斯坦，古稱迦南，包括目前以色列、約旦、加沙、西岸等地區。1988年宣布接受聯合國181號絕于一，建立以耶穌撒冷為首度的巴勒斯坦國。本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。巴勒斯坦武裝組織中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。巴勒斯坦民族解放運動

(法塔赫)

Palestine

National

Liberation

Movement,

Fateh20世紀50年代逐漸建立。1969年法塔赫中央委員會主席阿拉法特當選巴勒斯坦解放組織（Palestine

Liberation

Organization，PLO）執委會主席，逐漸主導巴解內外政策。80年代后對巴以問題立場逐漸趨于溫和。巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）Islamic

ResistanceMovement，Hamas1987年創建，前身“伊斯蘭聯合會”，在伊朗、敘利亞、黎巴嫩等國設有分支。2004年阿拉法特去世后，2006年哈馬斯在立法委員會選舉中擊敗法塔赫，獲得多數席位。強硬立場在國內得到較多支持，獲得加沙地區主導控制權。2023年10月7日，哈馬斯宣布對以色列展開代號“阿克薩洪水”的軍事行動。巴勒斯坦伊斯蘭圣戰組織（杰哈德）Islamic

Jihad20世紀80年代由穆斯林兄弟會中激進派發展起來，宗旨是通過圣戰反對以色列對巴勒斯坦領土的占領，解放巴勒斯坦，建立獨立的巴勒斯坦伊斯蘭共和國。2023年10月7日，杰哈德宣布加入哈馬斯對以色列的軍事行動。黎巴嫩：真主黨

(Hezbollah)1982年第五次中東戰爭，以色列進攻黎巴嫩。難民組織在伊朗的霍梅尼支持下，成立以什葉派為主的真主黨。目前是黎巴嫩最大的政黨。2006年，以色列發動第二次黎巴嫩戰爭。2023年10月13日，黎巴嫩真主黨宣布隨時準備加入哈馬斯對以色列的戰爭。敘利亞：戈蘭高地（Golan

Height）敘利亞西南部戰略要地，與以色列和黎巴嫩接壤，具有豐富的水資源。1967年第三次中東戰爭被以色列占領。2023年10月10日，以色列軍方稱敘利亞從戈蘭高地方向，向以色列北部地區，發射數枚火箭彈襲擊，隨后以軍動用大炮和迫擊炮對敘方陣地予以還擊。什葉派之弧泛指伊朗-伊拉克-敘利亞-黎巴嫩真主黨之間的什葉派地區。2023年10月巴以沖突后，以上以什葉派為主的國家或組織，均表示了對遜尼派的巴勒斯坦哈馬斯的支持。中信期貨研究所

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。巴勒斯坦周邊地區參考地圖加沙中信期貨研究所

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百度

中信期貨研究所中國：道路交通0501001502002502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09

北京 上海 深圳050100150200250/01截至10月11日，中國主要城市道路交通指數七日均值相比前周-35.4，同比-3.8。國慶假期結束后，城市道路交通季節回升。中國道路交通指數 中國道路交通指數

2023 2022 2021本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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Wind

中信期貨研究所中國：鐵路空運0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.801/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0102040608010012014016001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至10月11日，中國國內每日執行航班七日均值1.26萬次，比前周-3.4，同比+234。整車貨運指數七日均值比前周+28.4，同比+9。航空出行同比仍處高位。中國國內執行航班(萬次，七日均值) 中國整車貨運指數(七日均值)

2023 2022 2021

2023 2022本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。8月原油進口量5280萬噸(1285萬桶/日)。同比+31，環比+21。1-8月累計同比+15。8月原油加工量6469萬噸(1536萬桶/日)。同比+19，環比+4。

1-8月累計同比+15。中國原油需求維持偏強，原油加工量再創歷史新高。中國：原油需求3000350040004500500055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油進口量（萬噸）2023 2022 2021 2020201946004800500052005400560058006000620064003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油煉廠加工量（萬噸）2023 2022 2021 20202019數據來源：

國家統計局

海關總署

中信期貨研究所中信期貨研究所

桂晨曦

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。9月中國制造業/服務業/綜合PMI分別為50.2/50.9/52.0，環比+0.5/+0.4/+0.7。經濟活動全面回升，制造業PMI自3月以來再度升至50以上。9月居民消費價格CPI/生產者出廠價格PPI同比

+0.0

/-2.5，前值為0.1

/-3.0

。PPI與CPI差值繼續收斂。中國：經濟活動-15-10-50510152018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09中國物價指數生產者物價指數PPICPI-PPI消費者物價指數CPI25303540455055602019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09中國采購經理人指數綜合PMI 制造業PMI 服務業PMI數據來源：

國家統計局

中信期貨研究所中信期貨研究所

桂晨曦

CFA

從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。1-8月全國固定資產投資/房地產開發投資累計同比+3.2

/-8.8，前值為+3.4

/-8.5。8月社會消費品零售總額同比+4.6，其中商品/餐飲零售+3.7

/+12.4；前值分別為+2.5

/+1.0/+15.8。8月投資與消費單月增速雙雙回升，前期密集出臺政策后期或將逐漸體現成效。中國：投資消費-30-20-10010203040502018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國固定資產投資固定資產投資完成額(累計同比)房地產開發投資完成額(累計同比)-60-40-200204060801002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國社會消費社會消費品零售總額(當月同比)商品零售(當月同比)餐飲收入(當月同比)數據來源：

國家統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。中國：對外貿易-5000-2500025005000-50-2502550752018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06貿易差額(右軸,億元)

出口金額(同比)進口金額(同比)7500300035004000450050005500600065002018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/069月以人民幣計價的進口/出口同比-0.8

/-0.6，前值-1.5

/-3.3。國內外經濟逐漸企穩，進出口增速繼續上行。2022年全年中國進口/出口總額同比+1.1

/+7.1。中國對外貿易 中國原油貿易原油進口量(萬噸) 原油加工量(萬噸)進口依賴度(右軸)1009080706050403020100數據來源：

海關總署

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。9月中國乘用車銷量286萬輛，同比+9；其中新能源汽車銷量90萬輛，同比+28

,

占乘用車總銷量32。新能源汽車滲透率維持高位。長期來看，新能源汽車保有量的繼續增加，將對汽油需求形成一定抑制作用。中國：汽車銷量0510152025300501001502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/09中國汽車銷量（萬）新能源占比 乘用車 新能源汽車4035-50-1000100501502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/09中國汽車銷量（同比）乘用車 新能源汽車數據來源：中國汽車工業協會

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：彭博

中信期貨研究所美國：交通出行02040608010001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0105010015020025001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至10月10日，美國道路交通出行指數比前周-5.3，同比+8。航空出行人數比前周+5.5，同比增加+14。道路及航空出行同比仍處相對高位。美國道路交通指數 美國航空出行人數（七日均值，萬）2023 2022 2021 2020 2023 2022 2021300本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。美國：原油需求80010001200140016001800200001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023

2022

20212020 20191009590858075706560555001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至9月29日，美國原油加工量1560萬桶/日；周比-3

，同比-2。煉廠產能利用率87，周比-2，同比-4。美國煉廠開始進入秋季檢修季，近期檢修量高于預期。美國原油加工量（萬桶/日） 美國煉廠開工率（

）2023 2022 20212020

2019數據來源：美國能源部

中信期貨研究所中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。截至9月29日，美國汽油/柴油隱含需求四周均值約834/388萬桶/日；周比-3.8

/-0.3，同比-5.0

/+4.8。近期美國制造業回升服務業走弱，柴油需求上行而汽油需求回落。美國：汽柴需求4005006007008009001000110001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012021美國汽油需求（四周均值，萬桶/日）2023 2022

2020 201928033038043048001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01美國柴油需求（四周均值，萬桶/日）20212023 20222020

2019數據來源：美國能源部

中信期貨研究所中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。9月美國ISM

制造業/服務業/綜合PMI終值

49.0/53.6/50.2，環比

+1.4/-0.9/+0.0。經濟增長弱穩，周度指數略升。美國：經濟進展35404550556065702019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09美國采購經理人指數綜合PMI

制造業PMI

非制造業PMI129630-3-6-9-12數據來源：

美聯儲

美國供應管理協會

中信期貨研究所中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。2019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09美國周度經濟指數9月美國CPI/核心CPI同比+3.7

/+4.1，前值+3.7

/+4.3。油價上漲推升CPI，但剔除能源和食品價格的核心CPI繼續回落。9月20日美聯儲議息會議維持聯邦基金利率在5.5不變。目前處于2001年以來最高水平。美國：貨幣政策1098765432102019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09美國消費者物價指數CPI同比

核心CPI同比0510152025012345672000/012001/062002/112004/042005/092007/022008/072009/122011/052012/102014/032015/082017/012018/062019/112021/042022/09美國貨幣政策聯邦基金目標利率 貨幣供應M2(右軸,萬億美元)數據來源：

美聯儲

美國勞工部

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。美國：對外貿易-1200-1000-800-600-400-2000-50-25025502018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/068月美國進口/出口總額同比-4.4

/-2.1，前值-4.7

/-3.4

。貿易逆差583億美元，

前值647美元。美國進出口增速與中國接近同步止跌回升。截至9月29日，美國原油進口/出口/凈進口四周均值686/441/245萬桶/日，同比+7.5

/+12.0/+0.2。出口出口雙雙上行。美國對外貿易貿易差額(右軸,億美元)

出口金額(同比)進口金額(同比)數據來源：美國經濟分析局

美國能源部

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：彭博

中信期貨研究所截至10月10日，道路交通指數比前周-1.8，同比+3。歐洲道路出行略高于去年同期水平。歐洲：交通出行02040608010012014001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023歐洲道路交通指數2022 2021202051015202530-80-40040801201602002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/09歐盟27國汽車銷量（萬）當月同比(右軸)本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：

歐盟統計局

中信期貨研究所9月歐元區Markit制造業/服務業/綜合PMI終值43.4/48.7/47.2，環比-0.1/+0.8/+0.5。歐洲經濟略有企穩，但仍處于偏弱狀態。投資者信心繼續回落。9月歐盟經濟景氣指數-21.5，環比-2.5。8月投資者信心指數92.8，環比-0.4。歐洲：經濟進展01020304050602019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09歐元區采購經理人指數綜合PMI

制造業PMI

非制造業PMI50607080901001103020100-10-20-30-40-502019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09經濟景氣指數歐盟經濟景氣指數 歐元區投資信心指數(右軸)120本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。9月歐元區CPI/核心CPI同比增加4.3

/4.5，前值5.2

/5.3。9月14日，歐央行宣布加息25個基點。2022年7月以來連續十次累計加息450個基點。在經濟偏弱背景下，部分歐央行官員近期開始討論停止加息。歐洲：貨幣政策-20246810122019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09歐元區消費者物價指數CPI同比

核心CPI同比1816141210864205.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02000/012001/072003/012004/072006/012007/072009/012010/072012/012013/072015/012016/072018/012019/072021/012022/07歐元區貨幣政策基準利率貨幣供應M2(右軸,萬億美元)數據來源：歐盟統計局

歐洲央行

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。7月歐盟出口/進口同比-3.2

/-21.6

，前值+0.5

/-20.5。進出口增速繼續回落。8月工業生產指數與零售銷售指數108/114，環比+0.6/-1.0。歐洲：產銷貿易-700-3500350700-70-35035702018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06歐盟27國對外貿易貿易差額(右軸,億美元)出口金額(同比)

進口金額(同比)7080901001101202018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05歐盟27國生產消費工業生產指數 零售銷售指數數據來源：歐盟統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口4504003503002502001501005002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/090501001502002502021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/099月俄羅斯主要港口原油海運出口量約為346萬桶/日；環比+27萬桶/日(+9)，同比+41萬桶/日(+13

)。其中歐洲/亞洲/北極港口分別為214/104/28萬桶/日；環比+30/-4/-1萬桶/日，同比+17/+21/+3萬桶/日。9月俄羅斯煉廠檢修高峰，原油出口增加，成品油出口下降。俄羅斯原油海運出口（萬桶/日） 俄羅斯原油海運出口（萬桶/日）歐洲港口 亞洲港口 北極港口 歐洲港口 亞洲港口 北極港口300中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632數據來源：船運數據

中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：成品油出口9月俄羅斯主要港口成品油海運出口約217萬桶/日；環比-3萬桶/日(-1

)，同比+8萬桶/日(+4)。其中，柴油/燃料油/石腦油/汽油海運出口分別約72/86/42/12萬桶/日，環比-19

/+10

/+6/+50，同比-2

/+5/+5

/-7。01002003004005006007002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09俄羅斯石油海運出口（萬桶/日）原油 成品油0501001502002503000204060801001202021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09俄羅斯成品油海運出口（萬桶/日）成品油(右) 柴油 燃料油 石腦油汽油中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159

投資咨詢號：Z0013632數據來源：船運數據

中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口：歐洲港口10090807060504030201002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09西北歐 地中海 黑海 亞洲 其他0501001502002502020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/079月俄羅斯歐洲港口烏拉爾原油海運出口約214萬桶/日；環比+32萬桶/日(+18

)，同比+17萬桶/日(+8

)。其中Primorsk/Ust-Luga/Novorossiysk港口出口分別為80/73/61萬桶/日，環比+5/+19/+9萬桶/日。烏拉爾原油海運出口量（萬桶/日） 烏拉爾原油海運出口目的地（

）Primorsk Ustluga Novorossiysk中信期貨研究所

桂晨曦

CFA

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口：亞洲港口9月俄羅斯亞洲港口原油海運出口約為104萬桶/日；環比-4萬桶/日(-4

)，同比+21萬桶/日(+26)。ESPO/Sokol/SakhalinBlend海運出口分別約81/19/5萬桶/日。10090807060504030201002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09俄羅斯亞洲港口原油出口（分地區，萬桶/日）中國 韓國 日本其他0204060801001201402021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09俄羅斯亞洲港口原油出口（分油種，萬桶/日）ESPO Sokol Sakhalin中信期貨研究所

桂晨曦

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中信期貨研究所本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口：北極港口9月俄羅斯北極港口出口約28萬桶/日；環比-1萬桶/日(-4

)，同比+3萬桶/日(+12)。4540353025201510502021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09俄羅斯北極港口原油出口（來源港口，萬桶/日）FSOUmba FSOKola Others051015202530352022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09俄羅斯北極港口原油出口（目的地區，萬桶/日）中國 其他亞洲 印度歐洲中信期貨研究所

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