1、公司財務剖析解說分2007-12-1719:42證券投資已經成為百姓經濟生活中不能或缺的一部分。可是大部分中小投資者不是專業人員，缺少必要的財務知識，好多投資者由于不懂報表而錯失買賣股票的良機。因此，怎樣正確地剖析上市公司財務報表，挖掘真實具備投資價值的公司，是廣大投資者的事不宜遲。一、對財產欠賬表的剖析財產欠賬表是反應上市公司會計期末全部財產、欠賬和全部者權益情況的報表。經過財產欠賬表，能認識公司在報表日的財務情況，長短期的償債能力，財產、欠賬、權益和構造等重要信息。（一）對財產欠賬表中財產類科目的剖析在財產欠賬表中財產類的科目好多，但投資者在進行上市公司財務報表的剖析時重點應關注應收款項、

2、待攤花銷、待辦理財產凈損失和遞延財產四個項目。1.應收款項。（1）應收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現象，這是由于在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經把應收賬款全部計提了壞賬準備，因此它不會對股東權益產生負面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關系交易經過該科目來進行利潤控制等情況。因此，當投資者發現一個上市公司的財產很高，必然要剖析該公司的應收賬款項目可否存在三年以上應收賬款，同時要聯合“壞賬準備”科目，剖析其可否存在財產不實，“潛虧掛賬”現象。（2）預付賬款：該賬戶同應收賬款同樣是用來核算公司間的購銷業務的。這也是一種信用

3、行為，一旦接受預付款方經營惡化，缺少資本支持正常業務，那么付款方的這筆貨物也就無法獲取，其科目所表現的財產也就不能能實現，進而出現虛增財產的現象。（3）其他應收款：主要核算公司發生的非購銷活動的應收債權，如公司發生的各樣賠款、存出保證金、備用金以及應向員工收取的各樣墊付款等。但在實質工作中，其實不是這么簡單。好似，大股東或關系公司經常將占用上市公司的資本掛在其他應收款下，形成難以解說和回收的財產，這樣就形成了虛增財產。因此，投資者應當注意到，當上市公司報表中的“其他應收款”數額出現異樣放大時，就應當加以警惕了。2?待辦理財產凈損失。很多上市公司的財產欠賬表上掛賬列示巨額的“待辦理財產凈損失”，

4、有的甚至掛賬達數年之久。這種現象顯然不符合利潤確認中的隆重原則，不利于投資者正確談論公司的財務情況和盈利能力。3?待攤花銷和遞延財產。待攤花銷和遞延財產并無實質上的重要區別，它們均為本期公司已經支出，但其攤銷期不同樣。“待攤花銷”的攤銷期在一年以內，而“遞延財產”的攤銷期高出一年。從嚴格意義上講，待攤花銷和遞延財產其實不切合財產的定義，但它們憂如又同未來的經濟利益相聯系，而且在會計實務中，很多人也習慣于把已發生的成本描繪為資產。（二）對財產欠賬表中欠賬類科目的剖析投資者在對上市公司財產欠賬表中欠賬類科目的剖析中，重點應關注其償債能力。主要經過以下幾個指標剖析：1?短期償債能力剖析。（1）流動比

5、率：流動比率即流動財產和流動欠賬之間的比率，是權衡公司短期償債能力常用的指標。一般來說，流動資產應遠高于流動欠賬，最少不得低于1:1,一般以大于2：1較合適。其計算公式是：流動比率=流動財產/流動欠賬。可是，關于公司和股東，流動比率也不是越高越好。由于，流動財產還包括應收賬款和存貨，特別是由于應收賬款和存貨余額大而惹起的流動比率過大，會加大公司短期償債風險。因此，投資者在對上市公司短期償債能力進行剖析的時候，必然要聯合應收賬款及存貨的情況進行判斷。（2）速動比率：速動比率是速動財產和流動欠賬的比率，即用于權衡公司到期清理能力的指標。一般認為，速動比率最低限為0.5：1,若是保持在1:1,貝S流

6、動欠賬的安全性較有保障。由于，當此比率達到1:1時，即便公司資本周轉發生困難，也不致影響其即時償債能力。其計算公式為：速動比率漩動財產漩動欠賬。該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標來剖析上市公司的償債能力比較正確。2?長久償債能力剖析。（1）財產欠賬率、權益比率、欠賬與全部者權益比率，這三個比率的計算公式為:財產欠賬率二欠賬總數/財產總數;全部者權益比率=全部者權益總數/財產總數；欠賬與全部者權益比率=欠賬總數/全部者權益總數。財產欠賬率反應公司的財產中有多少欠賬，一旦公司破產清理，債權人獲取的保障程度怎樣；全部者權益比率反應全部者在公司財產中所占份額，全

7、部者權益比率與財產欠賬率之和為1；欠賬與全部者權益比率反應的是債權人獲取的利益保護程度。投資者在看財務報表時，只需看一下財產、欠賬、全部者權益、無形財產總數這幾項，即可大體看出該公司的長久償債能力情況，這三個比率只有在同行業、不同樣時間段對照較，才有一訂價值。（2）長久財產與長久資本比率。其公式為：長久財產與長久資本比率=（資產總數航動財產）/（長久欠賬+全部者權益）。這一指標主要用來反應公司的財務情況及償債能力，該值應當低于100%,若是高于100%,則說明公司動用了一部分短期債務來購買長久財產，這樣就會影響公司的短期償債能力，其經營風險也將加大，實為危險之舉。二、對利潤表的剖析在財務報表中

8、，公司的盈虧情況是經過利潤表來反應的。利潤表反應公司一準時期的經營成就和經營成就的分派關系。它是公司生產經營成就的集中反映，是權衡公司生計和發展能力的主要尺度。投資者在剖析利潤表時，應主要抓住以下幾個方面：(-)利潤表構造剖析利潤表是把上市公司在一準時期的營業收入與同一會計期的營業花銷進行配比，以獲取該時期的凈利潤(或凈損失)的情況。由此可知，該報表的重點是有關的收入指標和花銷指標。“收入花銷=利潤”能夠視作閱讀這一報表的基本思路。當投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計指標。它們分別是：“主營業務利潤”、“營業利潤”、“利潤總數”、“凈利潤”。在這些指標中應重點關注主營業務收入、主營業

9、務利潤、凈利潤，特別應關注主營業務利潤與凈利潤的盈虧情況。很多投資者經常只關心凈利潤情況，認為凈利潤為正就代表公司盈利，于是安枕無憂。實質上，公司的長久發展動力來自于對自己主營業務的開拓與經營。嚴格意義上而言，主營損失但凈利潤有盈利的公司比主營業務盈利但凈利潤損失的公司更危險。公司能夠經過投資利潤、營業外收入將當期利潤總數和凈利潤作成盈利，可誰又敢保證下一年度還有投資利潤和營業外收入呢？二）經過剖析關系交易判斷上市公司利潤的根源上市公司為了向社會民眾展現自己的經營業績，提高社會形象，經常利用關系方間的交易來調治其利潤，主要剖析方法有以下幾種：1.增加收入，轉嫁花銷。投資者在進行投資剖析時，必然

10、要剖析其關系交易，特別是母子公司間可否存在著互有關系交易，轉嫁花銷的現象，關于有母子公司關系交易的，必然要將其上市公司的當年利潤剔除去關系交易虛增利潤。2.財產租借。由于上市公司大部分都是從母公司剝離出來的，上市公司的大部分財產主若是從母公司以租借方式獲取的。進而租借財產的租借數量、租借方式和租借價錢就是上市公司與母公司之間能夠隨時調整的閥門。有的上市公司還可將從母公司租來的財產同時轉租給母公司的子公司，以分別轉移母公司與子公司之間的利潤。委托或合作投資。（1）委托投資。當上市公司接受一個周期長、風險大的項目時，則可將某一部分現金轉移給母公司，以母公司的名義進行投資，將其風險全部轉嫁到母公司，

11、卻將投資利潤確定為上市公司當年的利潤。（2）合作投資。上市公司要想配股其凈財產利潤率要達到一定的標準，公司一旦發現其凈財產利潤率很難達到這個要求，便倒推出利潤缺口，爾后與母公司簽署聯合投資合同，投資回報按倒推出的利潤缺口確定，其實這塊利潤是由母公司出的。4?財產轉讓置換。一般來說上市公司經過與母公司財產轉讓置換，從根本上改變自己的經營情況，長久擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對上市公司及其母公司都是一個雙贏戰略。過去上市公司購買母公司優秀財產的款項掛來往賬，不計利息或資本占用費，這樣上市公司不只獲取了優秀資產的經營利潤，而且不需付出任何代價，把風險轉嫁給母公司。其他上市公司經常將不良財產和等額

12、的債務剝離給母公司或母公司控制的子公司，以達到預防不良財產經營所產生的損失或損失的目的。三、現金流量表現金流量表是反應公司在一準時期內現金流入、流出及其凈額的報表，它主要說明公司本期現金來自哪處、用往何方以及現金余額怎樣組成。投資者在剖析現金流量表時應注意以下幾個方面：（一）現金流量的剖析一些公司會經過來往資本控制現金流量表。上市公司與其大股東之間經過來往資本來改良本來難看的經營現金流量。本來關系公司的來往資金經常帶有融資性質，可是借錢方其實不作為短期借錢或許長久借錢，而是放在其他應付款中核算，貸款方不作為債權，而是在其他應收款中核算。這樣其他應付、應收款改正額在編制現金流量表時就作為經營活動

13、產生的現金流量，而實質上這些改正反應的是籌資、投資活動業務。這樣當其他應付、應收款的改正是增加現金流量時，經營活動所產生的現金流量凈額即可能被夸張。（二）注意上市公司的現金股利分派的情況現金股利分派有很強的信息含量。財務情況優秀的公司經常能夠連續分派較好的現金股利，有一些上市公司誠然賬面利潤漂亮，可是利潤是虛假的，財務情況惡劣，一般不能夠經常分派現金股利。（三）“每股現金流量”這一指標反應的問題“每股現金流量”和“每股稅后利潤”應當是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標，但現金流量較不充分，這就是典型的關系交易所致使的，其他有的上市公司在年度內變賣財產而出現現金流大幅增加，這也不用然是好事。現金流量多大才算正常呢？作為一家抓牢主業并靠主業盈利的上市公司，其每股經營活動產生的現金流量凈額，不應低于其同期的每股利潤。