**公司新三板掛牌可行性分析報(bào)告**證券股份有限公司2014年10月

目錄TOC\o"1-2"\h\z\uHYPERLINK一. 全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）介紹 3HYPERLINK二. 新三板掛牌條件 3HYPERLINK三. 全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板規(guī)則）亮點(diǎn) 3HYPERLINK四. 新三板掛牌流程 4HYPERLINK1.股份改制 4HYPERLINK2.主辦券商盡職調(diào)查 4HYPERLINK3.證券公司內(nèi)核 4HYPERLINK4.系統(tǒng)公司審核及掛牌 4HYPERLINK5.持續(xù)督導(dǎo)、信息披露 4HYPERLINK6.定向發(fā)行 5HYPERLINK五. 新三板掛牌的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 5HYPERLINK1.收益分析 5HYPERLINK2.風(fēng)險(xiǎn)分析 5HYPERLINK六. **證券介紹 6HYPERLINK1.公司簡(jiǎn)介 6HYPERLINK2.新三板業(yè)務(wù)排名前三 6HYPERLINK3.融資案例 6HYPERLINK4.**公司融資預(yù)測(cè) 6HYPERLINK七. 可行性分析結(jié)論 7HYPERLINK八. 中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì) 7

全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）介紹（1）新三板市場(chǎng)是由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)組織和督導(dǎo)，跟上交所、深交所一樣，同屬于證監(jiān)會(huì)管轄，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。（2）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，于2012年9月20日在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立，注冊(cè)資本30億元。網(wǎng)址：（3）服務(wù)范圍：組織安排非上市股份公司股份的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。新三板掛牌條件（1）依法設(shè)立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；(2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；(3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；(4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；(5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；(6）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板規(guī)則）亮點(diǎn)（1）放寬企業(yè)掛牌條件：業(yè)務(wù)明確、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、不受股東所有制性質(zhì)限制；不限于高新技術(shù)企業(yè)；傳統(tǒng)行業(yè)可以申請(qǐng)掛牌；（2）突破股東人數(shù)限制：掛牌公司作為非上市公眾公司接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一監(jiān)督管理，股東人數(shù)可以超過(guò)200人；（3）投資者適當(dāng)性管理：允許符合條件的個(gè)人投資者入市；（4）轉(zhuǎn)板制度初步明確：新三板掛牌公司符合條件，交易所同意后即可在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板上市；（5）完善市場(chǎng)融資功能：新三板企業(yè)掛牌時(shí)可以定向發(fā)行。不限股東性質(zhì)、不設(shè)財(cái)務(wù)要求、不限于高新企業(yè)；新三板掛牌流程1.股份改制主辦券商幫助企業(yè)制定改制和掛牌方案，協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)的工作，將企業(yè)改組為符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的股份有限公司。根據(jù)《試點(diǎn)辦法》的要求，擬掛牌公司需成立滿兩年，為保證公司業(yè)績(jī)的連續(xù)性，擬掛牌公司應(yīng)以股改基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值整體折股即由有限公司整體變更為股份公司。2.主辦券商盡職調(diào)查盡職調(diào)查是指主辦券商遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，通過(guò)實(shí)地考察等方法，對(duì)擬掛牌公司進(jìn)行調(diào)查，有充分理由確信公司符合試點(diǎn)辦法規(guī)定的掛牌條件以及推薦掛牌備案文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的過(guò)程。主辦券商針對(duì)擬掛牌公司設(shè)立專門的項(xiàng)目小組，至少包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師各一名，并確定項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)人。項(xiàng)目小組將按照盡職調(diào)查工作指引的要求勤勉盡責(zé)地開(kāi)展盡職調(diào)查工作，督促公司保證擬披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，進(jìn)行相關(guān)材料制作并出具推薦報(bào)告。3.證券公司內(nèi)核券商項(xiàng)目小組將盡職調(diào)查階段形成的材料上報(bào)內(nèi)核小組，內(nèi)核小組審閱后出具內(nèi)核反饋意見(jiàn)，券商項(xiàng)目小組對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)充盡職調(diào)查，并回復(fù)內(nèi)核反饋意見(jiàn)。這是新三板掛牌的重要環(huán)節(jié)，主辦券商內(nèi)核委員會(huì)議審議擬掛牌公司的書(shū)面?zhèn)浒肝募Q定是否向協(xié)會(huì)推薦掛牌。4.系統(tǒng)公司審核及掛牌主辦券商向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司報(bào)備申請(qǐng)材料，系統(tǒng)公司審核通過(guò)進(jìn)行備案，出具審核意見(jiàn)后交由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)辦理股份登記手續(xù)和在轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。5.持續(xù)督導(dǎo)、信息披露掛牌公司及其董事和相關(guān)責(zé)任人應(yīng)保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，推薦主辦券商負(fù)責(zé)指導(dǎo)和督促所推薦掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，對(duì)其信息披露文件進(jìn)行形式審查。6.定向發(fā)行掛牌企業(yè)有融資需求，由證券公司出具定向發(fā)行方案，通過(guò)資本市場(chǎng)募集所需資金。新三板掛牌的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析1.收益分析（1）提升企業(yè)知名度，獲得媒體與政府更多的關(guān)注，強(qiáng)化品牌影響；（2）體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值做出市場(chǎng)化定價(jià)，幫助企業(yè)自我定位，有助于吸引投資者；（3）提供高效融資渠道，新三板掛牌后，可以通過(guò)發(fā)行私募債、股權(quán)質(zhì)押貸款、定向增發(fā)等形式，實(shí)現(xiàn)多元化融資；（4）提升團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力，未來(lái)可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的形式，吸引更多人才，為公司持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力；（5）轉(zhuǎn)板機(jī)制，目前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確，其管轄內(nèi)的新三板市場(chǎng)，待掛牌企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板、中小板等申報(bào)條件，可以實(shí)現(xiàn)直接轉(zhuǎn)板，簡(jiǎn)化了審核程序，為公司未來(lái)向更高層次資本市場(chǎng)提供了便捷通道；（6）為公司股權(quán)提供了一個(gè)公開(kāi)的流動(dòng)市場(chǎng)，允許企業(yè)股份在市場(chǎng)上流通，為原始資本提供退出渠道；2.風(fēng)險(xiǎn)分析（1）政策風(fēng)險(xiǎn)新三板市場(chǎng)從2006年最初的北京中關(guān)村園區(qū)試點(diǎn)，到2012年8月擴(kuò)大到國(guó)內(nèi)其他三個(gè)國(guó)家級(jí)高新開(kāi)發(fā)區(qū)（天津、上海、武漢），再到2013年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的相關(guān)決定，令新三板放開(kāi)至全國(guó)的中小企業(yè)，使新三板正式躋身主流，與滬深交易所并駕齊驅(qū)。從上述過(guò)程來(lái)看，有關(guān)新三板的決策、相關(guān)制度的完善都經(jīng)歷了一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程。雖然新三板交易制度還有待進(jìn)一步完善，但證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確，今年6月份將推出券商做市商制度，年底推出集合競(jìng)價(jià)制度，所以，我們認(rèn)為新三板作為本屆政府明確推進(jìn)多層級(jí)資本市場(chǎng)建設(shè)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，未來(lái)從政策上是國(guó)家積極鼓勵(lì)、大力支持的。（2）時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槟壳吧暾?qǐng)新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量非常龐大，券商工作量逐漸加大，未來(lái)不排除券商挑選客戶時(shí)會(huì)設(shè)立更高的門檻，所以有意向的企業(yè)應(yīng)加快運(yùn)作進(jìn)度。（3）內(nèi)部規(guī)范及信息披露風(fēng)險(xiǎn)新三板掛牌公司，要按照相關(guān)法律、法規(guī)做到財(cái)務(wù)規(guī)范、內(nèi)部控制規(guī)范等，這些需要付出一定的財(cái)務(wù)成本、管理成本。另外，掛牌后公司要按照監(jiān)管要求，定期披露財(cái)務(wù)報(bào)告。新三板的信息披露標(biāo)準(zhǔn)要低于上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，例如在財(cái)務(wù)信息方面，只需披露資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及其主要項(xiàng)目附注。**證券公司介紹1.公司簡(jiǎn)介**證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱：申銀萬(wàn)國(guó)），成立于**年，是國(guó)內(nèi)最早的一家股份制證券公司；公司第一大股東是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。2.新三板業(yè)務(wù)排名前三目前已經(jīng)掛牌的800多家新三板企業(yè)中（2014年8月份數(shù)據(jù)），**證券完成超過(guò)100家，占比超過(guò)10%，位列券商前三名；另外，新三板市場(chǎng)總定向發(fā)行金額25億元，**證券完成了超過(guò)12億元，占比50%。新三板掛牌企業(yè)中7家成功IPO，其中4家由**證券擔(dān)任主辦券商。3.融資案例新三板掛牌企業(yè)中海陽(yáng)（430065），2009年啟動(dòng)新三板改制，2010年3月在新三板掛牌。掛牌后進(jìn)行2次定向融資：第一次融資第二次融資時(shí)間2010年7月2011年3月發(fā)行價(jià)（元/股）9.0021.20靜態(tài)市盈率（倍）31.0025.24發(fā)行股數(shù)（萬(wàn)股）12501000募集資金（萬(wàn)元）1125021200該公司融資額已經(jīng)超過(guò)不少中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，2013年3月，該公司又發(fā)行1億元的中小企業(yè)私募債。4.**公司融資預(yù)測(cè)假設(shè)2014年**公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，按照2500萬(wàn)的股本計(jì)算，每股盈利0.4元；根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新三板平均融資價(jià)格為靜態(tài)市盈率20倍，我們作如下對(duì)比：20倍市盈率25倍市盈率發(fā)行價(jià)（元/股）8.0010.00發(fā)行股數(shù)（萬(wàn)股）500500募集資金（萬(wàn)元）40005000公司估值（萬(wàn)元）20,00025,000可以看出，定價(jià)能力強(qiáng)的券商能幫助企業(yè)在稀釋同等股份的情況下，實(shí)現(xiàn)更大的融資規(guī)模。可行性分析結(jié)論（1）從政策角度來(lái)看，新三板市場(chǎng)已經(jīng)面向全國(guó)中小企業(yè)敞開(kāi)大門，未來(lái)將培育成中國(guó)的納斯達(dá)克，新三板將作為全國(guó)統(tǒng)一資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)工程納入國(guó)家的長(zhǎng)期規(guī)劃，從該角度分析，政策是大力鼓勵(lì)新三板市場(chǎng)的發(fā)展。（2）從業(yè)務(wù)方面分析，新三板市場(chǎng)不設(shè)財(cái)務(wù)門檻、不限行業(yè)、不限股東構(gòu)成，對(duì)于大部分企業(yè)不存在實(shí)質(zhì)性的