第8章國際直接投資ForeignDirectInvestment1中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第1頁!教學要點了解國際直接投資的經濟利益學習編制和分析跨國公司資本預算熟悉國家風險管理2中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第2頁!國際直接投資指投資者跨越國界，通過創立、收購等手段，掌握和控制國外企業經營活動，從而謀取利潤的一種投資活動事前必須進行深入、系統的可行性研究重新分配資源，開辟新市場，是跨國公司經營的戰略選擇涉及巨額資金、管理和技術投入，可能培養出有力的競爭對手，造成投資失敗3中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第3頁!動機I：比較利益和壟斷利潤擴大市場范圍和產品銷量吸引新需求謀求比較利益和超額利潤開發可實現超額利潤的國外市場利用壟斷優勢4中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第4頁!動機II：降低經營風險規避長期匯率風險根據貨幣走勢和全球經營狀況在不同國家直接投資組織生產，穩定企業利潤和股價穩定收入和現金流量通過國際分散化降低企業現金流量波動性，進而降低資本成本5中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第5頁!國際分散化的好處：M公司項目特征U.S.U.K.項目平均的預期稅后年收入項目收入的標準差項目收入與公司在美國本土收入的相關系數35%.09.8025%.11.026中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第6頁!如果新項目在英國，M公司投資組合的方差國際分散化的好處：M公司結果表明，選擇英國項目，可以為M公司產生更加穩定的收入流7中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第7頁!跨國公司資本預算資本預算所需考慮的要素

稅收匯率資本限制市場需求產品市場價格8中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第8頁!國家風險（countryrisk）特征：由于國家強制力量造成經濟損失指一國政治、經濟、文化環境對跨國公司投資收益產生的潛在不利影響分類宏觀風險和微觀風險政治風險和財務風險財產所有權正常業務收入9中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第9頁!國家風險評估國家風險評估步驟為各個政治、財務風險因素賦值為各個政治、財務因素分配權重計算政治、財務風險水平計算國家風險水平10中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第10頁!國家風險評估實例11中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第11頁!國家風險管理措施壟斷核心技術可有效降低被東道國政府征收的風險縮短投資期利用當地資源勞動力、資金、原材料……購買保險12中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第12頁!動機I：比較利益和壟斷利潤利用國外生產優勢選擇生產要素成本低廉、技術發達的市場降低生產成本，提高生產技術水平利用國外原材料資源控制運輸成本突破貿易壁壘保障收入的防御策略13中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第13頁!國際分散化的好處

根據國際分散化的原理，新增一個國際項目可以降低公司的整體風險。關鍵是選擇長期業績水平并非高度相關的國外項目。如此一來，不同的國際項目就不會同時進入效益低谷期。14中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第14頁!假定新項目需使用M公司全部資金的30%，同時假定M公司原來業務收入的收益為20%，標準差為0.10如果選擇美國項目，M公司投資組合的方差國際分散化的好處：M公司15中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第15頁!兩種投資方案的比較風險收益30%25%20%15%0.00608140.008653U.S.U.K.16中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第16頁!資本預算所需考慮的要素(續前)項目生命周期可變成本固定成本初始投資額清算價值17中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第17頁!國家風險的成因國有化市場準入政策財政金融政策外資管理措施貨幣的不可兌換性消費偏好經濟周期戰爭18中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第18頁!國家風險評估實例

日光公司計劃到南非設立一家分公司，以打開非洲市場。在項目的可行性研究階段，公司的市場研究部首先對南非進行了國家風險評估。經過仔細的篩選和評估，發現在影響南非國家風險的眾多因素中，主要有三個政治風險和五個財務風險因素。

19中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是第19頁!國家風險評估實例20中國人民大學國際金融課件cha共21頁，您現在瀏覽的是