中國金融五大趨勢陸紅軍國際金融中心協會主席、上海國際金融學院院長2012年3月9日?上海國際金融學院版權所有，請勿外傳目錄一、穩中求進：中國金融改革新趨勢二、去同質化：區域金融發展新突破三、強化人民幣：上海國際金融中心新定位四、滬港臺廈：兩岸四地金融中心聯動五、金融統御：新領軍人物逆流崛起一、穩中求進：中國金融改革新趨勢1.商業銀行分類管理與轉型2.資本市場后發優勢與門坎3.國資國企治理突圍與困惑背景一：金融保守：金融改革的底線（1/3）

“金融保守”是指金融決策與金融行為中審慎、誠信、可靠、適度的原則與規范。“金融保守”不同于貶義的“保守主義”。近30年全球化的正反經驗表明，金融保守缺位不僅是歐美國家的問題，也是全球各國的通病。中國未來要實施的真正創新是以金融保守為底線，以杠桿適度為界限的行為理智。背景一：金融保守：金融改革的底線（2/3）第一，金融保守會成為金融決策的內定基調。國家金融監管部門和主要金融機構將會在金融保守的內定基調下，在各項金融決策和改革創新中堅持三個原則，即戰略守線、戰役求勝、戰術求精。戰略守線：戰略上要堅持“守中有進、新中有限”。戰役求勝：要么不做、要做便要求成。戰術求精：“精”是底線的準確表現。背景一：金融保守：金融改革的底線（3/3）第二，將地方金融平臺列為金融保守歸位的重點內容。

加強對地方金融平臺的指導和監管時，給予有針對性的量化管理，引導地方建立投融資底線的模型和評價指標體系，確立以地方金融底線為核心的全面風險管控模式。第三，著力將理性誠信植入民眾金融行為的內涵基因。

著力建立民眾金融文化行為的長期培育計劃，引導民眾形成理性和誠信的內涵金融行為。媒體與文化系統開始杜絕低俗粗糙的節目。背景二：中央經濟工作會議定調20122011年穩中求進2010年穩經濟調結構控通脹2009年保持經濟平穩較快發展2008年保增長擴內需調結構2007年穩物價調結構促平衡2006年經濟繼續又好又快發展2005年繼續搞好宏觀調控2004年鞏固宏觀調控成果2003年保持宏觀經濟政策連續性2002年積極財政穩健貨幣2001年擴大內需對外開放2000年加強和改善宏觀調控1999年抓好國有企業改革1998年實行積極財政政策1997年穩中求進 2011年12月12日至14日召開中央經濟工作會議，確定了2012年經濟工作的六大目標任務：“穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”。背景二：四次金融工作會議比較（1/2）時間背景主題進展第一次會議1997年11月17日至19日國內經濟從過熱轉向著陸，金融體系面臨較大考驗，國有四大行在經濟過熱時期積累的不良資產問題十分突出，亟待解決。化解金融風險1.發行特別國債，補充國有銀行資本金；

2.成立四家資產管理公司；3.取消貸款規模管理；4.實行分業監管，成立證監會、保監會；

5.央行省分行被撤銷，改成9個大區行。第二次會議2002年2月5日至7日金融監管與國有銀行改革的思路進一步得到深化，中國銀行業的改制和上市成為重要議題。建立現代金融體系1.國有銀行股份制改革，四大國有銀行獲得外匯儲備注資；

2.撤消中央金融工委，成立銀監會；

3.成立國有銀行改革領導小組，組建中央匯金投資有限公司；

4.改革農信社。時間背景主題進展第三次會議

2007年1月19日至20日金融業處在重要轉折期和發展期。國有商業銀行重組上市日漸完成，證券市場結構性問題得到解決，保險投資領域大幅放開。改革再上臺階1.深化國有銀行改革，農行的股份制改革和上市；城市商業銀行改革得到落實，一批城市商業銀行成功上市；

2.政策性銀行商業化運作；

3.成立了中投公司，深化外匯儲備管理體制改革，完善匯率機制；4.加快發展債券市場。第四次會議

2012年1月6日至7日在金融危機席卷全球之后，國內外環境均發生較大變化，國外歐債危機可能在2012年進一步惡化，中國以及國際很多主要國家面臨政府換屆。中國金融機構需要抵御外部風險輸入；此外，中國為應對金融危機所采取的政策留下了不少風險隱患。穩中求進八項部署：1.為經濟社會發展提供更多優質金融服務；2.深化金融機構改革；3.加強和改進金融監管，防范系統性金融風險；4.防范化解地方政府性債務風險。5.加強資本市場和保險市場建設；6.加強貨幣政策與財政、監管和產業政策的協調配合；7.擴大金融對外開放，提高配置能力和安全保障水平；8.加強金融基礎建設，改善金融發展環境。背景二：四次金融工作會議比較（2/2）目前，中國的工農中建交都變成股份制商業銀行，把他們劃分為全國性商業銀行，這種原來區分有一點跟不上時代的要求。現在的體制機制決定了五大行的干部由中央管，其他銀行由各個地方來任命董事會、管理層等，這種體制導致分開管理的現狀。指標之一跨地區經營指標之二銀行的規模指標之三與其他銀行的關聯性指標之四可替代性指標之五復雜性指標之六國際化程度1.商業銀行分類管理與轉型未來中國商業銀行的分類將很有可能參照六個指標：2.資本本市市場場后后發發優優勢勢與與門門坎坎中國國資資本本市市場場的的前前世世今今生生（（從從融融資資到到投投資資））難以以跨跨過過的的三三個個門門坎坎（（發發行行坎坎、、分分紅紅坎坎、、退退市市坎坎））披露露：：為為什什么么這這么么難難？？資本本市市場場的的后后發發優優勢勢（（三三回回一一擴擴））戰略略性性資資金金有有序序回回歸歸，，包包括括社社保保，，年年金金，，商商業業保保險險允許許大大股股東東回回購購、、增增資資市場場回回歸歸常常態態進一一步步擴擴大大QFII和RQFII的規規模模“新新三三會會””和和““老老三三會會””的的長長期期問問題題：：經過過自自2003年以以來來的的一一系系列列改改革革，，當當前前，，國國內內已已經經有有16家上上市市銀銀行行，，并并且且絕絕大大部部分分國國內內主主要要商商業業銀銀行行已已經經建建立立起起了了““三三會會一一層層””的的公公司司治治理理架架構構。。但但值值得得注注意意的的是是，，與與國國外外銀銀行行業業相相比比，，國國內內銀銀行行業業的的公公司司治治理理依依然然任任重重道道遠遠：：例例如如如如何何處處理理好好““老老三三會會””（（黨黨委委會會、、職職代代會會、、工工會會））與與““新新三三會會””（（股股東東會會、、董董事事會會、、監監事事會會））關關系系，，如如何何建建立立更更加加完完善善的的激激勵勵約約束束機機制制等等等等。。首要解解決的的突出出問題題：目前中中國銀銀行業業現在在首要要解決決的問問題是是股權權過于于集中中的問問題。。以四四大國國有商商業銀銀行為為例，，工行行、農農行、、中行行、建建行的的股權權結構構中，，國有有股占占比在在七成成左右右。世世界上上幾乎乎所有有大銀銀行股股權都都比中中國銀銀行業業分散散得多多，大大股東東的份份額通通常只只有百百分之之幾，，而中中國大大銀行行國有有股權權過于于集中中，這這帶來來一系系列經經營、、治理理、監監管難難題，，所以以改善善股權權結構構是迫迫切的的問題題。3.國資國國企治治理突突圍與與困惑惑二、去去同質質化：：區域域金融融發展展新突突破1.中國區區域金金融中中心布布局及及其軟軟肋2.八個金金融中中心定定位之之爭3.差異化化競爭爭的商商機1.中國區區域金金融中中心布布局及及其軟軟肋多層次次、多多功能能的金金融中中心布布局基基本完完成金融中中心布布局的的軟肋肋同質化化（地地方熱熱于中中央、、二三三線城城市熱熱于一一線城城市））南強北北弱重沿海海輕內內地重硬件件輕軟軟件重存量量輕增增量上海金金融中中心定定位：：國際經經濟中中心國際金金融中中心國際貿貿易中中心國際航航運中中心2.八個金金融中中心定定位之之爭北京金金融中中心定定位：：具有國國際影影響力力的金金融中中心城城市國家金金融決決策中中心國家金金融監監管中中心國家金金融信信息中中心國家金金融配配套服服務中中心2.八個金金融中中心定定位之之爭天津定定位：：北方經經濟中中心環渤海海地區區的經經濟中中心北方國國際航航運中中心北方國國際物物流中中心2.八個金金融中中心定定位之之爭重慶金金融中中心定定位：：西南地地區金金融中中心內陸型型金融融中心心國際結結算型型金融融中心心2.八個金金融中中心定定位之之爭成都是是國務務院確確定的的西南南地區區科技技、商商貿、、金融融中心心和交交通、、通信信樞紐紐2.八個金金融中中心定定位之之爭深圳金金融中中心定定位：：全球性性的金金融中中心物流中中心貿易中中心創新中中心國際文文化創創意產產業中中心2.八個金金融中中心定定位之之爭大連金金融中中心定定位：：亞洲重重要的的期貨貨交易易中心心東北亞亞國際際航運運中心心國際物物流中中心區域性性金融融中心心產業聚聚集區區2.八個金金融中中心定定位之之爭廈門金金融中中心定定位：：兩岸區區域性性金融融服務務中心心2.八個金金融中中心定定位之之爭3.差異化化競爭爭的商商機商機之之一：：有特特色的的金融融服務務商機之之二：：增量量金融融空間間巨大大商機之之三：：產業業鏈金金融潛潛力顯顯現商機之之四：：農業業金融融方興興未艾艾商機之之五：：國際際金融融需求求增加加商機之之六：：金融融人才才有序序回歸歸三、強強化人人民幣幣：上上海國國際金金融中中心新新定位位1.上海：：人民民幣定定價機機制與與全面面使用用的樞樞紐2.人民幣幣國際際化與與資本本帳下下開放放誰先先誰后后？3.新型國國際金金融中中心別別具“五態”1.上海：：人民民幣定定價機機制與與全面面使用用的樞樞紐紐約：：美元元國際際化的的技術術支持持與推推動中中心倫敦：：全球球外匯匯市場場交易易的樞樞紐法蘭克克福：：泛歐歐金融融市場場一體體化的的橋梁梁東京：日元元國際化的的精心安排排上海：全球球性人民幣幣產品創新新、交易、、定價和清清算中心人民幣國際際化的實質質是資本項項目如何逐逐漸開放資本賬戶開開放的六項項次序：先流入后流流出先長期后短短期先直接后間間接先機構后個個人先推行預期期收益最大大的改革，，后推行最最具風險的的改革先推進增量量改革，后后推進存量量改革2.人民幣國際際化與資本本帳下開放放誰先誰后后？境內國際化化狀態國內境外國國際化狀態態跨國國際化化狀態多國國際化化狀態全球化狀態態3.新型國際金金融中心別別具“五態態”滬港聯動：：在岸與離離岸市場新新平臺“等三角”架構下的滬滬港金融關關系在岸中心與與離岸中心心的舍取滬港金融互互動新平臺臺四、滬港臺臺廈：兩岸岸四地金融融中心聯動動廈臺合作：：兩岸金融融中心新思思路廈門：區域域性兩岸金金融服務中中心臺北：區域域性金融營營運與創新新中心滬港臺廈新新契機四、滬港臺廈：：兩岸四地地金融中心心聯動五、金融統統御：新領領軍人物逆逆流崛起1.多重時代的的領導力2.中國金融統統御的選擇擇3.新領軍人物物的崛起1.多重時代的的領導力（（1/2）冷戰時期的的領導觀是是“霸權””，全球化化時代的領領導觀是““多元”，，后危機時時代的領導導觀是“合合作”。多多重危機的的長期化和和深入化，，使得多元元化領導觀觀不僅要聯聯合，而且且要深度合合作。新世世紀需要展展開多邊活活動的領導導者，而不不是單一的的主宰者。。兩難的局面面：中國在全球球金融危機機后的世界界金融格局局中面臨兩兩難選擇：：（1）全球金融融格局改不不了，美國國仍為主導導，所以仍仍要韜光養養晦，繼續續參與并和和美國合作作；（2）要主動參參與改革世世界貨幣體體系，完善善全球治理理體系，維維護發展中中國家與新新興國家的的根本利益益。中國目前實實際上或多多重時代的的特點：多極經濟為為基礎多重危機為為特征多重失衡為為規律多元文化為為訴求1.多重時代的的領導力（（2/2）2.中國金融統統御的選擇擇（1/2）進入新世紀紀來，中國國在全球金金融體系改改革中越來來越呈現這這樣三種狀狀態：參與與、領導、、主導。現現在，中國國已被逼到到這樣一種種境地，必必須迅速地地在這三種種狀態選擇擇一種：參與狀態：加入國際際金融體系系并遵守其其規則而享享有一席之之地。改革革開放初期期的中國參參與世界游游戲是主動動選擇也是是別無選擇擇，這實際際上也是一一種無奈之之舉。現在在看來，當當初中國有有