中國財政經(jīng)濟出版社《公司財務(wù)管理》主編:楊淑娥副主編:常麗娟

第一節(jié)財務(wù)管理中的哲學(xué)思想與方法論第二節(jié)財務(wù)估價及風(fēng)險計量第三節(jié)衍生金融工具簡介第四節(jié)期權(quán)計算原理第二章財務(wù)管理方法第一節(jié)公司財務(wù)管理的

哲學(xué)思想與方法論原理一、馬列主義的哲學(xué)思想與方法論（一）唯物論思想及其在財務(wù)管理中的應(yīng)用

唯物辯證法所闡述的物質(zhì)觀、時空觀、普遍聯(lián)系觀、矛盾觀、運動觀以及認識論中的實踐觀、質(zhì)量度，以及其主客體理論等構(gòu)成財務(wù)管理方法論的最高層次。（二）辯證法思想在財務(wù)管理中的應(yīng)用主要有：普遍聯(lián)系觀矛盾觀運動觀質(zhì)量度（三）認識論思想財務(wù)管理制度中的應(yīng)用二、系統(tǒng)科學(xué)理論在財務(wù)管理中的應(yīng)用系統(tǒng)科學(xué)體系可概括為：一是系統(tǒng)科學(xué)的基本概念、基本性質(zhì)及一般規(guī)律；二是系統(tǒng)科學(xué)的方法論；三是系統(tǒng)工程學(xué)。系統(tǒng)科學(xué)內(nèi)容系統(tǒng)方法的構(gòu)成：包括結(jié)構(gòu)方法、功能方法、歷史方法等；系統(tǒng)科學(xué)的基本原則：諸如整體性原則、相關(guān)性原則、綜合性原則、目的性原則、層次性原則、歷時原則等；系統(tǒng)科學(xué)的方法論和有關(guān)方法：包括信息論、控制論、系統(tǒng)動力學(xué)、大系統(tǒng)理論、灰色系統(tǒng)理論、模糊系統(tǒng)理論、突變理論、泛系統(tǒng)方法論等等。

貨幣時間價值的基本計算方法

3.年金（Annuity）年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，分期付款賒購，分期償還貸款，發(fā)放養(yǎng)老金，分期支付工程款，每年相同的銷售收入，都屬于年金收付形式。4.不等額現(xiàn)金流量利率的形成決定利率水平的因素主要有以下幾個方面：銀行成本；平均利潤率；借貸期限；借貸風(fēng)險。

資本成本計算原理（一）資本成本的概念；（二）單項資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算；（三）邊際資本成本的計量。利率的計算原理幾種企業(yè)經(jīng)常使用的利率及其分類：按計算利息的時間劃分，利率可分為到期利率和貼現(xiàn)利率；按照債權(quán)人實際取得報酬的情況，可分為實際利率和名義利率；按照在借貸期內(nèi)是否可調(diào)整劃分，利率可劃分為固定利率和浮動利率。風(fēng)險價值計量（一）風(fēng)險的概念

風(fēng)險是指未來的結(jié)果是不確定的，但未來哪些結(jié)果會出現(xiàn)及各結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即其概率分布是已知的或是可以估計的（從這個意義上講是確定的或可以確定的）這樣一種特殊的不確定性。（二）單項資產(chǎn)風(fēng)險和收益期望值：是指所有可能的收益值的概率加權(quán)平均。方差和標準差：是用來描述各種可能的結(jié)果相對于期望值的離散程度的。方差通常用Var（X）、σ表示，標準差通常用σx表示，標準差是方差的平方根。標準離差率：是標準差與期望值的比值。（三）資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益1．資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合收益與風(fēng)險（1）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的收益資產(chǎn)組合的期望收益是組合中每項資產(chǎn)的收益的權(quán)重平均。（2）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險設(shè)資產(chǎn)1和資產(chǎn)2期望收益為E（1）和E（2）則其標準差為σ1和σ2，而由資產(chǎn)1和資產(chǎn)2構(gòu)成的資產(chǎn)組合的方差Var（1+2）為：

（三）資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益標準差為：

2.多項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險是一個平面區(qū)域，其形狀如同半個打破的蛋殼。（四）風(fēng)險與效用1．效用函數(shù)2．對待風(fēng)險的態(tài)度第三節(jié)衍生金融工具一、金融衍生品的含義及分類（一）金融衍生品的含義通常是指從原生資產(chǎn)（UnderlyingAsserts）派生出來的金融工具。金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易，不需實際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價結(jié)算的方式進行，只有在期滿日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。

（二）金融衍生品的分類根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)。可以分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期四大類；根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外文易。

二、主要金融工具簡介（遠期、期貨、期權(quán)、掉期）（一）遠期合約遠期交易的法律合約叫遠期合約（FORWARDCONTRACT），交易雙方在合約中規(guī)定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議，屬于場外交易。

這種資產(chǎn)稱為基礎(chǔ)資產(chǎn)（UNDERLYINGASSERT），約定價格稱為交割價格（DELIVERYPRICE），確定時間稱為交割日（DELIVERYDATE）。遠期合約中同意以約定價格購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的一方稱之為多頭（LONGPOSITION），同意以同樣價格出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的一方稱之為空頭（SHORTPOSITION）。合約到期時，交易雙方必須進行交割。（二）期貨合約

期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標準化合約。根據(jù)交易品種，可分為商品期貨和金融期貨。以實物商品，如玉米、小麥、大麥、鋁等作為期貨品種的屬商品期貨。以金融產(chǎn)品，如匯率、利率、股票指數(shù)等作為期貨品種的屬于金融期貨。（三）期權(quán)1．期權(quán)的含義期權(quán)（Options）又稱選擇權(quán)。是一種特殊的合約，它能給予合約的持有者在未來的某一日期或未來某一日期之前以約定價格購買或出售一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利，但不承擔不執(zhí)行的義務(wù)。在期權(quán)交易時，期權(quán)購買者要付給賣出者一定的期權(quán)費（即義務(wù)是一定的），作為擁有以一定價格購買某資產(chǎn)的權(quán)利的代價，購買者可行使權(quán)利（權(quán)利無限）也可以放棄權(quán)利。其最大的特點是權(quán)利與義務(wù)的不對等性。2．期權(quán)的分類

按交易方式不同可分為買方期權(quán)（Calloption）和賣方期權(quán)（Putoption）。前者又稱看漲期權(quán)，是指其持有者有按約定價格買的權(quán)利，將來價格上漲對持有者有利；后者又稱下跌期權(quán)，是指持有者有按約定價格賣的權(quán)利，將來價格下降對持有者有利。按是否在到期日執(zhí)行可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。前者是指其持有者可以在到期日前的任何時間執(zhí)行其權(quán)利，它具有靈活性和選擇性都較強的特點；后者是指只能在到期日當天執(zhí)行。按目標資產(chǎn)分為：股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)等。

3．期權(quán)的構(gòu)成因素①執(zhí)行價格（又稱履約價格）。期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的標的物買賣價格。②權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。③履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。④看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指賣出標的物的權(quán)利。當期權(quán)買方預(yù)期標的物價格會超出執(zhí)行價格時，他就會買進看漲期權(quán)，相反就會買進看跌期權(quán)。與期貨相比，期權(quán)更為復(fù)雜，也更富于組合變化。從證券買賣角度看，買權(quán)（看漲期權(quán)）和賣權(quán)（看跌期權(quán)）各自都可以買進和賣出，因此，就有以下四種基本的期權(quán)頭寸：多頭買權(quán)----持有或買進買權(quán)；多頭賣權(quán)----持有或買進賣權(quán)；空頭買權(quán)----賣出買權(quán)；空頭賣權(quán)----賣出賣權(quán)。

（四）掉期交易（SwapTransaction）掉期交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有等價經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流（CashFlow）的交易。較為常見有貨幣掉期交易和利率掉期交易：貨幣掉期文易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。第四節(jié)

期權(quán)一、期權(quán)定價的基本理論

（一）常用概念（二）期權(quán)計算舉例（三）期權(quán)的組合與轉(zhuǎn)換二項式原理（一）影響期權(quán)定價的因素1．股票的市場價格2．股票的執(zhí)行價格3．無風(fēng)險利率4．執(zhí)行日的時間長短5．股票收益率的標準差6．現(xiàn)金紅利二項式原理（二）中性風(fēng)險方法期望回報率=上升概率×變化幅度+下降概率×（1-變化幅度）（三）二項式定價模型1．單一時期二項式模型2．兩時期二項式定價模型3．多時期二項式定價模型

S-B模型它是美國芝加哥大學(xué)教授費雪·布萊克（FischerBlack）與斯坦福大學(xué)教授梅隆·斯科爾斯（MyronScholes）提出的。該模型的假設(shè)有：1．股票價格服從對數(shù)正態(tài)分布；2．股票投資回報的波動性在期權(quán)有效期中是固定不變的；3．在期權(quán)有效期內(nèi)股票或無紅利，或有已知的紅利；4．存在著一個固定的無風(fēng)險利率