2023年杭氧股份研究報告從設備制造商延伸成為氣體供應商1.杭氧股份1.1.從設備制造商延伸成為氣體供應商公司是行業領先的空分設備和石化設備開發、設計、制造成套企業，主要從事氣體分離設備、工業氣體產品和石化設備的生產及銷售業務。分別屬于工業氣體行業、空氣分離設備制造行業和石油化工專用設備制造行業。公司工業氣體產品主要包括氧、氮、氬、氖、氦、氪、氙、高純氧、高純氮、二氧化碳、混合氣體等；空氣分離設備產品主要包括大中型成套空氣分離設備、小型空氣分離設備及精餾塔、板翅式換熱器、離心式壓縮機、離心式膨脹機、液氧液氮設備、液體貯槽等成套空氣分離設備的主要部機或氣體產品儲運設備；石化設備產品主要包括乙烯冷箱、液氮洗冷箱、丙烷脫氫裝置、CO/H2分離裝置和天然氣液化裝置等。作為國內空分設備行業的龍頭企業，公司通過技術創新，推動空分設備核心技術不斷進步，實現了特大型空分裝備以及關鍵部機的精品化，主要性能指標達到世界領先水平，從根本上改變了國內空分行業的競爭格局，公司已經完全具備在特大型空分設備領域與國際強手競爭的實力，品牌影響力和市場地位持續顯著提升。同時，公司利用技術優勢實現深冷技術的橫向推廣應用，在乙烯冷箱、液氮洗裝置、烷烴脫氫、一氧化碳深冷分離設備等低溫石化裝備及其關鍵技術上不斷取得突破，進一步鞏固了公司在低溫技術領域國內領跑者的地位。公司產品主要分為兩部分，設備與工程和氣體與服務，其中設備與工程主要包括空分設備、低溫石化設備和工程總包；氣體與服務主要產品為工業氣體。1.空分設備：公司擁有全面的空分設備系列產品，廣泛應用于冶金、石化、煤化工、化肥、有色冶煉、航天航空等領域，累計為各行業提供成套空分設備4000多套，杭氧空分國內市場占有率一直保持在50%以上，產量和銷量穩居全球第一，其中公司研制的十萬等級空分設備經中國機械工業聯合會與中國通用機械工業協會聯合鑒定，其總體技術達到國際領先水平。2.低溫石化設備：自上世紀80年代涉足石化裝備以來，杭氧的石化產品已涉及乙烯、合成氨、烷烴脫氫、煤制乙二醇、天然氣液化及合成氣甲烷回收、煤制烯烴等領域，經過數十年深冷分離設備的研制和開發，杭氧積累了低溫液化和分離相關工藝包設計及關聯設備設計、成套供貨等豐富經驗，填補了國內多項空白。3.工程總包：杭氧建立了以深冷分離技術為支撐的商業模式，打通產業鏈上下游，成立了杭氧化醫工程公司，其是國內唯一一家空分領域專業總承包的甲級設計資質工程公司，已累計完成空分總包項目40多個，確立了杭氧在工程服務市場中的地位。4.工業氣體：公司工業氣體項目通常采用氣體子公司與核心用戶簽訂長期供氣合同，向其提供管道氣體，同時將富余氣體向周邊氣體用戶零售的運營方式，主要用氣客戶以鋼鐵、化工、冶金等行業企業為主。氣體業務收入規模不斷提升，目前已成為公司收入占比最大的業務。公司營業收入在2015年以前主要以設備銷售為主，從2015年之后，公司工業氣體銷售占比超過設備制造，成為公司第一大業務。2010年公司營業收入為30億元，其中工業氣體銷售額僅為2.6億元，設備制造銷售額為24.5億元；2021年公司營業收入為118億元，其中工業氣體銷售額為66.2億元，銷售占比為57%，設備制造銷售額為48.3億元，銷售占比為41%。1.2.近幾年收入和利潤持續增長從歷史來看，公司近十年收入穩定增長，2011-2021年均復合增速為11%。2011-2016年期間，公司營業收入增速波動較大，主要是由于在此期間公司設備制造業務營業收入波動較大，期間高峰期設備收入在38.6億元，而2016年設備收入僅有13.4億元，使得公司在2016年整體營業收入出現17%的下滑。公司近十年歸母凈利潤波動較大，從2017年開始，公司歸母凈利潤進入快速增長期。2011-2021年，公司歸母凈利潤從5億元增長至11.9億元，年均復合增速為9.2%。2016年公司收入環比下滑17%，使得公司出現虧損，當年歸母凈利潤為-2.8億元，但從2017年開始，公司利潤規模進入快速增長期。公司2017-2021年歸母凈利潤從3.6億元增長至11.9億元，年均復合增速為34.9%.工業氣體行業現金流情況普遍較好，隨著氣體業務營業收入不斷增長，公司的經營性現金凈流也不斷增長。從2014年開始，公司的現金流凈額均遠高于其當年歸母凈利潤水平。穩定的現金流可以確保公司后續不斷拓展新的氣體項目。公司近幾年ROE和ROA持續提升。2017-2021年，公司ROE從7.8%增長至16.3%，同時ROA從3.6%增長至8.4%。隨著公司自2017年開始整體營業收入規模不斷增長，經營情況不斷改善，公司EBITDA也不斷提升。2016年公司EBITDA僅為3.4億元，2021年EBITDA為23.39億元，6年期間不斷持續提升。1.3.上市以來首次股權激勵，激發內生增長力為穩定股權結構，并且激勵、留住和吸引核心人才，公司于2021年12月公告2021年限制性股票激勵計劃，并于2022年1月21日授予完成。本次激勵計劃首次授予激勵對象人數為652人，共授予2000萬股限制性股票作為激勵，約占本公司股本總額的2.07%。其中首次授予1827.3萬股，占公司股本總額的1.89%；預留172.7萬股，占公司股本總額的0.18%，預留部分占本次授予權益總額的8.64%。本次激勵計劃限制性股票首次授予日為2022年1月21日，以授予日收盤價與授予價格之間的差額作為限制性股票的公允價值，經測算，授予的1,827.30萬股限制性股票應確認的總費用為32,215.30萬元，該費用由公司在相應年度內按解除限售比例分期確認，同時增加資本公積。本次股權激勵計劃以2018年、2019年、2020年三年扣非后凈利潤平均值為基數，2022年凈利潤增長率不低于60%，凈資產收益率不低于14.00%，研發費用增長率不低于15%；2023年凈利潤增長率不低于66%，凈資產收益率不低于14.50%，研發費用增長率不低于20%；2024年凈利潤增長率不低于73%，凈資產收益率不低于14.50%，研發費用增長率不低于25%。2.大宗氣體穩定性強，稀有氣體受益經濟轉型，國內氣體公司迎來黃金時代2.1.管道供氣的模式使得傳統大宗氣體穩定性強工業氣體是現代工業重要的基礎原料，被廣泛應用于鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫療、建材、食品、機械等國民經濟的基礎行業。工業氣體主要包括氧氣、氮氣、氫氣、一氧化碳、二氧化碳和氦氣、氖氣、氬氣、氪氣、氙氣等稀有氣體、合成氣體以及為特殊用途而配制的混合氣體等，被稱為工業生產的“血液”，是國民經濟各領域和相關制造業不可或缺的配套產品。目前煤化工及很多新型節能環保項目領域都需要大量使用工業氣體。由于工業氣體的應用涉及到國民經濟的諸多領域，因此氣體工業是國民經濟基礎工業之一，對于國民經濟發展具有十分重要的意義。國外一般將工業氣體視為國民經濟命脈而列為公用事業行業，與供電、供水一樣將供氣作為投資環境的基礎設施。根據工業氣體的生產工藝，結合不同氣體種類的用途，可將工業氣體分為特種氣體、合成氣體、空分氣體三大類。目前，工業氣體外包市場的供應模式主要有現場生產直接供應、管道集中供應、液態氣體供應、瓶裝氣體供應。而以管道的形式現場供氣是主要的供氣模式。現場制氣是指直接在客戶現場建設空分設備生產氣體，然后以管網供應氣體，并且通常跟客戶簽訂10-20年合同，與客戶關系穩定，并且盈利能力持續性強，現金流穩定。根據公司公告2019年至2021年期間每年氣體產量，其中管道氣以立方米為單位，零售氣由于以液態銷售，所以以噸為單位。同時，根據測算，1噸液氧約等于1008立方米氧氣，1噸液氮約等于862立方米氮氣，1噸液氬約等于560立方氬氣。以此測算，公司2019年至2021年期間零售氣以立方米為單位的銷量。綜合氧氣、氮氣和氬氣三種氣體產量來看，2019-2021年管道氣合計銷量占比分別為91.8%、92.5%、92.6%，從公司銷量可以看出，管道氣占銷量比重的絕大部分，而零售氣銷量占比僅為7%-8%。公司90%以上的氣體銷量為管道氣，而管道氣通常跟客戶簽訂10-20年供氣合同，所以這部分銷售可以確保公司工業氣體業務收入和利潤的穩定。對比氣體價格和杭氧股份氣體業務毛利可以看出，氣體價格對于公司毛利率影響較小。2016-2021年期間，氧氣和氮氣價格波動較小，氬氣價格波動較大，氬氣價格從2018年的2222元/噸跌至2020年1075元/噸，價格下降52%，但公司氣體業務毛利率僅下降1.2個點，證明氣體價格對公司氣體業務的毛利率雖有影響，但整體來看影響較小。2.2.國內外包氣體占比持續提升，第三方供氣企業大幅受益工業氣體行業的發展速度在很大程度上取決于所在國家或地區的經濟發展水平。在西方發達國家，工業氣體行業發展歷經200多年，工業氣體行業已經非常成熟，整體呈穩步發展。在全球經濟穩步增長，工業發展穩定的環境下，全球工業氣體市場將持續穩定增長，從2017年的7202億元增長至2021年的9,432億元，年均復合增速為6.98%；預計到2026年市場規模將達到13,299億元，2021-2026年復合增長率為7.11%。中國于2020年取代美國成為最大的工業氣體市場。盡管中國工業氣體市場起步較晚，但市場規模于2020年達到1542億，占全球工業氣體市場的17.7%。預計中國工業行業強勁需求的推動下，工業氣體行業未來將持續大幅增長。根據氣體動力科技招股書顯示，中國工業氣體市場規模2020年至2025年預計將按8.%的年均復合增速增長，預計到2025年，中國工業氣體市場規模將達2325億。工業氣體市場可分為：內部供應和外包供應。因此，工業氣體市場的生產商可分為內部工業氣體生產商（即擁有自己的設施生產工業氣體的下游客戶），及獨立工業氣體生產商（由獨立生產商而非下游用戶所有者擁有50%或以上股份）。以往，大部分最終用戶均安裝自有的設施來建立內部供應，以滿足對工業氣體的需求。然而，為了緊跟工業制造技術的快速發展、提高運營效率以及降低固定制造成本，越來越多的大型工業氣體消費者已轉向將工業氣體生產業務外包。美國及歐洲等發達國家工業氣體市場的外包市場占比于2020年已超過80%，而中國正面臨時代進步以及行業轉型，更多的工業氣體用戶開始轉向外包模式。根據氣體動力科技招股書顯示，中國工業氣體外包市場規模從2015年的503億增長至2020年的872億，預計到2025年該市場規模將達1475億。國內工業氣體外包比例由2015年的50.5%增長至2020年的56.5%，預計到2025年進一步增長至63.5%。鑒于中國工業氣體市場規模快速增長，疊加氣體外包占比持續提升，獨立供氣市場規模增速將遠高于行業增速，第三方供氣企業將受益行業帶來的紅利。國內第三方供氣供應商主要以外資和國內企業為主，而國內企業中，排名前三位的分為為盈德氣體、杭氧股份和寶鋼氣體。從三家企業過去六年在國內第三方供氣市場市占率穩步提升，盈德氣體市占率從2015年的15.7%提升至2020年的18.5%，杭氧股份市占率從2015年的6.1%提升至2020年的6.2%。隨著后續國內第三方供氣市場規模加速增長，國內第三方供氣龍頭企業將大幅受益。2.3.時代轉型，稀有氣體公司將充分受益2.3.1.國內制造業加速轉型，特種氣體需求大幅增加目前經濟新常態下更加強調經濟結構的優化升級，集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜、新能源汽車、航空航天、環保、醫療等產業對中國經濟增長的貢獻率將愈加突出。特種氣體作為光伏、電子、新能源等新興產業發展不可或缺的關鍵性材料，其市場規模將保持持續高速發展。特種氣體廣泛應用于集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜、新能源汽車、航空航天、環保、醫療等領域，近年來下游產業技術快速更迭，例如集成電路領域晶圓尺寸從6寸、8寸發展到12寸乃至18寸，制程技術從28nm發展至7nm甚至5nm；顯示面板從LCD向OLED乃至柔性面板發展；光伏能源從晶體硅電池片向薄膜電池片發展等。作為這些產業發展的關鍵性材料，伴隨著下游產業技術的快速迭代，特種氣體的精細化程度持續提高，對特種氣體生產企業在氣體純度、混配精度等方面的技術要求都將持續提高。新興分散用氣市場用氣數量和種類在工業氣體應用中占比越來越高。正在崛起的新興分散用氣市場有：氦檢漏、建材助燃保護氣、煤礦滅火、石油開采、煤氣化和煤液化、耐火材料、食品速凍，食品氣調包裝、啤酒保鮮、光學、火箭燃料、超導材料、電子、半導體、光纖、農業、畜牧業、漁業、廢水處理、漂白紙漿、垃圾焚燒、粉碎廢舊輪胎、建筑、氣象、文化、文物保護、體育運動、公安破案、醫療中的冷刀、重危病人吸氧、高壓氧治療、人體器官冷藏、麻醉及氧吧等。正在試驗中的新興分散用氣市場有：固體氮，燃料電池，磁性材料，超細加工低溫粉碎，壓縮天然氣汽車，氫能汽車等。國內經濟近些年面臨時代轉型，制造業逐步從傳統行業向新興產業轉移，如醫療行業、電子行業和航空航天行業。從近幾年各行業固定資產投資完成額同比增速來看，國內第二產業固定資產投資完成額2021年同比增速為11.3%，而第二產業中計算機、通信和其他電子設備制造業以及航空航天制造業2021年固定資產投資完成額同比增速分別為22.3%和20.5%，遠高于第二產業固定資產投資完成額增速，證明國內新興制造業的固定資產投資額占比在逐步提升，國內經濟正向新興制造業轉型。近年來，國內半導體市場發展迅速，在建及未來規劃建設的產能為特種氣體提供了廣闊的市場空間。隨著信息化、智能化技術的快速發展，半導體芯片及器件產品在半導體照明、新一代移動通信、智能電網、新能源汽車、消費類電子等領域得到廣泛應用，集成電路市場規模實現快速增長。2015-2021年我國集成電路銷售額基本維持在20%左右增長，2021年國內集成電路銷售額達到10,458億元。在集成電路領域，我國正積極承接全球第三次半導體產業轉移，當前全球晶圓廠已進入加速投建階段，隨著晶圓廠的加速擴建以及產能的逐步釋放，下游市場對電子特種氣體的需求廣闊，電子特種氣體的市場空間將持續擴大。到2022年底，中國大陸地區12英寸晶圓廠將達29座，預計到2026年，中國大陸地區12英寸晶圓廠將達48座，4年間將新增19座晶圓廠。2.3.2.特種氣體市場增速遠高于工業氣體行業增速，證明特種氣體已進入快速增長期隨著下游需求逐步增長，國內特種氣體市場規模也將快速增長，未來五年年均復合增速為19%。2021年國內特種氣體市場規模為342億元，預計到2026年，國內特種氣體市場規模將達808億元，年均復合增速為19%。對比國內特種氣體行業和工業氣體行業的增速，特種氣體增速遠高于行業整體增速，證明特種氣體行業在國內已進入快速增長階段。2020年，美國空氣化工、美國普萊克斯、法國液化空氣、日本太陽日酸及德國林德共占據中國市場85%的市場份額。但2020年國內特種氣體規模大幅增長，市場規模同比2019年增長31%。與此同時，國外氣體公司如法液空當年在亞洲地區的電子氣體業務收入增速僅為2.5%。特種氣體行業高增速，但海外企業增速小于行業增速，證明在2020年國內特種氣體公司收入規模大幅增長，國內特種氣體公司迎來了時代轉型的紅利。2.4.國內氣體公司迎來快速增長期國內氣體公司年均復合增速約為13%左右，而國外氣體公司在亞太區氣體業務收入復合增速不到10%，沖分證明國內氣體公司發展迎來快速增長階段。國內氣體公司以盈德氣體和杭氧股份為例，盈德氣體2014-2020年年均氣體收入復合增速為13.1%，杭氧股份2014-2021年年均氣體收入復合增速為13.7%。對比國外氣體公司法液空、林德和空氣化工在亞太地區近幾年收入復合增速分別為4.8%、1.6%和9.3%，遠低于國內氣體公司的收入增速。尤其2020年之后，國內兩家氣體公司收入增速大幅高于國外企業。3.杭氧股份優勢逐步顯現，但對比海外競爭對手仍有提升空間3.1.公司銷售網絡密度加大，已全面覆蓋國內經濟發展較快地區憑借在自主研發、設備制造、工程總包、專業化管理、銷售網絡等方面的諸多產業優勢，2003年杭氧首個氣體公司成立，從此，杭氧全面進入工業氣體領域。在工業氣體領域，杭氧擁有了46余家氣體公司，成為中國民族工業最有影響力的綜合性氣體供應商。隨著公司近幾年氣體項目不斷增加，氣體子公司數量也不斷增加，基本已覆蓋東北地區、華北地區、華東地區和華南地區，氣體銷售已全面覆蓋國內經濟發展較快地區。3.2.作為工業氣體主要生產設備，公司空分設備制造優勢明顯空分設備是工業氣體行業的主要生產設備，所以國際上主要工業氣體企業均是由設備制造商轉型氣體供應商。空氣分離設備是利用空氣中各組分物理性質不同，采用深冷方法將空氣液化、精餾，最終分離出氧氣、氮氣或提取氦氣、氬氣等稀有氣體的成套分離設備。大型成套空氣分離設備是鋼鐵、冶金、石化、煤化工等重大流程工業的核心裝備之一，是集設計、制造、安裝、服務為一體的系統工程。融合了機械設計與制造、流體傳動與控制、電氣控制與自動化、測試技術與自動化等多門學科及先進技術，具有很強的綜合性，空分設備制造行業屬于技術密集型行業。在技術研發與工程設計中，成套空氣分離設備供應商需要根據下游行業客戶所提出的需求，結合自身及上游行業所能提供的各類基礎零部件的性能，高度綜合相關技術并對系統方案進行綜合論證，才可設計出符合客戶要求的系統產品及成套設備。此外，為了保護產品在市場上的競爭力，行業內的大型空氣分離設備制造企業十分重視自有知識產權的保護與防范。因此，該類市場對新進入者具有明顯的技術和研發壁壘，沒有長期的技術沉淀和積累，以及豐富的實際設備制造經驗，很難在該領域生存發展。工業氣體業務是空氣分離設備制造企業在產業鏈上的自然延伸，比單純的空氣分離設備制造業務具有更穩定的現金流和更高的抗風險能力。空氣分離設備制造企業從事下游工業氣體業務，具有設備制造、運營管理和客戶資源等多方面優勢，同時，氣體業務現金流穩定，具有很強的區域優勢，因此，空氣分離設備制造企業的經營模式將逐步由以設備制造為主向以氣體銷售為主發展。根據《氣體分離設備行業統計年鑒》統計的數據，2020年國內主要空分設備生產企業共銷售空分設備163臺套，其中杭氧股份銷售55臺套，其中6萬方以上的大型空分銷售40臺套，按照制氧量測算，公司2020年空分設備市占率為43.2%，遠高于行業其他生產企業，證明公司空分設備制造能力已遙遙領先，尤其大型設備銷售量遠高于其他企業。3.3.零售氣和稀有氣體氣源優勢目前國內的主要工業氣體供應商以兩種為主，一是以大宗氣體供應為主的企業，如杭氧股份、氣體動力科技等；二是以特種氣體供應為主的企業，如金宏氣體、華特氣體、凱美特氣和南大光電等。以大宗氣體生產為主的企業主要以空分氣體為主，所用生產原料為空氣，然后再進行提純達到工業用氣和電子用氣標準，零售的氧氮氬和稀有氣體（氖氦氪氙）原料均為自建空分設備初步提取的粗制氣，這些規模較大的大宗氣體生產企業原料氣均為自供，而較小的大宗氣體供應商因為不具備空分設備建設，所以一般采用外購粗制原料氣，然后在進行提純和液化進行銷售。而以特種氣體生產為主的企業，一般以采購粗制的原料氣為主，然后再進行提純、混合或反應制取特種氣體。所以，杭氧這種規模較大的大宗氣體供應商相比于較小的供應商，氣源上優勢明顯。3.4.對比國外競爭對手，毛利率仍有提升空間零售氣體下游客戶的議價能力弱，使得零售氣體業務毛利率更高。空分設備生產的工業氣體除一部分以氣體形式通過管道輸送給客戶外，剩余的產品以液態形式通過槽車配送至客戶，相比現場供氣主要針對鋼鐵、冶金、化工等大型客戶，液態氣體客戶行業分布更為廣泛，市場進入門檻也相對較低，聚集了眾多民營中小氣體供應商，市場集中度低，競爭較為激烈。但同時由于零售氣體的客戶規模普遍偏小，購買氣體的量也相對較少，這些客戶的議價能力相對較弱。因此，相比現場供氣，零售分銷業務的穩定性較弱，但毛利率較高。對比林德集團的收入結構，杭氧股份的零售氣體收入占比較低，毛利率仍有較大提升空間。以全球最大的工業氣體供應商林德集團為例，2021年林德集團空分設備的銷售收入占比僅為9.31%，氣體銷售業務收入合計占比83.44%，其中零售氣體占比61.67%，現場制氣占比21.77%，零售氣體是林德集團的主要收入來源。此外，價值量較高的特種氣體往往是通過零售的方式進行銷售，這也是零售氣體毛利率偏高的原因之一。近幾年，杭氧股份氣體業務的毛利率持續提升，但我們認為仍具備較大的提升空間。對比林德集團來看，杭氧股份氣體業務的毛利率雖然已從2016年的13.2%提升至2022H1的30.2%，提升近17個點，但對比林德集團來看，仍有11.4個點的毛利率差距，我們認為毛利率差距主要有以下幾點：(1)收入結構差異，海外氣體公司收入主要以零售氣為主：從兩家公司的氣體收入結構來看，林德集團氣體收入主要以零售氣為主，零售氣的收入體量大約是管道氣收入的三倍，而杭氧股份的氣體收入主要以管道氣為主，管道氣的收入體量是零售氣的約4倍，但零售氣的毛利率要普遍高于管道氣，所以使得杭氧股份的毛利率要遠低于林德集團。但隨著杭氧股份零售氣體的占比不斷提升，公司整體的毛利率也將隨之提升。(2)海外氣體公司氣體種類多，零售氣體中又以毛利率較高的特種氣體為主：目前，杭氧股份的零售氣體中主要以大宗氣體為主，稀有氣體占比較少，但海外的氣體公司由于發展歷史悠久，同時經歷多次并購收購，目前氣體種類較多，基本覆蓋大宗氣體和特種氣體全品種，而零售氣中又以特種氣體收入占比較大。由于品種稀有，以及制備難度較大，特種氣體的毛利率普遍較高，所以使得海外氣體公司的毛利率也普遍較高。但隨著杭氧股份稀有氣體的新增產能逐步達產，預計后續公司稀有氣體產量和收入規模將提升，對公司氣體業務綜合毛利率將有正向貢獻。(3)海外氣體公司運營時間較久，大部分氣體項目的設備均已折舊攤銷完成，這部分項目毛利率較高。根據杭氧公布的數據顯示，每個氣體項目的設備按照10年折舊，設備折舊費用占項目當年收入的7%-8%左右，所以理論上項目運行10年以上毛利率會進一步提升。隨著杭氧前期投資的氣體項目折舊完成，公司氣體業務的綜合毛利率將持續提升。4.氣體業務進入增長第二階段，產能三年翻倍4.1.設備訂單穩定，收入占比降低周期影響減弱公司是國內成立最早的重大技術裝備國產化基地之一，多年的專業投入和努力發展，公司已成為行業領先、國內最大的空氣分離設備開發、設計、制造成套企業。公司在成套大型空氣分離設備領域內擁有自主研發、生產、銷售和服務一體化綜合優勢，并且公司人才、技術、產品以及客戶基礎雄厚，核心競爭力強，具有良好的可持續性發展能力，是國內該領域的骨干企業。近年來，隨著我國石油化工、煤化工等行業的快速發展，以及冶金行業和傳統化工行業采用新技術進行節能和環保技術改造，大型成套空氣分離設備的需求快速增長，特別是煤化工企業、煉化一體化企業，其需求日益集中于5萬等級以上的特大型成套空氣分離設備，空氣分離設備的市場需求呈現出明顯的大型化趨勢。隨著下游行業的發展，公司空分設備近幾年新簽訂單量也隨之上漲，2021年公司新簽設備訂單為62.4億元，基本與2