化工行業“專精特新”專題報告：快速成長的小巨人

一、何為“專精特新”小巨人?

根據工信部的定義，專精特新中小企業是指具備專業化、精細化、特色化、新穎化四大優勢的中小企業，專精特新“小巨人”企業是指“專精特新”中小企業中的佼佼者，是專注于細分市場、創新能力強、市場占有率高、掌握關鍵核心技術、質量效益優的排頭兵企業。

1、“專精特新”中小企業迎來多重政策利好，步入發展快車道

政治局會議首次在中央層面強調“發展專精特新中小企業”，專精特新企業步入發展快車道。在2012年4月26日，國務院發布《國務院關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》（國發〔2012〕14號），首次提出“鼓勵小型微型企業發展現代服務業、戰略性新興產業、現代農業和文化產業，走‘專精特新’與大企業協作配套發展的道路，加快從要素驅動向創新驅動的轉變?！?。

2013年7月16日，工信部發布《關于促進中小企業“專精特新”發展的指導意見》，旨在加快轉變經濟發展方式，促進中小企業轉型升級，增強自主創新能力。2019年4月7日，中辦、國辦發布《關于促進中小企業健康發展的指導意見》，提出要培育一批主營業務突出、競爭力強、成長性好的專精特新“小巨人”企業，此后，工信部在2019-2021年公布了三批專精特新“小巨人”名單。

2021年1月23日，財政部、工信部聯合印發《關于支持“專精特新”中小企業高質量發展的通知》，明確2021-2025年將安排100億元以上獎補資金，分三批（每批不超過三年）重點支持1000余家國家級專精特新“小巨人”企業加大創新投入。2021年7月30日，政治局會議首次提出“要強化科技創新和產業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發展專精特新中小企業”，這是首次在中央層面提出專精特新，將專精特新企業作為補鏈強鏈和解決“卡脖子”難題的重要力量，相關配套措施有望進一步改善中小企業的發展環境，促進中小企業進入發展快車道。

專精特新“小巨人”企業主導產品應優先聚焦制造業短板弱項。根據工信部《關于開展第三批專精特新“小巨人”企業培育工作的通知》，專精特新“小巨人”企業主導產品應優先聚焦制造業短板弱項，符合《工業“四基”發展目錄》所列重點領域，從事細分產品市場屬于制造業核心基礎零部件、先進基礎工藝和關鍵基礎材料；或符合制造強國戰略十大重點產業領域；或屬于產業鏈供應鏈關鍵環節及關鍵領域“補短板”“鍛長板”“填空白”產品；或圍繞重點產業鏈開展關鍵基礎技術和產品的產業化攻關；或屬于新一代信息技術與實體經濟深度融合的創新產品。

2、化工行業專精特新小巨人

自2019年至今，工信部已選拔出三批專精特新“小巨人”企業名單，第一、二、三批專精特新“小巨人”企業分別有248、1744和2930家，其中在A股上市的企業分別有37、163和119家，共計319家。根據申萬一級行業分類，前三批名單中化工企業達到49家，占比達到15.4%，僅次于機械設備板塊是分布第二多的板塊。經過統計，我們發現化工類專精特新“小巨人”企業無論是盈利能力、研發能力在市場中均處于領先地位。

我們通過設置多項篩選指標，精選出一共10家優質的專精特新“小巨人”企業。這些企業要求近三年平均ROE不低于15%、過去三年未出現虧損、過去三年凈利潤復合增速高于30%、過去三年毛利率高于25%。

我們發現，這10家公司近三年凈利潤復合增長率均快于營收復合增長率，過去三年平均毛利率均在30%以上，平均毛利率38.76%，盈利能力較強，同時研發費用占比在3%以上，研發人員數量占比均在10%以上，研發投入較大。

二、呈和科技：產品需求增速快，國產替代空間大

1、公司是國內成核劑、合成水滑石領軍企業

（1）公司是國內唯一合成水滑石供應商、成核劑產能規模最大

呈和科技股份有限公司成立于2002年，核心產品研發始于1995年，公司總部設于廣州天河，生產研發基地位于白云區國家級民營科技園，并在南沙設立了新的生產基地，在上海、北京及香港設有公司或辦事處。公司是一家為制造高性能樹脂材料與改性塑料的企業提供環保、安全、高性能的高分子材料助劑產品的高新技術企業，主要產品為成核劑、合成水滑石。

公司憑借突出的技術水平和優異的產品性能，已成為諸多業內領先企業的合作伙伴。在國內，公司正逐步實現對成核劑、合成水滑石的進口替代，進口替代率逐年提升。目前，公司已經進入包括中國石化、中國石油、中海殼牌、延長石油、北歐化工、博祿化工、利安德巴塞爾、TPC、HMC等國內外大型能源化工企業的供應鏈體系。其中，公司的合成水滑石更是中國石化在使用進口合成水滑石外，唯一指定使用的國產產品

（2）21年二季度業績大幅增長、成長屬性凸顯

近幾年公司收入規模持續增長，經營業績增速較快，盈利水平非常高。2020年公司實現收入4.6億元，同比增長17.37%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長30.52%。2021年上半年實現營業收入2.63億元，同比增長23.57%，歸母凈利潤7528.73萬元，同比增長39.58%；其中二季度單季實現營業收入1.41億元，同比增長32.20%，歸母凈利潤3920.51萬元，同比增長82.04%，環比增長8.65%。公司在沒有新產能投產的情況下，實現同比大幅增長，環比在一季度相對較高的基數上仍然實現增長實屬不易。

公司自主產品收入占比較高、增長速度較快，主要原因為：（1）公司的產品質量得到市場的廣泛認可，隨著市場需求增長，公司產品銷量持續增長，2018年度、2019年度和2020年度，銷量增長率分別為47.60%、27.18%和20.00%；（2）成核劑單價增長，帶動公司自主產品單價整體穩中有升。

2、成核劑：達到國際領先水平，替代進口潛力巨大

（1）成核劑主要應用于高性能樹脂結晶

成核劑是制造高性能樹脂的關鍵材料，處于高性能樹脂及改性塑料制造行業的上游。公司的技術、產品處于國內領先、國際先進的地位。

（2）成核劑市場需求增長快，公司產品逐步實現進口替代

隨著國內聚丙烯生產逐步向高端化發展，高性能聚丙烯占聚丙烯整體比重在逐步提升。生產高性能聚丙烯材料所需的助劑需求也在不斷上升。成核劑作為我國聚丙烯生產升級的重要原材料，其需求量也在快速增長。在汽車行業，成核劑能提升PP性能，推動汽車以塑代鋼，汽車輕量化的進程也將帶動成核劑的需求增長；在鋰電材料領域，經過添加成核劑改性的聚烯烴微孔膜，具有理想的孔隙率和孔隙結構，為鋰電隔膜中的高端產品，隨著我國高端隔膜供應能力的提升，成核劑的需求也會有快速增長。

根據卓創資訊統計，2019年國內成核劑的總需求量為6,800噸，2017-2019年國內增剛成核劑需求量平均增速為13.27%，而同期國內聚丙烯產量平均增速為5.79%。國內成核劑需求量增長速度高于國內聚丙烯產量的增長速度，反映了國內聚丙烯生產在發生結構性的變化，需要添加成核劑的高性能聚丙烯的產量增幅要高于聚丙烯的整體增幅。預計2021年市場規模將達到8,600噸，未來兩年行業增速約為12.46%，繼續保持快速增長的態勢。

由于國外先進廠商對成核劑開發使用存在先發優勢，國外先進品牌長期占據我國成核劑市場的主導地位。不過近年來國產成核劑發展迅速，產業處于國產替代的關鍵階段。根據卓創資訊數據，我國成核劑進口替代率正逐年提升，2019年我國成核劑國內供給量約為1,500噸，國產化率已達到22.06%，比2017年提升3.40%。隨著我國國內廠商不斷改進生產技術和工藝，未來我國成核劑進口替代率有望進一步提升。

2019年國內成核劑國產化率約為22.06%，美利肯與艾迪科為我國進口成核劑的主要供應商。上述外資企業由于長期積累的技術工藝和市場認知度優勢，占據了我國成核劑市場主要份額。目前實現規模化生產及供應的國內成核劑生產企業主要包括呈和科技、上海齊潤以及只楚化學。

（3）公司成核劑性能優越，比肩國際先進品牌

較之國內其他廠家，公司產品線更為齊全，擁有為下游優質客戶提供一站式原料供應的能力。在產品性能方面，公司的透明成核劑及增剛成核劑性能比肩國際先進品牌，增剛增韌成核劑有效解決了剛韌平衡這一行業難題。公司自主研發的四氫苯酐β晶型增韌成核劑是行業首創，較傳統β晶型增韌成核劑性能有較大提升。相對于不添加成核劑的聚丙烯材料，添加公司β晶型增韌成核劑的聚丙烯沖擊強度提升可達3倍以上，賦予了聚丙烯樹脂極高的抗沖性能，韌性大幅度提升。相比國際先進品牌產品，公司的β晶型增韌成核劑產品不僅β晶型含量更高，而且增韌效果更好。

目前公司核心產品核心指標和應用性能方面已經達到國際先進水平，部分更是達到國際領先水平，公司的產品性能已經具備進口替代的能力。根據卓創資訊統計，2017年2019年，公司成核劑國內銷售量占國內市場份額相應由9.52%提升到15.12%，而同期成核劑市場國產化程度從18.66%提升到22.06%。公司市場地位快速提高的同時，帶動整個成核劑市場國產程度進一步提高，推動整個行業進口替代的進程。

銷量方面，最近三年，公司成核劑產品的銷量復合增長率約為18.56%，呈現逐年增長趨勢。

公司成核劑平均單價逐年增長的主要原因為（1）公司基于多年的生產研發積累，新推出的高品質產品得到了客戶的認可，售價相對較高且銷售情況良好。（2）公司成核劑的品質具有良好的市場競爭力和客戶認可度，在原材料成本上漲的情況下，公司上調了部分成熟產品的售價。

3、合成水滑石：替代傳統鉛鹽需求增速高，國產替代空間大

（1）合成水滑石主要作為熱穩定劑和鹵素吸收劑

合成水滑石是一種具有層狀結構的、不含鉛等重金屬的化合物，主要作為PVC生產用的熱穩定劑和聚烯烴樹脂生產用的鹵素吸收劑。

作為熱穩定劑時，合成水滑石不僅能提高PVC樹脂熱穩定性和抗老化能力，無毒無害，安全環保，可替代目前用于嬰幼兒用品、食品包裝和醫療用品中的含鉛熱穩定助劑。

作為鹵素吸收劑時，合成水滑石可以有效消除聚烯烴樹脂中的鹵素及催化劑殘留物，從而避免樹脂產生凝膠體、設備被腐蝕，有助于聚烯烴樹脂材料制造的提效降本。

（2）合成水滑石替代需求增長空間大

合成水滑石作為環保無毒型的聚氯乙烯熱穩定劑。作為合成水滑石的主要應用領域，聚氯乙烯的穩定發展將帶來合成水滑石需求的增長。從需求端看，近年來聚氯乙烯行業景氣度較高。2017-2019年國內聚氯乙烯表觀消費量分別較上年增長8.7%、6.7%、7.3%，消費量增速明顯提升。

持續增長的消費需求帶動了產量的穩定增長。據中國氯堿網最新產能調查數顯示，2019年中國聚氯乙烯現有產能為2,518萬噸，較上年凈增加114萬噸。2017-2019年，我國聚氯乙烯產量復合增長率為2.30%，聚氯乙烯產量保持平穩發展。

（1）公司復合助劑業務競爭力強

公司擁有國內領先的合成水滑石技術，在合成水滑石市場具有良好的品牌美譽度。根據中國塑料加工工業協會塑料助劑專業委員會會刊《塑料助劑》統計，2017-2019年國內合成水滑石供應量分別是4.50萬噸、5.18萬噸、5.98萬噸，結合公司合成水滑石國內銷量，2017-2019年公司合成水滑石國內市場占有率分別為3.57%、4.86%和6.33%。公司市場占有率穩步提升。

在產能方面，盡管公司產能處于內資企業的第一梯隊，但相比跨國企業及其境內子公司，內資企業的合成水滑石產能規模均相對較小，市場份額較為分散。

盡管公司的國際競爭對手具有明顯的先發優勢，多為實力雄厚的大型多元化跨國集團，但公司通過多年的自主研發，在技術和產品方面已達到甚至部分超越了上述企業。

（3）公司聚集高端合成水滑石，逐步實現進口替代

國內合成水滑石研究與生產起步相對較晚，但技術進步較快，尤其是應用于普通聚氯乙烯熱穩定劑的合成水滑石，目前國內生產企業眾多，市場競爭較為激烈。

在高端的應用領域，包括能源化工企業的聚丙烯樹脂生產領域以及高透明聚氯乙烯的生產領域，國內企業使用的仍然以進口合成水滑石為主，主要從日本的協和化學、化學等企業進口。目前公司生產的合成水滑石已具備應用在高端領域的性能，成為了中國石化唯一指定使用的國產合成水滑石產品，實現了該產品領域的進口替代。

相比通用合成水滑石，公司的高透明合成水滑石具備高透明性，根據具備資質的第三方檢測機構上海微譜化工技術服務有限公司出具的檢測報告，公司的高透明合成水滑石透光效果高于其他合成水滑石產品，為行業內透明度最高的合成水滑石。目前，公司的高透明合成水滑石已大量供給世界知名熱穩定劑生產企業艾迪科、百爾羅赫等。

公司的合成水滑石是中國石化在使用進口合成水滑石外，唯一指定使用的國產合成水滑石，吸酸能力是傳統吸酸劑硬脂酸鈣的4-6倍，具有優異的應用效果，達到國際領先的水平。

4、持續做大做強復合助劑業務

（1）公司復合助劑業務競爭力強

復合助劑生產企業核心競爭力體現在生產過程中的配方設計及加工工藝、工序方面，包括工藝路線、工藝流程、工藝步驟、工藝指標、操作要點、工藝控制等，并最終體現為產品質量、產品性能及生產效率等方面的優勢。復合助劑配方的開發需要反復試驗，以及長期、持續的研發投入，高度體現企業技術開發能力和客戶個性化服務水平。公司復合助劑采用冷擠法的技術生產，將各種物料進行混合均勻，通過物料之間的摩擦和物料與設備摩擦產生的熱量使物料中低熔點的成分初熔后，高熔點的成分粘合并擠出成產品。

復合助劑配方是公司核心競爭力的重要體現。國內復合助劑市場參與者主要是國內的各類助劑生產企業，如成核劑、抗氧劑、吸酸劑等助劑生產企業，在市場開拓中，對于客戶需要的特定復合助劑而言，具備核心功能單劑生產能力的企業，以及具備定制化配方設計和生產加工能力的企業具有更強的競爭力。復合助劑配方需要根據客戶的生產條件及時進行相應的調整，應對客戶需求的快速響應能力、服務能力也體現在復合助劑配方的調整和再開發等方面。公司組織技術人員及銷售人員，對下游客戶的使用進行研究分析，為客戶開發樹脂材料專用料提供配方技術支持，并幫助客戶解決生產過程中的助劑使用問題，從而拓展了產品應用領域并增加了客戶的粘性。

公司除了生產以自產的成核劑、合成水滑石為關鍵成分的復合助劑產品外，還開發生產未添加自產單一助劑的復合助劑產品，即NDO復合助劑。目前公司成核劑復合助劑、合成水滑石復合助劑和NDO復合助劑三大產品均具有較強的市場競爭力。

（2）持續擴產提升行業領先地位

公司復合助劑產能持續擴充，主要生產成核復合助劑和NDO復合助劑。2020年公司復合助劑產能6167噸/年，較2018年翻倍以上增長；實現產量4293噸，其中成核復合助劑、NDO復合助劑分別占比65%、32%。公司成核劑復合產品和合成水滑石復合產品加工過程中，先加工生產成核劑和合成水滑石單劑產品，然后與其他助劑產品（非公司自產的單劑產品，如抗氧劑、潤滑劑、分散劑等）一同加工成成核劑復合助劑與合成水滑石復合助劑，生產過程先占用成核劑與合成水滑石生產線產能，再占用復合助劑生產線的產能；對于NDO復合助劑，則僅占用復合助劑生產線產能。另外公司正在謀求舊廠房技改，在原廠房基礎上繼續擴大產能。由于公司產能擴產較為容易，同時不影響原裝置運營，預計明年將會有4000噸左右成核劑和水滑石新產能投產。

公司復合助劑產品收入持續增長，盈利能力總體保持穩中有增。2020年公司復合助劑收入1.46億元，近兩年年均增長約21%，其中成核劑復合助劑、NDO復合助劑收入分別占比62%、35%，毛利率分別為60.9%、25.5%，NDO復合助劑毛利率同比小幅下降，主要是產品結構變化所致。近幾年公司NDO復合助劑銷售收入持續增長，主要是公司的技術及服務能力不斷增強，根據客戶需求開發出更多的復合助劑產品，并得到越來越多客戶的認可，產量銷量不斷增長。

（3）公司募投產能情況

公司2020年合成水滑石單劑產量4919噸，成核劑單劑產量2243噸，廣州科呈項目一期（募投項目）新增10200噸合成水滑石單劑產能、6400噸成核劑單劑產能，二期還將繼續新增產能。2020年，公司各類復合助劑產量2677噸，廣州科呈項目一期（募投項目）增加復合助劑產能2萬噸，預計水滑石復合助劑產能的增加幅度會遠大于水滑石單劑。此次募投項目建設，有利于公司打破現有產能瓶頸，充分運用產品和技術優勢，搶占市場，滿足國內高性能樹脂制造企業對于復合助劑日益增長的需求。

三、山東赫達：中國纖維素醚領軍企業，優秀的成長股

1、國內植物膠囊和纖維素醚龍頭企業

（1）公司擁有完整的纖維素醚產業鏈優勢

山東赫達股份有限公司成立于1992年，總部位于山東淄博周村化工新材料產業園區，是我國纖維素醚行業領軍企業，主要產品是以HPMC為主的非離子型纖維素醚，具有自主研發生產中高端型號建材級、醫藥級和食品級非離子型纖維素醚的能力。公司以纖維素醚為原料，于2014年設立子公司赫爾希，進入纖維素醚下游的植物膠囊行業，公司目前已是國內植物膠囊龍頭企業；于2020年11月，設立聯營子公司米特加，進入纖維素醚下游的植物肉行業。

（2）公司近幾年業績大幅增長，保持較快增速

公司在經歷了多年積累后，于2018年開始，業績加速上漲。營業收入從2017年的6.51億元增長至2020年的13.1億元，年復合增長率為19.0%，歸母凈利潤從2017年的0.46億元增長至2020年的2.52億元，年復合增長率為53.0%。2021年上半年公司實現營業收入7.53億元，同比增長22.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，同比增長53.2%。業績快速上漲原因一方面是經過多年行業內整合后，公司確立了明顯的成本優勢，給公司大幅提升市占率打下了堅實基礎；此外，公司募投產能中先進設備到位，經過多次改進后進一步提升了競爭力，公司積極擴充纖維素醚和植物膠囊產能，不僅業績快速增長，毛利率、凈利率和ROE都大幅提升。

公司未來盈利能力將持續增強，是優秀的成長股：

1、建材級纖維素醚當中，中高端產品占比不斷提升，比如PVC專用的纖維素醚，用于自流平和瓷磚膠的纖維素醚。

2、公司當前醫藥食品級纖維素醚產能4000多噸，未來隨著1萬噸醫藥食品級纖維素醚投產，其在總的纖維素醚中產能占比會提到提高。

3、高毛利率植物膠囊產銷量迅速提升帶動綜合毛利率提高，未來隨著純品膠囊和抗酸膠囊等新產品投出后，價格會更高，盈利能力將更強。

4、通過各種優化加強成本控制能力，比如：生產基地、倉儲等流程集中，帶來集約化經營，規模化水平提高持續降低成本。

5、植物肉專用纖維素醚未來空間巨大，植物肉必須添加纖維素醚，植物肉專用纖維素醚價格更高。

2、纖維素醚需求量持續增長，不斷有新應用領域出現

（1）纖維素醚應用從建筑擴散至食品、日化、醫藥

纖維素醚按照電離性分類，可分為非離子型、離子型纖維素醚。非離子型纖維素醚如HPMC在材料性能方面，如耐溫性、耐鹽性等明顯優于離子型CMC，因此主要運用于建材、食品、醫藥、石油鉆井等領域。而離子型產品生產工藝成熟、制取容易且成本相對較低，行業壁壘相對較低，主要用于食品添加劑、紡織助劑、日用化工等領域，與非離子型用途差異較大，本報告中的纖維素醚都是指非離子型纖維素醚。

我國纖維素醚下游運用領域廣闊，對應市場容量也不斷擴張，2019年已達到55萬噸，預計到2025年將達到66萬噸，2019年至2025年的年復合增長率為3%左右。

一方面明膠中蛋白質分子容易與還原糖類化合物及維生素C等藥物成分交聯，既影響膠囊的崩解又影響藥物的穩定性；另一方面膠囊保水性較差，長時間貯存在干燥環境中韌性降低、變脆，導致膠囊強度低、易破損。2012年以來我國歷次發生的毒膠囊事件也對民眾安全造成極大威脅。而與以動物骨皮為原料采用傳統方法生產的動物明膠膠囊相比，植物膠囊無污染、天然、保質期更長、安全性更高，市場前景廣闊。因此，尋找和開發可生物降解和安全性更高的植物膠囊，成為醫藥食品等健康領域的熱點產業。

（2）環保趨嚴及規模技術優勢促進纖維素醚行業集中度提升

經過十多年的努力，我國纖維素醚行業從無到有、經歷了突飛猛進式的大發展，在全球同行中的競爭力日益增強，已在建材級產品市場形成了巨大的產業規模和本土化優勢，基本實現了進口替代，特別是近兩年全球經濟下行壓力加大、內需市場疲軟的大環境下，行業逆勢新上產能，國內產能由2014年的19.3萬噸增加至2019年的27.2萬噸左右，擴產的以普通型號的建材級纖維素醚產能居多，加劇了建材級低端產品的競爭，而技術壁壘較高的醫藥食品級產品仍是我國纖維素醚行業的短板。

生產纖維素醚所產生的高鹽廢水處理難度大，現在多采用四效蒸發或多效蒸發措施，MVR、稀釋生化處理廢水，處理費用均較為高昂；很多廠家尚未解決生產過程中的溶劑異味問題。隨著近年來環保形勢趨嚴，中央環保督察組巡視各地，各地環保執法力度逐步加強，而小企業由于資金實力不足，為降低生產成本，在水處理和尾氣治理方面的環保投入不達標，行業內眾多5000噸以下小產能無法滿足環保要求而被關?；蛳蕻a。并且中小企業由于規模小、產品條線單一、產品質量不同批次間差異較大導致供應能力有限，難以進入下游中大型客戶的供應鏈，生存空間不斷被壓縮，市場份額向以公司為首的龍頭集中，目前以公司、河北雙牛、河南天盛、山東一滕、北方天普為代表的前五大企業產能合計占比40%，但與國外相比產業集中度仍有較大提升空間。

（3）醫藥食品級纖維素醚成長空間廣闊

纖維素醚作為藥用輔料廣泛應用于藥品的薄膜包衣、粘合劑、藥膜劑、軟膏劑、分散劑、植物膠囊、緩控釋制劑等領域。作為骨架材料，具有延長藥效時間、促進藥品分散和溶解等作用；作為膠囊和包衣時，可避免降解發生交聯固化反應，是生產藥用輔料的重要原料。由于醫藥級纖維素醚對產品的純度和粘度等指標要求極為嚴格，因此生產工藝相對復雜、洗滌純化程序較多，生產環境要求高，與其他級別纖維素醚產品相比產成品收集率低、生產成本高，產品附加值較高。目前國外藥用輔料占整個藥品制劑產值的10～20%，由于我國藥用輔料起步較晚，整體水平較低，因此國內藥用輔料在整個藥品中占比較低，約2～3%左右。尤其是應用于植物膠囊和緩控釋制劑的醫藥級纖維素醚技術被發達國家壟斷，國內僅有少數廠家掌握相關生產技術，植物膠囊將成為未來空心膠囊產業升級的重要方向，是今后國內市場對醫藥級HPMC需求的主要增長點。

食品級纖維素醚是公認的安全食品添加劑，可用作食品增稠劑、穩定劑和保濕劑，起到增稠、保水、改善口感等作用，在發達國家得到普遍應用，主要用于烘培食品、膠原蛋白腸衣、植脂奶油、果汁、醬料、肉類及其他蛋白質產品、油炸食品等。中國、美國、歐盟以及其他很多國家允許HPMC作為食品添加劑使用。但我國的食品級纖維素醚在食品生產中的使用比例較低，主要原因是，國內消費者對纖維素醚作為食品添加劑功能認識的起步較晚，在國內市場仍處于應用推廣階段，加上食品級纖維素醚的售價較高，纖維素醚在我國的食品生產中的使用領域較少。隨著人們對健康食品認識的提高，國內食品行業對纖維素醚的消費量有望進一步增長。

3、植物膠囊在醫藥領域的應用仍處于起步階段，未來空間廣闊

（1）植物膠囊相對明膠膠囊更有優勢

目前，全球市場銷售的空心膠囊約有90%是以動物的皮、骨、筋腱經除渣、消毒、蒸煮、脫水等工藝制得而成的明膠作為原料制成，國內動物明膠膠囊滲透率高于全球水平在95%以上。明膠膠囊具有良好的生物利用度和溶解性，但是明膠的原料來源復雜、質量難控,這決定其存在諸多難以克服的性能及安全方面的缺陷，主要體現在：

一方面明膠中蛋白質分子容易與還原糖類化合物及維生素C等藥物成分交聯，既影響膠囊的崩解又影響藥物的穩定性；另一方面膠囊保水性較差，長時間貯存在干燥環境中韌性降低、變脆，導致膠囊強度低、易破損。2012年以來我國歷次發生的毒膠囊事件也對民眾安全造成極大威脅。而與以動物骨皮為原料采用傳統方法生產的動物明膠膠囊相比，植物膠囊無污染、天然、保質期更長、安全性更高，市場前景廣闊。因此，尋找和開發可生物降解和安全性更高的植物膠囊，成為醫藥食品等健康領域的熱點產業。

植物膠囊相較動物明膠膠囊性能優勢明顯，但由于價格較高，目前全球滲透率僅有10%，正處于高速成長期，年產量約1500億粒、年需求增速10%-20%。根據纖維素醚行業協會的數據顯示，目前國內普通的明膠空心膠囊約120-130元/萬粒，而采用進口原料生產的植物膠囊平均在400-500元/萬粒，價格相差3倍，而國內植物膠囊的規模偏小又反過來影響企業對國際原料的采購價格。近年來隨著我國植物膠囊從無到有，工藝的改進及原材料自給能力的提升，植物膠囊的生產成本持續降低，目前價格在250元/萬粒左右，價格仍是明膠膠囊的一倍左右。隨著植物膠囊產能規模的不斷增加帶來的生產成本下降，以及人們對于膠囊安全性、儲存性要求的提高，植物膠囊將進一步替代明膠膠囊。

生產HPMC植物膠囊的主要原料是醫藥級HPMC，占HPMC植物膠囊原料的90%以上，制成的植物膠囊具有安全衛生、適用性廣、無交聯反應風險、穩定性高等優勢，符合消費者對食品藥品的安全衛生需求，是動物明膠膠囊的重要補充和理想替代產品之一。國外市場對植物膠囊的需求增長較快，發達國家擁有大規模連續生產HPMC植物膠囊的技術，生產集中度高，產銷量大。歐美等發達國家植物膠囊滲透率已達到20%以上，且市場占有率正在以20-30%的速度增長，發達國家植物膠囊替代明膠膠囊已成大趨勢。美國FDA較早前發出指引，希望近幾年內在美國市場上植物膠囊的市場占有率達到80%。

我國在植物膠囊領域的起步較晚，是一個新興產業，產銷量小，未來的市場需求潛力大。預計植物膠囊將成為未來空心膠囊產業升級的重要方向之一，是未來國內市場對醫藥級HPMC需求的主要增長點。

（2）植物膠囊在醫藥領域的應用仍處于起步階段

植物膠囊行業的上游行業主要為原材料生產行業，主要包括了HPMC、淀粉、普魯蘭多糖等；下游行業主要為保健食品行業和藥品行業。根據MarketResearchFuture的統計，目前在全球空心膠囊下游應用市場中，藥品約占49%，保健營養品約占33%。

在我國，植物空心膠囊行業尚處在較為早期的階段，產品在保健品領域應用較為廣泛，而在藥品領域推進相對緩慢，國家制定的相關行業標準是制約其快速替代明膠膠囊的瓶頸之一。在植物空心膠囊推廣初期，可能無法在短時期內改變終端客戶的消費習慣以及特殊的用藥需求（如部分適用于腸溶膠囊的藥物）。

另外，國家食藥監局發布的《加強藥用輔料監督管理的有關規定》明確，對于變更藥用輔料種類的補充申請，要求醫藥生產企業進行相應的研究，提交研究資料和供應商審計結果，報食藥監局審批后方可使用；對于不改變藥用輔料種類僅變更供應商的醫藥生產企業，要求其遞交供應商審計資料并向省級監管部門備案。因此，國內同類仿制藥需按原研配方及輔料進行一致性評價，對于國產植物膠囊的市場開拓極為不利，所以在短時間內對明膠膠囊形成實質性沖擊的可能性不大；而國外只需要輔料單獨通過主管部門的認證即可使用在任意藥品上，所以目前植物膠囊的主要市場在歐美等發達國家，植物膠囊在我國主要應用于保健品行業。

4、未來植物肉市場潛力巨大

植物肉有助于調節人體生理機能平衡。根據美國心臟協會的科學會議，素食者的患心臟衰竭類疾病的風險比一般人低42%。另外，發達國家中有超過30%的癌癥與飲食習慣有關，包括多肉飲食。在營養價值方面，據BeyondMeat為中國市場推出的一款植物性豬肉“別樣豬肉”，其每100克含18.5克蛋白質，與普通豬肉餡相比，其具有更高的蛋白質含量，飽和脂肪含量少30%，脂肪總量更低，且不含抗生素、激素、膽固醇和麩質。再如國內植物肉初創企業星期零，其生產的第二版植物肉在與普通牛肉蛋白質含量幾乎相當，但是其具有更低的卡路里和脂肪含量，且不含膽固醇和抗生素，不添加香精。在食品安全方面，植物肉從根本上避免了很多人畜共患病和動物疫病的傳播。

相比與傳統畜牧業，植物肉具有更低的環境影響力，同時保護了動物權益。牲畜飼養及加工是溫室氣體排放的主要來源，同時也消耗了大量的土地、農作物及水資源等。相比于傳統畜牧養殖的肉類，生產植物肉所需要的自然資源大大減小。據BeyondMeat官網，與生產普通牛肉漢堡相比，生產植物肉漢堡的用水量低99%，土地使用量少93%，溫室氣體排放量少90%，能源使用量減少近50%。此外，人類每年要吃掉600-700億飼養的家畜，植物肉作為優質的肉類替代品，可以很好地保護動物權益。

全球植物肉市場空間大、增速快。2019年全球植物肉的市場規模約為121億美元，預計未來每年能以15%的增長率增長。美國、歐洲是當前植物肉市場份額最大的國家。在美國植物肉市場中，食品巨頭Kellogg’s占據47.7%的市場份額，第一家植物肉上市公司BeyondMeat市占率6.8%，排名第三。除了原有的市場參與者外，很多傳統肉類公司也有意進入植物肉市場。

中國肉類消費量全球第一，植物肉市場空間不容小覷。根據OECD的數據，2020年中國肉類消費量達到7914.4萬噸，美國和世界肉類消費量達到4189.5萬噸和32391.1萬噸。目前美國人均肉類消費量達到101.6千克，而中國僅為44.4千克，不足美國的一半。因此，未來中國的肉類消費量將進一步增加，推動植物肉市場快速擴大。

我國肉類消費對豬肉依賴性較強。2019年一年國內消耗豬肉的占比大概是所有肉類的76%，市場規模約2萬億，假設植物肉市場占有率為1%，其市場規模也達到百億。在非洲豬瘟爆發之時，中國淘汰了超過100萬頭豬，豬肉供給缺口導致豬價大漲。作為傳統肉類的替代品，植物肉的生產可分攤部分供給缺口。

國內植物肉市場尚處于發展初期，植物肉企業還未取得突破性成就。目前我國生產植物肉的企業主要為深圳齊善食品、江蘇鴻昶食品和寧波素蓮食品，三家企業合計市場規模不足BeyondMeat。2019年BeyondMeat上市，刺激國內大量初創企業涌入植物肉行業賽道，如珍肉、未食達和星期零Starfield。同時，國外企業也關注到中國的龐大市場，如雀巢旗下植物基品牌““嘉植肴”于20年12月宣布登陸中國市場，中國植物肉市場開始快速起步。

5、公司從纖維素醚出發，切入植物膠囊和植物肉賽道，擁有產業鏈一體化優勢

（1）公司積極擴產，從國內龍頭走向世界龍頭

纖維素醚在大多數下游企業的生產成本中占比較小，卻對產品質量的影響較大，中高端客戶在使用某一品牌型號的纖維素醚時，需要經過配方實驗形成穩定配方，一經使用通常不會輕易更換其他品牌產品，同時也對纖維素醚的質量穩定性提出更高要求，尤其在國內外大型建材生產企業、藥用輔料、食品添加劑等高端領域更為突出。公司的中高端型號建材級產品的技術指標已達到國際知名企業的同類產品標準，醫藥食品級產品達到中國藥典、美國藥典和國家衛計委的相關要求，具備替代進口產品的實力。目前公司產品已穩定銷往德國、印度、荷蘭等60多個國家，建材行業客戶有德國可耐福、德高廣州、三棵樹、金隅集團、東方雨虹等，醫藥行業客戶有印度IRIS、美國KERRY、紹興康可、江蘇辰星等公司。

公司16年上市時新增了2萬噸纖維素醚產能，18年9月投產后，產能已被市場完全消化，公司當前產能接近4萬噸，位居全球第5。自2020年開始，在淄博高青化工產業園建設4.1萬噸纖維素醚（3.1萬噸2022年投產），總投資約13.2億元，完全達產后，公司總的纖維素醚產能在7-8萬噸，產能體量和目前的全球龍頭陶氏和亞什蘭相當，但公司的纖維素醚產線為新設備，工藝路線更為先進，生產效率更高，從產品競爭力上，有望全面達到國際巨頭公司的水平。

（2）以原料優勢進入植物膠囊行業，有望成為全球領導者

公司為開發出能夠用作植物膠囊原料的HPMC，自2010年起，對包括HPMC植物膠囊的生產技術原理、生產流程、工藝配方等技術進行研究，并掌握了植物膠囊專用HPMC關鍵指標的控制點。公司在植物膠囊領域的長期技術儲備，為投資HPMC植物膠囊項目奠定了技術基礎。在具備了植物膠囊專用HPMC生產能力的前提下，公司進一步延伸纖維素醚產業鏈，自主研發出HPMC植物膠囊產品，并通過不斷的實踐摸索，擁有了大規模、可連續生產HPMC植物膠囊的生產工藝。公司纖維素植物膠囊持續擴增保健品市場的同時，還打入醫藥領域。

目前，公司是行業中唯一從上游纖維素醚做到植物膠囊產業鏈一體化的企業，成本比外采進口原料生產的膠囊企業低30%，在原料、設備及過程控制等方面具有明顯優勢。

赫爾希公司生產的羥丙甲植物膠囊已取得KOSHER猶太認證、HALAL清真認證、BRC認證（英國零售商協會制定的國際性技術標準認證）、美國NSF（CGMP）認證，同時已取得美國、英國、德國及法國等多國客戶的供貨認證。

赫爾希公司分別于2020年5月和2021年2月發布公告，對原有膠囊車間進行改造升級，并新建265億粒新產能。目前公司擁有220億粒植物膠囊產能，預計年底將形成280億粒總產能，考慮到產能逐步投放，預計今年植物膠囊總產量在160億粒左右。根據公司規劃，到2023年3月，公司預計將形成350億?？偖a能，到2025年公司將形成500億?？偖a能。之前公司植物膠囊主要出口至歐洲地區，美國植物膠囊的需求量占全球的50%以上，隨著北美市場的開拓，公司植物膠囊產品迎來重要增長點。

（3）公司布局植物肉領域，延伸纖維素醚下游高端應用

2020年11月10日，公司發布公告，公司與高起在上海共同投資設立米特加（上海）食品科技有限公司（以下簡稱”米特加”）。米特加公司擬注冊資本為5000萬元人民幣，公司持股30%，米特加公司將自主研發、生產并銷售植物肉相關產品。

在植物肉行業，公司主營產品HPMC作為食品添加劑，可有效地將各種配料粘結在一起，保證形狀和外觀完整性的同時，使其具有類似于真實肉類的硬度和口感；此外，HPMC還可作為脂肪替代品，可有效降低食品中的脂肪含量，生產出低熱量食品。公司在纖維素醚產業的領先地位使公司在植物肉領域具有較大的原材料優勢，此次在植物肉領域的布局是公司在維素醚產業鏈的進一步延伸。

2020年8月7日，公司發布公告，子公司米特加建設的700噸植物肉產能已經正式投產，提供包括植物肉糜、植物肉餅、植物肉丸、植物牛肉粒、植物雞塊等在內的數十種植物基產品。植物肉采用公司生產的高端纖維素醚，公司憑借原料優勢，有望賺足產業鏈差價，憑借本土化優勢，產品口感更貼近國人口味，同類產品中競爭力更強。公司引入產業資本，有助于提升平臺價值和市場開拓能力，帶動相關產業與社會資源共同推進公司快速發展，為植物基產品投放市場提供助力，增強與公司主業的協同效應。

四、建龍微納：發展空間廣闊的分子篩行業龍頭

1、公司是國內分子篩行業龍頭企業，具有全產業鏈優勢

（1）打造分子篩全產業鏈優質企業

洛陽建龍微納新材料股份有限公司成立于1998年，前身為洛陽市建龍化工有限公司，2019年12月在科創板上市，公司致力于醫療保健、清潔能源、工業氣體、環境治理及能源化工等領域相關分子篩吸附劑和催化劑的研發、生產、銷售及技術服務，是一家具有自主研發能力及持續創新能力的新材料供應商和方案解決服務商。

持續加強科技創新，打造分子篩全產業鏈優質企業。經過多年的不懈努力，公司逐漸形成了現有的規模效應和品牌效應。目前公司主要產品為醫療保健制氧分子篩、工業制氧分子篩、制氫分子篩、氣體干燥與凈化用分子篩、煤化工及石油化工領域分子篩、環境保護領域分子篩、建筑材料領域分子篩等，是涵蓋分子篩原粉、分子篩活化粉、成型分子篩和活性氧化鋁全產業鏈的優質企業。

核心產品性能指標競爭力強，持續擴產提升行業競爭地位。公司多種分子篩產品已在深冷空分制氧和變壓吸附制氧領域突破壟斷，產品性能指標具有與國際大型分子篩企業競爭的能力。公司現有年產分子篩原粉31000噸、成型分子篩29000噸、分子篩活化粉3000噸以及活性氧化鋁5000噸的生產能力，未來將持續擴充分子篩產能。

（2）公司實際控制人為李建波、李小紅夫婦

公司控股股東、實際控制人為李建波、李小紅夫婦，直接和間接持有上市公司40.39%股權。2020年公司推出限制性股權激勵計劃，以25元/股的授予價格向55名激勵對象授予72萬股限制性股票，2020~2022年歸母凈利潤目標值較2019年分別增長55%、85%、170%。股權激勵計劃的推出將有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力，確保公司發展戰略和經營目標的實現。

（3）近幾年經營業績保持快速增長

近幾年公司收入規模持續增長，經營業績增速較快。2020年公司實現收入4.52億元，同比增長11.2%，歸母凈利潤1.27億元，同比增長48.1%，盡管受疫情影響，公司業績仍保持大幅增長，主要得益于醫療保健制氧系列分子篩新產能放量。2017年公司虧損是由于為擔保方代償了銀行貸款，目前公司對外擔保義務已全部解除，不會對公司未來盈利能力造成影響。2021年H1公司實現營業收入3.1億元，同比增長70.6%，歸母凈利潤1.0元，同比增長100.6%。

2020年公司主營業務收入中成型分子篩占比82.8%，其次是分子篩原粉、分子篩活化粉分別占比10.4%、4.5%；綜合毛利率44.4%，同比提高5.5pct，其中成型分子篩毛利率47.15%，同比提高7.12pct。近幾年成型分子篩毛利率持續提升，主要是2018年后部分原料成本走低、公司產能規模擴大以及調整了分子篩產品的銷售結構，高附加值產品占比增加。

2、分子篩技術壁壘高，國內企業不斷突破

（1）分子篩具有較高的技術和市場準入門檻

分子篩原粉合成技術壁壘高，決定了成型分子篩的性能。由于分子篩原粉要進一步加工，所以對其硅鋁比、粒度、堆積密度、篩余量等技術指標有較高要求，原粉質量直接決定了成型分子篩的結晶度、晶體尺寸、硅鋁比等重要技術指標。公司的主要核心技術產品已達到國際同類產品性能指標、國內領先水平，在分子篩原粉、分子篩活化粉、成型分子篩和活性氧化鋁方面均擁有自主研發的核心技術。

（1）分子篩原粉主要采用水熱合成工藝路線，核心技術流程包括初始反應凝膠的制備、老化、晶化、離子交換等多個步驟，由于整個晶化涉及到復雜的化學反應過程，且成核和晶體生長又多在非均相體系中，因此合成優質分子篩原粉存在較高技術門檻。

（2）公司在分子篩原粉生產上取得多項發明專利，運用合成母液回收再利用技術、逆流交換技術，實現了分子篩原粉晶體尺寸可控、交換度可控、硅鋁比可控、分子篩原粉類型可控，同時降低了原粉生產成本。

（3）成型分子篩是由分子篩原粉和粘結劑等組份通過一定比例混合、成型，經過干燥、高溫焙燒制成的具有外觀形狀規則的無機非金屬材料，其中“工藝配比、焙燒技術”是成型分子篩生產中涉及的技術核心，公司在成型分子篩方面的工藝配比、焙燒技術、自動化生產處于優勢地位。

分子篩研發難度大、開發周期長，下游行業準入門檻高。分子篩產品從基礎理論到工業化放大的研發，從實驗室階段向工業規?；a中，需要對分子篩工藝配比、合成與交換工業條件等進行復雜的實驗，導致研發難度較大，新產品的開發周期較長，同時在產品推廣上需要經受時間的考驗。

（1）由于分子篩的質量對制氧制氫裝置的運行安全和生產效率至關重要，制氧制氫裝置使用單位一般不會輕易更換分子篩供應商，分子篩企業的產品除需要較高的質量外，還需經過客戶試用、小規模應用等多年時間才有可能被客戶正式應用。

（2）公司經過多年的研發，取得了從分子篩原粉到成型分子篩的核心技術，并通過多個大中型制氧制氫裝置成功應用的示范效應積累了客戶資源，提升了品牌形象，在存量市場持續推進替代進程。

（2）國內企業不斷突破國外企業的技術壟斷

國外企業長期壟斷分子篩技術和市場，國內企業逐步實現突破。與國外發達國家相比，我國分子篩行業起步較晚，一直扮演追趕者角色，由于發展時間較短，我國分子篩行業在技術、行業成熟度、市場應用等方面存在一定差距。在工業氣體制備裝置中，分子篩是一種有使用壽命、需定期更換的核心材料，近十年來，隨著國內分子篩企業不斷進行技術突破，產品性能已達到國際標準，下游客戶對于產品的認同度和使用意愿獲得了明顯提升。

（1）長期以來，霍尼韋爾UOP、阿科瑪等國際大型分子篩企業壟斷了制氫制氧分子篩的核心技術，國內成套進口設備在更換分子篩時考慮到分子篩的性能優劣對制氧制氫設備效率及安全性至關重要，從而極少更換分子篩供應商。

（2）隨著國內經濟蓬勃發展，國內分子篩企業的技術積累與下游應用領域市場的需求為國內分子篩行業的發展帶來了更大的機遇。國產分子篩產品在國內制氧制氫大中型裝置等領域進口替代進程的推進，降低了在市場供應中被國外分子篩企業卡脖子的風險，也有助于降低使用單位的運營成本。

3、分子篩市場空間廣闊，需求持續增長

分子篩吸附劑應用最為廣泛，分子篩催化劑附加值更高。分子篩具有優良的吸附、催化、離子交換的功能，其中分子篩吸附劑使用最為廣泛，分子篩催化劑市場價值更大，全球分子篩市場的增長是由石油和天然氣行業的高需求推動的。根據美國咨詢公司IndustryARC，預計全球分子篩的需求量將逐步提高，全球分子篩市場規模2020-2025年年均復合增長5.65%，2025年達到43.9億美元。目前全球分子篩市場主要集中在發達地區，例如北美與歐盟地區，中國是近幾年分子篩用量最大，增長速度最快的地區。

（1）分子篩吸附劑市場保持穩步增長

國內分子篩吸附劑市場及產品銷量保持穩步增長。2018年全球分子篩吸附劑市場容量14.97億美元，預計2023年達到20.10億美元，年均復合增長6.08%；全球分子篩吸附劑消費量為33.5萬噸，預計2023年達到43.7萬噸，年均復合增長5.01%。根據國際貨幣基金組織和經濟前瞻研究院的分析，工業氣體市場規模增速大致是GDP增速的1.4倍。隨著我國工業的持續快速發展，節能降耗技術的大力推廣以及環境保護要求的提高，工業用氧市場將不斷拓展，給分子篩吸附劑的市場需求帶來更大的增長空間。

分子篩吸附劑下游以空氣分離、煉油為主，制氧分子篩是公司主要收入來源。分子篩吸附劑應用領域多樣，包括煉油、空氣分離、石化、制冷劑、天然氣等，其中空氣分離、煉油需求占比分別為17%、29%。公司分子篩產品主要涵蓋醫療保健、清潔能源、工業氣體、環境治理及能源化工等領域，其中制氧分子篩收入占比56.7%。

醫療保健制氧領域分子篩需求爆發力和潛力大。醫療保健制氧主要面向醫療衛生機構集中供氧和家用制氧兩個市場。公司JLOX-100系列、JLOX-500系列分子篩是醫療衛生機構中變壓吸附方式集中供氧及移動式醫用、家庭保健用氧制氧機的核心材料。

（1）分子篩醫用制氧機較傳統的鋼瓶氧以及液態氧，具有使用安全性高、制氧效率高、經濟價值高等優勢。2020年我國醫用制氧市場規模將超過200億元，疫情沖擊下，政策明確了每個重大疫情救治基地需要配備50臺制氧機。分子篩醫用制氧機將彌補氧瓶氣氧和液氧氧源的不足，醫院集中供氧滲透率將進一步提升。

（2）2020年國內制氧機產量210萬臺，同比增長50%，由于國外疫情反復，我國制氧機出口量大幅增長，2020年出口量35.3萬臺，同比增長642%，2021年一季度我國制氧機出口量26.58萬臺，達到2020年全年的75%。

（3）家庭保健類制氧機具備即制即用、新鮮自然、制取氧氣濃度達到90%以上的優點。我國慢阻肺患者已達到1億，慢阻患者每天堅持吸氧15小時以上，能夠提高生活質量和生存率。目前家用制氧機在國內慢阻肺患者的滲透率僅10%左右，未來提升空間大。

受益于氫能源行業發展，制氫系列分子篩市場空間廣闊。氫能源是一種理想的清潔能源，全球各國家地區紛紛將其視為未來新能源戰略發展方向。制氫系列分子篩在目前高效、低成本從工業馳放氣中回收、提純高純度氫氣中具有顯著優勢，也有利于幫助設備使用單位綜合資源化利用，實現節能減排目標，對氫能源戰略、燃料電池新能源汽車等清潔能源戰略具有重要意義。

（1）公司JLPH5系列制氫分子篩采用二次水熱晶化處理的全結晶等技術制備，是工業尾氣制氫路線中的核心技術產品，該系列產品2016年完成工業化并推向市場，目前已經成為公司主要產品之一。

（2）2020年底公司JLPH5系列分子篩在某項目成功應用，產出氫氣的純度可以滿足GB/T37244-2018的氫燃料電池質子交換膜用氫要求，可用于燃料電池汽車的加氣；2020年公司完成了新疆某項目的“制氫系列分子篩千噸級市場應用”，利用公JLPH5系列分子篩將30%氫氣純度的原料氣提升至氫氣含量達到99.9%以上。

（2）分子篩催化劑市場提升空間大

環境治理領域市場需求逐步釋放，有望成為新的增長點。國內環保相關的政策法規日趨嚴格和明確，碳中和、柴油車國六尾氣脫硝處理、VOCs處理、核廢水處理等領域相關政策深入推進，分子篩在國內環境治理等新興市場蓬勃發展。國六標準堪稱全球最嚴排放標準之一，部分催化器需配套分子篩催化劑。國六標準實施后，所有柴油車都需要安裝尾氣處理裝置，以實現尾氣達標排放。近年來，尾氣催化系統主要基于氧化催化和還原催化兩大類反應，前者是將未充分燃燒的一氧化碳、碳氫化合物、可溶性有機成分在富氧條件下反應生成二氧化碳和水；后者主要將剩余的CO、HC、NOx在貧氧條件下反應生成氮氣、二氧化碳、水的過程。柴油車尾氣催化系統中SCR和ACS需要使用沸石分子篩。

隨著國六排放標準的實施，國內沸石分子篩需求將大幅增長。2020年我國商用柴油車產量357萬輛，同比增長24.4%，乘用柴油車產量為6.3萬輛。通常重型柴油車、輕型柴油車平均排量分別為13L、3L，催化劑載體體積為發動機排量的2.5倍，平均每輛重柴、輕柴沸石分子篩用量分別為4.875kg、1.125kg，以2020年汽車產量為基數進行測算，國內沸石分子篩年需求總量約9900噸。根據LMC預測2021年全球重型柴油車產量達到392萬輛，歐洲輕型柴油車產量約539萬輛，則全球車用沸石分子篩需求量保守估計2.5萬噸，對應市場規模超過70億元，若考慮歐洲地區以外的輕型柴油車，則全球車用沸石分子篩產品需求量更大。

分子篩催化劑在新型煤化工領域具有廣泛應用。新型煤化工產品主要包括煤制甲醇、煤制乙醇、煤制烯烴、煤制工業燃氣、煤制乙二醇和煤制油等，其中煤制烯烴產業是主要發展方向之一，分子篩在煤化工領域的應用是公司重要研發方向。

（1）截至2019年底，我國煤（甲醇）制烯烴產能為1582萬噸/年，當年實現產量1276萬噸，按照1噸烯烴產品催化劑消耗量1千克計算，對應分子篩催化劑需求量約1.3萬噸，預計2025年我國煤（甲醇）制烯烴產能將突破2000萬噸/年。

（2）甲醇制丙烯（MTP）是煤經合成氣路線制取丙烯的重要途徑，2019年我國已經建成MTP