海通證券每日市場分析2002年8月21日第98期總第1496期內容提示就市論勢指數仍顯滯重談股論經遼河油田（000817）投資策略圍繞金融股進行操作系統預警中海發展（600026）債市經緯（每周一、三）債券：紛紛低收基金動向（新增每周四）行業動態金融行業聚焦信息總匯首屆中國機構投資者論壇爆棚就市論勢指數仍顯滯重在指標股和銀行股的帶動下，大盤今日曾一度再創新高，但很快縮量盤落，圍繞1670點一線展開強勢整理。由于昨日的長陽一舉攻破了30日和年線的壓制，今日的盤整屬于正常的技術性整固，而且股指于30日均線上方運行，成交量也保持了放大的趨勢，顯示場外資金有一定進場回補趨勢，大盤進入了反彈的過程之中。目前來看，大盤在90日線附近已有較明顯的見底回穩跡象，大盤已逐步扭轉了弱勢，只是從去年10月份開始的幾次反彈都在1700點上方累積了大量的套牢籌碼，6.24井噴行情也同樣是在1750點附近遇阻回落，因此后市大盤能否真正化解上方的重重阻力上破箱頂，從而形成新一波上揚行情，還需要成交量以及熱點等各方面因素給予進一步的配合。從今日盤面觀察，盤中熱點較昨日得以擴散，金融指標股依然保持了強勢，浦發銀行繼續震蕩走強的格局，今日仍處在漲幅榜前列，從金融行業可能成為未來外資介入的重點行業的情況來看，該板塊值得投資者中線去關注，且該行業在上半年業績明顯好轉，為其二級市場的走強提供了有力的保障，投資者對于該板塊可多加關注；另外，受國際原油價格一路上揚的影響，原油類個股走勢十分強勁，尤其是中國石化再顯權重股護盤功臣的作用；同時，以深鴻基為代表的深圳本地股、部分ST個股積極做多，形成市場局部熱點。整體來看，目前市場熱點尚算活躍，但盤中賺錢效應不夠明顯。不過，從技術形態上看，大盤一舉擺脫6.24以來形成的下降通道的制約，已扭轉了前期的頹勢，市場轉暖跡象明顯。短期由于投資者信心尚未完全恢復，大盤走得仍顯滯重，但相信經過震蕩蓄勢之后，大盤仍將震蕩盤上，投資者可階段性做多。海通證券昆明營業部談股論經遼河油田（000817）：隨著海灣局勢的再度緊張，世界原油價格也一路飛漲，給國內石油開采企業提供了又一次盈利大增的機遇。公司自2000年以來業績一直優良，中期利潤雖然同比下滑，但與去年下半年相比已有明顯回升，原油價格的飛漲將令下半年經營前景更為看好。該股已連續四天放量上攻，今日有效突破前期高點，強勢已成，應密切關注。海通研究所投資咨詢部經紀人指導投資策略指數今日維持橫盤整理格局，昨日領漲的金融股今天普遍進行強勢整理，而新的熱點顯然無法接手，個股強弱各半，顯示反彈只有一個集中熱點。仍應圍繞金融股進行操作。海通研究所投資咨詢部系統預警中海發展（600026）：6.24以后的超級大牛股之一。事易時移，該股好景不再，其領頭羊低位已被金融股取代，業績缺乏足夠成長性是其致命傷，令其近期的每次試探上攻都因缺乏買盤跟隨而失敗，高位舉杠鈴的壓力已經越來越大。投資者應即時離場，選擇新的、更好的投資機會。研究所投資咨詢部債券經緯（每周一、三）債券：紛紛低收昨日（周三）債券普遍低收，市場成交10億元。由于近日股市有止跌回升，債券市場立馬出現下挫，周二調整力度還比較有限，昨日各券種幾乎的大面積受災。全天僅有009905、009908和010115三券種微升，010112券持平，其余九家券全線低收，殘值率進一步回升。昨日企業債券大多也有小幅下調，成交依然稀少，僅98中鐵5上漲0.15%。可轉換債券昨日僅萬科持平，其余三家收陽，茂煉轉債周二再次收高后，昨日又小幅上漲，價格已經達到114.02元，短線的連續上漲已經使得其收益率明顯下降，已經低至3%以下。回購方面，昨日短期回購利率小幅上升，而中長期品種則有小幅下調。全天成交金額為67億元。短線股票市場的活躍勢必將影響債市的走勢，而股市上漲趨勢的確立有可能使得債券殘值率進一步提升。（張崎）研究所投資咨詢部行業動態金融行業聚焦人民銀行進一步加強對中小企業的信貸支持近期中國人民銀行重申，各商業銀行在堅持信貸原則的前提下，要加大支持中小企業發展的力度，對有市場、有效益、有信用的中小企業，積極給予信貸支持，盡量滿足這部分中小企業合理的流動資金需求。人民銀行為此發出《關于進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業信貸支持的指導意見》。人民銀行指出，商業銀行對符合國家產業政策要求、有一定科技含量、有良好產業發展前景、發展潛力較大的中小企業，要優先給予信貸支持。國有獨資商業銀行都要設立專門為中小企業服務的信貸部門，專門研究、制定和督促、落實支持中小企業發展的相關政策措施，明確提出支持中小企業發展的工作目標、實施步驟并定期考核。股份制商業銀行要把支持中小企業發展作為工作重點，結合本行實際，把培育和發展中小企業作為一項重要的發展策略，防止貸款過度向大企業、大客戶集中而潛伏新的信貸風險；城市商業銀行要從各地經濟發展的實際出發，立足地方、服務市民，以發展地方經濟為己任，重點為地方中小企業服務；城市信用社要根據自身經營特點，進一步提高對中小企業的服務水平。人民銀行強調，商業銀行要制定科學的、切合實際的中小企業信用評級制度。建立和完善適合中小企業特點的授信制度，合理確定中小企業授信額度，適當下放中小企業流動資金貸款審批權限，對符合條件的中小企業可以發放信用貸款。要根據各地中小企業的不同生產周期、市場特征及資金需求，合理確定貸款期限，不得設置最低貸款額度限制。在保證貸款質量的前提下，各家銀行要適當簡化貸款手續，減少審批環節。點評：中小企業尤其是民營中小企業在國民經濟中的比例日益突出，對社會就業有著重要作用。在國外政府對中小企業的融資一直采取特殊扶植政策。對于目前國內銀行而言，加大開拓中小企業客戶，為信貸資金投放找到市場，形成業務和利潤增長點。同時，還可以促進業務創新。據了解，人民銀行鼓勵商業銀行開展中小企業信貸創新。在報人民銀行備案同意后，可以試辦中小企業專利權質押貸款等信貸新業務；可以接受客戶委托，對一些中小企業賬戶實行銀行托管。研究所行業部信息總匯首屆中國機構投資者論壇爆棚由中國證券報與湘財證券主辦的首屆“中國資本市場機構投資者論壇”日前在上海出現爆棚現象，原定80人的小規模會議迎來了300余位參會者。“會議大廳236個座位不夠使，我們硬加了80把椅子；250份會議資料不夠發，我們只好臨時加印了70份又一發而空，”會務組的同志告訴記者。在參會人員名單上，記者找到了國泰、銀河、大成、寶盈、華夏等21家基金公司的代表，發現了平安保險、美國友邦保險、太平洋安泰保險、中宏人壽保險等12家保險公司的代表，查到了中電財務、兵器財務等多家財務公司的投資經理，還看到了掌管索羅斯旗下國際金融教育基金中國主管的名字。統計表明，除證券公司、基金公司、保險公司、財務公司外，出席首屆“中國資本市場機構投資者論壇”的代表，帶“投資”、“資產”的公司或大型企業的“投資部”、“資產管理部”占到了約六成。“爆棚”讓人們看到了機構投資者隊伍的壯大和中國機構投資者的未來，會議組織者說。與會者達成這樣一個共識：資本市場的發展離不開機構投資者，他們是中國資本市場的未來，在中國資本市場的戰略轉型與結構調整中，機構投資者大有作為。中國證券業協會秘書長聶慶平認為，資本市場國際化是新興市場面臨的問題，亞洲金融危機、墨西哥金融危機和最近發生的拉美金融危機說明發展中國家實行資本市場國際化是不可避免的發展趨勢，但實施國際化的條件、時間和方法都值得研究。他指出中國證券市場國際化的原則有四：一是人民幣可自由兌換；二是外資流入流出總量與結構平衡；三是本土市場國際化；四是市場化先于國際化。中國證券市場的國際化必須以證券市場的規范化和市場化為前提條件，需要解決以下問題：一是金融脆弱性問題；二是財政政策要向金融改革傾斜；三是充分運用價格機制解決金融成長和金融深化過程中的金融風險。里昂證券中國區主管AndyRothman介紹了外國機構投資者對中國的看法，指出他們關心的不是個別公司，而是宏觀經濟的改革，以及中國經濟增長如何保持高速。此外怎樣改革國營企業，資本市場如何支持私營企業，以及公司治理結構的改善等都是外國機構投資者所關心的焦點問題。他們認為中國加入WTO后對經濟增長有了長期承諾，投資風險大幅下降。北京天則經濟研究所理事長，著名經濟學家茅于軾教授做了題為“中國資本市場與機構投資者”的演講，他認為中國經濟增長的巨大潛力，由于高儲蓄率及充足的勞動力供給，僅僅40％的儲蓄率就可以保證10％的增長率。中國的儲蓄率多年來一直保持35－40％，這是過去十幾年來中國能夠以9％左右的速度增長的主要原因。不過由于金融業的落后，使得資本在銀行里沉淀下來，不能順利流向利潤率最高的地方，茅于軾分析資本流動的障礙主要是社會信用差，產權得不到嚴格保護，投資環境不好，信息交換不夠充分。他認為發展機構投資者可以彌補以上不足，能夠大大緩解總需求不足的困難，促進經濟增長。而機構投資者也需要承擔市場建設的責任。中國證監會，中國證券業協會，上海證管辦，上交所，上期所的有關領導出席了論壇。主辦方透露，今后論壇還將定期舉辦。點評：我國證券市場經過十多年的長足發展，已經取得了引人矚目的成就。但目前我國證券市場還處于發展的初級階段，具有典型的“新興”和“轉軌”特征，與發達國家的成熟證券市場相比，還存在著不小的差距，其中一個突出表現就是證券市場的投資者主體結構很不合理，機構投資者的所占比重