注冊會計師-財務成本管理-基礎(chǔ)練習題-第五章投資項目資本預算-第三節(jié)投資項目現(xiàn)金流量的估計[單選題]1.在進行是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購置新設(shè)備決策時，如果這兩個方案的未來使用年限不同，且只有現(xiàn)金（江南博哥）流出，沒有新的現(xiàn)金流入。則最為合適的評價方法是（?）。A.比較兩個方案總成本的高低B.比較兩個方案凈現(xiàn)值的大小C.比較兩個方案內(nèi)含報酬率的大小D.比較兩個方案平均年成本的高低正確答案：D參考解析：本題的主要考查點是平均年成本的計算及應用。在進行更新設(shè)備決策時，如果只有現(xiàn)金流出，沒有新的現(xiàn)金流入，應選擇比較兩個方案的總成本或平均年成本進行決策，如果這兩個方案的未來使用年限不同，應選擇比較兩個方案的平均年成本的高低，所以，應選擇選項D。[單選題]2.某公司已投資50萬元于一項設(shè)備研制，但它不能使用；又決定再投資50萬元，但仍不能使用。如果決定再繼續(xù)投資40萬元，則有成功把握，在進行決策時考慮到的現(xiàn)金流為（?）萬元。A.40B.100C.140D.60正確答案：A參考解析：本題的考點是相關(guān)現(xiàn)金流量的確定，要求考生對此要靈活掌握。在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時，所遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。本題前兩次投入的100萬元已是沉沒成本，與未來的決策無關(guān)。[單選題]3.一臺舊設(shè)備賬面價值為60000元，變現(xiàn)價值為64000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價上漲，估計需增加凈營運資本6000元，所得稅稅率為25％，則初始期現(xiàn)金流出量為（?）元。A.60000B.66000C.70000D.69000正確答案：D參考解析：舊資產(chǎn)出售的凈收入=64000－（64000－60000）×25％=63000（元），初始期現(xiàn)金流出量=63000+6000=69000（元）[單選題]4.下列關(guān)于投資項目風險衡量的說法中，錯誤的是()。A.項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件B.對于同一個項目，實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別，數(shù)值一定是相等的C.采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率D.如果凈財務杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應使用更高的折現(xiàn)率正確答案：B參考解析：股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是股權(quán)資本成本，實體現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，折現(xiàn)率不同，現(xiàn)金流量不同，所以計算結(jié)果不一定相等的。[單選題]5.東方公司的主營業(yè)務是生產(chǎn)和銷售鋼材，目前準備投資汽車項目。公司在確定項目系統(tǒng)風險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益β值為1.2，資產(chǎn)負債率為60%。投資汽車項目后，東方公司將繼續(xù)保持目前40%的資產(chǎn)負債率。A上市公司的所得稅稅率為20%，東方公司的所得稅稅率為25%，該項目不含財務風險的β值是()。A.1.31B.1.26C.0.55D.0.82正確答案：C參考解析：由于卸載財務杠桿之后得到的是β資產(chǎn)，而財務風險是用財務杠桿衡量的，因此，不含財務風險的β值指的是β資產(chǎn)。在可比公司法下，本題中，A公司的β資產(chǎn)=項目的β資產(chǎn)，由于A公司產(chǎn)權(quán)比率=60%/（1-60%）=1.5，所以，β資產(chǎn)=1.2/[1＋（1-20%）×1.5]=0.55。[單選題]6.運用可比公司法估計項目的系統(tǒng)風險時，下列說法中不正確的是()。A.貝塔資產(chǎn)含財務杠桿B.貝塔資產(chǎn)是假設(shè)全部使用權(quán)益資本融資的貝塔值C.貝塔資產(chǎn)小于等于貝塔權(quán)益D.貝塔權(quán)益含有財務風險正確答案：A參考解析：由貝塔權(quán)益轉(zhuǎn)換為貝塔資產(chǎn)的過程稱為“卸載財務杠桿”，由此可知，貝塔資產(chǎn)不含財務杠桿。[單選題]7.某企業(yè)當前的加權(quán)平均資本成本為10%，擬投資A項目，A項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的當前的資本結(jié)構(gòu)是相同的，如果A項目的加權(quán)平均資本成本也為10%，則需要具備的條件是()。A.A項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同B.資本市場是完善的C.A項目的股權(quán)資本成本為10%D.A項目全部采用股權(quán)籌資正確答案：A參考解析：使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的兩個條件：一是項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。所以選項A是答案。[單選題]8.下列關(guān)于投資項目的風險衡量的說法中，不正確的是()。A.繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件B.如果假設(shè)市場是完善的，資本結(jié)構(gòu)不改變企業(yè)的平均資本成本C.股權(quán)現(xiàn)金流量法比實體現(xiàn)金流量法簡潔D.用當前的資本成本作為折現(xiàn)率，隱含了一個重要假設(shè)，即新項目是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的復制品，它們的系統(tǒng)風險相同，要求的報酬率才會相同正確答案：C參考解析：實體現(xiàn)金流量是以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。股權(quán)現(xiàn)金流量是以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財務風險。實體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。所以選項C的說法不正確。[單選題]9.某百貨公司擬開始進入電子商務行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預計進入電子商務行業(yè)后負債/權(quán)益為1/1，債務稅前資本成本為6%。電子商務行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無風險報酬率為4%，市場風險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是()。A.目標β權(quán)益1.97B.該項目股東要求的報酬率為11.2%C.項目資本成本為8.19%D.β資產(chǎn)為1.125正確答案：B參考解析：β資產(chǎn)=1.8/[1＋（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標β權(quán)益=1.125×[1＋（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%＋1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%＋11.88%×50%=8.19%。[單選題]10.下列有關(guān)公式不正確的是()A.β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]B.β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]C.股東要求的報酬率=股東權(quán)益成本=無風險利率＋β資產(chǎn)×風險溢價D.加權(quán)平均成本=負債成本×（1-所得稅稅率）×負債/資本＋權(quán)益成本×權(quán)益/資本正確答案：C參考解析：β權(quán)益是含有財務杠桿的，β資產(chǎn)是不含財務杠桿的，所以β權(quán)益卸載財務杠桿就是β資產(chǎn)，即β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]，β資產(chǎn)加載財務杠桿就是β權(quán)益，所以β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]，選項A、B正確；股東要求的報酬率=股東權(quán)益成本=無風險利率＋β權(quán)益×風險溢價，選項C不正確；加權(quán)平均成本=負債成本×（1-所得稅稅率）×負債/資本＋權(quán)益成本×權(quán)益/資本，選項D正確。[單選題]11.W公司是一個商品流通企業(yè)，擬進入前景看好的制藥業(yè)，為此W公司擬投資新建制藥廠，目前W公司的資產(chǎn)負債率為45%,所得稅稅率為20%。N公司是一個有代表性的藥業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，其β權(quán)益為0.99，產(chǎn)權(quán)比率為1.5，所得稅稅率為20%，則W公司的β資產(chǎn)及β權(quán)益分別為()。A.0.45、0.74B.0.45、0.89C.0.76、0.68D.0.56、0.74正確答案：A參考解析：W公司β資產(chǎn)＝N公司β資產(chǎn)＝0.99/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.45W公司β權(quán)益＝0.45×[1＋（1－20%）×45/55]＝0.74[多選題]1.下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有（?）。A.增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流入B.資產(chǎn)出售或報廢時的殘值收入是一項現(xiàn)金流入C.收回的營運資本是一項現(xiàn)金流入D.增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流出正確答案：AD參考解析：增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流出，選項A不正確；增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流入，選項D不正確。收回殘值收入和收回營運資本均是一項現(xiàn)金流入，選項BC正確。[多選題]2.某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認為不應列入該項目評價的現(xiàn)金流量有（?）。A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營運資本80萬元B.新產(chǎn)品項目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租C.新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元；如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品D.新產(chǎn)品項目需要購置設(shè)備的運輸、安裝、調(diào)試等支出15萬元正確答案：BC參考解析：本題的主要考核點是現(xiàn)金流量的確定。這是一個面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應列入投資項目現(xiàn)金流量的事項，目的是測試對項目現(xiàn)金流量和機會成本的分析能力。選項A，營運資本的增加應列入該項目評價的現(xiàn)金流出量；選項B和選項C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應列入項目現(xiàn)金流量；選項D，額外的資本性支出（運輸、安裝、調(diào)試等支出）應列入該項目評價的現(xiàn)金流出量。[多選題]3.下列選項中，屬于非相關(guān)成本的有（?）。A.沉沒成本B.機會成本C.重置成本D.共同成本正確答案：AD參考解析：與特定決策無關(guān)的、在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本。例如，沉沒成本、不可避免成本、不可延緩成本、共同成本等往往是非相關(guān)成本。[多選題]4.下列關(guān)于平均年成本的說法中，正確的有（?）。A.考慮貨幣時間價值時，平均年成本=凈現(xiàn)值／年金現(xiàn)值系數(shù)B.考慮貨幣時間價值時，平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值／年金現(xiàn)值系數(shù)C.不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現(xiàn)金流入總額／使用年限D(zhuǎn).不考慮貨幣時間價值時，平均年成本=未來現(xiàn)金流出總額／使用年限正確答案：BD參考解析：固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內(nèi)，現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。選項D正確。如果考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內(nèi)，現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。選項B正確。[多選題]5.甲公司欲投資一項目，欲使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本，則需要具體的條件包括()。A.項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同B.項目的財務風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同C.項目的復合與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同D.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資正確答案：AD參考解析：使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的兩個條件：一是項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。[多選題]6.下列關(guān)于投資項目的風險衡量的說法中，正確的有()。A.實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率都是加權(quán)平均資本成本B.增加債務會降低加權(quán)平均資本成本C.使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的兩個條件：一是項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資D.在等風險假設(shè)或資本結(jié)構(gòu)假設(shè)明顯不能成立時，不能使用企業(yè)當前的平均資本成本作為新項目的資本成本正確答案：CD參考解析：實體現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是股權(quán)資本成本，所以選項A的說法不正確。增加債務不一定會降低加權(quán)平均資本成本。如果市場是完善的，增加債務比重并不會降低加權(quán)平均資本成本，因為股東要求的報酬率會因財務風險增加而提高，并完全抵消增加債務的好處，所以選項B的說法不正確。[多選題]7.下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯誤的有()。A.根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值不含財務杠桿B.β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時沒有財務風險C.根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務杠桿”D.如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率正確答案：AC參考解析：根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財務杠桿的，所以，選項A的說法錯誤；全部用權(quán)益資本融資時，股東權(quán)益的風險與資產(chǎn)的風險相同，股東只承擔經(jīng)營風險即資產(chǎn)的風險，所以，選項B的說法正確；根據(jù)目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務杠桿”，所以，選項C的說法錯誤；計算凈現(xiàn)值的時候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對應，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項D的說法正確。[多選題]8.使用當前的資本成本作為項目的資本成本應滿足的條件有()A.項目的會計報酬率大于0B.項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同C.項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當前的資本結(jié)構(gòu)相同D.項目的內(nèi)部收益率大于0正確答案：BC參考解析：本題的考點是使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本的條件。使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。[多選題]9.某大型聯(lián)合企業(yè)A公司，擬進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益＝2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結(jié)構(gòu)。在該目標資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結(jié)構(gòu)為負債/權(quán)益＝3/5，權(quán)益的β值為1.2。已知無風險報酬率＝5%，市場風險溢價＝8%，A公司的所得稅稅率為30%，B公司的所得稅稅率為25%。則下列選項中，正確的有()。A.B公司無負債的β資產(chǎn)為0.8276B.A公司含有負債的股東權(quán)益β值為1.2138C.A公司的權(quán)益資本成本為14.71%D.A公司的加權(quán)平均資本成本為10.51%正確答案：ABCD參考解析：β資產(chǎn)＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；A公司的β權(quán)益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；A公司的權(quán)益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%；加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。[問答題]1.A公司正面臨設(shè)備的選擇決策。它可以購買8臺甲型設(shè)備，每臺價格8000元。甲型設(shè)備將于第4年末更換，預計無殘值收入。另一個選擇是購買10臺乙型設(shè)備來完成同樣的工作，每臺價格5000元。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預計有500元／臺的殘值變現(xiàn)收入。該公司此項投資的機會成本為10％；所得稅率為30％（假設(shè)該公司將一直盈利），稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10％；預計選定設(shè)備型號后，公司將長期使用該種設(shè)備，更新時不會隨意改變設(shè)備型號，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求：分別計算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應購買哪一種設(shè)備。正確答案：甲設(shè)備：購置成本=8000（元），每年折舊抵稅（前3年）=[8000×（1－0.1）／3]×30％=720（元），折舊抵稅現(xiàn)值=720×（P／A，10％，3）=720×2.4869=1790.57（元），殘值損失減稅現(xiàn)值=800×30％×（P／F，10％，4）=240×0.683=163.92（元），每臺平均年成本=（8000－1790.57－163.92）／（P／A，10％，4）=6045.51／3.1699=1907.161（元），8臺設(shè)備的年成本=1907.161×8=15257.29（元）乙設(shè)備：購置成本=5000（元），每年折舊抵稅=[5000×（1－0.1）／3]×30％=450（元），每年折舊抵稅現(xiàn)值=450×（P／A，10％，3）=450×2.4869=1119.105（元），殘值流入現(xiàn)值=500×（P／F，10％，3）=500×0.7513=375.65（元），每臺平均年成本=（5000－1119.105－375.65）／2.4869=1409.484（元），10臺設(shè)備的平均年成本=1409.484×10=14094.84（元），乙設(shè)備的平均年成本較低，應當購置乙設(shè)備。[問答題]2.某大型企業(yè)A準備進入商品零售行業(yè)，為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按40％的資產(chǎn)負債率籌資，固定資產(chǎn)原始投資額為4000萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為3年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預計有5年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預計銷售單價50元，單位變動成本20元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本200萬元，年銷售量為40萬件。預計使用期滿殘值15萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為5年，稅法規(guī)定的殘值為10萬元，會計和稅法均使用直線法計提折舊。目前商品零售行業(yè)有一家企業(yè)B，B企業(yè)的資產(chǎn)負債率為50％，權(quán)益的β值為1.5。B企業(yè)的借款利率為10％，而A企業(yè)為其商品零售業(yè)務項目籌資時的借款利率可以為8％，兩公司的所得稅稅率均為25％，市場風險溢價為6％，無風險利率為8％。預計3年還本付息后該項目的權(quán)益的β值降低20％，假設(shè)最后2年仍能保持3年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益資本成本和債務資本成本均不考慮籌資費。（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1％）要求：用凈現(xiàn)值法進行決策。正確答案：①年折舊=（4000-10）／5=798（萬元）②前4年每年的現(xiàn)金凈流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=40×（50-20）×（1-25％）-200X（1-25％）+798X25％=949.5（萬元），第5年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=949.5+15-（15-10）×25％=963.25（萬元）③計算B企業(yè)的β資產(chǎn)：β資產(chǎn)=1.5／[1+50％／50％×（1-25％）]=0.86④計算A企業(yè)的β權(quán)益：β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+40％／60％×（1-25％）]=0.86×[1+40％／60％×（1-25％）]=1.29⑤A企業(yè)的權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本=8％+1.29×6％=15.74％=16％⑥債務稅后資本成本=8％×（1-25％）=6％⑦A企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=16％×60％+6％×40％=12％⑧A企業(yè)的凈現(xiàn)值=949.5×（P／A，12％，4）+963.25×（P／F，12％，5）-4000=949.5×3.0373+963.25×0.5674-4000=-569.54（萬元），故不可行。[問答題]3.假設(shè)你是F公司的財務顧問。該公司目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進行項目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項目。公司現(xiàn)計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預計建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價為200元／臺，單位產(chǎn)品變動成本160元；預計每年發(fā)生固定成本（含制造費用、經(jīng)營費用和管理費用）400萬元。由于該項目的風險比目前公司的平均風險高，管理當局要求項目的報酬率比公司當前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個百分點。該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為6％，每年付息，5年后到期，面值1000元／張，共100萬張，每張債券的當前市價959元；所有者權(quán)益的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22.38元／股，β系數(shù)0.875。其他資本來源項