埃安新能源汽車不同生命周期階段的融資策略研究文獻綜述1引言關于企業(yè)生命周期，一項研究顯示，世界五百強企業(yè)的平均存續(xù)期是四十年，中國五百強企業(yè)的平均存續(xù)期僅僅只有十年，而中國企業(yè)的平均存續(xù)期則更短。而無論在企業(yè)生命周期的什么階段，企業(yè)資本的注入都是企業(yè)發(fā)展一個非常重要的因素，資本的注入決定著一個企業(yè)是否能夠持續(xù)運營和良好發(fā)展，資本的不斷籌集注入是促進該企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的重要源泉和動力，資金的籌集及其來源、用途、使用以及績效等等貫穿著企業(yè)資本運作的整個階段和流程，是企業(yè)各個發(fā)展階段都必不可少的一部分。因此，對于一個成功的企業(yè)而言，資金的籌集和方式的制定以及規(guī)劃顯得極其重要，它不僅僅被認為是整個企業(yè)財務和管理的重要組成部分，也是整個企業(yè)生命周期資本運作的一個起點，同時也影響著整個企業(yè)的日常經(jīng)營和績效。企業(yè)在持續(xù)發(fā)展的整個過程中資金的籌集起著至關重要的推動作用，合適的融資方式和融資方式能夠及時有效的幫助企業(yè)解決經(jīng)營過程中的資金短缺問題，幫助企業(yè)有效扭轉經(jīng)濟增長的頹勢。2國外研究現(xiàn)狀2.1有關生命周期的研究海爾瑞(1959)提到生物學理論中的成長曲線，即一個生命體從出生到死亡的過程，這個過程在一定程度上可以適用在市場經(jīng)濟環(huán)境下的企業(yè)發(fā)展。金伯利和米勒思提出企業(yè)從創(chuàng)立、發(fā)展、消亡這樣一個過程構成了完整的企業(yè)生命周期體系。戈登尼爾(1965)論述了自然界生命周期和企業(yè)組織的基本概念，并深入論證了兩者之間的聯(lián)系。格雷納(1972)研究了企業(yè)生命周期的相關理論，并從現(xiàn)代企業(yè)的生命周期發(fā)展和其變革的深度進行研究探討。愛迪思(1997)將現(xiàn)代企業(yè)的生命周期主要劃為三個時期，即“生長期”、“再生與成熟期”、“老化期”，另外他將各個階段繼續(xù)劃分成了十個小階段。jenkins(2004)把企業(yè)戰(zhàn)略管理思想和企業(yè)生命周期理論結合研究，分析了現(xiàn)代企業(yè)在不同的發(fā)展階段要如何選擇適合的市場競爭戰(zhàn)略，做到因地制宜，對癥下藥。2.2有關融資管理的研究杜蘭特(1952)研究認為企業(yè)資本的結構和企業(yè)資金的成本都和企業(yè)的價值有很大的關系。米勒和莫迪利亞尼(1958)提出了MM理論，認為當一個企業(yè)的價值處于完全自由競爭的市場形態(tài)下時，其與企業(yè)融資渠道沒有直接的聯(lián)系。Myers和MajnfC198})、Frank和Goyal(2003)等人分析認為融資優(yōu)序理論是使用最多，同時也是效果最好的一種融資理論。Sirmans(2011)系統(tǒng)性地深入研究了房地產(chǎn)行業(yè)的各種融資方式，同時通過說明了選擇不同的融資決策方式可能產(chǎn)生的作用，說明房地產(chǎn)企業(yè)都需要根據(jù)具體的內(nèi)外部情況來選擇合適的融資方式。DonBredin(2011)也說明了企業(yè)根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境以及市場需求，選擇不同的融資決策模式，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過分析同樣融資環(huán)境下的其他類似企業(yè)的融資決策模式獲取相關經(jīng)驗。AlsandraGuariglia02014)研究分析認為目前中國金融資本市場制度的不完善導致大部分中國企業(yè)的發(fā)展受到嚴重束縛，同時也不利于企業(yè)市場化籌資方式的創(chuàng)新。JaruneeWonglimpiyarat(2015)指出政府完善市場化的籌資機制，同時為企業(yè)籌資創(chuàng)新提供了市場條件，促進了企業(yè)發(fā)展。2.3有關企業(yè)生命周期與融資戰(zhàn)略相關的研究Berger和Udell(1998)認為新創(chuàng)建的公司一般會選擇引入投資和利用自有資金，企業(yè)進一步發(fā)展后可以選擇間接籌資，當企業(yè)有一定實力后可以發(fā)行股票籌資。Wokukwu(2000)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在不同成長階段，企業(yè)的資本結構不同，這兩者之間具有一定的聯(lián)系。Talebi和Kambeiz(2007)分析認為企業(yè)在各個發(fā)展階段，其償債水平、盈利水平以及運營管理能力等特征都不同，從而推斷企業(yè)融資結構在不同企業(yè)發(fā)展階段也可是不一樣的。3國內(nèi)研究現(xiàn)狀3.1有關生命周期的研究根據(jù)國外的相關資料以及學術界關于企業(yè)經(jīng)濟生命周期發(fā)展理論的研究與探討，國內(nèi)研究者在此基礎上緊密結合了我國的經(jīng)濟市場對該生命周期理論的研究做出了修正與技術性的補充完善。馬會鵬(2020)在原來的理論基礎上加入了“蛻變期”，即一個企業(yè)在開始衰退時需要進行發(fā)展階段的修整以及再發(fā)展，從而進入新的企業(yè)成長期，修正之后的企業(yè)生命周期理論內(nèi)涵更為豐富。劉開瑞(2020)將陳佳貴的理論進行了進一步的歸納簡化，將企業(yè)的發(fā)展過程分為了孕育、初生、成長、成熟和衰退這幾個時期。王振山等人(2020)在研究中明確指出一個企業(yè)在不同生命周期成長的階段應該對不同時期的資本結構進行調(diào)整，只有這樣才能真正使得企業(yè)的資本結構符合企業(yè)的發(fā)展需求。企業(yè)在不同發(fā)展階段，其資本結構也具有一定的差異，同時明確指出了企業(yè)的資產(chǎn)負債率在不同的發(fā)展時期的差異表現(xiàn)。他們用案例研究結合了我國大型上市企業(yè)管理的情況，說明了如何準確合理的正確劃分某個企業(yè)的生命周期，這一案例研究對于企業(yè)內(nèi)部的財務管理、籌資投資等各個方面的具有實踐性的指導意義。吳芬芬(2020)充分分析了將傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)濟生命周期理論融入到現(xiàn)代企業(yè)管理中的重要意義，在不同的企業(yè)生命周期發(fā)展階段應該根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境變化采取相匹配的經(jīng)營管理戰(zhàn)略。對企業(yè)經(jīng)濟生命周期理論的未來研究發(fā)展趨勢也進行了推測，認為各種生命周期理論己經(jīng)基本上趨于一致性，研究領域的范圍進一步擴大，企業(yè)生命周期理論的深入研究有利于幫助市場經(jīng)濟的管理者有效的調(diào)節(jié)市場。鄧文碩(2020)在企業(yè)生命周期視角下檢驗股票流動性對技術創(chuàng)新的影響，認為股票流動性顯著地促進了技術創(chuàng)新，并展現(xiàn)出了一定的結構性創(chuàng)新動力，界分企業(yè)生命周期后發(fā)現(xiàn)，初創(chuàng)期和成熟期的企業(yè)在高股票流動性刺激下更容易展現(xiàn)出顯著的創(chuàng)新驅動效應。3.2有關營運資金管理的研究張雅荃(2020)分析了對企業(yè)籌資產(chǎn)生影響的原因，最后總結出企業(yè)在籌資中籌資方式的恰當性，她分析了銀行業(yè)進一步收縮了房貸融資業(yè)務，房地產(chǎn)企業(yè)通過股權融資、債券融資等多種融資模式。鄧文碩(2020)具體分析了一些企業(yè)籌資方式的特征，并通過具體的案例分析論述了影響企業(yè)籌資方式的三種重要因素。鄭嬌嬌等(2020)研究認為企業(yè)選擇籌資方式應該結合企業(yè)目前的內(nèi)外部經(jīng)濟狀況和政策環(huán)境進行分析決策，根據(jù)企業(yè)融資成本最低，風險系數(shù)最小，資本結構最優(yōu)的基本原則確定企業(yè)的籌資計劃。倪敏，徐瑞(2020)認為我國房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司債務融資率偏高，這一情況會影響公司的經(jīng)營績效，我國房地產(chǎn)企業(yè)想要進行上市融資，滿足一定的標準才能進行股權融資，因此大部分企業(yè)都是通過銀行籌資，應該加強融資模式的創(chuàng)新。胡修林(2020)研究了國企投融資的問題，認為應該對融資方式和模式進行創(chuàng)新，形成合理的融資結構，研究新的融資模式，優(yōu)化企業(yè)自身的管理決策機制，不斷提升自身的投融資能力。朱碧琴(2020)指出目前A股市場的股權融資存在兩難問題:一方面，在強勢大股東與活躍散戶并存的市場結構下，容易產(chǎn)生融資過熱和杠桿套利的傾向，因此需要加大監(jiān)管力度;另一方面，嚴格的管制會扭曲市場定價，滋生變相的杠桿融資。為實現(xiàn)提高直接融資比重和保護中小者利益、防范市場風險的雙重任務，管理部門需要寬嚴相濟，疏堵結合。3.3有關財務共享下營運資金管理的研究萬惠芹(2020)提出了在企業(yè)籌資戰(zhàn)略中投資者情緒這一因素的影響，它在某種意義上可以調(diào)節(jié)企業(yè)生命周期對企業(yè)籌資戰(zhàn)略的影響。張同森(2020)在文中指出企業(yè)在不同的發(fā)展階段，具有不同的發(fā)展特征、經(jīng)營計劃、宏觀戰(zhàn)略，因此不同的生命周期對企業(yè)選擇籌資戰(zhàn)略具有重要影響。明澤等人(2020)明確了種子期和初創(chuàng)期是關系到科技型中小企業(yè)能否存續(xù)、壯大的兩個關鍵時期，并分析了當前我國科技型中小企業(yè)外部融資支持體系的構成及現(xiàn)存困境，并針對性提出發(fā)展完善科技型中小企業(yè)外部融資支持體系的建議，認為應該細分行業(yè)金融生態(tài)，推進供應鏈金融創(chuàng)新，創(chuàng)新金融服務方式，綜合運用金融產(chǎn)品，加強政策解讀，打造共享合作平臺。4研究述評綜合國內(nèi)和國外的相關理論研究，我們可以看到，學者們站在不同的立場和視角，對融資方式的理論內(nèi)涵和重要意義做出了詳細論述，研究者們也基本上都看到了融資方式在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中扮演的重要角色，以及融資方式在企業(yè)方式管理中的重要意義。但是以往學者的研究大部分都是局限在理論方面，只是在理論層面強調(diào)融資方式對企業(yè)發(fā)展的影響，缺少對企業(yè)融資方式的具體應用研究，沒有落實到具體的行業(yè)或者某一個企業(yè)的案例實踐。筆者通過查詢和補充與研究主題相關的理論和文獻，在企業(yè)生命周期視角下的企業(yè)融資方式研究問題在最近幾年討論的較多，企業(yè)在不同的發(fā)展時期有著不同的財務特征和財務風險，企業(yè)應該全面考慮企業(yè)所處時期、內(nèi)外部環(huán)境后，再選擇適合當前發(fā)展的融資方式，制定與當下階段相匹配的融資方式。綜上歸納，以前學者的研究大部分基于理論，通過實證研究的方法來解釋兩者之間的關系，本文將在此基礎上通過案例分析，將理論與現(xiàn)實結合起來分析，使其研究結論更具有實踐性。本文旨在幫助企業(yè)在各個階段選擇合適的融資方式，從而進行高效的融資，擺脫融資困境，做好風險防范，為企業(yè)提供一個具有實踐指導意義的融資方式方案，具有重要的理論意義以及現(xiàn)實意義。參考文獻：[1]陳先蕊,許世英.基于財務指標的新能源汽車行業(yè)企業(yè)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