1、大連海事大學裝裝訂線二一三年六月企業經營失敗的財務因素探析專業班級：財務治理1班姓 名： X X X 指導教師： XXXXXX 交通運輸治理學院摘 要企業在國民經濟中都占有舉足輕重的地位，它們不僅制造了大量的就業機會,還有力地推動了科技的創新。然而，經濟形勢的不斷變化、金融危機、通脹加劇，致使經濟環境復雜而嚴峻。加上生存與進展的嚴酷競爭，每年都有大量的企業面臨經營失敗、甚至破產。這給企業的利益相關者造成了巨大的損失，也給社會經濟進展造成了負面阻礙。企業在市場競爭中要想盡可能地幸免企業經營失敗，就需要對其緣故加以認真分析。外部環境因素和企業自身經營失誤可能是導致經營失敗的直接緣故，然而，內部因素

2、尤其是財務因素導致企業夭折不計其數，因此在企業經營失敗中財務因素起著至關重要的作用。財務因素在減少企業經營失敗風險中起著至關重要的作用。它能關心企業預測可能面臨的風險，使企業及時采取措施，在專門大程度上關心企業幸免經營失敗。鑒于此，本文結合實際情況，從財務角度對企業經營失敗的財務緣故進行了較為深入的分析。從財務的角度探究企業應關注哪些引起企業經營失敗的因素，以規避經營失敗。結合財務預警方法對企業財務失敗防治提出了相應對策，在專門大程度上幸免企業經營失敗。關鍵詞：經營失??；財務預警；防范對策ABSTRACTThe enterprises play an important role in the

3、 national economy which is pushing forward the economy development of many countries. They not only create plenty of job vacancies but also stimulate science and technology innovation. The economic situation is changing fast, financial crisis and inflation frequently occurs, so economic environment

4、is becoming complex and serious. In addition, the survival and development of severe competition, there are a lot of companies facing failure and even bankruptcy. The stakeholder has been meeting huge loss and society is affected by the bad economy.If Enterprise wants to avoid business failure in co

5、mpetition, it needs to be careful to analysis the reasons. External environment factors and business failure may be direct causes of the failure in competition. However, internal factors especially the financial aspect leading to enterprises bankruptcy is not to be ignored. The financial factor play

6、s an important role in the enterprise management. It can help enterprises predicting the risk and make enterprises take measures timely. In a great extent, it helps enterprises to avoid business failure.In the light of the situation, this article analyzes the financial reason which is resulted in fa

7、ilure of enterprises operation as deeply as possible. We should focus on causes which leading business failure in the point of financial management. Put forward countermeasures combined with method of financial failure warning for prevention and controlling enterprises financial failure.Keywords：Bus

8、iness failure；Financial risk early warning； Countermeasures目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc359475119 一、緒論 PAGEREF _Toc359475119 h 1 HYPERLINK l _Toc359475120 （一）研究背景及目的 PAGEREF _Toc359475120 h 1 HYPERLINK l _Toc359475121 1.研究背景 PAGEREF _Toc359475121 h 1 HYPERLINK l _Toc359475122 2.研究目的 PAGEREF _

9、Toc359475122 h 1 HYPERLINK l _Toc359475123 （二）研究意義 PAGEREF _Toc359475123 h 1 HYPERLINK l _Toc359475124 （三）要緊內容與技術路線 PAGEREF _Toc359475124 h 2 HYPERLINK l _Toc359475125 （四）文章結構圖 PAGEREF _Toc359475125 h 3 HYPERLINK l _Toc359475126 （五）本章小結 PAGEREF _Toc359475126 h 3 HYPERLINK l _Toc359475127 二、文獻綜述 PAGE

10、REF _Toc359475127 h 4 HYPERLINK l _Toc359475128 （一）國內外研究現狀 PAGEREF _Toc359475128 h 4 HYPERLINK l _Toc359475129 1.國外研究現狀 PAGEREF _Toc359475129 h 4 HYPERLINK l _Toc359475130 2.國內研究現狀 PAGEREF _Toc359475130 h 4 HYPERLINK l _Toc359475131 （二）企業生存現狀 PAGEREF _Toc359475131 h 5 HYPERLINK l _Toc359475132 （三）本章

11、小結 PAGEREF _Toc359475132 h 5 HYPERLINK l _Toc359475133 三、企業經營失敗的財務因素 PAGEREF _Toc359475133 h 6 HYPERLINK l _Toc359475134 （一）企業經營失敗的成因分析 PAGEREF _Toc359475134 h 6 HYPERLINK l _Toc359475135 1.環境因素 PAGEREF _Toc359475135 h 6 HYPERLINK l _Toc359475136 2.戰略因素 PAGEREF _Toc359475136 h 6 HYPERLINK l _Toc3594

12、75137 3.技術因素 PAGEREF _Toc359475137 h 6 HYPERLINK l _Toc359475138 4.人員因素 PAGEREF _Toc359475138 h 6 HYPERLINK l _Toc359475139 5.財務因素 PAGEREF _Toc359475139 h 7 HYPERLINK l _Toc359475140 （二）財務因素導致企業經營失敗 PAGEREF _Toc359475140 h 7 HYPERLINK l _Toc359475141 1.企業經營失敗的要緊財務因素 PAGEREF _Toc359475141 h 7 HYPERLI

13、NK l _Toc359475142 2.財務因素導致企業經營失敗的表現 PAGEREF _Toc359475142 h 8 HYPERLINK l _Toc359475143 （三）本章小結 PAGEREF _Toc359475143 h 8 HYPERLINK l _Toc359475144 四、企業經營失敗的財務預警 PAGEREF _Toc359475144 h 9 HYPERLINK l _Toc359475145 （一）財務因素導致企業經營失敗的特征 PAGEREF _Toc359475145 h 9 HYPERLINK l _Toc359475146 1.財務報表特征分析 PAG

14、EREF _Toc359475146 h 9 HYPERLINK l _Toc359475147 2.財務指標特征分析 PAGEREF _Toc359475147 h 13 HYPERLINK l _Toc359475148 （二）預警分析方法 PAGEREF _Toc359475148 h 17 HYPERLINK l _Toc359475149 1.財務報表分析法 PAGEREF _Toc359475149 h 17 HYPERLINK l _Toc359475150 2.單一比例模型分析法 PAGEREF _Toc359475150 h 17 HYPERLINK l _Toc359475

15、151 3.比率組合模型分析法 PAGEREF _Toc359475151 h 18 HYPERLINK l _Toc359475152 4.基于案例的預警分析方法 PAGEREF _Toc359475152 h 19 HYPERLINK l _Toc359475153 （三）本章小結 PAGEREF _Toc359475153 h 20 HYPERLINK l _Toc359475154 五、防范財務因素導致失敗的對策 PAGEREF _Toc359475154 h 21 HYPERLINK l _Toc359475155 （一）防范策略 PAGEREF _Toc359475155 h 21

16、 HYPERLINK l _Toc359475156 1.經營中規避風險策略 PAGEREF _Toc359475156 h 21 HYPERLINK l _Toc359475157 2.建立完善的內部操縱制度 PAGEREF _Toc359475157 h 21 HYPERLINK l _Toc359475158 3.強化外部監督 PAGEREF _Toc359475158 h 21 HYPERLINK l _Toc359475159 4.建立財務分析預警系統 PAGEREF _Toc359475159 h 22 HYPERLINK l _Toc359475160 5.提高企業經營者的水平

17、PAGEREF _Toc359475160 h 22 HYPERLINK l _Toc359475161 （二）應對措施 PAGEREF _Toc359475161 h 22 HYPERLINK l _Toc359475162 1.調整營運資金 PAGEREF _Toc359475162 h 22 HYPERLINK l _Toc359475163 2.債務重組 PAGEREF _Toc359475163 h 22 HYPERLINK l _Toc359475164 3.財務改組 PAGEREF _Toc359475164 h 23 HYPERLINK l _Toc359475165 （三）本

18、章小結 PAGEREF _Toc359475165 h 23 HYPERLINK l _Toc359475166 結語 PAGEREF _Toc359475166 h 24 HYPERLINK l _Toc359475167 參 考 文 獻 PAGEREF _Toc359475167 h 25 HYPERLINK l _Toc359475168 致 謝 PAGEREF _Toc359475168 h 26企業經營失敗的財務因素探析一、緒論（一）研究背景及目的1.研究背景在這瞬息萬變的時代，國內、國際經濟形勢發生了深刻而復雜的變化，金融危機，增長乏力，通脹加劇，經濟環境復雜而嚴峻。隨著市場競爭的

19、日益激烈, 在生存與進展的嚴酷競爭中必定是優勝劣汰，適者生存。加之各種內外因素，在全世界范圍內每年都有大量的企業面臨經營失敗、甚至破產，這給企業的利益相關者造成了巨大的損失，也給社會經濟進展造成了負面阻礙。企業在市場競爭中被淘汰是一種正常的經濟現象，是市場競爭優勝劣汰的結果。要想盡可能地幸免企業經營失敗，有必要對其緣故加以認真分析。盡管講，外部環境因素和企業自身經營失誤是導致經營失敗的直接緣故，然而，內部因素尤其是企業財務因素導致企業夭折不計其數。在企業經營失敗中財務因素起著至關重要的作用，當企業處于經營失敗的困境下,若不能及時有效地采取措施防止財務危機的進一步惡化,其結果最終會導致企業破產。

20、2.研究目的企業在市場競爭中要想盡可能地幸免經營失敗，就需要對其緣故加以認真分析。外部因素和自身失誤可能經營失敗的直接緣故，然而，內部因素尤其是財務因素導致企業夭折不計其數，在企業經營失敗中財務因素起著至關重要的作用。為了保持企業健康、穩定和快速進展，幸免企業經營失敗所導致的經濟資源的白費以及嚴峻的社會后果和阻礙，及時預測到企業要面臨的財務失敗，并采取相應措施特不必要。（二）研究意義企業是國民經濟的支柱，企業的進展狀況決定著國民經濟和社會穩定進展。而企業財務則是企業的命脈，企業財務狀況的好壞直接阻礙到企業的生存和進展。每年都有許多企業因為財務失敗導致企業陷入困境甚至以失敗告終，因此對導致企業經

21、營失敗的財務因素進行探析并找出防范措施具有一定實際意義：（1）關心企業幸免不必要的失敗甚至倒閉，也使得社會資源得到有效利用。（2）加強財務治理、加快決策速度的同時，完善防范體系，消除潛在虧損，資產質量穩步提高，從而健康進展。（3）可發覺公司潛在的優點和缺點，以及當下形勢，采取相應的措施，幸免財務風險的進一步擴大。因此，對課題的探討具有明確的現實意義和應用價值。（三）要緊內容與技術路線本文首先從企業生存現狀動身，引出對企業經營失敗成因簡析，并對財務因素導致的企業經營失敗進行講明。本文從財務治理角度出去，分析經營失敗的財務因素。利用財務報表、財務指標對財務因素導致企業經營失敗的特征進行分析，并介紹

22、了企業經營失敗的財務預警分析方法，從而得出防范財務因素導致的企業經營失敗的對策。第一章是緒論部分,簡要介紹選題意義和背景、文章結構脈絡、技術路線。第二章要緊對國內外企業經營失敗、財務預警的研究進行回憶，并對企業生存現狀進行簡析。第三章對企業經營失敗成因簡析，并對財務因素及財務因素導致企業經營失敗的表現進行解析。第四章是全文的重點部分,結合實例分不從財務報表、財務指標入手，詳盡分析了財務因素導致企業經營失敗的特征，以期簡單辨不危機信號；并系統地介紹了4種企業經營失敗財務預警方法，為規避企業經營失敗提供了技術上的支持。第五章對防范財務因素導致的企業經營失敗提出一些對策。（四）文章結構圖企業經營是比

23、的財務因素探析緒論企業經營是比的財務因素探析緒論研究背景研究意義技術路線文獻綜述國內外研究成果企業生存現狀企業經營失敗的財務因素成因分析財務因素經營失敗的財務預警特征分析預警分析方法防范對策防范策略應對措施結論（五）本章小結本章要緊介紹了選題的意義和背景，以及文章大體思路和研究的技術路線。二、文獻綜述（一）國內外研究現狀1.國外研究現狀國外學者對企業經營失敗研究較多，Fitzpatrick（1932）開展的單變量破產預警研究是最早的財務預警研究，得出推斷能力最高的比率是凈利潤/股東權益和股東權益/負債；20世紀60年代要緊是Beaver和Altman采納的單變量、多變量線性判不模型研究公司的破

24、產問題。此外，Altman定義企業經營失敗包括法律上的破產、被接管與重整；Walters提出企業要緊在于儲存現金，當儲存的現金耗用殆盡，則其也被認為破產失??；Laitlnen提出企業失敗并非突然發生，存在一個發生過程，分為三種過程：慢性失敗、收益失敗、嚴峻失敗。在第一時期企業失敗信息早在失敗前幾年出現，許多財務比率都呈現劣向變化，且越趨嚴峻。第二時期企業失敗是企業在失敗前幾年與正常企業負債率與流淌比率上并沒有明顯差異，僅表現在收益惡化。第三時期企業失敗是直到企業失敗前一年其與正常企業在財務指標上才出現顯著差異，在此前并不易察覺，現在企業狀況迅速惡化。Lau將企業失敗分為埋伏期、資金不足期、財務

25、危機期三個時期。若在最后一時期無法解決財務問題，則其也必會走向破產失敗；Goldstein將企業失敗分為：治理失敗、財務失敗、法律失敗。耶魯大學Roger schank教授于1982年提出，簡稱CBR技術。是一種基于經驗知識進行推理的人工智能技術，通過對過去類似處理的適當修改來解決新問題，能有效解決財務預警方法在辨識危機預兆和測度危機準確性等方面的局限性。2.國內研究現狀國內學者關于企業經營失敗的研究近幾年才開始，例如高培業、張道奎把企業能否按時償還銀行貸款本息作為企業經營失敗與否的界定標準。傅榮，吳世農提出企業經營失敗的界定能夠依照研究目的的不同分為：（1）無力付息還本的企業；（2）ROE（

26、凈資產收益率）低于銀行利率的企業；（3）ST的企業；（4）PT的企業。1987年清華大學郭仲偉教授編寫的風險分析與決策一書，全面系統地研究了風險分析與決策的方法。王繼華在現代企業財務風險及內部操縱一文中，從內部操縱的角度探討企業的內部財務風險。文章認為，內部操縱與財務風險防范緊密相關。二者是一個事物的兩個方面，前者是手段，后者是目的。企業通過建立良好的內部操縱系統，保證企業經營活動的效益性，財務報告的可靠性和法律法規的遵循性，從而制約和調整企業內部業務活動的自律系統，最終達到防范和操縱財務風險的目的。杜芳修在上市公司財務風險監測與危機預警研究中，通過設置并觀看一些敏感性財務指標的變化，對上市公

27、司的危機發揮預警作用。文章以財務風險監測與危機預警為切入點，采納規范和實證理論相結合的研究方法，緊緊依托財務危機的誘發源，對財務風險預警系統進行探討。這些研究成果無疑對本文的研究奠定了理論基礎和實踐方面的指導意義。（二）企業生存現狀0點調查最新公布的京滬兩地企業危機治理現狀研究報告(如圖2.1）顯示：目前有超過半數的被訪企業處于中高度危機狀態之中（其中40.4%處于中度危機狀態，14.4%處于高度危機狀態），僅有45.2%的企業處于一般危機狀態。企業經營失敗是一個全球性問題，由于市場競爭壓力、企業機制、治理問題以及宏觀環境阻礙，企業自身若不能做有成效的規避與防范風險，經營失敗幾乎是不可幸免的。

28、圖2.1企業危機狀態（三）本章小結本章要緊對國內外企業經營失敗、財務預警的研究進行回憶，并對企業生存現狀進行簡析。由于市場競爭壓力、企業機制、治理問題以及宏觀環境阻礙，經營失敗幾乎是不可幸免的。三、企業經營失敗的財務因素（一）企業經營失敗的成因分析經營失敗的企業，緣故盡管是多方面的，但通過對經營失敗的企業進行系統分析和解剖，能夠挖掘其形成的緣故。1.環境因素企業的經營與外部環境、投資環境、市場環境、政治環境、金融環境、經營環境是密不可分的，這些都阻礙企業與行業間的經營差不和持續經營能力，進而阻礙其競爭優、劣勢。企業所處的環境對其經營狀況有重要阻礙，一個企業是否有長期進展的前景，首先同它所處的行

29、業本身的性質有關。身處高速進展的行業，對任何企業來講差不多上一筆財寶。當企業處于弱勢進展行業中，即使財務數據優良，也會受到大環境的下行趨勢而阻礙其以后的盈利能力。2.戰略因素當今復雜多變的經營環境下，企業經營戰略正確與否，是決定企業生存和進展的關鍵。企業在市場競爭中,由于受到資源的限制,迫于競爭的壓力,治理者不切實際地冒險進行投資決策，治理不善、虧損嚴峻，最后因資不抵債而走向破產。3.技術因素眾所周知,技術創新是企業特不是科技型企業的生命力,假如其技術以及產品沒有推陳出新,在市場上就會逐漸失去競爭力,而使整個企業陷入被動甚至被淘汰出局。企業之因此處于劣勢，與產品技術含量不高、附加值低、多為仿制

30、產品、缺乏或是沒有產品的核心技術和開發能力，在高端市場上形不成競爭力有關。企業技術創新不足的緣故要緊有：創新動力和投入不足。許多企業的技術創新動力要緊來自同業競爭，講明企業技術創新的意識不強，是被動的，是不得已而為之。此外，經營者缺乏創新意識和敢于承擔風險的勇氣，并不太重視新技術或新產品的研究開發，技術創新的投入明顯不足，從而使得其技術逐漸落后。技術人才是企業技術創新的直接承擔者，直接阻礙企業技術創新的質量，是現有資源向技術創新成果過渡中不可或缺的因素。然而許多企業科研條件有限，福利待遇低，難以吸引優秀的技術人才，在技術創新方面不具備較好的客觀條件。4.人員因素人為因素是引致企業危機的緣故之一

31、。假如認真觀看治理及職員等因素，會發覺人力資源及其他緣故亦可導致企業變為無償付能力。行為、士氣以及雇員外表，特不是治理階層的表現都能顯示一個企業。企業治理者治理技能、危機治理意識的缺乏；專業技術水平太低和(或)對業務不感興趣；企業領導的獨斷專行；治理層忽視主導業務等等都會導致企業經營失敗。此外，調查表明企業負責人以下的層次缺少足夠的治理技巧是造成衰退的緣故之一。缺少治理深度常常發生在那些衰退相對較慢的公司里，因為在那種形勢下，好一些的治理人員通常在最后的危機發生之前專門久就離開公司了。5.財務因素企業資金匾乏、現金流短缺、資金鏈斷裂、負債過度、償債能力不足、融資能力差、財務失控等都可能會導致企

32、業經營失敗。企業在破產之前，經營狀況會依次出現財務困境、財務危機和財務失敗等現象，財務失敗，是企業破產的信號。（二）財務因素導致企業經營失敗1.企業經營失敗的要緊財務因素（1）企業償債能力嚴峻不足資產負債率以不超過50為宜，資產負債率較高，企業獨立性就降低，進展受外部籌集資金制約增強。資產負債率較高，企業新增利潤不但沒有隨著投入的增加而增加，反而有所降低，負債經營使企業的破產風險增大。（2）企業現金流短缺在一個經營周期中，資金經歷了從現金到存貨、應收賬款收回現金的過程。假如這種轉換不能順利完成，即便賬面利潤足夠可觀，現金流量形勢也會受阻礙而變得嚴峻，持續經營會受到嚴峻威脅。比如，對應收賬款失去

33、操縱、企業產量大于銷售量等會導致企業生產經營中斷或陷于癱瘓。沒有利潤的企業能夠維持下去，但沒有現金注定會破產。美國格蘭特公司確實是在盈利中破產的。它1974年賬面利潤接近2000萬美元，但公司早在1970年現金流量呈負數，到1973年負債高達1億美元，結果于1975年宣告破產。（3）融資困難，企業進展受阻企業難以得到銀行資金的扶持，一些企業往往也有好的項目和適銷對路的產品，但因資金短缺而坐失商機，企業進展受阻。一些企業由于資金短缺，設備陳舊、老化和技改投資嚴峻不足。陳舊、落后的機器設備無法保證產品質量，只會增大產品成本，白費寶貴的經濟資源，制約企業持續進展。（4）財務決策失誤投資決策、融資決策

34、和股利決策等的最優組合關于企業有著深遠的阻礙，任何一項決策失誤，如：過度負債、企業資本或負債結構不合理等，都會增加企業財務負擔。企業權益資本不足、盲目追求規模經濟效益和財務杠桿利益而過度負債，會增加企業償還債務負擔，償債能力將進一步降低。（5）盲目擴張導致資金鏈斷裂企業沒有考慮自身的承受能力盲目擴張，導致企業成本結構與期望值相悖。在不斷擴張的同時企業會受自身現金流的制約，忽視這一點可能會出現現金鏈斷裂，若不及時解決將會誘發一系列危機問題。2.財務因素導致企業經營失敗的表現企業危機爆發前，有些征兆預示著重大企業危機即今后臨。在企業面臨危機前各個財務指標也有所變化，了解企業經營失敗的表現及時識不危

35、機信號。進而制定有效的對策，將其扼殺在萌芽狀態，這關于每一家企業來講差不多上至關重要的。（1）經濟效益差，出現嚴峻虧損經濟效益差，產品成本費用高，毛利率低；資產收益水平差，投資回報率低。甚至虧損嚴峻，投資所獲得現金為負值，資本不能保值，無法產生相應現金償債。（2）資金不足，缺乏償債能力企業資金匾乏，負債過度；信用等級低，融資能力差。過度負債導致企業信用等級降低，再籌資成本提高，且會弱化企業的支付能力，阻礙到期債務償付，甚至導致經營失敗。（3）經營能力不佳，不良資產比例大企業資產質量差，大量不良債權，資產周轉率低。企業對資產的經營治理能力差，達成預期目標受阻，而阻礙企業以后進展，日后可能發生財務

36、危機最終可能導致企業危機。（4）成長能力弱，企業進展停滯不前企業的資本積存率和銷售增長率下降，業務不斷萎縮，市場占有率下降。成長能力持續下降，可能是企業進入了衰退期，或是企業經營出現了問題。（三）本章小結本章對企業經營失敗成因簡析，并對財務因素及財務因素導致企業經營失敗的表現進行解析。企業經營失敗的因素有專門多，比如：環境、戰略、技術、人員、財務等。然而，企業財務是企業的命脈，企業財務狀況的好壞直接阻礙到企業的生存和進展，財務因素至關重要。要緊財務因素有：資金匾乏、現金流短缺、資金鏈斷裂、負債過度、償債能力不足、融資能力差、財務失控等。財務因素導致企業經營失敗會表現為：經濟效益差、經營能力不佳

37、、成長能力弱、償債能力不足等。四、企業經營失敗的財務預警企業經營失敗往往同時存在著財務失敗，而財務失敗是企業失敗的導火索。經營失敗總是最直接的表現為財務上的困境。企業在破產之前，經營狀況會依次出現財務困境、財務危機和財務失敗等現象。其中財務失敗，是企業破產的信號，它警告企業應立即采取措施，防備破產。財務預警是以企業財務報表為依據，利用相關財務比率建立財務預警模型，通過對企業的償債能力和收益能力等指標的分析計算，對企業可能或將要面臨的危機實施監控和預測警報。（一）財務因素導致企業經營失敗的特征企業若發生經營危機的危險，會在財務報表中有所征兆，因此對財務報表進行分析，可推斷企業是否處于危險狀態。財

38、務因素導致企業經營失敗的特征為：流淌比率和速動比率低，資產流淌性較差，資不抵債。盈利能力較弱。資產負債率下降，且短期借款高，融資能力差，存在一定的還債壓力。流淌資產少，貨幣資金急劇減少；應收及預付款項急劇增加；未分配利潤呈現負數狀態；流淌資金減少。經營活動產生現金流量凈額、現金及現金等價物凈增加額減少，資金短缺。下面結合ST日福、深圳華強兩家企業（文中以A、B企業代稱）2007-2010年連續4年的財務數據對財務因素導致企業經營失敗的特征進行深入分析。1.財務報表特征分析（1）資產負債表特征分析資產項目分析：如表4.1、表4.2所示，A企業資產總值20082009年間呈逐年減少趨勢，而正常公司

39、呈逐年增長趨勢，連續虧損使得公司的資產損失較大。兩家企業貨幣資金呈反向變動，A企業貨幣資金減少趨勢明顯，有專門明顯的資金短缺問題。A企業存貨變動幅度不明顯，流淌資產也逐年減少。特征是：預付款項多，貨幣資金減少。負債項目分析：如表4.3、表4.4所示，A企業流淌負債專門高，企業缺少資金；應付票據、應付賬款等也專門高，償債壓力大；應交稅金低于正常公司且差異顯著。股東權益項目分析：如表4.5、表4.6所示，兩家公司的股本和盈余公積變動均不明顯。A企業未分配利潤逐年減少，并呈負值，而正常公司則逐年上升。表4.1 A項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）貨幣資金155190

40、305.90192392679.8096251264.9178864241.80應收賬款147797899.8087215729.1341545261.7839886189.58預付賬款350597506.9330884999.8299262889.9304283796.9其他應收款183642652.7220351470.684981987.1810318914.55存貨39701233.4939546509.8226642776.9924774487.4長期股權投資283756005.5311729083.4314372122.5321600696.1固定資產75278898.237689

41、6496.0569898227.2659823794.95流淌資產507294380.1842300541.2552993946.2461138887.6資產總額1554268982146531287611374143441542753076表4.2 B企業資產項目值變動分析表項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）貨幣資金233481975.8528875845.7612764895.7690149154.6應收賬款254001564.8231455095.82742704.443575616.58預付賬款11116882.9413709100.331826039

42、.7289625863.1其他應收款83302853.86147117361.210776220639498890.41存貨344828856.4197898134.291365916.46848466278.1長期股權投資382628184213156012.5199565149.1234730527.5固定資產156440923.3123025343.7235449757.3322954936.1流淌資產10656258421144785892846392762.41903856803資產總額2784875134204950977127491026923815541709資產總額27848

43、75134204950977127491026923815541709表4.3 A項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）短期借款675706334.3668975245.4592620024.9437734861.8應付票據162297695.1160821292.5145069485.9134189373.6應付賬款273053721.6159283956.990055188.951823218.4預收賬款157799504.7180298700.9170402060.2218588827.7應交稅金-6437252.92-2667020.111680684.1

44、81888664.17其他應付款40275970.2140954597.5329739011.28160558373.8流淌負債1304263088120888785510319107131006917734負債合計1308943088121356785510369407131137653639表4.4 B公司負債項目值變動分析表項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）短期借款50000000000應付票據0521775000應付賬款604227727518560669.934733138.635334793.63預收賬款16640749.7611468484.24

45、126937105.4163260185.9應交稅金-3213094.343954698.21112648873.9112561660.7其他應付款198923057.113917244545512111.9208351018.6流淌負債879967049.9681654693.7510672438.7635189171.6負債合計967133235.9682150260.710552477612010642242表4.5 A項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）股本240544100240544100240544100240544100資本公積134363991

46、.1136259085.4136119210.4517172610.4盈余公積13767009.5813767009.5813767009.5813767009.58未分配利潤-176943809.6-166780234.8-309241278-379355246.6股東權益合計245325894.1251745020.7100473631.5405099436.8表4.6 B公司股東權益項目變動分析表項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）股本308931997308931997666949797666949797資本公積308931997308931997114

47、800231.770525109.24盈余公積149474005.6156616119.3150166246.6177398949.3未分配利潤445899490.4563711597.2728233145.6860101039.8股東權益合計1455560211136735951016938549311804899467（2）利潤表特征分析利潤表反映企業經營狀況和損益程度。表4.7、4.8所示，主營業務收入低，財務費用過高，利潤為負數是經營失敗企業在遭遇困境時要緊特征。（1）A企業各項利潤均為負數，財務費用要高于治理費用和銷售費用，證明了資產負債表中負債較高。（2）可能會出現集中提取資產減值

48、損失的現象。（3）主營業務成本較高，企業毛利潤較少，使主營業務收入逐年下降。表4.7 A項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）主營業務收入15814905231472633510984101409.31341221386主營業務成本15394527871447512685970722854.71321757436營業費用32420354.6728658100.0115563571.117063440.43治理費用34913028.3245346043.0435843681.0249302666.34財務費用51992170.9752179244.065049935

49、3.5429336148.39營業利潤-125182987.31087679.11-151720347.8-89961120.11利潤總額-122384022.77147625.16-149694233.2-74322653.3凈利潤-122548170.46942543.17-150821389.2-75527594.65表4.8 B公司利潤表中項目變動分析表項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）主營業務收入230401901817946882552196908952446790152.8主營業務成本1983739396157144613317373872561

50、25654642.1營業費用230386985.6110211132.981195620.0550639199.55治理費用99604692.03147942239.2104247294.466452170.35財務費用7427702.32-12768307.244722207.8131391297.99營業利潤63588268.8438892813.01232883327.3210558918.8利潤總額63668440.9345040132.96237508612.2212036890.4凈利潤63573949.0231918772.5203063812.5188667140.7（3）現金

51、流量表特征分析現金流量有經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量。如表4.9、4.10所示，（1）經營失敗企業現金及現金等價物增加凈額為負值。且企業經營活動受阻，公司經營活動產生的現金流專門少。（2）籌資活動產生的現金凈流量均為負數，波動較大。表4.9 A項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）經營活動產生現金流量凈額2619305319871089-1813025641622896投資活動產生現金流量凈額-19050465763271904831170178983549借款所收到現金89661099690266597676007361

52、2737481910籌資活動產生現金流量凈額-29380693-133858377-29696687-137478672現金及現金等價物凈增加額-22006168-38221226502185-17037023表4.10 B公司現金流量表項目變動分析表項目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）經營活動產生現金流量凈額9493329383795545334542157-762711882投資活動產生現金流量凈額102206758282299071-296522582-690933借款所收到現金3150101512100000000650000000980000000籌資

53、活動產生現金流量凈額-188178689-69149708-199563415840787073現金及現金等價物凈增加額8637738295393870-161635031773842592.財務指標特征分析（1）償債能力分析流淌比率變動分析，如圖4.1所示，A企業流淌比率20072010年間都小于1，且總體呈下降趨勢。與正常公司差距大，企業短期流淌性風險專門大。圖4.1 流淌比率變動分析速動比率變動分析，如圖4.2所示：A企業速動比率呈下降趨勢，公司短期償債能力專門差，并逐年下降。圖4.2 速動比率變動分析資產負債率變動分析，如圖4.3所示：A企業的資產負債率一直居高不下，償債能力低，資產負

54、債率變化幅度較大，講明公司沒有操縱好資產與負債的比率，公司進展專門不平穩。經營失敗企業在陷入困境時會出現如下特征：償債能力急劇下降、短期流淌性風險加大，公司進展不平穩。圖4.3 資產負債率變動分析（2）盈利能力分析凈資產收益率分析，如圖4.4所示：A企業凈資產酬勞率變動幅度專門大，企業的盈利能力專門差。企業資本的增值能力遠遠低于行業水平。圖4.4 凈資產收益率變動分析營業收入毛利率分析，如圖4.5所示，A企業20072010年營業收入毛利率均低于3%，呈下降趨勢，企業資產運用效率差，企業盈利能力逐年下降。營業收入毛利率低于同行業水平，相差專門大。圖4.5 營業收入毛利率變動分析每股收益分析，如

55、圖4.6所示，經營失敗企業每股收益波動幅度較大且幾乎均為負數。講明企業經濟實力專門差，企業的盈利能力專門差。圖4.6 每股盈利變動分析小結：經營失敗企業在失敗前，會出現盈利能力明顯下降的特征。（3）營運能力分析應收賬款周轉率分析，如圖4.7所示，A企業20072009年應收賬款周轉率均低于20。經營失敗企業應收賬款周轉率波動幅度小于正常公司。圖2.8 應收賬款周轉率變動分析存貨周轉率分析，如圖4.8所示，A企業存貨周轉率高，波動大。但這并不代表企業經營是出色的，專門有可能是企業為了擴大銷路而降價銷售或大量賒銷。經營失敗企業存在一定的應收賬款。圖4.8 存貨周轉率變動分析經營失敗企業在陷入困境時

56、，會發生存貨周轉率低下或者存貨周轉率高但應收賬款周轉率快速增加的特征。（4）進展能力分析股東權益增長率分析，如圖4.9所示，A企業股東權益增長率變動幅度較大，進展不平穩，忽高忽低。正常公司股東權益增長率變動幅度波動不大，增長率處于一個高水平狀態，具備良好的進展能力。圖4.9 股東權益增長變動分析主營業務收入增長率，如4.10所示：A企業主營業務收入增長率波動幅度較大，忽高忽低，企業進展相當不穩定。經營失敗企業在陷入困境的幾年間，股東權益增長率和主營業務者收入增長率波動幅度較大，企業進展不穩定。圖4.10 主營業務收入增長率（二）預警分析方法1.財務報表分析法企業失敗前往往會出現一些征兆，表現為

57、企業在陷入財務失敗前的某些財務比率、經營項目出現異常。及時發覺危機預兆亦為規避風險的一種手段，出現危機預兆時，對造成這種狀況的根源做深入分析和探究，提早預防和及時治理。利用財務報表提供的數據和方法對企業財務狀況進行可能分析。通常使用資產負債表、利潤表和利潤分配表以及現金流量表這三套財務報表來分析企業價值、評估企業的風險。借助的財務指標有六大類：（1）償債能力：用來分析公司償還債務的能力。要緊指標有：流淌比率、速動比率負債比率、借款依存度、利息支出率等。（2）經營能力：衡量企業運用其資源效率，反映企業對資產的治理能力。要緊指標有：總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、平均收款天數。（3）獲利

58、能力：反映企業在以后經營中產生現金的能力。要緊指標有：資產酬勞率、每股盈余、稅前凈利潤、營業毛利率、營業外收支率、每股營業額等。（4）資本結構：反映企業運用財務杠桿情況。要緊指標：負債對股東權益比率、長期資金對固定資產比率、保留盈余對總資產比率。（5）成長能力：反映公司是否具有良好的成長性。要緊指標有：營業收入成長率、凈資產成長率、稅前凈利潤成長率等。（6）現金流量：評估企業發生財務危機的可能性。要緊指標有：現金流量比率、每股現金流量、現金流量對總資產的比率等。失敗過程：失敗前，現金越來越少，而應收賬款越來越多；存貨在走向失敗過程中是越來越少。財務預警特不關注的賬戶：現金、應收賬款、存貨。2.

59、單一比例模型分析法單變量預警模型是由美國財務分析專家威廉.比弗(William Beaver)通過19541964年期間的79個失敗企業和相同數量、相同資產規模的成功企業比較研究，于1968年提出的。即利用單一變量的財務比率走勢來預警企業的財務危機。他對14種財務比率進行取舍，最終得出能夠有效預警的比率依次為：(1)債務保障率=現金凈流量/債務總額反映企業現有現金可清償債務程度。財務危機時現金越來越少，應收賬款越來越多，償債能力低，債務保障率低。(2)資產負債率=負債總額/資產總額表明債權人提供的資產在企業總資產中所占的比重，直接反映了企業償債能力的總體水平。(3)資產收益率=凈收益/資產總額

60、反映企業全部資產的獲利能力，即治理當局對企業資源優化配置與使用的效率，失敗企業資產收益率較低。(4)資產安全率=資產變現率-資產負債率通過計算，比弗得出結論：失敗企業有較少的現金而有較多的應收賬款。若速動資產和流淌資產同時包括現金和應收賬款，失敗企業和成功企業的差不就會被掩蓋。失敗企業的存貨比率較少。失敗企業的現金、存貨較少而應收賬款較多，財務狀況極不穩定。因此在預測時，應該特不關注現金、應收賬款和存貨這三個流淌資產項目。3.比率組合模型分析法（1）比率組合模型：是用多個變量組成的鑒不函數來預警財務因素導致企業經營失敗的模型。是由美國的埃特曼提出的，他選取了19461965年間的33家破產的和