2012-4-27無錫尚德太陽能電力有限公司破產分析——蘇筱茶Contents無錫尚德的輝煌無錫尚德的毀滅無錫尚德破產原因分析總結目錄尚德控股，位于開曼群島（PoweqSolarSystem英屬維爾京群島）。主要組成如下：塞浦路斯尚德（塞浦路斯）尚德國際（瑞士）無錫尚德（中國）洛陽尚德（洛陽）尚德投資（新加坡）5家全資子公司日本尚德（日本）無錫尚德的輝煌無錫尚德的輝煌圖1光伏行業發展迅速2005年在美國上市，發行價每股15美元。市值:1.97億(美元)。2010年10月9日，無錫尚德公司已經在美國市場上開設了第一家海外工廠。成為全球最大的光伏產品制造企業。過去十年中，其組件出貨量已累計達到5GW。無錫尚德的輝煌輝煌的終結圖2無錫尚德股票走低輝煌的終結圖3無錫尚德神話落幕2013年3月20日，無錫市中級人民法院依據《破產法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施

破產重整輝煌的終結作為第一個在紐約股票交易市場成功上市的中國民營企業，尚德破產的原因何在呢？輝煌的終結2013年2012年2011年2008年多晶硅價格暴跌；非晶硅薄膜電池生產線停產尚德終止長期訂單，向MEMC公司支付2.12億美元；無錫尚德所求的“光伏帝國”破滅銀行貸款由05年底的0.56億美元增至37億美元；尚德陷入反擔保騙局丑聞其出售基金股權補充現金流計劃破產，導致無力償債；施正榮辭任尚德CEO無錫尚德的毀滅尚德電力董事會投票罷免施正榮董事長職務，施正榮失去尚德控股權；無錫中院裁定，對無錫尚德實施破產重整無錫尚德破產原因分析1光伏行業現狀2國內外政策3資金匱乏4企業決策原因無錫尚德破產原因分析之光伏行業國內現狀市場過度依賴外需，作為新興產業70%以上市場在外，內需不能拉動產業發展主要的半導體原材料和設備均靠進口，自主研發能力差，技術瓶頸制約；產能嚴重過剩，企業在的補貼下盲目擴張產能，惡性競爭自主研發能力差，技術瓶頸制約市場在外，內需不能拉動產業發展政府有補貼，企業產能嚴重過剩，惡性競爭無錫尚德破產原因分析之光伏行業國內現狀中國光伏產業鏈基本狀況

晶體硅太陽電池仍為主流技術產品

多晶硅材料硅片太陽電池光伏組件光伏發電系統產量不足產能不足產能較大基數小、增長較快需要進口供貨緊張大量出口安裝總量較小裝備多需進口關鍵設備需進口關鍵設備需進口

系統集成—平衡部件中國晶體硅光伏產業鏈發展尚不平衡，呈兩頭小、中間大，中國光伏發電技術和應用只處于中下游

無錫尚德破產原因分析之光伏行業國內現狀有數據表明，我國90%以上的產品出口歐洲，企業面臨最大的風險也來自歐洲。德、美兩國同時進行政策重大調整，市場萎縮成定局。目前光伏生產成本和產品市場價格明顯下降，這意味著大規模應用時代的到來，有巨大和全新的市場發展前景。同時，國內光伏行業人力成本的增加，也使得“到海外建廠，轉向新興市場”成光伏企業選擇的方向。前景是光明的，道路是曲折的

歐美市場動蕩與補貼降低，對長期依賴歐盟市場與美國市場出口的中國光伏企業造成了巨大的打擊。2010年，德國對中國產太陽能電池板進行反傾銷調查。同時，美國也一直并未停息對中國光伏產業的“雙反”調查。無錫尚德破產原因分析之光伏行業國際現狀光伏產業處于轉型期地方貿易保護主義嚴重國外市場萎縮目前，太陽能迎來了大規模應用發展契機，向著細分化、專業化方向發展。光伏行業正處于轉變期，無錫尚德作為行業巨擘，必然要受到很大的影響。無錫尚德破產原因分析之光伏行業現狀圖1-1國內光伏產業面臨的行業現狀SWOT分析法自身優勢機遇1、自然能源，我國太陽能資源豐富。2、我國擁有眾多具有較高科研實力的高等院校和科研院所，每年培養大量相關專業人才1、我國在國家戰略層面提出發展戰略性新興產業，推動新能源產業的發展2、發達國家提出發展以可再生能源為首的高科技產業，形成了拉動經濟增長的新的增長極外部威脅自身劣勢1、國內同行業競爭激烈2、國際產業分工格局不利，光伏產業上游原料的技術壁壘高,我國暫時無法突破相關技術瓶頸。1、技術水平落后,偏重擴大產能，輕科計研發，有技術瓶頸。2、在我國屬于后發產業,處于國際光伏產業鏈的低端。無錫尚德破產原因分析之國內政策1政府違背市場規律，改變企業的供給曲線2企業在政府的補貼下盲目擴張產能，惡性競爭無錫尚德破產原因分析之國內政策需要注意的是，據業內人士表示，我國傳統產業常出現產能低端過剩，后惡性價格戰，導致行業性虧損的“周期律”。在國家大力扶持光伏產業的同時，相關部門、地方政府、光伏產業各方都應反思，為何一個新興產業又走了傳統產業的老路。無錫尚德破產原因分析之國際政策歐美“雙反”政策各國實行緊縮的經濟政策無錫尚德破產原因分析之國際政策無錫尚德自成立之初就是一家高度依賴海外市場的公司。“市場在外”是我國光伏產業長期存在的最大“軟肋”。歐美先后對我國的光伏產品提起“雙反”，出口產品被征收高額反傾銷稅、反補貼稅,國外競爭力下降,海外市場大幅壓縮；其產品重新搶奪國內市場,內銷市場競爭加劇，供求失衡快速惡化。無錫尚德破產原因分析之國際政策擴大內需成為中國光伏產業的當務之急。（常州天合公司董事長高紀凡）歐美“雙反”之下，中國作為全球最大的光伏生產國失去了主要的海外市場。中國則大幅提高了國內市場的容量，在短短三年內成長為全球最大的光伏應用市場之一。無錫尚德破產原因分析之國際政策圖2-1最大軟肋——市場在外無錫尚德破產原因分析之資金匱乏市場及需求大幅減少積年的貸款巨大的資金漏洞國內企業的價格戰企業內斗資金后繼無力無錫尚德破產原因分析之資金匱乏2006年，尚德電力與美國ＭＥＭＣ簽訂了固定價格的多晶硅十年期長單。而在2008年多晶硅價格暴跌后，尚德電力終止了合同，并為此向ＭＥＭＣ公司賠付2.12億美元。尚德電力還在2007年投入3億美元，試圖開發非晶硅薄膜電池，卻不得不停產。企業領導對于原料的未來價值認識和未來發展方向上的嚴重失誤，使得無錫尚德有了巨大的資金漏洞。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏有數據顯示，截至到2011年末，尚德電力的總資產為283億元；負債總額為223.7億元，其中，尚德從中國銀行、國開行等銀行融資高達17億美元。而無錫尚德總資產為197.69億元；總負債額為147.6億元。而據尚德電力2012年4月的公開資料顯示，2011年的短期銀行借款額（涵蓋長期銀行借款的即期部分）就高達15.73億美元。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏2011年11月以來，歐美多國先后對我國光伏產品提起“雙反”，使得我國光伏產業的海外市場大幅壓縮，供求失衡快速惡化。中國企業措手不及，無法在短期內調整到位。而2008年的金融危機又使光伏產品的需求量大幅降低，產品銷路進一步減少。其他同行產業的過度發展讓光伏產品價格暴跌，利潤驟降，資金匱乏問題進一步凸顯。而自2010年開始，全國各地涌現出大量生產組件的中小企業，并挑起價格戰，原來的行業聯盟被徹底打破。而且，即使在歐美“雙反”政策的打擊之后，我國光伏組件企業仍沒有停止在歐美市場打惡性價格戰，一些中小企業的組件從0.8美元∕瓦，降至0.65美元∕瓦。惡性的價格戰甚至有拖垮無錫尚德的趨勢。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏同時，失去后援也是一個很嚴重的資金問題。在2012年時，曾有多家銀行在政府指導下，試圖讓尚德度過資金鏈斷裂的困境，有銀行甚至拿出2億元為其“續貸”，尚德也將這筆錢用于采購部分原材料并繼續經營，這被看做是尚德的轉機時刻。但這一轉機并沒有被及時抓住。在處理尚德危機過程中，施正榮一切以自身利益為出發點的做法，“導致眾叛親離”。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏無錫尚德內的斗浮出水面。且當時在公司的貨幣資金比2010年的36.46億大幅下降至27.46億、未分配利潤也從2010年的16億猛降至10.34億、企業在主營業務收入增幅不到7%時，公司管理費用竟是2010年同期的2.83倍。可以說，嚴重的內斗是壓垮尚德的“最后一根稻草”。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏無錫尚德破產原因分析之資金匱乏圖3-1、3-2盡管尚德電力近年來銷售量并未減少，但虧損額與負債不斷累加。無錫尚德破產原因分析之資金匱乏圖3-3積年的貸款無錫尚德破產原因分析之資金匱乏圖3-4魚骨分析法分析無錫尚德破產原因分析之企業決策對產品的未來發展方向判斷失誤對原料的未來價值認識錯誤無錫尚德破產原因分析之企業決策

2006年，面對多晶硅價格暴漲，尚德電力與美國ＭＥＭＣ簽訂了固定價格的多晶硅十年期長單。根據該長單合同，尚德電力可以80美元／公斤采購多晶硅，當時市場的多晶硅零售價超過150美元／公斤。然而，進入2008年10月后，多晶硅價格暴跌，到2010年底僅為35美元／公斤。尚德電力不得不終止長單合同，并為此向ＭＥＭＣ公司賠付2.12億美元。無錫尚德破產原因分析之企業決策尚德電力還試圖開發非晶硅薄膜電池，并在2007年投入3億美元建生產線，但2008年的金融危機導致晶硅和晶硅電池價格的急劇下跌，使該項目毫無競爭力，不得不停產。“中國的光伏產業畢竟是新興產業，在國際化經驗不足的情況下，絕大多數企業的決策過于激進與冒失，尚德更是多頭出擊，冒險嘗試。”（中國光伏產業聯盟秘書長王勃華）無錫尚德破產原因分析之企業決策圖4-1魚骨分析法分析總結無錫尚德的破產固然原因多多，我組分析出的主要就是上述的四大原因，即：1、光伏行業整體處于轉變期；2、國內外政策