第五章國際投資概述第一頁，共四十七頁。【學習目標】通過學習本章，讀者應當了解投資國的企業為什么要進行國際直接投資，而不是進行跨國貿易或采用許可證交易方式進行；東道國為什么要吸引外資進來，而不是借外債？了解有關國際直接投資的一些經典理論：壟斷優勢理論，產品生命周期理論，內部化理論，OIL理論等。初步了解發展中國家對外投資的理論。2第二頁，共四十七頁。第一節國際直接投資概述國際直接投資是以有效地控制企業經營管理權為手段，以獲得利潤為主要目的的國際投資方式國際直接投資有三種具體表現形式：投資者在東道國境內單獨出資或與其他投資者共同投資創建新的企業；收購或兼并東道國的現存企業；增加資本擴展自己在國外的原有企業3第三頁，共四十七頁。國際直接投資的突出特征是投資者對所投資的企業擁有有效的控制權。國際貨幣基金組織認為，在所投資的企業中擁有25%或更多的股權；法國的外資政策規定，擁有企業20%以上的所有權是合格的標準；美國認為，擁有企業10%以上的所有權是合格的標準。一般按國際慣例認為超過企業10%股權的外國投資即認定為國際直接投資。4第四頁，共四十七頁。二、國際直接投資的分類(一)按投資者是否是投資創辦新企業，劃分為綠地投資與收購兼并綠地投資又稱創建投資或新建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內依照東道國的法律設置的部分或全部資產所有權歸外國投資者所有的企業綠地投資有兩種形式：一是建立國際獨資企業，其形式有國外分公司，國外子公司和國外避稅地公司；二是建立國際合資企業，其形式有股權式合資企業和契約式合資企業。5第五頁，共四十七頁。兼并收購簡稱并購。兼并又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨立企業，公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司。收購指一家企業用現金或者有價證券購買另一家企業的股票或者資產，以獲得對該企業的全部資產或者某項資產的所有權，或對該企業的控制權。6第六頁，共四十七頁。按兼并雙方所處的行業關系，可以劃分為：橫向兼并、縱向兼并和混合兼并三種。橫向兼并：是指一國企業到外國投資建立與國內生產和經營方向一致的子公司或附屬機構，同時這種機構或子公司能獨立地完成產品的全部生產與銷售過程。縱向兼并：是指某一企業到國外建立與國內的產品生產有關聯的子公司，并在母公司與子公司間實行專業化協作。混合兼并：是指某企業到國外建立與國內生產和經營方向完全不同，生產不同的產品的子公司。7第七頁，共四十七頁。(二)按投資者對外投資的參與方式，分為合資經營、獨資經營、合作經營等1、國際合資經營企業是指由兩個或兩個以上國家或地區的投資者，在選定的國家或地區（一般在投資者中的一方所在國家或地區）投資，并按照該國或地區的有關法律以股權結合方式建立起來的企業。國際合資經營企業由投資者共同經營、共同管理、共擔風險、共負盈虧。8第八頁，共四十七頁。2、國際獨資經營企業是指外國投資者按照東道國法律，經東道國批準，在東道國境內設立的全部資本為外國投資者所擁有的企業。這是國際直接投資最典型、最傳統的形式。9第九頁，共四十七頁。獨資企業主要包括：國外分公司、國外子公司。國外分公司是指一家總公司為擴大生產規模或經營范圍在東道國依法設立的，并在組織和財產上構成總公司的一個不可分割部分的國際獨資經營企業。它本身在法律上和經濟上沒有獨立性，即不具有法人資格。而國外子公司是指由母公司投入全部股份資本，在東道國設立的獨資企業。它雖然受母公司控制，但在法律上具有獨立的法人資格。10第十頁，共四十七頁。3、國際合作經營是指兩國或兩國以上的投資者以營利為目的，建立在合同制基礎上的一種國際直接投資方式。它是以合同為基礎的一種契約式合營。11第十一頁，共四十七頁。三、國際直接投資的特點投資周期長，風險大可以帶動技術出口和管理經驗的國際傳播對于東道國來說，直接投資形式便于管理和控制，并且可以改善出口水平結構12第十二頁，共四十七頁。第二節國際直接投資的理論基礎一、為什么要成為跨國企業？可能有許多理由用來說明為什么一個公司要到另外一個國家去進行生產，而不是到生產最便宜的國家進行或產品銷售市場所在的國家進行。例如：關稅與非關稅壁壘的問題進口和運輸成本的問題便宜的資本、能源、自然資源或勞動力的問題13第十三頁，共四十七頁。圖5-1跨國公司的決定順序

14第十四頁，共四十七頁。二、國際直接投資的經典理論早期對國際投資的理論研究一直是將其納入國際資本流動的一般性研究框架之中的。自二戰結束以來，對外直接投資實踐出現了新的特點：各國產品和生產要素都存在著不同程度的壟斷；20世紀60年代的投資資本流向呈現多向性國際直接投資的根本動因不是各國利率的差異15第十五頁，共四十七頁。(一)壟斷優勢理論海默(S.Hymer)于1960年在他的博士論文《國內企業的國際經營：對外直接投資的研究》中首次提出。海默因而被稱為國際直接投資的先驅。這一理論后經金德爾伯格（C.P.Kindleberger）、凱夫斯(R.E.Caves)等學者的發展而形成其理論體系,并成為后續的各種直接投資理論發展的基本脈絡

16第十六頁，共四十七頁。理論特點：提出以不完全競爭為前提的市場不完全性為對外直接投資打開了大門在市場完全的條件下（即市場具有效率，信息不產生費用，沒有貿易障礙，市場主體完全公平競爭），國際貿易是企業采用國際市場或對外擴張的唯一方式，企業根據比較利益原則從事進出口活動。市場的不完全性表現在以下幾個方面：政府政策干預經濟造成的不完全性自然產生于（產品和要素）市場的不完全性17第十七頁，共四十七頁。壟斷優勢包括：技術優勢對某些原材料壟斷的優勢先進的管理經驗雄厚的資金實力信息優勢聲望優勢銷售網絡優勢規模經濟優勢18第十八頁，共四十七頁。技術、管理與組織技能、銷售技能等一切無形技能，企業擁有了它，為什么會有壟斷優勢？首先，該企業以前開發獲得這些知識資產時，已支付大量費用其次，知識資產的使用富有彈性第三，直接投資企業擁有上述較高水平的知識資產，就能產生差別產品19第十九頁，共四十七頁。壟斷優勢論的發展：H.G.Johnson（1970）：強調知識資產的控制R.E.Caves（1971）：產品的差別能力尼克博克（1973）：寡占反應論20第二十頁，共四十七頁。評價：（1）首次提出了不完全競爭市場是導致國際直接投資的根本原因，并論述了市場不完全的類型；（2）提出了跨國公司擁有的壟斷優勢是實現對外直接投資的條件，并分析了壟斷優勢的內容；（3）主要是對美國對外直接投資研究的成果，研究的對象是技術經濟實力雄厚的大型跨國公司。21第二十一頁，共四十七頁。(二)產品生命周期理論美國哈佛大學經濟學家雷蒙·弗農教授（RaymondVernnon）1966年5月發表了一篇文章《產品周期中國際貿易與國際投資》從動態角度，根據二次大戰后美國的生產和貿易情況和市場營銷中產品的營銷壽命，提出“產品生命周期”直接投資理論。22第二十二頁，共四十七頁。基本觀點是，企業產品生命周期的發展規律決定了企業需要占領海外市場而到國外投資。這種理論有四項假設：一是消費者偏好依據收入的不同而不同；二是企業之間及企業與市場之間的溝通或協調的成本隨著空間距離的增加而增加；三是產品生命技術和市場營銷方法會經歷可以預料的變化；四是國際技術轉讓市場存在不完全性。23第二十三頁，共四十七頁。三階段模型：1、新產品創新階段；2、成熟階段；3、標準化階段。24第二十四頁，共四十七頁。三種類型國家：1、新產品創新國，通常指發達國家，如美國；2、較發達國家，如歐洲、日本等國；3、發展中國家。25第二十五頁，共四十七頁。QtThemostdevelopedcountriesEmergingindustrialcountriesThedevelopingcountriesProducttransferaccordingtotheLifecycle26第二十六頁，共四十七頁。(三)內部化理論英國里丁大學經濟學教授巴克利、卡森和加拿大的魯格曼等人，共同創立和發展了內部化理論27第二十七頁，共四十七頁。中心內容是：公司在其經營活動中，面臨各種市場障礙。為了克服外部市場障礙或彌補市場機制的內在缺陷，保障自己的經濟利益，就將交易改在公司所屬各個企業之間進行，從而形成一個內部化市場。當內部化過程超越了國界，跨國公司便產生了。因此，出于內部化的動機，促使企業對外直接投資。28第二十八頁，共四十七頁。內部化意愿取決于四組決定因素：一是國家特定因素，即國家的政治、金融制度等；二是地區特定因素，即地理上距離、文化、差異、社會特點等；三是行業特定因素，它與產品特點、外部市場結構和規模經濟有關；四是企業特定因素，即組織結構、管理控制、知識和能力等。29第二十九頁，共四十七頁。知識資產為什么要內部化？知識資產（包括信息、知識、技術、商譽等）屬中間產品，其市場是不完全的，或是知識產品市場失效知識提供壟斷，如果要使買方確信這些產品的價值，那就必須讓買方更多甚至非常詳細地了解這些產品，這樣違背了知識產品需要嚴格保密的原則，企業利用自己的差別性定價要比通過發放許可證能更好地利用這些產權知識30第三十頁，共四十七頁。知識產品的形成需要長期的研究與開發努力，在知識成果轉化為實際生產力之前，如果企業打算出售這種知識，則很難估計和確定價值，而這個問題卻可以通過公司內部的轉移價格得到解決31第三十一頁，共四十七頁。內部化成本包括：

1、資源成本；

2、通訊聯絡成本；

3、國家風險成本；

4、管理成本；32第三十二頁，共四十七頁。內部化收益包括：

1、統一協調所帶來的經濟效益；

2、轉移價格所帶來的經濟效益；

3、消除買方不確定性所帶來的經濟效益；

4、長期保持技術優勢所帶來的經濟效益；

5、由于避免政府干預所帶來的經濟效益。33第三十三頁，共四十七頁。(四)邊際產業擴張理論理論的形成：

由日本一橋大學教授小島清在20世紀70年代中期根據國際貿易比較成本理論和日本廠商對外直接投資實證研究的基礎上提出的。34第三十四頁，共四十七頁。三個基本命題：1、生產要素的差異導致比較成本的差異；2、比較利潤率的差異與比較成本的差異有關；3、美國和日本的對外直接投資方式不同；35第三十五頁，共四十七頁。小島清國際直接投資的類型：

1、自然資源導向型；

2、市場導向型；

3、生產要素導向型；

4、交叉投資導向型；36第三十六頁，共四十七頁。邊際產業擴張論的基本核心：

對外直接投資應該從投資國已經處于或即將處于比較劣勢的產業即邊際產業依次進行。37第三十七頁，共四十七頁。幾個推論：

1、國際貿易與國際直接投資可建立在同一理論基礎上；

2、日本式的對外直接投資和對外貿易的關系是互補的；

3、應該立足于“比較成本原理”進行判斷；

4、投資國與東道國在同一產業的技術差距越小越容易移植38第三十八頁，共四十七頁。政策主張：

1、關于日本式資源開發型直接投資的政策；

2、關于日本向發展中國家工業進行直接投資的政策；

3、關于日本向發達國家進行直接投資的政策；

4、關于跨國公司的功過；39第三十九頁，共四十七頁。(五)鄧寧的國際生產折衷理論英國里丁大學國際商業與國際投資教授經濟學家、著名的跨國公司問題專家約翰·鄧寧廣采眾家之長形成的理論，故稱為“折衷”理論。該理論是鄧寧于20世紀70年代后期（1977年）提出來的。其基本觀點是：跨國公司進行對外直接投資是由所有權優勢、內部化優勢、區位優勢這三個因素綜合決定的。40第四十頁，共四十七頁。1.所有權優勢（Ownershipspecificadvantage）它是指一國企業擁有或能夠獲得的、國外企業所沒有或無法獲得的資產及其所有權。這是吸收了壟斷優勢理論的觀點。2、內部化優勢（Internalizationadvantage）它是指跨國公司將其所擁有的資產加以內部化使用而帶來的優勢。41第四十一頁，共四十七頁。3.國際區位優勢（Locationaladvantage）它是指跨國公司在投資區位上所具有的選擇優勢。42第四十二頁，共四十七頁。43第四十三頁，共四十七頁。表5-1可選擇的國際經濟活動方式經濟活動方式所有權優勢內部化優勢國