2022—2023—致廣大而盡精微對于金融界、法律界以及廣大公眾而言,股權家族信托第二,我們解決的是財富傳承中最難的命題,為家庭中似乎是一個特別小眾的話題,與建信信托每年度發布的家似乎是一個特別小眾的話題,與建信信托每年度發布的家族財富可持續發展報告的主題相比,本年度報告撰寫團隊與企業家的股權股票資產置入家族信托的相關問題有關。表面上來看,我們探討的只是一項法律工具的運用,但是,首先,我們思考的是一個以獨特視角為民營企業穩定在打好經濟發展主動仗,堅定發展壯大民營經濟的大背景下,讓民營企業家做到"增強信心、輕裝上陣、大膽發政策扶持,幫助企業家創新創業之外,還需幫助創業者們合法合規保護他們畢生心血的結晶,幫助他們摸索出一條可行路徑實現守富傳富。這個視角和邏輯或許不是那么"直白",但卻是有效推動企業家積極投身經濟發展浪潮不可忽原因其實很簡單,惟有后方穩固,才能前方無憂;惟有對社會發展方向、家族企業未來愿景,以及"久盈者必有余慶"的篤定,才會讓民營企業家具備長期投入、持續耕耘的時期,如何發揮信托的優勢和功能,實現民營企業平穩有序傳承這一問題,不僅是當前企業家們的急切訴求,更是實現夫欲善其事,必先知其當然;工欲善其事,必先利其器。在眾多傳承工具中,股權家族信托的應用最能滿足民營企作為家族信托"大家庭"的一個特別成員,股權家族信托雖然也是舶來品,但卻與中華文化長久以來家業傳承的家業的概念主要始于明清時期。彼時,商業文化逐漸興起,家族的財富和產業因此也得到更好的積累和管理。"家業"逐漸成為一種具象的概念,包含了傳承給后代的家族財富、在對家業傳承的思考中,明清時期的許多士大夫和富商巨賈已經意識到,家族規章制度的遵循,是幫助其家庭鞏固財富,培養繼承人能力和品德,維護家族榮譽和傳承家族文化,以及持續提升家族企業管理水平的必然選擇。著名的根基也,汝當先本于家規,及知其約,乃可建巨業。""先立于家規,而以法制之綱維之,方可保家乃安。"曾國藩的家業傳承思想,注重將家族實際的事務經營,置于家族規范制度之下,著重強調了家族文化的傳承,將它們轉化為具有現實意步研究和論證,使得家族企業創始人對于股權家族信托的義的經營策略,步研究和論證,使得家族企業創始人對于股權家族信托的針對股權家族信托在制度環境上面臨的這些挑戰,作為從業者,我們希望盡最大努力,針對股權家族信托在制度環境上面臨的這些挑戰,作為從業者,我們希望盡最大努力,結合理論與實踐,匯聚行本年度報告中,調研團隊結合國內外股權家族信托的仁以及企業家進行深入溝通,力求探尋前述問題的解決之道,為股權家族信托在中國本土發揮更積極的作用鋪路架題,為讀者提供專業、前沿且實用的研究成果,為實現家族人類社會在不斷進步的歷史長河中,其美好愿景與人生價值觀的核心要義似乎從未變化過。只不過,我們始終在探尋更為先進的制度、迭代更加有效的工具。正所謂致廣大盡精微,于廣大處著眼,于精微處入手。對于股權家族信托的突破和發展,我們將持續關注并積極與各方攜手共進,為最難傳承的財富提供更有生命力的解決方案,為中國民營經濟和財富管理行業的健康發展激發最持久的動力。信托作為一種法律架構,毫無疑問是在當下幫助家族在家庭和企業內部建立規范制度,有序傳承財富和處理家族事務的有效工具,進而實現曾國藩所說的"家以和為貴,家以富強為榮"。從這個角度而言,本年度報告探索的是如何通過一個法律架構融合專業機構的創新實踐,為家業傳承在第三,我們探討的是在信托行業回歸本源轉型變革的大背景下,推動行業頂層設計的重大議題。正如本年度報告所闡述的那樣,相較于家族信托近幾年來的突飛猛進,股權家族信托的發展和應用其實是相對在碰撞,相關法律法規亦缺少對于受托人權利義務邊界的明確規定和有效的免責機制;第二,信托財產登記制度、家族信托稅收規定等專門制度規范的缺失,使得股權類資產置入家族信托僅能通過交易方式完成,且往往會產生高額稅負成本;第三,由于"擬上市公司控制權條線的股份存在信托持股情形"的規范性有待于證券監管部門的進一步研建信信托有限責任公司:王業強北京市金杜律師事務所:王暉王風利唐麗子中國信托登記有限責任公司黨委書記兼董事長文海興信托法頒布已有20多年,我國信托行業不斷發展壯大,公眾對于股權、不動產權等設立信托進行財富管理的需求不斷增加。信托登記制度的完善已迫在眉睫。在頂層設計方面,信托登記還需要各個方面共同努力,加強權屬登記與司法機關各方面的配合。在操作方面,由于財產登記工作涉及的權屬部門較多,需要各部門的支持。此外,信托登記產生登記效力還是對抗效力,仍需要進一步明確和探討。股權家族信托非常具有社會現實意義,能夠鼓勵企業家大膽創新、發展事業。如果希望家族信托能夠有進一步的制度安排,就需要頂層設計層面的關注,才能更大力度集結社會各方面的力量。目前家族信托的信托財產涵蓋資金、股權、保險金等多種類型,尤其是以股權為信托財產的家族信托近年來有所突破,部分信托公司已成功開展實踐并不斷創新探索。與此同時,我們也要看到實踐中由于信托法以及其他相關配套制度有待進一步完善、市場上參與主體多元等因素,股權作為信托財產的家族信托的發展還面臨諸多困難和挑戰,需要集行業內外力量與智慧共同謀劃家族信托業務長期穩健發展之路。中國人民大學法學院教授劉俊海發展上市公司股票家族信托有兩大好處:第一,對廣大股民好,創業企業家敢于讓自己的繼承人繼續持有本公司股票,會提振其他股民對公司的信心;第二,嵌入股權家族信托對證監會而言是一個監管的抓手,會例家族信托能夠幫助民營企業家解決合法資產保護和傳承的問題,能夠推進國民經濟的發展,能夠傳承企業家精神,應該值得鼓勵。股權家族信托是信托業務中較為細分的領域,建信信托在六、七年前就開始了對這類托的研究成果能為業界提供助益,也希望匯聚行業專家人士的力量共同推動該領域的健康發展。正所謂,積力委托人和受托人實際上是一體兩面的。股權家族信托的發展前景,既取決于委托人對股權信托是否有信心,也取決于受托人對股權信托是否有把握,受托人的權利義務邊界和委托人的設計初衷是相互關聯的。中國政法大學民商經濟法學院教授趙廉慧信托登記尚待一個非常復雜而綜合的規則體系的構建,僅僅靠中國信登很難完成,但是中國信登做出的探索無疑是有價值的。我認為只要在中國信登登記,股權由信托公司持有,那它就是信托財產,就應該產生對外的效力。在理論上過分采取嚴格的生效主義,妨礙了信托財產實際產生對抗的效力。中國政法大學民商經濟法學院教授施正文對于信托業,特別是對具有廣闊發展前景的股權家族信托,要持規范和發展并重的指導思想。股權家族信托的發展需要法治護航,尤其要完善信托稅收立法,充分發揮稅收的經濟和社會作用,引導股權家族信托健康清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心主任高皓界以及立法部門、政府部門的各位專家和同仁能夠不斷在理論和實踐上進行探索和創新,使得股權家族信托能夠真正與時代發展相結合,促進我國民營經濟和金融行業的高質量發展,以及促進信托行業更好服務實體經濟建信信托財富管理總監徐進在本年度報告的調研和撰寫過程中,我們很欣喜地看到,對于股權家族信托這一話題,業界已經給予了很大關注。很多創新和改革都是以點帶面、由下及上,由局部去實施,從試點到普及,所以我們預判股權家族信托的發展道路雖然會比較長,也比較難,但是正如報告中指出的那樣,道雖邇,不行不至。因此,在積極實踐的同時,我們也非常期待社會各界能給予這個領域多一些關注和支持,從不同的角度推動股權家族信原中國證券監督管理委員會政策研究中心副主任黃運成上市公司是推動中國經濟高質量發展的重要力量,其中民營上市公司近年來發展較快,是未來上市公司群體中最具有活力、創新力的主體。股票家族信托在財富有序傳承、上市公司治理架構完善等方面具有重要作用,其發展離不開法律制度的完善,建議逐步推進國家層面、地方層面的立法工作,為股票家族信托提供良好的制度環境,從而促進民營經濟、中國經濟的健康發展。信托制度應用的場景越來越廣闊。在我國目前的法律制度中,最有利于實現資產隔離的法律工具就是信托股權家族信托涉及到很多基礎法律問題,比如信托財產所有權歸屬問題、股權信托財產登記問題、稅收問題、證券監管問題,以及股權家族信托設立以后公司如何管理、表決權如何行使、受托人的責任邊界怎么界定等等,都不可能一下子解決。該問題需要我們加強交流探討,讓我們能夠智慧地面對挑戰,找到解決的路徑。對于股權家族信托,要開好頭、布好局,為今后的發展夯實基礎。版權歸建信信托與金杜律師事務所共同所有。未經建信信托和金杜律師事務所聯合書面許可,任何組織和個人不得將本報告的部分和全部內容用于商業目的。如需轉載請注明出處。本報告所有使用的數據來源于開資料。本報告的觀念及結論基于對以上數據的洞察與分析,僅供參考和交流,對讀者基于本報告信息做出的作為和不作為決定及因此造成的后果,建信信托與金杜律師事務所不承擔任何法律責任。如有涉及版權糾紛問題,請及時聯系建信信托和金杜律師事務所,謝謝!第一章工欲善其事,必先利其器第二章涓涓之水,可以成川第三章徐徐圖之,疾行往之第四章中學為體,西學為用第四章中學為體,西學為用第六章受人之托,忠人之事第六章受人之托,忠人之事第五章道雖邇,不行不至 10│股權家族信托的概念和功能原中國銀保監會發布《關于規范信托公司信托業務分類的通知》之前,信托公司的主管機構、信托業協會曾在各類文件和論壇中提到"股權信托"的概念,但以往監管視角下的"股權信托"均指信托公司發行信托計劃,投資于非上市企業股權這類權益類資產的資產管理類信托;在信托公司最新業務分類規則中,這類業務應當歸入資產管理信托。我們討論研究的家族信托受托持有企業股權、股票的"股權家族信托",應當企業家創造的財富中,家族企業的股權是其最核心、也是最重要的資產o因此,股權資產能否順利傳承對于企業家而言,具有特別重要的意義o與國外相比,當前中國企業正迎來第一次股權傳承的高潮o據2022年胡潤百富榜數據顯示,通過財富傳承上榜的企業家人數比例正逐年上升,傳承問題的民營企業不在少數,股權家族信托(1）這項與生俱來幫助企業家解決合法資產保護和傳作為本年度報告的開篇,本章將著重闡述分析股權家族信托的內涵與價值,希望更多的企業境內家族信托對信托財產類型是開放的,因此也留給委托人與受托人廣闊的應用空間o何為股權家族信托?顧述股權家族信托的內涵和應用,則需要首先回顧一下家族信托在境內的發展歷(1）為行文方便,在未特別說明的情況下,本報告中的"股權家族信托"的含義包括上市公司股票家族信托和非上市公司股權家族信托;"上市公司股票家族信托"指通過直接或間接方式持有上市公司股票的家族信托;"非上市公司股權家族信托"指通過直接或間接方式持有非上市公司股權/股份的家族信托。益慈善事業等方面,均有豐富的實踐落地oINTERLINKAGE能適應復雜傳承場景的優勢,逐漸成為富裕家庭財產規劃傳承的重要工具o另一方面,制度基礎是家族信托得以融入INTERLINKAGE2018年8月17日,原中國銀保監會發布《關于加強規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》(信托函益慈善事業等方面,均有豐富的實踐落地oINTERLINKAGE能適應復雜傳承場景的優勢,逐漸成為富裕家庭財產規劃傳承的重要工具o另一方面,制度基礎是家族信托得以融入INTERLINKAGE2018年8月17日,原中國銀保監會發布《關于加強規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》(信托函[2018]37號,以下簡稱37號文),第一次從監管角度對"家族信托"的概念進行了界定:家族信托是指信托公司接受單一個人或者家庭的委托,以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的,提供財產規劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益(慈善)事業等定制化事務管理和金融服務的信托業務。2023年3月,原中國銀保監會發布《關于規范信托公司業務分類的通知》(銀保監規[2023]1號)將家族信托正式列入信托公司25個業務分類的首位,并根據實踐發展對這一概念進行了更新:家族信托是指信托公司接受單一自然人委托,或者接受單一自然人及其親屬共同委托,以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的,提供財產規劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益慈善事業等定制化事務管中國的必要條件o中國的必要條件o境內家族信托在《中華人民共和國信托發展,積極順應時代,回應富裕人群的傳承需求中國銀保監會從指導信托公司合規開展業務的角度,首次對家族信托進行了定義o自此,信托公司在回歸本源業務的大趨勢下,于供給側積極服務于富裕家庭的傳承需求,由此也帶動境內富裕家庭財富管理與傳承需求的逐步升級,家統計數據,截至2022年底,境內信托公司受托管理的存續家境內家族信托發揮信托制度的獨特優勢,在幫助委托人實境o孟子云:"天下之本在國,國之本在家,家之本在身o""家相連以事,相及以祿o"此后,家族逐漸被用以指代以婚姻和的高度o因此,家族信托自2012年在中國境內首次落地,短與此同時,中國社會經濟的發展恰好也具備了家族信托發展的諸多因素o一方面,中國富裕人群的財富積累帶來了傳承需求的爆發,以及對傳承工具的升級需求o在傳統的贈與、遺囑等傳承工具之外,家族信托以其更具靈活性,更《信托法》于2001年頒布并實施,其第二條對"信托"進行了定義:信托是指委托人基于對受托人的信任,將其財產權委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的,進行管理或者處分的行為。這是自1979年國內首家信托公司成立以來,我國第一次在法律層面對信托進行12│股權家族信托的概念和功能金李(全國政協委員、北京大學國家金融研究中心主任、北京大學講席教授、南方科"建議信托業在存量業務壓縮的過程中分輕重緩急,逐步回歸信托本源。管理化委托人資產,并幫助信托資金流向實體、助力慈善信托和家族信托的發展……" (2022年兩會)肖鋼(全國政協委員、中國證券監督管理委員會原主"家族信托是民企財富保護與傳承最重要的制度安排之一。在代際傳承業家通過設立家族信托,將財富特別是企業股權委托給受托人,由受托人為受益人的利益進行持有和管理,可以有效隔離產權被動分割風險,規避家族爭產及子女揮霍,促進民企平穩傳承,防止傳承過程中民企財富嚴重縮水,最大程度增進民企財富的社會效用。"(2021年兩會)金李(全國政協委員、北京大學國家金融研究中心主任、北京大學講席教授、南方科"建議信托業在存量業務壓縮的過程中分輕重緩急,逐步回歸信托本源。管理化委托人資產,并幫助信托資金流向實體、助力慈善信托和家族信托的發展……" (2022年兩會)肖鋼(全國政協委員、中國證券監督管理委員會原主"家族信托是民企財富保護與傳承最重要的制度安排之一。在代際傳承業家通過設立家族信托,將財富特別是企業股權委托給受托人,由受托人為受益人的利益進行持有和管理,可以有效隔離產權被動分割風險,規避家族爭產及子女揮霍,促進民企平穩傳承,防止傳承過程中民企財富嚴重縮水,最大程度增進民企財富的社會效用。"(2021年兩會)INTERLINKAGEINTERLINKAGE《信托法》確立了信托財產的獨立性,即信托財產獨立于委托人、受托人、受益人各自的固有財產,除2019年11月8日,《全國法院民商事審判工作會議紀要》(以下簡稱《九民紀要》)第九十五條進一步強調受托人處理信托事務所產生債務,債權人要求清償該債務的;（三）信托財產本身應擔負的稅款;（四）法律規定的其他情形。對于違反前款規定而強制執行信托財產,委托人、受托人或者受益人有權向人民法院提出異議。劃相匹配o這也對境內家族信托在股權類資產上的實踐提境外實踐中,企業家通過家族信托實現對家族企業股權的集中持有,便是運用了家族信托最重要的一項功能的體現o境外家族信托持有股權資產的實踐,經歷了家族企業從一代到二代的接班人治理階段,也適應了家族企業傳承再觀境內,在短短幾年時間里,家族信托受托財產就從資產o作為最能夠適應復雜場景的傳承工具,境內家族信托富,也是家族財富得以持續增長的源泉o有別于現金本身的傳承,也是企業家智慧的傳遞與精神的傳承,因此,現實生活中,家族企業傳承失敗的案例比比皆是o于上投資者對上市公司發展前景的擔憂會迅速在二級市場有所體現,于非上市企業而言,如若接班人無法得到核心管理團一代創業者深知接班人的能力培養和對于家族企業的責任感是企業股權傳承的核心所在,因此會盡早開始家族應當積極拓展受托社會財富類型,承載助力當代中國民營應當積極拓展受托社會財富類型,承載助力當代中國民營企業傳承這一時代使命,用好家族信托的制度優勢,在家族心問題的同時,一代創業者也在思考如何綜合運用各類傳在家族財富傳承中,在家族財富傳承中,如能發揮好股權家族信托的價值,無疑將為我國民營企業成長賦予新的生命力,為企業家的家庭和諧構建良好的規范機制,從而也為民營經濟的健康發展奠定深厚的根基o股權家族信托的優勢,具體而言,14│股權家族信托的概念和功能甘穗輝是香港著名食肆鏞記酒家的創辦人,以其招牌燒鵝聞名于世。甘其遺囑,長子甘健成和次子甘琨禮各持有35%股份,妻子甘麥少珍和三子、女甘穗輝逝世后,由于長子和次子教育背景迥異,家族企業治理問題開始浮現,兩兄弟為此爭執不斷。為加強在鏞記的勢力,兄弟二人都邀請自己的子女加入公司,第三代的介入,使問題更加復雜。2007年甘家三子去世后,家族內部的股權又經過一香變更,至2010年,次子甘琨禮持有公司55%股份,擁有了對鏞記的控制權。長子甘健成申請將家族公司鏞記控股清盤,或由法庭要求兄弟中一人向另一人買斷其股份。至此,雙甘穗輝是香港著名食肆鏞記酒家的創辦人,以其招牌燒鵝聞名于世。甘其遺囑,長子甘健成和次子甘琨禮各持有35%股份,妻子甘麥少珍和三子、女甘穗輝逝世后,由于長子和次子教育背景迥異,家族企業治理問題開始浮現,兩兄弟為此爭執不斷。為加強在鏞記的勢力,兄弟二人都邀請自己的子女加入公司,第三代的介入,使問題更加復雜。2007年甘家三子去世后,家族內部的股權又經過一香變更,至2010年,次子甘琨禮持有公司55%股份,擁有了對鏞記的控制權。長子甘健成申請將家族公司鏞記控股清盤,或由法庭要求兄弟中一人向另一人買斷其股份。至此,雙行代際傳承的過程中,伴隨著擁有繼承權的家族成員數量的增加,家族企業的股權將會逐漸分散o在此期間,一旦參與企業經營的家族成員經營理念不合,就容易導致企業陷入管理僵局,無法持續穩定經營,嚴重情況下會造成家族成員內部或是外部股東爭奪企業控制權,最終導致家族企業控制權不穩定或旁落,甚至造成家族企業的衰落o 過家族信托傳承財富的優勢就在于,置入家族信托架構下的資產,其所有權集中在家族信托項下,進而避免法定繼承帶來的股權分散及其可能引發的控制權喪失風險,保持家若子女較多,分別持有企業的股權,當他們對企業的經營意見產生矛盾,最終將不利于企業的長遠發展。甘穗輝生前對于后代傳承的考慮不能說不周全,但僅僅考慮到了所有權的繼承,卻忽視了家族股權和控制權的有序傳承,確實讓人嘆息。提供了更大的選擇自由度o企業所有權由家族信托直接持有,企業經營權可交由后代子女或職業經理團隊,提供了更大的選擇自由度o企業所有權由家族信托直接持有,企業經營權可交由后代子女或職業經理團隊,對于子女有接班意愿的家庭,企業家可以根據家族成員情況,推進接班人的挑選和培養計劃,對于子女缺乏接班意愿或接班能題o西方發達國家的家族企業傳承,經營權與收益權已逐步走向分離o家族企業在傳承過程中面臨企業轉型、競爭加力的家庭,企業家可以通過引入職業經理人團隊,在力的家庭,企業家可以通過引入職業經理人團隊,在自己仍掌權時,將企業帶入專業化治理階段o企業收益權則由作為從企業長期經營角度看,通過家族信托將企業所有權、經營權與收益權有效分離后,企業經營將與未來家族成員意外風險,也不會影響企業經營與企業市值的穩定性o中國家族企業起步晚,當西方已經處于幾代之后的家族企業專業化治理階段時,中國家族企業正在經歷從一代到二代的首次傳承o傳承理念上,創一代對于非家族成員成為企業掌舵人的接受程度顯著低于二代,因此仍屬意于挑以家族信托持有家族企業股權,可以實現家族企業所中國房地產企業龍湖地產創立之初,曾是一家典型的家族企業。2022年10月,龍湖地產完成掌舵人接班。接班人并非創始人吳亞軍的女兒或其他家庭成員,而是畢業后就加入龍湖地產,在企業中一步一步成根據公司2022年10月28日發布的人事變動公告,吳亞軍因個人原因辭任公司執行董事、董事會主席、提名委員會主席、薪酬委員會委員等職務。同時,執行董事及首席執行官陳序平獲得委任為董事會主席,趙軼、沈鷹為公司執行董事,邵明曉、夏云鵬為公司非執行董事。至此,龍湖地產完成去家族化,步入現而早在4年前,也就是2018年11月22日,龍湖集團就股權事宜發布公告,宣布吳亞軍的女兒蔡馨怡作為設立人成立了女兒信托,吳亞軍此前設立的股權家族信托,將所持有的SilverSea公司全部已發行股本均分派至女兒信托,實現由女兒信托通過SilverSea公司間接持有龍湖集團43.98%股份。這是吳亞軍家族財產傳承的重要一步。女兒信托設立后,吳亞軍實現了企業傳承與家族傳承的完美平衡,雖然女兒不是企業的接班人,但是女兒對家族企業股權的掌控和受益未受到影響。16│股權家族信托的概念和功能我們希望能夠在股權家族信托文件中嵌入一套先進的教育傳承機制,對后代進行正向的激勵和引導。這套教育傳承機制設計得好,才能夠保障我們的家族財富長久傳承下去。君子之澤,五世而斬。然而對于洛克菲勒家族,這種"富不過三代"的傳承魔咒似乎失效了——時至今日,1934年,洛克菲勒家族第二代繼承人小洛克菲勒為其妻子和6個子女分別設立了6億美元的信托基金,此后念——巨大的財富意味著巨大的責任,要運用財富造福眾人。因此,在創造家族財富的同時,家可以說,在實現財富內部傳承的同時,洛克菲勒家族運用他們的財富為人類社會做出了我們希望能夠在股權家族信托文件中嵌入一套先進的教育傳承機制,對后代進行正向的激勵和引導。這套教育傳承機制設計得好,才能夠保障我們的家族財富長久傳承下去。君子之澤,五世而斬。然而對于洛克菲勒家族,這種"富不過三代"的傳承魔咒似乎失效了——時至今日,1934年,洛克菲勒家族第二代繼承人小洛克菲勒為其妻子和6個子女分別設立了6億美元的信托基金,此后念——巨大的財富意味著巨大的責任,要運用財富造福眾人。因此,在創造家族財富的同時,家可以說,在實現財富內部傳承的同時,洛克菲勒家族運用他們的財富為人類社會做出了值理念培養和慈善教育、以及家族信托的制度安排,將家族對待財富的態度,勤奮節約的品道德傳家,十代以上,富貴傳家,不過三代o因此,家族企設不容忽視o當下,已經有一些企業家通過家族憲章樹立家與此同時,很多創一代會盡早開始傳承計劃,希望在掌握企業控制權的時候,化解和掃除家庭內部的矛盾和不滿,為接班一代創造和諧團結的家族氛圍,這其中,對于股權家聚力的智慧o股權家族信托因持有家族企業,成為家族財富的載體,其信托文件也隨之成為家族精神的載體o信托目的便是家風的呈現,信托分配條款踐行著家訓對家族成員行家庭進行引導和激勵,讓家族后代始終以家風家訓作為自我們經營公司有各種角度的焦慮,其中之一就是擔心經營出現問題,導致牽連到家族財富,致使不能保全我們經營公司有各種角度的焦慮,其中之一就是擔心經營出現問題,導致牽連到家族財富,致使不能保全以說,家族信托在委托人的個人資產與置入家族信托的財目前,英美信托法圍繞信托財產獨立性已經有相以說,家族信托在委托人的個人資產與置入家族信托的財目前,英美信托法圍繞信托財產獨立性已經有相當成囊括信托財產獨立性規則,其內涵包括:（1）信托財產獨立信托財產分配之前,這些信托財產的所有權既不屬于委托人,也不屬于受益人o正因如此,合法有效設立的家族信托持有的財產是獨立于委托人、受益人的個人財產o換言信托財產自注入家族信托之日起就天然地具備債務風險隔受益人的家族成員面臨債務危機,信托利益仍將根據委托人的個人意愿以及信托文件的約定進行分配,不受影響o可2.防范婚姻變動風險對于家族企業而言,股權家族信托防范婚姻變動風險我國的婚姻財產制度中,若未特別約定婚姻關系存續期間的財產歸屬,或對此約定不明,則夫妻在婚姻關系存續期間所得的財產除法律特別規定外,應為夫妻共同財產當夫妻共同財產涉及家族企業股權,對于家族企業而言,股權家族信托防范婚姻變動風險我國的婚姻財產制度中,若未特別約定婚姻關系存續期間的財產歸屬,或對此約定不明,則夫妻在婚姻關系存續期間所得的財產除法律特別規定外,應為夫妻共同財產18│股權家族信托的概念和功能在家族財富傳承的實踐中,因家族成員本身揮霍行為導致家族財富外流的現象并不鮮見o因此,在家族財富傳承的過程中,如何避免后代無度揮霍也是企業家們的主要問題之一o囑繼承等繼承人一次性取得財產的情形,股權家族信托的委托人可以依據自身意愿對信托合同條款進行設置和更改,也可以針對家族成員的具體情況為其專門安排信托利在家族財富傳承的實踐中,因家族成員本身揮霍行為導致家族財富外流的現象并不鮮見o因此,在家族財富傳承的過程中,如何避免后代無度揮霍也是企業家們的主要問題之一o囑繼承等繼承人一次性取得財產的情形,股權家族信托的委托人可以依據自身意愿對信托合同條款進行設置和更改,也可以針對家族成員的具體情況為其專門安排信托利療、養老等方面為受益人提供全方位基礎生活保障,受益人當地時間2023年4月5日,英國《每日郵報》報道,傳媒大亨默多克與其第五任未百轉千回,在此之前,他曾經擁有四段婚姻。默多克的第一任妻子是帕特里夏,二人于1956年結婚,婚后育有一女。1967年,二人離婚,默多克與安娜結婚。第二段婚姻期間,默多克與安娜共同生育二子一女。至1999年二人離婚時,這段婚姻已維系30的慘痛代價,默多克吸取教訓,設立了三個家族信托:默多克家族信托(MurdochFamilyTrust)、K.Ru-pert.Murdoch.2004可撤銷信托（K..Rupert.Murdoch.2004.Revocable.Trust）和GCM信托(GCMTrust),明,在默多克的后兩段婚姻關系產生變化時,家族信托的確成功隔離了婚姻變動帶來的財產分割風險,實現了其3.防范受益人揮霍風險INTERLINKAGEINTERLINKAGE除因下列情形之一外,對信托財產不得強制執行:先受償的權利,并依法行使該權利的;受托人名義進行管理和處分,開展慈善活動的信托架構o在受托人名義進行管理和處分,開展慈善活動的信托架構o在INTERLINKAGEINTERLINKAGE人進行管理,在信托依法設立后,該信托財產即獨立于委托人未設立信托的其他固有財產。受托人因承諾信托而取得的信托財產,以及通過對信托財產的管理、運用、處分等方式取得的財產,均獨立于受托人的固有目前社會發展到一定程度,應該大力支持和發展慈善信托,尤其是在稅務和各項法律方面的支持。對于熱衷于公益事業的企業家而言,設立股權慈善信托是其實現慈善愿景的有效方式o因此,這一信托架構也就所謂股權慈善信托,是指委托人出于社會公益目的,將其持有的股權委托給受托人,由受托人按照委托人意愿以股權慈善信托架構安排中,家族成員可以通過參與慈善事業的運作和管理,(信托公司)(信托公司)(慈善組織)/受益人股權慈善信托的受益人跨越了家族范疇,(慈善組織)/受益人慈善領域(10）,這種公益性質決定了股權慈善信托能夠充分發揮第三次分配的作用,對于推動社會治理的進步和發展、實現共同富裕具有重要意義,同時,設立股權慈善信托也有20│股權家族信托的概念和功能(監督)(000848) (監督)(000848) 2017年10月25日,萬向三農集團有限公司創始人魯冠球去世。2018年6月,為了紀念他,其子魯偉鼎將其持有的萬向三農集團100%股權捐贈至魯冠球三農扶志基金慈善信托,并在杭州市民政局完成備案。萬向三農集團系A股上市公司萬向德農(600371)、承德露露(000848)、航民股份(600987)的股東,魯偉鼎通過捐贈萬向三農集團股權的方式,間接向該慈善信托捐贈上市股票。魯冠球三農扶志基金慈善信托是財產總規模為6億元,存續期限為永續,由魯偉鼎擔任基金董事長,魯魯冠球三農扶志基金慈善信托的治理結構如下圖所示:(決策)((600371)魯冠魯冠球(600987)魯冠球三農扶志基金慈善信托在憲章中承諾,將秉承魯冠球"財散則人聚,財聚則人散,取之而有道,用之而INTERLINKAGE如果企業家未提前對股權傳承做任何安排,在其本人去世后,根據《中華人民共和國民法典》(以下簡稱《民法典》),家族企業股權一般由法定繼承人平均繼承,如果平均傳承的方案并不符合企業家的傳承意愿或家族企業穩定運營及發展的需求,建議提前對股權傳承事宜進行規劃。家族企業股權傳承規劃主要有遺囑、贈與和家族信托三種工具/方式,三者的比較如下表所示:符合家族信托委托人符合家族信托委托人有效的遺囑需要符合有效的遺囑需要符合能;特定情況下具有可以體現,但無法保證繼承人按照被繼承人的意愿繼承、處分權實現的贈與,債權人難以請求人民法院產,則設立家族信托的股權/股票進行有可以體現,但無法保證受贈人按照贈與人可以體現,但無法保證受贈人按照贈與人分體現委托人傳承意愿;在委托人死亡后仍可繼續體現委托人的意愿應的企業經營權及受益權,一般不涉及股權所有權及股東資格的變動,無需辦理過在直系親屬間傳承的在直系親屬間傳承的在直系親屬間傳承的在直系親屬間傳承的要進行變更登記,可22│股權家族信托的概念和功能●通過遺囑進行股權傳承的局限性有效性的條件o實踐中,即使遺囑符合法定條件,法定繼承人也可能提出質疑使得繼承進入繁瑣漫長的訴訟程序,從而增加股權傳承的時間成本和經濟成本o此外,立遺囑人有多份遺囑的情況也并不少見,這將提高繼承人證明遺囑真通過遺囑進行股權傳承,股權及收益可能"外流"o根據《民法典》的規定,繼承人在婚姻存續期間繼承的財產一般為夫妻共同財產(12）,如果遺囑未明確擬傳承的股權為繼承人的個人財產,則該股權將成為夫妻共同財產o此外,繼承人在婚姻存續期間繼承所取得股權產生的收益,屬于夫妻共同財產(13）,這就意味著,即使遺囑明確"股權"為繼承人的個人財產,繼承人也可能面臨配偶主張"股權收益"為夫妻共同財產的風險o遺囑繼承使得繼承人一次性取得遺產,可能造成繼承.通過贈與進行股權傳承的局限性通過贈與進行股權傳承,股權及收益可能"外流"o根據般為夫妻共同財產,如果贈與合同未明確擬贈與的股權為受贈人的個人財產,則該股權將成為夫妻共同財產o此外,受贈人在婚姻存續期間基于受贈股權所取得的"股權收益"屬于夫妻共同財產,這就意味著,即使贈與合同明確"股權"為受贈人的個人財產,受贈人也可能面臨配偶主張"股權收益"為夫妻共同財產的風險o贈與使得被贈與人一次性取得財產,可能造成被產生,其中不僅體現著民營企業家們對后代的股切關懷與期盼,亦包含著其對自身奮斗成果的無在股權/股票成為我國企業家最為核心資產的當下,股權家族信托將在幫助境內家族企業基第一千零六十三條第三項規定的除外;……第一千零六十三條下列財產為夫妻一方的個人財產∶……（三）遺囑或者贈與合同中確定只歸一方的財產;……24│中國境內股權家族信托的發展現狀民營企業家對于營商環境、市場經濟法律法規的變化最具洞察力和前瞻性o作為市場中直接很大一部分企業家通過主動咨詢專業機構,已經意識到運用信托工民營企業家對于營商環境、市場經濟法律法規的變化最具洞察力和前瞻性o作為市場中直接很大一部分企業家通過主動咨詢專業機構,已經意識到運用信托工家族信托架構置入股權資產的創新實踐,基于市場需求應運而生并煥發出盎然生機o作為家族企業有序傳承的重要工具,以及企業集中管理的有效手段,股權家族信托既是弘揚企業家精神長遠來看,股權家族信托屬于信托業發展的本源業務,符合監管政策導向,是信托公司長期發展的業務方向和戰略選擇o具體到股權家族信托的方案設計,則是一項專業而復雜的系統工程,其有效存續建立在信托架構合法的基礎上o不同的架構安排適用于不同的信托目的,需要受托人根據委托人家庭成員及家族企業實際情況進行定制化設計,才能更好地實現保護和有序傳承家族企民營企業家們在投身時代浪潮、創新創業的進程中,創造了較大規模的企業財富和個人家庭財富o其中,較大比例地體現為"企業股權"o如有調研顯示,2020年中國"高凈值家庭"的構成中,60%是企業主,企業資產占其所有資產的59%,而在"超高凈值家庭"中,企業主的比例高達75%,企業資產占其所有資產的68%（1）o對于高凈值/超高凈值家庭而言,企業股權既是家族的核心資產,也是家族財富的主要形態o目前,越來越多民營企業進入"交接班"的關鍵階段,如何在依法保護民營企業產權和企業家權益的大背景下實現企業股權資產的有序傳承,已成為亟待解決的問題o股權家族信托業務這些年慢慢發展起來其實間到了,自然而然有了傳承的需求;另一方面,思想超前、善于接受新生事物的企業家客戶也在逐漸考慮進行家族財富傳承。股權家族信托無疑是解決"新老交接"現實問題、實現企業股權平穩家提供的稅收占國家總稅收的近1/3,上市公司的研發支出占我們國家規模以上工業企業研發支出的近50%,上市公司投資者超過2億,這些投資者是全國14億人口當中最核心、最有活力、最有可市場對家族信托的認識、定位不是很明朗,企業家對家族信托的認識和接受程度還有待進一步提升,受訪企業家對于股權家族信托的了解,多數來自于信托公司/私人銀行等機構的宣講活動,也有企業家通過閱讀專業書籍文章或親友介紹的途徑接觸到股權家族信托的概念o需要指出的是,幾乎沒有企業家通過微信/微博/抖音等途徑了受訪企業家對于股權家族信托的了解,多數來自于信托公司/私人銀行等機構的宣講活動,也有企業家通過閱讀專業書籍文章或親友介紹的途徑接觸到股權家族信托的概念o需要指出的是,幾乎沒有企業家通過微信/微博/抖音等途徑了股權家族信托在中國很有發展前景。民營企業無論上市還是不上市,無論二代是否有意愿接班,都會面臨股權傳承問題,我認為家族信托是解決的最佳途徑之一。1.企業家對股權家族信托的了解程度有待提高在對上市公司/非上市公司企業家的深度訪談中,本報告調研團隊發現,多數受訪企業家對家族信托的了解還僅限于家族信托的一般功能,也有企業家對家族信托并不了解o在可置入家族信托的資產方面,絕大多數受訪企業家知曉2.多數企業家通過宣講活動了解家族信托26│中國境內股權家族信托的發展現狀3.企業家尤為關注股權家族信托的風險隔離功能益等功能o調研發現,受訪企業家最為重視的是風險隔離和資產保全功能,占比83.33%;另外,25%的企業家對股權集中管4.在選擇受托人時,企業家更看重信托公司的股東背景在選擇家族信托受托人時,大多數受訪企業家認為信托公司的股東背景是最為重要的因素,占比高達75%,比如會優先選擇國資背景的信托公司;此外,信托公司的聲譽、服務經驗也為企業家所重視,占比為66.67%,半數受訪企業家還較看信托公司服務費用(包括設立費、管理費)信托公司服務費用(包括設立費、管理費)股權家族信托的設立意味著我要把身家性命交付出去,因此我非常關注信托公司是否值得信賴。我更希望以具有國資背景的頭部信托公司作為受托人,這樣一來就不會有太多顧慮。信托財產的家族信托近年來有所突破,部分信托公司已成根據各信托公司對外公開信息、上市公司定期報告及根據中國信托業協會發布的《中國信托業發展報告2020年,國內僅有9家信托公司開展了以股權作為委托財產的家族信托業務,合計18單,規模為14.52億元（其中3單未公布數據）;而2021年,已有17家信托公司開展了以股權作為委托財產的家族信托業務,合計104單,規模達到47.1億臨時報告等公開渠道披露顯示,目前我國68家信托公司中,元,股權家族信托業務發展勢頭方興未艾o作為推動中國經濟增長的重要力量,以及社會治理的承擔者,上市公司近年來發展迅猛o截至2023年2月底,我國A股股票家族信托的探索之旅,當年,建信信托創新設計了國內首款股票家族信托,成功嘗試將上市公司控股股東的部分存量股票置入"全權委托型"家族信托o1.A股上市前股權架構中的境內家族信托經公開渠道查詢,截至2023年2月底,經公開渠道查詢,截至2023年2月底,共有13家公司A股上市前股權架構中存在境內家族信托o其中已上市公司托持股的現狀不同,A股上市前的股權架構存在境內家族信托安排的案例較少,持股比例均未超過1%,且均為間接持股o究其原因在于,境內證券監管部門對于家族信托持股的1悅康藥業(688658)2翔宇醫療(688626)3睿昂基因(688217)4振華新材(688707)5中科環保(中科環保(301175)6諾思格(301333諾思格(301333)7海光信息(海光信息(688041)28│中國境內股權家族信托的發展現狀122 344562.A股上市后股權架構中的境內家族信托信托直接持有上市公司股票,直接持股比例均未超過5%;4家上市公司定期/臨時報告中披露,家族信托通過有限合伙金、資管計劃、信托計劃等金融產品間接持有上市公司股票,以實現信托財產的多元化配置o該類型案例較多,但不屬于本報告重點探討內容,在此不再贅述o市公司定期/臨時報告中披露了境內家族信托直接/間接股東o從持有目的角度,家族信托持有上市公司股票可分為兩種類型∶置入家族信托,以實現長期傳承及資產隔離保護的目的o常見的持股架構為家族信托直接持有上市公司股票,或家族目前,中國境內的股權家族信托主要分為直接持股和間接持股兩種架構模式o下文主要介紹以財富傳承規劃、……公司的股東,意味著信托公司應以自己的名義行使股東權利,履行股東義務o在信托財產不能穿透登記的情形下,標的公司的經營風險和聲譽風險可能波及作為名義股東的信更高,信托公司能夠接受直接持股的模式o但實踐中,通過家族信托直接持有股票的比例通常較低o根據公開信息,目前已有的家族信托直接持有上市公司股票的案例中,家族…………1.家族信托通過有限合伙企業間接持有企業股權架構靈活o與公司架構相比,架構靈活o與公司架構相比,有限合伙企業的架構更具靈活性,不需要同股同權o創始人家族實際控制的有限責任公司作為GP,家族信托作為LP,成立有限合伙企業,作為持有家族企業的SPV,有限合伙企業的經營管理由GP負限合伙企業通過增資或受讓老股的方式成為家族企業控股伙企業中,GP可以在小比例持股的情況下,仍對有限合伙企業擁有實際控制權,這在私募基金領域已得到普遍運用o同委托人往往不會放心將畢生心血交給第三方,而是希望始終管理和控制標的公司;同時,委托人所在行業各不相同,信托公司不可能具備眾多行業的經營能力,很難真正參與責任邊界不具備披露條件的情況下,信托公司作為家族企業的直接股東,可能面臨較大的法律風險和聲譽風險o而家族信托通過有限合伙企業間接持有標的公司的架構,既保留了委托人對標的公司的實際控制權,又避免了信托公司30│中國境內股權家族信托的發展現狀2.家族信托通過有限合伙企業間接持有上市公司股票相較于直接持有上市公司股票,持股比例較大的家族股平臺的股東,從而實現將上市公司股票間接家族信托的信托通常更傾向于通過有限合伙企業間接持股的方式o根目的o形,均采用有限合伙企業間接持股的方式o有限合伙企業GP與委托人的一致行動關系清晰明確,在此類架構下,委托人實際控制的公司作為GP,家族該模式下的交易屬于上市公司實際控制人與一致行動人之信托作為LP,成立有限合伙企業受讓上市公司股票,或者由間的內部轉讓,不涉及市場減持、不觸及要約收購,不會導有限合伙企業通過增資或老股轉讓的方式成為上市公司持孔子曾說"未知生,焉知死",這種對于死亡問題諱莫如深的態度直到今天仍深刻影響著許多人o對于談論"身后安排"的回避和忌諱,也導致很多企業家總是認為家族財富的傳承安排并不緊迫,只有自覺身體情況惡化時,才會急上市公司名稱實控人鄭永剛因突發心臟疾病救治無效逝世,享年65歲董事長、總經理鄭永漢因突發疾病經搶救無效逝世,享年40歲副總經理朱錦標因交通意外逝世,享年49歲實控人解直混意外逝世,享年60歲董事長暨總經理林奇因病救治無效逝世,享年39歲董事、高級管理人員王蔚睡眠中突發疾病逝世,享年45歲董事長泰寶華因疾病突然惡化搶救無效逝世,享年55歲董事長、實控人之一周建燦意外逝世,享年55歲某上市公司是我國人造板和地板行業的龍頭企業,于1999年上市。2015年4月,其創始人CK先生意外去世,企業接班問題隨之被急切地提上日程。由于CK先生生前未訂立遺囑,其生前所持股權的50%歸屬于其妻,其余50%則作為遺產,由CK先生之妻及二人的女兒、兩個兒子CJ先生和CL先生各自繼承1/4。據報道,由于CK先生的二子一女此前均未進入公司的核心管理層,于是CJ先生、CL先生兄弟約定二人"輪流坐莊",三年一輪換,由CL先生率先出任公司董事長。如果權力交接就這樣平穩完成,何嘗不是一個完美的結局●然而,天不遂人愿,最終,兩兄弟間還是2017年5月,CJ先生成為公司董事,這一人事變動被認為是CJ先生接替CL先生成為董事長的準備工作。2018年7月,上市公司發布公告稱,其控股股東X集團建議解除CJ先生的董事職務,并在隨后對深交所關注函的回復中稱,解除CJ先生職務的具體原因是"為完善公司治理結構,確保董事會高效運作和科學決策,進一步加強對中小股東利益的保護,防止公司出現家族企業的詬病"。此時本應是該上市公司的權力交班時點,而權力的交接不暢成為了兩兄弟爆發沖突的導火索。此后幾年內,雙方不斷發布公告,互相指責,甚至一度因CL先生拒絕移交X集團的證照、公章印鑒而對簿公堂。2020年6月,這場曠日持久的家族內斗最終以CL先生的離世畫上了句號。然而,此時的上市公司的運營已經因企業控制權的爭奪受到嚴重影響,控股股東X集團同時出現資金周轉因難,銀行借款逾期等問題。那么,設立股權家族信托應該選擇怎樣的時機呢?從本次報告調研團隊對企業家的訪談結果來看,盡管大多數企業家認可股權等家族財富傳承問題的重要性,但還是想要股權家族信托從方案設計到架構搭建,從信托文件制如果標的企業是上市公司,還將涉及大股東減持限制及信息披露義務o因此,當企業家在意外事件發生或者危機四伏情形之下,再考慮通過設立家族信托進行股權傳承,往往可 等到"條件成熟""時機合適"時再設立股權家族信托o這無息披露義務o因此,當企業家在意外事件發生或者危機四伏情形之下,再考慮通過設立家族信托進行股權傳承,往往可 疑是一種"冒險"行為,因為"條件成熟""時機合適"的那一32│中國境內股權家族信托的發展現狀為了保持股權家族信托的安全與穩定,企業家設立信首先,委托人意識清楚o委托人在家族信托設立時具有易被用作質疑家族信托有效性的理由o在梅艷芳家族信托中,梅艷芳之母覃美金便是以梅艷芳訂立遺囑時神志不清向法院請求裁定梅艷芳設立信托的遺囑無效o因此,設立股權家族信托要求企業家能夠對自己的行為完全辨認,并作其次,家庭成員關系良好,尤其是夫妻關系良好o如果置入家族信托的股權屬于夫妻共同財產,則在信托設立時需要委托人配偶出具同意函o然而,很多委托人設立家族信托的意愿往往是由諸如夫妻矛盾等事件觸發,此時設立股權家族信托,往往很難取得配偶同意,甚至可能還會進一步最后,家族企業經營狀況良好o一旦委托人的家族企業立了股權家族信托,傳承下去的也可能不是資產,而是一顆貽害無窮的"不定時炸彈"o更何況此種情形下,信托公司往此外,在家族信托以老股轉讓方式取得家族企業股權的情況下,隨著公司估值的不斷增加,也就意味著將股權置入家族信托的稅務成本會隨之提高,及早設立股權家族信我們研究每個家族如何興起和衰落,我們永遠考慮最壞的情況,比如可能突然有一天,我們出差的時候意外身亡了,那我們的家庭怎么辦●所以我們在身體健康的時候就開始對家族資產進行各項安排。 企業基業長青,另一方面,在市場和企業家需求不斷萌生的激發下,信托公司與社會各界也正在積徐徐圖之徐徐圖之34I建信信托股權家族信托的實踐與思考作為家族信托行業的先行先試者與深耕細作者,建信信托較早涉足股權家族信托領域,在企業家各種個性化需求的激發下,持續探索實踐,在與企業家的交流探討中,不斷思考研究____從企業家所屬行業能否準入到各方的權利義務邊界,從搭建最優架構幫助委托人持有股權到探索受托綜合建信信托近幾年接觸的企業家需求分析,我們發現,希望搭建股權家族信托的企業家通常有以下兩種比較典型的對于創富階段的企業家而言,他們通常擁有豐富的投資經驗和巨大的投資需求,為了避免其個人、家庭投資與公司投進而幫助委托人實現資產傳承的愿望,對于后者而言,股權是家族最為重要的資產,可以通過設立股權家族信托,實現股權建信信托在實踐中,始終在思考一個問題____在家族企業股權傳承的過程中,股權家族信托到底能夠做些什么,其價值應該如何更好地體現?在回答這個問題之前,我們結合實務先對家族企業股權傳承的難點進行梳理o首先,情與理的碰撞需要剛柔并濟的智慧。家族企業,顧名思義是由兩個相互重疊的子系統,即"家族"和"企業"組成o家庭關系看重的是情,而公司治理中講究的是理o兩者適用截然不同的邏輯和規則,家庭/企業成員時常需要同時在兩個子系統之間切換o家族企業的復雜之處就是要處理好企業和家庭這兩個大的利害相關集體,如果處理不當,就很可能上演"豪第二,傳承接班需要協調諸多方面的關系。例如,家庭關系相對復雜,一代與二代之間存在不同的理念沖突,倘若此時的家人也有可能成為最疏遠的人o由于傳承接班而導致家人反目的案例不在少數,于外人看是茶余飯后的談資,于當事人必然是痛苦的經歷,令人扼腕嘆息o的樸素規則,的樸素規則,必然會導致股權的分散和控制權的稀釋o以小家庭的視角考量問題,有利于對個體進行激勵,但小家庭的益出發的決策可能不利于大企業的發展o另一方面,企業經營的特點,要求股權一定程度的集中以保持控制權的穩定,盡管股權傳承并沒有一種適用于所有家族的最佳方式,但也無外乎統一和分散兩類模式o第一類模式是股權不分家,統一由家族持股平臺持有,家族成員不直接持有股權,【案例展示:世界船王的家族企業傳承經【案例展示:世界船王的家族企業傳承經(1)1世界船王包玉剛按照企業的業務性質,結合后代們的特長、興趣和曾經在企業中的參與程度和管理經驗,將家族企業下不同的業務板塊交給不同的后代來獨立經營,例如航運航空企業交給長女和長婿,物業地產交給二女和二婿,貿易交給三女和三婿,而金融投資分給四女和四婿,由各自的小家庭獨立經營。即使在這種分家的模式下,小家庭的股權基于不應太分散的考慮,并沒有安排自然人直接持股,而是統一使用信托理,掌控各自旗下的企業。這樣的做法,既有分散的自主性,又兼顧公司控制權的統一;既避免了人多口雜,易生磨擦和矛盾的問題,各人又對自己小家庭的部分承擔各自的責任和投資風險,從而提升積極性。()(資料來源于網絡公開信息336I建信信托股權家族信托的實踐與思考【案例展示:"掌門人"意外身故后的股權繼承之爭——SS股份(2)12023年2月中旬,SS股份發布公告稱,公司實際控制人、董事長Z先生因病過世。偌大的企業不能無人掌舵,一時間,作為新能源龍頭企業的SS股份由誰"接棒",成為市場關注的焦點。3月23日,SS股份2023年第一次臨時股東大會審議通過了關于選舉Z先生之子小Z先生(系Z先生與前妻所生)為公司董事的議案,同日,SS股份全體董事一致同意選舉小【案例展示:"掌門人"意外身故后的股權繼承之爭——SS股份(2)12023年2月中旬,SS股份發布公告稱,公司實際控制人、董事長Z先生因病過世。偌大的企業不能無人掌舵,一時間,作為新能源龍頭企業的SS股份由誰"接棒",成為市場關注的焦點。3月23日,SS股份2023年第一次臨時股東大會審議通過了關于選舉Z先生之子小Z先生(系Z先生與前妻所生)為公司董事的議案,同日,SS股份全體董事一致同意選舉小Z先生為公司董事會董事長。據媒體報道,小Z先生當選當日,T女士作為Z先生的遺孀及二人3名共同親生子女的法定監護人,出現在會議現場。T女士認為,基于繼承關系,其應成為SS股份的實際控制人,進而指出董事會擅自審議未經其審閱公告,稱前述選舉合法有效。次日,SS股份開盤后股價受此糾紛影響下跌。5月10日下午,在SS股份2022年度股東大會上,小Z先生和Z先生遺孀T女士當選新一屆董事會非獨立董事。在股東會現場,小Z先生和T女士均表示,對于SS股份的公司股權問題,雙方將立足企業發展的大局考量,共同推動爭議問題的盡快解決。SS股份的"奪權之爭"目前來看已暫時告一段落。不過,家庭變故向公眾輿情的轉變,也為企業家們上了一課:若未提前做好傳承規劃,一旦實控人發生意外,不僅家庭的和諧穩定會受影響,企業的健康經營也無如上所述,家族企業的股權傳承其實是個博大精深的課題,其內涵至少應該包括兩方面的內容,一方面是人與財產的關系,另一方面是人與人的關系o而股權家族信托的設立,恰好可以理順這兩方面的關系o在理順人與財產的關系上,歸根結底是經濟利益的分問題o在理順人與財產的關系上,信托是不可或缺的工具o產進行管理,向受益人進行分配,信托中還可以根據需要設定各種權利制衡機制o這些特點,為相互缺乏信任的各方提于此,信托的作用有點類似并購交易中的監管賬戶,各1.信托是絕佳的構建信任基礎的工具同約定的前提條件,雙方的訴求均能得到滿足,令交易有了1.信托是絕佳的構建信任基礎的工具托可約定為"不可撤銷"或"不可變更",受托人作為被監管的金融機構和獨立的第三方,嚴格按照合同約定對信托財題o題o股權的繼承和確權過程曠日持久,具有諸多不確定性,極有可能會影響公司的日常經營和股價穩定o所幸的是,目前小Z先生和T女士在建立正常溝通渠道的基礎上,已達成基本共識o最終SS股份能否妥善平定這一繼承風波,企業能經濟利益的妥善安排,家庭成員各方訴求或許可得到相對信托像一個堅固的容器,其"獨立性"優勢能夠讓置入3.信托是絕佳的公司治理工具,能夠天然地實現基于公司治理層面的安排,各家庭成員通過信托持有3.信托是絕佳的公司治理工具,能夠天然地實現基于公司治理層面的安排,各家庭成員通過信托持有的股權大小,并不必然等同于對公司的控制權大小o尤其在上市公司層面,公司治理更多地依賴于公司章程的安排o家族股權及控制權的傳承,很大程度上是家族人力資源的傳承o并非每個家庭,都擁有足夠有能力又有意愿接班的后代,在這種情況下,如何借助信托這一工具實現股權的傳承?一種可能的解決思路是,可以通過融合外部的資源,組綜上,我們認為,信托工具的上述三種作用彼此相輔相成,如能應用得當則能夠更好地幫助客戶按照自己的意愿個哈姆雷特o家族成員中有特別核心的意見領袖且大家理念比較一致的,或許比較適合大一統、不分家的安排,這類家庭可以考慮把家族企業的絕大部分股權置入信托o而家庭成員之間地位相當,興趣特長各異、經營理念不同的,可使是分家持有,從控制權的角度出發,股權也不應該太分散,可以考慮以小家庭為單位將股權置入信托o總之,無論是大家族還是小家庭的股權傳承,通過信托這一充滿想象更重要的是,信托不是自然人,沒有生老病死,妥當設計和運營的信托可免受債權人的追索,即便一代企業家身故也不會導致復雜而冗長的繼承程序o仍然以上述股權傳承風波為例,由于創始人Z先生在世時未能將股權置入信托,創始人的意外身故或將導致遺產繼承涉及的夫妻共有事務管理與職業規劃,家族慈善計劃等進行更為精細的安事務管理與職業規劃,家族慈善計劃等進行更為精細的安安撫和疏導機制、中間人機制,避免成員利益急劇失衡,令不同的意見和想法有表達的出口,在和諧穩定的家庭關系的基礎上,使傳承的安排得到落實,并保證能夠得到穩定的總之,企業傳承到二代、三代的時候家族人口越來越多,股權在自然人名下的,勢必就會不斷分散,因此要運用合,有利于構建和諧穩定的家族關系,傳承家族的認同感、使命感和家族精神,有利于建立休戚與共、唇齒相依的家族共同體理念,再結合公司治理、三權分立等企業治理戰略,構建中學為體,西學為用的傳承體系,最終能夠令股權傳承例如,關乎信托頂層設計的家族憲章,可以對家族成員的范圍、添加/移除標準和程序,家族成員享有家族信托利益的方式,家族成員爭議解決機制,家族成員教育、健康等38I建信信托股權家族信托的實踐與思考【建信案例:股權家族信托架構不應被用來變客戶首次創業的企業被某上市公司收購,客戶與上市公司簽署的股權轉讓協議中包含有競業禁止條款,禁止客戶再從事與被收購業務相同或類似的業務。多年后,客戶擬將其二次創業并且由他人代持的企業股權置入信托。在對客戶的盡調中,建信信托發現,部分經營業務與被收購業務有交又。鑒于此,建信信托認為,股權家族信托架構不應被用來變相地違反競業禁止義務,與此前被收購業務相類似的業務需要從二次創業的企業中完全剝離,其余企業股權可置入家族信托架構進行傳承,此為最優選擇;如果無法剝離,那么信托目的將無法滿足合法合規的要求,二次創業的相關企業的股權則無法置入家族信托?！窘ㄐ虐咐?股權家族信托架構不應被用來變客戶首次創業的企業被某上市公司收購,客戶與上市公司簽署的股權轉讓協議中包含有競業禁止條款,禁止客戶再從事與被收購業務相同或類似的業務。多年后,客戶擬將其二次創業并且由他人代持的企業股權置入信托。在對客戶的盡調中,建信信托發現,部分經營業務與被收購業務有交又。鑒于此,建信信托認為,股權家族信托架構不應被用來變相地違反競業禁止義務,與此前被收購業務相類似的業務需要從二次創業的企業中完全剝離,其余企業股權可置入家族信托架構進行傳承,此為最優選擇;如果無法剝離,那么信托目的將無法滿足合法合規的要求,二次創業的相關企業的股權則無法置入家族信托。在探索和發展股權家族信托業務的過程中,建信信托形成了自身獨特的方法論o股權家族信托的成功實踐是委托人和受托人"雙向奔赴"的結果o從客戶準入的角度看,客戶的選擇很大程度上股權家族信托的成功實踐是委托人和受托人"雙向奔赴"的結果o從客戶準入的角度看,客戶的選擇很大程度上尤其是經歷了國有企業或集體企業改制的企業家們,他們尤其是經歷了國有企業或集體企業改制的企業家們,他們目前所持有的企業股權,產權是否清晰,是否有足夠的支持性文件證明取得股權過程的合法性,是未來股權能否順利在實踐中,我們除了關注股權的原始取得,也非常注重審視企業在歷史經營中是否存在危及信托財產安全的重大風險,并且采取有針對性的措施,對架構進行優化,在現行權的立體保護法律制度o私有財產權的確認,是家族財富管理的起點,是企業家能夠通過一系列家族財富管理工具有效實現家企隔離的基礎o家族財富管理的第一步,就是通過對財產所有權的確認,將擬置入信托的財產從委托人的個人和家庭財產中合法地剝離出來o只有確認了合法所有權的財產,才談得上傳承,否則傳承就是無源之水,無本之木o(圖二)(圖二)(圖一)如圖(圖一),客戶擬將持有工業用地的目標(圖一)開發后,可在目標公司層面產生穩定的現金流,從公司股權置入家族信托,希望工業用地未來被深度開發后,可在目標公司層面產生穩定的現金流,從而成為重要的家族財富為客戶長期持有和傳承。為保持目標公司部分股權未來退出的靈活性,客戶希望將目標公司的現有股東A和B兩個公司也納入信托AB但是,我們在盡調中發現,股東A和B兩個公司所持有的目標公司股權均是通過與兩個原自然人股東甲和乙的股權轉讓交易取得,而該等股權轉讓交易是復雜的歷史交易的一部分,由于時間久遠、交易各方須履行保密義務、資料的可獲得性較弱等多種因素的限制,股權轉讓交易的歷史定價公允性、交易各方的資金給付義務、納稅/扣繳義務的履行等AB缺乏相關文件的支持,無法形成完整的閉環,由此股東A和B兩個公司留在信托架構內可能會對信托財產的安全性造成影響。基于此種考慮,我們建議客戶由新設立的公司C以公允價格,從現股東A和B手中受讓目標公司股權。此種做法的考慮是,由于工業用地還未進行大量開發,按照第三方評估機構評定的公允價格作為股權轉讓的定價,可以可控的稅務成本實現合規的最終目標。CC求等各因素后,我們提出了架構優化建議(圖二),由C公司持有目標公司99%的股權,GP持有剩余1%進行優化,最大限度的保障信托財產的安全。40I建信信托股權家族信托的實踐與思考信托公司有關股權家族信托的創新探索,既考慮到委托人的設立訴求和傳承目的,也融合了受托人對于各類風險評判后審慎嘗試的諸多智慧,是受托人通過合理架構安排、實現委托人經營自主權和受托人風險控制的平衡選擇,是在信托設立管理全過程中摸索出的對于股權資產的特定操作模式o信托公司對股權家族信托項目能有效地進行風險識別和控制,是此類項目落地實施的重中之重o風險管理的原則因此,受托人會對標的公司開展充分的盡職調查,根據標的公司提供的資料和公開信息,綜合判斷其在以往發展中是否存在業務、財的中介機構進行協助o另外,家族企業所處行業能否持續經營也是受托人關注的重點,這關乎家族企業是否適合傳承、家族信托能否長期存續o受托人會根據國家法律法規、政策導向等對標的行甄別和選擇o實踐中部分信托公司對可能產生涉眾風從交易架構的角度看,正如第二章所闡述的那樣,我們通常采用有限合伙企業的交易架構o委托人或其家庭成員所控制的實體作為普通合伙人,受托人代表的家族信托作為有限合伙人,普通合伙人和有限合伙人設立特殊目的公司作為控股合伙人對外代表合伙企業并承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任(人可通過擔任普通合伙人、執行事務合伙人取得一定的經營自主權,同時自行承擔對外經營的相關風險o委托人經營自主權與受托人合規需求的平衡,主要通過合同約定和相應的制度安排來實現o具體而言,受托人需要制定完備的合同條款來有效避免信托存續和終止階段的利益沖突與法律風成盡職調查后,受托人會根據盡職調查情況,審慎制定信托合同,并深度參與合伙協議和標的公司章程等文件的擬定,圍繞限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成,普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任3【建信實踐:股權家族信托架構的多樣化選擇1交易結構的設計應當兼顧客戶的需求。如上文所述,通過普通合伙人的引入,給予客戶最大限度的經營自主權,并且根據客戶的意愿和商業可行性,給客戶多樣化的架構選擇,從合規、成本和商業可行性等方面綜合考量,匹配最優的組合方案。由于客戶需求和項目情況的多樣性,并不存在放之四海而皆準的唯一架構,例如是采用單層還是雙層的合伙企業架構,不同的客戶有不同的商業選擇。盡管雙層架構會增加設立和后期管理成本,但是有些客戶基于不同性質業務線分別管理的考慮,或者基于項目多線程推進的考慮,會偏向于設立多層的合伙企業架構。又例如,股權置入的方式是采用新設企業、增資還是股權轉讓的方式,不同的項目也需要具體問題具體分析。在采用股權轉讓的情況下,股權轉讓的價格應當如何確定,也需要結合企業的盈利狀況、資產構成狀況、企業所在地、信托目的等具體情況進行綜合分析,避免置入信托的股權轉讓交易給目標公司帶來新的稅【建信實踐:股權家族信托架構的多樣化選擇1交易結構的設計應當兼顧客戶的需求。如上文所述,通過普通合伙人的引入,給予客戶最大限度的經營自主權,并且根據客戶的意愿和商業可行性,給客戶多樣化的架構選擇,從合規、成本和商業可行性等方面綜合考量,匹配最優的組合方案。由于客戶需求和項目情況的多樣性,并不存在放之四海而皆準的唯一架構,例如是采用單層還是雙層的合伙企業架構,不同的客戶有不同的商業選擇。盡管雙層架構會增加設立和后期