2023年建筑節能行業分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-5"\h\z\u一、建筑節能概述 PAGEREFToc354243536\h41、行業定義 PAGEREFToc354243537\h42、建筑節能發展現狀 PAGEREFToc354243538\h4二、建筑節能相關政策及細分子行業 PAGEREFToc354243539\h61、政策是主要推動力 PAGEREFToc354243540\h62、建筑節能細分子行業 PAGEREFToc354243541\h10（1）減少能源消耗，提高能源的使用效率 PAGEREFToc354243542\h11（2）減少建筑圍護結構的能量損失 PAGEREFToc354243543\h12①外墻節能技術 PAGEREFToc354243544\h13②門窗節能技術 PAGEREFToc354243545\h13③屋頂節能技術 PAGEREFToc354243546\h15（3）新能源的開發利用 PAGEREFToc354243547\h15三、建筑節能細分行業及其產業鏈分析 PAGEREFToc354243548\h161、建筑材料節能 PAGEREFToc354243549\h16（1）聚氨酯硬泡 PAGEREFToc354243550\h17①聚氨酯硬泡產業分析 PAGEREFToc354243551\h17②風險分析 PAGEREFToc354243552\h201）聚氨酯硬泡行業風險 PAGEREFToc354243553\h202）聚氨酯硬泡行業競爭 PAGEREFToc354243554\h22（2）Low-E節能玻璃 PAGEREFToc354243555\h23①Low-E節能玻璃產業分析 PAGEREFToc354243556\h23②風險分析 PAGEREFToc354243557\h251）Low-E玻璃行業風險 PAGEREFToc354243558\h252）Low-E玻璃行業競爭 PAGEREFToc354243559\h282、新能源節能 PAGEREFToc354243560\h28（1）傳統建筑光熱應用 PAGEREFToc354243561\h28①行業競爭充分 PAGEREFToc354243562\h29②政策推動行業積極發展 PAGEREFToc354243563\h321）節能惠民工程高效太陽能熱水器補貼政策 PAGEREFToc354243564\h322）國家節能減排大戰略為行業發展提供了有利條件 PAGEREFToc354243565\h32③農村民眾生活對熱水需求持續拉動行業發展 PAGEREFToc354243566\h33④農村市場增長漸緩，還看工程市場提升 PAGEREFToc354243567\h33（2）光伏建筑一體化 PAGEREFToc354243568\h35①BIPV產業分析 PAGEREFToc354243569\h35②風險分析 PAGEREFToc354243570\h403、建筑智能化節能 PAGEREFToc354243571\h41（1）合同能源管理模式 PAGEREFToc354243572\h42（2）風險分析 PAGEREFToc354243573\h45①建筑智能化節能行業風險 PAGEREFToc354243574\h45②建筑智能化節能行業競爭 PAGEREFToc354243575\h46四、建筑節能行業市場容量分析 PAGEREFToc354243576\h471、建筑面積及宏觀政策推進速度分析 PAGEREFToc354243577\h482、匯總預測 PAGEREFToc354243578\h50一、建筑節能概述1、行業定義建筑節能，在發達國家最初被定義為減少建筑中能量的散失，現在則普遍稱為“提高建筑中的能源利用率”，即在保證提高建筑舒適性的條件下，合理使用能源，不斷提高能源利用效率。具體指在建筑物的規劃、設計、新建（改建、擴建）、改造和使用過程中，執行節能標準，采用節能型的技術、工藝、設備、材料和產品，提高保溫隔熱性能和采暖供熱、空調制冷制熱系統效率，加強建筑物用能系統的運行管理，利用可再生能源，在保證室內熱環境質量的前提下，減少供熱、空調制冷制熱、照明、熱水供應的能耗。整個建筑節能涉及到眾多上下游產業。2、建筑節能發展現狀目前建筑耗能已與工業耗能、交通耗能并列，成為我國能源消耗的三大“耗能大戶”，尤其是建筑耗能伴隨著建筑總量的不斷攀升和居住舒適度要求的提升，呈急劇上揚趨勢。建筑的能耗（包括建造能耗、生活能耗、采暖空調等）約占全社會總能耗的30%，其中最主要的是采暖和空調，占到20%。而這“30%”還僅僅是建筑物在建造和使用過程中消耗的能源比例，如果再加上建材生產過程中耗掉的能源（占全社會總能耗的16.7%），和建筑相關的能耗將占到社會總能耗的46.7%。而城鎮建筑中節能建筑的比重還不到25%，也就是說還有75%需要改造，更何況還有新興的城市化進程，大力發展建筑節能迫在眉睫?，F在我國每年新建房屋20億平方米中，99%以上是高能耗建筑；而既有的約430億平方米建筑中，只有4%采取了能源效率措施，單位建筑面積采暖能耗為發達國家新建建筑的3倍以上。根據測算，如果不采取有力措施，到2023年中國建筑能耗將是現在3倍以上。根據政府有關部門的調研數據顯示：按目前的趨勢發展，到2023年我國建筑能耗將達到10.9億噸標準煤?！笆奈濉逼陂g，我國環保累計投入要超過5萬億元人民幣，節能環保領域的潛力巨大。二、建筑節能相關政策及細分子行業1、政策是主要推動力政策是推動建筑節能行業發展的主要因素。其中，2023年5月9日住建部制定的《“十四五”建筑節能專項規劃》中提出了到“十四五”期末，建筑節能形成1.16億噸標準煤節能能力的總體目標。并且詳細制定了一系列的具體目標：各個省市自治區也出臺了一系列地方性法規、政令及經濟激勵政策，積極推動建筑節能的全面發展。2、建筑節能細分子行業理想的節能建筑應在最少的能量消耗下滿足以下三點：1、能夠在不同季節、不同區域控制接收或阻止太陽輻射；2、能夠在不同季節保持室內的舒適性；3、能夠使室內實現必要的通風換氣。目前，建筑節能的途徑主要包括：盡量減少不可再生能源的消耗，提高能源的使用效率；減少建筑圍護結構的能量損失；開發利用新能源。（1）減少能源消耗，提高能源的使用效率為了維持居住空間的環境質量，在寒冷的季節需要取暖以提高室內的溫度，在炎熱的季節需要制冷以降低室內的溫度，干燥時需要加濕，潮濕時需要抽濕，而這些往往都需要消耗能源才能實現。從節能的角度講，應提高供暖（制冷）系統的效率，它包括設備本身的效率、管網傳送的效率、用戶端的計量以及室內環境的控制裝置的效率等。這些都要求相應的行業在設計、安裝、運行質量、節能系統調節、設備材料以及經營管理模式等方面采用高新技術。如目前在供暖系統節能方面就有三種新技術：1）利用計算機、平衡閥及其專用智能儀表對管網流量進行合理分配，既改善了供暖質量，又節約了能源；2）在用戶散熱器上安設熱量分配表和溫度調節閥，用戶可根據需要消耗和控制熱能，以達到舒適和節能的雙重效果；3）采用新型的保溫材料包敷送暖管道，以減少管道的熱損失。近年來低溫地板輻射技術己被證明節能效果比較好，它是采用交聯聚乙烯（PEX）管作為通水管，用特殊方式雙向循環盤于地面層內，冬天向管內供低溫熱水（地熱、太陽能或各種低溫余熱提供）；夏天輸入冷水可降低地表溫度（目前國內只用于供暖）；該技術與對流散熱為主的散熱器相比，具有室內溫度分布均勻，舒適、節能、易計量、維護方便等優點。采暖、制冷和照明是建筑能耗的主要部分，降低這部分能耗將對節能起著重要的作用，在這方面一些成功的技術措施很有借鑒價值，如英國建筑研究院（英文縮寫：BRE）的節能辦公樓便是一例。辦公樓在建筑圍護方面采用了先進的節能控制系統，建筑內部采用通透式夾層，以便于自然通風；通過建筑物背面的格子窗進風，建筑物正面頂部墻上的格子窗排風，形成貫穿建筑物的自然通風。辦公樓使用的是高效能冷熱鍋爐和常規鍋爐，兩種鍋爐由計算機系統控制交替使用。通過埋置于地板內的采暖和制冷管道系統調節室溫。該建筑還采用了地板下輸入冷水通過散熱器制冷的技術，通過在車庫下面的深井用水泵從地下抽取冷水進入散熱器，再由建筑物旁的另一回水井回灌。為了減少人工照明，辦公樓采用了全方位組合型采光、照明系統，由建筑管理系統控制；每一單元都有日光，使用者和管理者通過檢測器對系統遙控；在100座的演講大廳，設置有兩種形式的照明系統，允許有0%～100%的亮度，采用節能型管型熒光燈和白熾燈，使每個觀眾都能享有同樣良好的視覺效果和適宜的溫度。（2）減少建筑圍護結構的能量損失建筑物圍護結構的能量損失主要來自三部分：外墻；門窗；屋頂。這三部分的節能技術是各國建筑界都非常關注的。主要發展方向是，開發高效、經濟的保溫、隔熱材料和切實可行的構造技術，以提高圍護結構的保溫、隔熱性能和密閉性能。①外墻節能技術就墻體節能而言，傳統的用重質單一材料增加墻體厚度來達到保溫的做法已不能適應節能和環保的要求，而復合墻體越來越成為墻體的主流。復合墻體一般用塊體材料或鋼筋混凝土作為承重結構，與保溫隔熱材料復合，或在框架結構中用薄壁材料加以保溫、隔熱材料作為墻體。目前建筑用保溫、隔熱材料主要有巖棉、礦渣棉、玻璃棉、聚苯乙烯泡沫、膨脹珍珠巖、膨脹蛭石、加氣混凝土及膠粉聚苯顆粒漿料發泡水泥保溫板等。這些材料的生產、制作都需要采用特殊的工藝、特殊的設備，而不是傳統技術所能及的。墻體的復合技術有內附保溫層、外附保溫層和夾心保溫層三種，我國采用夾心保溫作法的較多。②門窗節能技術門窗具有采光、通風和圍護的作用，還在建筑藝術處理上起著很重要的作用。然而門窗又是最容易造成能量損失的部位。為了增大采光通風面積或表現現代建筑的性格特征，建筑物的門窗面積越來越大，更有全玻璃的幕墻建筑。這就對外維護結構的節能提出了更高的要求。目前，對門窗的節能處理主要是改善材料的保溫隔熱性能和提高門窗的密閉性能。從門窗材料來看，近些年出現了鋁合金斷熱型材、鋁木復合型材、鋼塑整體擠出型材、塑木復合型材以及UPVC塑料型材等一些技術含量較高的節能產品。其中使用較廣的是UPVC塑料型材，它所使用的原料是高分子材料--硬質聚氯乙烯。它不僅生產過程中能耗少、無污染，而且材料導熱系數小，多腔體結構密封性好，因而保溫隔熱性能好。UPVC塑料門窗在歐洲各國已經采用多年，在德國塑料門窗已經占了50%。中國20世紀90年代以后塑料門窗用量不斷增大，正逐漸取代鋼、鋁合金等能耗大的材料。為了解決大面積玻璃造成能量損失過大的問題，人們運用了高新技術，將普通玻璃加工成中空玻璃，鍍貼膜玻璃（包括反射玻璃、吸熱玻璃）高強度LOW-E防火玻璃（高強度低輻射鍍膜防火玻璃）、采用磁控真空濺射方法鍍制含金屬銀層的玻璃以及最特別的智能玻璃。智能玻璃能感知外界光的變化并做出反應，它有兩類，一類是光致變色玻璃，在光照射時，玻璃會感光變暗，光線不易透過；停止光照射時，玻璃復明，線可以透過。在太陽光強烈時，可以阻隔太陽輻射熱；天陰時，玻璃變亮，太陽光又能進入室內。另一類是電致變色玻璃，在兩片玻璃上鍍有導電膜及變色物質，通過調節電壓，促使變色物質變色，調整射入的太陽光（但因其生產成本高，現在還不能實際使用），這些玻璃都有很好的節能效果。③屋頂節能技術屋頂的保溫、隔熱是圍護結構節能的重點之一。在寒冷的地區屋頂設保溫層，以阻止室內熱量散失；在炎熱的地區屋頂設置隔熱降溫層以阻止太陽的輻射熱傳至室內；而在冬冷夏熱地區（黃河至長江流域），建筑節能則要冬、夏兼顧。保溫常用的技術措施是在屋頂防水層下設置導熱系數小的輕質材料用作保溫，如膨脹珍珠巖、玻璃棉等（此為正鋪法）；也可在屋面防水層以上設置聚苯乙烯泡沫（此為倒鋪法）。在英國有另外一種保溫層做法是，采用回收廢紙制成紙纖維，這種紙纖維生產能耗極小，保溫性能優良，紙纖維經過硼砂阻燃處理，也能防火。施工時，先將屋頂的釘層夾層，再將紙纖維噴吹入內，形成保溫層。屋頂隔熱降溫的方法有：架空通風、屋頂蓄水或定時噴水、屋頂綠化等。以上做法都能不同程度地滿足屋頂節能的要求，但目前最受推崇的是利用智能技術、生態技術來實現建筑節能的愿望，如太陽能集熱屋頂和可控制的通風屋頂等。（3）新能源的開發利用在節約不可再生能源的同時，人類還在尋求開發利用新能源以適應人口增加和能源枯竭的現實，這是歷史賦予現代人的使命，而新能源有效地開發利用必定要以高科技為依托。如開發利用太陽能、風能、潮汐能、水力、地熱及其他可再生的自然界能源，必須借助于先進的技術手段，并且要不斷地完善和提高，以達到更有效地利用這些能源。如人們在建筑上不僅能利用太陽能采暖，太陽能熱水器還能將太陽能轉化為電能，并且將光電產品與建筑構件合為一體，如光電屋面板、光電外墻板、光電遮陽板、光電窗間墻、光電天窗以及光電玻璃幕墻等，使耗能變成產能。三、建筑節能細分行業及其產業鏈分析建筑節能有眾多子行業，我們將其劃分為建筑材料節能、新能源節能和建筑智能化節能三大主要細分行業。1、建筑材料節能對于房屋建筑而言，從能量流失的角度來看，圍護結構的熱量流失占比達到57~77%左右，在圍護結構中，窗體和外墻流失能量所占的比重都比較大，大約為30%左右，因此窗體節能和外墻保溫是建筑節能的重點。（1）聚氨酯硬泡①聚氨酯硬泡產業分析目前，我國建筑外墻保溫材料普遍使用的是膨脹聚苯乙烯（EPS）、擠塑聚苯乙烯（XPS）以及傳統砂漿類等材料。但是這些材料的導熱/防火性能并不是非常理想。從以上數據可以看出，聚氨酯硬泡具有導熱系數低、阻燃、薄的優點，是最理想的建筑節能外墻保溫材料。但是由于價格高的緣故在我國的建筑節能材料市場中占有率不高。聚氨酯硬泡（PU）是聚氨酯產業的主要制品。聚氨酯原料、聚氨酯制品、聚氨酯下游需求三個部分形成了一條完整的聚氨酯產業鏈。聚氨酯工業起源于德國，半個多世紀以來在歐、美、日迅速發展，目前已達到千萬噸級的產業規模。據有關數據顯示，2023年世界聚氨酯產品總產量約為1000萬t，2023年約為1370萬t，預測2012年達1870萬t。2023~2023年均增長率7.6%，預測2023~2023年均增長率3.2%。以上數據表明，我國聚氨酯產量已居世界首位，并且預計到2023年將會占領全球三分之一的份額。其中，作為最有發展前景的建筑節能外墻材料，聚氨酯硬泡的消費量基本呈現出線性遞增的趨勢，預計到2023年，將達到140萬噸。全球范圍內，聚氨酯硬泡大多用于生產建筑節能材料，包括聚氨酯板材、噴涂泡沫和管道保溫材料等，其產品在全球建材應用領域占據15%左右的市場份額。歐美等發達國家的聚氨酯硬泡50%以上用于建筑節能領域。其中以美國的聚氨酯硬泡消費結構為例，建筑節能行業占硬泡消費總量的54%，日本更是達到了75%。然而，在我國建筑用聚氨酯硬泡僅占到22%，未來隨著低碳經濟發展路線的進一步推進，建筑節能行業的聚氨酯硬泡消耗將有廣闊的增長空間。②風險分析1）聚氨酯硬泡行業風險縱觀聚氨酯硬泡在全球范圍內的發展現狀，歐美發達國家聚氨酯硬泡行業已進入成熟發展期，行業內大型企業擁有強大的技術及研發能力，生產較為集中；同時，在低碳節能觀念的影響下，其技術發展以環保、節能為主。主要體現在生產工藝和原料符合低排放、低污染、低能耗標準，原料可循環利用或使用可再生資源等方面。亞洲市場容量巨大，隨著眾多跨國化工企業將業務重點和研發中心紛紛轉移至亞洲甚至中國市場，未來亞洲市場將保持持續快速增長的態勢。此外，中東、印度等地區聚氨酯硬泡市場發展尚處起步階段，具有較強的發展潛力。我國聚氨酯硬泡工業起步較晚，初期其生產原料基本依賴進口，發展較緩慢。直至20世紀90年代原料生產設備的引進以及自主生產的實現，我國聚氨酯硬泡工業才步入快速發展時期。近年來，國內冷藏保溫、建筑節能、太陽能行業、汽車、家具等產業的快速發展，極大拉動了聚氨酯硬泡產品的需求，全球范圍內聚氨酯硬泡的發展重心也逐漸向中國轉移。2023年-2023年我國聚氨酯硬泡消耗量由55萬噸增至115萬噸，年均復合增長率達16%，聚氨酯硬泡已成為我國化工產業發展最快的行業之一。整個行業的集中度較高，以聚氨酯硬泡的兩大主要原料：聚合MDI和聚氨酯組合聚醚為例。2023年，我國硬泡組合聚醚年銷量在2萬噸以上的規?；髽I僅1家，其銷量占全國總銷量的9.6%；至2023年，年銷量在2萬噸以上的組合聚醚生產企業已發展為6家（其中外資企業3家），其銷量合計達全國總銷量的37.52%。國際上MDI的主要供應商共有9家。歐美企業：巴斯夫、拜耳、亨斯邁、陶氏、亞松；日韓企業：日本聚氨酯、三井、錦湖三井；國內企業：煙臺萬華。煙臺萬華作為在全球范圍內具有競爭優勢的MDI生產企業、國內龍頭企業，占據了整個聚合MDI較大的份額。隨著我國對聚氨酯硬泡需求的不斷增長，整個行業在競爭過程中市場集中度得到進一步提高。2）聚氨酯硬泡行業競爭聚氨酯硬泡本身就是作為一種替代傳統材料的新型墻體保溫隔熱材料，因此替代品較少。生產聚氨酯硬泡的最終原料都來自于石油，其價格受國際原油價格及國內外市場供應情況的影響波動較為頻繁。因此，下游產品的價格一般與原油價格具有高度的一致性。而聚氨酯硬泡行業的下游運用廣泛，買方的議價能力較弱。目前業內主要是技術先進各企業間的競爭、產能較充足，享有技術優勢所帶來的相對高毛利鋁。但近年來我國快速增長的聚氨酯硬泡市場需求引起國內外廠商的高度重視。隨著全球范圍內聚氨酯硬泡發展重心向中國的轉移，巴斯夫、亨斯曼、拜耳等國際化工巨頭紛紛加大對中國市場的拓展力度?？鐕揞^規模巨大，技術領先，產品系列豐富。隨著競爭對手的不斷加入，競爭實力的逐步增強，高性能產品的持續推出，同業競爭日趨激烈。聚氨酯硬泡的技術要求較高并且規模經濟明顯，因此整個行業的壁壘較高，短時間內無法進入。（2）Low-E節能玻璃①Low-E節能玻璃產業分析目前我國建筑窗體的能耗約占建筑圍護部件總能耗的三分之一。我國是世界上年新建建筑量最大的國家．每年約有20億平方米新建筑竣工，消耗標準煤6億噸，全國既有400多億平方米的建筑中，90%以上用的是不節能的玻璃。另外，數十億平方米的公共建筑和數以千萬平米計的玻璃幕墻絕大多數用的也是非節能單片玻璃或普通的雙層玻璃。建筑上常用的節能玻璃有普通中空玻璃、低輻射(Low—E)鍍膜玻璃和真空玻璃等，其中Low-E玻璃因為其良好的低輻射隔熱節能效果和成熟的制造技術。成為目前市場上發展最快、應用最廣、市場前景最好的產品。低輻射鍍膜玻璃，又稱Low-E玻璃。是在玻璃表面鍍制包括銀層在內的多層金屬或其他化合物組成的膜系產品，因其所鍍的膜層具有極低的表面輻射率而得名。普通玻璃的表面輻射率在0.84左右。低輻射玻璃的表面輻射率在0.15以下。它對遠紅外線有較高的反射比，可以將大約80%以上的遠紅外線熱輻射反射回去，具有良好的阻隔熱輻射透過的作用。在夏季可以阻隔物體受太陽照射后發出的二次輻射熱，而在冬季可以減少室內的熱量向外流失，從而達到隔熱保溫節能降耗的目的。低輻射玻璃通常做成中空玻璃使用，而在線低輻射玻璃還可單片作為節能玻璃使用。低輻射中空玻璃的保溫隔熱性能比普通中空玻璃提高了一倍。自20世紀70年代發生全球性的能源危機后，世界各國政府都非常重視建筑能耗，低輻射玻璃在全球范圍得到了廣泛應用。如今，發達國家的公共建筑和民用建筑普遍使用低輻射玻璃。德國的低輻射玻璃的使用率高達92%，韓國也達到了90%，波蘭為75%。據統計，美國75%的民用住宅和1/3的公共建筑玻璃都使用了低輻射玻璃。不僅如此，節能效果更佳的雙銀和三銀低輻射玻璃也開始在民用建筑中得到廣泛應用。根據歐洲平板玻璃協會2023年的報告：1991年歐洲各國宣布于1995年強制采用Low-E中空玻璃后，Low-E中空玻璃的市場占有率直線上升，1995年當年就超過50%，2023年接近80%，使用量從當初不足200萬平方米增加到2023年的3600萬平方米。中歐和北歐及南歐部分國家（如意大利）在建筑法規中規定新增建筑要使用低輻射玻璃，有些國家還規定建筑翻新時也必須使用低輻射玻璃。在中國，Low-E節能玻璃的使用率只有8%左右?？梢奓ow-E玻璃在中國將有巨大的發展空間。②風險分析1）Low-E玻璃行業風險我國從20世紀90年代中期開始認識低輻射玻璃。2023年，深圳南玻集團從美國引進了能夠生產低輻射玻璃的特大型真空磁控濺射鍍膜玻璃生產線，研究生產低輻射玻璃。同時，我國通過產品進口，部分高級建筑使用了低輻射玻璃。之后，格蘭特工程玻璃、洛陽晶潤鍍膜玻璃股份公司、上海新比利帷幕墻等數家企業通過設備及技術引進方式生產離線低輻射玻璃產品。與此同時，在線低輻射玻璃也被列入開發研究日程，2023年11月，秦皇島耀華玻璃股份公司的“耀華”牌低輻射玻璃形成批量生產并開始投放市場，引起業內極大的關注。這不僅標志著我國低輻射玻璃從單一的離線生產階段進入了在線和離線共同生產的階段，也標志著我國低輻射玻璃生產技術進入國際先進行列。2023年前11個月，我國低輻射玻璃行業需求達到了3.28億平方米，同比增長了48.6%，銷售收入達到了190.47億元，同比增長了23.1%。目前整個行業處于一個高速成長的階段。有統計數據顯示，到目前全國共有Low-E玻璃產能21190萬平方米每年。其中南玻、信義，臺玻三家企業的產能合計8620萬平方米每年，占總產能的40%，整個行業的集中度較高。2）Low-E玻璃行業競爭Low-E玻璃是其他節能玻璃的絕佳替代，目前尚無高性能的可替代產品，只有價格略低但性能較差的中空玻璃。并且Low-E玻璃的原料與普通玻璃差異不大，上游供應商的議價能力不強。目前業內生產商的產能都比較大，壁壘較高，潛在的新進入者需要較高的投入才可行。2、新能源節能（1）傳統建筑光熱應用世界人口快速增長和工業化造成了三個全球性難題：能源短缺、生態破壞、溫室效應和環境污染。能源是國民經濟發展和人民生活所必須的重要物質基礎。在18世紀，能源主要為固體煤，20世紀開始，液體燃料汽油進入了汽車燃料的行列。接著，采用天然氣燃料。下表列出了幾種燃料排放CO2NO2SOx的情況。根據表中的數據，每發出1kWh的電能，用煤燃料產生的碳污染因子為322.8g/kWh，用油燃料產生的碳污染因子為258.5g/kWh，太陽能發電，為5.3g/kWh。新能源技術是21世紀五大現代高技術的支柱之一。為使經濟、社會、人口、資源和環境協調發展，防止和減輕大量燃用石化能源對環境的嚴重污染和生態破壞，必須走可持續發展能源之路，即：采用可再生能源。目前中國傳統建筑光熱應用主要集中在太陽能熱水器。①行業競爭充分太陽能熱水器行業屬于充分競爭行業，市場化程度高、市場集中度低，目前從業企業大約2,800家，行業前十強企業市場份額約占28.5%。按照企業規模和專業化主要分四大類。一是行業骨干企業，這類企業面向全國市場，具有專業性和規模化優勢，銷售額超過億元，總數在20家左右，是行業創新和持續發展的主導力量。2023年銷售額超過20億元的龍頭企業共有三家。二是跟隨型企業，這類企業一般以局部市場為主，年營業收入在幾千萬的規模，數量約100-200家。三是中小企業，部分甚至是作坊式工廠，這類企業數量眾多，具有區域性、投機性等特點。四是兼營類企業，這類企業屬于傳統家電等行業，將太陽能熱水器作為其跨界兼營業務。目前太陽能熱水器行業即將進入高集中度發展階段?，F階段，行業市場競爭有以下特點：一是骨干型企業引領行業發展方向，尤其是第一梯隊龍頭企業，渠道、人才、公共資源等更多的集聚在這類企業，這類企業獲得了更多市場機會；二是經過市場前期引導，消費者在選購產品時逐漸趨于理性，考慮產品價格的同時，更多地注重品牌、產品質量、售后服務、企業公信力等綜合因素；三是規模型企業在獲得了更多的市場和資源化，有能力投入更多資金進行產品研發和示范應用推廣，推動產品的更新換代；四十規模性企業渠道拓展越來越深，不斷搶占中小企業在區域市場的份額，使得投機型和區域型的小企業不斷被壓縮，中小企業將被逐步淘汰。從全國范圍來看，太陽能熱水器產業已形成了江蘇、山東、北京和浙江四大產業集群基地。企業間的競爭已經升格為綜合能力的競爭，包括建立覆蓋全國市場的渠道和品牌能力、整合產業鏈資源的能力等。②政策推動行業積極發展1）節能惠民工程高效太陽能熱水器補貼政策此次補貼政策有效期限為2023年6月15日至2023年5月31日。在第一批節能產品惠民工程中，高能效太陽能熱水器推廣入圍名單已確定，包括日出東方、皇明、力諾瑞特、華揚等20家太陽能企業得以入圍。消費者在購買產品時需提供本人身份證復印件，填寫節能產品惠民工程補貼確認單后，由推廣企業及時將補貼資金兌付給消費者，并與中央財政據實進行清算。在第一批入圍的20家太陽能企業當中，山東企業占據了半壁江山，有9家企業得以入選。江蘇則有6家企業入圍，其中，已經上市的日出東方以160款產品成為入圍節能惠民工程太陽能企業中最大的贏家（全國太陽能企業總共有370款產品入圍節能惠民工程）。2）國家節能減排大戰略為行業發展提供了有利條件能源問題關系全球氣候變化和人類可持續發展，是長期的國際焦點、熱點。我國先后成立了國家能源局、國家能源委員會，并提出在發展經濟的同時注重保護環境和建設集約型社會，建設環境友好型社會，減排目標將作為約束性指標納入國民經濟和社會發展的評價體系中。在2023年的聯合國氣候變化峰會上，我國明確表示大力發展可再生能源和核能，爭取到2023年非化石能源占一次能源消費比重達到15%左右。太陽能是我國利用可再生能源的重點方向之一，太陽能熱水器產業是節能減排、低碳經濟的產業，符合國家大的發展戰略，將在國際節能減排戰略下蓬勃發展。③農村民眾生活對熱水需求持續拉動行業發展隨著農村民眾生活水平日益提高，熱水洗浴生活已得到廣泛普及。2023年國家啟動新農村建設，大大促進了農村經濟的繁榮，提高了占我國人口絕對主導地位的廣大農民的收入和生活水平，使得廣大農民逐步改變砍柴、燃煤用熱水的狀況，使用熱水器在農村越來越普及。太陽能熱水器具備節能、環保、容水量大、運行費用低等優點，以太陽能為能源，一次性投資后后續費用增加少，且不受部分地區電網電壓不穩定以及缺乏燃氣使用條件的影響，深受消費者認可。江蘇、山東、北京、浙江等地的部分農村在當地政府支持下，實現了太陽能熱水器的集體安裝。中國經濟發展水平決定了民眾的生活正在邁向熱水時代，將長期拉動太陽能熱水器行業的發展。④農村市場增長漸緩，還看工程市場提升2023年全國熱水器總產量為63,052,247臺，2023年總產量接近7千萬臺，由于近十年的高速增長，農村家用熱水器整個行業增速漸緩。在中國市場，太陽能熱水器、電熱水器、燃氣熱水器各自占熱水器市場的比例變化趨勢如下圖。房地產開工投資額持續增長，對工程類（太陽能熱水器、太陽能熱水工程系統）產品的銷售具有持續的推動作用。城鎮居民，尤其是二、三線城鎮居民的年收入持續增長，對節能環保意識加強，對零售類產品（太陽能熱水器）的持續銷售也具有推動作用。（2）光伏建筑一體化①BIPV產業分析光伏發電是最長壽、可靠的發電技術。光伏建筑一體化即BIPV（BuildingIntegratedPV，PV即Photovolta-ic），是應用太陽能發電的一種新概念，簡單地講就是將太陽能光伏發電方陣安裝在建筑的圍護結構外表面來提供電力。BIPV能使傳統的建筑從耗能建筑變為產能建筑。從目前來看，光伏與建筑的結合有兩種方式：一種是建筑與光伏系統相結合；另外一種是建筑與光伏器件相結合。有以下八種：目前BIPV的應用主要有大樓帷幕墻或外墻、大樓、停車場的遮陽棚、大樓天井、斜頂式屋頂建筑之屋瓦、大型建筑物屋頂/隔音墻等，個人住宅、商業大樓、學校、醫院樓、機場、地鐵站站臺、公交車站以及大型工廠車間都是BIPV可應用的場所。2023年以來短短的三年多時間里，國家發改委能源局、科技部、財政部、住建部相繼出臺了20余個相關文件、通知、辦法，就同一問題密集發文自建國以來亦屬罕見，可見國家是高度重視、大力提倡和積極支持的。自2023年我國實施金太陽示范項目以來，四年來已連續支持了四批項目，項目規模分別為2023年642MW（2023年財政部取消了54MW的2023年金太陽工程示范項目）、2023年272MW、2023年600MW、2023年1709MW，四年共計3169MW?？梢钥闯?，今年支持的項目規模最大，其支持的項目規模較之過去三年之和的增幅高達117%。2023年我國啟動了“太陽能屋頂計劃”，2023年支持了111個太陽能光電建筑應用示范項目，總裝機容量91MW；組織實施“可再生能源建筑應用城市示范”和“農村地區可再生能源建筑應用示范”工作，確定了第一批21個示范城市和38個農村地區縣級示范，推進可再生能源建筑應用工作方式從抓單個項目轉向了抓區域整體，統籌兼顧城市與農村。至2023年年底，光電建筑應用裝機容量420.9MW，實現突破性增長。截至2023年年底，財政部會同住房城鄉建設部共實施了371個可再生能源建筑應用示范項目、210個太陽能光電建筑應用示范項目、47個可再生能源建筑應用城市、98個示范縣、光電建筑應用已建成及正在建設的裝機容量達850.6MW。2023年光電建筑已建成裝機容量達535.6MW。2023年計劃222.569MW，四年共計2029.669WM（以上部分數據摘自住建部：關于印發《2023年全國住房城鄉建設領域節能減排專項監督檢查建筑節能檢查情況通報》的通知），可見政府的支持力度逐年加大。目前政府高度重視光伏建筑一體化，并給予足夠的政策和財政支持，光伏企業、投資商的積極性普遍高漲且已初具規模。政府財政大力支持太陽能光電建筑的同時，光伏組件的價格也逐步下降。政策和成本的兩大因素，促使了我國光伏發電領域的轉變，使得我國BIPV系統的研究與開發取得了很大的進步，近年來開展了一系列BIPV重大工程項目。②風險分析兩類供應商，同業之間競爭相對較小。整個行業進入壁壘比較高，國內從事光伏建筑一體化研發生產的公司主要都是資金充裕、研究能力強的大型企業集團，新進入者需要滿足客戶的需求、達到建筑安全規范的要求并且要具備建筑幕墻領域的一定資質，能夠將光伏組件與建筑幕墻較好地集成，因此新進入者的威脅較低。而光伏建筑一體化本身是一種新趨勢，目前主要是政府推動的示范性工程，對價格敏感度低所以下游買家的議價能力不強。但由于太陽能電池占據整個工程成本的40%以上，且國內太陽能電池絕大多數用于出口，國內市場相對來說不會重視，所以上游供應商的議價能力較強。3、建筑智能化節能智能化是近年來快速發展的戰略性新興產業，應用范圍很廣。當前我國智能化應用發展較快的領域主要包括建筑、交通、醫療、商務、文化創意和公共安全管理等。具體情況如下：根據《智能建筑設計標準》（GB/T50314-2023）的定義：智能建筑是以建筑物為平臺，兼備信息設施系統、信息化應用系統、建筑設備管理系統、公共安全系統等，集結構、系統、服務、管理及其優化組合為一體，向人們提供安全、高效、便捷、節能、環保、健康的建筑環境。將智能化技術運用到建筑節能之中就形成了獨特的建筑智能化節能。（1）合同能源管理模式合同能源管理（EMC）是發達國家普遍推行的、運用市場手段促進節能的服務機制。節能服務公司與用戶簽訂能源管理合同，為用戶提供節能診斷、融資、改造等服務，并以節能效益分享方式回收投資和獲得合理利潤，可以大大降低用能單位節能改造的資金和技術風險，充分調動用能單位節能改造的積極性，是有效的節能措施。合同能源管理（EMC）是市場化的節能新機制?；诠澞芊展荆‥nergyServiceCompany，ESCO）所給出的性能擔保，這一新機制可以將技術風險由客戶向ESCO轉移；而ESCO及其客戶又均能通過節能項目受益，從而調動各方的節能積極性。按收益和風險承擔方案的不同，EMC主要分為節能量保證型、節能效益分享型和能源費用托管型等幾種形式。EMC引入我國始于2023年，在國際組織的項目支持和我國政府的激勵扶持下整個行業取得了長足發展。2023年，中國節能協會節能服務產業委員會EMCA成立。從2023年到2023年，我國節能服務產業總產值由33.60億元增至587.68億元（年均增長77.2%），年項目投資額從10.98億元增至195.32億元（年均增長77.9%），產業規模迅速擴大。同時，實施EMC項目的企業數量由66家增至672家（年均增長59.1%），其中EMCA會員企業數量由21家增至321家（年均增長72.5%），產業隊伍不斷壯大。全國范圍內實施EMC項目所帶來的標煤節省量由577萬t增至1.45億t（年均增長90.7%），CO2減排量由411萬t增至1.04億t（年均增長90.7%），綜合效益日趨顯著。2023年，EMC行業實現總產值836.29億元，EMC項目投資總額287.51億元，同比分別增長了42.3%和47.2%；同時，在政策支持、資金獎勵、融資渠道、技術標準、自身建設等多個方面都取得了突破性的新進展。EMC項目分布于工業、建筑、交通等各大用能領域，目前主要有工業鍋爐、高低壓變頻器、余熱回收利用、建筑HVAC系統、配電系統、LED路燈系統等業務類型。據統計，其中約有2/3的項目與建筑節能有關，重要性不言而喻。由成立最早的3家示范性ESCO來看，均將建筑設備系統或供熱系統等市政設施納入了其主營業務范圍。建筑節能相關項目的類型主要是節能效益分享型和能源費用托管型，雖然其投資額只占行業投資總額的30%，但其中有一半的項目能在2年內收回投資，發展潛力巨大。（2）風險分析①建筑智能化節能行業風險隨著“建設節約型社會”的提出，節能效應明顯的智能建筑也將迎來前所未有的發展機遇。中國建筑智能化領域市場規模在2023年首次突破200億元，2023年達到238.5億元，2023年前都維持了20%以上的增長態勢，到2023年市場規模將達到861億元。建筑智能行業發展潛力極大，被認為是中國經濟發展中一個非常重要的產業，其產業帶動作用更是不容小覷。據統計數據顯示，目前，智能建筑占新建建筑的比例，美國為70%，日本為60%，而中國，2023年僅為10%左右，整個行業處于一個成長階段。目前國內建筑智能化市場參與廠商包括少數國際廠商和大量的本土企業。目前市場集中度很低，國內建筑智能化業務收入超過1.3億的企業所占市場份額為16.58%，今后市場集中度還會進一步提高。②建筑智能化節能行業競爭據粗略估計，目前從事建筑智能化實施的企業至少3000家左右，產品供應商也將近3000家左右，具備智能化工程承包資質的有1100家左右。截至目前，同時具備建筑智能化系統集成設計甲級資質、建筑智能化工程專業承包一級資質、計算機信息系統集成一級資質的3甲企業個數只有29家。資質的壁壘，使得潛在的競爭者難以進入。對于未來的競爭格局，因為建筑智能市場正處于成長期，未來行業集中度將逐漸提高。低端市場的競爭將日趨激烈，規模較小不具備核心能力的解決方案提供商將會被淘汰。高端市場的增長將超過行業平均水平，但對進入者的資金實力和技術能力都將提出很高的要求。未來本土一些具備較強資本實力和技術能力的企業將能充分分享行業的成長，獲得較快的發展。四、建筑節能行業市場容量分析根據《“十四五”建筑節能專項規劃》，我們從北方采暖建筑節能、農村建筑節能、城鎮住宅節能、公共建筑節能、可再生能源與建筑一體化節能和綠色建筑節能幾個方面對“十四五”期間建筑節能行業市場容量進行分析。1、建筑面積及宏觀政策推進速度分析宏觀政策的推進速度直接影響到建筑節能行業的市場總量，我們對“十一五”期間的統計數據表明，全國每年完成總任務的20%左右，沒有極明顯的波動。2、匯總預測我們預測2023—2023年建筑節能行業的市場容量分別為3396、2046、2957、2968、2980億元，整個“十四五”期間達到了1.4萬億的市場規模，建筑節能行業必將迎來蓬勃發展。

2023年環保行業分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩 PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現最突出，節能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續增長，一季度情況相對平穩 PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業業績較好，大氣和監測企業等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產收益率繼續提升，期待后續資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關注資產負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩2022年，環保公司整體實現營業收入219億元，同比增長26%，營業成本157億元，同比增長27%；實現歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環保公司整體實現營業收入36億元，同比下降0.54%，環比減少57%；主營業務成本25億元，同比下降4.3%，環比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環比減少71%。環保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業，也符合市場預期。而2023年一季度，環保公司總體增速表現相對比較平穩，總營業收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環保工程公司收入確認的低點，因此，平穩的表現也屬于預期之中。對于板塊后續的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環保企業2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現最突出，節能板塊增長依然落后根據各公司主營業務的類型，我們將目前主要的環保上市公司分為環境監測、節能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調整：（1）由于九龍電力2023年電力資產仍在收入和利潤統計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環保資產盈利狀況的體現，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業最多，其中還包括了成立時間較長、發展比較成熟的龍凈環保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領域相關企業盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節性波動相對明顯，一季度是全年業績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領先于其他板塊。水處理一直是環保行業中最重要的一部分，2023年，經濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業水處理企業萬邦達、中電環保等，由于之前基數較低，也在2023-2023年有了良好的業績增速。在所有板塊中，節能板塊增長依然落后，受宏觀經濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續的政策落實推動業績提升。而環境監測板塊發展則逐步平穩。大氣污染治理：2023年，板塊實現營業收入71.3億元，同比增長24%；營業成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現營業收入12.6億元，同比增長24%；營業成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現營業收入39.9億元，同比增長18%；營業成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現營業收入8.5億元，同比增長9%；營業成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現營業收入30億元，同比增長64%；營業成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現營業收入4.4億元，同比增長40%；營業成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業水處理板塊2023年實現營業收入9.5億元，同比增長60%；營業成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現營業收入1.7億元，同比增長65%；營業成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節能：2023年，板塊實現營業收入15.9億元，同比增長36%；營業成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現營業收入2.6億元，同比下降3%；營業成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環境監測：2023年，板塊實現營業收入14.2億元，同比增長15%；營業成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現營業收入2.5億元，同比增長17%；營業成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續增長，一季度情況相對平穩從各家環保公司2023年度業績情況來看，水、固廢領域的兩家龍頭公司桑德環境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環保產業發展的現階段，龍頭公司具備品牌、規模優勢，發展思路清晰、市場拓展順暢，經營狀況也相對穩定，可保持持續增長的勢頭。此外，天壕節能、永清環保2023年業績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業績確認的低點，其中桑德環境業績季節性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業務拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環保公司還將抓住產業發展的機會大力拓展新市場，而且隨著環保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環境、九龍電力、東江環保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節能、永清環保、桑德環境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環保、易世達、永清環保、三維絲。2、水及固廢處理企業業績較好，大氣和監測企業等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業業績基本都符合或略超預期。監測、節能、大氣治理板塊企業業績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經濟環境較為低迷，與工業企業相關的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環保板塊中占比最大的兩個細分領域，多以市政投入為主，污染治理監管也相對更加到位，因此受到經濟周期的影響波動小。相比之下，節能板塊受經濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監測企業則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監測企業的業績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環保工程類公司收入確認低點，因此對其業績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結算也沒有太多亮點。部分企業由于去年同期基數較低，2023年增速表現相對較好。部分企業的利潤增長來自于募集資金帶來財務費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業去年留下的在手訂單結算保障了一季度的增長。環保公司全年業績的兌現情況還需等待后面的季度表現再判斷。2023年年報業績略超預期的公司：桑德環境（固廢業務進展良好，配股順利完成）、天壕節能（2023年新投產項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產處置收益）。2023年年報業績符合預期的公司：碧水源（北京地區項目結算多，各地小碧水源持續拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環保業務發展快）、中電環保（延期的核電、火電項目恢復建設）、雪迪龍（脫硝煙分監測系統增長）、津膜科技（水處理市場環境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結算）、東江環保（資源化產品收入受經濟周期影響下跌較多，但環境工程增加，費用控制）。2023年年報業績低于預期的公司：國電清新（大唐資產注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術（低氮燃燒結算進度慢、余熱項目少）、龍凈環保（增速較以前快，但低于業績快報發布后的市場預期）、聚光科技（環境監測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業開工率不足）、天立環保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業務拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預期）、先河環保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業績符合預期的公司：碧水源（一季度平穩）、桑德環境（固廢業務進展良好、財務和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經營資產并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務費用下降）、天壕節能（電量穩定、財務費用下降）、九龍電力（電力資產剝離、環保業務增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續結算）、中電環保（規模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數低）、津膜科技（一季度平穩）。2023年一季報業績低于預期的公司：龍源技術（一季度是結算低點）、龍凈環保（一季度是工程結算低點，但訂單增速良