1、泓域/中醫(yī)藥服務(wù)公司并購?fù)顿Y方案中醫(yī)藥服務(wù)公司并購?fù)顿Y方案xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114910261 一、 企業(yè)并購的支付方式 PAGEREF _Toc114910261 h 2 HYPERLINK l _Toc114910262 二、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc114910262 h 4 HYPERLINK l _Toc114910263 三、 對外投資的含義與分類 PAGEREF _Toc114910263 h 7 HYPERLINK l _Toc114910264 四、 對外投資的目的與意義 PAGEREF _T

2、oc114910264 h 9 HYPERLINK l _Toc114910265 五、 股票投資的選擇 PAGEREF _Toc114910265 h 10 HYPERLINK l _Toc114910266 六、 股票投資的價值評價 PAGEREF _Toc114910266 h 14 HYPERLINK l _Toc114910267 七、 債券投資的選擇 PAGEREF _Toc114910267 h 18 HYPERLINK l _Toc114910268 八、 債券投資的風(fēng)險 PAGEREF _Toc114910268 h 20 HYPERLINK l _Toc114910269

3、九、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114910269 h 22 HYPERLINK l _Toc114910270 十、 強(qiáng)化中醫(yī)藥發(fā)展支撐保障 PAGEREF _Toc114910270 h 22 HYPERLINK l _Toc114910271 十一、 必要性分析 PAGEREF _Toc114910271 h 23 HYPERLINK l _Toc114910272 十二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114910272 h 23 HYPERLINK l _Toc114910273 十三、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc114910273 h 25 HYPE

4、RLINK l _Toc114910274 項目實(shí)施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114910274 h 25 HYPERLINK l _Toc114910275 十四、 項目經(jīng)濟(jì)效益評價 PAGEREF _Toc114910275 h 27 HYPERLINK l _Toc114910276 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114910276 h 28 HYPERLINK l _Toc114910277 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114910277 h 29 HYPERLINK l _Toc114910278 利潤及利潤分配表 PAG

5、EREF _Toc114910278 h 31 HYPERLINK l _Toc114910279 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114910279 h 33 HYPERLINK l _Toc114910280 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114910280 h 35企業(yè)并購的支付方式（1）現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)；從而實(shí)現(xiàn)并購交易的一種支付方式。現(xiàn)金支付適用于以下情況：早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；希望通過“買殼”來實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購業(yè)績較差主業(yè)相關(guān)度不大的公司；并購對象系股權(quán)比較松散、第一大股

6、東持有的股份比例相對較小的目標(biāo)公司。現(xiàn)金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前，我國企業(yè)并購的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對于一個相對規(guī)模不大的企業(yè)來說；壓力是相當(dāng)大的。（2）股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn)：并購方不需支付大量的現(xiàn)金；并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購方的股東；對上市公司而言，股權(quán)支付方式使目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市；增發(fā)新股改變了并購方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國際上，股權(quán)支付方式占了很大比重，特別是大型的并購基本是通過換股實(shí)現(xiàn)的，但我國股權(quán)支付在企業(yè)并購中還不是很

7、普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢，其在合并中占較為主動的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購的方式較少。（3）資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個方面的目的：可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個國有資產(chǎn)管理主體，而接受方無需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國有資產(chǎn)管理部門在進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

8、時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來實(shí)現(xiàn)。我國直接融資的證券市場起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導(dǎo)致了我國企業(yè)在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國稱為并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。產(chǎn)生并購行為最基本的動機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求

9、擴(kuò)張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則要迅速得多，盡管它會帶來自身的不確定性。并購最常見的動機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。并購交易的支持者通常會以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購價格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在實(shí)務(wù)中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費(fèi)用。通過并購，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。（2）提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售

10、網(wǎng)絡(luò)的完善，市場份額將會有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。（3）取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。同時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動力成本，從而提高企業(yè)的整體競爭力。（4）實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤。（5）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)

11、技術(shù)、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源。并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。（6）通過收購跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險。這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風(fēng)險。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場，對并購可做如下分類：（1）按照被并購對象所在行業(yè)來分，并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類

12、產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為。縱向并購是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為。混合購并是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。（2）按照并購的動因分，并購可分為：規(guī)模型購并，通過擴(kuò)大規(guī)模；減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用。功能型并購，通過購并提高市場占有率，擴(kuò)大市場份額。組合型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，減少風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)型并購，通過購并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化，擴(kuò)大整體利潤。成就型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。（3）按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分，有三種類型：新設(shè)法人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一

13、個法人解散而為另拿法大所吸收。控股型，即并購雙方都不解散，但一方為另一方所控股。（4）按照并購方法來分，可分為：現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購型、管理者收購型、聯(lián)合收購型。對外投資的含義與分類企業(yè)對外投資是相對于對內(nèi)投資而言。所謂企業(yè)對外投資就是企業(yè)在其本身經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)方式，或者以購買股票、債券等有價證券方式向境內(nèi)外的其他單位進(jìn)行投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對外投資是相對于對內(nèi)投資而言的，企業(yè)對外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)展橫向

14、經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下，企業(yè)對外投資已成為企業(yè)財務(wù)活動的重要內(nèi)容。企業(yè)對外投資的分類：（1）按對外投資形成的企業(yè)擁有權(quán)益不同分類，分為股權(quán)投資和債權(quán)投資。股權(quán)投資形成被投資企業(yè)的資本金，而投資企業(yè)則擁有被投資企業(yè)的股權(quán)。如購買上市公司的股票、兼并投資、聯(lián)營投資。債權(quán)投資形成被投資單位的負(fù)債，而投資企業(yè)是被投資單位的債權(quán)人。包括購買各種債券和租賃投資債權(quán)投資與對外股權(quán)投資相比，具有投資權(quán)力小、風(fēng)險小等特點(diǎn)。（2）按對外投資按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資。實(shí)物投資屬直接投資的一種，是指直接用現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等投入其他單位，并直接形成生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力，為從事某種生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造必要條件。它具

15、有與生產(chǎn)經(jīng)營緊密聯(lián)系、投資回收期較長、投資變現(xiàn)速度慢、流動性差等特點(diǎn)。實(shí)物投資包括聯(lián)營投資兼并投資等。證券投資屬間接投資的一種，是指用現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等購買或折價取得其他單位有價證券（如股票、債券等）的對外投資。這些有價證券按其性質(zhì)分為三類：一是債券性證券，包括國庫券、金融債券和其他公司債券；二是權(quán)益性證券，即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公司的所有權(quán)，如其他公司發(fā)行的普通股股票；三是混合性證券，優(yōu)先股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價證券。（3）按對外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長期投資。長期投資是指購進(jìn)不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間在1年以上的有價證券，以及超過1年的其他對外投資。

16、短期投資是指能夠隨時變現(xiàn)，持有時間不超過1年的有價證券，以及不超過一年的其他投資。短期投資的目的是利用生產(chǎn)經(jīng)營暫時閑置不用的資金謀求收益，投資購入的有價證券通常是證券市場上交易活躍、容易脫手的證券。對外投資的目的與意義企業(yè)對外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)對外投資的重要意義主要在于：（1）對外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提高資金的使用效益。（2）通過對外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國開發(fā)資源、材料來源，保證企業(yè)能源、材料來源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資

17、源供應(yīng)不足的問題。（3）通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴(kuò)大銷售規(guī)模。（4）通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。（6）對外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判投資項目建設(shè)、管理的過程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉對企業(yè)有用的各種信息。股票投資的選擇企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時，首先要確定選擇何種投資對象的股票。這不但關(guān)系到企業(yè)作為股東所獲得的長遠(yuǎn)股利收益，也關(guān)系到企業(yè)在將來準(zhǔn)備出售股票時能否賺取買賣價差收益。如果投資對象選擇不當(dāng)，則會使企業(yè)蒙受

18、損失，甚至還可能對企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。為此，人們在選擇股票投資對象時，一般做好以下幾項分析決策工作。（一）詳細(xì)了解和分析被投資股份公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力選擇向種公司股票作為長期投資，主要取決于該公司的經(jīng)營業(yè)績：目前財務(wù)狀況及未來發(fā)展的潛力。上市公司定期向投資者和證券管理機(jī)構(gòu)提供全面完整，真實(shí)可靠的各項財務(wù)和會計信息，公布公司各期的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。投資者應(yīng)根據(jù)上市公司提供的各種財務(wù)報表和有關(guān)資料，運(yùn)用各種分析方法，對其進(jìn)行深入細(xì)致地分析，全面把握該公司的現(xiàn)時財務(wù)狀況，預(yù)測其未來的獲利能力。通過同一公司的不同時期的財務(wù)狀況和經(jīng)營成績做橫向比較，以便做出合理的決策。分析上市公司的財務(wù)報

19、表一般著重對以下財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）流動性指標(biāo)。它是衡量企業(yè)一定時期償債能力最重要的比例。如“流動比率、速動比率”，這些比率越大說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（2）盈利性指標(biāo)。它是反映企業(yè)一定時期盈利能力的指標(biāo)。如“投資收益率”“銷售利稅率”等。一般這些指標(biāo)越高說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。（3）權(quán)益和負(fù)債性指標(biāo)。它是反映企業(yè)定時期資本結(jié)構(gòu)是否合理及評價企業(yè)長期償債能力的比率，如“權(quán)益與總資產(chǎn)比率”和“長期負(fù)債與總資產(chǎn)比率”等，權(quán)益比率越高，則說明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較小、償債能力強(qiáng)。負(fù)債比率越高，則說明企業(yè)長期償債能力不足，有一定的經(jīng)營風(fēng)險。（4）股本指標(biāo)。它是反映企業(yè)股本與各收益項目的比率，說明股本的收益水平

20、，如“每股凈收益”“每股凈資產(chǎn)”和“市盈率”等。這些指標(biāo)越高，一般反映企業(yè)盈利永平高，企業(yè)發(fā)展能力強(qiáng)。當(dāng)然，上述指標(biāo)還要結(jié)合企業(yè)以前年度和其他企業(yè)同類指標(biāo)。相比較分析后才能做出最后的判斷和決策。（二）了解和分析被投資股份公司的行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，直接影響到企業(yè)的未來發(fā)展前途。如被列入重點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃的行業(yè)國家可能在各項經(jīng)濟(jì)政策上給予一系列的支持和扶植，而那些正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)國家可能對一些效益低和產(chǎn)品質(zhì)量差的企業(yè)加以限制、調(diào)整、減少，甚至停業(yè)。如屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股份企業(yè)，國家及地方政府可能在引導(dǎo)外資、銀行信貸、財政稅務(wù)、價格管理和資產(chǎn)折舊等方面加以支持。國家在宏觀上的這種扶優(yōu)限劣的調(diào)控手

21、段，可能會直接影響某些股份公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時，應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力高，而且風(fēng)險相對較小的行業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)然，企業(yè)在不同時期和不同情況下的投資，可能出于不同的目的，調(diào)整投資決策程序，選擇合適的投資對象。（三）合理預(yù)測股票市價的未來走勢反映各種股票市價綜合走勢的指標(biāo)是股票價格指數(shù)，該指數(shù)是企業(yè)股票投資決策中要考慮的重要因素。不同性質(zhì)的股票價格走勢與整個股票價格指數(shù)走勢結(jié)合起來加以研究，不能只看單個股票市價而不看整個股票走勢。分析股票市場未來走勢，是股票投資者掌握和預(yù)測股票市價變化的重要手段。股票價格趨勢分析的方法，一般有兩種：一是以整體股票市價的平均指數(shù)為依據(jù)，

22、逐日分析股票市價的走勢；二是以某種股票市價為依據(jù)，逐日分析該種股票的動態(tài)變化規(guī)律，對于準(zhǔn)備購入的股票種類應(yīng)做更為詳細(xì)的重點(diǎn)分析；在對企.業(yè)最有利的時候，不失時機(jī)地進(jìn)行投資。（四）了解和掌握被投資公司是否有一個相對穩(wěn)定的股利政策因為企業(yè)股票投資的主要目的之一是為了定期獲取股利收入。雖然這種收入是一種不固定的收入，但投資企業(yè)往往可以根據(jù)企業(yè)以往的經(jīng)營和目前市場上該行業(yè)的投資收益率，測算出一個預(yù)期股利收益率，由此才能測算預(yù)期股票報酬率，評價所投資股票的價值。如果被投資公司的股利發(fā)放政策變動不定，那么便無法確保企業(yè)的預(yù)期收益目標(biāo)。因此，企業(yè)投資時要注意研究被投資企業(yè)在制定股利政策時，是否十分注重投資者

23、的要求，保持股利發(fā)放政策和股利發(fā)放形式的相對穩(wěn)定。一般來講，股份公司實(shí)行穩(wěn)定的股利政策便于有效地吸引投資者。同時，通過股份公司的股利政策，也能了解和分析出被投資企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營作風(fēng)，這對投資企業(yè)也十分重要。股票投資的價值評價（一）股票估價模型股票價值的評價指的是股票內(nèi)在價值的評價。股票價值評價的主要方法是計算其價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價的基本模型股票的內(nèi)在價值是股票預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。現(xiàn)金流入包括兩部分：出售股票時的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中，最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報酬率。股利的多少，取決于每股

24、盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析，例如回歸分析，時間序列趨勢分析等。股票評價的基本模型要求無限期地預(yù)計歷年的股利（D，），實(shí)際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡化方法，如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價值。折算價值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢？種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計算過，美國普通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是：過去的情況未必符合未來的發(fā)展；歷史上不同時期的收益率高低不同，不好判斷哪一個更適用。另一種方法是參照債券

25、的收益率，加上一定的風(fēng)險報酬來確定，還有一種更常見的方法是直接使用市場利率，因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率，市場利率是投資股票的機(jī)會成本，可以當(dāng)作投資者的期望報酬率。如果預(yù)期股利不會增長，即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價值由其利息除以貼現(xiàn)率來決定?？梢?，當(dāng)市價低于股票投資價值時，股票投資價值越大，其實(shí)際報酬率便高于投資者的期望報酬率。要注意的是，此種零成長的股票投資模型，除了普通股之外，也同樣適用于優(yōu)先股，因為優(yōu)先股每年股利固定，相當(dāng)于一種零成長的普通股票。（4）固定成長股票的投資價值。在穩(wěn)定

26、增長的股利政策下，企業(yè)的股利可能會按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長率各不相同。但就整個股票股利增長的平均值來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。（5）非固定成長股票的投資價值。其實(shí)，任何企業(yè)的股利都不可能是絕對固定的，而可能在一段時間內(nèi)成長較快，而在另段時間內(nèi)成長較慢，甚至固定不變。在這種情況下，要計算股票的投資價值，只能分段計算，才能確定此種股票的投資價值。所以非固定成長股票投資價值的計算，其實(shí)是固定成長股票投資價值計算的分段通用。當(dāng)然，上述研究的股票預(yù)期股價和報酬率；可能會與日后實(shí)際情況有所差異。這是因為我們所使用

27、的數(shù)據(jù)都是預(yù)計的，不可能十分精確。同時，股市還受社會各種變動因素的影響，但要認(rèn)識到，此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義，因為它是根據(jù)股票投資價值的差別來進(jìn)行決策的，預(yù)測的誤差只會影響絕對值，并一般不會影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對所有股票都是相同的，而不是對個別股票。所以，此類方法對于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r值。（二）市盈率分析前述股票價值的計算方法，理論上比較健全，計算的結(jié)果使用也方便，但未來股利的預(yù)計很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法，就是市盈率分析。它易于掌握，被許多投資者使用。1.用市盈率估計股價高低市盈率是

28、股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票，是市場對該股票的評價。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率；乘上當(dāng)前的每股盈利，可以得出股票的公平價值。用它和當(dāng)前市價比較，可以看出所付價格是否合理。2.用市盈率估計股票風(fēng)險一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較小。但是，股市受到不正常因素干擾時，某些股票市價被哄抬到不應(yīng)有的高位，市盈率會很高。通常認(rèn)為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風(fēng)險相當(dāng)大。股票的市盈率比較

29、低，表明投資者對公司的未來缺乏信心，不愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較大。通常認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在1011，市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長期變化，估計其正常值，作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別，預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預(yù)期公司利潤增長時市盈率會上升，債務(wù)比重過大的公司市盈率低。債券投資的選擇債券投資選擇的一個重要依據(jù)是債券的信用等級，這主要通過債券評級來完成。其次要考慮債券的投資價值和收益率，除此之外還要注意債券的到期日，可變現(xiàn)能力等。投資者在購買債券前一般需

30、要對債券發(fā)行單位進(jìn)行考察、評價以確定其信用等級。通常這項工作由專門的證券評估機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，企業(yè)可以此作為債券投資選擇的基本出發(fā)點(diǎn)。因為一種債券信用級別的高低，直接反映了該發(fā)行單位的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、支付能力、盈利能力和償債能力及在一貫的經(jīng)營活動中履約守信程度，因此是一個最綜合和客觀的評價。按目前國際較常用的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)債券資信級別可分為三等九級，并以英文字母ABC加以具體表示，其相應(yīng)表示的內(nèi)涵如下：（一）優(yōu)質(zhì)等級AAA信用極好，償債能力最強(qiáng)，投資者安全程度最高.AA信用優(yōu)良。僅次于AAA級，大多數(shù)情況下投資者的安全程度與AAA情況基本相同。（二）投資等級A信用較好，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y吸引力，安全性比較好，但無

31、法完全避免不利影響。BBB信用一般。中等資信水平，正常情況下比較安全，在經(jīng)濟(jì)不景氣時可能受到較大影響。（三）標(biāo)準(zhǔn)等級BB信用欠佳，中下等資信水平，投資吸引力較弱，在嚴(yán)重不利因素下，可能產(chǎn)生償付危機(jī)。B信用較差。具有一定投機(jī)性，潛在風(fēng)險大，一遇到不利影響，便可能無法支付利息和本金。（四）投機(jī)等級CCC用很差。下等資信水平，是一種投機(jī)性債券，很可能發(fā)生償付危機(jī)。CC信用太差。是絕對投機(jī)性債券，可能以收益為主，而很少利息C沒有信用，是專指不付利息的收益?zhèn)?。在債券的信用等?類中，被允許上市的只限于前四個等級，所以上市的債券都是信譽(yù)較好的，然而，企業(yè)經(jīng)營情況會發(fā)生變化，發(fā)行或上市時好，并非等于信用永

32、遠(yuǎn)很好，所以企業(yè)在進(jìn)行債券投資時要有針對性的分析研究。評估信用的級別長期穩(wěn)定在一個較高的信用等級上，或信用等級呈逐漸上升趨勢的債券，其債券資信程度較高，其投資風(fēng)險也較小。債券投資的風(fēng)險盡管債券的利率一般是固定的，債券投資依然和其他投資一樣是有風(fēng)險的。債券投資 的風(fēng)險包括違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、變現(xiàn)力風(fēng)險和再投資風(fēng)險。（一）違約風(fēng)險違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。財政部發(fā)行的國庫券，由于有政府做擔(dān)保，所以沒有違約風(fēng)險。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少有違約風(fēng)險。因此，信用評估機(jī)構(gòu)要對中央政府以外發(fā)行的債券進(jìn)行評價，以反映其違約風(fēng)險。必要時，投資人

33、也可以對發(fā)行債券企業(yè)的償債能力直接進(jìn)行分析。（二）利率風(fēng)險債券的利率風(fēng)險是由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。由于債券價格會隨利率變動，即使沒有違約風(fēng)險的國庫券，也會有利率風(fēng)險。債券到期時間越長，利率風(fēng)險越大，但長期債券的利率一般比短期債券高。減少利率風(fēng)險的辦法是分散債券到期日。（三）購買力風(fēng)險購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險。在通貨膨脹期間，購買力風(fēng)險對于投資者來說相當(dāng)重要。一般來說，預(yù)期報酬率會上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險會低于報酬率固定的資產(chǎn)。例如，房地產(chǎn)、短期負(fù)債、普通股等資產(chǎn)受到影響較小，而收益長期固定的債券受到影響較大，前者更適合作為減少通貨膨脹損失的避險工具。（四

34、）變現(xiàn)力風(fēng)險變現(xiàn)力風(fēng)險是指無法在短期內(nèi)以合理價格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險。這就是說，如果投資人遇到另一個更好的投資機(jī)會，他想出售現(xiàn)有資產(chǎn)以便再投資，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降得很低才能找到買主，或者要找很長時間才能找到買主，他不是喪失新的機(jī)會就是蒙受降低損失。（五）再投資風(fēng)險購買短期債券，而沒有購買長期債券，會有再投資風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析一年來，砥礪奮進(jìn)、踴躍爭先，區(qū)域?qū)崿F(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值xx億元，增長xx%，總量邁入全國前xx強(qiáng)；一般公共預(yù)算收入xx億元，增長xx%；城鄉(xiāng)居民人均可支配收入xx元、xx元，分別增長xx%和xx%。地區(qū)生產(chǎn)總值、城鄉(xiāng)居民收入等xx項主要指標(biāo)增速位居區(qū)域前三

35、，呈現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)、逆勢上揚(yáng)的良好態(tài)勢。區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：地區(qū)生產(chǎn)總值增長xx%左右；一般公共預(yù)算收入增長xx%左右，規(guī)上工業(yè)增加值增長xx%左右；城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別增長xx%左右、xx%左右，收入比力爭縮小到xx:xx；R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到xx%，全員勞動生產(chǎn)率提高xx%以上，節(jié)能減排降碳指標(biāo)完成目標(biāo)任務(wù)。強(qiáng)化中醫(yī)藥發(fā)展支撐保障強(qiáng)化信息化支撐。依托省級全民健康信息平臺，建設(shè)省級中醫(yī)藥數(shù)據(jù)中心。推進(jìn)各級中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)范接入省級全民健康信息平臺。開展電子病歷系統(tǒng)應(yīng)用水平分級評價。加快推進(jìn)中醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)。大力發(fā)展中醫(yī)遠(yuǎn)程醫(yī)療、移動醫(yī)療、智慧醫(yī)療等新型醫(yī)療服務(wù)模式，提供在

36、線預(yù)約診療、候診提醒、劃價繳費(fèi)、診療報告查詢、藥品配送等便捷服務(wù)。加強(qiáng)中醫(yī)藥法治建設(shè)。深入推進(jìn)中華人民共和國中醫(yī)藥法貫徹實(shí)施，推動出臺云南省中醫(yī)藥條例，鼓勵支持各民族地區(qū)制訂出臺民族醫(yī)藥發(fā)展地方性法規(guī)。推動落實(shí)中華人民共和國中醫(yī)藥法相關(guān)配套政策，加強(qiáng)中醫(yī)醫(yī)術(shù)確有專長人員醫(yī)師資格考核注冊和中醫(yī)診所備案制管理。強(qiáng)化中醫(yī)藥監(jiān)督執(zhí)法工作，加強(qiáng)人員培訓(xùn)，全面提高中醫(yī)藥監(jiān)督能力和水平。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流動資金將為公司未

37、來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實(shí)支持，提高公司核心競爭力。公司基本情況（一）公司簡介未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。公司自成立以來，堅持“品牌化、規(guī)模化、專業(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本，強(qiáng)調(diào)服務(wù)，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理變革，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一，質(zhì)量第一，信譽(yù)第一”為原則，在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精，追求完美，對客戶以誠相待，互動雙贏。（二）核心人員介紹1、顧xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。200

38、2年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。2、劉xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。3、向xx，中國國籍，1977年出生，本科學(xué)歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。4、秦xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1959年出生，大專學(xué)歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼

39、任技術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。5、杜xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)歷，高級經(jīng)濟(jì)師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。進(jìn)度規(guī)劃方案（一）項目進(jìn)度安排結(jié)合該項目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xxx有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為12個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

40、項目實(shí)施進(jìn)度計劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容1234567891011121可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設(shè)計4施工圖設(shè)計5項目招標(biāo)及采購6土建施工7設(shè)備訂購及運(yùn)輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓(xùn)10項目竣工驗收11項目試運(yùn)行12正式投入運(yùn)營（二）項目實(shí)施保障措施本期項目計劃在獲得土地使用權(quán)后動工建設(shè)。為了確保項目按進(jìn)度計劃順利進(jìn)行，同時為了節(jié)約項目建設(shè)時間，根據(jù)該項目的建設(shè)和運(yùn)營特點(diǎn)，項目建設(shè)單位擬采用以下具體保障措施：1、項目建設(shè)單位要合理安排設(shè)計、采購和設(shè)備安裝的時間，在工作上交叉進(jìn)行，最大限度縮短建設(shè)周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2、將整個項目

41、分期、分段建設(shè)，進(jìn)行項目分解、工期目標(biāo)分解，按項目的適應(yīng)性安排施工，各主體工程的施工期叉開實(shí)施。3、在技術(shù)交流談判同時，提前進(jìn)行設(shè)計工作。對于制造周期長的設(shè)備，提前設(shè)計，提前定貨。融資計劃應(yīng)比資金投入計劃超前，時間及資金數(shù)量需有余地。4、項目建設(shè)單位組建一個投資控制小組，負(fù)責(zé)各期投資目標(biāo)管理跟蹤，各階段實(shí)際投資與計劃對比，進(jìn)行投資計劃調(diào)整，分析原因采取措施，確保該項目建設(shè)目標(biāo)如期完成。項目經(jīng)濟(jì)效益評價（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運(yùn)營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算

42、期及達(dá)產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運(yùn)營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期1年（12個月），運(yùn)營期9年。項目自投入運(yùn)營后逐年提高運(yùn)營能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74000.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入48100.0055500.0059200.0074000.002增值稅1682.601989.382142.772756.332.1銷項稅6253.007215.007696.00962

43、0.002.2進(jìn)項稅4570.405225.625553.236863.673稅金及附加201.91238.73257.13330.763.1城建稅117.78139.26149.99192.943.2教育費(fèi)附加50.4859.6864.2882.693.3地方教育附加33.6539.7942.8655.13（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額=2756.33萬元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算本期項目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動力費(fèi)、工

44、資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。本期項目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，當(dāng)項目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時，按達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費(fèi)用61317.81萬元，其中：可變成本53525.29萬元，固定成本7792.52萬元。達(dá)產(chǎn)年項目經(jīng)營成本58716.34萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)32761.0337801.1840321.2650401.582工資及福利費(fèi)3123.71

45、3123.713123.713123.713修理費(fèi)625.23625.23625.23625.234其他費(fèi)用4565.824565.824565.824565.824.1其他制造費(fèi)用337.34337.34337.34337.344.2其他管理費(fèi)用323.08323.08323.08323.084.3其他營業(yè)費(fèi)用3905.403905.403905.403905.405經(jīng)營成本41075.7946115.9448636.0258716.346折舊費(fèi)1657.721657.721657.721657.727攤銷費(fèi)43.9843.9843.9843.988利息支出899.77899.77899.7

46、7899.779總成本費(fèi)用43677.2648717.4151237.4961317.819.1其中：固定成本7792.527792.527792.527792.529.2可變成本35884.7440924.8943444.9753525.29（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期項目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加330.76萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達(dá)產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=12351.43（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項

47、目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=12351.4325.00%=3087.86（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)利潤總額12351.43萬元，繳納企業(yè)所得稅3087.86萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達(dá)產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=12351.43-3087.86=9263.57（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入48100.0055500.0059200.0074000.002稅金及附加201.91238.73257.13330.763總成本費(fèi)用43677.2648717.4151237.4

48、961317.814利潤總額4220.836543.867705.3812351.435應(yīng)納所得稅額4220.836543.867705.3812351.436所得稅1055.211635.961926.353087.867凈利潤3165.624907.905779.039263.578期初未分配利潤0.002849.066981.2611484.269可供分配的利潤3165.627756.9612760.2920747.8310法定盈余公積金316.56775.701276.032074.7811可供分配的利潤2849.066981.2611484.2618673.0512未分配利潤2849

49、.066981.2611484.2618673.0513息稅前利潤6175.819079.5910531.5016339.06（四）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=18.14%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率18.14%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=6511.29（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值6511.29萬元（大于0），說明本期項目具有較強(qiáng)的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.92年。本期項目全部投資回收期5.92