1、當前豬價上漲阻礙因素分析投資要點投資要點（）（2）價格呈現南地北高的態勢，廣東及廣西等省份價格持續走低，從草根調研情況了解，由于養殖戶提前拋售生豬，導致豬價易跌難漲（3）5圖表 1：全國豬價走勢趨穩，呈現南低北高的趨勢18 山東河南廣東廣西四川171615141318 山東河南廣東廣西四川171615141312來源：Wind，南方部分省份拋售生豬+屠宰整頓全面開啟，短期豬價穩定為主部分省份因疫情原因拋售生豬和屠宰場整頓全面啟動是導致短期豬價穩定的重要影響因素。3 6 2018 Q4 從出欄體重看，華南主要省份的當前的出欄生豬 120 18 Q4 19-20 20%60%80%/50-60%水

2、平受整頓政策影響，3 1 20%影響。根據相關文件規定，5 月 1 日之前大型屠宰場整頓基本完成，我們認為凍品庫存下滑對豬價影響大概率到 5 月份結束。 遼寧廣東圖表2：出欄體重變化圖表3：凍品庫存大幅滑 遼寧廣東12512011010590%80%70%60%50%40%30%20%10%2013/10/152013/12/152014/10/152014/12/152016/10/152016/12/152017/10/152017/12/152018/10/152018/12/15東北全國來源涌咨，來源涌咨，4 5 19 圖表 4：歷史數據反映 5 月左右消費回暖帶動豬價上漲元/公斤20

3、172016 20172016 過往歷史看， 5月消費端起色帶動豬價上漲201320112018201920102018161412101周1周2周3周4周5周6周7周8周9周10周11周12周13周14周15周16周17周18周19周20周21周22周23周24周25周26周27周28周29周30周31周32周33周34周35周36周37周38周39周40周41周42周43周44周45周46周47周48周49周50周51周52周來源：Wind，中泰農業重點上市公司估值表圖表 2：2018 年中泰農業重點上市公司估值表來源：中泰農業重要農業數據監測器圖表 3：重要農業數據匯總來源：畜禽鏈：豬跌

4、雞漲 市場平穩價格：豬價下跌1、豬價：4月總第15周14.1元1.6533169元頭（1.2圖表4：本周豬價跌至14.91元公斤圖表5：本周自繁自養豬盈利跌至331.69元頭1,000.00500.002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/010.002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01(500.00)來源來源養殖利潤:自繁自養生豬2、雞價：9.25 元羽+1.36.08 元羽+655.5元（8

5、.47133 元（0.0圖表6：山東毛雞價格至5.25元斤圖表7：父母代雞苗均維持在27元套654322008/032009/032010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/0312008/032009/032010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/03山東地區毛雞價格(元/斤)來源來源圖表 8：鴨苗價漲至 6.608 元/羽圖表 9：雞苗平均收購價漲至 9.325 元/羽10988766544322102010/1/152011/9/2

6、32011/12/292010/1/152011/9/232011/12/292012/3/222012/6/62012/8/242012/11/132013/1/252013/6/262013/11/152014/4/182015/4/32016/3/282017/3/172017/6/212017/8/252017/11/132018/1/182018/3/202018/6/82018/8/222018/11/232008/4/32009/4/242009/10/292010/6/42010/11/292011/12/302012/5/282012/10/232013/3/222013/8

7、/272014/1/172014/6/152014/11/32017/4/162017/9/112018/1/312018/7/32018/11/23鴨苗價格（元/羽）山東地區雞苗價格(元/羽)來源來源存欄：2 月生豬存欄，能繁母豬存欄數量雙降3、存欄：22754 5.4238 5.0圖表10：2月底生豬存跌至27754萬頭圖表月能繁母豬至2738萬頭50,00045,00040,00035,0002009/0130,0002009/012012/012013/012014/01生豬存欄2012/012013/012014/016,0005,0004,0003,0002,0001,0000生豬

8、存欄:能繁母豬能繁母豬占14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%2010/012011/012015/012016/012017/012018/012019/010.0%2010/012011/012015/012016/012017/012018/012019/01來源來源飼料：各類飼料價格小幅下跌44 （第15 28元（0.333.8元（0.32.2 元2.7616元0.25圖表 12：育肥豬配合料跌至 2.98 元/公斤圖表 13：肉雞配合飼料價格跌至 3.08 元/公斤3.603.403.203.002.802014/012014/062014/112014/01

9、2014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/013.63.43.232014/012014/062014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/01育肥豬配合飼料肉雞配合飼料來源來源其他大宗類：各類大宗價格基本保持穩定、國內現貨： 1 元噸+ 7/噸- 元/（-（） 0元噸。6、國內期貨： 0元/ 3 元 7元/（+圖表14：國內現貨與玉到岸價差-

10、149.08元噸圖表15：國內現貨價與豆到港價差-417.95元噸1,500.001,000.00500.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01大豆現貨價-大豆現貨價-美豆到港價格 2010/01 2011/012012/01 2013/01 2014/012015/012010/01 2011/012012/01 2013/01 201

11、4/012015/012016/012017/012018/012019/01(500.00)-500玉米現貨價與到岸現貨價價差-1000來源來源圖表16：玉米國內現貨價1860.1元噸圖表17：大連黃大豆2號跌至2783元噸3,000.002,500.002,000.001,500.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/011,000.002009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/01

12、2019/0160005000400030002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0120002008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01現貨價:玉米:平均價大連黃大豆2號現貨來源來源7OT36.5 美分（1.58908.5 0648.5美分（0.3710.6 0.66圖表18：美玉米漲至369.5美分蒲式耳圖表19：美大豆漲至908.75美分蒲

13、式耳470420370320115010509508502018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03CBOT玉米主力合約2018/052018/06201

14、8/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03CBOT大豆主力合約來源來源圖表20：美小麥漲至468.5美分蒲式耳圖表21：美糙米跌至10.46美元英擔6502060015550105002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0145052018/012018/032018/052018/072018

15、/092018/112019/012019/032009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01CBOT小麥主力合約CBOT糙米來源來源8、糖：OT 2.73 美分磅（.33145 元5074 元噸（0.50圖表22：南寧糖現貨價持在5145元噸圖表23：NYBOT食糖主力漲至12.73美分磅1000020800018166000144000122016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/07201

16、8/102019/012000102016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/0102009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01NYBOT食糖主力合約南寧糖現貨(元/噸）來源來源圖表24：鄭州白糖主力約漲至5074元噸圖表25：內外白糖價差1637元噸（配額內）南寧糖價格與巴西糖價差6,000南寧糖價格與巴西糖價差4,0002,0002011/012011/012011/082012/032012/102013/052013/122014/072015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/082017/112017/122017/112017/12